楊帆：中國離金融危機究竟有多遠？

2010年05月22日 世界博覽

如果美國宣布加息，等于一個動員令，號召投機資本和腐敗資本外逃，這將連帶股市和房地產泡沫破裂。一次泡沫經濟破裂只要耽誤10年時間，中國就成為世界上人口最老化的國家。

國際金融危機第二波已經到來。因為歐洲國家債務危機將會繼續擴散，將影響到英國和美國。中國那些主張依附型發展的人把希望寄托于美國經濟很快復蘇，以維持中國國內既得利益格局的期望破滅了，不進行戰略調整已然不行。

目前最為緊要的問題是：如何避免美國向中國轉嫁危機，在美國壓力下堅決維護國家金融的核心利益。

國際金融危機已有多次，至今中國沒有被卷入，其基本原因是中國金融體系開放程度低，貨幣沒有自由兌換。但1998年以后，國際資本已認識到中國的穩定能力，在"人民幣升值"的預期下大舉進入中國，換取人民幣進入股票房地產市場，購買國企產權，至今已有11年，進入的國際資本估計有數萬億美元，超過中國國家外匯儲備。這樣的一個國際收支結構，反映的基本格局是：

第一，國際私人資本，包括直接投資和貨幣資本流入，中國國家資本流出，對于中國而言，總資本是凈流出的，這與儲蓄大于投資，國際收支經常項目順差是一致的。

第二，國內資本和國際投機資本對流，國內腐敗資本流出"洗錢"，然后在作為國際資本流回。在國家資本項目嚴格管制的條件下，大部分國內腐敗資本還沒有來得及把自己洗干凈。只要放棄資本項目下的外匯管制，就意味著公開放縱腐敗資本出境洗錢。

第三，長期實行"重商主義"政策，以靜態比較利益理論為指導，實行勞動密集型產品的出口導向，依賴發達國家市場，把產業鏈定位在國際低端，延誤了科技發展與產業升級。

第四，人口年輕和教育成功，造成貨幣財富大爆炸，2000年以后連續11年經濟高速增長，平均速度超過10%。在市場經濟利潤導向下，過剩資本難以流向實體經濟，而是進入股市房地產，造成資產泡沫化。

第五．中國發生金融危機的危險性比1998年要大。原因有五：

首先，亞洲金融危機是中國與美國聯手抵御的，2007年是美國爆發危機且向世界轉嫁，其壓力對中國要大得多，中國無力獨自抵御危機。

其次，美國向中國轉嫁危機不僅是收縮國內市場打擊中國出口，更加嚴重的是，迫使中國把自己的國家外匯儲備大量購買美國國庫券。美國政府借新債還舊債等于不還，中國并不能無限制地在國庫券市場上拋售。如果外資集中撤資，中國無法抽回這筆巨額債權。

再次，中國經濟的繁榮與開放程度比10年前高得多，國內經濟已喪失均衡，通貨膨脹尤其是房地產泡沫危險性相當高。

還有，啟動內部需求所必須的國內利益格局調整，國內政治與社會改革，市場經濟的完善，由于國內利益集團的阻撓，難以真正啟動。

最后，"精英層"包括決策層，理論界，媒體，所受到的新自由主義影響比10年前要大得多，他們把對于美國金融危機的報道控制在技術層面，拒絕反思。

不排斥國內特殊利益集團與國際投機資本相配合，利用中國經濟發展中的失衡，制造金融危機的可能。因此，需要從國家安全的戰略高度維護中國核心金融利益。在中美大國博奕過程中，中國必須維護國家核心金融利益，包括：

第一，全面認識美國推行新自由主義經濟政策的危害性。人民幣升值不升值不是最重要的，主要是不能升值過快。

第二，人民幣不能公開宣布自由兌換，也不能私下里放棄對于資本項目的外匯管制。

第三，限制外資控制我國戰略產業的股份，已經控制的，由國家以外匯回購。

第四．金融機構與企業進行海外投資，必須在國家戰略指導下進行，主要是控制資源，收購競爭對手，不可進入房地產和金融投機。

第五．在人民幣升值預期下，堅決打擊房地產泡沫。目前政策力度不夠，應該宣布對不動產征稅。稅率不能高，其關鍵作用是實行不動產實名制，暴露并清查腐敗性房地產投資。我所擔心的，像許多"經濟學家"所斷言的，房價小降大升，最終在中國釀成大患。

第六．嚴防國際投機資本興風作浪。索羅斯對于投資理論有重要發展，他認為，均衡市場雖然到處存在，但對于投資者來說沒有意義，因為他只能得到平均利潤率，只有非均衡的時常特別是金融市場，才可能帶來超額利潤。他堅信金融市場的非均衡性質，就是壟斷和預期能夠改變供求關系，從而使股票房地產暴漲暴跌。這不是陰謀論，而是市場經濟規律基礎上的資本運作，而美國國家政策和主流經濟理論，又往往與投機資本形成巧妙的配合。

國際投機資本可能利用經濟不均衡，在中國制造金融危機。其方法可能是制造和利用人民幣升值預期，鼓勵房地產泡沫，也可能在適當時機，轉而制造人民幣貶值預期，使已經出現嚴重泡沫的房地產崩盤。這樣的事件，如果在人民幣宣布自由兌換，或者中國政府在實際上放棄了資本項目外匯管制的時候，將會釀成大難。

某個國際著名投資銀行發表報告：中國人口老化，經濟高速增長即將終結，或者說房地產泡沫過大等等。此時如果美國宣布加息，等于一個動員令，號召投機資本和腐敗資本外逃。金融危機的發生，關鍵就是預期的改變，而預期在一定條件下是可以人為操縱的。

一次泡沫經濟破裂，只要耽誤我們10年時間，中國就成為世界上人口最老化的國家。正因為如此，我們是把貨幣財富導向實體經濟，包括基礎設施，技術升級，國防與環保，和諧社會建設，還是放縱其到處炒作投機，是中國興衰的關鍵。

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