中國房產市場價位之高與空置率之高如雙峰對峙，蔚為壯觀。有人夸張說，如果上海的房地產全部按市價售謦，其金額足以買下半個美國。為馴服畸高房價，政府已使盡渾身解數，從行政、法律到經濟，各種法寶盡出；甚至連央視也拍馬助陣，專門在黃金檔期中拆解房產商人為抬高房價的招數，高調打壓房市興旺勢頭。但即便如此，房市高價依然如故，不是紋絲不動，就是起伏甚微。

政府調節的見效甚微說明政府的經濟行為效力已受多重因素限制，在市場化、全球化背景下其影響力逐漸削弱，再也沒有原來一言九鼎、如斯響應的權威。取代政府發揮作用的應該是市場，那么市場的作用又如何呢？房價與房產空置率同時居高不下，證實市場調節也已失靈。

當商品供大于求（供不應求）時，價格下降（上漲），供給減少（增加），這是市場機制的基本原理，也是市場能夠有效配置資源的根本原因。但是，中國的房產市場正在顛覆這一經濟學最核心原理：當房產空置率不斷擴大時，房價竟不斷攀高；即使承受了行政力量的重拳打壓，房價仍然居高不下。

任何理論的成立都對應于一定具體條件，理論失靈說明條件已發生變化。中國房產業市場失靈的根本原因在于有非市場因素摻入其中，即銀行業的非市場化。

中國的金融改革至今沒有涉及根本，大多數銀行仍然不是獨立經營、自負盈虧的現代性企業，不是真正的市場主體。它們并不完全服從市場信號，而是更多服從行政指令。因此，市場機制在此經常失靈，這種失靈又會通過資金鏈條傳遞出去，造成其它相關行業的市場調節失靈。

正是由于從1990年代末開始，銀行服從政府“帶動內需”指令，大力扶植房地產行業，先后投入數以千億計的信貸資金，中國的房地產業才有今天的高熱繁榮。中國的銀行大多屬國家所有，其經營責任的有無及大小，最終要由政府認定；當銀行服從中央政府意志放寬信貸時，它就獲得了某種程度上的責任赦免。這種帶政策意義的貸款即使風險很大，經營者責任也很小。正是在這個意義上，中國的銀行不是真正意義上的市場主體，市場機制在此必然失靈。

由于銀行不計或很少顧及信貸風險，房地產業通過按揭等方式低門檻獲得大量資金。按一般估計，房產開發商自帶資金百分之十已屬鳳毛麟角，大多數開發商自有資金在百分之五以下，市場上流傳不少“空手道”神話。中國房地產業普遍盛行的這種“以小博大”經營模式，已具賭博特征。由于風險與收益極不對稱，刺激房地產業畸形發育、快速繁榮。這是中國房地產業在重重禁令下仍然生機勃勃的根本原因：不割斷其低門檻的資金供給鏈條，房地產業的畸形繁榮不會枯萎。

中國的房地產業已不僅僅是風險與收益極不對稱，而且是風險與收益的極度錯位。具體說，如果房產賣不出去，風險是銀行的；如果賣出去了，收益是開發商的。由于房產開發的主要資金供給方是銀行，開發商本身不存在多少回收成本問題，他們不會為了減少損失而急于出售房產，他們一定要待價而沽。開發商所面對的利益格局是這樣的：如果降價促銷，可能所得只夠歸還銀行，他們等于為銀行打工；自己不但所得無幾，甚至可能還要賠錢。如果堅持高價，則相當于賣多少賺多少；賣不出去時可按高價抵付給銀行，抵付后自己可能還能擁有房產剩余--面對這些一種利益格局，任何經濟人都會做出相同選擇。所以房產商們不約而同、眾志成城，不管政府怎么風吹浪打，他們就是堅守高價位巋然不動。

由此可見，市場失靈源于市場發育的不完善；中國房地產業的繁榮與過熱源于政府方面的人為干預、曾經的積極扶植。要調節目前的房市過熱、房價畸高，就必須對癥下藥、斧底抽薪，關鍵是要果然斬斷銀行資金對房地產業的高風險支持。行政權力既然是系鈴者，解鈴當然少不了它，否則事倍功半。從這個意義上說，此輪宏觀調控中出現的“某管理部門用電話通知所屬銀行停止發放貸款”現象，雖然遭學商兩界廣泛詬病，卻是最簡便有效的解決問題方式。既然在可以預見的時期內政府干預這一調節手段還不可能退出，那么每次調節時就必須預先考慮政策的時效性，及早適時作出調整，盡量做到未雨綢繆。

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