劉軍洛新書《即將來臨的第三次世界大蕭條》精彩觀點選編（上）

1、當今經濟理論只能像石器時代的工具一樣陳放在歷史的博物館中

大家應該知道，當今經濟理論還處于1930年的凱恩斯主義和1960年創建的貨幣主義框架之下。但是，當時創建“凱恩斯主義”和“貨幣主義”的全球經濟里是沒有金融衍生品、沒有交易杠桿和沒有互聯網這些關鍵因素的，這如同把趕牛車的理論用在開飛機上。也就是說，現在的金融世界可以一秒鐘內把在莫斯科的幾十億美元轉化成西班牙的房地產債券或中國的房地產債券或日本金融公司的CDS（信用違約掉期）合約，這些事情是凱恩斯主義和貨幣主義創造者們不知道的事情，如同石器時代的人不知道電燈是何物。

也許，全球至今還沒有反應過來“凱恩斯主義”和“貨幣主義”是只屬于那個時代的理論，就像石器時代的“工具”只能放在博物館里觀賞一樣，如果現在在全世界普及石器時代的工具，其結果可想而知。凱恩斯時代的經濟理論同樣具有完全的時代局限性，沒有對“凱恩斯主義”和“貨幣主義”跨時代應用的不合理性這個事實的反思，就意味著全球還沒有誕生能夠把金融理論和經濟理論互相結合、切合時代進步的經濟理論，也就還沒有建立客觀正確看待與理解當今經濟運行的思維體系。所以，今天的經濟學家永遠不理解，為什么經濟運行的過程中總是“危機突然發生”。

2、央行在規模資本進入時迅速建立有效的對沖體系能有效避免小經濟體的死亡

1995年的墨西哥、1997年的東盟地區、2001年的阿根廷都普遍存在本地中央銀行和國際貨幣基金組織共同嚴重缺乏預見性的問題，尤其是1997年的泰國中央銀行在美元大規模上升中全力沽空美元，而造成泰國中央銀行直接破產，再引發了泰國經濟崩盤的慘劇。阿根廷中央銀行、墨西哥中央銀行和泰國中央銀行的共同特點，就是在外部貨幣大規模資本進入時期迅速建立的有效的對沖交易體系，比如，必須在本土建立法定大型銀行和大型企業，參與對沖交易體系的資本比例。這樣，既可以有效緩解大規模資本進入所產生的通貨膨脹問題，也可以徹底解決當資本迅速大規模“逃離”時引發的“金融危機+貨幣危機”同步共振式的最兇狠的崩盤模式。

2005年中國的人民幣開始了升值歷程，大量熱錢隨之涌入，中國央行卻沒有及時建立強大的可供緩沖的金融交易市場，只有匯率一種單一的調控手段，這對于制約規模龐大的熱錢流動是很致命的危險行為。

悲劇的問題產生了，當未來中國房地產發生暴跌時，中國央行也會本能地作出1993年日本中央銀行一樣的反應，就是突然明白他們必須迅速擴大貨幣供應。但是現在的中國和1989年的日本在金融體系上有著本質的差異：因為1989年的日本經濟中沒有毀滅性的墨西哥式Tesobonos（死亡程序），而現在全球最大的致命墨西哥式Tesobonos（死亡程序）聚集地是在我們中國。

3、中國央行應該避免和阿根廷中央銀行一樣，成為荒唐的通貨膨脹預期管理者

對于大部分中國人來說，意識思維體系羈絆在“因果邏輯”狀態中。“因果邏輯”對于“單一”的科技體系研究是非常有優勢的。但是，我們如果把“因果邏輯”習慣性思考的文化視角帶入到全球化的博弈中，那就將會是非常糟糕或致命的一葉障目。跨越越大，需要思維越無限。

在美國中央銀行和猶太人的思維方式與經驗中，經濟發展良好與否的唯一評價標準——是否是長期穩定的通貨膨脹率。1900年，美國經濟運行已經開始呈現新興帝國國家應有的標準，長期穩定的低通貨膨脹率在1910—1920年加速度提升了美國經濟的核心競爭力。但是，1900年被高通貨膨脹長期折磨的阿根廷經濟，滑向了三流國家的行列。

現在，對中國銀行業來說手上握有兩塊優質資產：一塊是中國房地產；一塊是中國地方政府債務。中國銀行業手上這兩塊優質資產，有一個非常重要的性能是“助漲或助跌”。在助漲周期中，中國地方政府債務上升，可以有極大動能推動中國房地產上升。這就是為什么2009—2010年中國地方政府債務加速度上升時，中國房地產價格發生暴漲100%的世界經濟史上的“鬧劇”。如果進入助跌周期，也就是中國地方政府債務膨脹到惡化中國通貨膨脹時，政府支出必定最終惡化中小企業生存空間，所以，我們現在見到了中國通貨膨脹預期惡化。

