東方IC圖

　　自3月5日在莫斯科與意大利總理倫齊會(huì)面后，俄羅斯總統(tǒng)普京在接下來(lái)的10天都沒(méi)有公開(kāi)露面，原定于3月12日對(duì)哈薩克斯坦的訪問(wèn)也改為3月20日。

　　從2000年開(kāi)始，普京就從來(lái)沒(méi)有淡出過(guò)克里姆林宮的視線。一時(shí)間，“普京去哪兒了”成為全世界媒體最關(guān)心的問(wèn)題。這位62歲的總統(tǒng)“消失”多日后，關(guān)于他的各版本傳言不絕于耳。盡管俄羅斯官方迅速就普京的情況作出澄清，但還是引來(lái)一片“吐槽”。各路媒體曝出了諸如“陪緋聞女友瑞士生子”、“安全部長(zhǎng)發(fā)動(dòng)政變推翻普京政權(quán)”等近十種揣測(cè)，其中就包括“擔(dān)心俄羅斯金融現(xiàn)狀擔(dān)心病了”。

　　那么，俄羅斯的金融現(xiàn)狀到底有多糟?

　　回看2014年，2014年國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩不堪，國(guó)際原油價(jià)格暴跌、俄羅斯盧布遭重創(chuàng)、美國(guó)以及歐盟等多家對(duì)俄羅斯進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁、俄羅斯債務(wù)違約等，經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，俄羅斯堅(jiān)持不了多久了。

　　事實(shí)上，俄羅斯早已被多個(gè)問(wèn)題重重包圍。

　　首當(dāng)其沖的就是受到國(guó)際原油價(jià)格暴跌的沖擊。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2013年俄羅斯石油出口額達(dá)到1737億美元，收入占俄羅斯政府收入近一半。但到2014年底，油價(jià)暴跌至80美元/桶，俄羅斯GDP減少約2%。此外，外匯儲(chǔ)備不足也困擾著俄羅斯。目前俄羅斯可動(dòng)用的外匯儲(chǔ)備規(guī)模只有不足2700億美元，已經(jīng)不能覆蓋未來(lái)兩年的外債支付。專家預(yù)計(jì)，到2015年底，俄羅斯外匯儲(chǔ)備將只剩下1000億美元，僅能支持4個(gè)月的進(jìn)口。此外，以美元計(jì)算的該國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模在2月下降接近10%，遭重創(chuàng)的主要原因是政府從一個(gè)應(yīng)急主權(quán)財(cái)富基金中支取了部分用于填補(bǔ)預(yù)算缺口。

　　簡(jiǎn)而言之，俄羅斯就快沒(méi)錢了。

　　銀行業(yè)遭巨虧

　　穆迪投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究報(bào)告指出：“2015年俄羅斯銀行業(yè)的凈虧損總額將會(huì)達(dá)到1萬(wàn)億盧布左右，相比之下，2014年其凈利潤(rùn)總額為6000億盧布，而在2013年俄羅斯銀行業(yè)凈利潤(rùn)總額則為1萬(wàn)億盧布。”

　　盡管如今烏克蘭已宣布停火，但西方對(duì)俄羅斯的制裁卻仍在繼續(xù)。從2014年初烏克蘭危機(jī)以來(lái)，歐盟和美國(guó)對(duì)俄羅斯采取了全面的制裁，其中就包括禁止大型俄羅斯銀行在歐盟國(guó)家發(fā)放股票或者債券。俄羅斯地處歐亞大陸，俄羅斯銀行業(yè)與歐盟各個(gè)國(guó)家唇齒相依，這一舉措對(duì)俄羅斯銀行及證券業(yè)造成重?fù)簟?/p>

