張庭賓做客搜狐談反熱錢戰爭(實錄)

2008年08月01日   來源：搜狐財經

　　嘉賓：張庭賓——資深傳媒人、財經評論員、第一財經日報 副總編

　　主持人：魏喆

　　主持人：各位網友下午好，歡迎進入財經面對面。近年，“熱錢”已經成為中國投資者和經濟界關注度非常稿的一個詞匯，但是熱錢究竟會對經濟有多大影響，學者們眾說紛紜，有大聲吶喊要國民警惕熱錢對中國經濟的巨大威脅的，也有認為中國經濟發展軌跡不會被熱錢左右，認為持熱錢威脅論調的人是在自我炒作，是陰謀論的宣傳者，究竟孰是孰非，公眾也失去了判斷的能力，但是，能聽取各方的意見，總歸是有益處的，搜狐財經愿意提供這樣的平臺，讓大家聽到更多的聲音。今天做客的嘉賓是資深傳媒人、著名財經評論員、《誰暗算了股指期貨》作者張庭賓先生，請張老師和搜狐的網友打聲招呼。

張庭賓做客搜狐談反熱錢戰爭

　　張庭賓：搜狐的網友大家好！

　　主持人：張老師寫了很多關于熱錢問題的文章，為什么您如此的關注熱錢問題？我們知道您最近出版了一本書《反熱錢戰爭》，這本書是最近兩個月才完成的，因為我看到里面還提及了512四川地震，您為什么如此著急的趕寫這樣一本關于熱錢問題的書呢？

　　與熱錢的大決戰有可能在奧運前后發生

　　張庭賓：我在5月底的時候在《第一財經日報》專欄寫了一年來的最后一篇文章《熱錢做空中國最后沖刺計劃猜想》，按照我的判斷，我們和熱錢的大決戰有可能會在奧運前后發生，因此是一個非常緊迫的事情，我的時間非常有限，我就休了年假大概兩個星期全力以赴寫這本書，就是趕在奧運會之前把這本書寫出來。

　　主持人：您趕在奧運前把這本書寫完，為什么覺得奧運是一個重要的時間點？您的判斷是基于什么做這樣的考慮？

　　張庭賓：對于金融市場來說是一個自由博弈，金融市場的博弈有很大的不可揣摩性、不可測性，因此任何可以預見可測的因素都會成為博弈雙方重要的支點，像奧運會這樣的事情就是非常重大的事情，因為不同的人因為奧運會會產生不同的價值判斷，這些價值判斷都可能會成為對手博弈很重要的測量工具一個支點。因此圍繞奧運會展開很多較量的話就不言而喻了，不僅僅是在經濟金融領域，其實在其它的一些非金融領域也出現這種情況，就像大家之前看到的一些事情。

資深傳媒人、財經評論員、第一財經日報 副總編

　　主持人：是的奧運會會對大家的心理很可能會發生微妙的影響，如果所有人認為股市會好，那么股市未必會好，如果所有人或者大多數人認為股市會糟，那么它一定會糟。但是目前對于奧運的心理預期并不悲觀，很多人對奧運會后的中國經濟走勢還是很樂觀的，您認為奧運前后熱錢會狙擊中國，可能會對中國經濟帶來很大的傷害，您的判斷根據是什么，您從什么跡象看出了熱錢可能帶來的危害？

