外資暗流中的兩種現(xiàn)象

梅新育　

     
    就中國的情況而言，這種資本暗流主要體現(xiàn)在兩個方面：套利性游資流動和假外資。

                                 外資暗流的渠道

    套利性變相資本流動方式多種多樣，就中國外資企業(yè)而言，進出口偽報、提前錯后(leads and lags)和借用外債3條渠道最為突出。

    進出口偽報  進出口偽報的方法有多種，除了明顯違法的偽造單據(jù)、制造無真實貿(mào)易基礎的進出口單據(jù)套取資金之外，還有一種廣泛運用而且往往表面“合法”的方法是偽造價格(轉(zhuǎn)移定價)。轉(zhuǎn)移定價通常被視為一種跨國公司廣泛運用的避稅手段，但這一工具同樣可以用于達到變相資本流動的目的。高報進口、低報出口，結(jié)果是資本外流；高報出口，低報進口，結(jié)果是資本內(nèi)流。
    在實踐中，某些跡象表明中國境內(nèi)企業(yè)借助轉(zhuǎn)移定價方式轉(zhuǎn)移的資金規(guī)模相當龐大。早在上世紀90年代，通過高報進口、低報出口方式進行的資金轉(zhuǎn)移就已經(jīng)相當嚴重。對1990—1992年間進出口商品價格的研究結(jié)果顯示，1990年進出口的1500多種商品中，進口價格高于可比平均價格的有124種，其中最高的比可比平均價格高出1000%；出口價格低于平均價格的有428種，低于專業(yè)總公司價格的有174種，低于工商總公司價格的有210種，其中最低的價格僅相當于可比平均價格的1%。
    在近幾年吸收外商直接投資居全國之首的蘇州，根據(jù)外匯管理局江蘇省分局對蘇州杜邦、三星電子等10家跨國公司1999—2001年外匯收支和財務數(shù)據(jù)的調(diào)查，上述10家跨國公司蘇州子公司應收應付其境外母公司賬款占應收應付賬款總額比重始終高于50%，購買境外母公司原材料金額占采購原材料總額的比重始終高于64%，特別是1999年向境外母公司采購原材料貨值占采購原材料總額比重竟然高達94.52%。
    僅2001年一年，中國大陸通過進出口偽報方式進行的變相資本流動就高達662.27億美元，相當于當年中國大陸進出口貿(mào)易總額(5096.51億美元)的13.0%。當然，上述估算忽略了轉(zhuǎn)口貿(mào)易、加工貿(mào)易的影響而并不十分精確，但也足以說明進出口偽報行為規(guī)模之大，已經(jīng)不可忽視。
    在中國，進出口偽報也主要用作資本外逃的工具。企業(yè)通過高報進口、低報出口，賬面利潤大量向境外貿(mào)易伙伴轉(zhuǎn)移。通過在境外離岸金融中心設立離岸公司，以離岸公司作為境內(nèi)企業(yè)的交易對手，就可以避免為由此積累的賬面利潤付出高額稅收成本。我國所說的轉(zhuǎn)移定價通常指貨物貿(mào)易中的轉(zhuǎn)移定價，但服務貿(mào)易中的轉(zhuǎn)移定價和母子公司之間代墊工資、差旅費、研修生活費、住宿費等行為同樣可以作為逃避稅收和資本管制的手段。在中國這些項目支出占全部外匯支出的50%左右，因而可能成為資本轉(zhuǎn)移的新黑洞。

    提前錯后  在匯率和利率變動預期下，跨國公司將提前或推遲直接投資資本金匯入、投資收益匯出，以便避免匯率、利差損失，并從中獲利。在中國國際收支平衡表中，提前錯后也就是操縱以下兩個項目：資本和金融項目下的“直接投資”、經(jīng)常項目下收益項目中的“投資收益”。同時，在中國這個外商直接投資企業(yè)眾多的國家，在人民幣升值預期下，外資企業(yè)預收銷售款或延期支付采購款(包括進口不付匯)又構(gòu)成了一種變相借用外債的方式。

