歐債危機救助規模擴至萬億歐元
2011年10月28日 04:05 京華時報
布魯塞爾時間27日凌晨，歐元區首腦在經過近8個小時的馬拉松談判后，終于就希臘債務減記、擴大歐洲金融穩定工具(EFSF)、銀行注資以及加強金融監管等一攬子方案達成一致。
希臘國債“剃頭”
歐洲理事會常任主席范龍佩介紹，歐元區的目標是到2020年讓希臘債務占國內生產總值的比例降到120%。而如果放任目前的形勢發展，屆時希臘債務占國內生產總值的比例將高達180%。
為此，歐洲銀行業同意將持有的希臘國債進行對半減記，即歐洲銀行持有的希臘國債票面價值將縮水50%。
有消息稱，由于德法兩國在減記幅度上有分歧，因此雙方磋商費了許多周折。德國希望對希臘債務進行更大幅度減記以減輕未來風險，但法國擔心過大幅度減記會對本國銀行造成更大傷害。因此50%的減記幅度也是雙方妥協的結果。
據測算，按照目前的減記方案，歐洲銀行業的損失在1000億歐元(1390億美元)左右。
應對危機“彈藥”加量
在當天達成的最終協議中，外界關注的另一個焦點是歐洲金融穩定工具的擴容問題。此前，歐元區各方就這一方案出現了激烈爭論。
據法國總統薩科齊介紹，歐元區成員國領導人已同意將現有救助機制即歐洲金融穩定工具的規模放大到1萬億歐元(1.39萬億美元)，以應對債務危機。
范龍佩說，兩種方案的實質均是對歐洲金融穩定工具的杠桿化操作。但當天的峰會未明確究竟采用何種方案，這一問題將留待日后召開的歐盟及歐元區財長會敲定。
此外，為了整固銀行業，歐元區領導人決定在2012年6月底前將歐洲主要銀行的核心資本充足率提高到9%。此前有分析指出，為了滿足這一資本金標準，歐洲銀行業可能需要增資1000億歐元(1390億美元)。
加強財政紀律
歐元區領導人當天敦促意大利加大力度鞏固財政，實施進一步的經濟改革。范龍佩表示，歡迎意大利政府所做的到2013年實現預算平衡、到2014年將債務占國內生產總值比例降到113%的承諾。另外，峰會對西班牙、葡萄牙、愛爾蘭所做的改革努力也表示歡迎。
范龍佩還表示，歐元區將致力于加強經濟監管、加快經濟與財政一體化進程，并強化財政紀律并深化經濟融合。而根據會后發布的公告，此次峰會還制定了加強經濟監管的幾項措施，包括在2012年年底前將平衡預算要求列入各成員國的立法程序，甚至寫入憲法等。
■分析
中國外交部發言人
姜瑜昨天表示，中方歡迎歐盟和歐元區峰會就應對歐洲主權債務問題達成框架性共識。中方愿與國際社會一道，為穩定國際金融市場、促進世界經濟復蘇和增長作出努力。
法國總統薩科齊
27日上午告訴媒體記者：“我們達成協議，這將讓我們對希臘危機作出可信、巨大的全面回應。由于這些緊要問題的復雜性，我們花了一整個晚上。不過，結果讓全球松了口氣。”
希臘總理帕潘德里歐
表示：“我們可以這樣說，這是希臘新的一天，不只是希臘，還是對整個歐洲。讓我們希望，最糟糕的日子已經過去。”
芬蘭總理于爾基·卡泰寧
27日說，他對歐元區成員國領導人當天凌晨就解決債務危機達成一攬子協議感到非常滿意。希望這次峰會通過的一攬子應對方案能夠有效遏制債務危機繼續蔓延。
■反應
積極但充滿艱難的方案
鑒于二十國集團領導人峰會召開在即，各方都寄望本次歐盟峰會能“痛下決心”，出臺全面的歐債危機應對方案，從而明確方向和路徑，防止危機進一步擴散，推動全球協同復蘇、穩定經濟。現在看，這次峰會各方都下了力氣，將會給市場帶來信心，為國際社會攜手應對當前經濟局勢增添動力。
歐債危機發生以來，歐洲經濟形勢日趨復雜。一方面，主權債務危機從希臘起始，目前已波及西班牙、意大利等國，相關國家經濟狀況難見好轉。特別是希臘，日益惡化的財政狀況需要歐盟國家施以援手，但在被救助國債務窟窿越爛越大，自我經濟修復和償債能力持續低下的情況下，歐盟救助的方式和力度成為歐元區以至歐盟國家爭議不休的大難題。
