上兩回閑談了國企內(nèi)部的不少問題，一些還是很嚴重的問題，可是國企職工還有那么好的待遇，國企老板更仿佛在天堂，而我居然還不遺余力，替國企辯護。這可能讓不少網(wǎng)友，心中五味雜陳。其實，國企縱然有千萬個問題，根子卻都在管理層。正如一位網(wǎng)友跟帖所說：“國企存在的問題，都是在廠長、經(jīng)理責(zé)任制下大搞獨裁的結(jié)果。”如果上面大掌柜的真是真心搞好國企改革，就應(yīng)該在充分發(fā)揮企業(yè)民主，讓職工參加企業(yè)管理和對管理者的監(jiān)督上下功夫，動腦子。廢除了“三結(jié)合”，削弱了職代會，總該有更好的替代方案才行。可惜，我們看不到上面有這種意愿。看到的只是不斷的“鼓勵”國企管理者瀆職，貪污腐化。然后，利用這些瀆職，貪污腐化，讓媒體妖魔化國企，煽起國企外的老百姓對國企的仇恨，一起埋葬國企，讓國企那些敬業(yè)的、為了保住飯碗付出無限艱幸的職工陪葬，而管理者卻可以從墳?zāi)估镌倥莱鰜恚鏊接谢说摹皣蟆钡乃腥恕＿@已經(jīng)不是秘密了。所以，我一直是主張對改革者要“誅心”，就是拷問他們的動機。不“誅心”不足以解釋和解決存在的問題。

媒體妖魔化國企，煽動對國企仇恨的方式之一，是把國企正常經(jīng)營中的失誤和瀆職不加區(qū)別。今天，我就閑談一下某些國企中，比較嚴重的經(jīng)營失誤。就從大家都知道的、媒體曾大肆渲染過的“中航油陳久霖案”談起。從網(wǎng)絡(luò)上，很容易查到這個案子的資料，欲知詳情的自己去查。在我看來，陳久霖的落敗新加坡，是一個經(jīng)典的國際期貨市場上的經(jīng)營失誤案。而最后以違反相關(guān)交易法，做假賬等六項罪名，被新加坡當(dāng)局送進監(jiān)獄，則是因為非商業(yè)原因（新加坡歷來對中國不友好，這是有目共睹的，本文不談）。

陳久霖畢業(yè)于北大，智商應(yīng)該不低。1993年中航油新加坡成立之后，一直經(jīng)營不善。1997年，他臨危受命，以區(qū)區(qū)20萬美元起家，短短數(shù)年,一路斬獲下來，積累達億美元。中航油新加坡也將業(yè)務(wù)由原本的協(xié)助國內(nèi)做航油采購，擴展到石油國際貿(mào)易，本人漫步石油期貨市場，中航油新加坡公司則于2001年在新加坡主板上市。他個人頭上戴上了許多的光環(huán)，成功的過程，好像上過MBA的教程，被當(dāng)作經(jīng)典案例分析給莘莘學(xué)子。這個業(yè)績足可以讓他傲視群雄，并必然地造成他的自我無限膨脹（與之類似的自我膨脹，之前有轟動世界的1996年“住友銀行銅期貨巨虧事件”中的“銅先生”浜中泰男。此人也是積小勝成大勝之后，自我膨脹，最后給住友銀行造成40億美元的巨虧）。

陳久霖前期的步步成功，當(dāng)然有他個人能力的因素，但更多的是因為由總部戰(zhàn)略主導(dǎo)的常規(guī)經(jīng)營策略得當(dāng)，與亞洲金融危機后市場快速恢復(fù)這個外部市場大環(huán)境正好形成共振，產(chǎn)生合力的結(jié)果。我觀察到許多人，有一種“唯心”的歸因論：把成功歸于個人的能力，認為是自己戰(zhàn)勝了外部惡劣環(huán)境的結(jié)果，而失敗總是外部條件或者內(nèi)部人搗亂，與自己的低能或者錯誤無關(guān)。我可以說，陳久霖該是帶著這樣的歸因論，步入期貨市場。但他是新手，和一切企圖投機者一樣，對投機市場的表面公平公正，實際上被人暗中操縱，缺乏實際的認識。新手加自我膨脹，他的失敗的前提具備了。

他2003年入市的時候，嘗到了甜頭，但不知這是“捕獵者”放出的誘餌，誘其上鉤。據(jù)我當(dāng)時所知道的大致情況是（具體以有關(guān)報道為準），他原本是看漲石油的，石油不斷節(jié)節(jié)上攻，并與2004年初，當(dāng)國際石油價格高歌猛進到歷史高點每桶35美元左右的時候，他大膽看跌。不料，此后石油價格繼續(xù)一路飆升，他當(dāng)時的盤口很小，有多個機會，止損撤出市場。但是，由于上面提到的屢屢成功后的自信、自我膨脹，讓他不可能止損撤出，而是采取了相反的操作，對合同展期，且一展再展，同時一路加倉，盤口越來越大。在石油價格大約每桶55美元左右的時候，不斷追加的保證經(jīng)，耗盡了他可能獲得的一切資金，包括中航油新加坡自有的，總部救援的和當(dāng)?shù)劂y團的貸款。最后保證金跟不上了，被逼倉，累積總虧損約5.5億美元，在當(dāng)?shù)厣暾埰飘a(chǎn)保護。

