目前形勢(shì)表明，歐元區(qū)穩(wěn)定基金有可能在擺脫危機(jī)之前就消耗殆盡。如果這種情況發(fā)生，德國只能首先求得自保，與歐元區(qū)其他國家進(jìn)行“切割”，歐元區(qū)也將面臨解體危機(jī)

　　種種跡象表明，在歐洲債務(wù)危機(jī)與美國債務(wù)危機(jī)反復(fù)發(fā)酵作用下，國際金融危機(jī)不僅沒有成為“過去式”，反而有可能再次把世界經(jīng)濟(jì)拖向谷底。在“危機(jī)第二波”陰影籠罩下，世界經(jīng)濟(jì)格局將呈現(xiàn)何種變化呢？

　　一、美國道義進(jìn)一步喪失，但仍然享有走出危機(jī)的優(yōu)先權(quán)

　　不少人以為，美國共和民主兩黨爭(zhēng)論的是債務(wù)上限是否應(yīng)該繼續(xù)提高，或者債務(wù)上限應(yīng)該提高到什么程度。這種看法根本不對(duì)，因?yàn)槊绹埠兔裰鲀牲h從來沒有把“債務(wù)上限”當(dāng)成“碰不得的紅線”。

　　自1960年以來，美國國會(huì)已經(jīng)78次提高債務(wù)上限，平均每8個(gè)月提高一次。美國財(cái)長蓋特納說：“在我們的歷史上，必要的話，國會(huì)在提高債務(wù)上限方面有求必應(yīng)。”既然如此，共和民主兩黨到底在爭(zhēng)什么？爭(zhēng)的其實(shí)仍然是國內(nèi)公共財(cái)政政策。因?yàn)樘岣邆鶆?wù)上限之后，美國未來還債的壓力將進(jìn)一步增大。民主黨不愿意債務(wù)壓力由中產(chǎn)階層承擔(dān)，不愿意削減社會(huì)福利支出；而作為資本利益代言人，共和黨卻非常害怕債務(wù)被轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)主與富人身上，因此，他們要求政府在提高債務(wù)上限同時(shí)，必須減少財(cái)政赤字，而不能對(duì)企業(yè)主加稅。

　　這傳遞了兩個(gè)信息：第一，作為世界上最大負(fù)債國，美國兩黨在討論提高債務(wù)上限中出現(xiàn)的角力，仍然不過是此前兩黨“增稅還是減稅”、“ 增加社會(huì)福利還是壓縮公共支出”等傳統(tǒng)爭(zhēng)議的延續(xù)，而絲毫沒有考慮到債權(quán)人的利益，實(shí)在叫人心涼；第二，既然提高了債務(wù)上限，意味著美國債務(wù)將進(jìn)一步增加，但共和民主兩黨都不愿意債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁到自己代表的階層身上，那么，這只能意味著，美國根本不準(zhǔn)備還債。

　　盡管各國都譴責(zé)美國的自私自利，但如果危機(jī)真進(jìn)入第二波，美國卻仍然享有走出危機(jī)的優(yōu)先權(quán)。首先，人們從危機(jī)第二波誘因再次深深體會(huì)到，因?yàn)槭澜缟洗蠖鄶?shù)銀行和投資機(jī)構(gòu)，都擁有直接或間接建立在美國主權(quán)債務(wù)基礎(chǔ)上的資產(chǎn)負(fù)債，所以，美國對(duì)于國際金融與經(jīng)濟(jì)秩序的影響真是太大了。或者說，世界經(jīng)濟(jì)真是被美國“綁架”了。美國好不了，自己也好不了。所以，要想救自己，還只能先去救美國；其次，危機(jī)一旦再次第二波，美元資產(chǎn)仍然是各國不得不首選的避險(xiǎn)投資項(xiàng)目，加之美國可能適時(shí)啟動(dòng)QE3，由此可以大幅度減輕美國還債壓力。

　　二、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)可能進(jìn)一步擴(kuò)散，面臨解體危險(xiǎn)

　　歐洲債務(wù)危機(jī)也是導(dǎo)致國際金融危機(jī)進(jìn)入第二波的關(guān)鍵性原因之一。如果國際金融危機(jī)再次下拖世界經(jīng)濟(jì)，那么，“去杠桿化”過程將使得歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)將進(jìn)一步加重。不僅原有的希臘將會(huì)因更難得到外援而雪上加霜，而且一直處于債務(wù)危機(jī)邊緣的意大利、西班牙、比利時(shí)、奧地利、塞浦路斯等國，也將可能徹底推向危機(jī)深淵。尤其是西班牙和意大利，前者是歐元區(qū)目前預(yù)算赤字最多國家，而意大利作為歐洲第三大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是僅次于美國和日本的世界第三大債務(wù)國，這兩個(gè)國家都有可能在此一次金融退潮時(shí)率先露出“屁股”。

