重視國(guó)際游資在暴跌中的作用

01月31日   新京報(bào)     顏衛(wèi)東

　　中國(guó)股市出現(xiàn)了飛流直下三千尺般的急速下跌，市場(chǎng)哀鴻遍野，人氣低迷。關(guān)于此番下跌，眾說紛紜，給出的理由不一而足。但我們應(yīng)該問一下：支撐中國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)展的基本面是否出現(xiàn)了根本改變？如此下跌僅僅是所謂幾大利空作用那么簡(jiǎn)單嗎？如此打壓對(duì)誰有利？筆者以為，外國(guó)投機(jī)資本正在借美國(guó)次貸危機(jī)、國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策的悲觀預(yù)期甚至雪災(zāi)導(dǎo)致煤電油運(yùn)緊張等種種不利因素，利用中石油等權(quán)重指標(biāo)股竭力打壓A股市場(chǎng)，目的正是給他們低位大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造機(jī)遇。這背后也正暴露了國(guó)際資本在次貸危機(jī)引發(fā)信心下降的背景下，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的青睞，并將中國(guó)市場(chǎng)作為躲避和減少美國(guó)次貸危機(jī)損失的安全避風(fēng)港的戰(zhàn)略意圖。

　　就基本面而言，人民幣升值、中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)高速增長(zhǎng)的可預(yù)期甚至一定水平的通脹仍然是A股市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。雖然受美國(guó)次貸危機(jī)影響，中國(guó)對(duì)美國(guó)及歐洲的出口會(huì)受到一定程度的影響，今年出口增長(zhǎng)速度甚至很可能在30年后第一次回落到個(gè)位數(shù)水平，但是中國(guó)出口市場(chǎng)的多元化、中國(guó)自身內(nèi)需的擴(kuò)大以及穩(wěn)健財(cái)政政策的實(shí)施都可以推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較高的增長(zhǎng)。要強(qiáng)調(diào)的變數(shù)只是人們對(duì)于貨幣政策緊縮可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯脹的擔(dān)心；股市的大跌也表明投資者對(duì)此的擔(dān)憂。但應(yīng)該注意到，對(duì)通脹率的忍受水平實(shí)際在提高（如林毅夫?qū)?008年通貨膨脹率容忍限度從3%提高到5%），在經(jīng)濟(jì)衰退與通貨膨脹之間，兩害相權(quán)政府更應(yīng)該取其輕，只能采取措施避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的衰退。

　　目前，人民幣資產(chǎn)已成為國(guó)際資本逐利的避風(fēng)港和新來源。在美國(guó)次貸危機(jī)如何演變尚存在諸多變數(shù)的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面是相對(duì)確定的；而中美利差的倒掛也給這些資本提供了良好的避風(fēng)港。預(yù)期本月底美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，一年期利率下降到3%，而人民幣利率4.14%，加上人民幣加速升值8%-10%甚至更高，國(guó)際游資沒有理由不加速投入資本市場(chǎng)。

　　因此，A股市場(chǎng)的暴跌，很難說不是這些游資的杰作。近期外部市場(chǎng)的動(dòng)蕩，中國(guó)國(guó)內(nèi)的一些既有的問題（如估值問題）和突發(fā)因素（天氣原因?qū)е碌慕煌▎栴}等）成為他們打壓中國(guó)市場(chǎng)的最好借口，加上利用中石油等權(quán)重股作為他們的做空工具，使得中國(guó)市場(chǎng)開始快速達(dá)到他們期望進(jìn)場(chǎng)的價(jià)位。這本身也是已經(jīng)具有較好投資價(jià)值的藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股一跌再跌的原因之一。

　　如果上述分析成立，監(jiān)管當(dāng)局沒有理由在此時(shí)依然沉默，任由市場(chǎng)自生自滅。必須因時(shí)因地改變政策，采取必要的措施救市。監(jiān)管當(dāng)局目前有足夠的工具可以使用。監(jiān)管當(dāng)局有理由也有責(zé)任認(rèn)真分析當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)，做出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，既是對(duì)國(guó)內(nèi)投資者和國(guó)有資產(chǎn)的保護(hù)，更是保持投資者對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的信心。

　　□顏衛(wèi)東（香港 財(cái)經(jīng)評(píng)論人）

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