對(duì)全球失衡的重新定義

眾所周知，美國(guó)政府的“全球失衡”定義就是美國(guó)的國(guó)際收支赤字（包括貿(mào)易收支和經(jīng)常賬戶(hù)收支），并據(jù)此開(kāi)出要求人民幣大幅度升值和鼓勵(lì)人民幣匯率浮動(dòng)之政策藥方。奧巴馬政府所謂的平衡增長(zhǎng)政策框架和美國(guó)國(guó)會(huì)議員指責(zé)人民幣升值的政治鬧劇，其理論依據(jù)都是美國(guó)財(cái)政部的“全球失衡定義”。
最近多次到歐美開(kāi)會(huì)，話(huà)題總還是少不了全球失衡。因?yàn)闋可娴街忻乐g的貿(mào)易不平衡、人民幣匯率和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)換等諸多重大政策問(wèn)題，我就不厭其煩地向西方學(xué)者們宣傳我對(duì)“全球失衡”的新定義。多年前，我已經(jīng)清楚認(rèn)識(shí)到今天大行其道的主流宏觀經(jīng)濟(jì)分析模型（即所謂的總供給和總需求模型或IS—LM模型），其邏輯基礎(chǔ)有重大缺陷，無(wú)法幫助我們理解全球經(jīng)濟(jì)，所以開(kāi)始構(gòu)造一個(gè)新的思維架構(gòu)。
思維模式轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要成果，就是重新定義“全球失衡”。依照我的“信用體系—虛擬經(jīng)濟(jì)—真實(shí)經(jīng)濟(jì)一般均衡模型”，當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)體系或人類(lèi)經(jīng)濟(jì)體系最根本的失衡表現(xiàn)為兩個(gè)方面：其一，從全球經(jīng)濟(jì)整體來(lái)看，是虛擬經(jīng)濟(jì)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重背離。其二，從全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，則是虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造中心和真實(shí)財(cái)富創(chuàng)造中心的嚴(yán)重背離。
全球失衡集中體現(xiàn)為全球制造業(yè)中心（真實(shí)財(cái)富創(chuàng)造中心）和貨幣金融中心快速分離。制造業(yè)中心已經(jīng)決定性地轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家，尤其是轉(zhuǎn)移到亞洲（重心又是中國(guó)），貨幣金融中心卻依然由發(fā)達(dá)國(guó)家掌控。易言之，東方擁有真實(shí)財(cái)富創(chuàng)造中心，西方掌控貨幣金融中心；東方制造真實(shí)產(chǎn)品，西方創(chuàng)造貨幣購(gòu)買(mǎi)力；東方為全世界制造產(chǎn)品，西方為全世界產(chǎn)品定價(jià)；西方大量發(fā)行債券和創(chuàng)造各種金融產(chǎn)品，東方則用自己的儲(chǔ)蓄去購(gòu)買(mǎi)這些金融產(chǎn)品；東方儲(chǔ)蓄，西方消費(fèi)；東方節(jié)儉，西方揮霍；西方向東方借錢(qián)，東方給西方融資。
虛擬經(jīng)濟(jì)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)之背離，真實(shí)財(cái)富創(chuàng)造中心和金融產(chǎn)品創(chuàng)造中心之背離，是今日全球經(jīng)濟(jì)的基本模式，是過(guò)去40年人類(lèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的奇特歷史現(xiàn)象，史無(wú)前例。它是全球金融危機(jī)和一切重大宏觀經(jīng)濟(jì)難題的總根源。
一個(gè)最基本的后果是，西方經(jīng)濟(jì)體系里的虛擬經(jīng)濟(jì)或金融經(jīng)濟(jì)規(guī)模急速膨脹，愈來(lái)愈大，金融經(jīng)濟(jì)或虛擬經(jīng)濟(jì)形成一個(gè)自我膨脹、自我循環(huán)的體系。美聯(lián)儲(chǔ)等西方中央銀行創(chuàng)造的貨幣，大部分進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)體系自我循環(huán)，債券市場(chǎng)越來(lái)越大，衍生金融產(chǎn)品規(guī)模越來(lái)越大，貨幣或外匯交易量越來(lái)越高，股票市值越來(lái)越高，樓市和其他資產(chǎn)泡沫愈演愈烈，人們的虛擬財(cái)富（以持有的股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市值和其他金融產(chǎn)品市值衡量）越來(lái)越多，高杠桿經(jīng)營(yíng)模式，高負(fù)債消費(fèi)模式順理成章。
與此同時(shí)，真實(shí)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)率始終維持低水平。整個(gè)經(jīng)濟(jì)的投機(jī)賭博氣氛非常濃厚。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)或金融經(jīng)濟(jì)是極度不穩(wěn)定的體系，其運(yùn)行主要取決于人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期和中央銀行的貨幣政策操作，一有風(fēng)吹草動(dòng)，可以瞬間崩潰。
虛擬經(jīng)濟(jì)一旦崩潰，虛擬財(cái)富就快速縮水，人們的預(yù)期從極度樂(lè)觀轉(zhuǎn)為極度悲觀，金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體公司和家庭個(gè)人全部被迫“去杠桿化”，消費(fèi)萎靡，投資不振。虛擬經(jīng)濟(jì)嗚呼哀哉，真實(shí)經(jīng)濟(jì)雪上加霜，衰退和蕭條幾乎就是自然規(guī)律。大幅度擴(kuò)張貨幣的量化寬松貨幣政策之所以無(wú)效，是因?yàn)闊o(wú)論貨幣無(wú)論怎么泛濫，它都無(wú)法幫助金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體公司和家庭個(gè)人修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，無(wú)法幫助他們完成“去杠桿化”過(guò)程。更重要的是，貨幣泛濫解決不了西方早已根深蒂固的經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)僵化難題，譬如人口日趨老化、最低工資和福利制度完全剛性、政府赤字居高不下、整個(gè)社會(huì)債臺(tái)高筑。后者才是制約真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大的麻煩。20世紀(jì)初，法國(guó)政治家、銀行家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家李斯特說(shuō)過(guò)一句意味深長(zhǎng)的話(huà)：“民主扼殺了金本位制！”我想說(shuō)的是：“民主和福利制度扼殺了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)！”這應(yīng)該是人類(lèi)的宿命，誰(shuí)也沒(méi)有辦法。
真實(shí)經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重背離，真實(shí)財(cái)富創(chuàng)造中心和貨幣金融（虛擬經(jīng)濟(jì)）創(chuàng)造中心的快速分離，是全球經(jīng)濟(jì)體系的“新現(xiàn)實(shí)”。不徹底改變宏觀經(jīng)濟(jì)思維，我們就不能洞察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的本質(zhì)，就無(wú)法提出適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策。伯南克的美聯(lián)儲(chǔ)和全球其他中央銀行，都應(yīng)該認(rèn)真檢討他們的貨幣理論和政策哲學(xué)了。■

全球貨幣亂戰(zhàn)

從9月末巴西財(cái)長(zhǎng)曼特加驚呼“國(guó)際貨幣戰(zhàn)已經(jīng)爆發(fā)”，到10月初世界銀行和IMF年會(huì)上的硝煙彌漫，俯瞰全球，貨幣戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)聲音此落彼起，響徹云霄，大有一觸即發(fā)之勢(shì)，而美國(guó)已然吹響了“反匯率操縱立法”的號(hào)角。面對(duì)兵臨城下的全球貨幣亂戰(zhàn)，中國(guó)當(dāng)以何應(yīng)對(duì)？

“貨幣戰(zhàn)”兵臨城下
“五字訣”中國(guó)應(yīng)對(duì)

■  中信銀行副行長(zhǎng) 曹 彤

9月末，巴西財(cái)長(zhǎng)曼特加（Guido Mantega）發(fā)出警告，稱(chēng)“國(guó)際貨幣戰(zhàn)已經(jīng)爆發(fā)”，可視為政府官員第一次在國(guó)際場(chǎng)合正式指出國(guó)際貨幣戰(zhàn)的存在和狀況。在剛剛結(jié)束的IMF和世界銀行年會(huì)上，“貨幣戰(zhàn)”幾乎成為提及頻率最高的詞匯，表明世界各方均已置身其中。
9月末的最后一周，巴西、日本、韓國(guó)、新加坡、泰國(guó)、印尼等都被IMF懷疑干預(yù)匯市，以遏制本國(guó)貨幣的升幅。目前全球貨幣中，除美元外幾乎都處于升值狀態(tài)中，主要貨幣如日元升幅已超過(guò)12%；歐元盡管剛剛擺脫主權(quán)債務(wù)危機(jī)，卻也已經(jīng)迅速升值2%。獲利者除美國(guó)外，別無(wú)他國(guó)。
然而，貨幣升值的國(guó)家卻不能采取任何行動(dòng)，像巴西這樣稍作干預(yù)，甚至日本這一美國(guó)的親密盟友，僅僅做了做干預(yù)的姿態(tài)，都立即被IMF和所謂國(guó)際主流媒體視為“干預(yù)自由經(jīng)濟(jì)和自由市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制”。這恐怕就是引發(fā)曼特加感嘆“貨幣戰(zhàn)已經(jīng)爆發(fā)”的主要原因。

美國(guó)推動(dòng)他國(guó)貨幣升值、本國(guó)貨幣貶值的內(nèi)在邏輯
美國(guó)是“二戰(zhàn)”后現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系的最大受益者。1944年至1971年的“布雷頓森林”體系時(shí)期，美元成為全球惟一的本位幣（“布雷頓森林”體系的核心是“雙掛鉤”：美元與黃金掛鉤，全球貨幣與美元掛鉤）；1971年美國(guó)尼克松政府擅自單方面放棄“雙掛鉤”責(zé)任，并推動(dòng)IMF于1976年通過(guò)“牙買(mǎi)加協(xié)議”（“牙買(mǎi)加協(xié)議”的核心，一是多元基準(zhǔn)貨幣，二是浮動(dòng)匯率制度）。
理論上，1976年后多元基準(zhǔn)貨幣是對(duì)美元的削弱，但由于美國(guó)擁有全球最強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有全球最活躍的金融市場(chǎng)，有全球一致認(rèn)可的金融評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，有全球居壟斷地位的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，有美國(guó)自身可控制的國(guó)際規(guī)則制定和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)（IMF、WB、ISB等），使得新的國(guó)際貨幣體系不僅沒(méi)有降低美國(guó)的國(guó)際金融霸主地位，反而合法地放棄了本位幣所應(yīng)盡的國(guó)際義務(wù)（本位幣的發(fā)行國(guó)有義務(wù)控制自身的貨幣發(fā)行量，確保全球的金融供給與需求基本平衡，被廢止的“布雷頓森林”體系的核心之一正是限制美元的超發(fā)），并可以利用匯率浮動(dòng)的機(jī)制，限制和干預(yù)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、金融、甚至政治事務(wù)（如1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”帶給日本的金融效果）。
“牙買(mǎi)加協(xié)議”的實(shí)施，導(dǎo)致國(guó)際資本大量流入美國(guó)。1985年，協(xié)議實(shí)施僅僅9年后，美國(guó)即結(jié)束長(zhǎng)達(dá)71年的國(guó)際凈債權(quán)國(guó)地位，一變而為國(guó)際凈債務(wù)國(guó)（當(dāng)年國(guó)際凈債務(wù)1074億美元），從而與80年代初期開(kāi)始明顯呈現(xiàn)的貿(mào)易項(xiàng)下逆差相呼應(yīng)，開(kāi)啟了當(dāng)代美國(guó)獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式：經(jīng)常賬戶(hù)項(xiàng)下逆差由資本項(xiàng)下的順差彌補(bǔ)，即借他國(guó)的錢(qián)來(lái)滿(mǎn)足本國(guó)的消費(fèi)。從1985年至今的25年時(shí)間里，盡管經(jīng)常賬戶(hù)逆差持續(xù)放大，但國(guó)際收支逆差（經(jīng)常項(xiàng)下與資本項(xiàng)下之和）卻都控制在GDP的1%范圍內(nèi)。
也就是說(shuō)，在長(zhǎng)達(dá)25年的期限內(nèi)，美國(guó)借助全新的國(guó)際貨幣體系，每年占用他國(guó)的資本來(lái)滿(mǎn)足本國(guó)的消費(fèi)，且這一趨勢(shì)日漸擴(kuò)大，難以逆轉(zhuǎn)。
這一模式具有明顯的內(nèi)在矛盾：一方面，一旦美元失去國(guó)際信任，或遇到其他國(guó)際貨幣的挑戰(zhàn)，國(guó)際資本凈流入將會(huì)減少，則沒(méi)有足夠的資本支持其對(duì)超量進(jìn)口商品的消費(fèi)；另一方面，如美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)無(wú)節(jié)制膨脹，超過(guò)國(guó)際資本凈流入所能提供的支撐，則經(jīng)常賬戶(hù)項(xiàng)下赤字將無(wú)法彌補(bǔ)，國(guó)際收支失衡。兩種情況下，都會(huì)導(dǎo)致美國(guó)模式破產(chǎn)。
本次金融危機(jī)，雖未出現(xiàn)上述兩種極端情況，但對(duì)美國(guó)模式卻產(chǎn)生了階段性、結(jié)構(gòu)性影響。由于在美國(guó)民眾利用國(guó)際資本享受低息住房貸款的同時(shí)，也推高了美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫，并通過(guò)虛擬資本的放大效應(yīng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致金融危機(jī)，使得金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)短時(shí)間內(nèi)無(wú)法像從前一樣，將國(guó)際資本源源不斷地送到美國(guó)民眾手中。因此，至少在中短期內(nèi)，支持過(guò)度消費(fèi)的消費(fèi)金融模式面臨著調(diào)整。這就阻斷了國(guó)際資本向美國(guó)消費(fèi)者的傳遞，進(jìn)而大幅降低美國(guó)經(jīng)濟(jì)“三駕馬車(chē)”中最重要的“消費(fèi)”對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用（消費(fèi)對(duì)美國(guó)GDP的貢獻(xiàn)在70%以上），進(jìn)而產(chǎn)生大量失業(yè)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)。
這種資金鏈條的中斷，對(duì)美國(guó)而言，雖還不至于導(dǎo)致美國(guó)模式破產(chǎn)，但也意味著美國(guó)模式的暫時(shí)中斷，意味著美國(guó)必須或修復(fù)舊有模式、或重建新的過(guò)渡模式。
修復(fù)舊有模式，意味著美國(guó)繼續(xù)危機(jī)前的低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)、高經(jīng)常項(xiàng)目赤字、高資本項(xiàng)目盈余的模式。客觀上說(shuō)，這一坐享其成的模式是美國(guó)人民最愿意恢復(fù)的，但微觀上有兩個(gè)障礙將導(dǎo)致短時(shí)間內(nèi)難遂其愿：一是金融機(jī)構(gòu)尚未完全恢復(fù)，無(wú)法提供大量的消費(fèi)信貸。從事美國(guó)住房次貸的金融機(jī)構(gòu)已大部分倒閉，所剩的機(jī)構(gòu)需要整體金融市場(chǎng)恢復(fù)后才可能重新進(jìn)入；其他消費(fèi)金融領(lǐng)域，如信用卡和汽車(chē)按揭，也因金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)容忍度的下降和消費(fèi)者違約率的上升而收縮信用規(guī)模。二是美國(guó)居民的借款記錄、抵押品、就業(yè)率等消費(fèi)貸款所必需的要素尚未恢復(fù)，還無(wú)法滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)放貸所必備的一些（哪怕是低限）要求，還需要時(shí)間。大部分美國(guó)民眾并非像有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)的那樣，有很高的道德標(biāo)準(zhǔn)，他們并不會(huì)自愿放棄原有的輕松的消費(fèi)模式，只是限于外界條件的變化，不得已而過(guò)起節(jié)儉的、積累了儲(chǔ)蓄才能消費(fèi)的“苦”日子。可以肯定地說(shuō)，一旦三五年后外界條件具備，2008年前我們所看到的那種“美式生活”必將重演。只是在這調(diào)整期間，美國(guó)必須要找到新的過(guò)渡模式。
一旦脫離了金融杠桿的支撐，這個(gè)新的過(guò)渡模式其實(shí)就是我們中國(guó)人最熟悉的“打工吃飯”，靠實(shí)實(shí)在在的工作，靠實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，靠實(shí)實(shí)在在的出口加工，微觀上獲得工資收入，宏觀上提高就業(yè)人口。而美國(guó)的生產(chǎn)要素高于全部發(fā)展中國(guó)家，高于相當(dāng)部分發(fā)達(dá)國(guó)家，短期內(nèi)如何提高美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，如何吸引新的產(chǎn)業(yè)回流美國(guó)本土，調(diào)整金融要素價(jià)格就成為最簡(jiǎn)單、最便捷的選擇。
一方面是利率政策，“量化寬松”的貨幣政策投入了大量貨幣，導(dǎo)致資金市場(chǎng)貨幣供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)過(guò)剩（由于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的真實(shí)需求有限，這部分流動(dòng)性無(wú)法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)），利率被大幅壓低。另一方面是匯率政策，盡管危機(jī)前后，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)全球而言，并沒(méi)有明顯虛弱，但推動(dòng)美元貶值卻是美國(guó)上下的共識(shí)。而在浮動(dòng)匯率制度下，貨幣的相對(duì)價(jià)格又有太多的人為因素可以主導(dǎo)，尤其對(duì)于控制著全球主要金融市場(chǎng)、主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、主要市場(chǎng)評(píng)判機(jī)構(gòu)的美國(guó)而言，發(fā)動(dòng)匯率戰(zhàn)爭(zhēng)不必像“戰(zhàn)爭(zhēng)”字面上那么血腥，似乎是經(jīng)濟(jì)規(guī)律、似乎是自由交易就可以自然導(dǎo)致美元大幅貶值、他國(guó)貨幣大幅升值的效果。而他國(guó)如要進(jìn)場(chǎng)干預(yù)，則要受到指責(zé)和懲罰。
通過(guò)壓低利率價(jià)格、通過(guò)壓低匯率價(jià)格，使得美國(guó)的生產(chǎn)要素價(jià)格在短期內(nèi)迅速優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而產(chǎn)生比較優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資的涌入，推動(dòng)出口的增長(zhǎng)，從而創(chuàng)造就業(yè)、提升居民收入，從而恢復(fù)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。這就是美國(guó)所選擇的過(guò)渡模式。由于需要改變外部需求，這一模式中，匯率的作用無(wú)疑要遠(yuǎn)大于利率的作用。因此，推動(dòng)他國(guó)匯率升值，就成為我們今天所看到的“貨幣戰(zhàn)”現(xiàn)實(shí)一幕，甚至連美國(guó)的親密盟友——?dú)W洲、日本、加拿大、澳大利亞，也均未放過(guò)，更不用說(shuō)東南亞、拉美這些原本就虛與委蛇的國(guó)家了。
但是美國(guó)采取的這一“貨幣戰(zhàn)”模式，對(duì)于那些采取固定匯率的國(guó)家則無(wú)法適用。“牙買(mǎi)加協(xié)議”后，全球進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代，但并非全部的貨幣都浮動(dòng)，按照協(xié)議，各國(guó)可以自主選擇匯率制度。現(xiàn)實(shí)情況是，有實(shí)力的發(fā)達(dá)國(guó)家的核心貨幣大多選擇浮動(dòng)匯率，無(wú)實(shí)力的發(fā)展中國(guó)家的外圍貨幣則多半選擇固定匯率。中國(guó)就屬于后者。鑒于中國(guó)在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中的分量，如果不能從中國(guó)分得一杯羹的話(huà)，美國(guó)的過(guò)渡模式仍無(wú)法進(jìn)行。這也就導(dǎo)致美國(guó)在應(yīng)對(duì)中國(guó)時(shí)，絲毫沒(méi)有金融市場(chǎng)操作的嬌羞掩飾，而是采用赤裸的貨幣要挾與攻擊，如直接通過(guò)關(guān)稅手段、直接通過(guò)立法程序，來(lái)推動(dòng)中國(guó)減少對(duì)美國(guó)出口、增加從美國(guó)的進(jìn)口、減緩美資企業(yè)向中國(guó)的轉(zhuǎn)移等。
如前文所述，美國(guó)模式的破產(chǎn)，除過(guò)度消費(fèi)外，另一個(gè)因素是國(guó)際資本不再流入。那么美國(guó)當(dāng)前推動(dòng)美元貶值，為什么不擔(dān)心對(duì)國(guó)際資本流入的影響呢？對(duì)于持有大量美元債權(quán)的國(guó)家而言，為何還要不斷地購(gòu)買(mǎi)美國(guó)債券（即使利率接近于0）呢？
這就是當(dāng)今特有的國(guó)際貨幣體系賦予美國(guó)的超級(jí)地位所致。“牙買(mǎi)加協(xié)議”后，美元成為事實(shí)上的全球本位幣，美國(guó)通過(guò)其全球最發(fā)達(dá)的資本（尤其是債券）市場(chǎng)、大宗商品交易市場(chǎng)、健全的金融機(jī)構(gòu)，控制了全球的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、資本融資和交易、外匯交易、衍生產(chǎn)品交易、大宗商品交易，各主權(quán)國(guó)家在外匯儲(chǔ)備中必須保有足夠比重的美元，才能最高效率地應(yīng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需求。因此，全球國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中，美元占有65%以上的份額（其GDP只占20%左右）。即使美元貶值（但終究有個(gè)度），只要其他邊界條件沒(méi)發(fā)生明顯變化，各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的選擇就不會(huì)發(fā)生大的變化。所以美國(guó)人才能自豪且無(wú)所顧忌地說(shuō)，“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題”。
當(dāng)今世界惟一能威脅美元地位的，只有歐元。就在美國(guó)去年底開(kāi)始明確推行其過(guò)渡模式以來(lái)，歐洲卻“及時(shí)”爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致歐元震蕩，許多本已經(jīng)在考慮儲(chǔ)備貨幣多元化的國(guó)家，不得不暫時(shí)放棄了此種計(jì)劃。時(shí)間上如此巧合，無(wú)怪乎引發(fā)世人許多遐想。

