世界經濟已進入漫長痛苦的調整期

《環球財經》總編輯 向松祚

世界經濟已經進入一個漫長和艱難的調整時期。發達國家不得不進行漫長和痛苦的調整，新興市場國家也不例外。
從貨幣金融層面看，歐元區面臨三大相互加強的危機：債務危機、銀行危機和信心危機。盡管狹義的債務危機目前依然局限于南歐國家（以希臘、意大利和西班牙最為突出），然而，假若希臘和意大利的債務危機不能盡快得到遏制，法國乃至德國都可能被拖入泥潭。近幾周意大利和西班牙國債收益率急劇飆升到7%以上，直接觸發國際投資者對法國和德國主權信用的“不愉快聯想”，法國主權信用級別被下調的可能性越來越高。德國身為歐元區貨幣信用和整體經濟的“定海神針”，如果出現風雨飄搖之勢，歐元區這艘“泰坦尼克號”大船就真的有可能觸礁毀滅。
銀行危機是歐元區面臨的另一個緊迫問題。過去數月來，歐元區銀行股票平均下降幅度超過50%，個別股票下降幅度超過60%，不僅拖累世界各國銀行股票齊聲下挫，而且直接動搖了全球股市和所有金融市場之信心。許多金融機構和投資基金因全球股市暴跌蒙受巨大損失，不得不拋售黃金和其他國家資產以彌補虧損，此所以最近黃金價格劇烈波動和下行，此所以包括中國在內許多新興市場國家出現資本外流（中國外匯管理局外匯占款首度出現明顯下降）。
被迫減記希臘債務50%，已經讓歐元區尤其是法國銀行承受巨額損失。如果希臘不能迅速穩定債務困局，如果希臘真的宣布破產，如果意大利和西班牙亦無法按時還債，歐元區銀行體系將再次迎來地震般的災難性沖擊，不排除某幾家銀行破產倒閉或被迫接受政府托管之局面。歐元區極有可能上演“雷曼破產”式的危機，恰如一把達摩克里斯劍懸在歐元區政商界領袖和所有人的頭頂之上，時刻令人心驚肉跳。
最麻煩的還是信心危機。信心危機首先源自歐元區各國政府對債務危機的嚴重性估計不足，沒有及時制定應對各種可能情形的妥善之策。希臘、意大利和西班牙政府連續倒臺，新政府能否重整國人信心，贏得外部信任和幫助，尚在未定之天。法國薩科奇民意支持率本來不高，原本寄希望戛納峰會大展宏圖，贏得國內外一片贊揚，誰知帕潘德里歐意外攪局，差一點兒讓戛納峰會無疾而終。既要應對債務危機和銀行危機，又要備戰明年大選，薩科奇要贏得法國人的全力支持，絕非易事。作為歐元區最重要的領導人，默克爾處理債務危機的能力和表現也普遍遭到質疑。當然，最要命的信心危機還是歐元區人民對債務危機挽救方案普遍不滿。飽受危機的南歐諸國人民不愿意節衣縮食，共度時艱；有能力救助債務危機的北歐各國人民又不再愿意慷慨解囊。債務危機、銀行危機和信心危機三者相互強化，形成惡性循環。
當我們把關注的焦點集中歐債危機之時，千萬不要忘記美債危機和日本債務問題。長期來看，美國國債是一個更加麻煩和重要的問題。11月22日凌晨傳來消息，美國國會兩黨負責制定赤字削減計劃的“超級委員會”沒有就赤字削減方案達成協議，充分說明美國政界難以形成解決赤字和債務問題的基本共識。美債問題與歐債危機一樣走向長期化，成為拖累美國經濟和全球經濟的一個“頑癥”。日本國債長期居高不下，早已是舉世皆知的事實，只不過日本債務結構特殊（幾乎全部是內債），沒有釀成債務危機，人們就視而不見了。
發達國家普遍的高赤字、高債務、高杠桿、高消費模式無法持續下去，需要進行痛苦而長期的調整，一言以蔽之，就是要“去杠桿化”，就是要降低生活水平，就是要勒緊褲腰帶，開始過苦日子，天上掉餡餅和寅吃卯糧的好時光可能一去不復返了。即使他們不愿意主動調整，市場力量也會迫使他們調整。最讓人頭痛的是，高赤字和高債務讓政府刺激經濟增長的政策捉襟見肘，左右為難，他們手中的政策“彈藥”似乎已經用光了，黔驢技窮，無可奈何。
發達國家開始痛苦長期的調整，新興市場國家也難以獨善其身，很大程度上，新興市場國家的調整或許還要艱難和痛苦得多，畢竟瘦死的駱駝比馬大，每一個新興市場國家都應對未來的困難有充分的心理準備。

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號