時至當下，歐盟國家普遍認為，必須不遲疑、盡最大努力實施救助。在救助方式上，歐盟已認識到，4400億歐元的歐洲金融穩定工具已不夠，須通過更多途徑，比如運用杠桿方式，注入更大量資金。另外，還要未雨綢繆，提前修建多道“防火墻”，有效應對危機的不斷蔓延，其關鍵步驟涉及增強銀行業資本規模，增強其抗風險能力。而關于希臘救助，德國總理默克爾表示，救希臘，就是救歐元，就是救歐盟。這是當前歐洲漸趨明確的思路。
歐債危機是歐元區成立來遇到的最大挑戰，如同診治一個病情不斷加重且病毒變異的病人，既需隨時調整救治方法，又要有所前瞻，力爭拿出更長遠的應對方案。而這一過程中存在的遲疑和糾紛表明，在歐元區金融、經貿一體化高度進展情況下，歐盟機制在政治決策力、執行力方面還有遲滯，給解決這一問題帶來更多困難。
危機應對是痛苦的過程，而這次峰會表明歐盟各國、特別是其主要經濟體有決心克服困難，打造更有效的歐元“拯救傘”。它同時也顯示了歐盟在應對危機方面亟待改善的機制、結構性問題。而當前的危機或能倒逼出更有力的政策和行動，讓歐盟國家在痛苦中拓寬一體化之路。
本報綜合新華社電
歐盟金融機構官員來華求援 中國或出手購歐債
2011年10月28日00:21 來源：經濟參考報 作者：肖瑩瑩
為阻止歐債危機愈演愈烈，歐盟及歐元區成員國領導人26日晚間在布魯塞爾召開4天來的第二次峰會。由于談判異常艱難，會議一直拖到27日凌晨才結束，各國就希臘債務減記、歐洲金融穩定工具(EFSF)杠桿化以及敦促意大利進行大幅度改革等方面達成一致。
分析指出，由于達成的協議在具體操作方面還缺乏細節，目前對于歐債危機的前景只能保持謹慎樂觀。有消息稱，為獲得資金支持，EFSF行政總裁雷格林定于28日訪問中國。
一攬子協議艱難出爐
歐元區首腦經過近8個小時的馬拉松式談判，終于在27日凌晨就解決債務危機達成一攬子協議。
根據協議，現有救助機制即歐洲金融穩定工具的火力將得到擴充。法國總統薩科齊宣布，該工具規模將擴大到1萬億歐元(1.39萬億美元)。至于該工具規模如何擴大，目前有兩套備選方案，具體如何操作還有待日后召開的歐盟及歐元區財長會敲定。
為了穩固銀行業，歐元區領導人決定在2012年6月底前將歐洲主要銀行的核心資本充足率提高到9%。此前有分析指出，為了滿足這一資本金標準，歐洲銀行業可能需要增資1000億歐元(1390億美元)。
當天，經過歐元區領導人和銀行業代表艱難磋商，銀行業同意對希臘國債進行50%的減記。這意味著銀行等私人投資者將為減輕希臘債務負擔貢獻1000億歐元(1390億美元)。此外，歐元區領導人當天還敦促意大利加大力度鞏固財政，實施進一步的經濟改革。
缺乏具體操作細節
歐盟峰會達成的一攬子方案受到了各方的一致歡迎，但包括歐洲央行行長特里謝在內的政界人士和經濟學家卻表示，由于落實這些成果“需要大量工作、大量迅速工作”，眼下只能“謹慎樂觀”。
巴克萊資本的分析報告指出，本次歐盟峰會在各個重要問題上并沒有取得明顯進展。比如，有關杠桿使用EFSF資金的消息堪稱粗略，仍需要觀望最終協議。而且，盡管意大利政府已在致歐盟委員會的信中表示努力推進改革，但圍繞現任政府所作政治承諾的程度仍存有變數。
瑞士信貸銀行駐悉尼股票策略師達米恩·博伊指出，問題在于，我們不能確切知道歐盟方面如何籌劃將EFSF基金從4400億歐元擴大至1萬億歐元。此外，1萬億歐元是否完全足夠也有一些疑慮。
香港《文匯報》的評論指出，事實上，歐盟各國共同協商了多輪，歐債危機依然沒完沒了，最根本的問題在于各國對救援存在明顯分歧，導致議而不決。文章認為，外界雖然不能寄望歐盟今日舉行的峰會即時解決問題，但最重要的是，歐盟必須拿出信心和決心展開自救，齊心協力地采取具體措施，才能爭取外部的支持，為最終化解債務危機創造有利條件。
——聯合國貿發會議投資和企業司經濟事務官員梁國勇
王羚
面對歐債危機，中國應當有何作為？中國資本走向歐洲乃至海外，又會遇到什么障礙和挑戰？又應如何去應對？近日，通過《第一財經日報》記者在日內瓦高層中國論壇上的訪談，以及隨后的電子郵件交流，聯合國貿發會議投資和企業司經濟事務官員梁國勇給出了他的答案。
第一財經日報：有人認為現在歐洲正處于歐債危機中，實體資產價格相對較低，是中國資本出手的時機，您怎么認為呢？歐債危機對于中國對歐投資到底意味著什么？
