貨幣戰爭在2008年金融海嘯后顯得白熱化，最近歐元區股市在歐洲央行施行買債量寬后大幅攀升，年初至今，德國法蘭克福DAX指數已上升21.4%，歐盟STOXX 50指數亦已攀升至6年半的高點3656.21點。歐洲央行于去年11月暗示買主權債后，歐元兌美元匯價至今下跌16%，歐元有效名義匯價亦跌至13年低點，歐央行在此役貨幣戰中似乎領先，但相比日本及美國，歐元區實際上只是東施效顰，美國仍在貨幣戰中處領導地位，上周聯儲局議息，就可顯示出美國的實力。

　　美國是貨幣戰爭的始作俑者，而且操作得爐火純青，大家可能只注意到2008年美國帶頭買債量寬，將美匯價格推低19%，帶動美國股市走出陰霾，走向歷史新高。但美國的貨幣戰策略豈只得推低美元一招，1994年2月美聯儲主席格林斯潘開始加息，在1年內將聯邦基金利率從3厘提高至6厘，引發其后6年的美元絕對強勢，亦引發了亞洲金融風暴，得益者是美國。1995年至2001年，美匯價格上升超過50%，美國金融資產天下無敵，避險你得買美國國庫債，增加風險你得買美股，美國是全球資金集散地，投資者別無選擇，最后催生了科網泡沫，資金才從美國撤走。

　　美國現今所處地位與1998年亞洲金融風暴后相似，美國民主黨若認為美匯繼續上升只短期影響企業盈利，無礙本土百姓生計，則美聯儲可以更加鷹派，不但在此次議息中刪除對收緊政策有耐性的詞語，并且對實實在在的通縮風險繼續輕描淡寫。不過，筆者覺得，美國政府未必再甘冒太大通縮風險，油價下跌的幅度及其后引發的企業回響可能已超乎他們的想象，美匯過度上升令美國企業于去年減掉4%的銷售量，在美國幾乎可以主宰美匯價格的今天，應當心此次議息美聯儲可能釋出鴿派訊息的可能性增高。

　　美國議息后，歐元價格會產生大幅波動，日元亦然，可能令歐、日股市回吐。但基于日元弱勢對日本股市的影響似正在淡化，日股下調應有限。無他，只因日本在此次貨幣戰中沒有被牽著鼻子走，在2012年歐元區仍在水深火熱時已明確告訴投資者，不要因避險而買日元，在歐元去年仍在1.4水平時，日元兌美元已經主動性貶值28%。

　　日本日經平均指數于上周創下15年高位的19335.8點并不純粹只是弱日元的“膝蓋反應”。日本公布的去年第四季度國內生產總值雖然比預期弱，主因是存貨上升較少，但本年度第一季度，筆者預期日本GDP增長可達3%，主因有三：第一，日本出口因為日元實質有效匯價貶至1973年2月以來最低點已有顯著改善，1月份出口上升17%，為14個月高;第二，非制造業的資本投資因勞工短缺正不停上升;第三，由服務業帶動的私人部門消費在較高實質工資及財富效應帶動下，于今年內有顯著上升空間。

　　筆者于兩年半前開始看好日股，當時所持信念是日元已升無可升及日本開始制訂第一次1%的通脹目標。

　　日本通脹在銷售稅實行后并不能持續，由于油價下跌及日元停止大貶，令通縮壓力重臨，央行可能于7月份再加大量寬規模，支持日經平均指數朝20000點前進。

　　(作者系星展銀行財資市場部執行董事)

　　附文：雷思海：美國2015年前后將啟動對中國的貨幣戰爭

　　國際在線消息(記者 蘭旻)：隨著中國不斷發展和中美實力對比不斷變化，美國對中國的防備與戒心與日俱增，“中國威脅論”在美國輿論界也日益流行。鑒于此，美國精心布局了一場針對中國的貨幣戰爭。知名政經學者雷思海的新作《大對決：即將爆發的中美貨幣戰爭》，清晰推演了2015年前后，中美之間以金融為直接武器，以政治、軍事、輿論控制力量為競爭手段的大對決全過程及其后果。為了更好地讓讀者了解書中觀點，《世界新聞報》對作者雷思海進行了專訪。

　　《世界新聞報》：能通俗地說下對中國的貨幣戰爭將會怎么打的嗎?