美國(guó)的政策將加速下一輪金融危機(jī)的到來(lái)
目前，全球?qū)?008年因次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的成因，并未形成一致答案。對(duì)危機(jī)累積的微觀成因有所共識(shí)，如對(duì)次貸申請(qǐng)人還貸能力的忽視、對(duì)次貸衍生品交易的不透明性、對(duì)金融機(jī)構(gòu)高風(fēng)險(xiǎn)杠桿的監(jiān)管缺失等；對(duì)危機(jī)傳導(dǎo)的機(jī)理有所共識(shí)，如各金融機(jī)構(gòu)在交易賬戶(hù)持有了共同風(fēng)險(xiǎn)敞口（MBS、CDS、CDO等），導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)迅速傳遞，并共同面對(duì)流動(dòng)性危機(jī)等；但對(duì)金融危機(jī)的本質(zhì)原因并未有深刻的反思和共識(shí)。我們必須要看到，本次金融危機(jī)爆發(fā)的本質(zhì)原因，在于當(dāng)今國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷。
“布雷頓森林”體系（雙掛鉤）廢除后，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入完全紙幣時(shí)代，貨幣發(fā)行不再有“錨”來(lái)約束，呈現(xiàn)如下三個(gè)特點(diǎn)：
第一，各國(guó)貨幣發(fā)行多少完全憑各自政府和央行的主觀判斷。從現(xiàn)實(shí)操作來(lái)看，各國(guó)大多參照通脹率作為貨幣發(fā)行量的依據(jù)。然而，貨幣創(chuàng)造出來(lái)后并不必然與當(dāng)期物價(jià)指數(shù)一一對(duì)應(yīng)，相當(dāng)部分沉淀下來(lái)，暫時(shí)脫離資金的投資—消費(fèi)循環(huán)，如貨幣當(dāng)局不予超發(fā)貨幣的話(huà)，就可能導(dǎo)致流通中貨幣不足，產(chǎn)生通貨緊縮的假象。但事實(shí)上，這些沉淀下來(lái)的貨幣并未消失，隨時(shí)可能形成現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力，當(dāng)沉淀量達(dá)到一定數(shù)量級(jí)后，一旦有外界合適的誘因，必然爆發(fā)金融危機(jī)。
第二，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國(guó)又都參與了全球貨幣的創(chuàng)造。而美元因其特殊地位，成為事實(shí)上的全球（紙幣）本位幣，各國(guó)出口商品最后都變成美元的累積，即所謂的美元外匯儲(chǔ)備。因而，美元貨幣約束就成為全球貨幣供給失控與否的根本。可嘆的是，美國(guó)恰是此種貨幣體系的最大受益者，美元的發(fā)行不僅不必考慮全球的真實(shí)需求（發(fā)行美元購(gòu)買(mǎi)他國(guó)商品、供本國(guó)人民消費(fèi)，何樂(lè)而不為），甚至不用過(guò)多地考慮美國(guó)自身的通脹水平（大量美元沉淀在海外持有人手中，并不立即沖擊美國(guó)本土居民消費(fèi)市場(chǎng)），其對(duì)貨幣發(fā)行的道德約束是排在獲得本國(guó)利益之后的，這就導(dǎo)致美元貨幣創(chuàng)造迅速膨脹。
第三，浮動(dòng)匯率和外匯自由交易機(jī)制，使得前兩個(gè)方面的貨幣創(chuàng)造又循環(huán)派生。某國(guó)貨幣過(guò)多地創(chuàng)造出來(lái)后（如日元超發(fā)部分），通過(guò)外匯交易市場(chǎng)可自由兌換成美元（或其他自由兌換貨幣，如歐元），形成美元（或歐元）的超量投放，反之亦然。在此種國(guó)際貨幣體系中，貨幣疊加積累，形成超量供給就是一種必然。這也是為什么當(dāng)今世界虛擬經(jīng)濟(jì)迅速膨脹，遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)貨幣需求，卻依然在自我加速、自我創(chuàng)造的本質(zhì)原因。
超量貨幣創(chuàng)造出來(lái)以后，就具備了獨(dú)立“人格”，就要逐利。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的可供虛擬經(jīng)濟(jì)分配的剩余價(jià)值又相對(duì)有限，其結(jié)果必然是虛擬經(jīng)濟(jì)自我創(chuàng)造交易產(chǎn)品和交易機(jī)制，自我進(jìn)行虛擬價(jià)值創(chuàng)造。我們今天在全球范圍內(nèi)反思，為禍作亂的MBS、CDO、CDS們是怎么產(chǎn)生的？我們至今仍把它們歸結(jié)為金融家的貪婪、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的缺失、交易杠桿的過(guò)高、交易機(jī)制的不透明等等。但是，很少有人思考，如此海量的貨幣供給，不發(fā)起和參與虛擬金融交易的話(huà)，他們會(huì)去向何方？他們具有如此龐大的資本力量，又是哪一個(gè)資本主義社會(huì)的（本質(zhì)上為資本服務(wù)的）政府和國(guó)會(huì)所能阻擋得了的？
這些資金是次貸產(chǎn)品反復(fù)打包銷(xiāo)售的購(gòu)買(mǎi)者，也是次貸產(chǎn)品反復(fù)打包加工成新產(chǎn)品的創(chuàng)新者，他們?cè)谟淇斓剡M(jìn)行著左右手互搏的游戲，樂(lè)此不疲，卻又注定自甘沉迷、難以自拔。直至有一天，危機(jī)出現(xiàn)，他們便結(jié)伴集體出逃，僥幸成功出逃者，便立即尋找下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，醞釀著下一個(gè)自我交易的游戲。
針對(duì)本次金融危機(jī)，全球進(jìn)行了深刻反省，并推動(dòng)著一系列制度的創(chuàng)新，諸如巴塞爾新資本協(xié)議Ⅲ、美國(guó)多德－弗蘭克法案、IMF和世界銀行投票權(quán)改革、銀行稅、逆周期撥備等等，但所有這些都是圍繞微觀金融機(jī)構(gòu)的約束、監(jiān)管，微觀金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生、傳遞來(lái)展開(kāi)的，都假定金融主體是可以理性和可以約束的，都假定監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中性的和可以超然于資本力量之上的。盡管我們必須承認(rèn)，這些努力確有價(jià)值，對(duì)于緩解金融危機(jī)會(huì)有所幫助，但也必須要看到，如果國(guó)際貨幣體系不改變，貨幣創(chuàng)造的機(jī)理不改變，就無(wú)法約束貨幣創(chuàng)造，無(wú)法約束虛擬經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步膨脹，也就無(wú)法阻止超額金融資本的逐利沖動(dòng)，也就仍然無(wú)法預(yù)防和控制下一次金融危機(jī)的發(fā)生。
事實(shí)上，本次對(duì)金融危機(jī)的救助行為，恰恰在加強(qiáng)下一輪金融危機(jī)的勢(shì)能。美國(guó)率先祭出“量化寬松”這一嚴(yán)重違反金融公理和常識(shí)的手段，悍然以基礎(chǔ)貨幣（超能貨幣）來(lái)隨意購(gòu)買(mǎi)“有毒資產(chǎn)”、企業(yè)債券、企業(yè)股權(quán)、政府債券，全然沒(méi)有任何顧忌和約束。究其原因，有應(yīng)對(duì)危機(jī)、救急所需，但更為重要的是，美國(guó)印鈔票，其后果是全球、而不是美國(guó)自身來(lái)承擔(dān)的。
緊隨美國(guó)其后予以效仿的歐洲和日本，也是同等道理。因?yàn)樗麄兊呢泿乓苍谌騼?chǔ)備貨幣中占有份額，它們的浮動(dòng)匯率、自由交易的貨幣機(jī)制，也使得他們的超量貨幣供給可以向全球范圍輸出，而不必（暫時(shí)）自吞苦果。如果一個(gè)國(guó)家的貨幣無(wú)法走出國(guó)境，超量派生的貨幣都反應(yīng)為本國(guó)通貨膨脹的話(huà)，政府的決策決不會(huì)如此輕率和不合經(jīng)濟(jì)學(xué)基本常識(shí)。
近期，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，已經(jīng)宣布渡過(guò)危機(jī)的情況下，竟然準(zhǔn)備重啟“量化寬松”政策，可見(jiàn)得美國(guó)連最后一點(diǎn)道德底線都已放棄。如果說(shuō)2008年啟動(dòng)該政策還可解釋為“救急”的話(huà)，那么現(xiàn)在啟動(dòng)，則完全是為了引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)美元貶值的預(yù)期，完全服務(wù)于美國(guó)急于確立的過(guò)渡模式。無(wú)疑，“量化寬松”政策所推動(dòng)的美元貶值，已經(jīng)是以鄰為壑，已經(jīng)挑起全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，而“量化寬松”政策本身所產(chǎn)生的基礎(chǔ)貨幣的超額投放，又必然加速全球貨幣供給，增加下一輪全球金融危機(jī)的勢(shì)能。
原本是救助危機(jī)的手段，竟然成了助長(zhǎng)危機(jī)的推手，這是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系使然。鑒于美國(guó)在全球金融領(lǐng)域的占比，以及金融產(chǎn)業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的占比（20%以上），當(dāng)下一輪金融危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候，也注定會(huì)對(duì)美國(guó)帶來(lái)更大、更慘烈的沖擊。

本輪美國(guó)“貨幣戰(zhàn)”的本質(zhì)特征
在確立我們的應(yīng)對(duì)策略之前，一定要認(rèn)清本輪美國(guó)挑起的貨幣戰(zhàn)的本質(zhì)特征，其核心有四個(gè)方面：
第一，確立美國(guó)的過(guò)渡模式。
由于短時(shí)間內(nèi)無(wú)法恢復(fù)消費(fèi)金融模式，美國(guó)的過(guò)渡模式只能是通過(guò)增加出口，增加實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資，從而增加就業(yè)機(jī)會(huì)，增加民眾消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。“奧巴馬新政”闡述的要在五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)出口翻一番的目標(biāo)，就是其內(nèi)涵的最好詮釋。
第二，調(diào)整金融要素價(jià)格。
只有通過(guò)調(diào)整金融要素價(jià)格（主要是匯率和利率），才能使生產(chǎn)要素價(jià)格迅速改變，實(shí)現(xiàn)過(guò)渡模式目標(biāo)。而對(duì)當(dāng)前的美國(guó)來(lái)說(shuō)，在金融要素價(jià)格中，匯率的作用遠(yuǎn)大于利率，利率政策的運(yùn)用正是為了呼應(yīng)匯率政策，較低的資金利率更容易推動(dòng)匯率貶值。重啟“量化寬松”貨幣政策的目的是為了推低利率、形成匯率貶值預(yù)期，配合美元貶值策略。
第三，匯率戰(zhàn)爭(zhēng)針對(duì)全球。
在浮動(dòng)匯率體系中，只針對(duì)一、兩個(gè)貨幣貶值，則會(huì)因?yàn)閰R率交叉換算而最終削弱貶值效果（如美元對(duì)日元貶值，如對(duì)歐元匯率保持不動(dòng)的話(huà)，一旦歐元對(duì)日元升值，相應(yīng)美元兌日元經(jīng)折算的匯率就會(huì)上升，則美元貶值效果失效），因此，美國(guó)只有對(duì)全球主要貨幣，至少是美國(guó)主要出口目的地國(guó)家的貨幣進(jìn)行貶值，才能達(dá)到其初衷。在美國(guó)出口目的地國(guó)家排序中，加拿大、墨西哥、日本、中國(guó)、英國(guó)分列前五；6至10名中，屬于歐元區(qū)的有德國(guó)和法國(guó)，因此這些國(guó)家所屬的貨幣，將成為貶值的重點(diǎn)對(duì)象。
這其中，人民幣注定會(huì)遭遇“特殊對(duì)待”。一是因?yàn)闅W日等發(fā)達(dá)國(guó)家同是本次金融危機(jī)的受重創(chuàng)者，本國(guó)消費(fèi)需求已經(jīng)減弱，即使通過(guò)匯率手段調(diào)節(jié)，短期內(nèi)也不會(huì)產(chǎn)生對(duì)美國(guó)進(jìn)口的過(guò)大需求。而中國(guó)在本輪危機(jī)中一枝獨(dú)秀，且進(jìn)口量持續(xù)攀升，只有增加對(duì)中國(guó)的出口，才能盡快解決問(wèn)題。二是因?yàn)橹袊?guó)實(shí)施的是固定匯率機(jī)制，不易為美國(guó)通過(guò)經(jīng)濟(jì)手段所操縱，需要通過(guò)政治手段來(lái)脅迫。
第四，美元貶值是一種中短期行為。
美元貶值只是服務(wù)于過(guò)渡模式的確立，不會(huì)持久。美國(guó)最終會(huì)回到危機(jī)前的舊有模式上去，即一方面通過(guò)對(duì)國(guó)際貨幣體系的掌控，使得國(guó)際資本源源不斷流向美國(guó)，另一方面通過(guò)消費(fèi)金融模式，將國(guó)際資本轉(zhuǎn)化為本國(guó)居民的消費(fèi)性支出，購(gòu)買(mǎi)全球商品進(jìn)行消費(fèi)。而美元如果持續(xù)貶值，則這一舊有模式將不可持續(xù)。一是因?yàn)槊涝H值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格攀升，導(dǎo)致貿(mào)易項(xiàng)下逆差過(guò)大，一旦超出資本項(xiàng)下的順差（國(guó)際資本流入額）所能支撐的范圍，此模式便破產(chǎn)。二是因?yàn)槊涝掷m(xù)貶值，會(huì)使全球降低美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣中的占比，降低在金融交易中的占比，降低美元的國(guó)際地位，從而導(dǎo)致流入美國(guó)的國(guó)際資本減少，此模式也將破產(chǎn)。
因此，一旦美國(guó)舊有模式所要求的條件恢復(fù)，美元貶值行為將中止。這主要有兩個(gè)條件，一是國(guó)際金融市場(chǎng)企穩(wěn)，又可以為消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)融資（當(dāng)然會(huì)伴隨著新的金融行為創(chuàng)新），二是美國(guó)居民的借貸條件改善，基本能配合金融機(jī)構(gòu)的要求。

