投資華爾街還不到最佳時機

來源： 東方早報    作者：陸志明

　　伴隨著次貸危機的進一步深入，以花旗、美林為首的華爾街投行大鱷已經陷入直接資產損失的泥潭而無法自拔。陷入窘境的花旗集團在披露去年第四季度巨額資產減計240億美元之后，急切需要金融體系外部資金進入以彌補缺口。相關媒體近日披露：花旗融資注資需求高達150億美元，美林也希望籌得40億美元資金。

　　而此時其他金融巨頭們大都或自身同樣身陷次貸危機，或坐等次貸危機的最低谷才打算出手。此前眾多買家坐等北巖銀行跌價，或擔憂次貸危機可能進一步深入將導致其資產進一步減計，最終導致北巖面臨破產清算的危機。這一案例足以說明在出現全面金融信用危機的大背景下，僅靠金融體系自身來求得市場穩定，恐怕已心有余而力不足。

　　對于一向秉持“公平市場原則”的發達國家政府來說，采取直接的計劃干預政策，在危機仍屬可控范圍時并非上上之選，而通過股權增發或轉讓的形式，低成本或無成本地吸納其他國家資金的進入才是最優選擇。而在其他國家的資金之中，私有資本作為風險規避者鮮有入市施援的可能。惟一的可能是國家主權財富基金或與之密切相關的金融力量。歐美日本身作為次貸危機的發源地和重災區，不可能再對其他國家施以援手；而發展中國家的主權財富基金或受惠于此輪農產品、能源等大宗商品價格的上揚，或得益于自身經濟的高速成長，金融經濟體系對外投資的欲望正在增加。

　　因而，來自高成長、高收益性發展中國家的主權財富基金，以及與之密切相關的金融機構成為此輪歐美應對金融危機的首選對象。在2007年第三季度華爾街投行爆發巨額虧損之后，來自石油美元輸出國和新興市場經濟國家的主權相關資金成為華爾街救市的主力。花旗去年11月宣布從阿布扎比投資局引資75億美元，而美林則在上月底宣布向淡馬錫和一家紐約投資公司出售部分股權，融資總額最高可達62億美元。截至目前，花旗、美林、瑞銀以及摩根士丹利累計獲得注資約270億美元。

　　然而2007年底來自其他國家的注資，相對于整個金融體系而言仍屬杯水車薪。主要宏觀經濟數據均表明，美國乃至整個發達國家體系的經濟衰退跡象已相當明顯。相關市場分析人士均認為更進一步的危機至少將在2008年中期才會發生，屆時可能爆發次級債之后的優質債危機，信用和經濟體系的衰退將會大大降低銀行客戶的還款能力和意愿，并將引發全面的經濟危機。

　　因而至少從目前來看，投資美國華爾街投行大鱷并非最佳時機。因為整個金融體系仍未到達衰退的谷底，反彈的跡象還遙遙無期。美國政府希望外部力量介入只能起到緩解危機癥狀的作用，并不能從根本上治理整個次貸危機的根源。

　　對于我國主權財富基金以及相關的金融機構而言，雖然次貸危機帶來的直接損失仍面臨進一步擴大的危機，如中行的損失可能擴大到60億美元，但是總體而言并無大礙。如果在這個時間點貿然入市，將可能重蹈中投公司高位購買私募巨頭黑石的覆轍。

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