IMF：日本債務(wù)很快將難以為繼 環(huán)球外匯網(wǎng)
　　國際貨幣基金組織(微博)(IMF)發(fā)布報(bào)告稱，市場對財(cái)政持續(xù)性的擔(dān)憂很可能引發(fā)日本國債收益率飆升，這將很快打壓日本債務(wù)的持續(xù)性，并動搖全球經(jīng)濟(jì)。

　　IMF有關(guān)日本持續(xù)性的報(bào)告公布于周三(11月23日)日，提醒日本官員，他們已經(jīng)對日本潛在的財(cái)政問題有所擔(dān)憂。

　　歐債危機(jī)已經(jīng)蔓延到了整個(gè)大陸。

　　日本公共債務(wù)負(fù)擔(dān)約為經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的2倍，這個(gè)比率比其它發(fā)達(dá)國家都要高，包括被歐債危機(jī)重?fù)舻奈靼嘌篮鸵獯罄Ｈ毡矩?cái)務(wù)省擔(dān)心這將給日本財(cái)政帶來混亂，但日本政府并沒有快速反應(yīng)，因其不愿上調(diào)稅率，特別是在3月份的地震災(zāi)害后。

　　IMF表示：“若日本國債收益率較當(dāng)前水平上升，日本債務(wù)將很快難以支撐。其它發(fā)達(dá)國家近期發(fā)生的事件表明，市場對主權(quán)債務(wù)不能持續(xù)的反應(yīng)是很快的。”

　　該機(jī)構(gòu)還表示，日本國債收益率升高將導(dǎo)致流動性從全球資本市場上抽出，中斷外部頭寸，同時(shí)，通過傳導(dǎo)作用，對其它國家的國債收益率施壓。

　　該報(bào)告是IMF根據(jù)G20國家的要求準(zhǔn)備的，因此，他們可以據(jù)此就論證全球不平衡問題。

　　日本私營行業(yè)全球凈投資達(dá)1.5萬億美元，主要由日本銀行，人壽保險(xiǎn)，和企業(yè)年金組成。IMF表示：“日本國債收益率飆升將導(dǎo)致資本缺失，這將引發(fā)國外頭寸快速杠桿化。”

　　就過去的全球金融混亂狀況來看，全球主要發(fā)達(dá)國家很可能調(diào)整利率水平。

　　和歐洲國家相比，日本主權(quán)債務(wù)的95%被國內(nèi)投資者持有，這有助于維持債務(wù)穩(wěn)定，利率維持在較低水平，盡管日本財(cái)政狀況惡化。

　　近期因歐債問題惡化，及全球經(jīng)濟(jì)陰云密布，投資者紛紛買入日本國債，日本債務(wù)市場受到支撐。

標(biāo)普：日本財(cái)政現(xiàn)狀每況愈下 或下調(diào)日本評級 2011年11月24日 16:56  匯通網(wǎng)
　　匯通網(wǎng)11月24日訊——標(biāo)普(S&P)日本評級分析師小川隆平(Takahira Ogawa)周四(11月24日)向國外媒體表示，標(biāo)普可能更接近下調(diào)日本的主權(quán)信用評級，但并不會于近期發(fā)生。

　　繼今年1月將日本主權(quán)信用評級從AA下調(diào)至AA-之后，4月標(biāo)普再將日本主權(quán)評級展望下調(diào)至負(fù)面。

　　該機(jī)構(gòu)稱，接近下調(diào)日本信貸評級“可能是正確的”。日本本身不可能逃避債務(wù)困境，它需要綜合的財(cái)政計(jì)劃。

　　小川隆平還稱，日本的財(cái)政現(xiàn)狀每況愈下。

　　相關(guān)內(nèi)容：

　　日本公共債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到年經(jīng)濟(jì)總量的近兩倍，情況比包括正受危機(jī)困擾的西班牙、意大利在內(nèi)的其他任何一個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都要嚴(yán)重。日本財(cái)務(wù)省官員擔(dān)心日本可能因此出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)，但日本政府行動緩慢，不愿意采取增稅等應(yīng)對措施，尤其是在3月11日發(fā)生大地震之后。

　　國際貨幣基金組織(微博)(IMF)在新發(fā)布的報(bào)告中警告，市場對日本財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂可能導(dǎo)致日本國債收益率突然飆升，造成日本債務(wù)狀況很快變得難以為繼，并令全球經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。