梁國勇：正常情況下，知名品牌、先進技術等中國公司亟須的戰略資產，歐美企業一般不會拱手相讓。但是，危機背景下，原先不可能賣的，現在賣了；原先只肯高價賣的，現在“打折”了，這是“時”。反觀國內，支持企業走出去的政策和相關金融支持不斷完善，力度很大，這是“勢”。
這種時勢之下，機會顯然存在。2008年以來，我所見競爭型行業中，中小企業的成功案例不少，但大公司大手筆并不多。時至今日，債務危機方興未艾，投資機會仍然很多。歐債危機的擴散和惡化動搖了對歐洲經濟的信心，其短期心理影響和長期實質影響的落差正意味著投資機會。
歐債危機對股票市場和公司估值的影響因國家和行業不同而差異很大，因此，并購機會存在與否，不可一概而論。操作層面的具體時機取決于危機持續時間及其影響程度。
需要注意的一點是，面對機會，中國企業應切忌機會主義的投資行為，具體投資決策要服從于企業長遠戰略規劃和特定階段的戰略重點。
也就是說，現在資產價格可能確實便宜一些，但你的投資行為不應該是因為價低而購買，而要看這個資產跟你的資產配置是否合適，是否能夠對你的企業發展有提升價值。
日報：前一段時間國內出現中國要不要參與救助歐債危機以及如何參與的爭論，在目前的國際經濟金融形勢下，您如何來看待中國的角色定位？
梁國勇：我的觀點可以概括為：面對道義層面的兩難，追求操作層面的雙贏。
目前情況下，美、歐、中等各大經濟體之一出現重大問題，都可能使世界經濟超越臨界點，陷入長期衰退。因此，各國理應同舟共濟，共克時艱。這無論從道義還是功利的考量上，都是合理的。
但另一方面，人均收入水平和發展中國家的性質又決定，讓中國出頭扮演“救世主”的角色，不符合國內民眾的利益和訴求。相應地，中國的介入程度很難超越“口頭支持”和“有限幫助”的限度。
那么，面對道義上的兩難，是否就應該無所作為呢？在操作層面其實存在雙贏的可能。
首先，在目前情況下，最重要的是排除直接購買相關歐洲國家主權債的可能性。換言之，中國不應充當購買“垃圾級”國債的“冤大頭”。其次，參與歐洲金融穩定基金是可供選擇的方案，但也非上策。
較理想的是以適當的方式通過IMF介入援歐行動，穩定歐洲和世界經濟的同時，力爭中國在IMF的份額和投票權有所提高——以中國目前的經濟和金融實力而言，爭取8%～10%的投票權并不過分，而增加部分理所當然地應來自歐洲。
最后，在排除直接購買相關歐洲國家主權債券的情況下，是否存在“債務換資產”模式的可能，值得研究和探討。
日報：現在中國對歐投資規模整體還不大，您認為中國企業對歐投資面臨的主要障礙是什么？應當怎樣克服這些障礙？
梁國勇：在歐美實施并購，中國背景在很多情況下是寶貴的資產，比如政府支持、財力雄厚、本土市場巨大等，但在另一些情況下則成為某種“負債”。
首先，一些收購項目面臨當地工會組織的反對，因為它們擔心企業被中國公司收購后將大幅裁員，并將生產轉移至母國。更重要的是，中國企業在歐美收購會面臨一些政治障礙,對特殊行業（能源、基礎設施、高科技等）、國有企業和大型項目的影響明顯。
就業和勞工問題始終是歐美社會和經濟生活中的重要問題，在金融危機背景下更是如此。
對中國投資者而言，宜從新建項目入手，在投資目的地站穩腳跟后，再以當地分支機構為主體通過并購進一步發展。因為并購與新建投資不同，它本身并不直接創造就業，甚至可能對已有崗位帶來威脅；而來自低收入國家的收購者更可能加重工會等有關利益集團的關切。
同時，中國企業應盡量本土化，在當地創造就業和價值，以減輕方方面面的顧慮和防范。諸如此類，均非一朝一夕之功，都要求企業家有足夠的耐心和足夠的時間經營。
日報：最近幾年中國對外投資增加迅速，但是也有不少重大的失敗。您認為失敗的主要原因是什么？
梁國勇：失敗的原因有幾方面：首先，企業自身實力不夠。赴歐美投資，在主流跨國公司的家門口與其競爭，強大的競爭力是基礎。沒有足夠的資源、知識和競爭優勢，企業就難以克服這些挑戰。實際上，僅僅置身海外的不利因素（liability of foreignness）就可能使一個項目或一家公司陷入困境。