中國(guó)的應(yīng)對(duì)之策
現(xiàn)在美國(guó)已經(jīng)亮出底牌并開(kāi)始實(shí)施，對(duì)中國(guó)而言，除了積極應(yīng)戰(zhàn)，別無(wú)他法。應(yīng)對(duì)之策必然是對(duì)照其本質(zhì)特征，有針對(duì)性地進(jìn)行回?fù)簟?BR>第一，運(yùn)用好“拖”字訣。
由于本輪美國(guó)貨幣戰(zhàn)的目的是建立其過(guò)渡模式，并會(huì)逐步恢復(fù)到舊有模式上去，因此具有鮮明的時(shí)效性，以其舊有模式恢復(fù)所要求的兩個(gè)條件來(lái)看，時(shí)間不會(huì)太久。
從國(guó)際金融市場(chǎng)來(lái)看，大的震蕩已經(jīng)過(guò)去，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)基本解除，金融機(jī)構(gòu)的資金量重現(xiàn)寬松之態(tài)，資本（股市和債市）市場(chǎng)融資功能迅速恢復(fù)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)也基本穩(wěn)定。主要的新監(jiān)管制度，如巴塞爾新資本協(xié)議（三）和美國(guó)的多德－弗蘭克法案都已明朗，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)可以在既定的監(jiān)管條件下重新調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。
從美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)的樓市基本企穩(wěn)，新開(kāi)工量和交易量都在回升，汽車(chē)按揭和信用卡貸款的不良率也在好轉(zhuǎn)。尤其是美國(guó)的失業(yè)率在達(dá)到１０％以后，沒(méi)有進(jìn)一步惡化，且已經(jīng)在向著好的方向轉(zhuǎn)化，消費(fèi)金融所要求的必備條件正在恢復(fù)。
基于此種判斷，時(shí)間成為最重要的變量。美國(guó)的戰(zhàn)略方向隨時(shí)會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。中美關(guān)系是最典型的“相反相成”的關(guān)系，會(huì)長(zhǎng)期處于矛盾的對(duì)立與統(tǒng)一的進(jìn)程當(dāng)中。因此，當(dāng)前運(yùn)用好“拖”字訣最為重要。
一方面，我們何時(shí)（至少?lài)?guó)力未完全匹配前）都不能主動(dòng)地成為美國(guó)明確的“頭號(hào)對(duì)手”，需要與美國(guó)提出的明確而具體的要求相周旋；另一方面，也不能輕率地對(duì)我們的既定方針做出結(jié)構(gòu)性的重大調(diào)整，否則一旦外界條件發(fā)生變化時(shí)，我們今天“下得過(guò)實(shí)”的棋局會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)久的被動(dòng)。
具體落實(shí)到匯率政策上，一是應(yīng)該堅(jiān)持我們的主動(dòng)、漸進(jìn)、可控的匯改方針，在美國(guó)政府和國(guó)會(huì)的輿論達(dá)到頂點(diǎn)時(shí)就適當(dāng)調(diào)整一下，在處于各方所能容忍的限度內(nèi)時(shí)，就盤(pán)整一下，不溫不火、氣定神閑。二是決不急于對(duì)匯率制度和外匯管制政策作大的結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，決不能一次性大幅升值，更不能承諾放棄對(duì)匯率和外匯流動(dòng)的管制。在美國(guó)沒(méi)有調(diào)整到位前，國(guó)際間各種經(jīng)濟(jì)、金融、政治的關(guān)系都是不穩(wěn)定的，都應(yīng)在互動(dòng)中微調(diào)，而不是單方面結(jié)構(gòu)性改變。
應(yīng)該承認(rèn)，人民幣小幅升值所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)影響也是較大的，會(huì)導(dǎo)致境外投機(jī)性資金的持續(xù)流入。但是，相對(duì)于一次性大幅升值，對(duì)社會(huì)的震蕩要小，同時(shí)也存在小幅升值與貶值交替進(jìn)行的可能，技術(shù)上具有與投機(jī)資金周旋的空間。
貨幣升值幾乎是金融領(lǐng)域最重要的事情，凡大的改革事件，時(shí)機(jī)最為重要。無(wú)疑，當(dāng)美國(guó)情況企穩(wěn)重回舊有模式時(shí)，美元將步入升值通道，屆時(shí)才是人民幣放開(kāi)管制進(jìn)行一系列改革的最佳時(shí)機(jī)。當(dāng)前，最重要的是忍耐。
第二，運(yùn)用好“合”字訣。
大國(guó)生于天地間，法無(wú)定法、縱橫捭闔，唱好合縱連橫的大戲，自然進(jìn)退有余。本輪美國(guó)的貨幣戰(zhàn)針對(duì)全球，尤其涉及到其親密盟友歐洲、日本、加拿大等，相應(yīng)地留給中國(guó)的回旋余地就比較大。當(dāng)前在貨幣合作上，我們有三個(gè)方向可以主動(dòng)把握：
一是強(qiáng)化與歐元區(qū)的合作，支持歐元。
美國(guó)對(duì)歐元的態(tài)度注定會(huì)反復(fù)無(wú)常。一方面擔(dān)心歐元強(qiáng)大，威脅美元霸主地位，減少?lài)?guó)際資本對(duì)美國(guó)的依賴(lài)，因而希望歐元區(qū)震蕩，歐元貶值；另一方面又擔(dān)心歐元貶值，會(huì)影響美國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，尤其歐美產(chǎn)品的同質(zhì)化較強(qiáng)，如果歐元相對(duì)貶值，國(guó)際采購(gòu)必然偏向歐洲產(chǎn)品，必然導(dǎo)致美國(guó)的出口倍增計(jì)劃受阻。當(dāng)前歐元區(qū)震蕩的背后有著太多美國(guó)的身影（評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、IMF等），因此，歐盟無(wú)法就穩(wěn)定歐元與美國(guó)展開(kāi)實(shí)質(zhì)的合作。這也恰恰為我們留出了合作空間。我們應(yīng)該旗幟鮮明地支持歐元，一方面，高調(diào)參與歐洲主權(quán)債券的發(fā)行，另一方面，積極參與歐洲貨幣基金（EMF）的組建，共同構(gòu)建歐元救助機(jī)制。
二是強(qiáng)化與日本的合作，探討“亞元”。
今年以來(lái)日元兌美元已升值12%以上，日本企業(yè)苦不堪言。但對(duì)于政治、國(guó)防完全依賴(lài)于美國(guó)，且主流民意仍崇尚美國(guó)文化的當(dāng)今日本而言，只能選擇默默忍受。日本民主黨前黨首鳩山由紀(jì)夫所倡導(dǎo)的“脫美入亞”政策雖是曇花一現(xiàn)，卻也反映出日本一部分有識(shí)之士對(duì)現(xiàn)狀的強(qiáng)烈憂(yōu)慮。日元始終沒(méi)有完成國(guó)際化的戰(zhàn)略，雖早已經(jīng)自由流通和兌換，卻始終無(wú)法成為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、金融交易和外匯儲(chǔ)備的主要計(jì)價(jià)貨幣，仍只是美元區(qū)的一個(gè)附庸。在亞洲，尤其是“東盟10+3”范圍內(nèi)，形成一個(gè)獨(dú)立的貨幣區(qū)的可能性是存在的。
日本曾對(duì)“亞元”做過(guò)很多研究，并在1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)提出過(guò)建立亞洲貨幣基金（AMF）的建議，但因美國(guó)強(qiáng)烈反對(duì)無(wú)疾而終。隨著中國(guó)人民幣的崛起，日元在亞洲已經(jīng)出現(xiàn)被邊緣化的傾向。亞洲與歐洲的文化、經(jīng)濟(jì)背景完全不同，“亞元”成為亞洲貨幣區(qū)惟一貨幣的可能性非常小，但盡管如此，能否參與探討“亞元”仍是一個(gè)國(guó)家貨幣地位的象征。如果在“東盟10+3”范圍內(nèi)討論建立貨幣區(qū)，而日本卻被排斥在外的話(huà)，那將是日本無(wú)法承受的。我國(guó)可以考慮由民間（如政府出面，美國(guó)會(huì)直接阻止）發(fā)起“亞元”論壇，并主動(dòng)邀請(qǐng)日本(當(dāng)然還有其他國(guó)家)參加，創(chuàng)造中日貨幣聯(lián)盟的概念，以此分化日本追隨美國(guó)迫我升值的力量。
此外，還可考慮中日之間直接以本國(guó)貨幣作為清算貨幣，并階段性鎖定人民幣與日元的匯率。此舉對(duì)于當(dāng)前難遏日元升勢(shì)的日本來(lái)說(shuō)，不啻于一根救命稻草，必將大大瓦解來(lái)自日本方面的要求人民幣升值的壓力。
三是強(qiáng)化與俄羅斯的合作。
俄羅斯代表石油國(guó)家，但其不像中東那樣已完全為美國(guó)所控制，獨(dú)立性較強(qiáng)，而且其對(duì)中亞石油走廊國(guó)家有較強(qiáng)的影響力。因此，強(qiáng)化與俄羅斯的金融合作，會(huì)直接削弱美元在石油交易上的壟斷地位，直接威脅美元的國(guó)際霸主地位。而俄羅斯也有著貨幣獨(dú)立的強(qiáng)烈愿望，俄總統(tǒng)梅德韋杰夫已兩次倡議召開(kāi)了圣彼得堡論壇，探討區(qū)域貨幣合作。我國(guó)應(yīng)加快與俄羅斯簽訂貨幣互換及石油等大宗貿(mào)易往來(lái)以本幣計(jì)價(jià)的協(xié)議，并在與中亞、中東的類(lèi)似合作方面釋放談判的信號(hào)，以此牽制美國(guó)迫我升值的氣焰。
第三，運(yùn)用好“推”字訣。
所謂“推”字訣，即指加快推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。隨著美元的貶值，東盟國(guó)家的貨幣普遍處于升值狀態(tài)，對(duì)這些出口導(dǎo)向的中小國(guó)家而言，壓力巨大。而東盟相當(dāng)部分出口是對(duì)著中國(guó)，其產(chǎn)品出口到中國(guó)加工集成后，再轉(zhuǎn)出口到美、歐。以人民幣作為東盟與中國(guó)之間的清算貨幣，對(duì)減少其匯兌損失意義重大。此外，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的企穩(wěn)，國(guó)際游資開(kāi)始大舉進(jìn)入香港、新加坡等亞洲金融中心，并開(kāi)始大舉購(gòu)買(mǎi)人民幣以及人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品，人民幣在資本市場(chǎng)開(kāi)始受到追捧。如果說(shuō)去年我們所推動(dòng)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程，更像是中國(guó)的獨(dú)角戲的話(huà)，那么，今天人民幣的國(guó)際化則開(kāi)始變成眾人參與的交響樂(lè)章。此時(shí)，我們應(yīng)把握好節(jié)奏，將人民幣國(guó)際化進(jìn)程納入到中美貨幣戰(zhàn)的總體部署中來(lái)。
一方面，在人民幣國(guó)際化的眾多方向與內(nèi)容上，我們應(yīng)優(yōu)先選擇對(duì)美國(guó)威脅較大的加以推動(dòng)。其一，進(jìn)一步推動(dòng)與東盟國(guó)家間的人民幣跨境結(jié)算，尤其在國(guó)家間（而不僅是商業(yè)銀行間）的購(gòu)售匯和清算體系建設(shè)上加大力度，將人民幣購(gòu)售匯和清算在國(guó)家層面制度化、體系化。其二，在香港市場(chǎng)推動(dòng)人民幣國(guó)債的發(fā)行，對(duì)于世界各國(guó)而言，只有能買(mǎi)到中國(guó)的人民幣國(guó)債，才導(dǎo)致其主動(dòng)調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，才能逐步改變?nèi)騼?chǔ)備貨幣的結(jié)構(gòu)。
另一方面，還要把握好節(jié)奏。人民幣國(guó)際化，意味著人民幣的凈流出，意味著以人民幣的形式對(duì)全球負(fù)債，當(dāng)海外人民幣積累到一定量級(jí)時(shí)，就會(huì)形成對(duì)匯率形成機(jī)制和外匯管制的倒逼，就意味著一部分金融自主權(quán)的讓渡。屆時(shí)，對(duì)金融自主權(quán)的維護(hù)，既需要國(guó)家實(shí)力，也需要全球配合。顯然，當(dāng)前以中國(guó)國(guó)力，以及與美國(guó)的關(guān)系都不具備這樣的條件。因此，人民幣國(guó)際化是一個(gè)歷史進(jìn)程，是一種可以運(yùn)用的戰(zhàn)略手段，單兵突進(jìn)過(guò)深便會(huì)四處受敵，只有配合整體國(guó)家戰(zhàn)略，全面推進(jìn)，人民幣國(guó)際化的目標(biāo)才會(huì)最終實(shí)現(xiàn)。
第四、運(yùn)用好“打”字訣。
我國(guó)奉行的“韜光養(yǎng)晦，有所作為”的基本外交策略仍應(yīng)堅(jiān)持，但鑒于美國(guó)已經(jīng)悍然拉開(kāi)了貨幣戰(zhàn)的序幕，我們對(duì)美國(guó)也應(yīng)側(cè)重“有所作為”，打談結(jié)合，能戰(zhàn)方能言和。
一打國(guó)債戰(zhàn)。
發(fā)行國(guó)債是當(dāng)前美國(guó)政府能夠維持運(yùn)行的根本保證。我國(guó)已經(jīng)持有8000億美元的美國(guó)國(guó)債，如果簡(jiǎn)單拋售，必然導(dǎo)致兩敗俱傷。但對(duì)于到期的國(guó)債，我國(guó)可以不再續(xù)購(gòu)，對(duì)于新發(fā)行的國(guó)債，可以不再購(gòu)買(mǎi)。從態(tài)度上，堅(jiān)決打擊奧巴馬政府用我們的外匯儲(chǔ)備去填補(bǔ)其財(cái)政赤字、維持其政府運(yùn)轉(zhuǎn)，卻又通過(guò)其政府運(yùn)轉(zhuǎn)來(lái)狙擊我人民幣的做法。不再購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債所剩余的外匯儲(chǔ)備，一方面可作支持歐元區(qū)的配置，支持歐盟，平衡美國(guó)；另一方面可加大對(duì)外向型大型企業(yè)的注資，更多地配置到海外戰(zhàn)略資源的收購(gòu)兼并方面。此外，對(duì)中投的投資額度也可以進(jìn)一步加大，以國(guó)家主權(quán)基金的形式，參與到更廣泛的全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中去。
二打貿(mào)易制裁戰(zhàn)。
增加商品出口、減少貿(mào)易赤字、進(jìn)而提高國(guó)內(nèi)就業(yè)率，是奧巴馬經(jīng)濟(jì)政策的核心。美國(guó)未來(lái)五年要增加約12000億美元的出口，這一目標(biāo)若離開(kāi)中國(guó)的進(jìn)口支持，幾乎不可能完成。而且美國(guó)出口結(jié)構(gòu)中多半是工業(yè)產(chǎn)成品，除個(gè)別高科技產(chǎn)品外，德國(guó)、日本對(duì)其具有明顯的替代性。因此，中美之間心態(tài)相似，都不敢輕易丟掉對(duì)方市場(chǎng)。如果美國(guó)國(guó)會(huì)和政府最終通過(guò)所謂的匯率懲罰關(guān)稅的話(huà)，中國(guó)應(yīng)堅(jiān)決祭出貿(mào)易制裁的武器，堅(jiān)決反擊奧巴馬政府所承諾的“五年出口額翻一番”的計(jì)劃，逼迫其放棄貨幣攻擊的策略。我們應(yīng)該看到，美國(guó)在運(yùn)用其貿(mào)易制裁手段的同時(shí)，其貿(mào)易政策恰恰是其過(guò)渡模式的軟肋。奧巴馬政府推動(dòng)貿(mào)易出口額翻番，必然需要對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和貿(mào)易自由化予以強(qiáng)化，而匯率懲罰關(guān)稅的運(yùn)用則大大破壞了其自身的貿(mào)易環(huán)境，也使美國(guó)處于道德的洼地。其結(jié)果只能是在感受制裁他人快感的同時(shí)，卻要吞下貿(mào)易赤字進(jìn)一步惡化、失業(yè)率居高不下的苦果。
三打金融限制戰(zhàn)。
華爾街是美國(guó)的心臟。中國(guó)是華爾街復(fù)蘇的希望所在。華爾街金融資本與美國(guó)政府的觀點(diǎn)分和不一。在壓制人民幣升值問(wèn)題上，華爾街金融資本并不完全贊同。因?yàn)榇伺e會(huì)迫使美元貶值，影響美元的國(guó)際地位，長(zhǎng)期來(lái)看，將影響華爾街的影響力和經(jīng)濟(jì)利益。因此，華爾街更傾向于以人民幣升值為手段，壓制中國(guó)開(kāi)放金融市場(chǎng)。對(duì)此，我們應(yīng)大膽利用這一分歧，對(duì)于支持美政府意見(jiàn)的金融機(jī)構(gòu)，限制其進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，已經(jīng)進(jìn)入的予以限制甚至清退。反之，則支持和幫助。同時(shí)，向歐洲、日本進(jìn)一步開(kāi)放，形成比較差異和利益誘惑。美國(guó)體制的核心是資本置于政府之上，是資本控制政府而不是相反。因此，打好金融限制牌，往往會(huì)事半功倍。
第五，運(yùn)用好“防”字訣。
當(dāng)前，我國(guó)面臨著改革開(kāi)放三十年來(lái)最嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)。盡管我們?cè)诿鎸?duì)美國(guó)的貨幣戰(zhàn)時(shí)危中有機(jī)，但客觀環(huán)境要求我們務(wù)必謹(jǐn)慎對(duì)待，按最壞打算，做好防守工作。
1，保持宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定，防止出現(xiàn)大的動(dòng)蕩。
首先，要將通脹率控制在可承受的水平。2008年我國(guó)曾出現(xiàn)了CPI 8%的增幅，而2009 和2010兩年又投放了18萬(wàn)億左右的銀行貸款，通脹的勢(shì)能很大。由于我們的生產(chǎn)加工能力較強(qiáng)，容易給有些同志一種錯(cuò)覺(jué)，好像物價(jià)漲不起來(lái)。其實(shí)2008年時(shí)我們的生產(chǎn)加工能力也是過(guò)剩的，但物價(jià)卻漲得非常迅猛。通貨膨脹本質(zhì)上確是種貨幣現(xiàn)象，貨幣量積累到一定勢(shì)能時(shí)，就會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的循環(huán)攀升。因此，近一兩年必須要高度關(guān)注糧食等食品類(lèi)價(jià)格、石油用品類(lèi)價(jià)格、市政服務(wù)類(lèi)價(jià)格，在外界環(huán)境不明朗時(shí)，切忌僥幸搞價(jià)格闖關(guān)，當(dāng)前并不是價(jià)格全面改革的最佳時(shí)機(jī)。
其次，要高度關(guān)注就業(yè)狀況。與美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)一旦打響，一部分出口加工產(chǎn)業(yè)勢(shì)必面臨滯銷(xiāo)和停工壓力。盡管近些年來(lái)我們對(duì)美國(guó)的出口結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，紡織品類(lèi)的占比已不足20%，相對(duì)而言抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所提高，但由于新一代的加工產(chǎn)業(yè)工人已經(jīng)不可能退回到農(nóng)村，還原成農(nóng)民，而會(huì)直接形成社會(huì)問(wèn)題，因此，在制訂財(cái)政預(yù)算時(shí)，要提前作出考慮，可在對(duì)出口加工企業(yè)的退稅和補(bǔ)貼方面提前做出些安排。
三是要高度關(guān)注股市的變化。隨著國(guó)際游資的集聚，香港和國(guó)內(nèi)股指已經(jīng)開(kāi)始逐步攀升。這種攀升有著明顯的階段性特征。一旦美元重拾升值軌跡，美元匯率和利率都將提升，而人民幣升值也就不再成為主題，屆時(shí)國(guó)際游資自然獲利撤離，如果再借助股指期貨等做空機(jī)制放大盈利倍數(shù)，則股市的跌幅將會(huì)較為劇烈，自然對(duì)整個(gè)社會(huì)帶來(lái)較大沖擊。因此，對(duì)股市的綜合管理應(yīng)該未雨綢繆，以免釀成大的事件。
2，繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需占比，強(qiáng)化相關(guān)制度性建設(shè)。
2009年以來(lái)，我國(guó)內(nèi)需對(duì)GDP的貢獻(xiàn)明顯攀升，有效地承接了外需減少帶來(lái)的壓力。但由于投資拉動(dòng)的效應(yīng)正在逐步減弱，國(guó)內(nèi)消費(fèi)能否迅速提升并承擔(dān)起主要引擎的作用，意義重大。這方面有兩個(gè)要點(diǎn)需要格外重視：
一是財(cái)政政策要繼續(xù)在帶動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)方面發(fā)揮主導(dǎo)作用。圍繞家電下鄉(xiāng)、農(nóng)村新型醫(yī)療合作保險(xiǎn)、廉租房建設(shè)等領(lǐng)域應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)力推進(jìn)，緩解農(nóng)村消費(fèi)的后顧之憂(yōu)。
二是建設(shè)城鎮(zhèn)消費(fèi)金融體系。圍繞汽車(chē)按揭、信用卡、教育貸款、旅游貸款、個(gè)體工商戶(hù)經(jīng)營(yíng)性貸款、微型企業(yè)貸款等領(lǐng)域，持續(xù)引導(dǎo)和推動(dòng)，并為參與其中的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造較好的政策和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，將城鎮(zhèn)居民消費(fèi)潛能有效釋放。
3，主動(dòng)調(diào)整國(guó)際金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少可預(yù)見(jiàn)的損失。
未來(lái)兩年，美元將處于低利率和貶值周期，以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)必將形成一定的相對(duì)損失，對(duì)于我們25000億的外匯儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)，應(yīng)提前做好應(yīng)對(duì)。此問(wèn)題處理不好，最終也會(huì)演化為社會(huì)問(wèn)題。有三個(gè)選擇可以考慮：
一是可逐步增持歐元資產(chǎn)。一方面，歐元相對(duì)美元處于升值周期；另一方面，歐洲央行對(duì)通脹率的重視程度遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)，會(huì)提前加息以應(yīng)對(duì)貨幣超發(fā)帶來(lái)的通脹壓力。因此，歐元資產(chǎn)從利率到幣值都會(huì)獲得相對(duì)高的收益。相應(yīng)的日元也處于升值通道，但其利率始終難擺脫趨近于0的魔咒，相對(duì)是次優(yōu)選擇。
二是石油儲(chǔ)備的購(gòu)置和石油期貨的投資。全球石油基本都以美元計(jì)價(jià)，尤其是期貨交易所的石油商品更是如此。美元下跌，意味著美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格的上漲，因此，石油及其交易商品可看作是美元下跌的一種對(duì)沖工具。我國(guó)原油儲(chǔ)備的建立應(yīng)加大力度，將一部分美元外匯儲(chǔ)備提早轉(zhuǎn)換成石油儲(chǔ)備，有利無(wú)害。即使將來(lái)美元重新升值，由于全球貨幣供給量又上了一個(gè)臺(tái)階，因此石油價(jià)格也不會(huì)回跌過(guò)多（上一輪石油價(jià)格從20余美元漲到120美元左右，即使回跌，也是穩(wěn)定在80美元左右）。而對(duì)于期貨交易所交易的石油商品，則可依據(jù)專(zhuān)業(yè)判斷，在兩年左右的美元貶值周期內(nèi)進(jìn)行相應(yīng)的操作，對(duì)沖一部分美元資產(chǎn)的相對(duì)損失。
三是進(jìn)一步發(fā)揮中投和外向型企業(yè)的作用，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略資源投資作為金融投資的必要補(bǔ)充。可考慮以某種制度安排，將一部分外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步向中投公司和有能力走出去的大企業(yè)分散，參與境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)和戰(zhàn)略性資源的投資，緩解我國(guó)外匯儲(chǔ)備的金融投資已成為全球最大莊家的尷尬。

