中國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

本文是我2010年4月份在北京大學(xué)、北京師范大學(xué)所作學(xué)術(shù)講座的整理稿，由《中國房地信息》記者王銳整理，并刊登于該刊2010年第6期。本文代表我在2010年初對中國經(jīng)濟(jì)的觀點，現(xiàn)將全文發(fā)表，以接受各方批評。

背景：美國金融危機(jī)給中國粗放經(jīng)濟(jì)增長模式造成了巨大沖擊，為了救市，中國實施了令世界震驚的積極財政政策和與之相適應(yīng)的超級寬松貨幣政策，大力扶植房地產(chǎn)業(yè)，放任地方政府以地生財，形成了當(dāng)今全球最大的資產(chǎn)泡沫，中國經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)峻的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

一、失去民生意義的中國國內(nèi)生產(chǎn)總值核算

世界銀行測度經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)有三個：人均GDP、壽命和受教育情況，其中GDP是一個非常重要的指標(biāo)。GDP原來是測度經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的很好的指標(biāo)，但目前中國的GDP并不是一個好的指標(biāo)，因為它失去了民生意義。目前中國GDP核算主要存在三個問題：國內(nèi)生產(chǎn)總值在中國表現(xiàn)為“挖坑經(jīng)濟(jì)”，無關(guān)社會凈財富的增加。凱恩斯在1936年所寫的《通論》中曾經(jīng)提出一個非常著名的“挖坑”理論：雇兩百人挖坑，再雇兩百人把坑填上，這叫創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。雇兩百人挖坑時，需要發(fā)兩百個鐵鍬；當(dāng)他發(fā)鐵鍬時，生產(chǎn)鐵鍬的企業(yè)開工了，生產(chǎn)鋼鐵的企業(yè)也生產(chǎn)了；當(dāng)他發(fā)鐵鍬時還得給工人發(fā)工資，這時食品消費也都有了。等他再雇兩百人把坑填上時，還得發(fā)兩百把鐵鍬，還得發(fā)工資。凱恩斯的理論是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的肇始，這只“看得見的手”使西方國家從經(jīng)濟(jì)低谷中走了出來，走向繁榮。

中國的房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的拉動絕不亞于這種挖坑經(jīng)濟(jì)的拉動。房地產(chǎn)能帶動60多個行業(yè)，可以把經(jīng)濟(jì)從冷變熱。如果只需要較少的投入就能達(dá)到拉動經(jīng)濟(jì)的目的，可以說它是有必要的，但若是挖坑的規(guī)模太大，為此投入了相當(dāng)大量的人力、物力、財力，這些投入在社會中所占的比例過大了，這就沒有必要了。在中國的政治體制下，GDP是政績考核的唯一標(biāo)準(zhǔn)，各地方政府大力推行土地財政。GDP的增長在很大程度上來自于人為挖坑。

我國是世界上每年新建建筑量最大的國家，每年20億平方米新建面積，相當(dāng)于消耗了全世界40%的水泥和鋼材，我國建筑垃圾的數(shù)量已占到城市垃圾總量的30%－40%。據(jù)對磚混結(jié)構(gòu)、全現(xiàn)澆結(jié)構(gòu)和框架結(jié)構(gòu)等建筑的施工材料損耗的粗略統(tǒng)計，在每萬平米建筑的施工過程中，僅建筑垃圾就會產(chǎn)生500－600噸；而每萬平方米拆除的舊建筑，將產(chǎn)生7000－12000噸建筑垃圾，而中國每年拆毀的老建筑占建筑總量的40%。然而，這樣的建筑卻僅僅能持續(xù)25-30年。這樣人為地拆了建、建了拆，無疑能推動GDP增長，但總體上看房屋數(shù)量卻和以前沒有太大差別，社會財富并沒有增加。

