從緊的貨幣政策還從結(jié)構(gòu)上產(chǎn)生了意想不到結(jié)果。伴隨著熱錢的涌入和外匯的增加，我國不斷擴(kuò)大發(fā)行央行票據(jù)、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其操作結(jié)果是人民幣可貸資金減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國外凈資產(chǎn)在我國貨幣供應(yīng)量中所占比重，從2003年的16%上升到目前的31%。如果把經(jīng)濟(jì)部門劃分為與外資外貿(mào)相關(guān)度高的部門和相關(guān)度低的部門，那么，外資外貿(mào)相關(guān)度高的部門主要服務(wù)于國外經(jīng)濟(jì)體，外資外貿(mào)相關(guān)度低的主要服務(wù)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體。整體上壓縮人民幣流動(dòng)性的結(jié)果就是在結(jié)構(gòu)上產(chǎn)生了不同的結(jié)果：外資外貿(mào)相關(guān)度高的部門的由于收到投資和貨款是外匯，外匯無論是換成人民幣還是直接使用，其資金來源受到的影響較小；外資外貿(mào)相關(guān)度低的部門，其資金來源主要是銀行貸款和其他直接融資渠道，由于銀根收縮，其獲得資金的難度加大。具體到銀行層面，2008年第1季度，我國中資商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)（政策性銀行除外）新增貸款同比下降1997億元，外資商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)新增貸款同比增加165億元。2006年，上海市外資銀行貸款市場份額呈持續(xù)上升態(tài)勢，全市外資銀行貸款余額為2635.0億元，占全部貸款余額的14.2%，同比提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，外資銀行11、12月連續(xù)兩月貸款新增額超過100億元，占同期全部貸款新增額的58%。2007年，上海市中外資金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款增加3112億元，同比多增1252億元，其中，中資金融機(jī)構(gòu)增加2056.4億元，同比多增834.4億元；外資金融機(jī)構(gòu)增加1055.6億元，同比多增417.7億元，其新增貸款占全部貸款增量的34%。具體到企業(yè)層面，當(dāng)前的貨幣政策相當(dāng)于從服務(wù)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)手中抽走了人民幣供應(yīng)量交給了服務(wù)于外部經(jīng)濟(jì)的國內(nèi)美元資產(chǎn)持有者。據(jù)對相關(guān)內(nèi)資企業(yè)和中小企業(yè)的企業(yè)經(jīng)營者調(diào)查，他們普遍反映資金緊張，經(jīng)營困難加大。這樣可能會產(chǎn)生一個(gè)后果，即資金充裕的外資廉價(jià)收購國內(nèi)企業(yè)。因此，我們必須警惕這種傾向的出現(xiàn)，增強(qiáng)貨幣政策的針對性，避免讓不該緊縮的部門緊縮，讓本該緊縮的部門擴(kuò)張。
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