張庭賓：股市大跌是熱錢大決戰的前哨戰

2008-08-14 東方財富網

    東方財富網專訪《反熱錢戰爭》作者、《第一財經日報》副總編張庭賓

    編者按：當8月8日北京奧運會開幕式的火炬被熊熊點燃之時，全國上下一片歡騰；中國選手更是不負眾望，短短幾日便奪金連連。但也是在這幾天，股市卻接連“飄綠”，不過兩個星期，股指便下跌了10%有余。越來越多的聲音開始表示，正是熱錢大規模從中國A股市場撤退，才引發了奧運以來的大跌局面。

    在這輪下跌中，熱錢為何成為眾矢之的？究竟是誰在幕后翻云覆雨？而中國人又該如何打響這場財富保衛戰，捍衛自身的權利？對此，8月11日，中國財經第一門戶東方財富網特別邀請到《第一財經日報》副主編、《反熱錢戰爭》的作者張庭賓先生做客我們的訪談欄目《東方財富》，對熱錢價值觀、熱錢的操作方式及如何應對熱錢等焦點問題進行了交流。

    圖為張庭賓先生做客東方財富網談反熱錢戰爭

　　

　　以下是本次訪談的文字實錄：

　　熱錢如被冤枉，那亞洲金融危機就是編造的

　　東方財富網：最近一段時間以來，股市一直在接連暴跌；兩個星期前，股指還在2900點，可如今已經下滑到2300多點了，跌幅高達10%以上。您怎樣看待奧運前后如此巨幅的股市波動現象？

    張庭賓：對奧運期間中國股市的下跌，尤其是最近兩天的暴跌，我覺得并不出乎意料。我前段時間撰寫了本書，書名叫做《反熱錢戰爭》，其中書的第一章就預計會有一個較大的金融震蕩，而這個震蕩很可能會在奧運會前后到來。其主要的反映就是股市還可能進一步下跌，樓價跟在股價之后也可能會下跌，會有大量熱錢撤退，這就會給中國經濟造成很大的挑戰。

    這種挑戰是前所未有的，但是我覺得沒有必要恐懼，更沒有必要去驚慌，因為我們遲早要面對這么一次挑戰。因為中國要成為經濟大國，要成為金融大國，特別是金融強國，就要跟全球最高明的金融對手有一次博弈，只不過是來的早一點還是晚一點而已。我覺得這個博弈實際上已經來了，就在當下，就在我們的股市當中，現在是比較關鍵的時候了。

    所幸的是，到目前為止，中國已經開始警覺了。我今天看了《參考消息》的一篇文章，是一個外國人寫的，很有意思，文章說不要去刺痛中國，說中國是一只沉睡的獅子，不要讓他痛，否則他會立即醒來，并變得非常有力量。他說，中國人有一個特點，如果他很安逸，覺得一切都很不錯的話，他可能就會懈怠、會沉迷。但如果你極大地刺痛了他，讓他覺得一切都那么震撼，他就會奮發，去直面對手、戰勝對手。這是中華民族的一個特點，每次遇到外面壓力的時候，他都會迸發出一種新的力量。
    所以我覺得這未必是壞事。重要的是我們要認清楚現在的形勢，到底是怎樣一種力量在后面在做空我們的股市。

    東方財富網：那究竟是什么樣的一股力量在操縱股指的不斷下跌？

    張庭賓：這種力量就是熱錢，這個判斷不是現在才有的。我在今年4月14日就寫過一篇文章，名字叫“姑息熱錢，上證指數或先揚后抑跌破2000點。那天開盤是3419點，今天最低2370點，這個預言已經實現一大半了。更早的時候，在2007年1月份我也寫過文章，題目叫“預警2007熱錢：為2008年醞釀新亞洲金融危機”。那篇文章指出熱錢及其背后勢力將通過推動人民幣大幅加速升值而制造資產泡沫，并將在奧運會前后做空這個泡沫，并預言“所謂后奧運危機會愈演愈烈”。更早的時候，在《第一財經日報》剛創刊之初，2005年2月7日我們就發了一個整版專題，叫做“第二次熱錢戰爭”。當時我寫了一個編者按。為什么叫第二次熱錢戰爭呢？