　　雷思海：前幾天，一位美籍華人朋友，把他2008年通過國內親戚在北京買的房子賣了，當時美元兌人民幣是1比7左右，現在是1比6.2。當時20萬美元買的房子，現在把匯率上漲與房價上漲都算進去，他賺了近70萬美元。這位美籍華人說，他現在賣了，是想將來抄底。那他什么情況下可以抄底?那就是人民幣匯率大跌，國內資產價格大跌，也就是中國出現金融危機。如果我們把這位美國華人，換成數千億甚至上萬億美元的外國資本。那么這就是財富掠奪，就是貨幣戰爭。

　　《世界新聞報》：美國存在對中國的貨幣戰爭戰略嗎?

　　雷思海：我認為有，當然，你不可能從白宮或者美聯儲的文件中看到這樣的文字。但是可從其政策中分析出來。這個政策首先就是美聯儲的壓力測試。

　　2008年次貸危機以來，美聯儲每年都對其大型金融機構搞一次壓力測試。前四次都沒什么，但是第五次不同尋常。有兩個地方不同尋常，一是對美國經濟2015年第二季度情景的假設不同尋常，美聯儲對美國經濟2015年第二季度最壞情形的假設，是經濟下跌5%，股市市值跌掉一半，失業率上升到12以上，房價在目前的基礎上再下跌20%，這都遠超次貸危機時的情形。二是引入了一個新的參數，那就是中國以及亞洲經濟的放緩。

　　美聯儲是如何描述這兩個不同尋常的情形之間關系的呢?它認為是中國經濟的放緩，讓美國出現了嚴重的經濟下挫。但這顯然是不合理的，美國是全球第一大經濟體，經濟增長主要靠內需。一百多年來，美國的經濟與金融危機，從來沒有一次因為外部因素導致。1929年大蕭條，上個世紀70年代大滯漲，次貸危機，都是美國內部因素導致。相反，在美國成為金融帝國后，其他國家的經濟危機反而有利于美國資產價格的上升，因為資金都逃往美國。東南亞金融危機5年中，1萬多億美元資本從東南亞逃往美國，推動美國股市創造歷史新高，中國若經濟放緩，只會導致資金逃往美國，買美元資產，美國股市怎么還會腰斬?

　　所以，美聯儲設定的這兩種情形，其真正的情況只能是，美國金融的巨大震蕩，導致中國以及亞洲經濟放緩，放緩只是個委婉的說法，美聯儲其實是要以一場人為的美元強勢大反轉，刺破中國的資產泡沫，讓中國出現金融危機。

　　但是，由于美國經濟并不是真正的復蘇，因此，以利率提升為標志的強勢美元政策，將非常可能導致美國資產價格的大崩潰，也就是美聯儲所假設的美國經濟最壞情形。

　　《世界新聞報》：美國如果搞強勢美元政策，為什么只是針對中國的呢，其作用不是對全世界都一樣嗎?

　　雷思海：這個問題很好。為什么說美國貨幣戰爭的主要針對中國，是因為，美國的貨幣戰爭布局，不僅僅是貨幣政策上的，而是全面的，從地緣政治，到經濟、貿易、貨幣政策，甚至是輿論引導等諸多方面，而所有這些布局，最重要的對象就是中國。

　　地緣政治方面，首先是戰略東移。從伊拉克與阿富汗撤軍后，美國省出了1200億美元的軍費，但美國實際軍費2012年與2013年都沒減少多少，實際上等于增加了近千億美元軍費，這些資源都拿到了西太平洋地區，主要是針對中國。