　　張庭賓：從資本市場的博弈上來說，重要的是要了解你的對手是誰。

　　主持人：現在我們的對手是誰？

　　越南或將引發新一輪的金融危機

　　張庭賓：我們的主要對手是熱錢，這個判斷不是今天才有的，或者說剛才講到我用一個月的時間把這本書寫出來，但是實際上對于熱錢的思考和研究我們進行了四年，過去的四年間我們一直在討論熱錢，最早《第一財經日報》2005年2月7號剛剛創刊當時我們組織了一個專版“第二次熱錢戰爭”，為什么用這么一個專題概念？因為我們認為1997年亞洲金融危機以索羅斯為代表的熱錢偷襲中國香港的匯率制度，被香港政府和中央政府擊退了，這是第一次熱錢戰爭，這次戰爭當中我們打贏了?，F在熱錢的力量更加強大，而中國的金融開放比1997年的時候大很多，開放的力度大很多。我們目前已經很難建立深度壁壘把熱錢拒于國門之外，中國改革開放這么多年來我們已經確實積累了很多物質財富，這些物質財富會成為國際上的一些食肉動物掠食者他們所覬覦的美餐，熱錢遲早會進來，只是時間早晚而已。這個時候我們高度關注，編者案當時是我寫的“未來圍繞中國金融開放控制權的較量才剛剛開始”，到2007年1月份當時我寫了一篇文章《警惕2007熱錢為2008醞釀新亞洲金融危機》很有可能有一場亞洲金融危機卷土重來，目前看到越南已經開始作為第一個金融危機的爆發點這塊多米諾骨牌已經倒下了，接下來的目標是誰？在當時這篇文章里面我講到，如果人民幣加速升值的話，在未來一年升值 5%甚至10%以上，中國的資產泡沫將大幅度膨脹，到年底的時候資產泡沫高了一倍多，A股股價上證指數高了一倍多，房價也漲的很多，后來我們不斷預警，包括到2007年四五月份的時候當時市場已經相當瘋狂了，某種程度上熱錢的輿論已經調動了國內的投資者興趣，大家拼命往里面去追。

　　工行預演貨幣戰爭

　　我們知道熱錢在后面通過炒作工商銀行拉動上證50指數，通過上證50指數再撬動滬深300把整個大市拉升，在06年的后兩個月和07年的前幾個月當中這種大盤藍籌股的超速飆漲，像工商銀行在46天時間里面漲了108%，但是下跌的時候跌了32%，這就是在預演貨幣戰爭，測試自己的操作能力，結果測試很成功。

　　主持人：熱錢為何要出手工行，在工行一漲一跌中，國內的很多金融機構不是也賺了錢嗎，為什么認為這是熱錢所為？

　　張庭賓：問題是他們在高點撤了，當國內的散戶投資者散戶的基民情緒完全被調動的時候，就像索羅斯曾經講過的，做投資一定要善于掌控大眾的群體性思維，掌控大眾情緒的人才是真正的贏家，我不知道索羅斯有沒有在后面有資本戰，但是他們顯然是這么做的。當國內的基金、國內的散戶在追漲的時候他們已經開始撤退了。工行的情況非常明顯，有兩天的時間有一天大漲了9.8%，那一天工行大戶的戶頭一天清掉了10%，漲的時候這些戶頭突然就沒了。

資深傳媒人、財經評論員、第一財經日報副總編張庭賓

　　主持人：大戶指的是？

　　熱錢的陰謀：做空股市 推高通脹

　　張庭賓：大戶是指500萬以上的大戶，后來10月8號工行漲停，那天大戶一下子工行的戶頭清掉了比上一次還多，大概是14%。這些帳戶同步的行動非常一致，國內機構不可能做的，機構的帳戶有限數量很少，一次清掉十幾萬個戶頭，不可能是機構做的，散戶做的可能性不大，因為散戶在追漲，要不然那天怎么能漲那么高。他們在四千點以上已經在悄悄撤退了，把散戶和基金套在里面。套進去之后有一個非常有意思的現象，2007年的股市有兩次大的回調，一次是5.30，六天回調了26.7%，這個時間發生前的五天格林斯潘在倫敦說“A股出現泡沫，它會下跌，但是不知道它什么時候會來”，五天之后A股股票下跌。另外一次10月8號，格林斯潘在西班牙講“如果去尋找泡沫的定義，現在中國的股市全具備了”，10月16號上證指數跌了24點，從那之后跌跌不休的下跌。表面來看是一種巧合，格林斯潘以前從來不對中國股市說三道四，為什么這個時候出來說話而且還這么肯定？熱錢接下來怎么做？它后來不斷開始做空，首先做空A股，把股市不斷往下打，有人會問，沒有股指期貨推出把股市往下打那熱錢怎么賺錢？很有意思，今年的5月份我收到一封熱錢代表的郵件，他說“曾經有一個天才的計劃擺在我的面前，這個天才計劃是什么？做空股市，推高通貨膨脹。把股市下跌的時候錢開始從股市往外流，錢流出去之后這些錢不會去跳海，這些錢流到哪里物價就上漲，房價上漲、油價上漲、糧價上漲、菜價上漲。在上證指數6000點的時候CPI是5點多，上證指數一跌下來馬上CPI變成8點多，這種情況下央行常規的貨幣思維就會加息，但是一加息我就在這邊撤銷，加息加得越多熱錢的收益率越高，因為利差關系問題。人民幣跟美元的利差在擴大，再加上人民幣又在加速升值，一年無風險的套利就有15%左右?！笔盏竭@封信之前，我非常擔心貨幣從緊的政策會嚴重傷害中國本土企業的競爭力，會嚴重收縮我們國內企業的資金流。