中國(guó)如何在國(guó)際間引領(lǐng)輿論焦點(diǎn)
當(dāng)今世界，一旦被美國(guó)鎖定為“頭號(hào)對(duì)手”，就勢(shì)必要面對(duì)多國(guó)的聯(lián)合施壓，道義上處于下風(fēng)。無(wú)論人民幣匯率問(wèn)題還是地緣政治問(wèn)題，蓋莫如外。擺脫之道是開(kāi)辟新的輿論戰(zhàn)場(chǎng)，以更高的視野和觀點(diǎn)引領(lǐng)國(guó)際輿論焦點(diǎn)，從而跳出對(duì)方所設(shè)定的論點(diǎn)和語(yǔ)境范圍，擺脫重重包圍。上一次G20會(huì)議上，中國(guó)政府所拋出的“超主權(quán)貨幣”的觀點(diǎn)，使得我國(guó)處于有利的論戰(zhàn)地位，即是最好的例證。
在11月于韓國(guó)召開(kāi)的G20會(huì)議上，人民幣升值的問(wèn)題將面臨新的考驗(yàn)。由于世界主要國(guó)家貨幣都已經(jīng)對(duì)美元升值，人民幣盯住美元的匯率制度，就不僅僅是中美問(wèn)題，很容易演化成中國(guó)和多國(guó)的問(wèn)題，很容易成為多國(guó)論戰(zhàn)的焦點(diǎn)。但是，此次會(huì)議還有另外一個(gè)特征，就是20國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人不知為何要聚到一起，會(huì)議沒(méi)有主題，全球在穩(wěn)定金融秩序、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已經(jīng)失去方向和目標(biāo)，非常需要一種成體系的建議來(lái)凝聚各國(guó)的智慧，找到突破點(diǎn)。有鑒于此，我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)提出幾條高屋建瓴的倡議，引領(lǐng)國(guó)際輿論導(dǎo)向，既對(duì)全球貨幣體系的重構(gòu)指明方向，造福人類(lèi)，又有效淡化人民幣議題的影響。
如前所述，本輪金融危機(jī)是最典型的因?yàn)樨泿懦l(fā)、虛擬經(jīng)濟(jì)自我創(chuàng)造、自我創(chuàng)新所導(dǎo)致的連鎖金融反應(yīng)。而全球范圍內(nèi)貨幣供給過(guò)剩的主要原因，是70年代以來(lái)形成的國(guó)際貨幣體系，即所謂“牙買(mǎi)加協(xié)議”體系。
穩(wěn)定國(guó)際貨幣金融秩序、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有賴(lài)于全球范圍內(nèi)控制貨幣發(fā)行量；而全球貨幣創(chuàng)造機(jī)制的控制，又有賴(lài)于對(duì)“牙買(mǎi)加協(xié)議”進(jìn)行修正，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，逐步重構(gòu)新的國(guó)際貨幣體系。我國(guó)應(yīng)針對(duì)此焦點(diǎn)問(wèn)題，提出以下四點(diǎn)倡議：
一，以制度形式確立多元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，建立多元本位制。
可按照在國(guó)際貿(mào)易往來(lái)的占比，確立三到四個(gè)貨幣為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，按重要程度排序應(yīng)該是美元、歐元、人民幣（必要時(shí)可包括日元）。世界各國(guó)按照實(shí)際的進(jìn)出口交易方占比來(lái)確立儲(chǔ)備貨幣的幣種結(jié)構(gòu)，以此減少美元在儲(chǔ)備貨幣中的占比，從而減少美元超發(fā)對(duì)全球的影響。
二，核心儲(chǔ)備貨幣之間采用固定匯率制。
美元、歐元、人民幣（以及日元）之間采用相對(duì)固定的匯率機(jī)制，一定期限內(nèi)、在一定幅度內(nèi)匯率相對(duì)固定，必要時(shí)可階段性地予以調(diào)整。外圍貨幣與核心儲(chǔ)備貨幣之間可自主選擇匯率制度，或固定或浮動(dòng)皆可。核心儲(chǔ)備貨幣國(guó)占全球貿(mào)易往來(lái)的絕大部分份額，與當(dāng)前美國(guó)只占全球貿(mào)易往來(lái)的20%的情形大不相同。核心儲(chǔ)備貨幣之間匯率相對(duì)固定，會(huì)使得全球的匯率基本處于穩(wěn)定狀態(tài)。
三，確立各主權(quán)國(guó)家共同參照的貨幣發(fā)行原則。
當(dāng)前大部分發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣發(fā)行的原則是盯住通貨膨脹率，以就業(yè)率或國(guó)際收支狀況來(lái)修正。我國(guó)是同時(shí)參照四個(gè)指標(biāo)，即通脹率（CPI）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDP）、就業(yè)率、國(guó)際收支狀況。其他發(fā)展中國(guó)家還包括其他重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)。但總體上，能夠歸納出全球相通的和規(guī)律性的指標(biāo)和指標(biāo)運(yùn)用的基本原則。制定共同的貨幣發(fā)行原則有點(diǎn)類(lèi)似于制定碳減排規(guī)則，各國(guó)愿望一致，但又各有國(guó)情，只有求同存異、逐步引導(dǎo)，才能最終找到共同認(rèn)可的參照區(qū)間。在這方面，我國(guó)可以發(fā)起“北京議定書(shū)”，先提出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，邀請(qǐng)各國(guó)家來(lái)討論，逐步取得全球的共識(shí)。
四，“量化寬松”政策應(yīng)堅(jiān)決退出。
此條倡議并非國(guó)際貨幣新體系的內(nèi)容，但由于“量化寬松”政策直接導(dǎo)致貨幣的毫無(wú)控制、放棄最基本的金融常識(shí)的超發(fā)，這就使得國(guó)際貨幣新體系的建立毫無(wú)疑義。不可否認(rèn)，在金融危機(jī)來(lái)臨時(shí)，“量化寬松”政策盡管有爭(zhēng)議，畢竟還有些穩(wěn)定市場(chǎng)信心、緩解流動(dòng)性壓力等積極意義，但當(dāng)危機(jī)企穩(wěn)以后仍繼續(xù)實(shí)施，并且是針對(duì)全球本位幣——美元繼續(xù)實(shí)施，就是有百害而無(wú)一利。尤其美國(guó)已無(wú)需將其作為應(yīng)對(duì)危機(jī)的手段，而只是作為推低利率和匯率的工具，就更是不能容忍。如果全球紛紛效仿，必然導(dǎo)致國(guó)際金融秩序混亂，下一輪金融危機(jī)提前爆發(fā)。因此，此條倡議是推行新的國(guó)際貨幣體系建設(shè)的必要前提和保障。

悲觀、絕望和瘋狂下的全球亂戰(zhàn)
——世界銀行和IMF年會(huì)觀察

世界各國(guó)政界和學(xué)界精英對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)之根本原因缺乏深刻共識(shí)、各國(guó)政治領(lǐng)袖（尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家政治領(lǐng)袖）思想心理上極端的“短視、偏見(jiàn)和自私”，才是導(dǎo)致“貨幣戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”、“金融戰(zhàn)”、“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”最重要之原因

■  《環(huán)球財(cái)經(jīng)》總編輯 向松祚

俯瞰全球，貨幣、金融、經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)場(chǎng)硝煙氣味十足！“貨幣戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”、“金融戰(zhàn)”聲音此落彼起，響徹云霄，大有一觸即發(fā)之勢(shì)！
10月9日，各國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)齊聚美國(guó)首都華盛頓，參加世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織年會(huì)（IMF）。大會(huì)小會(huì)，五花八門(mén)，讓人應(yīng)接不暇，疲于奔命。聽(tīng)來(lái)聽(tīng)去，卻是越聽(tīng)越糊涂，越聽(tīng)越迷茫，越聽(tīng)越悲觀，越聽(tīng)越失望，越聽(tīng)越絕望！東西南北之袞袞諸公，西裝革履，道貌岸然，似乎個(gè)個(gè)胸懷錦囊妙計(jì)，仿佛人人有經(jīng)天緯地之才。到頭來(lái)卻只落得個(gè)“戰(zhàn)爭(zhēng)威脅”不絕于耳，指責(zé)抱怨聲振屋瓦。吵吵嚷嚷一番之后作鳥(niǎo)獸散去也！
到底是怎么回事？世界究竟發(fā)生了什么？人類(lèi)為何突然象發(fā)神經(jīng)一樣相互謾罵和指責(zé)？全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡當(dāng)然是主要原因。不過(guò)依我觀察，世界各國(guó)領(lǐng)袖（政界和學(xué)界精英）對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)之根本原因缺乏深刻共識(shí)、各國(guó)政治領(lǐng)袖（尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家政治領(lǐng)袖）思想心理上極端的“短視、偏見(jiàn)和自私”，才是導(dǎo)致“貨幣戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”、“金融戰(zhàn)”、“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”最重要之原因。
全球經(jīng)濟(jì)前景確實(shí)令人憂(yōu)心忡忡，說(shuō)“前景黯淡”還是大大低估了。俯瞰小小寰球，壞消息總是多過(guò)好消息。

三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨六大基本困難
兩個(gè)月前（8月10日）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策例會(huì)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景深表悲觀，多家機(jī)構(gòu)將2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至2%以下（年初預(yù)測(cè)是2.7%）；2010年9月的最新數(shù)據(jù)，美國(guó)失業(yè)率依然高達(dá)9.6%（某些州的失業(yè)率甚至超過(guò)15%！），其中黑人失業(yè)率是16.1%，西班牙裔失業(yè)率是12.4%，白人失業(yè)率是8.7%，亞裔失業(yè)率是6.4%；私人投資、消費(fèi)、信貸持續(xù)萎靡不振。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者算過(guò)一筆簡(jiǎn)單的賬，要想5年內(nèi)讓美國(guó)失業(yè)率降低到5%水平，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)每個(gè)月必須創(chuàng)造32萬(wàn)個(gè)新工作崗位；要想10年內(nèi)將失業(yè)率降低到5%, 則每個(gè)月需要?jiǎng)?chuàng)造23萬(wàn)個(gè)新工作崗位；要想確保新增勞動(dòng)力有工作，則每個(gè)月必須創(chuàng)造10萬(wàn)個(gè)新工作崗位。9月份的情況是：私人部門(mén)新增雇傭64000人，然而政府部門(mén)卻裁員159000人，兩項(xiàng)相抵，共有95000人丟掉飯碗。
日本經(jīng)濟(jì)第二季度增速只有微不足道的0.1%，全年估計(jì)連0.4%都?jí)騿埽瓿躅A(yù)測(cè)是1.7%）。日本經(jīng)濟(jì)低迷增長(zhǎng)已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)20年，至今看不到任何可能重返快速增長(zhǎng)的跡象，公眾債務(wù)規(guī)模與GDP之比例超過(guò)200%，財(cái)政政策幾乎沒(méi)有施展空間；國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)不斷趨于老化；日元長(zhǎng)期處于“升值預(yù)期綜合癥”；“零利率貨幣政策”早已失效；通貨收縮陰影始終揮之不去。
歐元區(qū)似乎愈發(fā)不妙。希臘債務(wù)危機(jī)余音未了，愛(ài)爾蘭債務(wù)黑云再度壓城。兩個(gè)月前，愛(ài)爾蘭中央銀行行長(zhǎng)霍諾翰教授訪問(wèn)中國(guó)，我邀請(qǐng)他到中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所發(fā)表演講。他的講話(huà)顯然經(jīng)過(guò)事先精心準(zhǔn)備，避重就輕，沒(méi)有直接討論愛(ài)爾蘭和歐元區(qū)債務(wù)難題，只是一般性地討論金融危機(jī)如何大幅度增加政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。霍諾翰深知愛(ài)爾蘭面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，作為剛剛上任一年多的央行行長(zhǎng)，他承受著巨大壓力。可不是嗎？自2007年底以來(lái)，愛(ài)爾蘭的名義GDP已經(jīng)萎縮了17%，CPI目前正在以4%~5%的速度下降，幾年之內(nèi)，愛(ài)爾蘭的名義GDP有可能會(huì)萎縮25%~30%，預(yù)算赤字與GDP之比高達(dá)14.3%，是歐盟3%上限的近5倍，失業(yè)率達(dá)到13.1%。
多么嚴(yán)重的衰退！愛(ài)爾蘭是歐元區(qū)的一個(gè)縮影，整個(gè)歐元區(qū)似乎都面臨著相近的困境。歐元區(qū)新近完成銀行體系壓力測(cè)試報(bào)告，結(jié)果是超乎預(yù)期的惡劣：之前人們樂(lè)觀地以為整個(gè)歐元區(qū)銀行體系只需補(bǔ)充資本35億歐元就OK，實(shí)際上僅愛(ài)爾蘭一國(guó)就需要補(bǔ)充資本金400億歐元，更不用說(shuō)還有西班牙、比利時(shí)、希臘、意大利，甚至法國(guó)和德國(guó)，這些國(guó)家的銀行同樣需要大量補(bǔ)充資本金，“去杠桿化”過(guò)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束！
所謂“歐豬國(guó)”（PIIGS，即葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙）面臨的所有重大問(wèn)題，至今一個(gè)也沒(méi)有得到解決：大規(guī)模政府債務(wù)和財(cái)政赤字；不斷上升的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，意味著私人部門(mén)對(duì)外債務(wù)持續(xù)上升；產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)下降；經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期陷入“準(zhǔn)蕭條”狀態(tài)；通貨收縮風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。
今年二季度，德國(guó)成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體惟一的亮點(diǎn)。2010年8月13日，德國(guó)政府公布，德國(guó)最近一個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為2.2%，換算成年增長(zhǎng)率，接近9%。是德國(guó)自金融危機(jī)以來(lái)最好的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，也是1990年德國(guó)統(tǒng)一以來(lái)最好的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。好些論者歡呼雀躍，說(shuō)德國(guó)人民和政府一下子揚(yáng)眉吐氣了，德國(guó)模式不僅戰(zhàn)勝了美國(guó)模式，而且也擊敗了中國(guó)模式。他們高聲責(zé)問(wèn)：誰(shuí)叫你們說(shuō)高福利就必然帶來(lái)高失業(yè)？誰(shuí)說(shuō)高稅收、嚴(yán)管制、強(qiáng)工會(huì)就必然病入膏肓、經(jīng)濟(jì)衰退？德國(guó)給了你們一記響亮的耳光！
然而，一個(gè)季度的高增長(zhǎng)是不是就能夠保證全年和長(zhǎng)期的高增長(zhǎng)，卻是一個(gè)巨大的疑問(wèn)。我到歐洲參與各種討論，總是有朋友提醒我：千萬(wàn)不要低估德國(guó)的經(jīng)濟(jì)！誠(chéng)哉斯言！德國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)總是好于她的鄰國(guó)。德國(guó)朋友告訴我，金融危機(jī)后，德國(guó)勞動(dòng)人民主動(dòng)下調(diào)工資，維持且提高了德國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，今年3月1日在德國(guó)中央銀行（Deutsche Bundesbank）舉辦的一次會(huì)議上，該行行長(zhǎng)阿萊克斯·韋伯（Axel Weber）教授的悲觀預(yù)言，卻把大家都嚇傻了。他說(shuō)未來(lái)10~15年內(nèi)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能只有0.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于IMF預(yù)測(cè)的2%~3%。悲觀預(yù)言的根據(jù)是什么，行長(zhǎng)語(yǔ)焉不詳。他簡(jiǎn)短講話(huà)之后起身離去，留下滿(mǎn)屋子與會(huì)者亂吵一氣，沒(méi)有結(jié)論。
概括起來(lái)，三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（美國(guó)、歐洲、日本）面臨6大基本困難：1，經(jīng)濟(jì)增速長(zhǎng)期放緩；2，政府債務(wù)規(guī)模和財(cái)政赤字居高不下；3，貨幣政策持續(xù)維持“零利率或低利率”，短期內(nèi)卻無(wú)法刺激經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)或“重新通脹”；4，私人消費(fèi)和投資持續(xù)萎靡，個(gè)人和家庭“去杠桿化”過(guò)程才剛剛開(kāi)始，個(gè)人和家庭對(duì)信貸的需求持續(xù)下降；5，銀行體系“去杠桿化”過(guò)程遠(yuǎn)未完成，補(bǔ)充資本金是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，信貸供給短期內(nèi)沒(méi)有可能恢復(fù)快速增長(zhǎng)；6，三大經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)，政府部門(mén)（無(wú)論是中央政府還是地方政府）都同樣面臨“去杠桿化”過(guò)程，至少，財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模無(wú)法繼續(xù)大規(guī)模增加了。以美國(guó)為例，9月份失業(yè)人口之所以大幅度增加，主要是地方政府“去杠桿化”，被迫大量裁員。
上述六大基本困難環(huán)環(huán)相扣，相互強(qiáng)化，原因產(chǎn)生結(jié)果，結(jié)果反過(guò)來(lái)成為原因，形成典型的經(jīng)濟(jì)體系“負(fù)循環(huán)過(guò)程”，它至少包括如下幾個(gè)內(nèi)在機(jī)制。
1，經(jīng)濟(jì)增速放緩負(fù)循環(huán)。居民收入和政府收入下降，私人消費(fèi)、投資和政府開(kāi)支必須相應(yīng)縮減，私人消費(fèi)投資和政府開(kāi)支縮減反過(guò)來(lái)加劇經(jīng)濟(jì)放緩；
2，失業(yè)上升負(fù)循環(huán)。失業(yè)意味著收入減少，收入減少意味著需求減少，需求減少意味著企業(yè)開(kāi)工不足，開(kāi)工不足則意味著失業(yè)進(jìn)一步增加。
3，預(yù)期收入下降負(fù)循環(huán)。經(jīng)濟(jì)增速放緩和失業(yè)持續(xù)增加，讓人們對(duì)未來(lái)預(yù)期收入前景持續(xù)悲觀，悲觀的收入前景迫使人們進(jìn)一步收縮消費(fèi)（根據(jù)弗里德曼和莫迪格利安利的“永久收入學(xué)說(shuō)”，消費(fèi)不是取決于當(dāng)期收入，而是取決于長(zhǎng)期永久收入），收縮消費(fèi)惡化經(jīng)濟(jì)前景，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步惡化預(yù)期收入之悲觀預(yù)期。
4，信用萎縮負(fù)循環(huán)。經(jīng)濟(jì)放緩、失業(yè)上升、預(yù)期收入下降，迫使經(jīng)濟(jì)所有部門(mén)“去杠桿化”，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系之信用總量（信用需求和供給）持續(xù)收縮，真實(shí)利率持續(xù)增加，社會(huì)財(cái)富（私人財(cái)富和政府財(cái)富）持續(xù)縮水。
負(fù)循環(huán)機(jī)制里面最重要的是“信用萎縮負(fù)循環(huán)”。根據(jù)筆者提出的“信用體系—真實(shí)經(jīng)濟(jì)—虛擬經(jīng)濟(jì)”一般均衡模型（參見(jiàn)中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所《國(guó)際貨幣評(píng)論》2010年第三期），信用增長(zhǎng)才是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要決定性力量，不是傳統(tǒng)理論所強(qiáng)調(diào)的貨幣供應(yīng)量。
然而，歷史經(jīng)驗(yàn)一再表明：一旦經(jīng)濟(jì)陷入信用萎縮負(fù)循環(huán)，貨幣政策則完全失效，無(wú)法將經(jīng)濟(jì)拉出“信用萎縮負(fù)循環(huán)”稍微深淵。
“信用萎縮負(fù)循環(huán)” 與凱恩斯當(dāng)年所描述的“流動(dòng)性陷阱”并不相同。如果經(jīng)濟(jì)只是陷入“流動(dòng)性陷阱”，那么中央銀行持續(xù)寬松貨幣政策或“零利率貨幣政策”則完全有可能將經(jīng)濟(jì)體系拉出“流動(dòng)性陷阱”。
然而，一旦經(jīng)濟(jì)體系陷入“信用萎縮負(fù)循環(huán)或信用陷阱”，寬松貨幣政策或零利率貨幣政策就沒(méi)有辦法發(fā)揮作用，因?yàn)樨泿艅?chuàng)造機(jī)制并不等同于信用創(chuàng)造機(jī)制，貨幣供應(yīng)量的持續(xù)擴(kuò)張，并不等同于信用擴(kuò)張。日本長(zhǎng)達(dá)10多年的“低利率或零利率貨幣政策”早已證明此一重要論點(diǎn)，全球金融危機(jī)兩年來(lái)的慘淡現(xiàn)實(shí)再一次證明：一旦經(jīng)濟(jì)體系陷入負(fù)循環(huán)，貨幣政策就無(wú)濟(jì)于事，貨幣和信用不是一回事。
難道我們就束手無(wú)策，只好坐以待斃嗎？
圍剿人民幣：拯救世界的最后一根稻草？
今日全球經(jīng)濟(jì)界，最令人揪心和抓狂的是：面對(duì)黯淡的經(jīng)濟(jì)前景和悲觀的就業(yè)數(shù)據(jù)，決策者似乎早就黔驢技窮。舉世那么多高人雅士、教授專(zhuān)家，絞盡腦汁也想不出新的對(duì)策。2010年IMF和世界銀行年會(huì)期間，細(xì)聽(tīng)世界眾多要人的高談闊論，遍讀世界主要媒體的財(cái)經(jīng)評(píng)論，預(yù)測(cè)推理，分析建議，皆是老生常談，了無(wú)新意，簡(jiǎn)直給人一種“上天無(wú)路，入地?zé)o門(mén)”那樣絕望的感覺(jué)！
10月11日年會(huì)散場(chǎng)，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》頭版標(biāo)題是：“各國(guó)圍繞經(jīng)濟(jì)政策炒作一團(tuán)”，坦承2010年IMF和世行年會(huì)“口水喧囂，不歡而散”，焦點(diǎn)卻是抱怨與會(huì)各國(guó)央行行長(zhǎng)和財(cái)政部長(zhǎng)沒(méi)有針對(duì)人民幣匯率達(dá)成一致強(qiáng)硬立場(chǎng)！評(píng)論版標(biāo)題竟然是“是時(shí)候?qū)χ袊?guó)強(qiáng)硬了！”文章對(duì)人民幣匯率政策破口大罵，說(shuō)什么“美國(guó)奧巴馬政府對(duì)中國(guó)匯率政策的抱怨和指責(zé)完全正確。毋庸置疑，中國(guó)的匯率政策就是保護(hù)主義。中國(guó)刻意且持久將匯率低估，效果就等于是進(jìn)口關(guān)稅加出口補(bǔ)貼。”文章公開(kāi)叫囂“國(guó)際貨幣基金組織、世界貿(mào)易組織、美國(guó)政府和歐洲各國(guó)應(yīng)該聯(lián)合起來(lái)，共同對(duì)中國(guó)采取強(qiáng)硬行動(dòng)！”依照一些英美人物的偏見(jiàn)乃至敵視情緒，好像人民幣匯率升值真的成了拯救世界的最后一根救命稻草！或者是搞垮中國(guó)的最后一根稻草！
作為一個(gè)中國(guó)人，讀到如此厚顏無(wú)恥的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)叫囂，如此充滿(mǎn)帝國(guó)主義霸權(quán)心態(tài)的丑陋文字，真的不由得讓人回憶起當(dāng)年（1900年）八國(guó)聯(lián)軍侵略中國(guó)的滔天罪惡！難道真要“八國(guó)聯(lián)軍圍剿人民幣”？
還是鄧小平老人家多年提醒得好：“我是一個(gè)中國(guó)人，懂得外國(guó)侵略中國(guó)的歷史。當(dāng)我聽(tīng)到西方七國(guó)首腦會(huì)議決定要制裁中國(guó)，馬上就聯(lián)想到1900年八國(guó)聯(lián)軍侵略中國(guó)的歷史。七國(guó)中除加拿大外，其他六國(guó)再加上沙俄和奧地利就是當(dāng)年組織聯(lián)軍的八個(gè)國(guó)家。要懂得些中國(guó)歷史，這是中國(guó)發(fā)展的一個(gè)精神動(dòng)力。”（《鄧小平文選》第三卷第357—358頁(yè)）。
我們必須清楚認(rèn)識(shí)到：談到國(guó)際金融、貨幣、經(jīng)濟(jì)政策乃至一切政策，一些西方政客和學(xué)者骨子里總是對(duì)中國(guó)有一種偏見(jiàn)甚至敵意。這是一個(gè)無(wú)法回避的基本事實(shí)，也是我們思考貨幣匯率戰(zhàn)略時(shí)無(wú)法回避的重要因素！那么多富裕發(fā)達(dá)國(guó)家聯(lián)手來(lái)指責(zé)一個(gè)貧窮落后的發(fā)展中國(guó)家操縱匯率，天底下怎么能有這樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)道理？除了發(fā)達(dá)國(guó)家的“自私、偏見(jiàn)、短視、遏制中國(guó)”之外，理論上的諸多說(shuō)辭，純粹是顛倒是非的無(wú)稽之談。
我說(shuō)過(guò)很多遍，美國(guó)聯(lián)手盟友高調(diào)施壓人民幣，主要是出于遏制中國(guó)崛起的長(zhǎng)期戰(zhàn)略考慮。其中的邏輯基礎(chǔ)和相關(guān)理論問(wèn)題，容我以后文章詳釋。對(duì)于人民幣匯率問(wèn)題的這個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)，奉勸同胞們千萬(wàn)不要天真！2005年人民幣被迫單邊升值之后，我曾警言：“盡管人民幣已經(jīng)走上緩慢升值和有管理的浮動(dòng)之路，美、日卻不會(huì)善罷甘休，人民幣升值和人民幣匯率浮動(dòng)之壓力將長(zhǎng)期存在。”當(dāng)時(shí)好些人認(rèn)為我危言聳聽(tīng)，嘩眾取寵，結(jié)果連我自己也沒(méi)有想到美國(guó)及其盟友的壓力會(huì)越來(lái)越大，演變到今天赤裸裸的劍拔弩張！
這一切，皆因西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)前所未有的根本性困境所致。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今日所面臨的根本問(wèn)題，既不同于1930年代“大蕭條”，也不同于1970年代“大滯脹”，是一個(gè)嶄新的現(xiàn)象。未來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者和歷史人文學(xué)者，估計(jì)要忙乎許多年才能理出一個(gè)頭緒。
去年年底和今年年初，我在多個(gè)場(chǎng)合指出全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨三個(gè)最基本的“兩難困境”。縱觀世界，幾乎所有國(guó)家，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家之經(jīng)濟(jì)政策，皆面臨宏觀經(jīng)濟(jì)政策上的三個(gè)“兩難困境”。
1，財(cái)政政策：持續(xù)大規(guī)模財(cái)政刺激（繼續(xù)擴(kuò)大赤字和債務(wù)）之需求與財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模無(wú)法持續(xù)上升之“兩難”。
2，貨幣政策：持續(xù)維持定量寬松貨幣政策與避免資產(chǎn)價(jià)格泡沫、抑制長(zhǎng)期通貨膨脹預(yù)期、防止虛擬經(jīng)濟(jì)暴漲之“兩難”。觀察多國(guó)最近兩年之經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，貨幣政策對(duì)于刺激真實(shí)經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上已經(jīng)基本失效。
3，匯率政策：渴望貨幣弱勢(shì)或貶值來(lái)刺激出口與打擊外匯市場(chǎng)投機(jī)、避免金融市場(chǎng)過(guò)度動(dòng)蕩、期望全球貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng)之“兩難”。譬如美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策目的之一，就是要以弱勢(shì)美元來(lái)支持奧巴馬的“出口倍增計(jì)劃”；歐洲也希望歐元貶值來(lái)刺激出口；日本中央銀行干脆大規(guī)模入市干預(yù)來(lái)阻止日元升值！好一幅“以鄰為壑、競(jìng)相貶值”之亂象！
問(wèn)題是：每個(gè)國(guó)家都希望貨幣弱勢(shì)或貶值，怎么做得到呢？大家將矛頭齊指人民幣匯率，豈不是緣木求魚(yú)乎？
先說(shuō)財(cái)政政策困境。過(guò)去40年來(lái)尤其是過(guò)去20年來(lái)，主要發(fā)達(dá)國(guó)家政府之“高杠桿經(jīng)營(yíng)”愈演愈烈，債臺(tái)高筑成為常態(tài)。日本高居世界之冠，其政府債務(wù)總規(guī)模與GDP之比例超過(guò)了200%。歐元區(qū)多數(shù)國(guó)家之政府債務(wù)與GDP比例超過(guò)100%甚至150%，連素來(lái)以財(cái)政穩(wěn)健著稱(chēng)的德國(guó)，公共債務(wù)與GDP之比例亦越過(guò)《馬斯特里赫特條約》所規(guī)定的60%“紅線”。美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)與GDP之比超過(guò)80%，加上地方政府債務(wù)，比例當(dāng)然更高，所以美國(guó)地方政府最近拼命降低債務(wù)規(guī)模、“去杠桿化”，結(jié)果導(dǎo)致政府大量裁員。
以年度財(cái)政赤字與GDP之比衡量，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系形勢(shì)更不樂(lè)觀。幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家今年財(cái)政赤字與GDP之比都要超過(guò)10%，“歐豬國(guó)”甚至超過(guò)15%，美國(guó)亦不例外。
 