    1997年亞洲金融危機的時候，香港政府在中央政府的支持下，與以索羅斯為代表的熱錢進行了兩輪大戰。第一輪我們輸了，賠了很多的錢。到第二輪，我們打敗了索羅斯的熱錢，索羅斯大概賠了十幾億美元。等于一來一往，打了個平手。這是第一次熱錢戰爭。

    我寫到：現在第二次熱錢戰爭要來了，它什么時候會來？我當時寫的是才剛剛開始，這個 “圍繞對中國金融開放控制權的爭奪較量才剛剛開始。

    這些判斷不是一時的感覺。同時為了說明我們為什么認為熱錢是作為做空的主力、它的“狼性”是如何形成的、它有什么特點，我就寫了《反熱錢戰爭》這么一本書，進行非常深入的研究。這個研究不僅只針對熱錢的操作方式，還有對熱錢在目前整個國際金融體系當中的地位。它實際上扮演了一個美元金融秩序“清道夫”的角色，它是這個巨大的既得利益者體系豢養的狼群、他們利用它來清除舊的既得利益體系的新興挑戰者的一個武器，要把挑戰者清掃出去，這就像年輕高手具備了挑戰武林盟主的潛力，這個盟主就放一群狼把這個青年高手咬倒一樣。同時熱錢的價值觀是什么、為什么會形成這樣一種價值觀，都在書里面做了說明。

    東方財富網：熱錢對股市的做空，是不是也導致了現在CPI指數等連續高企的現象？

    張庭賓：今天我想進一步說明為什么這一輪的股市下跌一定是熱錢所為。其中很重要的一個原因是，分析市場的下跌會有很多的方法，我們可能會用估值方法、市盈率的多少，我們會用宏觀經濟周期的方法。在宏觀經濟高峰時股市應該漲，宏觀經濟不好的時候股市應該跌。

    但我覺得分析資本市場股市的上漲和下跌最重要、最核心的一個因素就是資金流，是錢。大家不斷把錢放在股市里面買入，那股市就會漲，賣出就會跌，這是一個最簡單的、顛覆不破的真理。

    那么現在為什么會跌呢？肯定是有人在賣。但誰在賣？散戶是不可能賣的。中國散戶的特點是，如果是跌，虧了10%、5%的時候會很緊張，到30%的時候可能會絕望，到50%的時候他已經沒感覺了，反正就放在里面再說。

    機構呢，我們國內的機構也沒有做空的力量。國內的機構主要有三類，一類是保險公司，而據我所知，保險公司在去年5、6月份就陸續撤出市場了，到去年10月份他們已基本上撤的差不多了。目前他們倉位很低，一直也沒有大進，他們在看，他們手中沒有籌碼，有的已經開始陸續買進。

    圖為張庭賓先生做客東方財富網談反熱錢戰爭

    另外就是券商，尤其是基金?；鹨彩呛鼙粍拥模谌ツ昱Ｊ械暮笃?，基金的操作還是比較激進的，倉位很高，很多已經被套在上面，他們現在是被動在防御，其實也沒有做空的能量。同時現在監管方也有對他們維穩的要求，尤其是在奧運的時候，這個要求還是比較嚴格的，所以他們也不太會去拋，他們也沒有東西可以拋了，拋的話損失會更大。

    在這種情況下，誰來拋售呢，就是熱錢來拋售。因為熱錢在整個市場的下跌過程當中是一種反復的操作：他們拋出股票，股市連續大跌，當國內機構和散戶恐慌之下跟著拋時，他們就乘機吸籌，它買入，股指就會上漲，基金和散戶又會后悔，他們一追，熱錢就再做空一輪，如此操作，雖然熱錢也會賠一些錢，但是有限的。

    熱錢做空股市，它也多少要賠一點錢，那它怎么賺錢呢？我們先有這兩種猜想：一，當股市跌跌不休，經濟領域中的流動性將嚴重緊縮，熱錢就會去給中國企業放高利貸；二，當熱錢以少量資本將中國資產價格做了一個超級大底出來，它們再大量抄底，又可獲得5倍、10倍甚至更高的暴利，就像2006-2007年成功做到的那樣。