　　其次，是重返東南亞。2009年美國當時的國務卿希拉里提出的，這個政策的主要目標，是要打掉人民幣國際化的后院。再次在釣魚島問題上，美日顯示了默契與金融貨幣政策的合流。美國默許日元大貶值，套住了中國3000億美元的日本國債，中國外匯這一塊就浮虧600億美元。第三是，美國搞跨太平洋合作伙伴關系(TPP)，卻惟獨排除中國，這是試圖阻止中國與周邊國家經濟的進一步融合。第四，從2005年以來，美國一直采取各種手段壓迫人民幣升值，到目前為止，人民幣對美元升值已經達到20%左右，升值引導熱錢進入，助推中國資產泡沫。而對其他貨幣，美國則默許之貶值，睜一只眼閉一只眼。

　　只有中國享受了美國這樣的全面深入的布局。歐元區、日本，包括俄羅斯，都沒有享受到美國這樣的“待遇”，所以可以下結論，美國這場貨幣戰爭，就是針對中國而來，這將是一場前所未有的大對決。

　　《世界新聞報》：美國為什么要冒這么大的風險，準備付出這么大的代價，來打這場貨幣戰爭呢?

　　雷思海：美國是迫不得已。因為，美國需要解決其近700萬億美元金融資產的利潤來源問題。目前，把各種金融衍生品加進去，美國的金融資產近700萬億美元，這700萬億美元，即使按照一年1%的利潤要求，也需要每年7萬億美元的利潤來支撐，否則資產價格就要大跌。

　　金融本身并不產生利潤，它的利潤來源最終是要依靠實體經濟產生。目前，美國GDP是15.6萬億美元左右，實體經濟不到一半，也就7萬億美元左右，實體經濟每年7萬億美元左右的GDP，如何產生7萬億美元的利潤?顯然，美國需要外部實體經濟，來為其金融資產提供利潤來源。外部最大的實體經濟單一國家，就是中國。這正是美國提出“中美國”理論的原因，實質是希望為美國金融資產的利潤來源，找到一個寄生體。但中國已經拒絕了“中國生產，美國消費”的G2模式。

　　所以美國需要一場金融危機，來金融擊垮中國，最好讓中國經濟經歷失去的5年，甚至10年，從而為美國資本大規模地廉價收購中國資產創造條件，也就是從外部解決其龐大的金融資產的利潤來源問題。

　　迫不得已的另外一個方面，是目前美國的貨幣寬松政策，對美國GDP的提升作用，將在2015年前后失去效用。這一點日本是前車之鑒，日本經濟泡沫在1989年底破滅后，依然通過貨幣寬松政策維持了5年多的經濟增長，其GDP在1995年達到頂點，隨后進入失去的15年。

　　美國今天的貨幣寬松政策，搞的是日本當年的一套。貨幣寬松對其經濟總量增長的效用，將在2015年前后歸零。為了避免日本長期通縮與經濟停滯的命運，美國將不得不搞一場“傷人一千，自傷八百“的金融大對決。在這方面，美國有日本無法比擬的優勢。

　　《世界新聞報》：這樣的觀點是不是“陰謀論”?為什么說這又是一場遲來的貨幣戰爭?

　　雷思海：我反對“陰謀論”，不要把什么都想成美國的陰謀，或者某個精英團體的陰謀。但是現在為了反“陰謀論”，連美國的金融戰略都不承認有了，連美國的陽謀都不相信了。這倒是合了那句話：“蹩腳的陰謀論正是陰謀的最好朋友”。

　　《大對決：即將爆發的中美貨幣戰爭》這本書反對“陰謀論”，但是，美國的金融戰略是一種客觀存在，換成任何一個國家，處于美國這個金融帝國的位置上，都會有這樣的戰略，那是很自然的。其實，我們回顧一下歷史，就不難發現，當前正處于美國第三個金融大戰略周期收官的前夜。

　　前兩個金融戰略周期，一個從1970年到1985年。第二個戰略周期，是1986年到2002年。巧合的是，前兩個戰略周期，都是15年左右，并且都是10年的美元大貶值加上5年的美元大升值。按照這個規律的話，2012年，美元就應該大反轉了。這也是國內外一些學者預測2012年美元會進入牛市，中國經濟會蕭條的根據所在。

　　其實，這種預測有點刻舟求劍，歷史不一定那么精密的重演的，次貸危機打斷了美國第三個金融戰略周期。所以，從這個意義上來說，2015年前后的這場大對決，也是一場遲來的貨幣戰爭，它本來應該在2012年左右發生的。

