外管局和中投展開花錢比賽

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今天鳳凰衛視傳出一個新聞，令人關注，國家外匯管理局出資收購了法國道達爾石油1.6％股份，雖然比例不大，但對中國的外匯運用戰略有很大影響。

第一，之前的外匯運作對外投資這塊都是財政部和證監會人馬掌控的中投公司在玩，玩得大敗，他們都是投資于美國的投資銀行或基金，結果因為美國股市和美國經濟走下坡路而慘遭套牢，賬面浮虧很嚴重，引起國內百姓特別是股民高度不滿，譏笑這些人還不如散戶會炒股。

第二，中國能在世界第四大石油公司參股，不是一件容易的事。我們的大型國企、國有銀行和央企隨便讓老外參股，可以放寬到25％，而幾乎所有發達國家的大企業都是嚴格限制外資參股控股比例的，包括昨天首鋼想參股一家澳大利亞礦山就被指控違反了澳洲的公司法，因為首鋼另一家子公司已經參股一部分，如果兩筆交易加起來，就會超過40％股權，所以收購受阻。法國道達爾是歡迎中國主權基金參股的，認為長期投資的外資不會沖擊其控制權也不會擾亂法國股市。當然前提是參股比例很小。

第三，外管局首次曝光的海外投資，一出手思路就和中投不同，不是投資于金融行業，而是投資于實業，特別是中國比較緊缺的石油資源，看得出來戰略眼光還是比中投那幫買辦要高，中投買辦的朋友都是梁錦松這類香港買辦和華爾街的投行老板，所以熱衷于炒股，根本不想投資于實業。

如果外管局前面幾把都不會賠的話，對比起來，中投的幾個領導就得滾蛋下臺了。外匯管理局本身是個政府機構，親自操刀搞投資，似乎也不大妥當。但如果他不輸，而名為公司的中投卻總是輸，那么形式就不重要了，贏錢才是硬道理。

所以說還是要有競爭才行，如果中國的外匯儲備都集中于一個機構來亂撒，那么真是令人欲哭無淚了。

PS:中投最近又扔出32億美元和外管局較勁，目標仍是美國投行。

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和訊消息　據日本《世界日報》4月4日報道，法國石油巨頭道達爾公司發言人3日表示，中國主權財富基金在過去幾個月內持續購買道達爾公司的股票資本，并積極不斷地購買我公司股票。”該發言人并沒有明確指出中國這一基金的具體名稱和其擁有的道達爾公司股票份額，只是含糊地說該基金已擁有道達爾公司一定的股份。就道達爾公司對中國主權財富基金購買該公司股票持何看法，這位發言人表示說這是“好消息”，主權財富基金是長期投資者，此次出資將使道達爾公司的股東基礎變得多樣化。道達爾發言人同時表示，挪威，新加坡，中東的主權財富基金都已投資道達爾公司。

　　據悉，4月2日有外電報道稱管理著中國16500億美元的主權財富基金的國家外匯管理局（State Administration of Foreign Exchange，Safe）已經購買了世界第四大石油公司法國道達爾（Total）公司1.6%的股份。據知情人士透露，作為中國央行下屬機構的國家外匯管理局在幾個月前就開始了這筆交易，收購道達爾公司這部分股份共耗資18億歐元（約合28億美元）。

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中投傍上前高盛合伙人

04月05日 01:18 經濟觀察報

　　李利明

　　經過三個多月的艱苦談判，中國投資有限責任公司(以下簡稱“中投公司”)委托投資第一單終于落定。

　　本報獨家獲悉，兩周前，中投公司出資32億美元和JC·弗勞爾斯投資公司共同設立一個40億美元的基金，由JC·弗勞爾斯公司運作，專門投資境外的金融機構。

　　知情人士透露，JC·弗勞爾斯公司能夠在與TPG(德克薩斯太平洋集團)的競爭中勝出，緣于在合作中給予中投相當優惠的條款。這位人士認為，從黑石到摩根士丹利再到JC·弗勞爾斯，中投的境外投資經驗越來越豐富，也越發掌握談判的主動權。

　　優惠條款

　　事實上，去年9月底中投公司成立不久，就準備把數十億美元委托給一家境外PE(私募股權資本)公司專門運作，投資境外的金融機構。知情人士向記者透露，中投公司原來確定的備選委托對象只有TPG一家，并開始就協議的具體條款進行談判——早在2004年，TPG旗下的新橋投資就因為入主深圳發展銀行而進入中國。

　　知情人士透露，在與TPG的談判開始后，中投意識到，在談判中引入競爭機制有助于把握談判的主動權和爭取有利條件。因此，2007年11月底，JC·弗勞爾斯公司也成為了中投的備選委托對象。

　　由前高盛合伙人弗勞爾斯設立的JC·弗勞爾斯投資公司，是全球最大的專注于金融機構投資的PE公司。其最有影響的投資當屬1999年對日本長期信用銀行的收購。此外，JC·弗勞爾斯在德國、荷蘭等歐洲國家也有多筆金融機構股權投資。JC·弗勞爾斯歷年來所有投資項目的平均年回報率接近50%。2006年11月，JC·弗勞爾斯北京代表處設立，由此開始了它的中國之旅。

