于11月4日至5日在墨西哥召開的20國集團(G20)財長和央行行長會議在閉幕后發表的聯合聲明中列舉了影響世界經濟的幾大風險，其中，歐洲對于相關政策執行不力以及美國財政的急劇緊縮被視為最大風險，而緊隨其后的，便是日本的政府預算財源不足仍未獲解決的問題，也就是所謂的日本版“財政懸崖”。

　　短期：政治對立造成政府財源枯竭

　　于上月29日開幕的日本第181次國會是場會期僅有33天的“臨時國會”，但它卻肩負著一個重要使命：盡快通過允許國債發行的《特例公債法案》(下稱《法案》)，以避免日本財政出現枯竭。

　　日本曾因在二戰時期大量發行“戰爭國債”而導致嚴重的通貨膨脹。出于反省，日本在1947年制定的《財政法》中明確規定：除了用于基礎設施建設的 “建設國債”之外，國債是“基本不允許發行”的。因此，用于填充其他經費的“赤字國債”被視為“特例”，且必須每年制定相關法律，并付諸國會表決通過后才 可以發行?？梢哉f，每年的《法案》是“赤字國債”發行的“準生證”。

　　根據已訂的2013財年(2013年4月1日～2014年3月31日)的日本政府預算，總額約90.3兆日元的政府支出中有約44.2兆日元要依靠 國債的發行來籌集，高過稅收(約42.3兆日元)。而需要由國會通過《法案》才能發行的“赤字國債”則占了國債發行總額的八成以上(約38.3兆日元)， 這也就意味著，如果國會一天不通過《法案》，就有四成的政府支出的財源沒有著落。

　　然而，由于朝野之間的嚴重對立，導致于9月8日閉幕的上一次國會即便長達229天，仍無法使《法案》獲得通過而成為“廢案”，這才造成了本次臨時國 會必須在33天時間通過《法案》的緊張局面。值得注意的是，這已是日本出現所謂“扭曲國會”現象后(即眾議院占多數的執政黨在參議院未過半)，連續第2年 發生《法案》大幅度被拖延的情況。

　　而相比起國會議程的緊張，日本財政的現實情況更為緊迫。2013財年的政府稅收和“建設國債”籌集的財源已全部支出，如果國會不能盡快通過《法案》，日本的國庫將于近期“見底”，屆時將有可能出現政府公務員工資停發甚至養老金等社會保障費用停發等社會危機。雖然為避免上述危機的發生，日本財務省 已對政府支出作出了放緩執行或分期執行等“抑止措施”，但根據財務省自己的測算，即便采取了上述措施，日本的國庫也撐不過11月底。

　　日本財務大臣城島光力在墨西哥出席G20財長和央行行長會議時，就反復“隔海”向日本國內喊話，稱日本絕不能因為朝野對立的政治風險而造成經濟的下行。

　　日本內閣府12日公布的相關數據顯示，日本今年三季度GDP環比下降0.9%(換算成年率為下降3.5%)。其中，出口額出現了5%的大幅度下降。 有分析稱，日本經濟已經進入衰退階段。對此，首相野田佳彥在當天的眾議院預算委員會的答辯中表示，不佳的經濟數據表明日本的經濟情勢已“十分嚴峻”。

　　然而，仍有理由對《法案》的通過保持樂觀。根據日本媒體報道，執政黨民主黨同主要在野黨自民黨和公明黨已于8日達成協議，三黨將合作確保《法案》在15日獲得國會眾參兩院的通過。

　　同時，為了避免此類由政治對立引發的財政危機頻繁發生，三黨已經達成意向，將對今后3個財年的“赤字國債”發行進行一次性通過，也就是說直到2015年，日本國會都不需再對《法案》進行表決了。

　　中長期：經常賬戶將現逆差?

　　有市場人士指出，由于國債發行遲緩而導致的“財政懸崖”危機不僅反映了日本政治對立過度，更有損市場對于日本政府管控國債能力的信心。然而，比起短期的財政危機，日本財政所面臨的中長期結構性問題卻更為棘手。

　　由于經濟不景氣的影響，日本政府的稅收于1990年達到最高值之后開始逐年下降，而與此同時，財政支出方面卻因為過剩的基礎設施建設以及人口老齡化導致的社會保障支出增加而不斷高漲。根據經合組織(OECD)公布的數據，從2009年起，日本財政赤字的GDP占比一直處于10%左右，為發達國家中最高水平。

　　因此，為確保國家正常運營，日本政府也越來越依賴國債的發行，并最終導致2009年出現了國債發行量高過稅收的嚴重局面。

　　長年的財政赤字已使日本政府負債累累。國際貨幣基金組織(IMF)發布的最新《財政監測報告》顯示，截至去年，日本的政府債務總額的GDP占比已經 到229.6%，預計今年更將高達236.6%，這一數字是美國的一倍左右，甚至比意大利或西班牙等深陷歐債危機的國家都要嚴重。