　　IMF網(wǎng)站11月23日發(fā)布的這份《日本可持續(xù)性報(bào)告》提醒日本政府，國際社會已經(jīng)對日本財(cái)政問題可能產(chǎn)生的后果感到擔(dān)憂。
債務(wù)危機(jī)為何緊緊纏上發(fā)達(dá)國家http://www.sina.com.cn  2011年08月15日 01:22  中國證券網(wǎng)-上海證券報(bào)
　　在很長一段時(shí)間里，“債務(wù)危機(jī)”這個(gè)詞似乎總是與發(fā)展中國家相關(guān)聯(lián)。但在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，新一輪的債務(wù)危機(jī)又開始發(fā)作。不過這次的對象不再是發(fā)展中國家，而是纏上了發(fā)達(dá)國家。債務(wù)危機(jī)從發(fā)展中國家轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國家，揭示了發(fā)達(dá)國家發(fā)展模式的重大缺陷。這對中國來說是值得警惕的教訓(xùn)。

　　⊙李長安

　　上世紀(jì)七十年代，拉美一些國家經(jīng)歷了一段經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資金有巨大需求，在內(nèi)資不足的情況下，一些拉美國家開始大肆舉債，企圖借用外資在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。從1976～1981年，發(fā)展中國家的債務(wù)迅速增長，1981年外債總額積累達(dá)5550億美元，到1986年底更是突破了1萬億美元。負(fù)債最嚴(yán)重的包括拉丁美洲地區(qū)諸國，約為全部債務(wù)的1/3，其次為非洲，尤其是撒哈拉以南地區(qū)。1985年這些國家的負(fù)債率高達(dá)223%。

　　1982年8月，墨西哥因外匯儲備已下降至危險(xiǎn)線以下，無法償還到期的公共外債本息，不得不宣布無限期關(guān)閉全部匯兌市場，暫停償付外債，并把國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中的外匯存款一律轉(zhuǎn)換為本國貨幣。墨西哥的私人財(cái)團(tuán)也趁機(jī)紛紛宣布推遲還債。繼墨西哥之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、秘魯和智利等國也相繼發(fā)生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債。這就是當(dāng)時(shí)震撼世界金融業(yè)的拉美債務(wù)危機(jī)。

　　債務(wù)危機(jī)對拉美國家造成了極大的危害和一系列嚴(yán)重的后果：大量資金流向國外，國際收支更趨惡化，資本貨、能源和原材料的進(jìn)口大幅度下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度嚴(yán)重受挫，通脹率猛升。整個(gè)80年代，拉美地區(qū)的GDP年均增長率僅為1.1%，個(gè)別年份甚至出現(xiàn)負(fù)增長，工業(yè)產(chǎn)值年增長率只有0.5%，人均收入下降10%，除個(gè)別年份外，通脹率一直保持三位數(shù)，1990年甚至高達(dá)1491.5%。拉美債務(wù)國為此而付出的代價(jià)是整整“停滯的十年”或“失去的十年”。

　　時(shí)過境遷，在拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)不到30年的時(shí)間后，債務(wù)危機(jī)的陰影開始再次籠罩全球，不過這次的主角卻換成了一向號稱信用好、償債能力強(qiáng)的發(fā)達(dá)國家。2007年，美國出現(xiàn)了次級債務(wù)危機(jī)，并很快蔓延到其他國家，釀成了全球范圍內(nèi)的金融危機(jī)。為了應(yīng)對金融危機(jī)，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這些國家公共開支劇增的同時(shí)，卻面臨著稅收銳減的窘境，導(dǎo)致公共債務(wù)不斷上升。

　　自2007年年底以來，發(fā)達(dá)國家的債務(wù)占GDP的比重已飆升了近21個(gè)百分點(diǎn)。為了應(yīng)對金融危機(jī)和拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體僅在2010年就舉債上萬億美元，創(chuàng)下歷史新高。世界著名的評級機(jī)構(gòu)穆迪的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，2007年到2010年全球公共債務(wù)將增加約15.3萬億美元，其中八成來自西方七國集團(tuán)。IMF則警告，G20中的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體到2014年的政府債務(wù)水平可能達(dá)到GDP的118%。