　　貨幣從緊的政策會嚴重傷害中國本土企業的競爭力

　　主持人：今年中國的企業的日子確不好過，一方面能源、原料價格都在上漲，另外一方面人民幣加速升值，出口退稅也在減少甚至取消，本土企業今年的生存環境的確惡化很多，也有過一段時間媒體關企業倒閉的報道很多，還有一些外資企業撤出中國的報道，甚至連員工的工資賠付都沒有做完，就關門溜之大吉了。

　　張庭賓：我在2007年1月份《警惕2007熱錢》的文章當中已經預見到，如果人民幣加速大幅升值的話，那么對中國實體經濟造成的為害將在2008年顯現?，F在中國的制造業產業集中度不夠，內部的自相殘殺式的惡性競爭比較厲害，沒有辦法跟下游的供應商、下游的銷售商、歐美的銷售商進行博弈，沒有辦法把它的成本轉移到下游去，必須自己扛，必須消減自己的利潤。同時原材料價格大漲，出口退稅減少，勞動力價格上漲，這一系列的因素造成成本增加的過快，過于集中，再加上緊縮性的貨幣政策，等于連喝的最后一口水都沒有了。尤其到2008年以來，貨幣收縮的非常厲害，很多中小企業已經在銀行里面貸不到款，出現批量倒閉的現象。這個問題已經變成一個棘手的問題，熱錢從股市里面出來之后，出了一段時間炒作商品價格之外，接下來搖身一變變成了PE，變成了高利貸，變成了股權投資基金，用非常高的資本價格去借貸給中小企業。比如現在民間的借貸利率已經到了一塊錢，一個月的利息兩到三分錢折合年利率大概在40%?60%，當然還有更多更高的報道。企業的利潤在大幅度收縮的情況下，我們企業的利潤率非常微薄，純利潤連3%都不到，很多企業都是虧損。這種情況下企業借高利貸40%?60%的利率不可思議，肯定要被套上腳索的，肯定會越來越緊。熱錢要的就是這個效果，這樣一來借給企業三個月短期貸款，三個月之后如果還不上的話要允許我債轉股，債權轉股權，債轉股的價格按照你凈資產的價格來定，意味著三個月之后這筆錢肯定還不上高利貸，但是如果按照債轉股按照這么高的利息去借的話，半年之后等于入股這個企業的時候債轉股的時候打了七折，凈資產價格打了七折。如果將來我們的股市被熱錢拉一個高峰又一個牛市來了，他們把這些企業打包上市，那是多么豐厚的利潤，那是十倍、幾十倍的暴利。

　　主持人：企業真的到了非要借債才能活下去的局面了嗎？

　　張庭賓：這些報道很多。

　　主持人：的確現在中小企業從銀行貸款相對來講難一些，但是這也有可能是正常的淘汰競爭力本弱的企業，可不可以這樣理解？

　　抓住對手才有可能打贏仗

　　張庭賓：淘汰是有前提的，要有強者能出來，現在是沒有強者出來。強者要出來的話需要一個好的資本市場，比如我們的股市是效率非常高的股市，那些好的公司比如說行業的龍頭企業比如打火機，打火機的龍頭企業可以去上市，上市之后有了錢之后可以去并購其它的企業，做成國際性的品牌，有錢之后可以到國際上搞銷售通道。但是問題是什么？我們國家的股市對他們不支持，我們中小企業是受到歧視的。我們在上市融資的過程當中大多數是國有企業，他們本身有充沛的資金，他們資金是過剩的，但是他們還是去融資。我們無法通過殘酷的市場競爭來淘汰弱者扶持強者，只會使越強的和越弱的一塊兒淘汰。麻煩的問題是熱錢通過這種方式又獲得一筆利潤，使得它變得越來越強。熱錢的資金在國內資金流市場流通的貨幣當中它的比重越來越高，假定現在有一萬億的熱錢本金，再加上三四千億的利潤的話，如果有1.4萬億的車前在國內的存量，再乘以7的美元兌人民幣的匯率，再乘以4的系數，這個數量不得了，很可能超過中國貨幣系統整個經濟系統里面貨幣流動量的一半甚至還要多。這個問題很麻煩，這是某種程度上為什么在中國熱錢越來越泛濫的原因，它確實有錢，而且這些錢不會受到任何東西的羈絆，想來就來想走就走，從一個市場轉向另一個市場，這個很麻煩。我們要宏觀調控，我們要解決中國現在國際金融市場動蕩的情況下，中國內部錯綜復雜的挑戰，重要的是一定要抓住主要矛盾，抓住主要對手，如果連自己的對手都搞不清楚，這個仗不用打就已經輸了。

