中華元國(guó)際金融智庫(kù)創(chuàng)辦人、第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)首席預(yù)測(cè)分析師張庭賓對(duì)和訊網(wǎng)表示，新一輪的紙幣危機(jī)已經(jīng)啟動(dòng)，缺少黃金制約的美元紙幣已經(jīng)失去其合法性和合理性；美國(guó)政府相關(guān)隱形的和直接的債務(wù)實(shí)際已達(dá)97萬(wàn)億美元，標(biāo)普降級(jí)意味著美元紙幣信譽(yù)最直接的下降；金價(jià)上漲超過(guò)1750美元，階段性利多基本出盡，各國(guó)央行可能在適當(dāng)時(shí)機(jī)聯(lián)手打壓黃金，黃金逼近2000美元上下中期高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，建議投資者退市旁觀；他還呼吁，各國(guó)應(yīng)該以負(fù)責(zé)任的態(tài)度解決當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、金融和社會(huì)問(wèn)題，避免走向相互轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，致使危機(jī)升級(jí)引發(fā)全球軍事競(jìng)爭(zhēng)，甚至發(fā)生世界大戰(zhàn)。
張庭賓曾在2005年7月預(yù)測(cè)黃金大牛市，當(dāng)時(shí)就看國(guó)際金價(jià)將上漲到2000-3000美元；在2006年初曾預(yù)測(cè)美國(guó)未來(lái)兩年很可能發(fā)生金融危機(jī)。
新一輪危機(jī)已啟動(dòng) 其本質(zhì)與08年危機(jī)不同
對(duì)于新一輪國(guó)際金融動(dòng)蕩，張庭賓張庭賓認(rèn)為，這一輪的危機(jī)應(yīng)該是2008年危機(jī)的進(jìn)一步深化，并且已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)，但其市場(chǎng)表現(xiàn)與上一次有很大差別。他指出，2008年的危機(jī)是由次貸及次貸金融衍生品的泡沫坍塌引起，當(dāng)時(shí)的次貸CDS規(guī)模約達(dá)50-60萬(wàn)億美元，大規(guī)模流動(dòng)性收縮，導(dǎo)致消費(fèi)收縮、經(jīng)濟(jì)收縮、股市與大宗商品市場(chǎng)下跌，這使得持有大量金融衍生品的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生大量流動(dòng)性黑洞，一些華爾街巨頭也因此而倒閉。
本輪危機(jī)的本質(zhì)是主權(quán)債務(wù)危機(jī)，張庭賓稱之為“紙幣危機(jī)”。其主要特征表現(xiàn)為，嚴(yán)重的通貨膨脹，商品價(jià)格繼續(xù)上漲，而且與貨幣金融屬性相關(guān)性越高的商品，價(jià)格上漲越多，如貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、玉石、字畫等藝術(shù)品等，而與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較高的商品，價(jià)格上漲得越少，甚至下跌。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是萎縮的，表現(xiàn)為百姓手中的鈔票并沒(méi)有減少，購(gòu)買力卻在大大下降。
2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，各國(guó)政府采取了大量發(fā)行國(guó)債的方法拯救金融機(jī)構(gòu)，本質(zhì)上是把金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁到政府肩上，最終表現(xiàn)為西方主要國(guó)家的政府負(fù)債都提升。其中，美國(guó)的表現(xiàn)更為明顯。
印鈔買入國(guó)債，使美元紙幣喪失了最后的合法性