　　金融危機(jī)后首遭主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)的國家是冰島。2008年10月，冰島主權(quán)債務(wù)問題浮出水面，其后是中東國家，由于救助及時(shí)未釀成較大的國際金融動蕩。2009年12月，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將希臘的長期主權(quán)信貸評級下調(diào)一檔，從“A-”降為“BBB+”。其他幾家評級機(jī)構(gòu)迅速跟進(jìn)，也將希臘的主權(quán)債務(wù)評級做了相應(yīng)地下調(diào)。2010年4月標(biāo)普更將希臘主權(quán)債務(wù)評級降至“垃圾級”，債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步升級。除了希臘外，歐洲的葡萄牙、愛爾蘭、意大利和西班牙也都債臺高筑，危機(jī)四伏。

　　如果說希臘等“歐豬五國(PIIGS)”尚屬于“二線”發(fā)達(dá)國家的話，那么法國、日本、美國等“一線”發(fā)達(dá)國家卷入債務(wù)危機(jī)，就無疑向世界經(jīng)濟(jì)扔了一顆“重磅炸彈”。由于受到2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)沖擊，2009年和2010年法國財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例大大超過歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%上限。令人擔(dān)心的是，法國經(jīng)濟(jì)增長乏力，其自身公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例已高達(dá)84.5%，恐怕很難為救助其他歐元區(qū)國家繼續(xù)提供救助。

　　經(jīng)歷了大地震的日本也在劫難逃。由于災(zāi)后重建等特殊原因，日本政府的債務(wù)規(guī)模確實(shí)很大，占GDP兩倍多，在發(fā)達(dá)國家中最高。日本在2009年、2012年以及2016年，其公共債務(wù)相對于其名義GDP的占比數(shù)分別為217%、232%、277%。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)掌握的數(shù)據(jù)，日本正陷入1875年以來最嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省于2月份發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月底，日本的國家債務(wù)余額已高達(dá)919萬億日元，比去年9月公布的數(shù)據(jù)增加約10萬億，日本國民的人均債務(wù)負(fù)擔(dān)已增至721萬日元。IMF預(yù)測，日本如果以現(xiàn)有的債務(wù)增加速度持續(xù)下去，2016年的公共債務(wù)率將高達(dá)277%，日本將成為發(fā)達(dá)國家歷史上財(cái)政狀況最惡化的國家。

　　在發(fā)達(dá)國家債務(wù)危機(jī)愈演愈烈之際，世界經(jīng)濟(jì)的“火車頭”美國也未能幸免。次債危機(jī)爆發(fā)后，美國政府赤字大幅度上升，舉債度日成為家常便飯，國債紀(jì)錄屢創(chuàng)新高。截至2010年年底，美國聯(lián)邦政府債務(wù)余額一舉突破14萬億美元。到今年5月，美國國債觸頂，開創(chuàng)了14.29萬億美元的歷史新高。目前，美國財(cái)政赤字占GDP比重近10%，國債總額占GDP比重約100%，均為二戰(zhàn)后最高水平。即使在兩黨就提高債務(wù)上限達(dá)成一致的情況下，標(biāo)準(zhǔn)普爾也無所顧忌地將美國主權(quán)債務(wù)的評級史無前例地從3A最高級別下調(diào)到AA+。一石激起千層浪，全球金融市場頓時(shí)劇烈動蕩，股市更是跌聲一片，令世人普遍擔(dān)心世界會否陷入新一輪的金融危機(jī)之中。

　　發(fā)達(dá)國家陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，不僅是國家信用蒙受巨大的損害，其實(shí)也是長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展所積累的矛盾和發(fā)展方式扭曲所結(jié)下的惡果。自上世紀(jì)八十年代開始，新自由主義經(jīng)濟(jì)思潮就席卷西方各國，這種思潮主張政府應(yīng)該盡量少干預(yù)市場，主張大力減稅。比如近十年來，美國政府多次推出大規(guī)模減稅政策，大大縮減了政府的收入來源。與此同時(shí)，出于反恐和全球戰(zhàn)略需要的軍費(fèi)開支出現(xiàn)了迅速增長。