　　如此危機(jī)仍然得不到遏制，再下一輪有可能卷入債務(wù)危機(jī)的可能是法國。作為歐洲的這個(gè)第二大經(jīng)濟(jì)體和歐元區(qū)救助基金的貢獻(xiàn)者，法國在削減赤字方面一直表現(xiàn)不佳。與此同時(shí)，盡管仍有AAA信用等級(jí)，但法國1.6萬億歐元的國債，大體上與德國不相上下，其2010年的預(yù)算赤字也占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的7％，相對(duì)而言高于意大利，是德國的兩倍。更糟糕的信息是，法國今年會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易逆差。

　　不僅如此，如果歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散，歐元區(qū)甚至面臨解體壓力。作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)支柱國，德國目前承受的壓力太大。由于德國承擔(dān)了援助希臘、愛爾蘭和葡萄牙的義務(wù)，單是希臘大幅削減債務(wù)，就有可能使德國國庫負(fù)擔(dān)300億到400億歐元。并且從2013年起，歐洲穩(wěn)定基金還需要從德國獲得220億歐元的現(xiàn)金資本。同時(shí)，德國還為歐元區(qū)穩(wěn)定基金提供了2110億歐元的擔(dān)保。而目前形勢(shì)表明，歐元區(qū)穩(wěn)定基金有可能在擺脫危機(jī)之前就消耗殆盡。如果這種情況發(fā)生，德國只能首先求得自保，與歐元區(qū)其他國家進(jìn)行“切割”，歐元區(qū)也將面臨解體危機(jī)。

　　正因此，著名的德國“經(jīng)濟(jì)五賢人”日前在《明鏡》周刊聯(lián)合發(fā)表了一篇題為《共同呼吁》的文章，文章的副標(biāo)題為《經(jīng)濟(jì)五賢人擔(dān)心歐元區(qū)的解體》。在正常時(shí)期，德國專家委員會(huì)的這五位成員每年只在介紹其經(jīng)濟(jì)發(fā)展年度報(bào)告時(shí)露面，但由于歐元危機(jī)加劇，他們不得不挺身而出，公開提醒德國聯(lián)邦政府當(dāng)心歐元區(qū)解體并盡早出臺(tái)應(yīng)對(duì)計(jì)劃。

　　三、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國家將面臨更大的通貨膨脹威脅

　　為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，美國已經(jīng)啟動(dòng)兩輪QE，放出的天量美元中絕大部分流向了包括中國、巴西、印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國家。這些美元在變成上述國家外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，這些國家也相應(yīng)被動(dòng)地向市場(chǎng)投放了本國貨幣予以對(duì)沖，加之這些國家為了應(yīng)對(duì)危機(jī)影響，自己也主動(dòng)投放了更多貨幣，因此導(dǎo)致市場(chǎng)上流動(dòng)性泛濫。這是造成金融危機(jī)第一段結(jié)束之后，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體普遍出現(xiàn)通貨膨脹的主要原因。

　　其中，中國7月份CPI同比漲幅達(dá)6.5%，創(chuàng)下最近三年來新高；巴西今年頭5個(gè)月通脹率累計(jì)達(dá)3.71%，全年通脹率將在7%以上；印度今年前5個(gè)月通脹率達(dá)到9.25%；而俄羅斯5月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比更是上漲了9.6%。

　　可以預(yù)期的是，如果危機(jī)真進(jìn)入“第二波”，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體通脹壓力將進(jìn)一步加大。首先，為了應(yīng)對(duì)第二波危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)宣布將維持零利率長期不變，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國家此前為了治理通脹，已經(jīng)相繼多次提高利率，利率差將使得國際熱錢進(jìn)一步流向新興經(jīng)濟(jì)體；其次，為了應(yīng)對(duì)第二波危機(jī)，美國有可能第三度啟動(dòng)QE，釋放出的流動(dòng)性相當(dāng)部分仍然由新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體消化；最后，即使在提高債務(wù)上限后，為保護(hù)本國公民不受債務(wù)危機(jī)影響，美國也一定會(huì)繼續(xù)使用“債務(wù)貨幣化”這一招，來稀釋其不斷增長的債務(wù)壓力。因此，包括中國在內(nèi)新興經(jīng)濟(jì)體國家，一定要未雨綢繆，提防本國的通貨膨脹向惡性方向發(fā)展。

　　（作者系中國國防大學(xué)教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，多家媒體財(cái)經(jīng)專欄作家。）

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