貨幣亂象源于財(cái)政放肆
第一大問(wèn)題：債務(wù)規(guī)模、財(cái)政赤字與GDP之比例究竟多少合適？歐元區(qū)著名的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定60%和3%兩條紅線，依據(jù)何在？是否合理？一直爭(zhēng)論不休。隨著歐元區(qū)各國(guó)紛紛突破“紅線”，要求或證明“紅線”無(wú)理或需要提高之呼聲時(shí)有所聞。
有經(jīng)濟(jì)學(xué)者說(shuō)：你看日本債務(wù)規(guī)模早已超過(guò)GDP200%，不是也沒(méi)有天下大亂嗎？所以如今好些經(jīng)濟(jì)學(xué)者鼓勵(lì)政府繼續(xù)大搞財(cái)政赤字開(kāi)支以刺激經(jīng)濟(jì)，不用考慮什么“紅線”或未來(lái)還不起債的問(wèn)題。譬如以撰寫(xiě)三卷本《凱恩斯傳》馳名于世的英國(guó)人斯基德?tīng)査够≧obert Skidelsky）和近年炙手可熱的美國(guó)人克魯格曼，就分別大聲呼吁本國(guó)政府不用理會(huì)什么財(cái)政赤字和債務(wù)難以持續(xù)之論調(diào)，繼續(xù)大規(guī)模財(cái)政刺激才是上策。
反對(duì)繼續(xù)大搞財(cái)政赤字之聲音更大，道理更足。三歲小孩都知道一個(gè)天經(jīng)地義的道理：借債早晚要還，個(gè)人如此，企業(yè)如此，國(guó)家亦如此。還不起錢(qián)就要賴(lài)債。賴(lài)債對(duì)國(guó)家信用、貨幣金融體系和整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定打擊之大，后果之嚴(yán)重，史有明鑒，歷歷在目。
國(guó)家與企業(yè)和個(gè)人當(dāng)然有所不同，享有一些特權(quán)。除了公然宣布賴(lài)債不還之外，還可以大搞通貨膨脹間接賴(lài)債。歷史上，幾乎所有國(guó)家都有賴(lài)債不還的“斑斑劣跡”，英、美、日概不例外。拉美債務(wù)危機(jī)、俄羅斯債務(wù)危機(jī)之慘烈，至今令人心有余悸。
我曾經(jīng)私下請(qǐng)教多名歐元區(qū)高人雅士，他們認(rèn)為絕對(duì)不能排除希臘和其他“歐豬國(guó)”賴(lài)債的可能性！歷史經(jīng)驗(yàn)一再告誡我們：一國(guó)一旦陷入賴(lài)債危機(jī)，信用崩潰，與一個(gè)企業(yè)和個(gè)人一樣，許多年都無(wú)法恢復(fù)元?dú)猓荒艿絿?guó)際金融市場(chǎng)融資，經(jīng)濟(jì)金融貨幣體系持續(xù)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一落千丈，通貨膨脹如期而至，說(shuō)是“災(zāi)難”絕不夸張！
有鑒于此，各國(guó)對(duì)內(nèi)債和外債都規(guī)定有必須遵守的“紅線”，實(shí)在是明智之舉。2008年全球金融危機(jī)就是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系“高杠桿負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式”之危機(jī)，自然也包括各國(guó)政府“高杠桿、高負(fù)債”，傷疤還沒(méi)好，怎能忘記痛？
經(jīng)濟(jì)理論和歷史一再證明：財(cái)政穩(wěn)健是貨幣穩(wěn)定之必要條件。法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、銀行家和政治家李斯特講過(guò)一句名言：“民主扼殺了金本位制！”意蘊(yùn)何其深遠(yuǎn)！民主制度下，政客總要迎合選民的各種“非分”福利要求，選民又要高工資、高福利、舒適工作，又要少工作甚至不工作。目標(biāo)當(dāng)然美好，而且無(wú)可非議，可是天上從來(lái)沒(méi)有掉下過(guò)餡餅，“魚(yú)和熊掌”如何可以兼得？政客們?yōu)榱吮Ｗ?quán)位，只好大搞財(cái)政赤字和“寅吃卯糧”大肆借債，暫時(shí)滿(mǎn)足選民愿望再說(shuō)，總想把債務(wù)負(fù)擔(dān)推給下一代。高赤字、高債務(wù)早晚必然導(dǎo)致肆無(wú)忌憚的貨幣擴(kuò)張和通貨膨脹，任何良好的貨幣制度也不可能守得住。以布坎南為首的公共選擇學(xué)派早就證明：民主總是意味著財(cái)政赤字和高債務(wù)。
所以我們看到20世紀(jì)的貨幣亂象，無(wú)一例外不是起源于財(cái)政放肆。民主、赤字、債務(wù)不僅扼殺了金本位制，而且扼殺了布雷頓森林體系和固定匯率制度，自然也就扼殺了持續(xù)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我不是反對(duì)民主政治制度，而是要強(qiáng)調(diào)：民主體制、選舉政治、福利制度如何與審慎財(cái)政和穩(wěn)定貨幣相協(xié)調(diào)？假若我們?cè)敢馄叫撵o氣客觀分析，此大難題才是所有發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系今日面臨的真正經(jīng)濟(jì)政策困境！正因?yàn)槿绱耍也耪f(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家赤字財(cái)政政策空間已經(jīng)非常有限，說(shuō)是兩難恰如其分。
有鑒于此，囿于兩難困境下的發(fā)達(dá)國(guó)家，滑天下之大稽，把圍剿人民幣作為“自救”的最后一根稻草，也就不足為奇了。而面對(duì)黑云壓城，中國(guó)應(yīng)如何突破國(guó)際輿論重圍，如何打贏這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)反圍剿，是擺在決策者面前的課題！

人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略
對(duì)亞洲及世界經(jīng)濟(jì)影響

■  《環(huán)球財(cái)經(jīng)》編委 宋鴻兵

三年前我寫(xiě)《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》，“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)” 和人民幣國(guó)際化是緊密相關(guān)的。當(dāng)人們談到全球經(jīng)濟(jì)不平衡，常常會(huì)說(shuō)經(jīng)常性賬戶(hù)或貿(mào)易不平衡。我認(rèn)為還有另外不平衡，就是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展速度不平衡，如中國(guó)、印度、韓國(guó)是從經(jīng)濟(jì)危機(jī)恢復(fù)的較快的國(guó)家，而美國(guó)、歐洲、日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。這些國(guó)家面對(duì)國(guó)內(nèi)政治壓力，需要尋找替罪羊，中國(guó)和人民幣成為了最容易的選擇。這些與人民幣國(guó)際化是緊密相關(guān)的，實(shí)際上，人民幣國(guó)際化在金融危機(jī)后已經(jīng)開(kāi)始。

被顛倒的債權(quán)債務(wù)關(guān)系
美國(guó)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的真正原因是其債務(wù)和GDP的比率，與80年前的1929年“大蕭條”相比，兩者最大的共同之處，在于負(fù)債與GDP的比例驚人的相似性。1929年，美國(guó)總負(fù)債占GDP的300%，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在沉重的債務(wù)壓力下崩盤(pán)；而2009年，美國(guó)的總債務(wù)已近GDP的400%。
特別需要強(qiáng)調(diào)的是，美國(guó)的債務(wù)不僅僅局限在國(guó)債，而是整個(gè)美國(guó)的政府、企業(yè)和私人對(duì)銀行系統(tǒng)的總負(fù)債。2008年美國(guó)總負(fù)債規(guī)模已高達(dá)57萬(wàn)億美元，這還不包括104萬(wàn)億美元的醫(yī)療、社會(huì)安全等隱性政府負(fù)債。而在2006年，這個(gè)數(shù)字僅為48萬(wàn)億。也就是在這短短兩年間，美國(guó)GDP從13.1萬(wàn)億增加到14.2萬(wàn)億美元，債務(wù)卻增加了9萬(wàn)億，債務(wù)增長(zhǎng)速度是GDP的8倍！
這次金融危機(jī)就是因?yàn)榉课葙J款太多太高，購(gòu)房者還不起債。現(xiàn)在發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)和GDP的比率大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快。
美國(guó)政府的貨幣寬松政策就是通過(guò)借更多的債來(lái)解決當(dāng)前的債務(wù)危機(jī)，這如同在推石頭上山，他們提供的貨幣越多，上的坡越長(zhǎng)，也越陡。
克魯格曼說(shuō)美國(guó)國(guó)債絕對(duì)安全，因?yàn)閭氖找媛屎艿停瑒?chuàng)了歷史新低。哈佛歷史學(xué)家弗格森反駁說(shuō)：“你怎么能肯定今后債券的收益率還會(huì)如此低，沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題一切都正常。但是危機(jī)常常由突發(fā)事件引起，不是逐漸發(fā)生。就像美國(guó)次貸危機(jī)之前房地產(chǎn)市場(chǎng)一切正常，2007年問(wèn)題突現(xiàn)，引起危機(jī)和2008的金融海嘯。”
如何實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化，這是中國(guó)面臨的難題。中國(guó)政府持有2.4萬(wàn)億美國(guó)國(guó)債，美元持續(xù)貶值會(huì)給中國(guó)造成巨大的資本損失。但是中國(guó)的態(tài)度正在改變，這也是克魯格曼忽視或不愿承認(rèn)的。
中國(guó)是美國(guó)第一大債權(quán)人。通常債務(wù)人尊重債權(quán)人，因?yàn)閭鶛?quán)人決定一切。現(xiàn)在中國(guó)和美國(guó)的位置似乎顛倒，倒像是中國(guó)欠了美國(guó)很多錢(qián)，而美國(guó)這個(gè)債務(wù)人對(duì)中國(guó)提出種種要求。中國(guó)政府不需要拋售美國(guó)國(guó)債，只要向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，市場(chǎng)會(huì)立即做出反應(yīng)。這樣的后果美國(guó)政府是承擔(dān)不起的，所以美國(guó)政府和學(xué)者應(yīng)該冷靜下來(lái)找出合理的解決方案。
衰老的世代
可能使經(jīng)濟(jì)前景更更糟糕的，是美國(guó)正在衰老的“嬰兒潮”。美國(guó)的“嬰兒潮”世代指的是美國(guó)第二次世界大戰(zhàn)后的從1946年至1964年，這18年間美國(guó)出生的人口高達(dá)7700萬(wàn)人，占美國(guó)人口的1/4。這群人是當(dāng)今美國(guó)社會(huì)的中堅(jiān)力量。隨著“嬰兒潮”人口的成長(zhǎng)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)步入了令人眩目的繁榮期。
進(jìn)入80年代后，60年代初的“嬰兒潮”高峰期人口大學(xué)畢業(yè)陸續(xù)進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，這一大批年輕人朝氣蓬勃，敢于創(chuàng)業(yè)，大膽消費(fèi)，刺激了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，極大地拉動(dòng)了消費(fèi)，創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)代，股票市場(chǎng)緊跟著出現(xiàn)了一個(gè)近20年的大牛市。
根據(jù)美國(guó)勞工部的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，美國(guó)人一生的消費(fèi)最高峰是在47歲，此時(shí)的人生正當(dāng)壯年，年富力強(qiáng)，收入達(dá)到鼎盛時(shí)期。過(guò)了47歲，人們開(kāi)始考慮退休和養(yǎng)老，身體也日漸衰老，不得不準(zhǔn)備看病吃藥，從這時(shí)開(kāi)始，人們對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期下降，消費(fèi)開(kāi)始逐步滑落。
而2009年正好處在人口消費(fèi)曲線所代表的懸崖邊緣，再往前一步就是“消費(fèi)瀑布”的拐點(diǎn)。當(dāng)1962年出生的最后一批“嬰兒潮”世代滑過(guò)2009年之47歲的消費(fèi)最高峰年齡，接下去就是一個(gè)劇烈下滑的消費(fèi)周期，其持續(xù)時(shí)間直抵2024年。這將是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)14年的消費(fèi)下滑周期，美國(guó)將經(jīng)歷緩慢而痛苦的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期！
這就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和緩慢復(fù)蘇的主要原因。請(qǐng)注意，無(wú)論貨幣政策還是財(cái)政政策，對(duì)于一個(gè)衰老的世代都不會(huì)發(fā)生明顯的作用。

不道德的貨幣超發(fā)
金錢(qián)是什么？我可以用資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)解釋。資產(chǎn)包括商品和服務(wù)，負(fù)債是貨幣。所以財(cái)富是商品和服務(wù)，而貨幣是財(cái)富的收據(jù)或索取權(quán)。貨幣系統(tǒng)是財(cái)富分配系統(tǒng)，它必須公正，健全和方便。貨幣是社會(huì)的道德原則，不負(fù)責(zé)任的貨幣政策鼓勵(lì)欺騙。
貨幣是社會(huì)誠(chéng)信的基礎(chǔ)，格林斯潘的精神導(dǎo)師安·蘭德說(shuō)：“當(dāng)你接受貨幣交換你的勞動(dòng)時(shí)，你完全相信你可以用它來(lái)交換其他人的勞動(dòng)⋯⋯你的錢(qián)包表達(dá)了你的希望：世界上某個(gè)地方有人不會(huì)在道德原則下違約，因?yàn)榈赖略瓌t是貨幣的根基。”
貨幣寬松政策是不道德和不公平的。為了挽救“兩房”，美聯(lián)儲(chǔ)打開(kāi)印鈔機(jī)從“兩房”購(gòu)入一切有毒資產(chǎn)。
回頭來(lái)看看資產(chǎn)負(fù)債表，左邊是違約的房地產(chǎn)金融衍生品，右邊是美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行的貨幣。這些在全世界發(fā)行的美元背后是是違約的房地產(chǎn)，而拿到這些美元的人索取不到一分錢(qián)。美聯(lián)儲(chǔ)還在拼命地發(fā)行這些“有毒”的美元。這種做法道德嗎？
持有這些美元的人只是想美國(guó)政府堅(jiān)守信用，不要違約。違約有兩種，一種是沒(méi)錢(qián)徹底違約，另一種是多印鈔票，使美元貶值，從而減少債務(wù)。不管哪一種違約都是不公平的。而美國(guó)許多政府官員和學(xué)者不這么想，所以才有貨幣寬松，正是貨幣寬松政策，拉開(kāi)了貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的序幕。
2009年，中國(guó)人民銀行22萬(wàn)億人民幣資產(chǎn)中占75%為美元。如人民幣升值20%，那么就可能帶來(lái)3萬(wàn)億人民幣的損失。這是占2008年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）10.4%的龐大規(guī)模。也是中國(guó)中央銀行的自有資本金的140倍。
中國(guó)人民銀行為平衡資產(chǎn)負(fù)債表，只能瘋狂印刷人民幣，其結(jié)果是：中國(guó)將陷入通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，近1000萬(wàn)人將失去工作崗位，經(jīng)濟(jì)將陷入困境。同時(shí)，越來(lái)越多的熱錢(qián)可能將流入中國(guó)，導(dǎo)致社會(huì)處于一種極不穩(wěn)定的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會(huì)停止。全世界將失去中國(guó)這個(gè)巨大的市場(chǎng)。而對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，失去了中國(guó)這個(gè)最大、增長(zhǎng)速度最快的市場(chǎng)，美國(guó)的出口增長(zhǎng)也無(wú)從談起。這將是一個(gè)兩敗俱傷的結(jié)果。
“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”雖不是真正在戰(zhàn)場(chǎng)上打殺，但這種戰(zhàn)爭(zhēng)所造成的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于真正戰(zhàn)爭(zhēng)的損失。

繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化
筆者即將推出的《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)3》將以“貨幣高邊疆（Currency high Frontier）”為題，充分介紹人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略。“貨幣高邊疆”是國(guó)家主權(quán)的新維度，包括貨幣從產(chǎn)生到流通的每個(gè)環(huán)節(jié)：中央銀行，金融機(jī)構(gòu)，清算中心，金融市場(chǎng)和產(chǎn)品，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，法律制度，技術(shù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架，最終用戶(hù)。
國(guó)際化的人民幣必需具有以下特點(diǎn)：主權(quán)、信用、可用性、穩(wěn)定性、方便、接受度。
保證人民幣信用的方法有：美元、一攬子其他貨幣、黃金白銀、債務(wù)、特別提款權(quán)（SDR，中國(guó)2009年購(gòu)買(mǎi)320億國(guó)際貨幣基金組織SDR），二氧化碳配額。
可用性：人民幣持有人可以用它購(gòu)買(mǎi)中國(guó)生產(chǎn)的各種具有競(jìng)爭(zhēng)力的商品。自從2008年12月中國(guó)與韓國(guó)簽訂第一個(gè)貨幣互換協(xié)議至今，中國(guó)已和8個(gè)國(guó)家簽訂貨幣互換協(xié)議，總金額達(dá)8000億人民幣。 2010年9月，馬來(lái)西亞表示將購(gòu)買(mǎi)人民幣作為外匯儲(chǔ)備，這是人民幣國(guó)際化向前邁出一大步。
方便：2009年9 月中國(guó)在首次香港發(fā)行人民幣國(guó)債，為其他人民幣債務(wù)提供了基點(diǎn)。2009年，香港成為人們幣離岸中心，開(kāi)展人民幣遠(yuǎn)期交割，清算和結(jié)算業(yè)務(wù)。外國(guó)公司（麥當(dāng)勞）2010年8月 在中國(guó)發(fā)行了2億人民幣公司債。核心策略是這些過(guò)程政府必須可以控制。
對(duì)亞洲和世界的影響：到2012年，中國(guó)的目標(biāo)是以人民幣結(jié)算的國(guó)際貿(mào)易達(dá)到2萬(wàn)億美元。屆時(shí)，人民幣會(huì)成為世界三大主要貨幣之一，為中國(guó)的貿(mào)易伙伴提供巨大的機(jī)會(huì)。比如持有人民幣債務(wù)能享受人民幣升值的額外好處。中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴，持有人民幣資產(chǎn)能降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國(guó)際化可以為今后的亞元奠定基礎(chǔ)。
很多人擔(dān)心，人民幣國(guó)際化對(duì)其他國(guó)家是福是禍？
這恰如一個(gè)消費(fèi)者在商場(chǎng)中只有一種商品可以選擇，他不得不支付更高的成本。如果有了第二種或第三種選擇時(shí)，市場(chǎng)力量將為他提供節(jié)省成本的機(jī)會(huì)。人民幣將為韓國(guó)和全世界的貨幣消費(fèi)者提供另一種選擇。人民幣國(guó)際化不是威脅而是機(jī)遇。
（本文根據(jù)作者在2010世界知識(shí)論壇主題演講整理）

我們要Game，不要War

——美國(guó)反匯率操縱立法之我見(jiàn)

“匯率戰(zhàn)”不可怕，可怕的是你怕了它。美國(guó)的玩法是，對(duì)某個(gè)國(guó)家打war，而對(duì)全球玩game。我們現(xiàn)在需要的不是war，而是利用全球游戲規(guī)則玩game

■  《環(huán)球財(cái)經(jīng)》編委 張捷

美國(guó)對(duì)人民幣匯率一直進(jìn)行著攻擊，最近的玩法又升了級(jí)。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院9月29日投票通過(guò)了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，法案規(guī)定，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣幣值被認(rèn)定為低估，美國(guó)政府有權(quán)對(duì)來(lái)自該國(guó)的商品征收懲罰性關(guān)稅。雖然該法案要最終生效還需參議院通過(guò)，并送交美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署，但以上諸舉意味著美國(guó)在相關(guān)問(wèn)題立法進(jìn)程上已經(jīng)走出了兩步。

“反匯率操縱立法”博弈過(guò)程重于結(jié)果
對(duì)于該法案的前景，筆者認(rèn)為博弈的意味和過(guò)程遠(yuǎn)比結(jié)果重要。美國(guó)在危機(jī)下的低通脹是依靠中國(guó)進(jìn)口的廉價(jià)商品來(lái)實(shí)現(xiàn)的，如果給來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口商品驟然征收特別關(guān)稅，中國(guó)商品將利潤(rùn)微薄到?jīng)]有降價(jià)的空間，其結(jié)果是其在美國(guó)的售價(jià)要漲，這也在部分程度上意味著，這種增稅將讓美國(guó)消費(fèi)者成為買(mǎi)單者，相當(dāng)于征收了一個(gè)美國(guó)的消費(fèi)稅，使美國(guó)民眾購(gòu)買(mǎi)商品時(shí)的成本增加，有可能直接加大其國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率。
同時(shí)，美國(guó)對(duì)于從中國(guó)輸入美國(guó)的許多商品已征收了反傾銷(xiāo)稅和反補(bǔ)貼稅，這些已經(jīng)征收的各種“反稅”，其中有部分原因也是因人民幣升值趨勢(shì)而成，若如今再針對(duì)于匯率問(wèn)題征稅，無(wú)疑是重復(fù)征收，與美國(guó)一貫標(biāo)榜的公平價(jià)值觀相悖。
筆者認(rèn)為該法案難以實(shí)施的更進(jìn)一步的理由是，法案的實(shí)施細(xì)則是難產(chǎn)的。干預(yù)匯率市場(chǎng)是各國(guó)央行的慣例，美聯(lián)儲(chǔ)自己也多次干預(yù)匯率市場(chǎng)。何樣為干預(yù)，何樣為操縱？這樣的標(biāo)準(zhǔn)是實(shí)施細(xì)則必須闡釋的。如何制定這一標(biāo)準(zhǔn)注定是個(gè)困難的過(guò)程。因?yàn)槊绹?guó)的資本家也不愿意就此戴上枷鎖；無(wú)論里子是什么顏色，美國(guó)在面子上還是講究“法律面前人人平等”的，如果因標(biāo)準(zhǔn)不妥而落下了給中國(guó)歧視性待遇之口實(shí)，這也將違反兩國(guó)各種條約，中國(guó)可以到WTO進(jìn)行申訴。盡管WTO的游戲規(guī)則是西方所有發(fā)達(dá)國(guó)家維護(hù)的和全球資本勢(shì)力維護(hù)的游戲規(guī)則，盡管美國(guó)有游戲的主導(dǎo)權(quán)，但是明顯犯規(guī)也是不被允許的。因此該法案具體將怎樣執(zhí)行，本身就是一個(gè)難題。
美國(guó)各類(lèi)政客對(duì)此其實(shí)心知肚明。所謂的“反匯率操縱立法”，其目的主要是大棒的恐嚇，還沒(méi)到真正的搏殺階段。悍然發(fā)動(dòng)針對(duì)于中國(guó)的匯率戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，雖然美國(guó)憑借其超級(jí)地位占據(jù)上風(fēng)，卻對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處，反而可能便宜了其他國(guó)家，給它們以機(jī)會(huì)。而美國(guó)與歐盟、日本、俄羅斯等國(guó)之間，也存在著博弈的關(guān)系，螳螂捕蟬，黃雀在后，美國(guó)深諳此理。
因此這個(gè)法案更大的意義在于成為美國(guó)政客博弈民選的有力武器，同時(shí)將美國(guó)國(guó)內(nèi)各種問(wèn)題推脫到中國(guó)的匯率問(wèn)題上，本身也是政客逃避責(zé)任的手段。但是政客們心里全然明白，美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的真正癥結(jié)不在這里。因此這樣的立法進(jìn)程更大意義就是成為政客的民選舞臺(tái)，如同很多年前的“最惠國(guó)待遇”，每年都會(huì)為此吵得不可開(kāi)交，但是就在雙方關(guān)系極為緊張的時(shí)候，美國(guó)也沒(méi)有取消中國(guó)的“最惠國(guó)待遇”。
依據(jù)美國(guó)法律，美國(guó)財(cái)政部必須每6個(gè)月向國(guó)會(huì)提交一份關(guān)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策情況報(bào)告。在報(bào)告中被認(rèn)定為“操縱匯率”的國(guó)家，最終可能受到美國(guó)的貿(mào)易制裁。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納10月15日發(fā)表聲明稱(chēng)，推遲原定于當(dāng)日公布的主要貿(mào)易對(duì)象《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》，中美之間的“貨幣戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)暫緩。這不斷推遲推出的報(bào)告本身，也是美國(guó)博弈的一部分，也說(shuō)明了美國(guó)的真實(shí)目的，不是立即把大棒打下來(lái)。

美國(guó)旨在“不戰(zhàn)而屈人之兵”
不過(guò)，雖然筆者判斷，美國(guó)該項(xiàng)立法最終很難真正坐實(shí)，但其影響也不能忽視。對(duì)于中國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言，隨時(shí)可能發(fā)生的匯率摩擦將是頭上另外一只總也沒(méi)落下的靴子。這將對(duì)于我們的外商投資和外商長(zhǎng)期訂單與合作，造成巨大的不確定因素，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的殺傷力，反而會(huì)比落下來(lái)的靴子還要大。原因就是我們的各種經(jīng)濟(jì)行為由于擔(dān)心美國(guó)的匯率戰(zhàn)和貿(mào)易保護(hù)主義而不能放開(kāi)手腳，相關(guān)外商在同等條件下，自然傾向于選擇沒(méi)有這樣不確定性的東南亞國(guó)家，使得中國(guó)機(jī)會(huì)白白流失，而美國(guó)沒(méi)有為此付出真正的代價(jià)。
從近期匯率市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，人民幣在美國(guó)的政策威懾下出現(xiàn)了有利于美國(guó)的變化，加速升值。自今年6月19日中國(guó)宣布重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣兌美元比率迄今已升值3%。在美國(guó)反匯率操縱立法進(jìn)程的影響下，9月29日、10月4日和10月5日，人民幣對(duì)美元盤(pán)中最高價(jià)竟分別較前日收盤(pán)價(jià)高出0.08%、1.2%和1.17%。這正是美國(guó)最愿意看到的“不戰(zhàn)而屈人之兵”的結(jié)果！

中國(guó)要game，不要war
因此，對(duì)于美國(guó)反匯率操縱立法一舉，中國(guó)應(yīng)采取積極行動(dòng)。換一種思維，既然美國(guó)可以對(duì)于反操縱匯率立法征稅，中國(guó)為什么不可以考慮征收“匯率波動(dòng)所得稅”呢？在匯率升值后、外國(guó)投資兌現(xiàn)時(shí)，我們可以征收特別的資本利得所得稅，這個(gè)所得稅還可以累進(jìn)、針對(duì)專(zhuān)門(mén)幣種或者專(zhuān)門(mén)國(guó)家征收，把匯率變動(dòng)所帶來(lái)的不合理增值，以稅收的方式征收上來(lái)。這樣不僅可以壓縮熱錢(qián)借助匯率變化進(jìn)行套利的空間，同時(shí)也表明我們無(wú)懼進(jìn)行匯率博弈的態(tài)度，讓熱錢(qián)進(jìn)來(lái)時(shí)要擔(dān)心其得利被征稅、流出被監(jiān)管和限制。只有以其人之道還治其人之身，才可能減少中國(guó)匯率被攻擊的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。
由于這樣的匯率收益所得稅可以在中國(guó)境內(nèi)全面征收，因此這樣的舉措屬于中國(guó)的內(nèi)政和主權(quán)，別國(guó)無(wú)權(quán)干涉。稅收的本來(lái)意義就是在于調(diào)節(jié)社會(huì)的收入促進(jìn)社會(huì)的公平發(fā)展，在匯率劇烈變動(dòng)的情況下，有些人得到暴利而有些企業(yè)面臨破產(chǎn)，因此，這樣的稅收本身就能成為一個(gè)很好的調(diào)節(jié)手段，使用這樣特別稅收的收入用來(lái)補(bǔ)貼因?yàn)閰R率變動(dòng)嚴(yán)重受損的企業(yè)，可以成為政府維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重要政策。而且這樣的政策的執(zhí)行難度并不大，可以海關(guān)在進(jìn)出口報(bào)關(guān)的時(shí)候一并代收，或者是在結(jié)匯時(shí)由外匯監(jiān)管部門(mén)代征，完全不用另外設(shè)立機(jī)構(gòu)和監(jiān)管體系。而這樣一個(gè)稅收的設(shè)立與征收過(guò)程，同樣本身也是一個(gè)在國(guó)際上進(jìn)行談判和外交斡旋的過(guò)程。美國(guó)能夠?qū)τ谒^的匯率操縱征稅，中國(guó)就可以對(duì)于匯率變化的所得征稅，二者本身在金融利益和匯率變化得利上也是對(duì)沖的。在應(yīng)對(duì)美國(guó)種種“金融戰(zhàn)”時(shí)，中國(guó)需要利用自身的市場(chǎng)地位和世界工廠的優(yōu)勢(shì)，首先在自己的國(guó)家范圍內(nèi)創(chuàng)造出有利于自己的博弈手段和規(guī)則，再讓這些規(guī)則參與世界博弈，這或許能成為一條有效的出路。
未來(lái)伴隨著中國(guó)崛起，中美之間經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，只會(huì)有增無(wú)減。但競(jìng)爭(zhēng)不只是對(duì)抗，其更大的內(nèi)涵是博弈。我們完全沒(méi)必要一受到美國(guó)的擠壓就火山爆發(fā)，美國(guó)的“鷹派”們正巴不得引發(fā)中美之間激烈沖突，從而取得武力或者經(jīng)濟(jì)制裁的理由，以此遏制中華民族復(fù)興的歷程。因此，在綜合國(guó)力尚存有不小差距的情況嚇，中國(guó)更應(yīng)利用現(xiàn)有規(guī)則，將計(jì)就計(jì)，進(jìn)行勇敢而聰明的博弈。我們?cè)趪?guó)際競(jìng)爭(zhēng)中需要的是達(dá)到世界中等發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，而不是剛剛開(kāi)始起跑，就跳躍著要爭(zhēng)當(dāng)空中樓閣的“第一”。
利用美國(guó)主導(dǎo)的現(xiàn)有游戲規(guī)則以及中國(guó)自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行博弈的手段，其實(shí)多種多樣，比如我們手中持有的巨額美國(guó)國(guó)債。在沒(méi)有外匯壓力下中國(guó)減持美債，易落下“要挾”的口實(shí)，但在匯率波動(dòng)時(shí)，減持與否就是可以擺到臺(tái)面上來(lái)討論的問(wèn)題。有人認(rèn)為中國(guó)如若大規(guī)模拋售美債導(dǎo)致美債貶值，也將是中國(guó)的巨大損失，但是在西方完善的金融衍生品體制下，中國(guó)也完全可以以套期和對(duì)沖，讓被分散到世界的金融資本來(lái)共同承擔(dān)美債貶值的風(fēng)險(xiǎn)，而具有強(qiáng)大政治控制力的國(guó)際金融資本，也不會(huì)任由美國(guó)政府一意孤行，尤其對(duì)于美國(guó)這樣一個(gè)非政客控制而是資本控制的國(guó)家，更是如此。此外，我們很多匯率政策也可以下放到企業(yè)層面進(jìn)行操作，中國(guó)主要的商業(yè)銀行都是國(guó)有控股，這些銀行同樣可以進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)，而不一定必須由央行出面，這是一個(gè)博弈中的角色轉(zhuǎn)化問(wèn)題。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)也是被私人銀行所控股的，其股東銀行實(shí)際上也是美聯(lián)儲(chǔ)的一致行動(dòng)人。這個(gè)世界的博弈舞臺(tái)是多種多樣，多姿多彩的。
在全球化的今天，博弈者絕不是只有中美兩方，而且美國(guó)是難以在全球公開(kāi)市場(chǎng)上，把公開(kāi)政策的目標(biāo)僅僅鎖定為中國(guó)，同時(shí)美國(guó)也擔(dān)心在與中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)中，最后落得“為他人做嫁衣裳”的境地。因此，當(dāng)美國(guó)不斷揮舞大棒但不直接落下時(shí)，中國(guó)更應(yīng)以博弈而不是對(duì)抗來(lái)應(yīng)對(duì)。時(shí)間會(huì)解決一切的，中國(guó)的崛起最需要的是時(shí)間。
對(duì)于美國(guó)發(fā)動(dòng)“匯率戰(zhàn)”，中國(guó)關(guān)鍵是要放開(kāi)思想，既不要被嚇倒，也不要被忽悠，毛主席關(guān)于“紙老虎”的論述，有時(shí)是很有道理的。有時(shí)，弱勢(shì)一方將計(jì)就計(jì)地往下走幾步，強(qiáng)勢(shì)一方的壓力反倒來(lái)了。所以匯率戰(zhàn)爭(zhēng)不可怕，可怕的是你怕了它，而我們現(xiàn)在需要的不是war（戰(zhàn)爭(zhēng)），而是game（游戲）。美國(guó)的玩法是，對(duì)某個(gè)國(guó)家打war，而對(duì)全球玩game，中國(guó)需要的就是避免war，而加入到這全球的game中。只有在全球game中，大家面對(duì)同樣的規(guī)則和公開(kāi)的操作，才能相對(duì)擺脫某個(gè)大國(guó)的獨(dú)控，這是中國(guó)最現(xiàn)實(shí)、也是成本最小的應(yīng)對(duì)之策。

務(wù)實(shí)解決中美經(jīng)濟(jì)沖突之道

美國(guó)始終以貿(mào)易順差為借口逼迫人民幣升值，希望通過(guò)人民幣升值達(dá)到多重目的。其實(shí)，中國(guó)可以運(yùn)用多種非匯率手段，減少中美貿(mào)易順差，以務(wù)實(shí)的態(tài)度，避免直接對(duì)抗

復(fù)旦大學(xué)思想史研究中心研究員
■ 余云輝

知己知彼是處理中美關(guān)系的前提。中國(guó)在處理中美關(guān)系過(guò)程中之所以常陷于尷尬和被動(dòng)，原因在于既不知彼、也不知己。
“知彼”就是要清楚美國(guó)現(xiàn)階段的核心利益。美國(guó)從一個(gè)英國(guó)殖民地發(fā)展成為獨(dú)霸全球的超級(jí)大國(guó)，其核心利益在不斷地演化。從尼克松時(shí)代開(kāi)始，美國(guó)的核心利益已經(jīng)上升到美元、上升到維護(hù)美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位、上升到維持美元的全球霸權(quán)。從入侵伊拉克和阿富汗到引爆希臘債務(wù)危機(jī)，都是為了鞏固美元的全球地位，維護(hù)美國(guó)的核心利益。因此，任何挑戰(zhàn)美元的國(guó)家和地區(qū)都構(gòu)成對(duì)美國(guó)核心利益的挑戰(zhàn)。美國(guó)對(duì)此決不會(huì)視而不見(jiàn)。
應(yīng)該承認(rèn)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期內(nèi)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、科技和軍事等力量所形成的綜合實(shí)力和國(guó)家信用還無(wú)法挑戰(zhàn)美國(guó)的地位。因此筆者認(rèn)為，面對(duì)美元霸權(quán)，試圖以人民幣挑戰(zhàn)美元的對(duì)策在現(xiàn)階段并不全然妥當(dāng)。
盡管人民幣有了一定的國(guó)際信用基礎(chǔ)，但是，人民幣的國(guó)際信用基礎(chǔ)并非來(lái)自中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力和軍事實(shí)力，而是來(lái)自于中國(guó)的美元儲(chǔ)備。因此，以人民幣挑戰(zhàn)美元，實(shí)質(zhì)上是以中國(guó)的美元儲(chǔ)備挑戰(zhàn)美國(guó)的美元地位。在此情況之下，人民幣挑戰(zhàn)的不是美元，而是人民幣本身。人民幣挑戰(zhàn)美元的政策后果是暴露了中國(guó)挑戰(zhàn)美國(guó)核心利益的意圖，但是對(duì)美元卻不構(gòu)成任何威脅。
韜光養(yǎng)晦，避免與美國(guó)核心利益直接沖撞，仍應(yīng)是我們未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)所持有的態(tài)度。