　　俄羅斯央行此前大幅加息至17%是為了阻止盧布繼續(xù)貶值，但此舉帶來(lái)的另一種后果是借債和還債成本上升，從而給俄羅斯的國(guó)內(nèi)支出帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。雖然加息舉措在遏止盧布下跌走勢(shì)的問(wèn)題上取得了有限的成功(原因是原油價(jià)格繼續(xù)下跌，從而帶來(lái)盧布匯率也隨之走低)，但俄羅斯的銀行體系則已經(jīng)受到了負(fù)面影響。在這種形勢(shì)下，俄羅斯政府已被迫向多家金融機(jī)構(gòu)注入了總額24億美元的流動(dòng)性，包括國(guó)有銀行俄羅斯外貿(mào)銀行(VTB)和Gazprombank等。

　　據(jù)俄羅斯國(guó)際文傳電訊社報(bào)道稱，俄羅斯銀行業(yè)所面臨的困境很可能是促使俄羅斯央行上周降息的原因所在。該社援引了俄羅斯地區(qū)銀行協(xié)會(huì)(Association of Regional Banks of Russia)主席阿納托利·阿克薩科夫(Anatoly Aksakov)向俄羅斯央行行長(zhǎng)伊萬(wàn)娜·納比烏琳娜(Elvira Nabiullina)發(fā)出的一封信函，信中寫道：“俄羅斯銀行市場(chǎng)現(xiàn)在的狀況令人深感憂慮。盡管外匯市場(chǎng)有所穩(wěn)定，且預(yù)計(jì)將有稅收和預(yù)算資源流入，但銀行仍面臨著尖銳的流動(dòng)性缺失問(wèn)題。據(jù)銀行家稱，大幅調(diào)高的利率導(dǎo)致關(guān)鍵利率上升，已經(jīng)導(dǎo)致一些公司進(jìn)入了失去償債能力的進(jìn)程。銀行家認(rèn)為，如果當(dāng)前形勢(shì)繼續(xù)下去，那么就會(huì)帶來(lái)一波破產(chǎn)，而且不僅僅是信貸機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，很多企業(yè)和公司也都將破產(chǎn)。”

　　不幸的是，現(xiàn)在想要阻止調(diào)高利率之舉對(duì)俄羅斯的銀行體系造成打擊看起來(lái)已經(jīng)為時(shí)過(guò)晚。利率的上升已經(jīng)導(dǎo)致銀行的利潤(rùn)率受損，原因是融資成本的上升速度快于機(jī)構(gòu)能對(duì)未償還貸款收取之利率的上升速度。根據(jù)穆迪作出的估測(cè)，如果利率仍舊保持在當(dāng)前水平附近，那么俄羅斯銀行將無(wú)法承受成本壓力。

　　穆迪在報(bào)告中指出：“在俄羅斯央行將基準(zhǔn)利率設(shè)定在15%的情況下，我們估測(cè)俄羅斯各大銀行來(lái)自與其客戶之間的業(yè)務(wù)活動(dòng)的總凈利息收入將在2015年中減少1/3，至近1.5萬(wàn)億盧布。2015年的總循環(huán)收入(包括利息收入和傭金)將僅可勉強(qiáng)達(dá)到2.3萬(wàn)億盧布，不足以填補(bǔ)銀行的行政支出以及由于問(wèn)題貸款增多而很可能帶來(lái)的信貸成本水平。”

　　信用評(píng)級(jí)再降

　　在1月調(diào)降俄羅斯主權(quán)信用評(píng)級(jí)之后，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司又將矛頭指向了該國(guó)的銀行和企業(yè)。標(biāo)準(zhǔn)普爾于上月4將莫斯科銀行、俄羅斯外貿(mào)銀行和莫斯科信貸銀行評(píng)級(jí)調(diào)降至垃圾級(jí)。就在前兩天，穆迪投資者服務(wù)公司曾發(fā)研報(bào)質(zhì)疑俄羅斯央行上周采取的降息措施，認(rèn)為此舉不足以阻止該國(guó)銀行體系在今年遭遇巨虧，預(yù)計(jì)虧損額將高達(dá)1萬(wàn)億盧布。相比之下，只有惠譽(yù)近來(lái)稍有“收手”，在下調(diào)俄主權(quán)信用評(píng)級(jí)之后，并未發(fā)出更多負(fù)面言論。

