參考閱讀：余額寶增加中國(guó)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　昨日早間，很多余額寶用戶反映，原本每天顯示的前一天收益數(shù)額被“暫無(wú)收益”字樣所代替。這一狀況引發(fā)各界的不安與猜測(cè)，不少用戶表達(dá)自己在余額寶上的資金安全的擔(dān)憂。不過(guò)，余額寶隨后表示，該情況是系統(tǒng)常規(guī)升級(jí)，并不影響收益的產(chǎn)生與發(fā)放。這又讓大家虛驚一場(chǎng)。

　　回顧過(guò)去的2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融可謂是“所向披靡，勢(shì)如破竹”。尤為突出的是，余額寶僅用了200多天時(shí)間，便達(dá)到了資金規(guī)模突破2500億元，用戶數(shù)超過(guò)4900萬(wàn)戶。就連此前鮮為人知的天弘基金也一躍進(jìn)為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金公司。隨后，網(wǎng)上類似“余額寶”的各種高收益率理財(cái)產(chǎn)品也如雨后春筍，勃蓬壯大。

　　當(dāng)余額寶、百發(fā)為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)購(gòu)成重大挑戰(zhàn)之際，也有業(yè)內(nèi)專家提出質(zhì)疑：余額寶將理財(cái)產(chǎn)品利率鎖定在6-7%高收益區(qū)域，同時(shí)還承諾“T+0”，再加上購(gòu)買無(wú)門檻，這實(shí)在令人看不懂。一般來(lái)說(shuō)，高收益勢(shì)必會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性較弱的問(wèn)題，不知互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是如何做到既可獲得高收益，更可擁有“T+0”式的靈活性呢?

　　現(xiàn)如今，以支付寶為典型代表的互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)之后，各種以資金歸集為特征的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，收益許諾一個(gè)比一個(gè)高，口氣一個(gè)比一個(gè)大，那邊喊出6%收益率，這邊就敢喊7%或8%，這讓苦嘗多年負(fù)利率的民眾頗感興奮之余，也有一絲不祥之惑。支付寶們的高收益率究竟從何而來(lái)?

　　首先，支付寶巧妙運(yùn)用聚沙成塔之法。就是利用其在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)在瞬間完成了從散戶到大戶的角色轉(zhuǎn)換，這樣的技術(shù)進(jìn)步，一方面降低了支付寶的運(yùn)營(yíng)成本，另一方面，支付寶可以利用手中大量資金在貨幣市場(chǎng)上擁有較高的議價(jià)空間，這樣像支付寶這樣的理財(cái)產(chǎn)品的收益率自然要比一般存活期的散戶要高得多。

　　再者，銀行間貨幣拆借市場(chǎng)，一般貨幣市場(chǎng)的年利率只有3-4%。而自去年6月出現(xiàn)罕見(jiàn)的錢荒以來(lái)，整個(gè)貨幣市場(chǎng)的利率迄今還在6%左右，當(dāng)出現(xiàn)季節(jié)性錢荒時(shí)，實(shí)際利率短期波動(dòng)高達(dá)15%上下，所以越是銀行間貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)“錢荒”，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品越是敢報(bào)高價(jià)。

　　再次，從表面上看7%的收益率非常之高，但是年化收益率可為基金預(yù)留了空間，因?yàn)榘船F(xiàn)行規(guī)定，資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出的當(dāng)日不計(jì)息，而以一周計(jì)算，如果宣傳年化收益率在6%左右的話，實(shí)際收益率不超過(guò)4.5%左右，于是天弘基金在通過(guò)“年化”兩字切換，給自己預(yù)留了空間。其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融所謂的年化收益率6-7%，如果扣除短期內(nèi)前后貨幣基金發(fā)行需用資金封閉日，實(shí)際利率并不是我們想象中那么高。

　　最后，退一步講，萬(wàn)一互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和基金公司合作之后，還是賺不到他們當(dāng)時(shí)所報(bào)出的高收益率，那么他們會(huì)抱賠本賺吆喝，就當(dāng)做活廣告的思維，這個(gè)漏洞將由互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)自己出錢填補(bǔ)，這對(duì)投資者的收益也不影響。

　　現(xiàn)在的狀況是，一邊是像余額寶這樣的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的年化短期收益率達(dá)到了6-7%，而另一邊傳統(tǒng)銀行的同期活期存款利率只有0.35%,一年期定期存款利率也只有3.3%。那么流動(dòng)資金自然會(huì)跑向互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品這一邊，但是我們也要看到以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品存在三大軟肋。

　　其一，余額寶類的產(chǎn)品，雖依靠資金規(guī)模，或許比普通的貨幣市場(chǎng)基金具有一定優(yōu)勢(shì)，但其盈利來(lái)源畢竟不是去搞貸款投資經(jīng)營(yíng)，而是在銀行間資金拆借市場(chǎng)中運(yùn)作，如果遇到頻現(xiàn)“錢荒”之時(shí)，或許尚有可為，但是一旦沒(méi)有錢荒出現(xiàn)呢?承諾這么高的收益率，恐怕余額寶們只能通過(guò)自己補(bǔ)錢的方式，給投資者吃上幾頓，但畢竟不會(huì)長(zhǎng)久。

　　其二，常年偏高的利率不可能一直呈現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)動(dòng)輒年化收益率7%-10%來(lái)吸引眼球，但世界上沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的利率能在如此高位長(zhǎng)期運(yùn)行，因?yàn)楦呃什粌H會(huì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以承受之重，也是整個(gè)金融體系難以承受，最終也會(huì)影響到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　其三，余額寶利用了網(wǎng)絡(luò)渠道的優(yōu)勢(shì)，銷售天弘增利寶貨幣基金，通過(guò)貨幣市場(chǎng)基金盈利。但眾所周知，貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)上短期有價(jià)證券，如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券，其風(fēng)險(xiǎn)雖然不高，但是要想長(zhǎng)期獲得高收益恐也不太現(xiàn)實(shí)，因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)總是與低收益掛鉤。

　　事實(shí)上，春節(jié)以來(lái)隨著銀行資金面趨于寬松，余額寶們推出的各期理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率也呈現(xiàn)下降之勢(shì)。不過(guò)承諾高收益、T+O、低門檻固然是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，但這種優(yōu)勢(shì)也只能是博取眼球的飲鴆止渴之舉，因?yàn)楦呤找媾c低風(fēng)險(xiǎn)向來(lái)不能為伍。當(dāng)余額寶們?cè)诓粩嗤聘吣昊找媛实耐瑫r(shí)，也希望你們不要繼續(xù)玩火，承諾過(guò)高的收益率，最終必定會(huì)玩火自焚。

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