　　主持人：也就是說我們現在已經到了必須要采取措施的時候，而不能坐以待斃，那應該從哪幾方面著手？

　　警惕熱錢將經濟損失嫁禍給宏觀調控

　　張庭賓：是這樣的。隨著中國的財經媒體在不斷提醒警告，這里面也包括像《中國經營報》，《中國經營報》在2007年發表過一篇非常重要的文章《幾十億美金操縱工行》的報道，那篇報道非常重要，《21世紀經濟報道》在過去時間里面對熱錢也進行過報道，我們起步早一些，連續三四年跟蹤熱錢分析熱錢研究熱錢，當然還有一些其它媒體，不斷警示的情況下，社會公眾包括決策層對于熱錢有了越來越高的警覺。去年以來“金融安全”這個詞提的越來越重要，這使得我們已經開始初步具備了一些反攻的條件。但是現在為什么要寫這本書？其中一個非常重要的原因要在這個時間寫就是要防范熱錢通過做空股市通過做空樓市，通過給中小投資者，通過給國民造成更大的損失，它把這個損失嫁禍到我們的決策和我們的宏觀調控上面去。實際上它躲在后面的黑手來離間政府和人民的關系，造成不必要的混亂和恐慌。

張庭賓做客搜狐談反熱錢戰爭

　　主持人：這一點我有感覺，我們搜狐財經做訪談請嘉賓過來，他們的分析很中肯，分析股權分置改革，分析以前的價格改革，分析30年當中我們采取的一些重大金融決策，評價改革走過的路。但是網友的評論總是罵聲一片，明顯的將一切怪罪于決策者，歸咎于政府。

　　張庭賓：這個問題要兩面來看，一方面確實我們現在面臨著全新的前所未有的國內國際經濟一體化情況下新的挑戰，坦率來說我們都是學習者，包括媒體也是學習者，包括投資者也是學習者，包括我們的機構也是學習者，也包括我們的政府也是學習者。從這個角度而言，我們需要相互理解，而不是說出了問題都推卸給別人。回頭來講，2007年5月份我寫文章警告股市已經變成不斷往里面填柴火的瘋狂游戲，如果再這樣下去的話走入海洛因的瘋狂當中去，像稀釋海洛因一樣，為什么很多投資者還是往里沖？一些媒體也不是太理性，可能也有助長這種瘋狂情緒的東西在。但是我們的投資者也是由不成熟到成熟的過程，某種程度上來講我們的決策也是由不成熟到成熟，重要的是我們抓住主要對手，一定要抓住熱錢，來分析熱錢的特性。在這本書里面我對熱錢進行多層次的深入的分析，從兩三百年以來熱錢在資本市場當中的狼性、掠奪者的本性。