　　然而，評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)不及其象征意義和政治影響那么大。有評(píng)論認(rèn)為，俄羅斯實(shí)際上倒退了十年。2005年，3家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)才全都給予了俄羅斯投資級(jí)評(píng)級(jí)，甚至在油價(jià)下跌2/3至每桶40美元以下的2008年，以及俄羅斯GDP暴跌8%的2009年，俄羅斯仍保住了那些評(píng)級(jí)。標(biāo)普通過(guò)將俄羅斯評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，向市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)明確的信號(hào)，即俄羅斯現(xiàn)在面臨的危機(jī)遠(yuǎn)比2008年至2009年的危機(jī)嚴(yán)重。

　　在盧布貶值、油價(jià)暴跌、美歐制裁已令俄羅斯金融系統(tǒng)脆弱不堪之際，新一輪的降級(jí)行為將嚴(yán)重影響到俄羅斯金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的融資能力，全方位壓縮了俄羅斯未來(lái)的資金來(lái)源，令本就疲弱的增長(zhǎng)前景更加黯淡。

　　過(guò)去一年，俄羅斯經(jīng)濟(jì)走到衰退邊緣，由此招致了一輪降級(jí)潮，不僅主權(quán)信用評(píng)級(jí)被降至僅比垃圾級(jí)高一級(jí)，多數(shù)出現(xiàn)在美歐制裁黑名單中的銀行和企業(yè)也未能幸免。新年伊始，新一輪降級(jí)行動(dòng)開(kāi)始了。2015年第一周，惠譽(yù)率先將俄羅斯主權(quán)信用評(píng)級(jí)降至垃圾級(jí)，穆迪、標(biāo)普緊隨其后，相繼在1月16日和27日作出相同決定，皆因俄央行降息空間減小，盧布貶值以及油價(jià)暴跌令俄金融系統(tǒng)變得脆弱。

　　按照以往慣例，降級(jí)會(huì)引發(fā)多米諾效應(yīng)。受到主權(quán)信用封頂?shù)南拗疲瑖?guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予俄羅斯銀行業(yè)和公司的信用評(píng)級(jí)都不會(huì)超過(guò)該國(guó)的“垃圾級(jí)”主權(quán)信用評(píng)級(jí)，它們必須承受高成本融資。果不其然，莫斯科銀行、俄羅斯外貿(mào)銀行和莫斯科信貸銀行不僅被標(biāo)普判了“死刑”，估計(jì)也難逃穆迪和惠譽(yù)的“魔掌”。

　　信貸危機(jī)嚴(yán)重

　　俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行(Sberbank)的董事長(zhǎng)戈?duì)柭?middot;格里夫(German Gref)曾在1月早些時(shí)候表示，在俄羅斯盧布匯率繼續(xù)下跌、原油價(jià)格仍舊保持在較低水平以及俄羅斯經(jīng)濟(jì)正走向六年來(lái)首次滑坡的形勢(shì)下，俄羅斯在今年面臨著一場(chǎng)“全面開(kāi)花”的銀行業(yè)危機(jī)。這場(chǎng)貨幣危機(jī)意味著，俄羅斯各銀行的不良貸款比例將會(huì)上升，原因是其客戶面臨著難以對(duì)其外幣計(jì)價(jià)貸款進(jìn)行再融資的困境。