當(dāng)前GDP核算扣減嚴(yán)重不足。綠色GDP是綠色經(jīng)濟(jì)GDP的簡稱，指從GDP中扣除自然資源耗減價值與環(huán)境污染損失價值后剩余的國內(nèi)生產(chǎn)總值，稱可持續(xù)發(fā)展國內(nèi)生產(chǎn)總值。20世紀(jì)90年代形成的新的國民經(jīng)濟(jì)核算概念，1993年聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會事務(wù)部在修訂的《國民經(jīng)濟(jì)核算體系》中提出，可分為總值與凈值?？傊导碐DP扣減資源耗減成本和環(huán)境降級成本；凈值即GDP扣減資源耗減成本、環(huán)境降級成本和固定資產(chǎn)折舊。中國科學(xué)院可持續(xù)發(fā)展課題研究組提出的綠色GDP為： GDP扣減自然部分的虛數(shù)和人文部分的虛數(shù)。自然部分的虛數(shù)從下列因素中扣除：環(huán)境污染所造成的環(huán)境質(zhì)量下降；自然資源的退化與配比的不均衡；長期生態(tài)質(zhì)量退化所造成的損失；自然災(zāi)害所引起的經(jīng)濟(jì)損失；資源稀缺性所引發(fā)的成本；物質(zhì)、能量的不合理利用所導(dǎo)致的損失。人文部分的虛數(shù)從下列因素中扣除：由于疾病和公共衛(wèi)生條件所導(dǎo)致的支出；由于失業(yè)所造成的損失；由于犯罪所造成的損失；由于教育水平低下和文盲狀況導(dǎo)致的損失；由于人口數(shù)量失控所導(dǎo)致的損失；由于管理不善（包括決策失誤）所造成的損失。

按綠色GDP進(jìn)行核算，中國的房地產(chǎn)業(yè)不僅沒有正的貢獻(xiàn)，反而是負(fù)的貢獻(xiàn)。當(dāng)農(nóng)田被征用，建成別墅，表面上看這一過程創(chuàng)造了巨大的GDP，但如果按綠色GDP來計算，這種做法可能就沒什么價值了。一方面，耕地可以持續(xù)地創(chuàng)造產(chǎn)品，另一方面，耕地是一個生態(tài)品，可以平衡生態(tài)。當(dāng)把耕地的這些價值算上后，土地的成本是非常高的?，F(xiàn)在的問題在于，對房地產(chǎn)這個行業(yè)，自然資源損耗、環(huán)境污染的損失是從不計算和體現(xiàn)的，因此GDP核算的扣減嚴(yán)重不足。

    由于扣減不足，特別是對物價上漲的刻意隱瞞，導(dǎo)致貨幣注入型GDP占比大幅度提高，國家統(tǒng)計局公信力出現(xiàn)問題。以2009年為例，國家統(tǒng)計局公布的居民消費價格下降了0.7%，但去年現(xiàn)實中的物價可以說是老百姓近十余年最不能承受的一年。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)房屋銷售額和銷售面積計算，2009年我國房價上漲24.2%（新房），同樣是國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2009年我國房價上漲1. 5%，其中新房房價上漲1.3%，兩者相差將近20倍。

在GDP的核算上，由于扣減不足，特別是對物價上漲的刻意隱瞞，導(dǎo)致貨幣注入型GDP占比大幅度提高。寬松的貨幣政策可以推動大量項目上馬，投資規(guī)模上升之后，就會增加居民收入、企業(yè)收入，從而增加儲蓄，這是一種典型的貨幣注入型的GDP增長。在合理、科學(xué)的核算體系中，注入貨幣是不可能推動經(jīng)濟(jì)增長的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點也表明貨幣政策不可能推動經(jīng)濟(jì)增長，但目前

    我國貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)增長的推動作用是非常明顯的，其中一個原因在于GDP中帶有大量財富掠奪的東西，這部分沒有進(jìn)行相應(yīng)的抵扣，所以表現(xiàn)出的GDP非常高。這樣的GDP可能是由三聚氫銨、毒奶粉和垃圾建筑構(gòu)成的，是由通貨膨脹構(gòu)成的，這樣的GDP失去了民生意義，不能體現(xiàn)人類社會的發(fā)展。

二、嚴(yán)重失衡的中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

（一）失衡的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

政府投資主導(dǎo)下經(jīng)濟(jì)增長，消費率下降，投資和出口成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的基本動力。居民消費需求萎靡不振。通常用于衡量消費的指標(biāo)是消費品零售總額，它分為批發(fā)零售業(yè)銷售總額、飯店餐飲業(yè)銷售總額和其它行業(yè)的銷售總額三個部分。在我國，批發(fā)零售業(yè)中大部分是批發(fā)業(yè)務(wù)，零售業(yè)占的比例很低，如2007年生產(chǎn)資料的批發(fā)占到了消費品零售總額的55%。零售的大部分用于消費者的消費；批發(fā)業(yè)批發(fā)的大部分不是消費者消費的，而是生產(chǎn)資料批發(fā)，如鋼材、成品油、汽車和建筑材料，包括機(jī)電產(chǎn)品。城市的建筑材料都是經(jīng)過建筑企業(yè)、開發(fā)商的，