    但我們也是有一些證據的。包括在《反熱錢戰爭》這本書里也提供了熱錢代表向我發來的一封信。他在信中很得意地宣稱他們是怎么來做空股市的，怎么做高CPI。他說，錢從股市一出來，股指就往下跌。那么錢一進到商品領域，他買什么，什么漲，這樣CPI就上來了。CPI上來之后，央行一加息，收緊存款準備金，我們國內金融系統的錢被抽緊、被收起來了，熱錢的錢是活錢，他的錢就變得很值錢了，所以這時它就可以給中國本土非常缺錢的企業貸高利貸，或者給他們進行所謂的PE投資，這個收益就非常高。我在2007年初的時候就警告過，如果我們任由人民幣快速升值的話，任由熱錢去投機的話，我們到2008年的時候，我們企業的基本面就會出現問題，尤其我們的資金流、盈利能力都會下降。

    前段時間，許多企業的資金鏈已經非常緊了，中小企業早就借不到中長期貸款了。民間高利貸（熱錢往往也混跡其中），一塊錢借進來，一個月要還2分錢到3分錢，這就是有40%到60%的年利率，這些企業根本是還不起的。因為在人民幣升值的情況下，原材料價格上漲、出口退稅減少，在一系列不利因素下，其實我們本土企業的盈利水平已經很低了，能有3%的凈利潤就很不錯了，要借40%到60%的高利貸肯定就是往自己的脖子上套上絞索。你還不上錢的話，熱錢就提出附加條件，要企業按照凈資產價格轉讓一部分股權，當然利息也要算進去的，這樣高的利率實際上就是以70%的價格買了我們很多企業的凈資產，這就可以達到非常大的收益。以后把公司打包上市，那就是十倍、幾十倍的暴利。

    現在尤其需要警惕的是，當媒體剛一鎖定熱錢是股市做空的罪魁禍首的時候，立刻有不少輿論說熱錢是冤枉的，是替罪羊。在他們的眼中，熱錢幾乎是無辜的天使。如果熱錢真如他們所說，那亞洲金融危機就是被編造的，是一個沒有發生過的彌天大謊。說這些話的人，他們本身就是熱錢輿論代理人的嫌疑相當大。

    應一直補充流動性直到股指擺脫下跌通道
                         
    東方財富網：做了這么多事情，這些熱錢最主要的動機是什么？

    張庭賓：由于操縱熱錢的人都很聰明，熱錢的盈利的方式總是在創新的，這對我們來說是非常大的挑戰，因為我們沒有面對過這些問題。熱錢的行為方式、思維方式非常的活躍，它的背后是一群非常聰明的人，他們的操作能力也非常強，他們總是很擅長找到我們經濟運行中的一些缺點、缺憾，從中謀取暴利。

    股市就是這樣。就像我們知道的，他們已經賺了一輪錢了，在A股從1000多點漲到6124點的過程當中，熱錢已經賺了一筆暴利了。熱錢進來的時間主要在06—07年前后，他們在股市大漲過程當中獲取了暴利。但并不是說他們至此就甘心了，他還要獲得新的利潤。新的利潤怎么來？熱錢最后的如意算盤是什么？本來他是希望通過股指期貨來操縱我們的市場，他有這么多錢，按我的測算，目前國內的熱錢大概有1.3萬億到1.4萬億美元。要通過股指期貨來操縱我們是非常容易的一件事情，他可以以賺錢的方式來操縱我們的股市。但現在因為股指期貨沒推出來，他就沒有辦法通過賺錢的方式來做空我們的股市。
過去2、3年，我們一直在和熱錢博弈，我們一直在猜想對方想干什么，對方也很關注我們。我在《第一財經日報》的專欄中4月份就寫過，熱錢會通過誘導我們緊縮的貨幣政策，使他們擁有對我們本土企業的一個很廉價的參股和收購的權利，那么我們的企業資金越饑渴，我們的資金鏈斷裂的時候，他們就可以用非常便宜的價格去撿過來。當時在專欄中，我已經開始警告和提醒這件事情了。文章里講過，我們必須要轉變從緊的貨幣政策。