　　“盧布的暴跌已經(jīng)導(dǎo)致俄羅斯銀行業(yè)中的一大筆資本蒸發(fā)，政府將需大幅度擴(kuò)大其當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃的規(guī)模。”興業(yè)銀行高級(jí)貴金屬分析師蔣舒在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)坦言，“銀行業(yè)內(nèi)部的問(wèn)題將導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的信貸緊縮狀況加深。”蔣舒表示，俄羅斯一些銀行的脆弱性對(duì)投資者來(lái)說(shuō)早已心知肚明。俄羅斯盧布和石油的暴跌打擊了整個(gè)俄羅斯經(jīng)濟(jì)，尤其是對(duì)近年來(lái)借入外幣的企業(yè)影響更大。隨著國(guó)內(nèi)外的投資者從俄羅斯抽走他們的資金，2014年的資本流出比2013年增加了一倍多。

　　近期，美國(guó)老牌投行高盛發(fā)布報(bào)告建議購(gòu)買俄羅斯國(guó)債，稱這類債券被低估，值得投資。遺憾的是，在美國(guó)對(duì)俄實(shí)行最嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁期間，美國(guó)政府可能不會(huì)同意這種建議，因?yàn)槠浣Y(jié)果是變相為俄羅斯融資，減輕俄政府的金融壓力。

　　在內(nèi)外強(qiáng)壓下，俄羅斯宣布了一份加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款的計(jì)劃，并建立了一個(gè)“壞賬銀行”來(lái)應(yīng)對(duì)西方政府在信貸危機(jī)之后的行動(dòng)。俄羅斯計(jì)劃通過(guò)包括國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行出資3000億盧布來(lái)鼓勵(lì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款，另外通過(guò)用出售俄羅斯債券獲得的1萬(wàn)億盧布用以推動(dòng)銀行業(yè)發(fā)展。壞賬銀行計(jì)劃即俄羅斯銀行的不良貸款轉(zhuǎn)移到另一家銀行，從而希望能夠釋放貸款。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，為了填補(bǔ)資金缺口，俄政府在過(guò)去一個(gè)月里已向金融機(jī)構(gòu)注資24億美元，其中就包括剛被降級(jí)的俄羅斯外貿(mào)銀行。有消息稱，今年全年政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的援助金額或達(dá)到400億美元。但與1920億美元的負(fù)債規(guī)模相比，這一數(shù)字如同杯水車薪。并且，如果油價(jià)繼續(xù)下跌，盧布繼續(xù)貶值，俄羅斯銀行業(yè)的負(fù)債規(guī)模還將擴(kuò)大。因此，有人提議建立一個(gè)大約在3萬(wàn)億盧布左右的應(yīng)急儲(chǔ)備，以備不時(shí)之需。也有人預(yù)計(jì)俄政府最終會(huì)重啟資本管制措施，以阻止資本外流，這被視為俄央行的最后一根“救命稻草”。

　　更糟糕的是，俄羅斯的債務(wù)擔(dān)保成本和美元主權(quán)債券收益率差目前均接近于六年高點(diǎn)，超過(guò)了黎巴嫩、巴基斯坦等國(guó)家，而這些國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)都比俄羅斯低幾個(gè)等級(jí)。

　　受西方國(guó)家制裁和原油價(jià)格下跌的影響，投資者對(duì)俄羅斯企業(yè)的擔(dān)憂情緒已有所增強(qiáng)，許多企業(yè)可能將不得不要求政府向其提供援助才能償還債務(wù)，這就提高了主權(quán)債券的擔(dān)保成本。瑞士私人銀行Lombard Odier的全球債券策略師薩爾曼·艾哈邁德(Salman Ahmed)稱：“基本面正在惡化，但俄羅斯主權(quán)債券已被視為不良信貸。

　　外匯儲(chǔ)蓄不足

　　在極為不利的外部環(huán)境下，俄羅斯資本流出情況十分嚴(yán)重。俄央行數(shù)據(jù)顯示，2014年俄企業(yè)和銀行業(yè)資本凈流出高達(dá)1515億美元，為2013年的兩倍多，打破了2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)期間創(chuàng)下的1336億美元的歷史紀(jì)錄。另有數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，由于油價(jià)下跌以及盧布急劇貶值，俄資本凈流出額為729億美元，而2013年同期僅為169億美元。