　　在美國前兩個金融戰略周期里，西歐國家最后整體失去了5年，蘇聯不復存在，日本進入失去的15年，東南亞國家普遍失去7年左右，俄羅斯、韓國也失去了7年左右，阿根廷、墨西哥也失去了6年左右。

　　但是，第三個金融戰略周期，美國遇到了前所未有的對手，一個是作為整體出現的歐元區，一個是中國的崛起。尤其是中國，是一個前所未有的金融戰爭對手，也是美國最希望解決的一個金融戰爭對手，一旦解決好中國這個對手，那么美國龐大的金融資產來源問題，就得到真實地解決，歐元也就將不戰而敗，地盤永遠就是那么大了。

　　美國的金融大周期戰略，將在相當長一段時間里，再無大的阻礙，世界將進入美國所期待的“美國霸權善意統治”的狀態，也就是“中美國”的擴大版—“世界生產，美國消費”模式的長久延續，所以說，這是一場牽動世界未來走向的金融大對決，也是決定世界財富能否更為公平分配的規模空前的貨幣戰爭。

　　《世界新聞報》：本書與其他貨幣戰爭類書籍，不同在什么地方，有什么顛覆性的內容?

　　雷思海：是的，本書所說的貨幣戰爭，概念完全不同于過去其他貨幣戰爭類書籍的貨幣戰爭概念，其內在邏輯也是完全相反的。

　　以前觀點，幾乎把所有人類歷史上的戰爭，都從貨幣戰爭的角度去解讀，比如第一次世界大戰，第二次世界大戰，美國獨立戰爭，拿破侖戰爭，甚至是中國的春秋戰國時代的某些歷史，都認為是貨幣戰爭，這只能說是一種金融現象，而不是貨幣戰爭。

　　我認為，真正的貨幣戰爭，是尼克松讓美元與黃金脫鉤以來，才有的事情，是紙幣霸權時代才出現的新的戰爭形式，可以說，沒有紙幣霸權的出現，就沒有貨幣戰爭。

　　因為貨幣戰爭，首先需要輸出自己的貨幣。但是，在金本位時代或者貴金屬本位制時代，任何國家都不希望輸出自己的貨幣，包括19世紀的大英帝國，1971年之前的美國，都曾經采取各種手段，限制本國貨幣的輸出。道理很簡單，因為在貴金屬本位制時代，國內貴金屬的減少，也就意味著貨幣發行的減少，這就會帶來本國經濟的收縮。

　　因此，在那個時代，財富掠奪是通過熱戰來完成的，戰敗國要么割地賠款，要么出讓權益，比如海關稅收權，金融控制與掠奪，只是戰爭勝負的產物。但是，在美元欲黃金脫鉤之后，世界上最強大的國家，最大的利益，是輸出本國貨幣，而弱國是沒有能力輸出本國貨幣的。

　　美國在占領伊拉克之后，第一件事情，就運送一批美元到伊拉克。美元與黃金脫鉤到2010年，美國通過貿易逆差，累計輸出了近11萬億美元的貨幣，通過對外投資，則又累計輸出了近21萬億美元的貨幣。兩者累計輸出了近32萬億美元的貨幣，那么現在各國手頭的美元資產是多少呢?只有22萬億美元。也就是說，其他國家手里本該有的有10萬億美元消失了，這本來是美國欠下的債務，到哪里去了?回答就是，被貨幣戰爭消滅了，這就等于美國人無償占有了他國10萬億美元的財富。

　　其實，紙幣的輸出，本身就意味著對他國財富的暫時無償占有。今天的貨幣霸權國家美國，則利用本國的貨幣輸出特權，引導資本流動方向的切換，匯率的劇烈波動，制造他國資產價格泡沫以及隨之而來的泡沫破滅，來對他國財富進行掠奪，最終達到消滅他國手里的美元的目的，從而完成貨幣輸出對他國財富的暫時無償占有，到永久無償占有的過渡。

　　這就是貨幣戰爭，它的財富轉移后果，與歷史上的熱戰沒有什么不同，所不同的只是沒有看得見的血與火而已。

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號