必須加強政府對證券業保護投資者利益的制度監管！　　

—評IPO重啟第一單三金藥業的發行.　　

陳 鈺 堆　　

A股IPO從暫停至宣布本月29日要重啟IPO第一單整整九個月了，在這九個月里,中小投資者對新股發行制度改革最大的期待就是要加強政府對保護中小投資者利益的制度監管！因為歷經2007年的暴漲和2008年的暴跌的中國股民心中都很清楚：是中國A股市場失去政府對保護投資者合法利益應有的制度監管，才導致A股市場特殊利益集團完全違背資本市場的科學規律，以高市盈率價格核定發行價，并肆意拉大一，二級市場差價，使A股市場不可避免地短期暴漲而長期暴跌，并制造持股成本相差幾十倍，足以扼殺A股市場健康穩定發展的大量新老大小非（參看筆者2008.4.3在金融界網站發表的“三大失策是造成中國A股暴漲暴跌的根本原因”和2008.10.29在烏有之鄉網發表的“決不能讓金融特殊利益集團公然綁架我國現行法律”兩篇文章）！美國在經歷去年以來的金融危機后也在痛定思痛，所以奧巴馬總統在今年6月17日提出要加大政府對金融業監管的“白皮書”，其中“加強對證券業的監管”是五大改革重點之一；美國是全球資本市場的起源國之一，他們的資本市場已是百多年的老店，尚且在強調政府要對包括證券市場在內的金融業加強監管，而我們是在社會主義制度下搞資本市場的，更不能在核定發行價和控制一，二市場差價方面放棄社會主義制度原則，放任機構詢價方式去自由定價，后果必然是向特殊利益集團輸送利益，大規模制造新的大小非（限）去非法掠奪投資者資產！就以即將啟動的IPO第一單三金藥業為例，足以說明本月發布的〈關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見〉是換新鞋走老路，根本沒觸動老發行辦法對A股的致命要害—無法制止新的大小非（限）隨新股發行而不斷產生的后果，最終必然繼續捆擾A股市場的健康穩定發展。　　

從現有資料得知：三金藥業注冊資金4.08億元，總股本4.08億股（每股面值1元），2007年每股收益0.67元，這次擬定發行4600萬股，大約只占總股本11%左右，希望融資6.3億元，以此推算三金藥業老總內部預擬的發行價應為13.7元/股，對應的市盈率是20倍，根據《錢江晚報》記者張云山最近一篇報道的預測，三金藥業鄒節明等42位自然人共持有44.53%三金藥業股份，三金藥業的上市價可能在23元/股（35倍市盈率）左右，以此推算三金藥業上市后將在這42個自然人中產生9位億萬富翁，33位千萬富翁。三金藥業也是國有資產在1997年年底私有化變成民營產業的典型，早在2001年三金藥業就有條件申請上市，但那時鄒節明家族尚未高度集中股份，未能成為公司的實際控制人，加上當時還是熊市，所以精于如何迅速暴富的鄒節明董事長就不急于上市，直到2007年年初鄒節明才感到上市暴富機會來了，一方面積極申請上市，另方面為了大幅降低自身持股成本，以便上市后可以“空手套白狼”，大幅掠奪投資者的資產，他們在2007年3月16日就給股東突擊送紅股和高額紅利，每十股送紅股24股（每股持股成本變成0.29元/股），每十股送紅利12元（每股得紅利1.2元。綜觀A股市場開辦至今二十年頭，所有的上市公司對投資股東從未如此慷慨過！），按此核算下來，鄒節明等42位自然人現在的持股成本已是負數（-0.91元/股），不管限售期是一年還是三年，這42個自然人解禁后所獲的暴利都是百分之幾千倍甚至上萬倍！顯然，不加強政府對證券業的制度監管，限制發行價和上市開盤價的市盈率，則任何企業上市，都是人為向特殊利益集團輸送利益，快速制造新生資產階級，加快社會兩極分化的進程，最終將成為顛覆社會主義制度的禍根，完全違背我國發展資本市場的社會主義原則！　　

改革開放總設計師鄧小平早已明確提出：“社會主義最大優越性是共同富裕，這是體現社會主義的本質。如果我們的政策導致兩極分化，我們就失敗了。如果產生了新的資產階級，那我們就走了邪路了。”不以政府制度監管入手，限制IPO發行價和上市開盤價，那這次重啟IPO第一單三金藥業就是快速制造新生資產階級，加速社會兩極分化的“典范”，這必然嚴重違反鄧小平所規定的維護社會主義制度的底線！就三金藥業IPO而言，要讓投資股民和公司達到雙贏，共同富裕，則政府應從制度上限制三金藥業的發行價市盈率不得超過10倍（限定發行價在6.8元/股以下），上市開盤價漲幅不超過20%（即不超過8.2元/股）。這就是新股發行改革最需要遵循全民共同富裕的社會主義制度的基本原則！　　

作   者：陳 鈺 堆　　

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