他的倉單全部被逼出空之后，國際石油價格快速從每桶55美元，回落到每桶35美元。這時，陳久霖已經(jīng)被迫向總部辭職，在新加坡接受當(dāng)?shù)厮痉C關(guān)的違規(guī)交易徹查。這個價格回落給許多人一個錯覺。我就聽到過不少人，面對回落的價格不假思索的說，陳久霖的總部要是繼續(xù)援助，堅持到現(xiàn)在，不就什么虧算都沒有了？但是，事實卻是，他巨虧退市才是市場回落的原因。那本是國際炒家伙同市場管理監(jiān)管者和經(jīng)紀人做的一個局，只要他不清倉，敢于繼續(xù)追加保證金，石油的價格就會繼續(xù)沖高。換句話說，他被脫光了衣服，放在了一個里面明亮外面漆黑的房子里！他以為他面對的是公平透明的市場，而實際卻是一個被人操縱漆黑一片毫無公平可言的市場。他看不到別人是怎樣操縱的，但別人對他的一舉一動，了如指掌。

可能有人覺得我胡說八道，歪曲期貨市場的公平公正性。如果這樣，我也不介意的。但我還是要提醒諸位，表面看國際期貨市場是一個公平的交易平臺，有完善的交易規(guī)則、交易監(jiān)督機構(gòu)，保證交易公平公正。但實際上，這里是西方財團彼此聯(lián)手，勾連監(jiān)督機構(gòu)和經(jīng)紀人，圍獵資金雄厚的新手和任何其他單兵作戰(zhàn)者的最佳圍獵場。中國的國有企業(yè)，資本雄厚，操盤手有都經(jīng)驗不足，容易被經(jīng)紀人忽悠，成為這類財團的最佳捕獵對象。于是，我們就看到陳久霖的悲劇發(fā)生。類推，一切投機市場都是類似性質(zhì)的。散戶投機者蝕本是必然的，偶有斬獲則只是盲目闖入別人的圍獵場里，撿到一塊碎骨，或者一塊小肉片。

簡而言之，陳久霖的失誤是由這么兩個因素決定的：第一，個人英雄主義的自我膨脹；第二，作為新手，對期貨市場上國際炒家做局，沒有認識。以至于落入捕獵者的伏擊圈。這是一個以“自我實現(xiàn)”為目的，而走向自我毀滅的經(jīng)典案例。此外的因素，就是本閑談一再提到的國企管理者的權(quán)力過大。作為中航油新加坡公司的老板，他有絕對的決策權(quán)，而且只要他自己不向國內(nèi)總部匯報潛虧的問題，任何其他同僚或者職員都不敢匯報。這樣，就失去了總公司及早介入的時機。面對開始不久的虧損，陳久霖和1995年巴林銀行案中的那個里森有得一比，都是不敢向上匯報，獨自以錯補錯，指望錯誤能被最終結(jié)局掩蓋，從沒有考慮過他是無窮小對無窮大，只會越補越錯。如果公司管理者的權(quán)力不是如此不加約束，公司內(nèi)部其他力量就會及早介入，總公司就能夠及早發(fā)現(xiàn)問題，公司的損失就不會那么大，他個人也不至于被新加坡當(dāng)局以違規(guī)操作、披露虛假信息等罪名送進監(jiān)獄。

這個案子當(dāng)時轟動一時，許多人對于國企表現(xiàn)出難以克制的憤怒。有以道德標準去判決陳久霖的，有以國有資產(chǎn)流失相聯(lián)系認為是瀆職的，有以私有化才是杜絕此類事情唯一方法做總結(jié)的，不一而足。但是這個事情，其實沒有那么復(fù)雜，在我看來，就是一個由不斷的小成功導(dǎo)致自信過強以致自我膨脹引發(fā)的，以投機盈利為目標，卻對國際實期貨市場實際是國際財團操縱的賭局缺乏了解，最終導(dǎo)致投機失敗，帶給公司巨大虧損的經(jīng)營失誤案。杜絕類似的經(jīng)營失誤，可以有很多的辦法。最簡單的，就是后來國務(wù)院的做法，一紙文件，禁止任何國企參與國際期貨和衍生產(chǎn)品交易。當(dāng)然，這只是權(quán)宜之計，不能解決國企內(nèi)部的管理問題。要解決管理問題，需要的就是限制國企管理者的權(quán)力。至于一些人，借題發(fā)揮，說是“所有者不在位”，才會這樣，要是私人企業(yè)，就不會這樣。這是大錯特錯，若是私人企業(yè)，人性使然，他會犯一樣的錯誤，而事發(fā)后，老板早就跳樓了，或者隱姓埋名，人間蒸發(fā)了。這不是危言聳聽。在后來的2008年危機中，在國際期貨交易市場和上海金屬期貨交易所做銅鋁期貨巨虧的人，我個人就知道有跳樓自殺的。不少沒有自殺的，就隱姓埋名，人間蒸發(fā)了。借的朋友的錢，親戚的錢，銀行的錢，統(tǒng)統(tǒng)不管了。去問問我國經(jīng)濟最發(fā)達的江浙地區(qū)和廣東地區(qū)的業(yè)內(nèi)人士，就知道我沒有胡說八道。國企老板出這樣的事，辭職了，坐監(jiān)牢去了，沒有逃避責(zé)任，至少這個陳久霖是這樣。可是，類似的事發(fā)生在私企老板上，很可能就會是自殺或者賴賬（當(dāng)然不是每個人都這樣）。那些別有用心的媒體人或者對國企有恨的任何人，在這個問題上，最好是掩飾一下那點小聰明。而那些在這個問題上，附和媒體對當(dāng)事人做道德指控，同時也認為這是公有制體制的必然結(jié)果的朋友，最好是有自己獨立的思考。對這樣的失敗者，給一份寬容，記得陳久霖當(dāng)時非常悲壯的自我陳述：“我的確是失敗了，但我沒有私心、私利，所作一切都是為了公司的發(fā)展，可惜以后沒有這個機會了！”（大意）。我以為這個自我陳述是可信的，他的失誤不帶個人私利私心，是一個良好動機誘發(fā)的，由于公司內(nèi)部監(jiān)管機制失靈而放大了損失的技術(shù)失誤，與道德和公有制本身無關(guān)。