解決中美經(jīng)濟(jì)沖突的主要策略
 自洋務(wù)運(yùn)動(dòng)以來(lái)，中國(guó)始終在追求實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。但現(xiàn)實(shí)狀況卻離工業(yè)化的內(nèi)涵和標(biāo)準(zhǔn)甚遠(yuǎn)。中國(guó)需要抗拒GDP、增長(zhǎng)率、工廠化、城市化、城鎮(zhèn)化、房地產(chǎn)、招商引資等等短期利益的誘惑；需要頂住外國(guó)政府和跨國(guó)公司的各種壓力，加大力度支持本國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新并保護(hù)好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；需要集中政治力量、政策手段和經(jīng)濟(jì)資源，重新聚焦于新時(shí)期工業(yè)化的目標(biāo)和內(nèi)涵，迅速完成工業(yè)現(xiàn)代化和國(guó)防現(xiàn)代化。對(duì)此，中國(guó)更需要一個(gè)穩(wěn)定的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境，以真正實(shí)現(xiàn)“大國(guó)崛起”。
因此筆者建議，在處理中美關(guān)系問(wèn)題上，中國(guó)可做如下的考量：
第一，在國(guó)際政治言論和國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系方面，避免人民幣直接挑戰(zhàn)美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位。在亞洲，如“亞元”貨幣聯(lián)盟問(wèn)題，要對(duì)日本、韓國(guó)等美國(guó)軍事力量存在的國(guó)家保持清醒的認(rèn)識(shí)。在國(guó)際上，也不用為爭(zhēng)取中國(guó)在世界銀行和IMF的一點(diǎn)無(wú)關(guān)緊要的話(huà)語(yǔ)權(quán)而付出太多的代價(jià)和承擔(dān)太多的責(zé)任。
第二，不要因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策因素被動(dòng)地增持美國(guó)國(guó)債，也不要因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債行情看漲而主動(dòng)地增持美國(guó)國(guó)債。
目前，美國(guó)國(guó)內(nèi)的稅收收入只能維持其國(guó)內(nèi)各項(xiàng)支出，而美國(guó)海外龐大的軍事支出則是通過(guò)發(fā)行國(guó)債來(lái)維持。事實(shí)上，美國(guó)是通過(guò)發(fā)行國(guó)債吸收包括中國(guó)在內(nèi)的美元來(lái)維持海外的軍事布局，包括對(duì)中國(guó)的軍事合圍。中國(guó)拒絕購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債并尋求機(jī)會(huì)逐步拋售美國(guó)國(guó)債，是一種減輕美國(guó)對(duì)華軍事壓力的釜底抽薪的策略。我們不選擇主動(dòng)與美國(guó)進(jìn)行直接的軍事對(duì)抗，但我們一定不能在資金和資源上支持美國(guó)對(duì)中國(guó)的軍事合圍和挑釁。
第三，利用非匯率手段減少中美貿(mào)易順差。美國(guó)始終以貿(mào)易順差為借口逼迫人民幣升值，希望通過(guò)人民幣升值達(dá)到多重目的。人民幣升值必然導(dǎo)致中國(guó)海外資產(chǎn)貶值、必然導(dǎo)致熱錢(qián)在國(guó)內(nèi)升值并造成國(guó)民財(cái)富流失、必然導(dǎo)致在華跨國(guó)企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力（人民幣升值可以有效降低跨國(guó)企業(yè)進(jìn)口國(guó)外配件的成本），從而進(jìn)一步擠壓本土資本生存空間等。因此，解決中美貿(mào)易爭(zhēng)端，可以考慮利用匯率之外的其他手段：
1，取消所有對(duì)美出口補(bǔ)貼。
2，通過(guò)提高國(guó)內(nèi)資源價(jià)格（如水、電、煤、油、礦產(chǎn)等價(jià)格）、糧食價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格，提高出口產(chǎn)品成本，有效保護(hù)本國(guó)資源。主動(dòng)提高資源價(jià)格、糧食價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格必須與通貨膨脹在概念上區(qū)分開(kāi)來(lái)。二者存在著本質(zhì)的差異：前一類(lèi)的漲價(jià)是價(jià)值規(guī)律使然，后一類(lèi)的漲價(jià)則是貨幣超發(fā)使然。
3，進(jìn)一步減少稀土等礦產(chǎn)資源的出口配額，大幅度提高各類(lèi)礦產(chǎn)企業(yè)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。礦產(chǎn)企業(yè)的環(huán)保投資必須達(dá)到甚至高于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。目前，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)企業(yè)的環(huán)保投入僅僅相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家的1/3。
4、主動(dòng)提高中國(guó)出口美國(guó)商品的出口關(guān)稅，根據(jù)出口產(chǎn)品的資源消耗情況和重要性確定出口關(guān)稅的提高幅度。
上述措施，將不僅有利于提高中國(guó)商品在美國(guó)的銷(xiāo)售價(jià)格，從而推高了美國(guó)居民的生活成本，甚至引發(fā)美國(guó)的通貨膨脹；而且有利于減少中國(guó)產(chǎn)品的出口，從而減少這些低附加值商品所附帶的資源出口和能源出口（中國(guó)因出口產(chǎn)品所消耗的原油就達(dá)到每年3億噸）；更有利于減少貿(mào)易順差，從而減輕人民幣升值的壓力，堵住美國(guó)逼迫人民幣升值的借口；也有利于減少外匯儲(chǔ)備并由此有利于減少外匯儲(chǔ)備對(duì)人民幣的占款，從而減少美元政策對(duì)中國(guó)貨幣政策的干擾，使中國(guó)貨幣政策可以走向獨(dú)立自主。人民幣不受美元政策的干擾和操縱是人民幣逐步走出國(guó)門(mén)的重要條件。
此外，還可以取得正當(dāng)?shù)睦碛蓲伿勖绹?guó)債券，不再影響中美關(guān)系。隨著貿(mào)易順差的減少，甚至逆差的出現(xiàn)，人民幣不僅沒(méi)有升值的壓力，而且可能產(chǎn)生貶值的趨勢(shì)。海外熱錢(qián)將聞風(fēng)而逃（此時(shí)應(yīng)該注意：在人民幣貶值到位之前，必須采取有效措施，擋住熱錢(qián)外逃，逼迫其接受人民幣貶值的趨勢(shì)）。隨著貿(mào)易順差的減少和熱錢(qián)的撤離，中國(guó)需要大量美元用于支付，這樣，可以名正言順地拋售美國(guó)債券。
如果主動(dòng)減持美國(guó)國(guó)債，可能被美國(guó)理解為“不友好”；但如果因?yàn)橘Q(mào)易逆差和熱錢(qián)出逃而被動(dòng)地減持美國(guó)債券，則順理成章，甚至美國(guó)因此不再擔(dān)心人民幣挑戰(zhàn)美元霸權(quán)了。

韓國(guó)掀起貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)
“嘴上風(fēng)暴”
——2010世界知識(shí)論壇側(cè)記

■ 本刊執(zhí)行副主編 楊巍 

現(xiàn)在豈止是貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，簡(jiǎn)直就是貨幣亂戰(zhàn)！”2010年10月14日，有“末日博士”之稱(chēng)的紐約大學(xué)教授魯比尼在“貨幣多元化”小組討論上說(shuō)。
“貨幣多元化”是韓國(guó)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的2010年世界知識(shí)論壇（World Knowledge Forum）的討論小組之一。世界知識(shí)論壇創(chuàng)辦于2000年，每年10月在韓國(guó)首都首爾舉行，論壇每年確定一個(gè)主題，就全球面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行探討，尋求對(duì)策。今年的主題是“同一個(gè)亞洲的沖力，G20的領(lǐng)導(dǎo)力和創(chuàng)新力”。
我有幸和《環(huán)球財(cái)經(jīng)》編委、《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵先生于10月12~14日參加了本屆論壇。除宋鴻兵外，本次論壇的其他嘉賓包括日本前首相鳩山、經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼、紐約大學(xué)教授魯比尼、未來(lái)學(xué)家奈斯比特、哈佛大學(xué)教授弗格森、摩根士丹利亞洲區(qū)主席斯蒂芬·羅奇等人。
論壇就是各國(guó)牛人名嘴相聚一堂賣(mài)吆喝斗嘴，這次的主題顯示世界經(jīng)濟(jì)的活力和中心正在向東方轉(zhuǎn)移。而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中復(fù)蘇步伐較快的中國(guó)、印度、韓國(guó)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，隱隱有“江山輪流坐，明年到亞洲”的感覺(jué)。只可惜，論壇還是歐美人的天下，在15位主演講嘉賓中，只有日本前首相鳩山和中國(guó)的宋鴻兵來(lái)自亞洲。
宋鴻兵的《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》及《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)2·金權(quán)天下》在韓國(guó)都是暢銷(xiāo)書(shū)，特別是《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)2》出版僅一周就登上排行榜第一名。此前他應(yīng)邀到韓國(guó)參加了兩次論壇，在韓國(guó)，他可能是知名度最高的中國(guó)學(xué)者。
弗格森見(jiàn)到宋鴻兵的第一句話(huà)就是：“你三年前預(yù)測(cè)的事，今天終于發(fā)生了。現(xiàn)在我一看到‘貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)’這個(gè)詞，就想到你的書(shū)。”當(dāng)他聽(tīng)宋鴻兵談及正在創(chuàng)作的《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)3》時(shí)，表現(xiàn)出了很大的興趣，甚至表示要幫助宋鴻兵出這本書(shū)的英文版。
事實(shí)上，弗格森剛剛結(jié)束了一場(chǎng)與克魯格曼的“嘴仗”。
在“二次衰退還是強(qiáng)勁復(fù)蘇？2011年全球經(jīng)濟(jì)展望”討論中，克魯格曼認(rèn)為美國(guó)財(cái)政赤字不是問(wèn)題，即使目前這樣的赤字情況下，中國(guó)等國(guó)家并沒(méi)有拋棄美國(guó)國(guó)債。他甚至強(qiáng)調(diào)即便是在中國(guó)等國(guó)家拋售的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)也可以照單全收（言下之意，中國(guó)買(mǎi)不買(mǎi)、賣(mài)不賣(mài)，美國(guó)絲毫不擔(dān)心）。
弗格森則針?shù)h相對(duì)，認(rèn)為中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的信心和態(tài)度將對(duì)市場(chǎng)有舉足輕重的影響，他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)能否大量接盤(pán)被拋售的國(guó)債的可能性和有效性表示質(zhì)疑，“市場(chǎng)沒(méi)有變壞之前都是好的。”他嘲諷地說(shuō)道。
弗格森說(shuō)自己從1年前就和克魯曼開(kāi)始辯論至今，始終支持他的是中國(guó)，“事實(shí)上和你看法相左的不只有我，還有中國(guó)政府。”
第一次聆聽(tīng)兩大名嘴唇槍舌劍，我雖然身處會(huì)場(chǎng)外，也聽(tīng)得津津有味。弗格森以英國(guó)人特有的冷靜和天生的口才，把克魯格曼逼到了墻角。很明顯，克魯格曼代表了奧巴馬政府中經(jīng)濟(jì)政策的主流看法，看來(lái)美國(guó)的印鈔機(jī)一旦打開(kāi)就不會(huì)停下來(lái)，美元貨幣的洪水會(huì)撲向整個(gè)世界，讓全球在通貨膨脹中煎熬。
弗格森和克魯格曼其實(shí)都是盎格魯-薩克遜精英的代表，弗格森與克魯格曼有分歧并不意味著他會(huì)站在中國(guó)的角度看問(wèn)題或維護(hù)中國(guó)的利益，弗格森只是憑著職業(yè)素養(yǎng)，憑著對(duì)歷史的理解和英國(guó)人長(zhǎng)期搞權(quán)力平衡的傳統(tǒng)，知道像克魯格曼這樣不顧其他國(guó)家考慮，一味推行貨幣寬松政策行不通，不管你得沒(méi)得過(guò)諾貝爾獎(jiǎng)。
然而，克魯格曼的擁護(hù)者并不在少數(shù)，有的發(fā)言比克魯格曼更具爆炸性，法里德·扎卡利亞（Fareed Zakaria）就是一位。此君是美籍印度人，《時(shí)代》雜志主編，以分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治局勢(shì)見(jiàn)長(zhǎng)，他寫(xiě)的暢銷(xiāo)書(shū)《后美國(guó)的世界》（The Post-American World）據(jù)說(shuō)是奧巴馬的隨身讀物。2009年1月扎卡利亞被《福布斯》雜志評(píng)選為世界上25個(gè)最具影響力的美國(guó)新聞界自由派人士之一，看來(lái)是國(guó)內(nèi)原教旨自由主義者崇拜的偶像。
扎卡利亞以中國(guó)限制稀土出口為話(huà)題，提出中國(guó)的崛起改變亞洲的權(quán)力平衡，而稀土事件是中國(guó)對(duì)日本揮舞經(jīng)濟(jì)大棒的體現(xiàn)，有違國(guó)際常規(guī)，對(duì)形成“同一個(gè)亞洲”不利，“因此需要其他國(guó)家來(lái)監(jiān)督保障中國(guó)能‘融入’國(guó)際社會(huì)，而惟一能承擔(dān)這個(gè)責(zé)任的就是美國(guó)！”
坦率講，作為一名中國(guó)人，當(dāng)時(shí)聽(tīng)到這一“奇談”，腦子轟地一炸。讓美國(guó)來(lái)保障中國(guó)？將中國(guó)的主權(quán)置于何地？！且不說(shuō)揮舞經(jīng)濟(jì)大棒，有違國(guó)際常規(guī)等等，不正是美國(guó)政府所長(zhǎng)嗎？！遠(yuǎn)的不說(shuō)，就說(shuō)這次金融危機(jī)，作孽者是誰(shuí)？
10月14日上午，宋鴻兵的主題演講是對(duì)扎卡利亞最有力的反擊。
原定60分鐘的演講，宋鴻兵講了70分鐘。300人的會(huì)場(chǎng)爆滿(mǎn)，很多人沒(méi)地方坐，只能站著聽(tīng)。可能與會(huì)者都很好奇，想知道“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”這個(gè)詞的創(chuàng)造者，是如何看待如今已經(jīng)被擺上國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)臺(tái)面來(lái)討論的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”吧！
宋鴻兵從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的角度把主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)分成兩個(gè)陣營(yíng)，一個(gè)是復(fù)蘇較快的新興市場(chǎng)國(guó)家如中國(guó)、印度和韓國(guó)；另一陣營(yíng)是復(fù)蘇緩慢的發(fā)達(dá)國(guó)家包括美國(guó)、歐洲和日本。后者因?yàn)樨?fù)債高而復(fù)蘇乏力，而那些國(guó)家的政府為了轉(zhuǎn)移壓力，把中國(guó)當(dāng)成替罪羊。
正是發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移政治壓力和打開(kāi)印鈔機(jī)賴(lài)賬的不道德行為引起了現(xiàn)在的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。在宋鴻兵看來(lái)，對(duì)抗這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的武器之一，是人民幣國(guó)際化。
“現(xiàn)在中美之間債權(quán)人和債務(wù)人的關(guān)系完全顛倒。債務(wù)人不尊重債權(quán)人，不僅想賴(lài)賬，還對(duì)債權(quán)人指手畫(huà)腳，簡(jiǎn)直不合常理。長(zhǎng)此下去，債權(quán)人必將拋售債務(wù)！”
在國(guó)際論壇上很少有中國(guó)學(xué)者如此尖銳地抨擊美元政策，雖然不太符合中國(guó)人溫良恭儉讓的性格，卻引發(fā)了很多人的共鳴。當(dāng)天小組討論主持人德勤(deloitte)亞太區(qū)總裁聽(tīng)完后，對(duì)宋鴻兵說(shuō)“很痛快！”，韓國(guó)慶熙大學(xué)校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授金相國(guó)則在聽(tīng)完演講后說(shuō)：“韓國(guó)應(yīng)該和中國(guó)團(tuán)結(jié)在一起，要不然都會(huì)成為美元的奴隸！”一位曾任美國(guó)某跨國(guó)公司歐洲區(qū)CEO的美國(guó)老人會(huì)后找宋鴻兵簽名，認(rèn)同他堅(jiān)持的無(wú)論哪種形式的賴(lài)賬都是不道德的行為。
所謂得道多助，失道寡助，只要道理說(shuō)透，美國(guó)人也好，韓國(guó)人也罷，人們是會(huì)從心里認(rèn)同的。
當(dāng)天的韓國(guó)媒體均大幅報(bào)道宋鴻兵提出的幾個(gè)核心論點(diǎn)。
10月15日早餐時(shí)遇到了了約翰·奈斯比特和他的夫人多麗絲(Doris)。奈斯比特是美國(guó)著名的未來(lái)學(xué)家，《大趨勢(shì)》的作者，據(jù)說(shuō)當(dāng)年該書(shū)的火爆程度也只有今天的《哈利波特》系列圖書(shū)堪比。宋鴻兵早在80年代上大學(xué)時(shí)就讀過(guò)他的書(shū)，是他的忠實(shí)粉絲，沒(méi)想到在韓國(guó)碰上，難免有些喜出望外。
和學(xué)生時(shí)代的偶像打招呼，宋鴻兵略略有些緊張。沒(méi)想到多麗絲說(shuō)宋鴻兵的兩場(chǎng)演講，她都參加了，還著急地詢(xún)問(wèn)宋與魯比尼舌戰(zhàn)的結(jié)果。多麗絲很贊同宋鴻兵提出的中美之間債務(wù)人和債權(quán)人關(guān)系顛倒的新穎觀點(diǎn)。
在交談中，奈斯比特說(shuō)中美之間矛盾和糾紛的根源主要是美國(guó)對(duì)中國(guó)不了解。中美匯率和貿(mào)易爭(zhēng)端，90%源于美國(guó)對(duì)中國(guó)的傲慢和缺乏了解，只有10%是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
離開(kāi)酒店時(shí)，回首望去，韓國(guó)特警部隊(duì)在十幾層的大樓飛身上下，一打聽(tīng)，11月召開(kāi)的G20峰將在同一間酒店舉行，這次論壇對(duì)韓國(guó)組織方來(lái)說(shuō)算是預(yù)演，就10月世界銀行和IMF年會(huì)召開(kāi)的情形看，在G20上再度刮起貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)“嘴上風(fēng)暴”，勢(shì)在必然。不知那時(shí)，又是怎樣的情形？

戴錯(cuò)眼鏡
的美利堅(jiān)政客

■ 本刊特約撰稿 蔣旭峰 （發(fā)自華盛頓） 

當(dāng)一國(guó)的政治家不斷拿別國(guó)說(shuō)事、對(duì)解決自己國(guó)內(nèi)的高失業(yè)、高赤字難題卻拿不出良方的時(shí)候，那么這個(gè)國(guó)家的很多結(jié)構(gòu)性難題確實(shí)到了尾大不掉的程度了

9月30日，住在華府附近的筆者發(fā)現(xiàn)一大早送來(lái)的《華爾街日?qǐng)?bào)》被打濕了，因?yàn)槠皾姶笥晗铝艘徽埂２贿^(guò)，澆濕的不只是報(bào)紙，也有很多人的心情。
這天《華爾街日?qǐng)?bào)》的頭版刊登了一篇題為“美國(guó)會(huì)眾議院朝中國(guó)怒吼”的文章。就在29日傍晚，美國(guó)的眾議員們?cè)诩磳⒁氐礁髯赃x區(qū)拉票參戰(zhàn)中期選舉之前，通過(guò)了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》。該法案試圖修改美國(guó)貿(mào)易法，以賦予美國(guó)商務(wù)部更大權(quán)限，使之能夠在特定條件下把所謂“貨幣低估”行為視為出口補(bǔ)貼，進(jìn)而對(duì)相關(guān)國(guó)家輸美商品征收反補(bǔ)貼稅。
  