    那接下來，他們會怎么玩呢？我在專欄和書中都預計，它會去做空股市，接下來會做空樓市。他為什么要這么做？因為里面有巨大的利益。

    我們可以想象，假如他有1.4萬億美元的熱錢的話，其中1萬億的美元撤走，離開國內，等于他收回全部的本金，他做的是一個不賠本的買賣。剩下的4000億美元中相當大的比例可能從我們的流動系統中退出，從我們的銀行系統中提成現金，把這些現金像堆貨物一樣的堆進倉庫里。這樣做意味著，在很短的時間里面我們的市場會減少很大一筆資金。假如是1.2萬億美元，這些資金在短期內退出我們的流動系統、金融系統，我們的流動系統會在很短的時間內減少1.2萬億美元的流動性，即約8.4萬億人民幣的基礎貨幣，大概還要乘以3倍的貨幣乘數，因此最后減少的資金流動性就大約在25萬億。

    如果我們國內在那么短的時間里收縮那么多資金的流動性的話，等與提供了巨量的股票和樓房，這種做法就會使國內的資產價格大幅下跌。當跌到一定的程度的時候，熱錢藏在國內的4000億美元就又出來撿便宜收購這些資產。收購這些資產后，1萬億美元的熱錢又重新回來，在中國的股市和樓市上制造一個大牛市，又把我們的企業價格推到很高，到那時，他們可能以比現在便宜相當多的價格，比凈資產還要便宜的資產，再包裝上市、賣給中國的投資者，就像一年前發生的那樣。

    熱錢現在就想恐嚇中國的投資者，讓他們把自己手中的資產賣出來，比如說股票，現在優質上市公司股價已經在它的真實價值之下了。到2、3年之后，他再制造一個大牛市，以比現在高3倍、5倍的價格再賣給現在賣出這些股票的人，這就是他們的如意算盤。

    所以現在我們要做得第一件事就是我們沒有必要驚慌。比如我們股票的價格，一些比較好的有競爭力的藍籌股本身就具有投資價值的，2、3年的長期投資價值已經具備了，我們中小投資者完全沒有必要驚慌拋售。

    同時我們要相信我們國家的緊急預警能力還是很強的，我們是有可能打敗對方的。如果熱錢短期內集中流走了，有些熱錢要退出經濟流通系統，要打敗他的最好方法是他們流走多少熱錢、我們就在向流通系統內補多少錢。

    圖為張庭賓先生做客東方財富網談反熱錢戰爭

    東方財富網：說到這里，我們現在有能力補這么一大筆的漏洞嗎？

    張庭賓：我們有兩大筆很大的閑錢。第一筆是我們的存款準備金，有17.5%這么高，我們能放幾萬億流動性出來。我們還有另外一個“大水庫”——超過3萬億的央票，他是有貨幣乘數的，放出來之后就變成10萬億了。這兩筆錢完全是可以放出來的，熱錢流走多少，我們就放多少。如果這些錢還不夠，我們就應該像美聯儲那樣，為了救市、去增印紙幣。美聯儲為解救“兩房危機”提出了3000億美元的計劃，但美國沒有這3000億美元，其財政赤字無比龐大，但他為了解決問題，他就靠印鈔票，是不惜一切代價來補流動性的。

    我們一定要警惕這種輿論，美國股市下跌20%，還沒跌到牛熊分界線，美聯儲就拼命救市，印幾千億上萬億美元注入流通，在他們眼中是理所應當。中國股市下跌30%，反而要提高存款準備金率，下跌60%，我們要來救市，不要說直接印鈔票救，就是搞個平準基金，就是想降低點存款準備金率，某些人就大加指責，說這是反市場的。那么我想請教，美國為了保護它的金融機構，連對金融上市公司的做空機制都取消了，這是不是反市場？這是地地道道的反市場，這些人眼中就看不到了，甚至還回稱贊別人有魄力糾正錯誤。什么是雙重標準？這就是雙重標準！雙重標準只能從價值立場上找原因，我很懷疑這些人是不是熱錢的幫兇。他們的屁股到底坐在誰的利益上。

