關于目前宏觀經濟領域的幾個熱點問題的看法　　

廣州求心經濟研究所黨愛民　　

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1、美元貶值符合美國的利益，不符合中國的利益，不符合美元儲備國的利益　　

美國是一個負債消費的國家，因此，美元貶值的收入效應是降低了美國家庭的實際債務負擔，這符合美國人民的利益，尤其是對美國窮人有利。美國的窮人買不起大房子，但是美國的銀行仍然貸款給他們，讓他們住進了大房子，到后來卻還不起銀行的債，出現了“次貸危機”。怎么辦？不要緊，讓美元貶值。如果原來接100萬美元相當于100頭牛，現在商品漲價了，美元貶值了，那100萬美元變得只值50頭牛了，于是，原來需要勞動100個月才能還得起的債務，現在只需要勞動50個月就可以結清了。

美元貶值、資產漲價還會帶有一個好處，那就是貨幣的游戲還可以繼續接著玩下去。因為，美元的發行，并不是像我們一般人想象的那樣——開動印鈔機就可以了，即使最近美聯儲連續不斷的注資，也是通過利率投標“借”給了金融機構，任何個人或機構向銀行貸款，需要資產擔保。當所有的資產已經抵押給了銀行以后，貨幣增長的途徑就終止了，游戲就玩不下去了！這時候，讓資產升值，把資產的泡沫再吹大一些，就可以接著玩下去了。　　

類似的案例，我們國內也有。就是房子升值以后，你可以抵押給銀行，貸出更多的錢。本來50萬的房子，現在升值到100萬，銀行給你7成的貸款，就能夠貸出來70萬。

資產的泡沫會破滅嗎？資產會持續漲下去嗎？如果各種商品一致漲價，尤其是工資跟著物價一起漲，則各種資產的重置成本會相應提高，這時候就不存在資產泡沫了！！！美國就是玩著這種貨幣的游戲，這種游戲讓資本家賺到了錢，讓窮人賺到了房子和面包。

因此，美元不會倒，美國不會倒。當我們向主流警示美元貶值的危害時，主流們的思路是“要和美元共存亡”，要拼死玩到底。然而，人家是負債的主，你是放債的主，你怎能跟著人家一起共存亡。我們知道，不僅美國的居民是負債消費的，美國整個國家也是負債過日子的，而世界上大多數國家（尤其是中國）是持有巨額美元儲備的，放債的人和負債的人怎么能有一致的利益？美元貶值讓美國更強大，讓世界其他持有美元資產的國家更虛弱。

面對美國的流氓行為，我們應該如何辦？你能陪著玩到底嗎？有共同利益嗎？

2、中國在匯率問題上陷入極端兩難，完全喪失主動性

與最近一直持續進行的快速升值相反，最近有幾位學者提出了貶值的意見。其實，無論是升值、還是貶值，或者原地不動，都是無法接受的。

a、如果貶值，就會刺激出口，增加經常項目下的順差，同時資源耗竭、環境污染，得到的是不斷貶值的美元。

b、如果繼續升值，就會刺激資本賬戶下的順差，導致流動性過剩，還要面臨巨額套匯的風險。舉例來說，如果現有非法熱錢1萬億，進來的成本是7.5元人民幣，他們手中就持有1.5萬億人民幣；假設當人民幣升值到1美元兌換5元人民幣時，他們開始撤退，這時候7.5萬億人民幣可以換取1.5萬億美元。于是，中國就會由于匯率變動被套匯而遭受損失5千億美元！

c、如果原地不動，就會使得順差及流動性過剩的問題無法解決，美國人的壓力無法應對。如果匯率原地不動，就要使國內價格與國際接軌，否則就是中國補貼全世界，尤其是對美國補貼。拿我們本來就不多的資源和財富去補貼美國，有何道理？