    借用外債  外債從來就是國際游資發(fā)起投機性貨幣攻擊的重要渠道。借用外債方式又分為兩種：一種是明確借用，如外資金融機構(gòu)從國際金融市場拆借用于國內(nèi)，或者是外資企業(yè)借用外債；一種是變相借用外債，如預收貨款。
    盡管中國政府相當關(guān)注控制外債規(guī)模和期限，但多年來這種控制主要落實在境內(nèi)機構(gòu)頭上，外資企業(yè)借用外債在很大程度上處于監(jiān)管“盲區(qū)”。尤其是一些外商投資租賃公司游離于金融機構(gòu)和外債管理之外，利用其借用外債無須指標的有利條件，大量借用短期外債向國內(nèi)企業(yè)辦理回租業(yè)務，實際上是租賃公司通過借外債經(jīng)營抵押轉(zhuǎn)貸款業(yè)務，享有經(jīng)營國內(nèi)外資(合資)銀行所不能享有的辦理人民幣業(yè)務和向內(nèi)資企業(yè)發(fā)放外匯貸款業(yè)務的權(quán)利。
    1985—1999年間，外商投資企業(yè)借用外債規(guī)模年均增長40.1%，比同期全國外債年均增長速度高出22.6個百分點。而且，外商投資企業(yè)借用外債規(guī)模變動受人民幣匯率和利率預期影響大，波動性強，這一特點在1994年匯率并軌和1997年東亞金融危機前后表現(xiàn)得相當突出。
    1994年人民幣匯率并軌，且當時中央政府為了消除經(jīng)濟過熱而推行嚴厲的緊縮貨幣政策，人民幣利率持續(xù)數(shù)年高于國際利率，當年外商投資企業(yè)外債余額猛增27.4億美元，增幅34.0%，占同期全國外債余額凈增加額的比重從上年的14.9%上升至29.7%；1995—1997年外商投資企業(yè)外債余額增幅依次為53.4%、50.2%和50.3%，占同期全國外債余額凈增加額的比重依次為41.8%、85.8%和85.1%。
    東亞金融危機爆發(fā)后，受人民幣利率連續(xù)下調(diào)和人民幣匯率貶值預期影響，外商投資企業(yè)對外凈借款增長速度從危機前夕的50.3%急劇下降，1998年為21.1%，1999年為4.6%，占同期全國外債余額凈增加額的比例從85%下降到35.6%(1999年)。假如將變相的外債一并納入計算，上述數(shù)字還會更高。2002年下半年以來，人民幣升值預期和套利動機強化了外資企業(yè)借用外債的沖動，某些外資企業(yè)借用外債的規(guī)模明顯超過了正常經(jīng)營的需求。
    外資金融機構(gòu)日益成為外債流動的重要渠道。在華外資銀行整體資金來源高度依賴于境外拆借(2003年6月末在華外資銀行國外負債占總資產(chǎn)的47%)，而自從外資銀行重新進入中國市場以來，中國對外資銀行通過境外拆借形成的外債在管理上,無逐筆登記要求和規(guī)模限制，在申報中也沒有業(yè)務流量數(shù)據(jù)，外匯監(jiān)管部門幾乎無從掌握通過這條渠道的外債資金流動情況。
    預收貿(mào)易貨款，產(chǎn)品出口抵債，也構(gòu)成了一種變相借用外債的方式，預收款項下的本金和利息用低報出口產(chǎn)品價款的辦法抵頂。依靠這種做法，外資企業(yè)既能將經(jīng)營利潤留在境外，又能辦理出口收匯核銷享受退稅。

                               揭開假外資的面紗

    在發(fā)展中國家，由于政府對外資企業(yè)提供了多方面的優(yōu)于本國企業(yè)的待遇，本國資本流出然后以“外資”身份回流，以求享受政策優(yōu)惠，這種“過渡性資本外逃”現(xiàn)象頗為普遍。
    在中國外商直接投資剛剛興起之時，“假外資”行為主體多數(shù)還是內(nèi)地政府在香港和海外其它地區(qū)設立的“窗口企業(yè)”。90年代以來，越來越多的內(nèi)地各種企業(yè)主動轉(zhuǎn)換為“外資”身份，然后回流境內(nèi)投資。中國資本外逃規(guī)模總體上趨向上升，在相當程度上就是這種“假外資”所致。
    由于政府部門迄今沒有開展過全面的專題統(tǒng)計，所以對中國“假外資”的規(guī)模估算差別甚大。這個問題引起國內(nèi)外的廣泛關(guān)注始于90年代中期。1995年，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議曾估計，當時中國所吸收的賬面外商直接投資中，大約有20%屬于這種迂回投資的“假外資”；世界銀行1996年估計，中國1992年吸收的賬面外商直接投資中25%屬于假外資；還有的國外學者甚至認為這種迂回投資規(guī)模可達GDP的1/4-1/3之多。
    我個人認為，至少最近幾年，在一些主要省、直轄市，賬面外商直接投資1/3來自回流內(nèi)資，應該不算夸張。在內(nèi)資外流———回流的過程中，由于占據(jù)得天獨厚的地緣優(yōu)勢，香港成為最早的最重要“中轉(zhuǎn)站”，以至于有估計認為從香港流入的外資有2/3實際上是內(nèi)地資本。除了一些臺資和西方投資之外，我國賬面統(tǒng)計上來自離岸金融中心的外資，很大一部分實際上都是回流的內(nèi)資。
    回流資本對我國經(jīng)濟的影響是多方面的。首先，它在一定程度上影響了我國利用外資的結(jié)構(gòu)特點。因為真正的外資需要有足夠的資本實力才能承受海外投資的高額固定成本，而且需要較強的研發(fā)能力、無形資產(chǎn)才能在海外市場成功，所以真正的外資投資項目本來應當規(guī)模相對較大。而回流資本無需承擔上述巨額成本，要在實際上的母國市場取得成功也無需較強的研發(fā)能力、無形資產(chǎn)。我國利用外資項目平均規(guī)模多年來都比較小，與此不無關(guān)系。
    更重要的是，這種資本回流過程干擾了我國正常的市場秩序，導致國家稅源流失。讓規(guī)模巨大的跨境資本流動游離于政府的監(jiān)管和統(tǒng)計之外，讓外國政府至少在目前名義上取得了對這些中國資本的管轄權(quán)，中國政府要執(zhí)行管轄權(quán)力卻缺乏“依據(jù)”，不僅潛藏著投資爭議風險(如仰融案，也可參見霍多爾科夫斯基案件)，而且未必沒有可能危及國家安全。而且，高度不透明的內(nèi)資“外流—回流”過程又給某些心懷叵測者創(chuàng)造了上下其手、侵吞公有資產(chǎn)和上市公司資產(chǎn)的機會。
    （《環(huán)球視野》摘自2006年3月20日《21世紀經(jīng)濟報道》）

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