鴕鳥(niǎo)政策
就在投票前，提出該法案的俄亥俄州民主黨眾議員蒂姆·瑞安直言不諱地說(shuō)，它將有助于民主黨在今年11月的中期選舉中取得優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗梢詥酒鹈绹?guó)中西部工業(yè)區(qū)選民心中的激情。
對(duì)于每?jī)赡昃鸵鎸?duì)改選壓力、履新當(dāng)年就要迫不及待地把“豬肉”（pork）帶回本州的很多美國(guó)眾議員來(lái)說(shuō)，找一個(gè)遠(yuǎn)在太平洋彼岸的“避雷針”，總比讓他們解決經(jīng)濟(jì)困境要容易得多。這也是該法案最終吸引了159名聯(lián)合提案人并高票通過(guò)的一個(gè)重要原因。
當(dāng)2010年的美國(guó)中期選舉日益臨近之際，美國(guó)的失業(yè)率依舊在9.6%的高位徘徊，民眾財(cái)富縮水出現(xiàn)“失去的十年”，10月中旬剛公布的奧巴馬支持率再創(chuàng)新低；如何創(chuàng)造新就業(yè)崗位并加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐也成為今年中期選戰(zhàn)的頭號(hào)熱門(mén)話(huà)題，也成為奧巴馬政府的頭號(hào)執(zhí)政難題。
在財(cái)政刺激政策效力逐漸減退、私營(yíng)投資和民眾消費(fèi)熱情未能有效盤(pán)活、新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)難以迅速出現(xiàn)以解近渴的困頓局面之下，美國(guó)政客打出中國(guó)牌撈取加分的做法也越來(lái)越頻繁。《時(shí)代》周刊的一篇文章指出，在這個(gè)選舉年，提到“中國(guó)”的次數(shù)是提及“阿富汗”的25倍之多。一些與筆者進(jìn)行交流的民眾都對(duì)這種轉(zhuǎn)移視線卻無(wú)助于改善現(xiàn)狀的“鴕鳥(niǎo)政策”提出了質(zhì)疑和批評(píng)。作為旁觀者，倒是可以清楚地感受到，當(dāng)一國(guó)的政治家不斷拿別國(guó)說(shuō)事、對(duì)解決自己國(guó)內(nèi)的高失業(yè)、高赤字難題卻拿不出良方的時(shí)候，那么這個(gè)國(guó)家的很多結(jié)構(gòu)性難題確實(shí)到了尾大不掉的程度了。
10月9日的《紐約時(shí)報(bào)》頭版刊登了一篇有意思的文章，標(biāo)題為“中國(guó)成為美國(guó)中期選舉的替罪羊”。“替罪羊”這一說(shuō)法并不新鮮，但是該文作者借用產(chǎn)業(yè)外包的說(shuō)法，起了一個(gè)“話(huà)題外包”的副標(biāo)題。這篇文章坦言：“在美國(guó)經(jīng)濟(jì)一路下滑，導(dǎo)致很多美國(guó)人焦躁憤怒的時(shí)候，民主黨和共和黨找到了一個(gè)新的責(zé)備對(duì)象，那就是中國(guó)。”
該文舉例指出，俄亥俄州民主黨眾議員查克·斯培司最近攻擊競(jìng)選對(duì)手鮑勃·吉布斯支持自由貿(mào)易政策，認(rèn)為自由貿(mào)易會(huì)把一些工作崗位拱手讓給中國(guó)。斯培司的競(jìng)選口號(hào)里用英文加漢語(yǔ)拼音打出了一行字——“用漢語(yǔ)應(yīng)該說(shuō)，‘謝謝你’，吉布斯先生！”打“中國(guó)牌”在美國(guó)大選年里的做秀成分由此可見(jiàn)一斑。  

蓋特納的臺(tái)詞變換
當(dāng)然，這種政治表演經(jīng)受不起經(jīng)濟(jì)學(xué)的檢驗(yàn)，也經(jīng)受不住事實(shí)的長(zhǎng)期考驗(yàn)。《易經(jīng)》有云：“甘臨，無(wú)攸利；知臨，大君之宜。”意思是說(shuō)，用甜言蜜語(yǔ)來(lái)欺騙百姓，無(wú)利可言；以睿智來(lái)對(duì)待民眾，才是大人君子適宜的行為方式。
前麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布朗夏爾指出，即便人民幣和其他亞洲主要貨幣升值20%，最多只能幫助美國(guó)出口實(shí)現(xiàn)相當(dāng)于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1%的增長(zhǎng)。
與筆者交流的一些美國(guó)專(zhuān)家指出，作為世界最大的經(jīng)濟(jì)體和最大的發(fā)展中國(guó)家，中美兩國(guó)在投資、貿(mào)易、文化交流等諸多領(lǐng)域的合作已經(jīng)到了你中有我、我中有你的密切程度。在人民幣于2005至2008年升值約20%的背景下美國(guó)貿(mào)易依舊失衡，說(shuō)明這種失衡更多是由美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題造成的，把貿(mào)易不平衡的責(zé)任轉(zhuǎn)移到中國(guó)頭上只是欲加之罪，用零和博弈或者負(fù)和博弈的心態(tài)來(lái)駕馭這一重要的雙邊關(guān)系，是有害而無(wú)利的。
與美國(guó)會(huì)眾議院以“怒吼”來(lái)拜票的做法相比，美國(guó)政府的做法顯得相對(duì)謹(jǐn)慎、務(wù)實(shí)一些。最典型的表現(xiàn)就是財(cái)長(zhǎng)蓋特納不同時(shí)間，不同場(chǎng)合的臺(tái)詞變換。
筆者參加了蓋特納9月在眾議院通過(guò)《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》前的聽(tīng)證會(huì)，并注意到，蓋財(cái)長(zhǎng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重要意義輕描淡寫(xiě)地一帶而過(guò)，而將大量時(shí)間用來(lái)指責(zé)所謂人民幣幣值低估的問(wèn)題。
在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行秋季年會(huì)召開(kāi)的10月８日，蓋特納還希望歐洲、加拿大、日本的財(cái)經(jīng)高官們合力在人民幣匯率問(wèn)題上施壓。
不過(guò)，就在IMF和世行秋季年會(huì)剛結(jié)束兩天，10月12日晚間筆者看蓋特納接受美國(guó)公共電視網(wǎng)“查里·羅斯秀”節(jié)目采訪時(shí)，發(fā)現(xiàn)其話(huà)鋒來(lái)了個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎，蓋特納稱(chēng)，巴西財(cái)政部長(zhǎng)不久前提出全球爆發(fā)“貨幣戰(zhàn)”的說(shuō)法，但實(shí)際并沒(méi)有這樣的風(fēng)險(xiǎn)。
筆者當(dāng)時(shí)聯(lián)想到了這有可能是給10月15日財(cái)政部推遲公布《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》埋伏筆；畢竟，剛剛要求盟友一起夾攻人民幣匯率的蓋財(cái)長(zhǎng)一周后馬上在這一問(wèn)題上松口，會(huì)顯得太過(guò)騎墻。
果不然，10月15日蓋特納發(fā)表聲明稱(chēng)，將推遲原定于10月15日公布的半年期《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》。在奧巴馬入主白宮后發(fā)表的三份報(bào)告中，美國(guó)財(cái)政部都稱(chēng)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)貿(mào)易伙伴操縱了貨幣匯率以獲取不公平貿(mào)易優(yōu)勢(shì)。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、失業(yè)率居高不下、中期選舉臨近的“多事之秋”，美國(guó)政客頻頻打出中國(guó)牌來(lái)轉(zhuǎn)移視線，蓋特納不斷變換臺(tái)詞游走于國(guó)會(huì)、選民、國(guó)際社會(huì)之間也是有其必然性的。鑒于美國(guó)中期選舉的選情尚存不確定因素，再加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)暫將維持疲軟之勢(shì)，頭號(hào)男主角奧巴馬的支持率又創(chuàng)新低，料想蓋財(cái)長(zhǎng)等人最近可能還會(huì)改變臺(tái)詞。事實(shí)上，蓋特納在9月底聽(tīng)證會(huì)上也曾警告，美國(guó)國(guó)會(huì)如果對(duì)中國(guó)采取動(dòng)作的話(huà)要當(dāng)心開(kāi)槍走火、傷及自身。
警惕國(guó)會(huì)“走火”的還有美國(guó)的一些眾議員。德克薩斯州的眾議員凱文·布雷迪指出，眾議院通過(guò)該法案對(duì)于解決美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境無(wú)濟(jì)于事。該州的另一名眾議員杰布·亨薩林指出，通過(guò)該法案，有引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的危險(xiǎn)，這樣做實(shí)在是“不明智”。
分析人士認(rèn)為，在此輪“匯率之爭(zhēng)”中，人民幣并非貨幣摩擦的主角，但卻是全球匯率波動(dòng)的受害者和美國(guó)轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的“靶子”。經(jīng)歷了整個(gè)IMF和世行秋季年會(huì)的筆者和家人開(kāi)玩笑說(shuō)，每天回家的第一件事就是沐浴更衣，因?yàn)闀?huì)場(chǎng)內(nèi)外關(guān)于匯率摩擦的“硝煙”太“嗆人”了，英美等國(guó)大報(bào)的記者在提問(wèn)時(shí)也把火力集中在這個(gè)議題上。
盡管在年會(huì)期間一些英美大報(bào)屢有刊文對(duì)人民幣匯率“開(kāi)火”；但10月18日的《時(shí)代》周刊的封面文章叫做“美國(guó)之旅”，這是另一種平靜而樸素的聲音。該文的作者穿越6782英里，跨越美國(guó)從東海岸到西海岸的12個(gè)州，和幾百位美國(guó)普通民眾進(jìn)行交談后，發(fā)現(xiàn)很多人都持這樣的看法：他們擔(dān)心美國(guó)最輝煌的歲月已經(jīng)過(guò)去了，他們對(duì)于一些媒體熱炒的議題感到失望。
對(duì)于已經(jīng)幾代人習(xí)慣于用一超獨(dú)大的眼光看世界的美國(guó)政客和一些美國(guó)人要調(diào)適心態(tài)并非易事。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快慢不均帶來(lái)的心理落差適應(yīng)癥，加上大選年經(jīng)濟(jì)差強(qiáng)人意的失落癥，綜合作用下的結(jié)果，就使得一些美國(guó)政客拿起匯率問(wèn)題的擋箭牌來(lái)激發(fā)民眾扭曲的熱情以吸引票源。
當(dāng)然，清者自清、濁者自濁，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在年會(huì)期間指出，有些國(guó)家對(duì)中國(guó)施壓，要求人民幣升值，是有其背后原因的。比如，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不順利，就業(yè)問(wèn)題未解決好，民眾和國(guó)會(huì)的壓力大，所以對(duì)其他國(guó)家的匯率指責(zé)聲音就多一些。他表示，把IMF的份額調(diào)整與其他問(wèn)題掛鉤等說(shuō)法都是暫時(shí)的，隨著歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成功，就業(yè)上升，關(guān)于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)份額調(diào)整和匯率等問(wèn)題就不會(huì)再成為輿論焦點(diǎn)。  

戴錯(cuò)眼鏡
布朗夏爾在秋季年會(huì)上回答筆者提問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)了國(guó)際合作在當(dāng)前顯得尤為重要，“這比危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)期更加重要”。世界銀行行長(zhǎng)佐利克在秋季年會(huì)期間回答筆者提問(wèn)時(shí)也指出，中國(guó)的發(fā)展是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要支撐力量，世界經(jīng)濟(jì)多極化的局面也需要中國(guó)等國(guó)家提供的多極化發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。
國(guó)際金融協(xié)會(huì)總裁查爾斯·達(dá)雷華告訴筆者，面對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中的不確定性，全球多邊合作對(duì)于應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域內(nèi)的挑戰(zhàn)顯得尤為重要，在金融危機(jī)發(fā)生３年后，世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入了一個(gè)全新但卻充滿(mǎn)變數(shù)的階段，目前世界各國(guó)協(xié)調(diào)合作的政治意愿有所下降，一些國(guó)家采取的單邊行動(dòng)將危害全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
布朗夏爾和達(dá)雷華強(qiáng)調(diào)“遠(yuǎn)視”的重要性，這讓筆者聯(lián)想起最近采訪美國(guó)前商務(wù)部副部長(zhǎng)羅伯特·夏皮羅時(shí)他說(shuō)過(guò)的一段話(huà)：在美國(guó)從政，有時(shí)候會(huì)讓你來(lái)不及思考和充電，為了迅速給選民一個(gè)交待，你只能匆匆地做出一個(gè)本該深思熟慮才做的決定。 這讓筆者想到這樣一種“視力落差”：作為一個(gè)考慮國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)大計(jì)的政治家，本該戴上遠(yuǎn)視眼鏡，結(jié)果為了“超短期利益”考慮反而戴上了近視眼鏡，讓他們來(lái)給國(guó)家掌舵的話(huà)，可想而知國(guó)家航母自然會(huì)跑偏。
富蘭克林·羅斯福在1941年總統(tǒng)就職演說(shuō)中講過(guò)一段深刻的話(huà)：一個(gè)國(guó)家和一個(gè)民族一樣，都是有頭腦的，應(yīng)該保持信息通暢、思維清醒；不僅要了解自己，也要明白地球村上其他鄰國(guó)的希望與關(guān)切。
不過(guò)，美國(guó)當(dāng)下的一些政客和學(xué)者在鼓吹人民幣大幅升值可以幫助美國(guó)挽回所謂50萬(wàn)個(gè)工作崗位的時(shí)候，對(duì)于人民幣升值1%將造成中國(guó)出口企業(yè)裁員多少人則全然不顧不提；對(duì)于中國(guó)正在進(jìn)行中的城市化每年需要?jiǎng)?chuàng)造大量新就業(yè)崗位的關(guān)切也不聞不問(wèn)。中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶9月在紐約強(qiáng)調(diào)，人民幣大幅升值將會(huì)造成中國(guó)嚴(yán)重的失業(yè)問(wèn)題，會(huì)引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。當(dāng)中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱在秋季年會(huì)期間用英文講起這一段時(shí)，研討會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的幾百名聽(tīng)眾都發(fā)出了會(huì)心的笑聲。
站在別人的角度上看待這個(gè)世界不是一件易事，站在一個(gè)其他國(guó)家的角度上來(lái)考慮問(wèn)題就更不容易了。美國(guó)很多人也知道，中美之間經(jīng)貿(mào)往來(lái)密切，共同利益大于分歧，但是中期選舉、民意支持率等短期政治沖動(dòng)使得本該戴上遠(yuǎn)視眼鏡的政客戴上了近視眼鏡。不過(guò)，這種“掩耳盜鈴”的做法并非解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性難題的藥方。況且，傷害了鄰居和鄰國(guó)的感情，就像在木板上釘釘子，多年過(guò)后，釘子也許已經(jīng)拔出去了，但洞留下了。
英文中有句諺語(yǔ)，叫做“自己活著，也得讓別人活”（Live and let live）。

當(dāng)年日本是金融完敗
還是諱勝為敗？

■ 《環(huán)球財(cái)經(jīng)》編委 張捷

我想問(wèn)大家一個(gè)以為早有定論的問(wèn)題，就是日本在上世紀(jì)80年代末開(kāi)始的美日“金融戰(zhàn)爭(zhēng)”中，真的戰(zhàn)敗了嗎？
主流看法認(rèn)為，利用“廣場(chǎng)協(xié)議”，美國(guó)脅迫日本讓日元升值，通過(guò)犧牲日本解決了美國(guó)的“雙赤字”問(wèn)題。“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日元大幅升值，而日本在此后近20年中，經(jīng)濟(jì)一蹶不振，似乎更證明了美國(guó)的“陰謀”和日本的“愚蠢”。時(shí)至今日，很多學(xué)者依然以此作為人民幣不能升值的理由。
但是回顧一下歷史，看看“廣場(chǎng)協(xié)議”前后（1985.1-1987.12）各主要貨幣對(duì)美元的匯率變化：
美元/日元：255→121（貶52.5%）
美元/馬克：3.16→1.57（貶50.3%）
美元/瑞郎：2.68→1.27（貶52.6%）
美元/英鎊：0.885→0.530（貶40.1%）
從數(shù)據(jù)看，美元的貶值，并不只針對(duì)日元，而是對(duì)大多貨幣都貶值了，而且，貶值幅度相當(dāng)。所以，讓日本為美元貶值單獨(dú)買(mǎi)單的說(shuō)法值得商榷。而且，把日本之后20年經(jīng)濟(jì)蕭條的原因，歸咎到日元升值，也過(guò)于武斷。因?yàn)榇蠓档某巳赵€有馬克、瑞郎，為何德國(guó)和瑞士在之后的20年，沒(méi)有出現(xiàn)像日本的經(jīng)濟(jì)倒退？或許日本在“廣場(chǎng)協(xié)議”之后將近20年的經(jīng)濟(jì)倒退，其根源并不在日元升值本身，而是另有因由？
我們注意到，正是在日元升值后，日本大量收購(gòu)了海外的資源，如果沒(méi)有日元的升值，日本的資本恐怕不會(huì)那樣充足。而且日本大量在拉美和澳洲收購(gòu)資源，要知道美國(guó)一直把太平洋和拉美視為自己的勢(shì)力范圍，有一句我們熟悉的美國(guó)話(huà)——“美洲是美國(guó)人的美洲”，日本在美國(guó)人的后院挖掘資源，沒(méi)有美國(guó)的默許是不可能的，這應(yīng)當(dāng)就是日元升值的交換。結(jié)果就是日本取得了超過(guò)3.5萬(wàn)億美元的海外資產(chǎn)，控制大量的海外資源，使得如今日本可以在鐵礦石和海運(yùn)費(fèi)的暴漲中左右逢源，日本取得這些資源，恰是依靠日本央行的貨幣投放來(lái)實(shí)現(xiàn)的，日元升值讓他們的購(gòu)買(mǎi)成本極大地降低。
與此同時(shí)，不要僅僅看日本對(duì)于美元的升值或貶值，對(duì)比其他國(guó)家的情況就知道問(wèn)題的所在了。這期間中國(guó)人民幣兌美元的比率從1:3到1:5再到1:8，俄羅斯盧布兌美元更是貶得一塌糊涂，而拉美的金融危機(jī)也使各國(guó)貨幣貶值巨大，最后到1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。
到了貨幣博弈發(fā)展后期，日元再度貶回來(lái)的時(shí)候，只是對(duì)于美元的貶值，而當(dāng)時(shí)的強(qiáng)勢(shì)美元也是出于擠垮俄羅斯的需要，因?yàn)槎砹_斯要出售資源購(gòu)買(mǎi)民生必需品以維持國(guó)家的生存，與現(xiàn)在美國(guó)要縮水其超額債務(wù)的弱勢(shì)美元經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境根本不同。此時(shí)的日元貶值對(duì)于出口加工與日本競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)和亞洲“小龍”們，實(shí)際上更加難受，因?yàn)槿毡拘枰M(jìn)口的資源成本并沒(méi)有因貨幣貶值而受到壓力，堤內(nèi)損失堤外補(bǔ)，日本以犧牲國(guó)內(nèi)制造業(yè)而任由資本外流，換來(lái)了在全球囤積資源的優(yōu)勢(shì)，這是舍棄短線謀求長(zhǎng)期發(fā)展的舉措。
同時(shí)在此過(guò)程中，人民幣對(duì)于美元貶值，對(duì)于日元就更貶值。當(dāng)初日本給中國(guó)大量的所謂“援助無(wú)息貸款”立即就因?yàn)閰R率的變動(dòng)，而成為事實(shí)上的“高利貸”。
在這樣的“金融戰(zhàn)爭(zhēng)”中，日本到底是勝是敗，其實(shí)有一個(gè)非常容易識(shí)別的方法，就是看這一階段其國(guó)家的社會(huì)經(jīng)濟(jì)是在流入資源還是在流出資源，日本顯然屬于前者，流出資源的則是俄羅斯、拉美和中國(guó)。這樣的資源流出把俄羅所從此前的世界第二號(hào)強(qiáng)國(guó)變成了“國(guó)際乞丐”，拉美國(guó)家?guī)资甑慕?jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)果毀于一旦，中國(guó)廉價(jià)地賣(mài)石油、稀土等換取改革開(kāi)放的第一桶金⋯⋯整個(gè)過(guò)程中，日本和美國(guó)是資源流入國(guó)，是得利者，但是日本會(huì)哭，哭得很好很可憐，避免了世界的抵觸情緒，就如一個(gè)成功的富豪，低調(diào)地說(shuō)自己沒(méi)有多少錢(qián)，反倒是暴發(fā)戶(hù)到處?kù)乓Ｔ诖诉^(guò)程中日本的資本因角逐海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)遭受了一定的影響，但是日本正好借此進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，從勞動(dòng)密集的出口加工的“工廠”變成了高附加值產(chǎn)品的世界中心，從工業(yè)社會(huì)跨越進(jìn)入后工業(yè)社會(huì)和信息社會(huì)，社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本改變。這些年日本的社會(huì)進(jìn)步非常大，不要簡(jiǎn)單地看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，更要看國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)，日本國(guó)內(nèi)的老百姓是過(guò)了一些苦日子，但是換來(lái)了長(zhǎng)久的利益。日本在所謂的金融戰(zhàn)敗的背后大賺了一筆，在底下偷著樂(lè)呢！
《環(huán)球財(cái)經(jīng)》編委白益民先生在新著《瞄準(zhǔn)日本財(cái)團(tuán)》一書(shū)中寫(xiě)道：“日本這幾十年憑借財(cái)團(tuán)模式的發(fā)展，在海外掌握了大量的礦山資源，包括石油、天然氣、鐵礦石、銅、鎳、有色金屬。日本是世界最大的金銀鉛和銦的資源國(guó)，其銅、鉑、鉭也位居世界前三位，這個(gè)數(shù)據(jù)是對(duì)于日本國(guó)內(nèi)積蓄的可回收金屬總量計(jì)算得出的。”
回頭重新審視結(jié)果，美日之間這場(chǎng)所謂的“金融戰(zhàn)爭(zhēng)”，更像是一場(chǎng)“雙簧”，最后大輸家是前蘇聯(lián)，捎帶著拉美和亞洲“小龍”們、中國(guó)，成功地轉(zhuǎn)移了世界各國(guó)的視線，這不是美日之間的一場(chǎng)war，而是美日主導(dǎo)的一場(chǎng)影響全球博弈和資源再分配的game。認(rèn)清當(dāng)年美日“金融戰(zhàn)”中不為人關(guān)注的另一面，對(duì)于中國(guó)未來(lái)政策制定和國(guó)家戰(zhàn)略思維，大有裨益。

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