美國債泡沫破滅在即

2009年11月03日   新浪財經

　　【MarketWatch加州11月3日訊】長期債券回購已經告一段落，為機構債券和抵押債券采購計劃所準備的資金已經所剩無幾了。

　　我們知道市場遇到麻煩時會是怎樣的狀況。在2000年早期，我們經歷過互聯網泡沫的破滅。那時，任何能夠進行理性思維的人都可以看出來，互聯網股票的市盈率已經高到難以為繼。或者最近，我們也可以看到信貸市場在2007年的表現。當星巴克的咖啡師都大膽地要求額度不菲的貸款，且不必付出任何首付，明眼人都知道必定有什么地方出了問題。任何人，只要投入了足夠的注意力，都可以利用這兩次簡單的機會來獲得不菲的投資利潤，而現在，我們的第三次機會又來了。

　　我們這一次遇到的泡沫很可能是最大的泡沫，具體地說，國債泡沫恐怕很快就要破滅了。

　　現在，大多數投資者都感到非常奇怪，為什么對于美國國債的需求看上去會是如此旺盛？美元匯率在下滑，美國國債的收益率很低，顯然其他投資的表現是要出色得多的。與此同時，政府和聯儲的官員們已經大聲宣布了衰退的結束，而這只能讓人更加糊涂。

　　假如衰退真的已經結束，那么為什么會有那么多投資者哪怕已經沒有實際的收益，也要爭搶著買進國債？美國政府似乎是希望我們相信，對國債的需求主要是來自其他國家的投資。這固然不能說全錯，但是至少也不全對。事實上，在2009年當中，我們更多地是看到大量海外投資從美國流出。國債的需求是如此旺盛，顯然不可能僅僅是外國人的購買使然。

　　美國財政部從今年一月開始購買機構債券，從今年三月開始購買長期政府債券，而他們購買抵押債券的行動，從去年就已經開始了。不必說，所有這一切的措施，其目的都是為了穩定信貸市場，將利率保持在較低的水平。至少，這也是他們這么做的理由之一。

　　另外一方面，政府或許也不得不這么做，因為他們假如不能對自己的債務問題作出合理的反應，就無法確保美元作為世界貨幣的地位。假如我們仔細觀察，或許這一原因才是更加影響深遠的。事實上，如果你了解了那些持有美國債券的外國央行的經常賬情況，國債泡沫的輪廓就會更加清晰。

　　外國央行持有數量驚人的美國政府機構債券。三月間，美國政府承諾將回購數以百億美元計的機構債券。整體而言，美國政府作出了1.2萬億美元的承諾。這一目標從紙面上看去還是相當不錯的，但是在具體操作當中最終淪為了騙局，偽造了對美國國債的虛假需求。我們的機會便也是來自這里。

　　不必說，外國央行也是美元作為世界貨幣而存在的既得利益者，他們也不希望看到美元體系的崩潰。換言之，他們也有加入泡沫制造者隊伍的意愿。因為有他們自己的利益在，他們也加入了支撐美元的努力，但是他們顯然不會為這一努力投入太多的資金。于是，美國財政部醞釀了一個計劃。

　　這一計劃的運作是這樣的。美國政府印刷紙幣，從外國央行的經常賬戶購買機構債券。這樣，他們就將這些美元存在了那些賬戶當中。然后，外國央行再用賬戶中的美元購買美國國債。本質上說來，美國財政部就是自己印鈔票買自己的債券。美國國債市場上現在存在的泡沫便是這樣發生的。

　　一些投資者或許會覺得，這樣的泡沫完全可能一直持續下去，因為我們可以將印鈔機一直運轉下去。然而，財政部已經設定了開支的限制。問題在于，他們的底線究竟在哪里？資料顯示，計入抵押債券，機構債券和長期政府債券，財政部為國債已經花掉了1.2萬億美元。

　　換言之，美國政府已經幾乎用盡了所有計劃中的資金。很快，他們就將沒有能力將這個循環繼續下去了。一旦那一天到來，國債供求關系的狀況就將發生戲劇性的變化——美國停止向外國央行提供購買美國國債的資金，對國債的需求就將大幅下滑。

　　自然，國債的價格也將因此而下跌。

　　在世紀之初，做空互聯網股票可以說是最合乎理性的投資選擇，是投資者所能夠采取的最客觀的策略。在信貸泡沫的最后階段，做空金融股也是最簡單的賺錢辦法。現在，國債泡沫就要破滅了，做空國債同樣也會給我們創造不菲的利潤。

　　我們推薦投資者使用ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF(TBT)和ProShares UltraShort 7-10 Year Treasury(PST)這兩個工具。假如國債價格下跌，這兩支ETF的回報就會上揚。此外，我認為在這一過程當中，通貨膨脹還將抬頭，因此我相信黃金(1084.90,30.90,2.93%)是尋求避險者不可忘記的選擇。事實上，我還相信美國政府是希望看到通貨膨脹到來的，不過那就是另外一段故事了，總之SPDR Gold Trust(GLD)也值得考慮。

　　(本文作者：Thomas Kee)

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