zerohedge：
可能還有人記得，在不到10天前，IMF發(fā)布的希臘債券可持續(xù)性分析中，最壞的情景假設(shè)是希臘GDP在2013年下滑1%。不幸的是這不會發(fā)生，根據(jù)歐元區(qū)最新PMI數(shù)據(jù)，希臘經(jīng)濟(jì)正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度崩潰。希臘一月份的財政預(yù)算收入下滑7%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的上升9%。
以下是顯示希臘經(jīng)濟(jì)狀況的一些圖表：
希臘銀行業(yè)情況:
根據(jù)希臘央行數(shù)據(jù)，1月份人們從希臘本地銀行提出存款53億歐元。1月份希臘本地銀行存款總額已跌至1690億歐元，而12月份為1740億歐元，這一水平是2006年以來的最低值，同比下滑18%或370億歐元。
路透：
周三的調(diào)查表明,希臘二月份制造業(yè)的萎縮速度是至少過去13年間最快的，其產(chǎn)出和新訂單量以創(chuàng)紀(jì)錄的速度下滑，使得整個板塊陷入更深的衰退，迫使公司削減更多工作崗位。
作為其與歐元區(qū)盟國和IMF達(dá)成的只在避免無序違約和更嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)的協(xié)議的一部分，希臘將實施額外的財政緊縮措施來提升其財政狀況。
希臘總量2150億歐元的經(jīng)濟(jì)在2011年萎縮預(yù)計達(dá)6.8%，連續(xù)第四年陷入衰退。本年度其經(jīng)濟(jì)仍然在收縮。
Markit資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Smith表示：“最新的調(diào)查再一次顯示希臘經(jīng)濟(jì)所面臨的困境。信貸資源匱乏和緊縮措施正在破壞經(jīng)濟(jì)活動和需求狀況，且沒有跡象顯示這一狀況能在短期內(nèi)改善。”
希臘公司疲于獲取運(yùn)營資本和滿足供應(yīng)商現(xiàn)金支付的要求。生產(chǎn)活動的下滑導(dǎo)致了更多的失業(yè)。
Smith說“盡管企業(yè)們試圖通過減少工作天數(shù)和小時數(shù)來維持提供就業(yè)，產(chǎn)出和銷售快速下滑的難以避免的影響就是對員工數(shù)的進(jìn)一步削減。”
希臘的失業(yè)率在去年11月達(dá)到20.9%。而最新的數(shù)據(jù)顯示了高稅收和對公共部門工資及養(yǎng)老金的削減對經(jīng)濟(jì)活動的產(chǎn)生的壓力。
zerohedge:
路透的報道翻譯一下就是：這一局勢正在惡化，看不到希望。希望德國人和三駕馬車可以發(fā)現(xiàn)不僅希臘的銀行沒有存款了，整體經(jīng)濟(jì)也正在失控。
因此，如果問什么會使市場上升，那無疑是全球經(jīng)濟(jì)崩潰將迫使銀行做他們最擅長的事：印錢。
盡管今天ISDA不認(rèn)為目前希臘的債券重組構(gòu)成信用事件，但繼希臘10年期債券價格首次跌進(jìn)面值的20%（19.145分）后，希臘1年期債券的收益率今天也一度觸及920.2%的高位。
為什么是葡萄牙？
今年來，歐洲邊緣國家的債券總體上是反彈的。比如，愛爾蘭10年期債券收益率下降138基點，意大利下降179基點。但伊比利亞半島卻是個例外，西班牙10年期債券收益率僅僅下降了4個基點，而葡萄牙則更是個特例，其10年期債券收益率上升203基點。
為什么是葡萄牙呢？該國正在實施改革。這對其既是好消息，也是壞消息。它是好消息是因為它與希臘形成鮮明對比，使其與三駕馬車之間的聯(lián)系更容易。說它是壞消息是因為改革并不足以使葡萄牙回到債務(wù)可持續(xù)道路上。
花旗的Jurgen Michels及其團(tuán)隊表示：
在此前對葡萄牙債務(wù)情況的評估中，我們認(rèn)為除非到2012年底或2013年削減35%的債務(wù)，葡萄牙將無法走上可持續(xù)的財政道路。盡管我們承認(rèn)，葡萄牙在許多方面不同于希臘，但我們?nèi)缃裾J(rèn)為，債務(wù)的削減幅度需要上升到50%，很可能以PSI的形式來削減。我們認(rèn)為債務(wù)減記的規(guī)模取決于其宏觀經(jīng)濟(jì)情況、葡萄牙政府需要結(jié)算其拖欠的金額以及需要融資的或有負(fù)債規(guī)模。在任何情況下，假設(shè)葡萄牙可以在2016年前回到市場融資，葡萄牙需要增加其官方融資的金額在500億歐元至650億歐元。
