繼續稀釋美元
2010-10-19 來源: 上海證券報 朱偉一
刺激經濟主要是兩手硬：貨幣政策和財政政策并舉。金融界經常高呼：“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。”多么有詩意，而且充滿哲學智慧。妙就妙在這兩個形容詞上。“積極”其實就是政府使勁花錢，而如何花錢政府說了算。“適度”就是使勁印錢，但什么是“適度”呢？那還是印錢的人自己說了算。
上周五，美聯儲主席伯南克公開發表講話，表示美聯儲已做好準備，可再次往金融系統中注錢。具體做法還是定量貨幣寬松政策，即，購入美國財政部債券或私營部門債券。換句話說，伯南克主席又要開閘放水稀釋美元。所謂定量貨幣寬松，說到底就是亂印鈔票。這種定量貨幣寬松政策是伯南克的首創。他也承認，“這種購買債務的戰略基本上還沒有被檢驗過。”既然如此，伯南克如何就敢用這等虎狼之藥？更何況，美聯儲已經印發了大量美元，但美國失業率仍然保持在9.5%左右，經濟增長也是有氣無力。
伯南克等人設計的刺激方案的理想流程是：美聯儲印出鈔票，變相降低利息，銀行、商人、企人和百姓手中可以有更多的錢。東西南北中，大家都有錢生產、消費，形勢就可以由小好而大好，而且越來越好。很遺憾，美國增多的貨幣并沒有流入需要資金之處。錢從美聯儲出來之后基本上是三個流向：一部分流入股市，以供金融機構炒股；銀行和大公司截留一部分，用以囤積黃金等貴重金屬或大宗產品；另有相當一部分流入國外經濟增長較快的市場。
如果是資本控制較松的國家，外國資金便更多洶涌而來。以印度為例，在今年2月到9月的7個月內，外商在印度的直接投資增加了24%，而流入股市的資金則翻了一倍。今年前9個月，285億美元流入印度的股市和房地產市場，是去年同期流入外資金額的兩倍。印度的股票指數12個月內上揚了22%，自2008年以來飆升了114%。印度的盧比今年以來對美元升值了4%。金融投資不同于實業投資，來去飄忽不定，說來就來，說走便走，造孽后留下許多棄兒。美國的對沖基金喜歡在其他國家的股市和房地產短線投資，把他國作為金融掃蕩的戰場。東南亞金融危機的殷鑒不遠，令印度朝野提心吊膽。印度還擔心盧比增長過快減少其出口。
伯南克亂印鈔票，美國普通百姓還是沒有錢消費，但華爾街有的是錢。預期今年華爾街又要大手筆分錢，32%的收入將被用于分配。三十多家主要金融機構的從業人員大約可分得1440億美元，比去年的1390億美元還要多。從華爾街的情況看，資本市場開心之日，就是勞苦大眾難受之時。
人們已經達成共識，負債過重或杠桿舉債是造成金融危機的重要原因之一。好萊塢新片《金錢無眠》中有句臺詞：“杠桿舉債是所有邪惡投機之母。”然而，金融危機兩年過去了，杠桿舉債在美國仍大行其道，而且個別幸運的華人居然也沾點仙氣。一位劉姓美籍華人，在美國購入多套公寓，出資1300萬美元，舉債1.2億美元。這等負債比例，國內的炒房客肯定要艷羨不已。
這些問題伯南克主席豈能看不出來？他實在也是沒有辦法。刺激經濟應該是財政政策和貨幣政策兩手硬，但現在只剩下以伯南克主席為首的美聯儲這只孤掌。
積極的財政政策雖是政府替納稅人花錢，但在經濟衰退期間并不一定是件壞事。美國的高速公路和許多公用設施需要翻修或擴建，借振興經濟之機由政府出面投資，可以一石二鳥。但美國政府的大筆資金支出需要由國會事先批準，因為議員由選民直接選出，可以代表選民授權政府用錢。這種做法理論上不錯，只可惜大多數情況下議員們并不代表廣大選民利益，是代表少數利益集團利益。國會中的共和黨議員拼命阻撓奧巴馬行政當局的任何財政政策。對這些共和黨人來說，只要他們在臺下，經濟越糟越好，正好借機趕民主黨人下臺。
當然，從制度上說，伯南克多印鈔票也比較便利。美聯儲7位董事和12位地區主席，沒有一位是民選的。19位老爺和太太們組成了聯邦公開市場委員會，每年8次在華盛頓開會，討論并做出重大貨幣決策。19人出席會議，但有投票權的只有12人：包括美聯儲主席在內的7位董事以及紐約聯儲主席，另外11位地區聯儲主席輪流投票，一期一年，每年有四人投票。可以說，只要伯南克主席的決定符合華爾街的利益，就不會有大麻煩。紐約聯儲主席都是由華爾街所推出的，自然是站在華爾街一邊。美聯儲主席掌握美聯儲的議事程序，在這方面可以因勢利導，大做文章。美國不是注重程序碼？程序的意義也就在于此。從這個意義上說，美聯儲權力實在太大，也沒有什么民主可言。
伯南克肆無忌憚地稀釋美元，還有一個不可告人的目的：變相耍賴，賴掉美國所欠他國債務。伯南克的貨幣政策一出，國際資本市場頓時雞飛狗跳，不少國家爭相貶值本幣，生怕其國家的出口受影響。貨幣貶值和通貨膨脹在全球范圍內將愈演愈烈。當然，此舉也有點玉石俱焚的意思，因為美元稀釋也害了美國本國的債權人。（作者系中國社會科學院法學所兼職教授）
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