　　人口老齡化與社會保障覆蓋面擴(kuò)大和保障水平的不斷提高，使得發(fā)達(dá)國家的財(cái)政不堪重負(fù)。許多發(fā)達(dá)國家都奉行高福利的社會經(jīng)濟(jì)政策，執(zhí)政者出于選舉需要，不敢對經(jīng)濟(jì)和社會體制進(jìn)行大刀闊斧的改革，依舊維持高福利的社會保障，這就造成了財(cái)政上的入不敷出，多年來靠舉債度日。即使是福利保障水平較低的美國，近些年來也大力推行全民醫(yī)保計(jì)劃，醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助計(jì)劃費(fèi)用的增長速度一直高于美國經(jīng)濟(jì)的增長速度。到2009年，美國聯(lián)邦財(cái)政支出中醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目總額為7963億美元，相當(dāng)于GDP的5.6%。

　　發(fā)達(dá)國家債務(wù)危機(jī)也是對長期奉行“消費(fèi)主義至上”理念的一次沉重打擊。美國歷來鼓勵民眾多消費(fèi)，少儲蓄。有資料顯示，20世紀(jì)50年代以來，美國居民消費(fèi)支出占GDP的比重一直在60%以上。進(jìn)入新世紀(jì)(17.00,0.05,0.29%)后，則開始超過70%。金融危機(jī)爆發(fā)前甚至高達(dá)80%多。而全國凈儲蓄率則從上世紀(jì)80年代的9%左右一直下降到目前的負(fù)儲蓄。

　　金融危機(jī)的爆發(fā)使得發(fā)達(dá)國家的財(cái)政支出大幅增加，則是導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的直接原因。為了應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊，美國奧巴馬政府先后推出兩輪量化寬松政策，其中也包含了上千億美元的減稅措施。在美國債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，第三輪的量化寬松政策蓄勢待發(fā)，隨時(shí)都有出臺的可能。

　　從上面的分析來看，發(fā)達(dá)國家陷入債務(wù)危機(jī)完全是咎由自取，是過度消費(fèi)、盲目減稅、片面追求高福利所導(dǎo)致的財(cái)政和貿(mào)易雙赤字的必然結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)增長乏力，稅收來源減少而財(cái)政支出猛增的情況下，債務(wù)危機(jī)遲早都會爆發(fā)。

　　對中國而言，雖然目前尚無債務(wù)危機(jī)之憂，但卻需要防范風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)慮。在中國，主權(quán)債務(wù)規(guī)模相對來說并不太大。1981年我國恢復(fù)發(fā)行國債，當(dāng)年的國債發(fā)行量僅為48.66億元。目前，我國的國債余額總量約為10萬億元左右，占GDP的比重不足25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的60%的安全標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，我國財(cái)政收入增長的速度近些年都保持在20%以上的高速度，大大高于GDP的增速。從這個(gè)意義上來講，中國將在很長的時(shí)期內(nèi)不存在著主權(quán)債務(wù)危機(jī)的問題。

　　但值得警惕的是，中國的地方債務(wù)問題卻要嚴(yán)重得多，而且危害性不可小覷。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前我國地方債務(wù)的總規(guī)模大約為10.7萬億，如果加上國債余額，那么中國的債務(wù)總額占GDP的比重就將翻一番，達(dá)到約50%，接近警戒線水平。更令人擔(dān)心的是，一些地方的債務(wù)負(fù)擔(dān)十分沉重，負(fù)債率超過60%甚至100%的也不鮮見。在一系列緊縮政策的打壓下，地方政府資金來源不足，償債能力下降，違約風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

　　所以，和美國以及其他西方發(fā)達(dá)國家債務(wù)危機(jī)不同的地方就是，中國主要的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是來自主權(quán)債務(wù)，而更有可能來自地方債務(wù)。當(dāng)然，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必然會對主權(quán)債務(wù)信用產(chǎn)生直接影響，也正是由于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，國際評級巨頭沒有一家將中國的主權(quán)債務(wù)評級為AAA級。相反，他們不斷提示中國地方債務(wù)可能誘發(fā)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，在中國的外債結(jié)構(gòu)中，短期外債的急劇上升也對主權(quán)債務(wù)的安全形成了一定的隱患。短期外債是從境外借入的所有約定期限在一年以內(nèi)的短期債務(wù)資金。按照國際標(biāo)準(zhǔn)，短期外債占比的警戒線是25%。根據(jù)國家外匯局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，我國短期外債(剩余期限)余額為4116.5億美元，占外債余額的70.25%，占比連續(xù)八個(gè)季度上升，創(chuàng)下歷史新高。雖然短期外債中貿(mào)易信貸和貿(mào)易融資占大部分，但人民幣升值預(yù)期下大量的套利資金急劇膨脹，也會對我國的金融安全造成很大的威脅。