　　然而，即便如此，日本國債價格也鮮有波動，利息也長期保持著發達國家中最低的水平。因為與發生債務危機的國家不同，日本國債的九成以上都是由日本的國內投資者所持有，而這一結構保持穩定的“大前提”，就是日本的經常賬戶長年處于盈余狀態。

　　經常賬戶盈余，意味著國內資金足以支撐日本的生產與消費等經濟活動的需要，而一旦經常賬戶出現逆差，則意味著日本開始需要海外的資金來支撐國內的經濟活動，那長期以來日本國內的剩余資金通過銀行等金融機構來購買消化日本國債，從而使日本國債得以穩定的這一體系也就不再成立了。

　　事實上，這一“大前提”目前就正面臨崩潰的危險。日本財務省8日公布的數據顯示，日本2012財年上半年(4月至9月)的經常賬戶盈余比去年同期減 少41.3%，為2.7兆日元，這是相關統計開始以來最少的一次。同時，作為經常賬戶組成內容之一的貿易收支，更是出現了2.6兆日元的逆差。

　　日本的經常賬戶從上世紀80年代開始，長年保持在10兆～20兆日元規模的盈余狀態。但近年來，隨著日本的貿易收支盈余逐年下降，并于2011年出現時隔31年的貿易逆差之后，有關經常賬戶前景的討論也逐漸熱絡了起來。

　　目前，關于日本的經常賬戶何時出現逆差，市場上大致有“2015年以后出現”和“2020年以后出現”兩種見解，但不論這一天何時到來，“日本將成為經常賬戶逆差的國家”，這一經濟結構的重大變化已不再是天方夜譚了。

　　一旦日本開始依賴海外的資金來消化國債，市場對于日本國債的安全憂慮勢必增加，國債的利息就有上升的可能，而本已嚴重依賴國債發行的日本財政狀況又將進一步惡化。值得注意的是，根據日本媒體報道，在實際的日本國債市場上，20年期國債與10年期國債間的利差已經擴大到史上最高水準，市場的擔憂正逐漸成為事實。

　　附：

　　“財政懸崖”迫近 日本國庫或于近期見底

　　來源:網絡整理 作者:謝偉)

　　[ 在沒有國債支撐的情況下，日本政府僅靠稅收的話，只能維持國家運轉至10月底 ]

　　10月29日，日本第181次國會正式召開。這是一次會期僅有短短33天的“臨時國會”，但急需完成的工作卻堆積如山且都很棘手，因此，首相野田佳彥在開會當日于眾議院發表的施政演說中，一再呼吁朝野各黨結束對立，使得重要法案能夠盡快得到通過。

　　但本次國會從一開始就硝煙彌漫，充斥著朝野對立的情緒，甚至出現了在野黨占多數的參議院拒絕首相野田進行施政演說這一前所未有的尷尬局面。然而，在國會會場的嘈雜之中，一場危機正悄悄逼近日本。

　　民主黨副代表仙谷由人在昨日進行的國會質詢中也明確指出：日本版的“財政懸崖”(Fiscal Cliff)正日益臨近。

　　財源枯竭舉債度日

　　與美國的原版稍有不同，日本的“財政懸崖”的主因，是允許政府發行國債的法案至今仍未獲得國會通過而引起的。

　　本財年的日本政府預算為90.3萬億日元，其中有38.3萬億日元(約占42%)須通過“赤字國債”的發行來籌集，而根據日本的法律規定，發行“赤字國債”必須獲得國會的認可，即所謂《特例公債法案》(下稱《法案》)必須獲得參眾兩院的通過方能付諸實施。然而，該《法案》直至目前仍未獲通過。

　　值得注意的是，《法案》遲遲未能通過的副作用已然顯現。根據日本財務省此前的測算，在沒有國債支撐的情況下，日本政府僅靠稅收的話，只能維持國家運轉至10月底，這意味著在11月來臨前，日本的國庫將“見底”。因此，財務省于9月上旬對接下來的預算撥付進行“緊縮”，以求避免財政枯竭的情況出現。

　　但是，由于臨時國會在29日才召開，而且《法案》獲得通過的前景依然不明朗，因此，財務省甚至已經做好了第2波緊縮預算的準備。然而即便如此，日本的國庫也撐不過11月底。

　　如果日本財政枯竭，將會發生什么?根據日本媒體的分析，屆時最有可能發生的情況是停發公務員工資，以及關閉部分政府機構，情況嚴峻的話甚至會發生養老金及生活保障金的停發。有分析稱，日本版“財政懸崖”使日本承受的損失將高達其GDP的7%~8%左右。

　　《法案》遲遲不得通過，不僅會影響日本政府運轉及國民的生活，還會對債券市場造成波動。有市場分析人士表示，如果《法案》無法在本次國會中獲得通過，那原定于11月27日開售的2年期國債及其之后的國債都將停售，這將造成日本國債價格上升而利息降低;而如果《法案》順利獲得通過，又會造成國債在短期內集中發行的情況，反而使國債價格下降而利息上升。日本國債的急速波動似乎已很難避免，而國際市場上對于“日本國債評級將被下調”的預測也不絕于耳。