2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國(guó)本應(yīng)政府裁員，削減福利，增加稅收，以維持預(yù)算平衡。而奧巴馬新政反而擴(kuò)大醫(yī)保范圍，為富人中產(chǎn)減稅8000多億美元。張庭賓指出，美國(guó)債務(wù)在三年間增長(zhǎng)兩萬(wàn)多億，目前占GDP的比重已經(jīng)超過(guò)100%，盡管如此，美國(guó)仍然沒(méi)有任何減少財(cái)政赤字的誠(chéng)意。隨著美債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，美國(guó)政府只能采取直接印鈔買入國(guó)債的方式，這使紙幣喪失了最后的合法性。
張庭賓指出，紙幣與黃金不同，過(guò)去的金本位時(shí)代發(fā)行紙幣仍需黃金作為抵押。在失去了黃金的制約之后，紙幣現(xiàn)在已逐漸喪失了其合法性。紙幣相對(duì)于黃金的合法性在于，黃金為零利率，紙幣是有利率的，而現(xiàn)在演變成為黃金零利率，紙幣實(shí)際上已是負(fù)利率，這是推動(dòng)世人拋棄紙幣追捧黃金的最重要?jiǎng)恿Γ涣硗猓垘抛詈蟮谋Ｕ显谟冢仨氃谫u出國(guó)債之后才能發(fā)行紙幣，而現(xiàn)實(shí)情況是在沒(méi)有買家的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)直接買入美債，相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)直接印鈔注入流通系統(tǒng)，導(dǎo)致美元內(nèi)外價(jià)值下跌，美元對(duì)于黃金的合法性和合理性喪失，紙幣已不值得信任。
美債問(wèn)題遠(yuǎn)比想象嚴(yán)重 美國(guó)政府實(shí)際債務(wù)已達(dá)到97萬(wàn)億美元
8月2日前，美國(guó)兩黨為提高債務(wù)上限的博弈，攪動(dòng)全球金融市場(chǎng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)，如今美國(guó)國(guó)債已經(jīng)超過(guò)了14.3萬(wàn)億，但張庭賓特別提示，有兩個(gè)數(shù)字需要說(shuō)一下。
第一是，美國(guó)政府相關(guān)隱形的和直接的債務(wù)實(shí)際已達(dá)到97萬(wàn)億美元——遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于14.3萬(wàn)億。這其中包括政府的各種醫(yī)保、養(yǎng)老欠賬，包括退伍和傷殘軍人等各項(xiàng)費(fèi)用，這個(gè)數(shù)字的債務(wù)美國(guó)政府肯定是還不了的。第二是，就美國(guó)國(guó)債而言，按照美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)測(cè)，十年后(2021年末)美國(guó)國(guó)債將增加到25萬(wàn)億美元，比目前增加11萬(wàn)億美元，其利息將增加到1.129萬(wàn)億美元，占GDP的比重為4.7%，遠(yuǎn)超GDP的增速，美國(guó)GDP發(fā)展的所有收益也不足以支付其國(guó)債利息。
繼5日宣布下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)至AA+級(jí)后，標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)普8日繼續(xù)下調(diào)“兩房”等多家金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)至A A +，在國(guó)際金融市場(chǎng)上引起軒然大波。
在張庭賓看來(lái)，美債早在2008年金融危機(jī)時(shí)QE1就該被降級(jí)，而“兩房”也早就應(yīng)該降至垃圾級(jí)，此次標(biāo)普降級(jí)意味著紙幣信譽(yù)直接下降。
張庭賓認(rèn)為，標(biāo)普降級(jí)是因?yàn)樗吹搅藝?guó)會(huì)與美國(guó)政府達(dá)成的提高債務(wù)上限協(xié)議缺少其預(yù)期的維持中期債務(wù)穩(wěn)定舉措，標(biāo)普曾反復(fù)聲明，如果美國(guó)想保住AAA評(píng)級(jí)，未來(lái)十年至少應(yīng)削減4萬(wàn)億美元赤字，而奧巴馬簽署的提高美國(guó)債務(wù)上限和削減赤字法案表明，提高美國(guó)債務(wù)上限至少2.1萬(wàn)億美元，并在10年內(nèi)削減赤字2萬(wàn)億美元。