　　因此，對中國而言，目前應(yīng)將地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與治理作為當(dāng)前的頭等大事來抓，同時(shí)努力在人民幣匯率改革上取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。面對新一輪金融動蕩的沖擊，只有練好內(nèi)功，消除各種影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的隱患，才能將發(fā)達(dá)國家債務(wù)危機(jī)的負(fù)面影響降低到最低程度。

　　(作者單位：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共管理學(xué)院)
高盛是多國金融影子內(nèi)閣 危機(jī)制造者主導(dǎo)危機(jī)解決
　　張茉楠

　　當(dāng)前，全球已經(jīng)建立起了以金融資本游戲規(guī)則制定為主導(dǎo)的全球化體系，金融資本下的全球化形成了超主權(quán)的影子內(nèi)閣和影子政府，他們并不完全代表國家利益，而是代表本階層的利益。

　　誰是歐洲的真正主人？

　　誰才是歐洲真正的主人？近日，德國議會比愛爾蘭議會提前得到愛爾蘭預(yù)算報(bào)告激怒愛爾蘭人，愛爾蘭媒體甚至以“德國是我們新的主人”為題表示不滿；而英國《獨(dú)立報(bào)》更爆出驚人之語：“整個(gè)歐元區(qū)成了一個(gè)高盛集團(tuán)的項(xiàng)目。當(dāng)一般人還在煩惱緊縮和就業(yè)的時(shí)候，高盛系已經(jīng)在歐元區(qū)的權(quán)力層進(jìn)行一場天翻地覆的變革，難道高盛成了歐洲的新主人？”

　　事實(shí)上，兩個(gè)多月以來，歐債危機(jī)愈演愈烈并引發(fā)歐洲政壇持續(xù)動蕩，希臘、意大利政壇相繼變天。無獨(dú)有偶，這兩國新總理都曾與高盛有聯(lián)系，高盛在金融業(yè)的影響力也正由美國伸展至歐洲。比如，已故的前歐盟競爭委員會委員、比利時(shí)人KarealvanMiert；曾幫助創(chuàng)立歐元的前歐洲央行與德國央行管理層成員、德國人OtmarIseing；前意大利央行行長、新任歐洲央行行長、意大利人德拉吉；意大利新任總理蒙蒂；希臘新任總理帕帕季莫斯等，這些身居要位的歐洲人，要么擔(dān)任過高盛的投資顧問，要么擔(dān)任過高盛的國際董事總經(jīng)理。我們就來看看剛剛走馬上任的歐洲三位要帥：德拉吉、蒙蒂和帕帕季莫斯，他們在歐債危機(jī)和高盛之間無一例外都有著很深的淵源。

　　德拉吉在2002年~2005年是負(fù)責(zé)歐洲事務(wù)的高盛副總裁。作為高盛股東，他負(fù)責(zé)“企業(yè)和主權(quán)國家”。以這個(gè)身份，他的任務(wù)之一是銷售可以掩飾一部分主權(quán)債務(wù)的金融產(chǎn)品“CDS(信用違約掉期合約)”，正是這個(gè)產(chǎn)品掩飾了希臘債務(wù)。再看蒙蒂，他自2005年以來是高盛的一位國際顧問。希臘新總理帕帕季莫斯，曾在1994年~2002年擔(dān)任希臘中央銀行行長，他以這個(gè)身份，參與了高盛炮制的債務(wù)作假行動。而且希臘債務(wù)的管理者皮特羅斯·克里斯托都羅斯，是高盛的一位前操盤手。

　　造成危機(jī)者正主導(dǎo)解決危機(jī)

　　當(dāng)年為了加入歐元區(qū)，高盛即為希臘量身定做出一套“貨幣掉期交易”方式，為其掩蓋了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，以符合歐元區(qū)成員國的標(biāo)準(zhǔn)。不過掩蓋的債務(wù)依然存在，為了掩飾債務(wù)希臘不得不制造更多的貨幣掉期交易，這也進(jìn)一步加重了希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使希臘深陷壞賬漩渦而無法自拔，直至釀成債務(wù)危機(jī)。

