宋鴻兵講座簡訊

主題：美國金融危機前景及對中國金融安全的影響

主講人：宋鴻兵（《貨幣戰爭》作者）

時間：2008年4月20日星期日上午9：30

地點：烏有之鄉書社（北大資源賓館三層1308室）

4月20日上午，在北大資源賓館三層1308室，應烏有之鄉書社的邀請，《貨幣戰爭》一書的作者宋鴻兵先生作了題為“美國金融危機前景及對中國金融安全的影響”的講座。

宋老師的講座主要講了兩個大的問題。一是次債危機的成因及后果；二是為什么黃金是誠實的貨幣？

一、美國的次債危機將引發全球性的金融危機

對于正發生在美國的次債危機，目前存在著兩種不同的觀點。一種觀點認為它對美國的經濟構不成多大的威脅，有點類似于2001年IT泡沫破滅時所造成的影響；另一種觀點則認為它是自1929年以來美國歷史上最為嚴重的一次危機。宋老師認同后一種觀點，這是一次非常嚴重的衰退，它是由于長期累積而造成的病，它的不斷發展將會導致全球金融危機的爆發。

危機將依次分為四個階段，即次債危機、債務危機、美元危機和全球金融危機。在目前階段，美國的次級房地產抵押貸款市場危機爆發，房地產業嚴重衰退。債務危機到來時間會在今年夏天，到那時美國資本市場的核心部分將出現連環危機。它包括商業票據市場、杠桿貸款市場、無擔保貸款市場、垃圾債券市場。大量的信用違約將觸發規模高達516萬億美元（截至2007年12月）的金融衍生品市場危機，大批金融機構將出現倒閉潮。之后，金融市場將出現流動性枯竭，人們對美元的信心將大打折扣，從而引起全球性的美元危機。這無疑會引起全球性的金融危機！只是后兩個階段的到來可能還需要好幾年的時間。

次債危機發生的原因遠不是美聯儲發放貸款的態度不謹慎、內部管理不嚴。從本質上看，美國資產增值拉動型經濟模式是：國內金融創新——國外資金回流——國內資產換現——國內消費（其中有3/4是依靠房地產業。）——拉動國內GDP的增長，同時增加國內的就業率。

2000到2007年間，共有5萬億外國儲備流入美國。這就使得貸款顯得很容易，抬高了美國的資產價值，尤其是房地產行業這個美國經濟的提款機。但這種經濟的增長是不能持久的，美國當前已經嚴重透支資產的增值部分，用增值部分來貸款，這是非常危險的。只要資產停止增值，美國的經濟就將處于停滯狀態。其次，這勢必做空美國國內的金融市場，尤其是高杠桿貸款市場，動搖人們對整個金融市場的信心，從而引發金融危機。美國的財政儲蓄率自1980年一直處于下降的趨勢，到2004年，美國儲蓄率為零，2005年和2007年更為負的儲蓄率，這大大降低了其抵抗危機的能力。

美國的次債危機會不會影響到中國的金融市場呢？宋老師認為這是毫無疑問的事。目前大約有1萬億美元的熱錢涌入中國的金融市場，它們大都是用來進行高杠桿貸款的，一旦美國的金融市場出現動蕩，必然會導致資產抵押品的價格縮水，從而使得資產難以兌現，這時支付性的危機就會轉變為流動性的危機。這次中國的金融業，房地產業必然會受到很大的影響，尤其是非上市的和中小型的房地產公司將遭受嚴峻的挑戰。他們的出路只有兩條，要么是被大公司收購，要么是賤價拋售樓盤，實現資金回流。中小型公司的集體拋盤將會導致中國房地產市場的供求逆轉，房價將會出現拐點，這就非常類似美國的次債危機了。雖然在美國是家庭財政儲蓄出現資金斷裂，在中國是房地產行業出現資金斷裂。但二者的結果都是一樣的，那就是都會導致金融危機。