通過將銀行養(yǎng)老基金住納入政府社保這個一次性“措施”以及新首相Coelho推動下的增加政府收入措施帶來的約占GDP0.6%的收入增加。葡萄牙在去年成功將赤字削減至GDP的5.9%。IMF預(yù)計僅這一措施就削減赤字達(dá)GDP的1.9%。
和希臘債務(wù)導(dǎo)致危機(jī)不同，在葡萄牙，危機(jī)導(dǎo)致了大規(guī)模的債務(wù)問題。葡萄牙的問題，如果簡單的說，就是它未能在好日子實現(xiàn)增長，卻在壞日子里出現(xiàn)收縮。歐盟預(yù)計葡萄牙經(jīng)濟(jì)本年度收縮3.3%，在歐元區(qū)繼希臘之后位列第二。葡萄牙10年期債券收益率高于德國1100基點。2年期債券息差也基本如此。
葡萄牙5年期債券CDS目前低于1200.這與75%概率遇到50%減記的情況相符。是的，歐盟官員表示希臘是唯一特例。是的，沒錯，只不過葡萄牙將會是另一種形式的特例。
考慮到西班牙不僅未能完成去年的預(yù)算目標(biāo)，看起來今年的目標(biāo)也完不成，葡萄牙的官員們可能認(rèn)為他們還有一定的空間。
更糟糕的是葡萄牙援助計劃假設(shè)其可以在2013年重回資本市場融資，三家馬車本預(yù)期其可以籌得650億歐元中長期資金，其中在2013年籌得93億歐元。這在花旗看來是不可能的，起碼葡萄牙無法承擔(dān)屆時的融資利率。因此，三駕馬車提供資金規(guī)模的增大是難以避免的。
我們預(yù)計葡萄牙融資缺口，以到2014年底計，將擴(kuò)大250億歐元，若以到2015年計，則將擴(kuò)大至650億歐元。
另外一個巨大的風(fēng)險是，葡萄牙的經(jīng)濟(jì)增長可能無法達(dá)到預(yù)期。花旗表示，三駕馬車對葡萄牙GDP基數(shù)的預(yù)測過于樂觀。花旗為此根據(jù)不同預(yù)測建模做了分析，結(jié)果看起來不樂觀。
花旗自己的情景分析認(rèn)為葡萄牙到2015/2016年的債務(wù)占GDP比例將達(dá)到146%，即使在考慮第二輪三駕馬車援助方案的情況下。
在這一債務(wù)水平下，我們認(rèn)為葡萄牙即使到2017年也不能回到市場以可接受的利率融資。然而，如果通過我們在希臘案例中看到的的PSI減記，輔以CAC條款（ 很可能如希臘般不包括歐元系統(tǒng)持有的債券），葡萄牙可能回到可持續(xù)財政道路上。如果在2012年可以以PSI的形式削減私人部門持有債務(wù)的50%將幫助葡萄牙在2015年將債務(wù)占GDP比例控制在113%。
我們不認(rèn)為三駕馬車同意延長其第一輪援助計劃時會將PSI包括在內(nèi)。確實，對于希臘PSI是特例且類似措施不會發(fā)生在其他歐元區(qū)的聲明剛剛發(fā)表。此外，除非三駕馬車大幅改變其對葡萄牙經(jīng)濟(jì)的展望，其目前對葡萄牙債務(wù)可持續(xù)性分析顯示葡萄牙2020年債務(wù)占GDP比例約120%，這按希臘的標(biāo)準(zhǔn)是符合債務(wù)可持續(xù)性目標(biāo)的。
附：葡萄牙經(jīng)濟(jì)情況一覽：
GDP：
政府債務(wù)：
失業(yè)率：
股市表現(xiàn)：
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歐美經(jīng)濟(jì)一邊倒 歐洲央行PK美聯(lián)儲
匯通網(wǎng)3月2日訊——據(jù)周四(3月1日)數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)失業(yè)率上升至15年來的最高水平。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)17國1月份失業(yè)人數(shù)共增加18.5萬至1692.5萬，失業(yè)人數(shù)上升至1995年有紀(jì)錄以來的最高水平，受失業(yè)人數(shù)繼續(xù)增加影響，歐元區(qū)1月失業(yè)率也上升至10.7%，去年12月份失業(yè)率由10.4%上修至10.6%。歐元區(qū)1月份10.7%的失業(yè)率是1997年10月以來的最高水平。