　　面對(duì)如此大規(guī)模的資本外流以及盧布大幅貶值，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)已經(jīng)不堪重負(fù)，特別是那些資金不夠雄厚的中小銀行。俄羅斯宏觀分析及短期預(yù)測(cè)中心副主管阿歷克斯·巴茲達(dá)林表示，許多中小銀行被迫削減自己的資產(chǎn)負(fù)債表，面臨很大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。他透露，目前俄羅斯整個(gè)銀行業(yè)外部負(fù)債規(guī)模已達(dá)到1920億美元，其中70%是以美元計(jì)價(jià)。隨著盧布匯率持續(xù)走低，償債成本與日俱增。

　　為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，俄不惜用外匯儲(chǔ)備補(bǔ)充預(yù)算缺口，拯救陷入困境的企業(yè)和銀行。MNI指標(biāo)分析師認(rèn)為，俄羅斯經(jīng)濟(jì)最長(zhǎng)只能再撐12個(gè)月，如果西方制裁不寬松，俄外匯儲(chǔ)備在6個(gè)月后會(huì)枯竭，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)危機(jī)將全面爆發(fā)。也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，憑借當(dāng)前的外匯儲(chǔ)備量，即使油價(jià)維持在當(dāng)前低位水平不變，且與烏克蘭沖突不斷，俄經(jīng)濟(jì)至少還能支撐兩年。

　　據(jù)路透社的估算，俄羅斯的儲(chǔ)備基金規(guī)模目前約為850億美元，動(dòng)用500多億美元的額度意味著俄政府將在一年時(shí)間內(nèi)花掉超過(guò)一半的儲(chǔ)備基金。包括穆迪在內(nèi)的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)俄羅斯政府能否渡過(guò)難關(guān)表示懷疑，甚至認(rèn)為2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將面臨全面衰退。

　　俄羅斯央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯國(guó)際儲(chǔ)備繼續(xù)下降。公告稱，國(guó)際儲(chǔ)備下降的主要原因是俄央行借給俄金融機(jī)構(gòu)大量外匯以幫助其渡過(guò)難關(guān)。俄羅斯的國(guó)際儲(chǔ)備包括外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)等，由俄政府和央行共同支配。

　　2014年下半年開(kāi)始，受國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格不斷下跌和西方國(guó)家因?yàn)蹩颂m危機(jī)對(duì)俄施加制裁的影響，俄羅斯貨幣盧布大幅貶值，大型國(guó)企在國(guó)際市場(chǎng)的資金流動(dòng)出現(xiàn)困難，國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到嚴(yán)重影響。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，俄政府將大量外匯儲(chǔ)備拋售于匯市、出借給國(guó)企或用于刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，這是俄國(guó)際儲(chǔ)備一年來(lái)持續(xù)下降的最主要原因。目前，俄政府的措施取得了一定成效，盧布匯率和各商業(yè)部門的運(yùn)作均趨于穩(wěn)定，社會(huì)生活正常。

　　盧布走勢(shì)消極

　　自去年12月，盧布匯率大幅走貶，一度創(chuàng)下1美元兌80盧布的歷史新低。盡管俄羅斯采取一系列措施干預(yù)匯市之后，盧布匯率逐步回升，然而盧布的基本面仍然比較疲軟，從2015年1月份開(kāi)始，盧布兌美元匯率繼續(xù)走低，到1月底俄羅斯盧布兌美元重新跌破70。進(jìn)入2月份以來(lái)，盡管盧布匯率緩慢回升，但是受制于能源價(jià)格持續(xù)低迷、烏克蘭局勢(shì)動(dòng)蕩影響，盧布仍然維持在60以上區(qū)間。盧布貶值導(dǎo)致俄羅斯出現(xiàn)了資本大規(guī)模外流現(xiàn)象，據(jù)俄羅斯央行估計(jì)，去年俄羅斯外流的資本高達(dá)1280億美元，預(yù)計(jì)今年資本流出1200億美元。