在談到目前中國的通貨膨脹時，宋老師說：我看10％的通貨膨脹率都還是比較保守的說法。商品供求決定價格有一個必要的前提，那就是貨幣供應必須穩定。估計到08年底，人民幣將達到6％左右的升值率。中國作為一個不斷成長的制造業大國，必然會遭受嚴重的沖擊，廣東與東莞一帶欣欣向榮的廠房林立的壯觀景象將很難再見。大約有60—80萬家企業倒閉，上千萬人將失去工作，而目前糧價又在飛漲，這么龐大的無業人群涌入社會，勢必會引起難以預料的社會危機。處理不好，中國很可能是97年亞洲金融危機的再版。

    次債危機將會引發全球性的金融危機只是時間的問題，它是不可逆轉的。在這場危機中，誰是贏家？誰是輸家？這里面肯定有不下2萬億美元的資金轉移。有人被剝削了，就肯定有人把財富裝入了自己的口袋！

二、為什么黃金是誠實的貨幣

黃金與美元，誰是貨幣之王？ 1999年，格林斯潘說：“黃金代表了世界貨幣的最終支付手段，黃金永遠不會被拒收。”從本質上說，黃金才是整個世界貨幣體系中的戰略制高點，誰擁有黃金的定價權，誰將擁有世界貨幣的發行權。而美元最近20幾年來一直處于貶值的趨勢，1971年，一盎司黃金＝35美元，而到了2006年，一盎司黃金＝630美元。美元的疲軟已經不可挽回。通過對比，我們就可以發現，黃金價走高，美元就走低，二者互成反比。此外，宋老師還從古羅馬銀幣，宋代的交子，以及元明清的貨幣政策來談了貨幣，通貨膨脹與帝國興衰的關系，并指出：惡性的通貨膨脹多半會導致一個王朝的顛覆。他還認為，現代西方強國的崛起進程也是伴隨著堅挺貨幣的強勢周期的。如，英鎊：1664年至1914年貨幣穩定了250年；美元：1800年至1939年貨幣穩定了139年。

中國的黃金儲量只有600噸，比起美國的8134噸和德國的3423噸實在是差得太遠。如果中國擁有6000噸的黃金儲量，就不用擔心美元的貶值了。美國經濟的輝煌中也包含了無數中國老百姓的血汗。適量的黃金儲備可以對沖美元貶值風險，對于西方所持的黃金無用論，我們應保持清醒，要“聽其言，觀其行”不能被忽悠。

目前市場中黃金和白銀都處于緊缺狀態，當今的黃金市場是被一些大的交易商控制著，在定價方面中國沒有發言權。但在白銀的定價方面中國可以大有作為，因為中國是主要的白銀出口國。從2000年至今，中國出口的白銀已達18000噸，卻用出口的資金大量買進美國國債，結果在過去的幾年中，白銀價漲了四倍，而美元貶值了一半。要買股票的朋友，可以考慮黃金和白銀，每個中國家庭在財政投資時，也可適量地買入些黃金或白銀。

黃金肯定還會再次貨幣化，全球統一貨幣的趨勢是不可避免的。2007年5月9日美國《外交》上《國家主權貨幣的終結》一文認為，當今世界金融動蕩的根源就是“國家主權貨幣的”的干擾。世界統一貨幣是從歐元這樣的區域貨幣開始的。另外，碳排放量作為環保指標的貨幣化也是一個趨勢。碳排放量跟黃金相比具有兩大優勢：一是它具有彈性；二是它能占據道德上的制高點。這對即將成為制造業大國的中國而言是一個極為不利的因素，而那些早已進入發達國家行列的國家，其產業結構已漸趨合理，其受制的程度相比中國將會小很多。所以，中國應積極地加入到制定規則的行列中去，而且是越早越好。

講座結束后，聽眾對宋老師的精彩演講報以了熱烈的掌聲！（文/佳木）

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