因此，在匯率問題上已經陷入極端兩難，升也不是、貶也不是，失去了主動性。我主張“通脹加補貼”的辦法，以毒攻毒。讓物價上漲，與國際接軌，再對國內居民發放消費補貼。

3、還是固定匯率穩妥　　

從朱镕基讓人民幣貶值，到今天的人民幣升值，誰也沒有料到匯率變動會引來這么多麻煩——國際投機資本的套匯。因為，一旦預期到人民升值，就會一窩蜂似地涌來，導致資本過剩；反之，一旦人民升值到頂，預期到人民幣會貶值，就會一窩蜂似地撤退，導致套匯損失，經濟衰退。來回折騰幾次，恐怕經濟發展的果實全部讓人家摘光了。現在冷靜下來思考，覺得還是固定匯率好。固定匯率下，至少不會被投機資金所乘。在固定匯率下，兩國之間的貿易問題可以透過直接調整具體商品的價格來實現。　　

要解決目前中美兩國的貿易問題，我覺得試圖通過匯率調整來實現的愿望無法得逞。我主張把匯率固定在某個水平上，然后調整物價。國內民眾因物價調整遭受的損失，可以通過物價補貼來實現。　　

在中美貿易問題上，市場手段已經無能為力，應當通過非常手段解決。　　

4、周小川把次貸危機歸結為監管不足，認識很膚淺。

次貸危機反映了資本主義的深刻矛盾，不僅僅是監管不足的問題。

次貸危機反映的是資本主義經濟的本質矛盾，仍然屬于生產過剩的范疇，也就是生產的擴大與廣大人民群眾的實際購買力缺乏的矛盾。美國可以生產出很多漂亮的大房子，但沒有人買得起這些房子，于是，就貸款給窮光蛋，讓窮人住進了大房子，卻還不起銀行的帳。

用馬克思的話說，就是剝削剩余價值的條件空前的優越，但由于社會購買力沒有同部跟進，因此，實現剩余價值的條件空前地惡化。

要解決這些問題，最簡單最有效的辦法，就是按人頭發錢，減輕家庭債務負擔，同時，發的錢也就變成了資本家的利潤，是帕累托改進。　　

5、中國的熱錢究竟有多少？

中國的熱錢究竟有多少，這是近期的一個熱門話題。有學者認為6千億美元的、有認為7千億美元的，也有認為8千億美元的，也有認為是1萬億美元的。由于計算方法不同，各人得出的結論也就有差別，很難有準確答案。

但是，本人認為，熱錢的數目比這多多了！所有的資本都是熱錢！一旦人民幣見頂，升值預期消失，除了普通老百姓的幾個買菜錢，其他資本都會在一夜間變成熱錢，奪路而逃。人民幣兌美元的匯率，如同股票一樣，一旦大家知道見頂了，就會毫不猶豫地逃頂。通過各種非法途徑走私進來的熱錢會逃走，通過合法半合法途徑取得的人民幣儲蓄也會逃走；企業的利潤會逃走，私人的儲蓄也會逃走。因此，熱錢的數量遠遠大于以上學者通過各種口徑或方法得出的估計。

大家也許還記得，上世紀80年代以前，我們就有嚴格管理黑市換匯的政策，那時候，很多人喜歡把自己的儲蓄換成比人民幣堅挺的美元。直到本世紀初，這種狀況才發生了根本轉變，外國人喜歡把美元換成人民幣，于是就出現了熱錢非法流入的景觀。

研究發現，小國家的弱勢貨幣，尤其是實行資本開放的小國家的弱勢貨幣，從來就不是儲藏貨幣，它們的貨幣僅僅充當流通手段的職能，而不能執行儲藏手段職能，它們本國的資本家甚至本國政府，都不會儲藏本國貨幣，一旦賺到錢，就會立即拿去換美元。因此，一旦這些國家試圖通過發行本幣刺激經濟增長，很快就會面臨到通貨膨脹。道理很簡單，相對儲藏貨幣的需求量而言，流通領域的貨幣需求量是極少的，向流通領域可以征收的鑄幣稅是極其有限的。

因此，一個國家要想通過本幣的發行刺激經濟增長，就必須使得本幣成為本國資本家的儲藏貨幣，要讓本國資本家儲藏本國貨幣，而不是儲藏美元。要使本國資本家儲藏本幣而不是儲藏美元，就要保證本國貨幣在資本項目下不能自由兌換。這是鐵律！　　

拉美國家的金融動蕩和最近越南的情況，反復給我們上著這一課。一旦中國實行資本項目的開放，就是金融危機全面爆發的開始，這是不言而喻的。　　

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