　　牛、羊、大牧場與狼和獅子的寓言

　　主持人：您在開篇一開始就講了牛、羊、大牧場還有狼和獅子的寓言，很淺顯明白，結局怎么樣我們拭目以待。

　　張庭賓：在貨幣市場當中，我們的貨幣政策我認為在過去的一兩當中是不成功的，甚至是有比較大的失誤。人民幣升值過快，資本項目的開放給熱錢一個可乘之機，而且某種程度上明確了投機的升值預期，包括我們的匯率政策和緊縮的貨幣政策都是錯配了，正確的現在應該是人民幣不再升值甚至貶值，同時要加息。你不能讓儲戶遭受不應該有的損失，但是加息又可能會導致股市上的緊縮、房地產的下跌，這時候應該放松貨幣，把存款準備金降下來，這么一個組合出來的時候相信可以很快改變目前的被動局面。貨幣政策為什么失誤？我們需要反思，可能有兩種原因，一種原因可能是主要的，我們的貨幣思想、金融思想是受西方教條的影響太深，沒有把握到貨幣政策的最終目的是什么，我們的貨幣政策最終目的是為了提升中國產業的競爭力，提高中國國家的競爭力，是為了為我們的長期健康持久的發展打下一個穩健的基礎。過去匯改之前十幾年我們中國經濟發展的很好，亞洲金融危機我們扛過去了，美國的納斯達克泡沫的破裂我們躲過去了，這個過程當中我們經濟照樣保持長期較快的發展，企業實力得到提升。2005年7月的匯改也是比較合適的，一次性升了2%，05年升了0.48，06年升了3%，應該每年保持在3%左右的人民幣升值，我們對美國是一個姿態，我們可以幫助它解決一部分貨幣問題，但是我們也只能給它升到3%，因為3%是熱錢拆借進入中國的基本成本，在中國呆一年成本要付出3%。我們如果每年保持3%的人民幣增速的話，熱錢就無力可乘，它不進來的話熱錢像水一樣，當大量的水進來之后它一定會導致水上的船，股票價格、樓市價格、物價水漲船高，有一種說法本幣升值會降低通貨膨脹，這完全是錯誤的誤導。05年7月份匯改當月我們的CPI1.8%，但是到后來人民幣升了這么多，已經升了快18%，到08年1月份我們的CPI8.1%，因為人民幣升值通貨膨脹應該下來，為什么通貨膨脹1.8%變成8.1%了呢？這個觀點完全是錯誤的。為什么造成這種錯誤？有兩方面的可能性，一方面的可能性我們受西方那套所謂金融教條金融權威理論的影響太深，我們沒有把真正的大國金融意識覺醒，我們的金融政策就是為了中國國家利益服務的，就是為了中國企業長期可持續發展，就是為了保護中國人的財富而不是相反，而不是說受其它國家的利益、受其它國家的輿論所引導，這個是貨幣政策應該做的事情，這個是貨幣政策的根，是我們的基本立場。另外一種可能性，也不排除這里面極個別人是一種有意的誤導，通過這些政策的錯配，使得某些國家和某些資本獲得巨額的財富收益，它從中漁利。這種情況我們是萬萬不可容忍的，一定要高度警惕。

　　書中的序財富的寓言寫的深入淺出非常好讀，五千字基本能夠把博弈的過程有一個描述，這個門檻非常低，希望初中生都可以看得懂。這本書是要給廣大社會公眾看的，給所有中國人看的，它不想成為一個象牙塔里面的東西，它把某些所謂的金融權威所建立起來非常高的壁壘把它降下來，城墻越厚城墻越高，外面的人越覺得里面高不可測這些人有可能通過某些東西掠奪他人財富，我們作為社會公眾媒體我們作為中國的主流財經媒體我們的責任把某些西方人士搞得非常高的壁壘降下來，講的越多人看的懂越好。

　　主持人：對于一些專有的財經詞匯您做了一些比喻式的解釋，不僅是概念式的解釋還有比喻式的解釋，這很適合普通讀者，即使沒有財經根底也差不多能讀懂。

　　張庭賓：這個財富寓言寫完之后我請了一個12歲的初中小孩來看，問他有沒有看懂，他說看懂了。我說考考你有沒有看懂，這些游戲角色當中哪個角色最需要警惕？他說最需要警惕的是披著羊皮的狼和披著牛皮的獅子，它混跡于我們之中，它實際上是熱錢的代表，它們反而打著為中國國家利益，為中國老百姓好，其實是混淆視聽誤導社會公眾，這些人最需要警惕。如果不能分清這些人的話，我們的貨幣決策始終難以真正有一個清晰的思路和有效的效果。

　　捍衛國人財富 買黃金反熱錢

　　主持人：您在這本書里面提到防范和反擊熱錢的方法中提到黃金，還提到金本位回歸的問題，金本位是被已經廢棄了的制度，現在撿起來是不是有點一廂情愿？整個世界體系會承認嗎？