　　政客無視經濟現狀

　　實際上，除了日漸迫近的“財政懸崖”之外，日本經濟的負面消息還有不少。日本銀行(央行)在30日召開的“金融政策決定會”上，將今后的“景氣判斷”在前一次會議的基礎上做了進一步下調，同時，對2012年和2013年的經濟成長率的預測也從上季度的預測值分別下調了0.7和0.1個百分點。

　　而經濟產業省30日公布的經濟數據則更令人失望。9月，日本工礦業生產指數為86.5，環比下降4.1%，為連續三個月下降。這是除去2008年雷曼兄弟破產及2011年東日本大地震后，日本工礦業生產指數近年來最大的一次下滑，而其中下滑最為嚴重的是汽車生產業。

　　令日本國民感到失望的是，面對如此險峻的國家經濟危局，日本朝野各黨似乎還在打著各自的“小算盤”。最大在野黨自民黨總裁安倍晉三在昨日舉行的對首相野田的質詢中，把大部分的篇幅用在了批判民主黨政權以及野田個人“缺乏政治信用”上面，并一再逼問野田何時解散國會重新大選。

　　而首相野田雖然在答辯中一再強調，只有當相關法案都獲得通過了以后才會考慮解散國會。但誰都知道，由于民主黨內有相當一部分勢力強烈反對在近期舉行大選，所以，為安撫黨內同仁，野田也只好不斷采用“拖字訣”。

　　看起來，對于日本朝野來說，比起日漸嚴峻的國家危機，何時進行大選才是眼下最重要的事情。

　　日本政府債務983萬億日元 成全球第一負債國

　　2012年11月12日 第一財經日報

　　嚴湘君

　　政府債務創出歷史新高 日本成為全球負債第一國

　　為了提振萎靡的經濟形勢，日本政府接連擴大刺激規模，但與此同時日本的政府債務就像是滾雪球般越滾越大。

　　上周五，日本財務省發布數據顯示，截至9月30日，包括政府債券、借款和票據融資三個項目在內的政府債務總額創下歷史新高，達983.295萬億日元(約合人民幣77.3萬億元)。此外，日本財務省當日公布的政府擔保債務金額為45.51萬億日元(約合人民幣3.58萬億元)。

　　據了解，日本財務省根據國際貨幣基金組織[微博](IMF)規定的標準，每三個月公布一次國家債務余額數據，本次公布的國家債務總額較上一次公布的6月末的數據增加了7.1萬億日元，較去年同期的959.95萬億日元同比增長了2.43%。據日本共同社預計，2012財年末，日本政府債務將達1085萬億日元(約合人民幣85.28萬億)。

　　以上數據再次加劇了外界對日本財政危機的擔憂。日本2011年國內生產總值為502萬億，根據上周五財務省發布的數據，日本中央政府負債已接近其上年GDP的兩倍，世界第三大經濟體變成了當之無愧的全球負債第一大國。

　　在近千億日元的政府債務中，比重最大的為政府債券，為803.74萬億日元，占政府債務總額的81.74%，比去年同期增長14.4萬億日元。其中，包含用于日本大地震災后重建的14.1萬億日元“復興債”在內的一般債券金額為688.21萬億日元，占政府債券總額的85.63%。各類政府債券中，僅財政投資和貸款計劃債券(107.55萬億日元)，以及為核事故損害責任基金發行的政府債券(3.67萬億日元)兩項，比6月末數據有所下降，分別減少2.52萬億日元和0.32萬億日元。

　　此外，票據融資125.37萬億日元，占政府債務總額的12.75%。向民間金融機構等借款54.19萬億日元，占總額的5.51%，其中長期借款17.62萬億，較去年同期減少3.35%;短期借款36.57萬億，較去年同期增長1.06萬億。

　　二戰以來，日本在歐美經濟體系的基礎上建立了一套自己的金融系統模型——利用國民儲蓄進行投資。這個模型是企業家和中產階級財富迅速積累的重要因素。但是該模型帶來的經濟成功是非常脆弱的?，F在，日本每年大約需要把一半的政府預算都花在支付養老金和借債的利息上。由于日本本國的養老金計劃規定每人必須購買大量的政府債券，以支撐政府開銷，因此日本政府債務的債權人95%都是本國公民。根據總務省估算的10月1日現在的日本總人口1.2753億人計算，目前人均負債約771萬日元。

　　與此同時，上周四日本公布的9月經常性賬戶，在超過30年的時間里首次出現了赤字。有經濟學家分析說，如果經常性賬戶赤字的情況繼續下去，日本離“希臘式”財政危機的悲劇可能就不遠了。不過，此前中央政府因彌補核電站事故造成的能源空缺，購買了大量石化燃料，導致進口額大幅增長，因此9月的經常性賬戶赤字也可能只是暫時的。日本財務省高級副部長大久保勉對此情況不愿多談，只輕描淡寫地說，“月度經常性賬戶余額是個波動值。”

　　摩根大通東京部的首席經濟學家菅野雅明(Masaaki Kanno)對此表示并不樂觀，他認為，“危機可能比我們想象的來得更早而非更遲。”

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