　　而高盛則讓旗下基金一邊做空債務(wù)抵押債券，一邊收購廉價(jià)的CDS——一旦市場反轉(zhuǎn)，債務(wù)抵押債券價(jià)格大幅下跌，CDS價(jià)格則會大幅上升，從而獲取暴利。CDS是目前全球交易最為廣泛的場外信用衍生品，這個(gè)市場在1997年還只有1800億美元規(guī)模，但是到2008年，全球CDS信用違約掉期市場交易已經(jīng)達(dá)到62萬億美元。據(jù)衍生品交易機(jī)構(gòu)ISBA統(tǒng)計(jì)，僅美國市場上CDS名義交易量就已經(jīng)高達(dá)15.5萬億美元之巨。如果按實(shí)際交易僅占名義交量額1%估計(jì)，實(shí)際交易額也高達(dá)1550億美元左右。高盛正是通過不斷地制造風(fēng)險(xiǎn)，再通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁獲得巨額套利。

　　現(xiàn)在，造成金融危機(jī)的金融資本權(quán)力居然正成為解決危機(jī)的主導(dǎo)力量，歐洲經(jīng)濟(jì)及政治權(quán)力界線越來越模糊，政治決策者與銀行家的觀點(diǎn)和目標(biāo)愈來愈接近，怎能不令人擔(dān)憂？

　　高盛是多國金融“影子內(nèi)閣”

　　滲透歐洲政權(quán)，是高盛與美國政界緊密聯(lián)系的延伸。從上個(gè)世紀(jì)60年代肯尼迪總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期起，一個(gè)新的詞匯悄然興起，那就是“華府-華爾街復(fù)合體”。這個(gè)詞被人們用來形容華盛頓高官們與華爾街投資銀行家之間頻繁地互換角色：華爾街出身的人士走上從政之路，也有許多高官棄政從商進(jìn)入華爾街成為投資銀行家。華爾街與華盛頓之間的人事交流“旋轉(zhuǎn)門”從此越開越大，美國媒體也習(xí)慣把企業(yè)與政府之間角色的互換稱為“旋轉(zhuǎn)門”。

　　高盛與政界的 “旋轉(zhuǎn)門”機(jī)制運(yùn)作得越來愈順暢。如果說2001年之前，高盛與政界的高層輪動大多僅限于美國，此后的10年中，排在美國第58任財(cái)長亨利·福勒、第70任財(cái)長羅伯特·魯賓以及第74任財(cái)長亨利·保爾森后面的名單正越拉越長，觸角也伸到了希臘、意大利、英國和澳大利亞等國家，成為這些國家的金融“影子內(nèi)閣”，并影響著各國的政府決策制定。

　　據(jù)近期《新科學(xué)家》雜志稱，位于蘇黎世的瑞士聯(lián)邦理工學(xué)院，分析了全部43060家跨國公司及將它們聯(lián)系起來的股權(quán)所有關(guān)系，建立了一個(gè)模型，繪制出了全球經(jīng)濟(jì)體整體圖景，他們得出的結(jié)論就是掌控世界的20家公司：金融占主導(dǎo)。綜觀歷史，資本主義經(jīng)歷了三個(gè)大的發(fā)展階段：從19世紀(jì)70年代自由競爭的資本主義階段起，到19世紀(jì)70年代至20世紀(jì)40年代的壟斷資本主義階段，再從20世紀(jì)40年代至今，資本主義已經(jīng)進(jìn)入了金融資本主義階段，全球正在建立起以金融資本游戲規(guī)則制定為主導(dǎo)的全球化體系。從經(jīng)濟(jì)的金融化再到金融的社會化，經(jīng)濟(jì)、政治、社會、財(cái)富分配都圍繞著金融這個(gè)軸心而轉(zhuǎn)動。

　　金融資本不斷地制造危機(jī)，并可以通過制造危機(jī)而獲取高額利潤。然而，一旦金融資本與權(quán)力資本結(jié)盟，那么它就不是“大而不能倒”，而是“大而倒不了”，這是比危機(jī)本身更可怕的事情。

　　(作者系國家信息中心預(yù)測部副研究員)

再來一場雷曼式銀行崩潰對美國意味著什么
經(jīng)濟(jì) 2011年11月24日 10:24　　　 文 / 米小兜
在美聯(lián)儲最近的一輪銀行壓力測試中，根據(jù)1973-1975、1981-1982、2007-2009年經(jīng)濟(jì)衰退的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲作出了如下假設(shè)：如果再來一場雷曼式的銀行崩潰，美國的失業(yè)率將上升至13%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)將下挫50%，社會總產(chǎn)出將每年下滑8%，房價(jià)將跌至2000年11月的水平。