　　張庭賓：我們如何去反擊呢？《反熱錢戰爭》不但是一個揭示，而且還有一個建設性的方案，這里面也提供了一些建議，包括每個中國人應該怎么做，中國的企業該怎么做，我們的國家可以怎么做，包括我們的精英應該如何去實現自我的一種覺醒，大國自我意識的覺醒。在這里面核心的觀念一個防御一個反攻，防御的觀念要把緊縮性的貨幣政策調整為靈活的貨幣政策，我們要針對熱錢未來很可能大規模流出的情況我們針對性的放松銀根，熱錢如果流總多少我們這邊貨幣就應該補多少。這個錢流走多少我們應該把多少錢補進去，使得國內的資金鏈不會進一步斷裂。

　　主持人：這么大的一筆熱錢的量我們有能力補嗎？

　　張庭賓：我們有超過三萬億的央票還有17.5%的存款準備金，三萬億的央票也要乘以貨幣數字的，乘以4就是12億，像堰塞湖一樣，央行的頭頂上有很大的堰塞湖，央行在過去幾年當中為了支付這些錢的利息，這些錢是有利息的，因為它把這些錢從銀行手里面收上來之后要付給銀行利息，這個利息很低，現在這個利息付了多少？這個利息現在付了超過七千億人民幣，七千億人民幣如果以900美元買黃金的話，如果把兩千噸的黃金都買到手里面的話，假定這個黃金到時候價格漲50%，大概要花6800億，我們在過去支付給這些利息的錢就夠買兩千噸黃金的，這兩千噸黃金我們國家目前的黃金外匯儲備當中只有600噸，加上這兩千噸就是2600噸，歐洲超過一萬噸，美國800噸，我們的黃金儲備遠遠不能匹配我們的國家實力，這三個區域的GDP假設以購買力評價測算，中國的黃金儲備應該在五六千噸，但是現在很少。沒有黃金的話，就沒有辦法形成人民幣后面重要的支撐點。歐元為什么強？美國為什么強？除了GDP實力之外，很重要的原因就是因為有黃金在后面撐著。中國人民幣太弱很大一個原因就是后面沒有黃金。黃金是制衡美元濫發最有效的手段，熱錢其實是美元的濫發所魔變出來的野狼軍團。美元不斷濫發熱錢一定會越來越多，你就沒有辦法去戰勝它，只有靠黃金，當黃金價格漲起來的時候，國際上剩余資本都去追黃金的時候，就會對美元的濫發有很重要的制約作用。有點像吹氣球似的越吹越大，黃金就是一根針把這個氣球扎破。因此買黃金是真正反擊熱錢致勝的武器，現在中國的外匯儲備買黃金可能受到國際實力的制約，但是中國的老百姓可以去買，平均每人500塊錢每人買2.5克黃金就是兩千噸黃金，那么熱錢就會收到極大的壓制。你買的黃金未來可能漲一倍兩倍。會讓熱錢已經吞下去的財富吐出來一部分，首先衡量值不值得做？6800億人民幣，今年上半年人民幣存款42萬億，我們的負利率是4%，上半年國民負利率損失就達到了8000億人民幣。我們用我們半年的負利率損失就足以買兩千多噸黃金了，對熱錢進行犀利的反擊，我們為什么不干呢？

張庭賓與搜狐主持人魏喆合影留念

　　主持人：大家都去買黃金，黃金的價格會不會被推高了呢？熱錢也可以去炒黃金，也可以大進大出，如果全都去炒黃金的話，這個時候黃金的價格就會飆升很高，然后在熱錢在高位撤出老百姓不是又被套了嗎？

　　張庭賓：我們從2005年7月29號當時發表了一篇文章《專家建議中國應大規模增加黃金儲備》，當時建議黃金應該由600噸增加到5000噸，當時黃金價格每盎司429美元，現在黃金價格每盎司達到了900美元以上，在過去兩三年當中我也多次建議大家買黃金，我買的是實物黃金。為什么這么做？買黃金要買實物黃金，不要買期貨，尤其是對中小散戶來說。因為期貨有10的放大杠桿，也不要去買紙黃金、黃金保證金，那個東西是一個操縱性非常強的市場，主力資金完全可以通過市場的大幅跌蕩把你的錢洗光，而且洗的時候非常慘烈，不像股市再跌有股票在。在那個市場里面洗完之后就什么都沒有了，可能十萬塊錢一百萬塊錢進去之后出來就是零。對于普通投資者就是要買實物黃金，為什么不會出現你說的很大的投資風險？

