貨幣戰爭悄然爆發 全球面臨新金融危機
13/10/10
作者/來源：華西都市報 http://finance.ifeng.com
近日，國際國內資產市場行情火爆，基本金屬、黃金、原油、農產品等期貨持續走強。全球股市上漲勢如破竹。在火熱行情的背后，新的危機陰影開始籠罩全球經濟和金融市場。
美元持續走軟，非美貨幣面臨的升值壓力驟增。在日元匯價頻創新高之后，日本央行不得不入市干預，并祭出零利率政策。日方此舉猶如打開了一只“潘多拉盒子”，韓國、巴西、泰國、新加坡等國紛紛效仿，醞釀或采取市場操作，影響本幣匯率。全球新一輪量化寬松預期強化。
當前，金融危機大有升級為貨幣危機之勢。各國間展開激烈的貨幣貶值競賽，但收效甚微。分析人士指出，只要美國放松銀根的各項政策不發生改變，其他國家本幣升值的壓力將繼續存在。
但貨幣貶值競賽是飲鴆止渴，短期雖能略微緩解本幣升值壓力，中長期必將引發國內國外新的貨幣泛濫，資產泡沫將卷土重來。因此，這場貨幣戰爭沒有贏家。
首先，“以鄰為壑”的貶值政策效應，會很快被他國采取類似政策相抵消。匯率紛爭很可能引發貿易戰，損害各方利益。
其次，量化寬松預期將引發新一輪資產價格上漲，美元持續貶值將導致資源品價值重估。以美元計價的國際大宗商品價格飆漲正在向新興經濟體輸入新一輪通脹壓力。
第三，美元、日元引發的低息套利貨幣將使“熱錢”流入新興經濟體等高收益市場，不僅將推高這些經濟體的股市、樓市，帶來資產泡沫，也將給這些經濟體的金融穩定帶來沖擊。
最后，這場貨幣戰令中國的貨幣政策陷入兩難境地。與以往不同，日前召開的央行三季度貨幣政策例會將“管理通脹預期”置于三大任務首位，顯示央行對通脹上行的擔憂。
中國已連續7個月實際利率為負，但利率工具遲遲未動用。在多國重啟新一輪量化寬松政策的背景下，中國若單方面使用利率手段，必將加大人民幣升值壓力。在多國貨幣紛紛開展貶值競賽的同時，人民幣卻在持續升值。因此，當前貨幣政策的最佳選擇，無疑是利率按兵不動，同時把握好人民幣升值節奏，避免快速升值對國內經濟造成沖擊。
其他新興經濟體也面臨著與中國相同的困境，這場貨幣戰爭令全球經濟復蘇蒙上了新的陰影。要消除這種負面影響，就必須對現行國際貨幣體系進行改革，倡導國際儲備貨幣多元化，這方為治本之道。
據《中國證券報》只要美國放松銀根的各項政策不發生改變，其他國家本幣升值的壓力將繼續存在。貨幣貶值競賽是飲鴆止渴，短期雖能略微緩解本幣升值壓力，中長期必將引發國內國外新的貨幣泛濫，資產泡沫將卷土重來。因此，這場貨幣戰爭沒有贏家。
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13/10/10
作者/來源：Alex Frangos http://chinese.wsj.com
南非到巴西再到泰國等新興市場經濟體正在遭到發達國家低利率政策的沖擊﹐資金流入收益較高的市場﹐推動那里貨幣匯率上揚并使其經濟政策復雜化。
星展銀行（DBS）駐新加坡經濟學家柯大任（David Carbon）說﹐美聯儲、日本央行和英國央行均在為市場注入流動性﹐問題在于﹐許多資金并不存在于注入流動性的國家。
投資者從發達國家處于掙扎態勢的經濟中以接近零的利率借入資金﹐然后將這些資金轉投到印尼、巴西和南非等國家﹐這些國家的利率較高﹐而且經濟增長率更強。
這一問題引起了新興經濟體和發展中國家組成的二十四國集團(G24)的關注﹐該集團呼吁全球在宏觀經濟政策領域進行合作﹐以緩和匯率方面的緊張局勢。
G24輪值主席南非財政部長戈登（Pravin Gordhan）表示﹐發達國家目前的政策導致資金大量流入部分新興經濟體。使得這些國家的貨幣面臨升值壓力。
巴西央行行長梅雷萊斯（Henrique de Campos Meirelles）周四響應了這一匯率憂慮﹐他說﹐美國政策、歐洲經濟形勢加上中國固定匯率機制等綜合因素造成了國際外匯市場的重大扭曲。
近期帶動資金流動的是﹐人們預計美聯儲將通過向銀行體系注入更多資金﹐買入國債（人們稱之為定量寬松政策）﹐來重新開始努力刺激經濟增長。
柯大任說﹐當市場仍在消化第一次定量寬松政策投入的數萬億美元之際﹐第二次定量寬松政策的數萬億美元似乎即將投入﹐經濟列車肯定還要運行幾周、幾個月甚至幾個季度﹐才會稍事休息。他指出﹐2009年4月金融市場開始復蘇以來﹐在各國積累的近1萬億美元儲備基礎上﹐每天有20億美元資金從發達市場流入亞洲新興市場。
這大量的資金使決策者在制定政策時頭痛不已﹐推升貨幣匯率并打壓出口企業。
這批巨大的資金也可以導致小型市場出現經濟扭曲。這其中包括推升通脹﹐并讓人擔心這些快速流動的資金來得快走得也快﹐使市場和金融體系遭受雙重打擊。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁卡恩（Dominique Strauss-Kahn）周四在該組織年會開幕式吹風會上說﹐許多關注大量資本流入的經濟體不得不采取行動﹐以避免自身經濟出現泡沫和問題。
他說﹐長期來說﹐讓本幣升值是解決這一問題的最好辦法﹐不過他沒有明確說明指的是哪些貨幣。
他說﹐短期來說﹐資本流入國可以加強監管并提高央行儲備﹐采取其他措施來控制資本流動。國際貨幣基金組織多年來反對控制資本﹐但近期這一觀點有所改變。卡恩說﹐我們明白資本控制的一些因素應該到位。
華盛頓金融研究機構國際金融協會（Institute of International Finance）研究員近期在報告中寫道﹐以往的經驗顯示﹐過多的資金流入或過高的估值通常暗示正在形成泡沫。
使許多國家的問題復雜化的是﹐中國嚴格控制人民幣匯率。在6月宣布匯改以來﹐ 世界最大出口國──中國允許人民幣兌美元升值2%。
同期內印尼盾、泰銖和巴西雷亞爾等貨幣兌美元均升值10%。這一差異使新興市場許多其他國家擔心中國在出口中占有競爭優勢﹐因此他們紛紛干預匯市﹐以防本幣升值過快。
以色列央行行長費希爾（Stanley Fischer）本周在吹風會上用英語總結時說﹐核心問題在于中國與美國的失衡﹐這導致全球市場的極度緊張局勢。
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