    那我們為什么不可以向美國學？只要流動性走多少，我們就補多少，這樣中國就不會有大問題。而且我們補流動性不會影響到國內老百姓的收入和生活。這邊錢流走，那邊補進來，是一個平衡，對國內企業經營也好，老百姓投資收益也好，都沒有什么不良的影響。但是這會影響到那些藏起來的熱錢，他沒有更大的便宜可以揀了，就賺不到那么多的錢了。這是很關鍵的一個方法。更重要的是，中國就不會有資金短暫休克而變成深度昏迷了，更不會將來依賴外資熱錢再救醒，如果指望外資熱錢在來救，即使救醒了，中國也一定會喪失經濟和金融的自主權，這種游戲在熱錢制造的金融危機中已經一再上演。
特別需要提醒的是，越是在這個時候，我們越不能被有些人擾亂視聽、混水摸魚、使熱錢從中漁利。我在書中打比方，那些熱錢，包括熱錢的政策代理人和輿論代理人，就象披著羊皮的狼和披著牛皮的獅子。他們潛進來，潛伏在我們身邊，甚至在很多輿論講臺上他們也很有發言權，他們無所不在，網絡上也有。他們會說股市大跌責任都是政府的。我最大擔心的是熱錢代理人混進我們的金融主管部門，這個是很要命的。如果這個時候我們自亂陣腳、互相猜疑，就會“親者痛仇者快”，他們就可以亂中取勝。
通過這本書，我們就要告訴我們的投資者、中國的民眾，什么是熱錢、熱錢的狼性是怎么形成的、熱錢的力量是有多大。

    我們經常會犯的錯誤就是低估熱錢的力量。熱錢是世界上一群很有才華的人組成，他們沒有什么道德觀念，以賺錢為最高的價值觀，從獵殺金融市場的弱者中獲得快感。他們就像索羅斯所講的，就是要去獵取弱者，善于去操控公眾的情緒。誰能操控公眾的情緒，誰就是贏家。

    比如在奧運期間，他們制造一些恐慌、轉移視線，當我們自己在爭吵不休的時候，他們已經在悄悄撤退了。

    另外我想提醒的是，這種新型的較量和斗爭是我們前所未遇的。在過去幾十年當中，世界各國在與熱錢的較量當中，幾乎是一邊倒的失敗，強大如當年的日本，在1985——1990年的危機中，日本被熱錢制造了一個巨大的泡沫，后來泡沫破滅，日本陷入長期衰退，到現在還沒有回過元氣來。此前拉美的一些金融危機，墨西哥、巴西、阿根廷的金融危機，包括東南亞金融危機，這些都是熱錢在后面翻云覆雨。在過去熱錢對貨幣的偷襲或是對世界財富的攫取當中，他們幾乎都是一邊倒的、沒有懸念的勝利，唯一的一次在香港打了一個平手。當時中國香港地區的金融監管當局非常堅決，中國政府也義無反顧地支持香港。

    因此今天我們國內反熱錢的形勢，與過去其他國家與地區的形勢相比較，我們已經取得了很難得的一個成績了。熱錢每一個政策目標和市場目標都遭遇了前所未有的阻力，中國目前總體上仍然把握著戰場主動權。尤其是最近決策層突破熱錢輿論的層層干擾，集中頻密調研，把握了經濟運行的真實困難程度后，已經在進行了迅速的政策調整。非常非常重要。

    必須解決金融經濟中的內在隱患

    東方財富網：最近政府好象已經有所警惕熱錢引發的種種負面現象了。前段時間，國務院還頒布實施了《外匯管理條例》的修訂版，其中很重要的一點就是完善跨境資金流動監測體系。

    張庭賓：是的，現在我們社會方面對熱錢已經有了高度的警覺。當年日本在股市泡沫最劇烈的時候，國民覺得日本神話是永遠不會破滅的，日本東京一個區的房地產價格可以買下美國整個的房地產。但是現在我們中國沒有，我們還是很冷靜和警覺的。這里面有多方面的原因。

    一方面是有一批象劉軍洛、宋鴻兵這樣的人一直在不斷地在警告國際熱錢對中國發動貨幣戰爭的預謀和進程，而他們的警告在不斷地被驗證。同時我們的最高決策者非常冷靜。比如在去年要推出股指期貨的時候，還是把這個決定壓住了；港股直通車要開通的時候，也把它壓住了?，F在回頭來看，如果這兩個東西當初推出了，我們現在就已經失去了控制市場的主動權，就沒有了與熱錢進行面對面博弈的能力了。如果現在熱錢已經達到我們經濟流動性的一半的時候，他來操縱股指期貨，沒有人是他的對手；而通過股指期貨，他就可以反復地賺錢，力量變得越來越強大，我們就沒有辦法去制衡了。