“如果像標(biāo)普所講，美國(guó)政府未來(lái)十年減少4萬(wàn)億的財(cái)政赤字也能讓人們看到一些誠(chéng)意，即使是一個(gè)口頭承諾。但是美國(guó)現(xiàn)在連表面文章都不做了，赤裸裸的表示他不負(fù)責(zé)任了。”張庭賓說(shuō)，“標(biāo)普降級(jí)意味著美元紙幣信譽(yù)最直接的下降。”
金價(jià)上漲至1750美元上方 是階段性高風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域
張庭賓還指出，與上一輪危機(jī)由于貨幣緊缺、流動(dòng)性緊縮引發(fā)的通貨緊縮相比，本輪則恰恰是由于貨幣泛濫，造成通貨膨脹和紙幣貶值，以及黃金暴漲。
過(guò)去一個(gè)多月，從7月3日開(kāi)始的這一輪大牛市，金價(jià)在一個(gè)多月的時(shí)間里上漲近300美元，這是前所未有的，卻是在張庭賓的預(yù)料之中。7月3日，中華元智庫(kù)在一份未公開(kāi)的黃金資訊報(bào)告中做出明確判斷：美國(guó)會(huì)達(dá)成提高美債上限的妥協(xié)，一定會(huì)推出量化寬松3.0，這將對(duì)黃金市場(chǎng)形成巨大的推動(dòng)力，新一輪大牛市將就此展開(kāi)。
張庭賓今年年初對(duì)國(guó)際金價(jià)上限的預(yù)測(cè)為1700美元/盎司，但他在5月30日上調(diào)這一預(yù)測(cè)至“沒(méi)有上限”，他給出的參考目標(biāo)為1800美元/盎司，但不排除能漲到2000美元/盎司。
“現(xiàn)在情況又不太一樣了，就是你提出的第二個(gè)問(wèn)題，對(duì)黃金價(jià)格上漲怎么看？下一步金價(jià)怎么走？”張庭賓認(rèn)為，“這幾天金價(jià)漲得太快了，某種程度上，黃金的利多差不多階段性出盡了，接下來(lái)各國(guó)央行有可能一起聯(lián)手打壓黃金。”
但是對(duì)于干預(yù)市場(chǎng)、打壓黃金這件事，各國(guó)政府也處于兩難境地：如果不對(duì)黃金實(shí)施干預(yù)，金價(jià)上漲會(huì)威脅到紙幣的基礎(chǔ)；但如果對(duì)黃金進(jìn)行打壓，在紙幣泛濫的背景下，大量的貨幣就會(huì)流入商品市場(chǎng)，推高農(nóng)產(chǎn)品等的價(jià)格，最后制造和加劇通貨膨脹。
張庭賓指出，現(xiàn)在美國(guó)國(guó)債和美元紙幣的風(fēng)險(xiǎn)得到了階段性釋放，但中長(zhǎng)期而言，主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)基本進(jìn)入不可逆轉(zhuǎn)的階段，在紙幣稍微喘息的時(shí)候，各國(guó)央行可能進(jìn)行聯(lián)手打壓黃金。盡管各國(guó)政府在打壓金價(jià)時(shí)可能面臨兩難的境地，但在商品價(jià)格下跌，對(duì)流動(dòng)性有一定的收縮作用之后，就可能會(huì)騰出工夫打壓金價(jià)。因此，金價(jià)進(jìn)入了一個(gè)相當(dāng)有風(fēng)險(xiǎn)的階段。
張庭賓特別提醒，金價(jià)上漲至1750-2200美元，是階段性高風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域，特別是進(jìn)行黃金期貨、紙黃金或黃金T+D的投資者，應(yīng)接受真正洞察國(guó)際金融市場(chǎng)能力機(jī)構(gòu)的專業(yè)指導(dǎo)，否則可退出市場(chǎng)冷眼旁觀。
全球性金融危機(jī)加劇 未來(lái)三五年或爆發(fā)世界戰(zhàn)爭(zhēng)
紙幣危機(jī)已經(jīng)啟動(dòng)，在世界經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇之時(shí)，是否會(huì)擴(kuò)散成為全球性金融危機(jī)？世界經(jīng)濟(jì)的前景如何？
張庭賓指出，本輪紙幣危機(jī)以通貨膨脹嚴(yán)重，商品價(jià)格繼續(xù)上漲，而全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上萎縮為特征，其達(dá)到高峰的最主要特征可能是黃金價(jià)格大幅上漲至3000—5000美元，甚至更高。目前僅僅是一個(gè)預(yù)熱和啟動(dòng)期，到最后高峰期很可能會(huì)出現(xiàn)液態(tài)和氣態(tài)貨幣泡沫的破滅。