在這樣的假設(shè)條件下，聯(lián)儲測試美國的銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是否能扛住一場08年金融危機(jī)那樣的經(jīng)濟(jì)沖擊。

到目前為止，很少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，但認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)前景不明朗的觀點(diǎn)相當(dāng)普遍。路透11月發(fā)起的投票結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為美國陷入衰退的概率是25%。

Rochdale證券的銀行業(yè)分析師Richard Bove認(rèn)為美聯(lián)儲作這樣的假設(shè)是不負(fù)責(zé)任的，這樣的銀行壓力測試是“愚蠢的”，認(rèn)為這樣可能會促使銀行作最壞的準(zhǔn)備，收縮信貸，最終導(dǎo)致政府不愿看到的結(jié)果發(fā)生。

Jerome Levy Forecasting Center的Srinivas Thiruvadanthai反對這一觀點(diǎn)，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)銀行理應(yīng)收縮信貸。

RBS解釋德國發(fā)債失敗：泰坦尼克號上唯一的頭等艙乘客？
經(jīng)濟(jì) 市場 2011年11月24日 15:48　　　 文 / 張澄
蘇格蘭皇家銀行（RBS）利率專家Harvinder Sian表示，有很多理由可以解釋周三德國國債拍賣的災(zāi)難，但也還是承認(rèn)這個(gè)結(jié)果令人失望。

以下內(nèi)容下來自RBS

是否由此德國信用也會開始遭受侵蝕？德國是否意識到自己是泰坦尼克號上唯一一位頭等艙乘客？我認(rèn)為，德國債券在經(jīng)受住拋售之前還會遭受更大的市場壓力：

近期請別指望歐洲央行會應(yīng)廣大需求成為歐債危機(jī)的最后貸款人。這一點(diǎn)將會在12月9日的歐盟峰會上表露無遺。現(xiàn)在歐洲的痛苦還沒有到達(dá)歐洲央行和德國承受不了的那個(gè)限度，達(dá)到這個(gè)限度的時(shí)候很可能是一些國家即將退出歐元區(qū)的時(shí)候。
希臘“硬違約“的風(fēng)險(xiǎn)極高，也許就發(fā)生在2012年第一季度。因?yàn)橄ＥD越來越難從私人部門得到幫助，而其他歐元區(qū)國家也不那么情愿貢獻(xiàn)更多資金。如果希臘保守黨領(lǐng)導(dǎo)人Samaras堅(jiān)持反對歐盟和IMF的協(xié)議，希臘違約的風(fēng)險(xiǎn)將在今年年底之前都一直持續(xù)升級。
對于EFSF和IMF的救助方案，德國的態(tài)度越來越強(qiáng)硬，德國似乎還是堅(jiān)持可以讓一些難以支撐下去的國家進(jìn)行債務(wù)減記這一想法。
從資金流的角度來看，我們期待前歐元區(qū)成員國會放棄所有的債務(wù)，包括德國。但是歐元區(qū)正在內(nèi)部進(jìn)行融資，75%以上的歐元區(qū)債務(wù)都還在歐元區(qū)內(nèi)部，這一比例還會更高。這樣一來，目前歐元區(qū)外圍國家和較弱的AAA評級國家將需要在債券市場有一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
總結(jié)下來，我不看好德國債券，因?yàn)槭袌鰧谕瞥鲇行У慕鉀Q方案抱有過高的期望、還沒有準(zhǔn)備好應(yīng)對硬性違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也忽視了歐元區(qū)閉關(guān)自守式的經(jīng)濟(jì)模式。

換言之，只有當(dāng)?shù)聡罱K意識到游戲結(jié)束了并開始勉強(qiáng)支持歐元區(qū)的時(shí)候，才是出售德國債券的時(shí)候。但不幸的是，除非歐元區(qū)有國家威脅退出，否則德國不會醒悟。

本周三，希臘央行已經(jīng)發(fā)表聲明警告希臘很有可能離開歐元區(qū)。

普：日本“可能”接近被降級
機(jī)構(gòu) 2011年11月24日 18:46　　　 文 / 若離
評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，日本首相野田佳彥（Yoshihiko Noda）的內(nèi)閣并未在處理公共債務(wù)問題方面取得進(jìn)展，暗示可能準(zhǔn)備下調(diào)日本的主權(quán)評級。