　　你說投資風險大，什么投資風險??？我們的股票竟然能夠從6124點跌到2566點，在八個月的時間里面跌掉58%，你說這個風險夠不夠大？回過頭來看黃金，2005年7月每盎司429美元，現在900美元已經漲了一倍多，雖然中間有跌宕起伏但是跌幅不會超過20%，買實物黃金放在那里就不用管了，黃金是世界上最誠實的物質商品，也是最誠實的貨幣，黃金不是想造就能造得出來，紙幣可以不斷地印刷，當你印刷的時候超過GDP的增長紙幣肯定是不斷貶值的。

　　主持人：對黃金開采的成本很高。

　　張庭賓：成本就已經相當高了，所以這個東西無法像紙幣一樣大批量發行，它是風險最小的。黃金將來能夠漲到多高，書里面提供了測量方法供大家參考，我在里面也做了一些投資風險的提示。我們有幾個測量方法，一個測量方法在上一個石油的高峰油價是每桶35美元，現在前一段時間油價每桶147美元，在這個過程當中已經漲了四倍多，當時黃金是850美元/盎司，現在黃金是910美元/盎司，黃金基本上沒漲。黃金和石油是一個正相關的關系，按理來說假定黃金漲幅跟黃金的漲幅追上去的話，那么這個時候要漲四倍。這是一種測量方法。

　　第二種測量方法，在1979年道瓊斯股票指數是850點，按照當時的黃金價格來測算，現在的道瓊斯指數已經達到14000點，按照道瓊斯指數和黃金上漲的幅度是一樣的，黃金可以漲到1.2萬美元。

　　70年代當時有一輪全球經濟的滯脹，經濟發展停滯，通貨膨脹比較厲害。由于當時的石油危機造成的，那一輪的通貨膨脹當中黃金成為最重要的避險資產，是最具有投資價值的商品之一，黃金從35美元漲到850美元。假定這輪全球經濟的滯脹，國際上主要的經濟學家和國內的經濟學家都認可了認為這輪全球的經濟滯脹不會亞于1970年，我們這輪黃金上漲跟當年的上漲幅度一樣的話，黃金價格啟動價格是250美元左右，未來應該漲到6000美元。

　　假設美元崩潰了，紙幣被金本位取代了，紙幣的金融衍生品跟黃金的所有存量構成1：1的對應關系的話，每盎司黃金價格13.7萬美元，是現在價格的126倍。當然這是一種很極端的方法，也可能會有其它的變數。黃金現在價格為什么漲不起來？強勢的紙幣去打壓它控制它，某種情況下就像漢獻帝一樣，現在美元像董卓一樣，挾天子以令諸候，打壓黃金的地位和威望，打壓它的價格。歐元會不會成為曹操，我不知道。如果歐元成功地把黃金變成了漢獻帝，從董卓的手里面抓到自己的手里面，那么黃金的價格可能就漲上來了。這種情況下黃金價格受到壓制，真正的價值不會充分發揮出來，但是這種概率很小。對于我們來說，我們應該去買黃金，如果買黃金的話13億中國人每一個人買一點黃金，漢獻帝的命運就會被打破，而我們也逐漸會擁有越來越多的黃金，因為中國有一個優勢，我們是世界的制造大國世界工廠，我們有源源不斷的貿易順差，我們有源源不斷的錢，中國人的儲蓄率是全球最高的40%的儲蓄率，老百姓每賺一百塊錢40塊錢存到銀行里面，老百姓有源源不斷的錢去買黃金。當我們有一天把漢獻帝接到我們這兒來的時候，中國金融大國的地位就真正奠定起來了。在這個過程當中跟每個中國人都有關系，貨幣是所有財富單位的源頭源泉，我們每個老百姓要明白一點，貨幣發行、貨幣政策、貨幣匯率不是跟你沒關系的，跟每個人都有關系的。