    最近一段時間，決策層在頻繁地集中調研，去了解中國企業的實際情況，我們也曾經寫過社評，這種情況在世界各國都是很少見的。這么多中央的高層領導，這么密集地在全國調研，在以前中國基本上也沒有。這說明他們的心與我們的企業在一起，與我們的民眾在一起。當他們了解了一些真實情況之后，最近我們的政策調整非?？臁Ｎ覀兊娜嗣駧乓查_始主動貶值。

    在與熱錢的博弈當中，我們比較怕的是自己把自己的手腳束縛起來。而熱錢是一個隱形人，是披著羊皮的狼，他藏在我們中間，變幻莫測，挑撥離間。因此現在我一直強調的是我們要進行宏觀調控也好，要迎接金融安全的挑戰也好，首先要了解我們的主要對手是誰，就是熱錢。同時我們也不能回避我們自身的問題。熱錢為什么能夠興風作浪？它是外因，必須通過內因而起作用，這個內因就是我們自身的經濟結構、金融結構的問題所造成的。

    比如說我們金融結構的問題，熱錢為什么在相當程度上掌握了我們的實體經濟、我們的企業的水源？一個非常重要的原因是我們的金融系統對我們本土的企業，尤其是對中小企業不支持。我們近兩年A股IPO大多是國有的大企業，有的企業自己很有錢，但還在上市，而中小企業很難上市，尤其是民營創新型企業，他得不到直接融資市場股市的支持。某種程度上，我們的股市是一個畸形的股市。

    第二，我們的問題在我們的銀行系統。銀行系統都是一些國有的銀行，數量不多，由于本身體制性的約束，他們很難放下身段去服務幾十萬上百萬的中小企業。美國在100多年前就有上萬家中小銀行，1990年代數量減少了一些，但還有6000、7000家的樣子，主要都是中小企業，很多是一個村鎮的銀行，也就是說美國整個的銀行金融系統可以為中小企業提供到位的服務。

    如果工行這樣的 “大象”銀行要真正搞活，中國需要成千上萬的小銀行就像“螞蟻”一樣把“大象”搬起來?；蛘咴俅騻€比方，中國血液循環系統中血液很多，但問題是毛細血管的部分是不通暢的，他到達不了我們的“肌肉”和“皮膚”——我們的中小企業，這些企業只好哀求于高利貸和熱錢。我們中國有40%這么高的儲蓄率，有這么多的剩余資本，但是我們的中小企業不能從資本市場或是銀行體系中獲得支持，在銀行，20%、30%的年利率根本借不到錢，就只好跟熱錢去借40%、60%年利率的錢，這是極不正常的。這個問題必須解決，否則即便眼前我們打退了熱錢，但以后也會有很大的問題。

    第三，我們資本市場基本制度建設問題，現在有相當大的問題，我們對于莊家的操縱幾乎是束手無策的，我們對內部交易、掠奪中小投資者財富的行為沒有好的辦法。而在美國，他們有三個制度。第一是每月的財務報表制度，就是上市公司每月要把財務報表細致地上報，證監會會把這些報表全都拷貝到光盤里出售，財務專家可以100美元購買并挑其中的毛病，如果挑出了毛病，可以到上市公司要求“封口費”，這是合法收入，這就是 “看門狗”制度，以提高上市公司造假的成本。第二是取證責任倒置。我們現在的問題在于，我們明知道企業有問題，但必須檢方或原告來提供證據，但這幾乎是不可能的。在美國不是檢方證明上市公司有信息外泄或操縱的行為，而是公司提供自己沒有違規的證據，證明不了自己無辜就是有罪。這樣的資本市場監管才有意義。第三個制度是集體訴訟，如果你去告上市公司操縱或是內幕交易，你一個去告，等同于該上市公司的所有股東去告，法院不需要立案費，律師也提供免費服務。一個人贏了等與所有股東都贏了。

    有了這三個制度，才能有公眾投資者對內部人的有效制衡；有效執行后，市場才能真正的去落實操作。而我們現在，這些制度都沒有。美國股市之所以到目前仍是世界上最好的資本市場，我覺得這三個制度很關鍵。有了他們，我們市場的價格與價值才能夠高度正相關關系，大家都去研究企業的真正價值，而不是心思都放在市場操縱和投機上。而現在我們市場上的價格價值可能是背離的，變成了內幕信息博弈和操縱資金輿論的較量。