據(jù)彭博，標(biāo)普駐新加坡主權(quán)評級主管Takahira Ogawa24日接受采訪時(shí)說：

日本的財(cái)政狀況每天、每秒都在惡化。

當(dāng)問到是否這意味著日本會遭到降級時(shí)，Ogawa說

可能說我們接近給予降級更合適。到目前為止，惡化是逐步形成的。我們不可能今天就行動。

Ogawa還表示，對日本來說，除非能控制自己的財(cái)政狀況，否則，要避免讓日本像一些國家那樣陷入債務(wù)困境就不現(xiàn)實(shí)。

IMF23日發(fā)布的報(bào)告指出，日本存在國債收益率“突然高漲”的風(fēng)險(xiǎn)，這會讓日本的債務(wù)水平達(dá)到無法持續(xù)償債的地步。

Ogawa評論公布后，日本10年期國債收益率漲至3周以來最高。

洲債務(wù)危機(jī)蔓延至中歐和東歐
經(jīng)濟(jì) 2011年11月24日 12:34　　　 文 / Melinda
拉脫維亞周二取消10年期國債的拍賣。此前監(jiān)管方暫停小型銀行 Latvijas Krajbanka的運(yùn)營，該銀行歸立陶宛商業(yè)銀行Snoras所有，而上周Snoras被收歸國有，以保護(hù)銀行儲戶利益和整個(gè)銀行系統(tǒng)。

FT稱，斯諾文尼亞10年期國債收益率接近7%剛剛創(chuàng)下新高點(diǎn)后，繼而發(fā)生斯諾文尼亞兩家銀行倒閉，一次國債拍賣取消，小型歐洲外圍國家開始敏感起來，或預(yù)示著更多的麻煩。

資本復(fù)興公司Charles Robertson認(rèn)為歐元區(qū)債務(wù)市場處于罷工狀態(tài)，影響市場流動性，南歐不同負(fù)債比率的國家均會受到影響，未來幾周將會出現(xiàn)更多的問題。

拉脫維亞官員強(qiáng)調(diào)該國銀行沒有系統(tǒng)性的倒閉風(fēng)險(xiǎn)，央行行長也表示拉脫維亞不缺乏流動性，沒有任何緊張情緒。然而緊張情緒還是在歐洲外圍國家蔓延。

資本經(jīng)濟(jì)公司Neil Shearing表示，有跡象顯示西歐國家銀行開始感覺到壓力，東歐國家有同樣感覺只是時(shí)間問題。而那些外部融資要求較高的國家，如匈牙利、烏克蘭和拉脫維亞出現(xiàn)問題的可能性更大。

拉脫維亞的問題在于其2004－08年的信用泡沫，大量經(jīng)常帳赤字、短期債務(wù)堆積令拉脫維亞卷入上一次危機(jī)。經(jīng)常帳問題已經(jīng)有了較大改善，但仍有大量短期債務(wù)需要展期。

拉脫維亞銀行外部短期債務(wù)相當(dāng)于其GDP的35%，因數(shù)據(jù)難計(jì)計(jì)算，這其中不包括明年到期的任何長期債務(wù)的下降。令人們對西歐銀行將旗下中歐和東歐分支銀行資本撤出的擔(dān)憂加劇。監(jiān)管當(dāng)局不會讓這樣的情況發(fā)生，但更為可信更令人擔(dān)憂的是，這些母銀行可能不會對于旗下分支銀行的債務(wù)進(jìn)行展期。

Shearing表示，因銀行很少披露此類借貸信息，問題有多大難以說清。一個(gè)代理方法就是看短期債務(wù)占當(dāng)?shù)劂y行資產(chǎn)負(fù)債表的多少，再根據(jù)外國擁有當(dāng)?shù)劂y行體系的比例進(jìn)行分配。這張圖為Fitch近日對于新興歐洲國家面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)，一些數(shù)字相當(dāng)巨大。

如果歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化，西歐銀行必須嚴(yán)陣以待，中歐和東歐銀行的信貸供應(yīng)將會突然停止，匈牙利、烏克蘭和拉脫維亞等國家恐難逃歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)波及。

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