《反熱錢戰爭》

　　中國人財富保衛方略

　　張廷賓 著 中國經濟出版社2008年8月出版

　　⊙萬曉西

　　數年以來，經過眾多有識之士的不斷呼吁和中央決策層的高度重視，打擊熱錢已是東方風來滿眼春，此時，《反熱錢戰爭——中國人財富保衛方略》的出版可說正當其時。筆者認為，反熱錢戰爭之戰爭二字名副其實，而宏觀調控成敗正取決于反熱錢戰爭。

　　什么問題一旦成為顯學，理論便熱鬧異常了。眼下有關熱錢的種種理論，正是如此。

　　一曰“無熱錢論”，稱不存在熱錢，只有一些異常資金。此論一出，舉國嘩然，眾多評論已經力斥其非，無須多言。

　　二曰“熱錢合法論”，稱我國經常項目已經完全開放，資本項目大部分開放，即使偽造單據高報出口低報進口，只要資金進出“形式”合法，熱錢就是合法的。此乃書生之見，好比用刀殺人，形式上是刀犯罪，但天網恢恢殺人者死。高智商犯罪總愛披上形式“合法”的外衣，但最終逃不脫法律審判。

　　三曰“熱錢無害論”，或稱熱錢數量稀少，或稱熱錢利多弊少。據今年6月完成的一份《全口徑測算中國熱錢規模》研究報告測算，2003年至2008年第1季度流入中國內地的熱錢合計約1.2萬億美元，熱錢利潤合計以約0.55萬億美元計，兩者之和為1.75萬億美元，為2008年3月底官方發布的中國外匯儲備存量的104％。該報告驚醒國人，同時也招致諸多非議。但是眾多評論忽略了該報告提出了一個很好的問題，熱錢利潤知多少？熱錢會把利潤留在中國嗎？許多保守熱錢規模的測算，一旦考慮回報率極高的利潤，貌似龐大的中國外匯儲備也將不能承受之重。熱錢無害么？

　　四曰“快進快出論”，即按照國際標準，快進快出的資金才算熱錢。資本的本質是追逐利潤最大化的，快進快出只是表象，只要年化收益率最高，三年五載豈不更好？山中方七日，世上已千年哪。

　　五曰“管制無效論”，即根據所謂歷史經驗，熱錢防不勝防，只能聽之任之。可是外匯管制歷史悠久，布雷頓森林體系就是建立在資本管制基礎上的，管制永遠有漏洞，但不能因噎廢食。對于重要資源進行嚴格管理和調控原本也是市場經濟的應有之義，中國有18億畝的耕地紅線，美國有農業的高額補貼和土地輪耕制度。如果“管制無效論”真成立，那建議撤銷國家外匯管理局和反洗錢中心。

　　魚目混珠的熱錢理論不一而足，但核心問題是為什么熱錢會如此惹人關注？那是因為熱錢會觸發金融危機，會掠奪中國財富，會危害宏觀調控。所以熱錢的正確定義就是所有可能危害宏觀調控的資金，不僅包括國外流入的套利資金及其利潤等境外熱錢，也包括伺機外逃的國內灰色收入等境內熱錢。

　　中國改革基金會國民經濟研究所副所長王小魯經過深入詳細測算后提出，2005年全國城鄉居民收入中沒有被統計到的灰色收入總計4.8萬億元，相當于當年GDP或國民總收入的26％。全國最高與最低收入10％家庭間的人均收入差距約55倍，而不是國家統計部門的統計數據推算的21倍。

　　按此簡單推算，2004年至2007年期間，我國居民的灰色收入累計高達20萬億元，可以假設其中一半存在外逃可能，則至少有10萬億元的境內熱錢。境外熱錢本金取多種測算的中位數約7000億美元，利潤按3000億美元計算，合計6.9萬億元人民幣。初步估算2007年底境內外熱錢余額高達16.9萬億元人民幣，折合2.45萬億美元，相當于2008年6月我國外匯儲備的135％。此外，對于外資控股企業資產以及手持外國綠卡者的境內資產也應關注。

　　當前，宏觀調控面臨的挑戰前所未有，機遇也是前所未有，而遠遠超過外匯儲備的境內外熱錢則成為宏觀調控的最大變數。

　　為打贏反熱錢戰爭，筆者建議大家認真學習借鑒建國前后在市場經濟環境下面打擊猖獗的境內外投機資本的寶貴經驗，對此，《陳云文選》和《陳云文集》中均有大量珍貴文獻。

　　另外還要加強組織力量，建議以央行反洗錢中心與外匯管理局為基礎成立高規格的反熱錢局（部），隸屬國家安全部或國務院。

　　第三，充分發動輿論，重獎舉報，讓熱錢陷入十三億中國人民的汪洋大海之中，打擊對象以境外熱錢和試圖外逃的境內熱錢為主。

　　只要我們的反熱錢戰爭取勝，就為宏觀調控贏得了寶貴的時間和空間。數萬億元的勝利果實必將大大促進社會和諧，凝聚和鼓舞民心士氣，從而無畏任何艱難險阻。天時不如地利，地利不如人和。人心齊，泰山移。

　　簡言之，熱錢活，宏觀調控死；熱錢死，宏觀調控活。讀一讀《反熱錢戰爭》，重溫一下建國前后驚心動魄的財經史，就知道筆者并非夸大其詞。

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