其次，照搬國內運營模式，無法適應海外環境。中國企業在歐美面臨的商業文化及運營環境與中國存在巨大差異，很多困難都與所謂“制度距離”（institutional distance）有關。
再次，激進、冒進的戰略決策帶來了巨大的風險。部分中國公司如華為和中興通訊采取了“農村包圍城市”的策略，從亞洲鄰國和其他新興市場入手，然后伺機切入發達國家市場，先近后遠，先易后難，國際化取得了良好的效果。也有公司采取了較為激進的策略，在國際化早期即長驅直入歐美市場，因此有了聯想和TCL遭受巨額虧損，不得不重整業務或人事的案例。
能源、礦產、冶金行業的“國家隊”在海外買資源方面肩負重任，應加強協調，抱團出海，切忌同一項目自相殘殺，抬高價格。
劉二飛：不贊成中國買歐債 現在買等于買白條兒
2011年09月14日14:33 來源：《財經》【《財經》(博客,微博)綜合報道】 2011年夏季達沃斯論壇14日起將在中國大連舉行，本屆論壇主題是“關注增長質量，掌控經濟格局”。美銀美林中國區執行總裁劉二飛在論壇上表示，不贊同去購買歐債，建議投資更安全的資產。
在今天的會上，國務院總理溫家寶稱，歐洲一部分國家存在著主權債務危機，現在值得注意的是，要防止主權債務危機的蔓延和擴大。他說，歐洲是中國的全面戰略合作伙伴，我們一直關注著歐洲經濟的發展和遇到的困難。在歐洲一些國家發生主權債務危機、經濟出現困難的時候，我們多次表示中國愿意伸出援助之手，繼續加大對歐洲的投資。
劉二飛認為現在買歐債相當于買了“白條兒”，他說有更安全的資產不買為什么要買越來越貶值且不可兌現的“白條”。
分析稱歐洲舉債救市或釀另一場危機
每日經濟新聞 記者 楊可瞻 發自成都
“你批評我們，告訴我們該怎樣做，煩人！你說討厭歐元，不想加入歐元區，現在卻要干涉我們的會議。”在周三的歐盟第二輪峰會上，法國總統薩科齊對英國首相卡梅倫直言道。
這種公開吵架本身反映的是危機籠罩下的當前歐盟困境。所幸的是，在歐元區將要進入存亡的時刻，歐盟最終就解決債務危機達成了協議。
昨日（10月27日），歐元區首腦在經過近8個小時的馬拉松談判后，終于就希臘債務減記、擴大歐洲金融穩定工具（EFSF）、銀行注資以及加強金融監管等一攬子方案達成一致。
在三大救市方案公布后，歐洲股市特別是銀行股應聲大漲。截至北京時間昨19時41分，泛歐600指數大漲2.8%，為8月4日以來新高。法國CAC40狂飆5.1%，英國富時100漲2.5%，僅德國小跌0.5%。銀行股方面，法國巴黎銀行和德意志銀行漲幅均超過14%，零售業巨頭法國巴黎春天百貨集團 （PPR）則大漲近6%。同期，歐元對美元報1.4021，漲幅0.9%。
減：銀行業減記50%希臘國券
首先，歐盟與銀行之間達成協議，允許對希臘債務減記50%。由此，希臘債務減記1000億歐元左右。債券互換將在明年1月進行。但這里又出現了一個技術性問題。希臘目前債務合計3500億歐元，其中有1450億歐元不在減記范圍內，余下2000億被減記50%，相當于總債務減少28%，而非50%。
對希臘減記50%，意味著私人和銀行承諾各自免去該國欠下的一半債務，這相當于對窮困潦倒的希臘進行“大赦”。德國總理默克爾稱，由于希臘債務將減少1000億歐元，故允許對其提供1000億歐元新增貸款。到2020年，力爭將希臘債務占GDP比重削減至120%。資料顯示，2010年，希臘債務占GDP比為124.9%，高出第二名意大利逾8個百分點。據歐盟預測，該比重將在2013年見頂，達到186%。
根據峰會聲明，私人部門參與對希臘債務可持續性非常重要。這樣才能確保希臘債務占GDP比重在2020年降至120%。為此，私人持有者將通過參與自愿債券互換項目，對持有希臘債券減記50%。同時，歐元區成員國會提供300億歐元貸款，官方則計劃在2014年前再提供1000億歐元，即合計1300億歐元。這比7月時計劃還多出210億歐元。
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