而美國方面，上周(2月25日當(dāng)周)初請失業(yè)金人數(shù)下降2000人至35.1萬人，符合預(yù)期，四周均值35.4萬人，創(chuàng)08年3月以來最低水平。美國2月18日當(dāng)周季調(diào)后續(xù)請失業(yè)金人數(shù)340.2萬人，創(chuàng)08年8月以來最低水平。不禁令人回想起：“2月3日美國公布1月份失業(yè)率從去年12月的8.5%下降至8.3%，創(chuàng)下近3年以來的最低水平。1月份美國非農(nóng)業(yè)部門新增崗位24.3萬個，大大超出市場預(yù)期的增加15萬人。”
近期美國公布了一系列利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲主席伯南克的講話降低市場對更多貨幣寬松政策的預(yù)期。這與歐元區(qū)一些列疲軟數(shù)據(jù)，以及歐洲央行新一輪長期再融資操作(LTRO)向銀行業(yè)挹注大量流動性的行為截然不同。兩大央行對于經(jīng)濟(jì)所作出的決策，是否能提振經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，只有時間能證明一切。
倫敦GFT公司市場策略師法瓦德·拉扎克拉達(dá)(Fawad Razaqzada)表示，“隨著大多數(shù)投資者相信歐元區(qū)能夠承受希臘違約帶來的沖擊，并且美國經(jīng)濟(jì)正在擺脫其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)面影響，這就意味著現(xiàn)在實行第三輪量化寬松政策(QE3)的可能性已經(jīng)沒有了。”
英國央行(BOE)行長金恩(Mervyn King)在倫敦對議會表示，“認(rèn)為LTRO已經(jīng)緩解了對歐元區(qū)小企業(yè)的融資供應(yīng)，這種觀點是很荒唐的。它所做到的就是為銀行，特別是歐元區(qū)南部成員國的銀行提供了資金來源，這些銀行正遭遇擠兌，央行注資讓它們能夠回籠資金。”
“美聯(lián)儲伯南克在眾議院發(fā)表了證詞， 表示雖然美國經(jīng)濟(jì)仍然處于持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢中，美聯(lián)儲將2014年保持利率在意外低點。”Danske銀行分析師表示，“伯南克發(fā)言提振美元，市場風(fēng)險偏好情緒降溫，歐元兌美元自前期高點1.3470下跌至1.3340。美元兌日元隔夜時段一度觸及81.30。”
周四尾盤，歐元/美元報1.3312，下跌0.08%；英鎊/美元報1.5956，上漲0.25%；澳元/美元報1.0808，上漲0.71%；美元/日元報81.10，下跌0.05%；美元指數(shù)報81.10，下跌0.05%。
歐盟領(lǐng)導(dǎo)人春季峰會正于3月1日至2日在布魯塞爾舉行，重點討論通過加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)介紹，歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人在此次峰會上還將討論敘利亞局勢以及即將到來的八國峰會、20國集團(tuán)峰會的相關(guān)問題。預(yù)計歐盟《財政契約》有可能會取得進(jìn)一步進(jìn)展，而希臘二次救助方案、債券互換計劃、擴(kuò)容歐債“防火墻”以及推動歐盟經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)也將成為焦點話題。
分析師表示，重點關(guān)注歐盟25國是否能順利通過《財政契約》，以及對于將兩個救助基金EFSF和ESM合并的討論，若取得進(jìn)展，對歐元等非美貨幣是利好，對美元是利空。
法國財政部長巴魯安周四表示，總體而言，歐元區(qū)財長對于希臘在獲得第二輪救助前為履行各種承諾所取得的進(jìn)展感到滿意。他稱，向希臘提出的要求基本上都得到了響應(yīng)，目前正等待國際三方小組的報告，但總體而言形勢已經(jīng)有利于發(fā)放救助資金。
歐元集團(tuán)主席容克周四表示，希臘已經(jīng)采取了所有法律上要求的程序來獲取第二筆救助貸款資金，目前歐元區(qū)財長只是在等該國與私營投資者國債互換計劃的完成。歐元區(qū)財長也支持希臘銀行資本重組，以便維持該地區(qū)的金融穩(wěn)定。雖然沒有具體數(shù)據(jù)，但是希臘或?qū)你y行資本重組中受益230億至400億歐元。
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