　　在過去三個多月的談判中，由于中投堅持受托方的團隊成員也要把相當數量的自有資金放進這個基金，TPG方面無法滿足此條件退出談判。就此，上月底，中投與JC·弗勞爾斯簽署了委托協定。

　　據了解，中投的條件是：在新成立的規模為40億美元的這個基金中，作為LP(有限合伙人)的中投出資32億美元，其余的8億美元，一半來自受托方的其他基金和關聯機構，另一半也就是4億美元要來自受托方GP(管理合伙人)個人。正是這一點令TPG很難接受，而這也是中投公司董事長樓繼偉極力堅持的。

　　除了接受了這個條件，JC·弗勞爾斯最終在其他條款上也都給了中投很大優惠，特別是在利益分成和管理費上面，給中投的條件要比行業慣例優惠得多。據了解，按照PE行業慣例，利益分成是二八分成，20%歸管理人，80%歸委托人；管理人收取1.5%-2%的基金管理費。

　　雖然中投不參與這個基金具體的投資，但是在投資項目選擇上，中投仍然有一定的發言權，包括對于投資對象所在國的選擇、具體的項目投資等等。

　　知情人士透露，JC·弗勞爾斯公司的CEO弗勞爾斯最初對于中投報出的如此低的利益分成和管理費也很難接受，因為接受這些條款將會影響JC·弗勞爾斯公司的收益，并會令旗下其他基金的LP很有意見。但是在JC·弗勞爾斯公司中國區董事總經理宣昌能看來，這是一個非常好的合作機會。因為在中國知道JC·弗勞爾斯公司的人很少，“只有通過做事來打品牌，才能把知名度打出來。”知情人士說。

這筆已經敲定交易是JC·弗勞爾斯公司在中國的第一筆業務。據了解，作為中投公司總經理和首席投資官，高西慶參與了整個談判過程；在最終決策層面樓繼偉也參與；中投公司另類投資部負責PE業務的李應如負責具體事項的談判。JC·弗勞爾斯公司方面，CEO弗勞爾斯親自出馬參與了多次談判；來自公司紐約總部的一名律師出身的合伙人和中國區董事總經理宣昌能是具體的參與者。

　　現實選擇

　　知情人士還透露，JC·弗勞爾斯公司專注于金融企業投資的背景和其突出的歷史業績也是被中投公司最終接受的重要原因。

　　耶魯大學金融學教授陳志武曾經向本報指出，中投公司應該趁著次貸危機這一“十年難遇”的機會，買入受次貸危機影響而急需資本注入的國際大型金融機構股權。去年11月29日，中投公司董事長樓繼偉也公開表示，在一些主權財富基金都向遭遇虧損的大型金融機構注資以穩定國際金融市場時，中投也將采取這樣的行動。

　　但是，作為主權財富基金，中投在境外進行金融機構股權投資一直是一個比較敏感的話題。在美國，中投對黑石的參股引起了美國國會的高度關注，并導致了相應的立法，因此，通過專業機構進行金融股權投資對于中投公司來說相當現實。

　　JC·弗勞爾斯還有一個其他PE公司不可比的優勢：如果被投資對象是家美國銀行類金融機構，JC·弗勞爾斯可以持有超過25%以上的股權，因為美國聯邦的有關法律規定，不是專做金融機構投資的PE公司，持有金融機構的股權不能超過25%。而絕大部分PE公司都會投資很多行業，如工業、房地產、水務公司等等，這類PE公司在美國的銀行類金融機構的持股比例不能超過25%。而且很多歐洲的金融機構在美國都有子公司。投資這類歐洲的金融機構，如果不把在美國的子公司分離出去，也要受這個比例限制。

　　2006年，JC·弗勞爾斯募集了一個70億美元規模的基金，到如今將近50億美元已經進行了投資。本報獲知，目前一個新的基金又在募集之中，計劃募集金額為100億美元。這個基金募集完成后，JC·弗勞爾斯旗下將有三只基金進行金融股權投資，這三只基金也可以對同一個項目共同投資，通過多元化投資分散風險。知情人士認為，從全球來看，在歐洲、美國和日本，潛在的金融投資機會非常多。

　　中投公司事件一覽

　　2007年9月29日經國務院批準，中投公司在北京成立。公司注冊資本金為2000億美元。樓繼偉任董事長、高西慶任總經理、胡懷邦任監事長。

　　10月，中投公司以670億美元價格從國家外匯管理局收購匯金公司。當時，匯金持有工商銀行、建設銀行和中國銀行的股權市值超過了3500億美元。

　　2008年1月5日，中投海選境外投資管理人截標。有超過200家公司提出申請，最終入圍者有10家左右，他們將代中投在海外投資，中投要求的年度收益率超過同期投資基準收益率200個基點。

　　2月29日，中投迎來首個付息日。按照4.3%的年利率計算，中投要為首批6000億特別國債付出利息129億元。

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中投果然是和外管局在比賽花錢，而且風格不改，始終堅定選擇國外投行做導師兼操盤手，居然相信耶魯陳志武的花言巧語。這個時候去美國股市建倉是有買必被套的，為什么有錢就一定要滿倉？

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