    當然熱錢不僅有國外的，也有國內的，所以當前更重要的是基礎制度的建設。我們要真正建立一個公開、公正、公平、統一的準則，才能走入一個長治久安的戰略發展。否則的話，我們走著走著又會遇到一個大風浪，把以前的成績又都洗光了。

    比方說股改，當時我們股改很成功，股市紅火了，來了一個大牛市，很多人心花怒放。但是在去年6月份的時候我就警告，如果我們不解決基本的制度性建設，會有一場更大的災難在前面等著我們。我甚至寫了《誰暗算了股指期貨》這本書來警告?，F在果不其然，很多人損失很慘重。以前雖然我們的股市也有損失，但參與的人少，現在參與的人這么多，這么大的損失，代價就比較大。重要的是我們能不能借著這樣一場洗禮實現浴火重生，在付出了極大的代價后以極大的決心來解決這些問題。

    歡迎打壓黃金者“對號入座”

    東方財富網：從這些方面看來，反熱錢戰爭已經是刻不容緩了，那我們應該做出哪些舉措，打好這場戰爭，更好地捍衛自己手中的財富呢？

    張庭賓：一個是守，一個是攻，還有基礎制度建設，這是三個最重要的環節。守的話要非常密切盯住熱錢的流向。對于這段時間國際收支的狀況，尤其是對于向外流的資金的情況，要嚴密監控。他流多少，我們這邊補多少。

    攻的話我們要買黃金，因為熱錢的力量之所以這么強大，他本身以美元泛濫為源頭，它也是國際金融秩序的產物。美元在泛濫，在不斷的通貨膨脹，美元的錢就越來越多，這樣的話，億萬富翁就越來越多，那么億萬富翁最關心的事情就是我這些錢如何才能跑贏CPI，或者說，我這些錢如何跑贏GDP增長，而不是越來越不值錢了。 

    圖為張庭賓先生做客東方財富網談反熱錢戰爭

    因此出現一批非常聰明、非常專業的人，他們往往是國際投行中最優秀的那些人，他們出來給這些人做委托理財，做資產管理。這就是對沖基金，現在國際上的熱錢主要掌握在對沖基金的手中?，F在數量已經超過一萬億美金了，數量很大。因此如果我們想反擊熱錢，就要打在這個要害上。如果熱錢的數量越來越多，力量越來越大，即使短期把他擊退了，也是沒有意義的，他還會卷土重來，他會在任何意想不到的時候就出來了，他們會不斷的創新，不斷的變花樣。

    那么我們能夠做什么呢？我們最好的方法，最根本的方法就是要找到一種制衡美元濫發的方法。那就是買黃金。但是這層窗戶紙被捅破后，熱錢一定會拼命打壓黃金價格，讓買黃金的人“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，其實不用怕，買實物黃金是最安全的投資，千萬不要買紙黃金，普通投資者不要搞保證金交易；再就是他們的輿論會千方百計詆毀黃金，辱罵黃金；還有就是動用它們的政策影響力，出臺政策，讓中國人自己限制中國人買黃金，自廢武功。今天看了個新聞，有部門想對黃金增收增值稅，這就是個很不好的信號。必須堅決反對。

    我在《反熱錢戰爭》里面最重的一段話是這樣寫的：“可以預料的是，隨著越來越多的中國百姓買入實物黃金，今后會有越來越多的熱錢輿論和政策代言人——某些西化精英們一定會瘋狂地攻擊黃金、玷污黃金、污蔑黃金。他們甚至會千方百計地關掉我們的黃金市場，禁止我們進口黃金，想方設法限制中國人購買黃金。如果出現了這種人，如果出現了這種事件，我可以明確地告訴大家，他們一定是熱錢野狼的幫兇！是中國人民的公敵”。

    這段話是6月份寫的，正式出版是7月底，我就是預先把這句話放在那里，把那個座位放在那里，歡迎“對號入座”！

    東方財富網：說到黃金，您在《反熱錢戰爭》中重新提到了“金本位”這個思想，也提到黃金是對付熱錢的一大致命武器。

    張庭賓：“金本位”是個長遠的戰略性的東西，需要很多年，比如10年、20年、30年的時間，某種程度上也要看美元泡沫未來能不能持續下去。某種程度上，金本位回歸的速度取決于美元泡沫破裂的速度和現行金融秩序崩潰的速度。但這個趨勢是美元逃避不掉的。

