房市、股市正在復制日本“80后”
時寒冰
http://shihb.blog.sohu.com/119940435.html
近來，股市越過3000點，房價也開始瘋狂上漲，“地王”的出現進一步強化了房價上漲的預期。
今年6月25日，北京通州九棵樹地塊以17.4億元榮膺北京新“地王”稱號；僅僅一天后，“地王”稱號即易手北京奧運村鄉地塊；6月30日，以40.6億元成交的廣渠門15號地又再次刷新“地王”紀錄。
除北京外，上海、廣州、深圳等一線城市也是“地王”迭出。綠地集團5月份出手買下“2009上海最貴地”，投資金額達12億元；廣州城建集團6月奪下今年的廣州“地王”，溢價高達154％；深圳“地王”經過14分鐘內113次舉牌，以高出底價2.7億元的價格，終結了當地連續10個月的“零成交”。
追根溯源，我們發現了股市與房價上漲的一個共同源頭：通貨膨脹預期。當天量的救市資金涌入市場，泛濫的流動性必然推高商品的價格，而大宗商品的大幅上漲，就是提前所做的反應。
從4萬億元救市計劃，到持續加大的信貸投放，中國的救市措施力度空前。我們知道，我國中央財政自1980年以來，除1985年有25億元的賬面結余外，其余年份全部都是赤字。而地方財政除了極少數地方，基本上都是入不敷出、負債累累，這也是催生土地財政的根源。
早在2005年11月，《財經》雜志就曾經報道：財政部科研所副所長劉尚希研究員按照財政風險矩陣，對中國截至2004年的公共債務進行了全面測算。測算結果為，2004年中國直接顯性與直接隱性負債合計7.6925萬億元；或有顯性與或有隱性負債合計9.5087萬億元；按或有負債轉化為直接負債的概率0.5進行調整，則為4.7544萬億元。這樣算來，全部政府負債規模為12.4469萬億元；2004年中國名義GDP初步核算為13.6515萬億元，而政府公共債務占GDP的比重達到91.18％。
現在，地方政府的負債更是一個天文數字。錢從哪里來，就變得顯而易見。今年1-5月，新增貸款達到驚人的5.84萬億元！而6月份的新增貸款，普遍預計在1萬億元以上。
由此加大的通貨膨脹預期，使得人們動用儲蓄去買房、買股票，一下子把消費激活起來了。問題是，這種復蘇是在消耗民眾僅有的存量財富，而新增財富則少之又少。這意味著，在社會保障機制不健全的情況下，一旦全球經濟未能直接走向復蘇，而是在盤整一段時間后繼續掉頭下滑，中國民眾的不安全感將會增強，在外部需求下降的情況下，未來國民購買力的下降，將可能導致經濟復蘇變得更為艱難。
我曾經提出過破壞性復蘇的概念。所謂破壞性復蘇，反映在股市，就是對實體經濟資金的“抽血”作用，使大批寶貴資金涌入股市追逐短期利益；反映在樓市，就是通過放松信貸，利用壟斷信息對民眾進行欺騙、引誘，在維持高房價的情況下，扭轉需求者對未來房價繼續下跌的預期，使他們不得不在高位買房，接受既得利益者的盤剝。這種做法雖然暫時激活了成交量，但后患無窮。事實上，最近，惠譽國際評級公司已經把中國宏觀經濟風險評級的指標從“安全”降至和破產的冰島同級，他們擔心“中國經濟刺激計劃未來的損失要遠大于預期，屆時，中央和地方政府最終愿意或能夠承擔多大的損失尚不清楚”。
與美國、歐元國不同的是，中國的通貨膨脹只能在國內消化，而這有可能引來國際投機資金的進入，推波助瀾。
寫到這里，我們有必要回顧一下日本教訓。
在廣場協議簽訂后，國際投機資金瘋狂涌入日本，炒高日本的房價和股市。從1985年到1990年，日本的房價飛漲了好幾倍。日經225指數從1985年底的13000點上升到1989年底的39000多點。與中國一樣，當年日本也在外部需求下降的情況下，加大基礎設施投資。結果，在國際炒家獲利離開后，日本樓市和股市崩盤。日本股市到2003年4月跌至7607.88點，日經指數截至2009年6月26日，也僅9877點，距離1989年12月29日創下的歷史最高點39815點，僅是一個零頭而已！
中國不及日本的地方在于，日本當年經過“國民收入倍增計劃”，民眾有足夠的積累，而且社會保障機制已經比較完善。并且，日本科技發達。在缺少這三個基礎的情況下，中國的抗風險能力可想而知，日本承受了20年的衰退而位居三大經濟體之列，中國有這種能力嗎？
國際清算銀行在6月29日公布的年度報告中稱，由于目前全球寬松的貨幣政策是基于二戰后最嚴重的金融和經濟危機，各國央行的猶豫增大了流動性泛濫的風險，因此可能使通脹預期加劇，或者產生又一次的資產泡沫。國際清算銀行認為，目前中央銀行面臨兩種風險，一種是通貨膨脹的風險，另一種則是政策力度不夠無法推動經濟復蘇的風險。
我們同時面臨著這兩種風險。
“地王”的出現，不僅對中國的高房價進行了確認，更指明了一個方向，當泡沫被急劇吹大時，誰有能力吹散它呢？每一次泡沫的破滅，都會引發一場悲劇，我們能夠成為唯一的幸免者嗎？但愿。
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