張庭賓在國(guó)際金融界首創(chuàng)“貨幣三態(tài)”理論，它指出，貨幣同水一樣存在固、液、氣三態(tài)，固態(tài)貨幣主體是大宗商品，其核心等價(jià)物是黃金；液態(tài)貨幣是信用紙幣和資產(chǎn)證券；氣態(tài)貨幣是金融衍生品。
張庭賓表示，如果這兩個(gè)泡沫同時(shí)破滅，到最后的階段就成為全球性的嚴(yán)重緊縮，一方面是流動(dòng)性的嚴(yán)重緊縮，另一方面則是黃金、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品繼續(xù)上漲。
“我們一直在警告未來(lái)可能出現(xiàn)這樣的情況，希望盡可能避免。”張庭賓說(shuō)，“但是現(xiàn)在各國(guó)政府，尤其是美國(guó)政府并沒(méi)有解決問(wèn)題的誠(chéng)意，這可能導(dǎo)致未來(lái)世界競(jìng)爭(zhēng)會(huì)變得更加殘酷。”
張庭賓指出，目前的世界競(jìng)爭(zhēng)仍主要是貨幣、經(jīng)濟(jì)及金融的競(jìng)爭(zhēng)，但這種基于和平方式的競(jìng)爭(zhēng)在未來(lái)則可能轉(zhuǎn)化為社會(huì)動(dòng)蕩的競(jìng)爭(zhēng)，并有可能進(jìn)一步演化為軍事競(jìng)爭(zhēng)。而且目前已經(jīng)呈現(xiàn)出全球軍備競(jìng)賽的趨勢(shì)，張庭賓表示，非常擔(dān)心未來(lái)三五年可能會(huì)爆發(fā)世界戰(zhàn)爭(zhēng)。
張庭賓呼吁，人類必須自我節(jié)制，扭轉(zhuǎn)目前欲望膨脹和以鄰為壑的思維方式，如果相互之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大，最后可能是共同崩潰的局面，這不僅僅是經(jīng)濟(jì)崩潰，甚至可能演化到最激烈的世界戰(zhàn)爭(zhēng)，如果出現(xiàn)這種情況是其代價(jià)將是非常慘重的，人類的文明都不排除重大倒退的可能。
中國(guó)應(yīng)解決核心問(wèn)題 使地方政府轉(zhuǎn)化為有限責(zé)任的服務(wù)型政府
在美、歐、中、日四大經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)的問(wèn)題相對(duì)最輕，解決當(dāng)前的通脹問(wèn)題成為當(dāng)前中國(guó)的重點(diǎn)。
張庭賓指出，這一輪全球通脹的源頭在于美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)節(jié)制地印發(fā)鈔票，熱錢流入中國(guó)，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣也大量增發(fā)；加之中國(guó)自身低效的投資，及大量銀行房貸，共同導(dǎo)致了通貨膨脹。因此，中國(guó)的通脹問(wèn)題并不是中國(guó)能夠單獨(dú)解決的，中國(guó)要解決通脹問(wèn)題，還必須通過(guò)真正意義上的改革，實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)——該社會(huì)的歸社會(huì)，土地礦產(chǎn)資源收入歸社會(huì)公眾所有，而不是由地方政府、權(quán)貴所占有；該市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，市場(chǎng)能解決的就要交給市場(chǎng)解決。面對(duì)社會(huì)矛盾進(jìn)一步激化，根本解決之道是有效遏制地方政府的財(cái)政擴(kuò)張，真正地使地方政府由全能管制投資型政府，轉(zhuǎn)化為有限、責(zé)任的服務(wù)型政府，這是核心問(wèn)題。
“如果能解決這個(gè)核心問(wèn)題，就是我們社會(huì)的重大進(jìn)步，中國(guó)將迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展周期，迎來(lái)真正的中國(guó)的世紀(jì)。”張庭賓說(shuō)。
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