這里我再提供一個沒有如此大肆報道的案例——1997年株洲冶煉廠鋅期貨案，給讀者參考，來結(jié)束本次閑談。1997之前，國際鋅價在每噸900-1000美元的窄幅區(qū)間，長期徘徊。1997年初大步走出這一區(qū)間，大約在4月份，達到每噸1340美元，破歷史高位。株洲冶煉廠當(dāng)時是我國最大的鋅冶煉廠之一。面對如此好的歷史高位價格，擔(dān)心市場回落，就在倫敦金屬交易所拋出45萬噸鋅期貨，套期保值。結(jié)果遭到以嘉能可牽頭的國際資本的圍獵。當(dāng)時，株洲冶煉廠的設(shè)計能力是年產(chǎn)30萬噸（注意是年產(chǎn)），而實際形成的生產(chǎn)能力據(jù)我所知只有20萬噸。此時這個倉單一披露，內(nèi)行的業(yè)內(nèi)人就發(fā)話了：株冶死定了。這個道理很簡單，一旦捕獵者動用集體無窮大資金拉高市場，株冶沒有能力以現(xiàn)貨提前交割執(zhí)行合同，必然要在對手拉高后回補合同，支付對手回補差價。當(dāng)時，株冶做的第一件事是讓總公司中國有色協(xié)調(diào)，向葫蘆島鋅廠求救，從葫蘆島鋅廠（年設(shè)計能力50萬噸，當(dāng)時只有不到30萬噸）最大限度調(diào)集現(xiàn)貨平倉。對手看到株冶開始采取行動，一改之前小幅穩(wěn)步拉升的策略（指望他們犯陳久霖的錯誤，不斷展期并加倉，到100萬噸，200萬噸），而改用急速拉升，目標是吃定這已經(jīng)被圍的45萬噸。這樣，在6月份價格就拉升到每噸1730美元水平。此時，全國都已經(jīng)沒有現(xiàn)貨借給株冶使用了，株冶主管就直接到嘉能可北京總部談判，希望對方看在老關(guān)系老客戶的面子上（株冶一直供給嘉能可現(xiàn)貨鋅），接受以套期保值價格1340元美元左右和現(xiàn)在的價格1730美元的中間價一次性執(zhí)行剩余全部合同。對方的答復(fù)是，如果我們互換位置，你會同意這個方案嗎？株冶無路可走，被迫以大約1730美元的價格執(zhí)行。累計虧損11億人民幣。此事被捅到國務(wù)院，朱大人一怒之下，把中國有色總公司以及下轄的香港四家公司包括一家上市公司，行政指令并入中國五礦集團（當(dāng)時中國五礦比中國有色還小，業(yè)內(nèi)稱為完美的蛇吞象）。

這個案子中最大的動機錯誤是，借套期保值之名，行投機之實，而最大的技術(shù)錯誤是套期保值量N倍于自己的生產(chǎn)能力，甚至N倍于全國的生產(chǎn)能力（略大沒有關(guān)系，遭遇圍捕，現(xiàn)貨平倉，邊際量沒有多少油水，對手干著急）。這個案子的可取之處是，操盤手沒有隱瞞真相，而是積極尋求公司總部的支持，集體謀策解決問題，把損失降到了最低限度。如過是采取陳久霖的辦法，那么今天我們就可能見不到株冶了，而是看到“嘉能可湖南鋅冶煉廠”。

順便說一句，株冶高位回補合同，形成實際虧損后，國際鋅價從1730美元快速回落至1300美元水平。讀者諸君，有哪位認為株冶再抗抗就過去了？要是這樣，我這篇文字，對你就是白寫了。

本篇是為下一篇鋪墊，有興趣者請關(guān)注。

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2011-4-27

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