　　貨幣負利率，今年上半年4%的負利率，也就是說一萬塊錢存到銀行里面每個月要損失34塊錢，財富就這樣悄悄縮水流失了。我們要捍衛我們的權力，要捍衛我們的財富，要捍衛中國人的財富，要捍衛改革開放30年來積累豐碩的物質碩果，不能這樣被別人搶走，買黃金是我們保護財產最好的方法。至于說到金本位會不會被國際市場所接受，我們走到金本位需要多長時間，我覺得走到金本位可能需要二三十年，但是這是戰略方向，我們一定要在戰略方向上是正確的，有一個話很有辯證，如果戰略上是正確的，我們戰術越成功，我們所獲得的成就越大。但是假如我們的戰略方向是錯誤的，比如實行浮動匯率制度，我們的戰術越成功，我們將來付出的代價就越巨大，我們的損失就越不可挽回。從這個角度而言，不管未來的路有多漫長，但是這個方向是正確的，我們一定要走到這條路上去，只要我們堅定地走到這條道路上來，我們中國大國的金融崛起是勢在必然的。同時正是因為這條道路對于我們中國的發展有這么重大的意義，也一定會有熱錢的輿論或者熱錢背后勢力的輿論會千方百計誣蔑黃金、丑化黃金，甚至不排出有人借助各種理由關掉我們的黃金市場禁止黃金進口，不允許老百姓買黃金。如果出現這種情況，這種情況不是不可能出現的，在越南五六月份已經出現了，因為越南的貨幣當局以外匯儲備美元在急速減少為理由，不允許越南的國民買黃金。如果在中國出現這種情況，推動這種政策的人和制造這種輿論的人他們就是熱錢的幫兇，他們就是全體中國人民的公敵，我說這個話是負責任的。

　　主持人：通過今天的訪談我想網友們大概都有興趣看一看，看看如何捍衛自己的財富。

　　精英們到了該覺醒的時刻

　　張庭賓：我寫的這本書《反熱錢戰爭》它不是一個反西方的東西，它不是一個要以抱抑暴的東西，不是我們要對付狼的時候我們變成狼，對付獅子的時候鞭笞獅子，面對不公的待遇我們以另外不公的待遇對待別人，不是這樣的。在這本書里面實際而言，像由于紙幣濫發導致的全球金融泡沫膨脹導致金融市場放縱、貪婪和恐懼，其實受害最大的是西方兩三百年來的精英，這些精英在過去兩三百年當中把無數的金錢無數的精力投入到金融衍生品里面去，投入到這個巨大的熔爐里面去，但是煉出來的都是爐渣，沒有人是真正贏家，這個競爭是非常殘酷的，國際金融市場里面狼與狼之間的競爭也是非常殘酷的，他們相互的爭奪最后是沒有贏家，只有市場是贏家，只要輸一次有可能全部輸光了，而且江山代有才人出，一代新人換舊人，后浪推前浪前浪死在沙灘上，我們看到西方兩三百年來他們的金融精英、資本精英絕大部分能夠死在工作崗位上，離開世間的時候仍然擁有相當多財富的人都是極少數的，巴菲特是這樣的人已經算很了不起的，但是沒有人在這個市場里面沒有人通過巨大的熔爐能夠獲得精神上的自由，沒有獲得真正的自我解放，人活到世上為了什么？精英首先應該是獲得自我解放，心靈真正的自由幸福，從而以自己以身示范引導更多的人同樣獲得更多的精神幸福，使得人類進入一個越來越美好越來越和諧越來越幸福的發展路徑而不是相反。

　　主持人：這樣看來熱錢實際相當于世界金融體系中的癌細胞，大家應該在這個癌細胞還沒有擴散毀掉整個機體運作的情況下采取措施。

　　張庭賓：熱錢在我看來有三個概念，狹義的概念、廣義的概念還有超廣義的概念，超廣義概念就是我們每個人內心深處的投機心理，短視、貪婪、暴利、暴富、僥幸的投機心理，這個就是熱錢的根在我們的心里面。我們不要對國際上的熱錢覺得是多么的非道德，其實而言我們自身何嘗不是接受這種考驗。這本書的扉頁上我寫過兩句話“謹以此書奉獻給歷經磨難而屹立不倒的祖國和人民”、“獻給磨難不止不斷追求生命高貴和靈魂幸福的人類勇士”。

　　主持人：謝謝張老師，我想現在各位網友雖然可能明白了一些問題，同時可能有了更多的問題，那么就去買一本《反熱錢戰爭吧》，看一看熱錢究竟是怎么一回事，相信對大家還是會有些幫助的，由于時間關系，今天我們的訪談不得不結束了，再次感謝各位網友，謝謝張老師！

　　張庭賓：謝謝搜狐財經，謝謝搜狐網友！

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