　　為了穩(wěn)定時(shí)局，早在2014年底，俄羅斯政府試圖安撫公眾，稱盧布危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，俄財(cái)長(zhǎng)安東·西盧安諾夫(Anton Siluanov)甚至在當(dāng)時(shí)表示，盧布暴跌所導(dǎo)致的流動(dòng)性緊張的極端跡象已經(jīng)消退，盧布已“找到了它的均衡狀態(tài)”。

　　然而事實(shí)證明，經(jīng)濟(jì)加劇衰退給俄羅斯金融穩(wěn)定帶來(lái)巨大壓力。盧布在去年12月中旬俄羅斯央行大幅加息短暫反彈后，重返貶值軌道。

　　星展銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柯大任告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，雖然盧布匯價(jià)在2月份穩(wěn)步回升，但是俄羅斯經(jīng)濟(jì)基本面狀況未見(jiàn)顯著好轉(zhuǎn)的情況意味著盧布匯率反彈只是曇花一見(jiàn)，此后其匯價(jià)仍將面臨下行壓力。柯大任指出，盧布的匯價(jià)在2月份跑贏了幾乎所有新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣，兌美元升值13%，兌歐元升值12%，但這只不過(guò)能被看作對(duì)此前過(guò)大跌勢(shì)的暫時(shí)修正，而盧布匯率要想在此后錄得進(jìn)一步的反彈，就需要基本面狀況進(jìn)一步轉(zhuǎn)好的配合，并克服更多的技術(shù)阻力，而這在近期是難以實(shí)現(xiàn)的。

　　柯大任表示，盧布貶值甚至已經(jīng)開(kāi)始對(duì)俄羅斯的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)造成重大影響。“由于盧布貶值，并提高了利率，銀行不再愿意給農(nóng)業(yè)企業(yè)貸款，農(nóng)業(yè)企業(yè)缺少運(yùn)營(yíng)資金，加之海外購(gòu)買種子價(jià)格漲了近一半，購(gòu)買花費(fèi)支出也上漲，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)越來(lái)越難了。”據(jù)悉，去年12月以來(lái)，農(nóng)業(yè)肥料價(jià)格上漲，這個(gè)價(jià)格還不包括增值稅、運(yùn)輸費(fèi)、包裝等其他成本，2015年在烏里揚(yáng)諾夫斯克地區(qū)的播種平均價(jià)格上漲了30%至40%。許多外國(guó)公司離開(kāi)了俄羅斯農(nóng)業(yè)原料和農(nóng)業(yè)設(shè)備市場(chǎng)，盧布貶值讓外國(guó)商人無(wú)利可圖，俄羅斯銀行給農(nóng)業(yè)貸款的利率更高，比俄羅斯平均利潤(rùn)率高幾倍，一些農(nóng)業(yè)企業(yè)盈利能力下降。

　　此前，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普和穆迪都不約而同地將俄羅斯主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)到了垃圾股，這意味著國(guó)際社會(huì)對(duì)該國(guó)的政經(jīng)前景仍不看好。同時(shí)，在烏克蘭東部局勢(shì)前景仍不明朗，因而西方對(duì)俄羅斯的制裁行動(dòng)目前尚無(wú)法解除的情況下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍會(huì)面臨額外壓力，而國(guó)際油價(jià)的反彈程度也遠(yuǎn)未到能夠把該國(guó)從水深火熱中拯救出來(lái)的地步。這都令盧布此前的反彈勢(shì)頭料或難以為繼。

　　分析師認(rèn)為，全球油價(jià)在供大于求局面未改的狀況下，此后仍面臨更多下行壓力，這可能會(huì)帶動(dòng)盧布匯價(jià)再度探底。而基于各方面的狀況，現(xiàn)狀就認(rèn)定盧布匯率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)中期見(jiàn)底即將展開(kāi)持續(xù)回升，實(shí)在是為時(shí)過(guò)早。

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