    但是買黃金是個有效的方法，因為黃金現在實際上已經是貨幣了。貨幣的三個功能，價值標尺、交易流通、貯藏的功能，黃金都具備?，F在，你拿著黃金到絕大多數國家都可以買東西；大多數國家都可以兌換；儲蓄的功能更不用說了，美聯儲、歐洲央行里儲備的基本上都是黃金，它為什么不儲備美元，也不儲備歐元。有種好笑的說法是，黃金的唯一價值就是你放在家里怕被別人偷。我覺得這個很好笑，既然沒有價值，那個笨賊會偷他呢？除非是與說這個話的人有一樣荒誕思維的人。如果黃金真是這樣的話，為什么美聯儲一定要儲備8000噸黃金，而不減少一克呢？為什么他永遠只會增加不會減少呢？為什么歐洲央行不去儲備美元，不去儲備歐元，而是儲備黃金呢？有一些國際學者認為黃金沒有價值，那為什么美聯儲、歐洲央行這么重視黃金，這不是一個很奇怪荒誕的事情嗎？這句話本身就有一個非常大的漏洞。

    自古以來，黃金就是反通貨膨脹最好的手段，目前黃金還沒有實現真正的價值，因為目前黃金的價格還是被低估的，因為熱錢在刻意打壓它。僅僅從商品屬性上講，黃金是目前物質商品中價值最被低估的商品之一。如果我們認可它的貨幣職能，甚至金本位回歸的話，它將來的空間是不可限量的，當然這里邊也有風險，我在書里也提醒了，主要的風險就是受到強勢紙幣的壓制，比如黃金像漢獻帝，先被董卓劫持，再直接被曹操擄去，它們都會壓制黃金，這樣黃金未來的空間就很有限了，但這種情況發生的可能性不大。

    書中還提出了幾點中國人保衛財富策略方法，大家可以在書中讀一讀。

    東方財富網：能否最后再談談您撰寫《反熱錢戰爭》一書的初衷？

    張庭賓：我寫這本書最大的目的在于，我覺得人類正在面臨一個非常嚴重的危機，我們人口的數量在不斷增加，人類的欲望在不斷膨脹，我們西方化、現代化的步伐也在不斷加快。
我在書里提到一個數字，西方國家的人均能源消耗是未開發國家以及農業社會國家的32倍。如果10%的中國人和印度人西方化生存，則意味著全球要增加23%的能源需求，這種增長是驚人的。但煤炭、石油的數量是有限的，現在已經到了峰值，我們需要一起來解決可再生能源的問題，走到使人類的文明不斷延續，并在延續中不斷升華的道路上來。

    這次我對奧運會的開幕式很有感觸。當開幕式上2008把傘一起打開的時候，2008個孩子，不分種族、不分膚色，燦爛的笑臉一起開放的時候，我的眼淚流下來了。我覺得這個是我們的責任。我在想熱錢精英和我們一樣，都有子孫，都有孩子，我們是不是要思考留給孩子一個什么樣的世界。是更加貪婪短視，相互爭奪有限資源更加激烈，甚至通過戰爭毀滅了的世界。還是要超越我們的價值觀，超越我們文明的方式，來改善我們的生存環境，為孩子們留下更加美好的地球，給孩子一個美好的未來？這已經是迫在眉睫的事情了。因為我們解決問題的時間已經很有限，不要等到災難已經降臨的時候才悔悟，那已經沒有意義了。

    總之寫這書本，我的初衷并不是要與熱錢誓不兩立，而是通過戰勝熱錢的精英，震懾熱錢的精英，讓他們能夠體悟到他們自身生命誤區的悲劇，并改變這個悲劇。因為，坦率的說，這些熱錢精英在物質上已經很充裕了，他們手中掌握這么多財富，應該考慮如何為子孫后代做貢獻了。當然光游說他們是沒用的，就像一個從小嬌身慣養的孩子，你不可以一味地包容他、縱容他，只能去戰勝他。

    我想，我們有能力去戰勝熱錢，讓其背后的操縱者進行一些反思，從而讓我們攜手去創造一個更為美好的文明的生存環境。

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號