國資委研發(fā)主任的“萬點論”是笑料還是真理？

侯寧

新 京 報 特約評論
 
這幾天的中國股市很熱鬧。雖表現(xiàn)方式不一，但總體看是一片“牛市”。

首先，央行破天荒地大幅提高存款準(zhǔn)備金率1%，提率的步伐終于在年內(nèi)的第十次加快了，準(zhǔn)備金率曲線由此步入“加速牛市”。當(dāng)時，此“?！狈潜恕芭！?，這是中央經(jīng)濟工作會議議定的“雙防之牛”，是“從緊的貨幣政策”催生的“調(diào)控之?！?。如同證監(jiān)會火線改革稽查機制一樣，這些措施都是用來打擊投機，防范失控的。

其次，近日公布的11月CPI也如人所料的那樣走出的“CPI牛市”，同比上漲6.9%。而受人關(guān)注的食品價格漲幅則達到18.2%，連全國工業(yè)品出廠價格(PPI)同比漲幅也創(chuàng)出05年8月以來的新高，達到了4.6%。然而，誰都知道，食品價格和工業(yè)品出場價格的“牛市”絕不是什么好消息，它告訴我們，如果控制不當(dāng)，則全面通脹時代便會“如約而至”，城鄉(xiāng)低收入階層百姓的生活將面臨考驗。

再次，股市里也是一片“吹牛”聲。為何？因為雖然一個多月的調(diào)整已經(jīng)讓入市者吃盡苦頭，但在擊破半年線后，有人看到了反彈的機會，甚至，有人還想重演5.30之前的瘋牛行情。此時，正值機構(gòu)都在預(yù)測明年股市，且清一色地都把漲跌上限提到了7000點之上，仿佛“踏平6124”根本便是小菜一碟。于是，受其激勵，有人便拍著胸脯謂其看到“8000、10000點”，有人號召大家“堅決抄底”了，還有人斷言股市已經(jīng)對貨幣政策和CPI都“麻木”了……一句話，牛市大局已定，投資者盡可放心入市。而股市在擊破4800之后也不失時機地反彈了幾日，這便更給了多方“吹?！钡睦碛?。

但是，在品評過以上三類“牛市”的意味之后，我們便根本“牛”不起來了。因為前兩者告訴我們的，是中國經(jīng)濟趨于過熱的極端信號，是威脅百姓生活因素的惡性膨脹，是資金流動過剩失之泛濫的高層判斷。而最后的一片“吹牛”，尤其是歇斯底里的“吹?！保瑓s只能說明所謂牛市毫無底氣。歷史告訴我們，在一個市場真正充滿希望的時候，你能聽到的絕大多數(shù)聲音基本都在絕望呻吟，而在幾乎所有人都瘋狂看多的時候，“萬人坑”便往往正在加速“開采”了。

就拿本次“吹?！甭暲镒铐懥恋摹肮俜铰曇簟薄獓Y委研發(fā)中心王忠明主任的“萬點論”而言，王是在一個叫“2007國資經(jīng)營與資本市場互動高層論壇”上講的這番話，他說，他“對當(dāng)前我國資本市場的信心，在某種程度上就是對中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的信心”，并斷言“牛市才剛剛開始，10000點不是頂點。他還強調(diào)“不要低估中國股市的價值，也不要低估中國股民的成長。”理由是“近期股市一輪調(diào)整幅度超過‘5·30’調(diào)整幅度，但股民的反應(yīng)并沒有上次劇烈，說明股民在逐漸成熟。”（在王主任眼里，似乎財政部“半夜雞叫”的因素并不算什么，只是那時股民不如現(xiàn)在成熟）

但是，眾所周知，即便我們不懷疑身在國資委的王忠明言論是想讓待減持的大量國企“大小非”賣個好價錢，而肯定其言論的“研究性”，可畢竟，“表信心”代替不了對具體行情的判斷，中國股民的成長也并不表明他們便能催生牛市行情。相反，越是成熟的股民，才越會深入審視股市面臨的客觀環(huán)境，才越會拷問一只股票的真正價值。而在股指飆升了六倍才剛剛回調(diào)20%且市盈率市凈率依舊高企的情況下，“中國股民的成長”便更該讓股民認(rèn)識到市場回調(diào)的重要，否則，中國股市豈不是天天就搞“擊鼓傳花”游戲么？

事實上，也正是這位王忠明主任，在5.30暴跌發(fā)生前的5月23日（那天正巧筆者發(fā)表了《在部委博弈聲中展開中級調(diào)整》的判斷），在一個“論壇”上指出，“我覺得全民炒股是一件天大的好事?！?被媒體理解為“力挺股市”。有評論員當(dāng)時這樣寫道：“此語一出，非但股民嘩然，連非股民也是心有不甘。若按此觀點，那占據(jù)人口絕大多數(shù)的非股民豈不是失去了參與好事的機會！”但其后，5.30暴跌便發(fā)生了，國資委也發(fā)表聲明表示王忠明的談話僅代表個人觀點，并不能代表國資委的官方態(tài)度?！　?/p>

我們看到，在市場的每一個轉(zhuǎn)折關(guān)頭，總會有和真正趨勢相反的聲音出現(xiàn)，而且還有人會迫不及待地放大這種聲音，或冠以“官方”，或加上“高層”，或把“論壇”故意當(dāng)作“文件”，向廣大股民“灌輸”買入的信息。以這幾日的行情為例，明明是主力在金融地產(chǎn)股出貨，但偏偏有人愿意把中石油拉起這樣掩護出貨的動作當(dāng)成“中石油顯靈”，而與此同時，我們卻看到工行、中行、交行、興業(yè)銀行、萬科、中國平安、中國人壽等大批股票都在放量出貨。為什么？因為后市的利空預(yù)期根本容不得主力再去瘋狂投機了。

12月10收市后，在接受記者采訪時，筆者曾把“股市投資環(huán)境改變”的事實歸納為“六大利空”，他們是，1，“雙防”已成政府當(dāng)務(wù)之急，宏觀緊縮成為2008國策，各項緊縮措施會陸續(xù)出臺；2，上市公司業(yè)績預(yù)期早被徹底透支，而且公司業(yè)績下滑也將成為新的預(yù)期；3，未來兩年是“大小非”減持高峰年，結(jié)合目前的新股發(fā)行速度，你便可以知道08年前后的籌碼供應(yīng)會巨額增加；4，目前股市仍處歷史高位，市盈率市凈率大約依舊是全球之最，所以調(diào)整仍將是不可避免的選擇；5，再度重演無理性的瘋狂投機（簡稱瘋投可乎？呵呵）已經(jīng)失去了監(jiān)管和人氣時機；6，近一年來積累的市場違規(guī)違法行為將進入清算周期和曝光周期，輿論環(huán)境集體“唱多”已不可能。

如此，在股市外圍環(huán)境日趨嚴(yán)峻、內(nèi)部機構(gòu)獲利盤依舊龐大且未來中期預(yù)判并不良好的情況下，“拉大旗作虎皮”已抵擋不了實質(zhì)性利空的影響，中國股市再下臺階向年線逼近甚至崩盤也是完全可能的。而只有當(dāng)股市風(fēng)險充分釋放、投機心理徹底消弭之時，中國股市的投資機會才可能真正到來。

當(dāng)然，我也衷心希望中國股市能從“瘋牛”變成成思危副委員長眼里的“慢?！?，也就是我年初說的“金豬送寶”，那是全民之福；但即便如此，它也就像成思危副委員長的“有道德的資本”一樣，大約還是一個需要反復(fù)論證的命題——資本，能有道德么？ 

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