最終的必然結果是，中國房地產崩盤——引發中國銀行業危機——引發大量資本外逃中國地區——引發中國央行進一步緊縮貨幣政策——然后，再引發進一步的中國房地產崩盤的循環模式。今天，中國央行應該避免和2001年的阿根廷中央銀行一樣，不要成為一個非常荒唐的通貨膨脹預期管理者。

4、股市泡沫帶來的經濟成本損失和社會成本損失遠小于房地產泡沫帶來的損失

中國股市何來泡沫？股市由多種不同的均衡細胞構成，有消費、制造業、航空業、飲食、理發、醫療、旅游等等，只要在不出現惡性通貨膨脹的情況下，股市都會在3-5年恢復過來。主要是股市是由許多的小經濟周期構建的多重經濟大周期。

在過去20年的大衰退中，1989年日本豐田股價30美元，2007年豐田股價是120美元，而同期日經指數是從39000點暴跌到16000點。可見，日本經濟純粹是土地大崩盤，而非核心制造業大崩盤。土地泡沫則是由政府泡沫大周期和銀行泡沫大周期構建的單一性超級大周期。可是，吳敬璉先生只是簡單地告訴我們，日本股市泡沫摧毀了日本經濟，想必吳敬璉先生不會不知道日本土地價格的泡沫吧！想必吳敬璉先生不會不知道土地泡沫崩盤破壞力是股市泡沫崩盤破壞力20倍以上！2001年中國全國上下在對吳敬璉充滿感激的歡呼聲中，眼睜睜地看著中國經濟這個未成形胎兒吃下了“中國股市賭場論”這個毒藥，還說“謝謝吳敬璉先生”。

5、如果我們從“影子中央銀行”來看，中國銀行業是已經死了。

2004年，美國中央銀行格林斯潘先生提高美國聯邦基金利率，從1%提高到2006年的5.25%，結果，美國長期債券收益率和美國抵押貸款利率卻出現不動現象。經濟理論上，美國長期債券收益率和美國抵押貸款利率，是隨著美國短期利率上升而上升。

中國銀行業現在面對的全球影子中央銀行是“美元套利交易者”，“美元套利交易者”的生存空間只有一個要求——美元貶值，并且，它們現在大量聚集在中國和新興市場。這批“美元套利交易者”是在美國中央銀行2009年3月開始的“量化貨幣政策”中產生的，它們目前的規模在15萬億～20萬億美元。所以，2009年3月以后，中國房地產出現史無前例的瘋狂暴漲。

美國高盛和美國大量對沖基金就是通過CDS合約或ABX指數，來拋售美國房地產，達到獲得巨額市場收益的。可是，中國房地產市場上的每一個參與者都是多頭，如果中國房地產出現下跌，中國銀行業、中國房地產商人、中國房地產購買者和中國地方政府都是出現一致性的虧損。而在金融世界中，必定是存在一個同等多頭和一個同等空頭對立的構架。所以，中國房地產也產生了一個最最倒霉和最最不應該的空頭，這個空頭就是“美元”。

因為，我們中國金融市場嚴重封閉和極度缺乏金融風險對沖工具，所以，中國經濟的抗風險能力周期會很長和很強，最終，問題卻會漸漸全部積累或轉化到人民幣風險上，故此，中國房地產發生暴跌，必定會引發人民幣大幅貶值，這樣，就必定產生美元大幅上升情況。

6、中國居民消費從經濟理論和實際數據根本不構成中國通貨膨脹因素

今天中國大部分居民是沒有能力進行高消費的，一個國家大部分人非常節約，那么這個國家為什么會產生嚴重的通貨膨脹呢？這是自欺欺人還是在愚弄我們？我們必須了解，只有居民消費占到經濟規模60%（中國居民消費才占中國經濟規模32%），并且，包括經濟體在長期的、占到經濟規模3%的貿易逆差，才可能產生結構性通貨膨脹問題。

所以，我們必須意識到中國居民消費能力是結構性低，中國居民消費從經濟理論和實際數據根本不構成中國通貨膨脹因素，反而形成了中國的結構性大蕭條和惡性通貨緊縮的結構性問題。

 《即將來臨的第三次世界大蕭條》淘寶鏈接，點擊進入

 《即將來臨的第三次世界大蕭條》書社鏈接，點擊進入

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號