居民不可能直接使用，它理應(yīng)是一種生產(chǎn)資料，但這個生產(chǎn)資料卻歸到了消費品零售總額里。事實上，我國居民消費是低迷的。當(dāng)然，中國現(xiàn)在存在著兩個消費品市場，一個是奢侈品市場，這在全世界都是著名的，另一個是普通的消費品市場，這個市場的消費價格是低迷的，而且銷量是有限的?？梢?，消費需求不是中國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，中國經(jīng)濟(jì)增長靠的不是消費，而是投資！

高速增長、剎不住車的固定資產(chǎn)投資。2003至2007年是中國經(jīng)濟(jì)高速增長的時期，同時也是中國房價高漲的時期，物價也上漲得很快。經(jīng)濟(jì)的增長靠的是投資增長、重化工業(yè)增長和高污染的增長來拉動的，從民生的角度來看，這個增長是不可取的。

    2004年以來，中國的固定資產(chǎn)投資總額名義增長率，始終保持在30%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期名義GDP16%的增長率。從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論來看，先有儲蓄后有投資，儲蓄決定投資，有多少儲蓄就有多少的投資。但在中國的現(xiàn)實恰恰相反，是投資決定儲蓄，有多少投資，為了平衡投資，才有多少儲蓄。我國的儲蓄形成機(jī)制為投資提供了源源不斷的資金來源。銀行的貨幣創(chuàng)造+財政手段（稅收、支出、發(fā)債），可以擴(kuò)大貨幣供給量。這就決定了投資可以有很大的擴(kuò)張彈性，投資擴(kuò)張在增加總產(chǎn)出、總收入的同時，也必然增加儲蓄。在這里儲蓄是被動的，是跟隨投資的“自然”補(bǔ)齊，無須等到儲蓄夠了才投資。投資決定儲蓄，是政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)在投資領(lǐng)域的一種反映而已。其中，中國的私人儲蓄在全社會儲蓄中所占的比重大大下降，由10年前的50%降到了目前的35%左右。

從數(shù)量的角度分析，擴(kuò)大政府投資能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長。然而，與增長的數(shù)量相比，經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量更為重要。為短期數(shù)量增長而擴(kuò)大政府投資，很可能面臨著投資和消費比例失衡、投資乘數(shù)壓縮，以及對社會投資形成的擠出效應(yīng)等長期風(fēng)險，引起環(huán)境危機(jī)、銀行不良信貸危機(jī)等后果，給國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展投下陰影，這是中央宏觀經(jīng)濟(jì)決策過程中必須引起高度重視的問題。

中國的出口依賴癥：與過度投資相匹配，形成過高的出口依賴癥。2009年我國全年貨物進(jìn)出口總額22072億美元，比上年下降13.9%。其中，貨物出口12017億美元，下降16.0%；貨物進(jìn)口10056億美元，下降11.2%。進(jìn)出口差額（出口減進(jìn)口）1961億美元，比上年減少1020億美元。

（二）失衡的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：一枝獨秀的房地產(chǎn)業(yè)

2009年我國地方政府的土地收入大約為160萬億，按60%利潤率計算，盈利達(dá)0.96萬億；開發(fā)商的收入為4.4萬億，開發(fā)業(yè)的利潤率保守地按40%計算，盈利1.76萬億。因此，我國房地產(chǎn)業(yè)盈利約為2.72萬億，占到了當(dāng)年GDP的8.12%。

中國的實體經(jīng)濟(jì)是什么樣子的？為什么央企都不做主業(yè)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)？實體經(jīng)濟(jì)中與建筑相關(guān)的都如鋼鐵等行業(yè)為什么那么火爆？這都是建房的需求帶動的，然而建好的房子中許多都不是用于居住，而是滿足囤積和投機(jī)的需求，甚至出現(xiàn)郊區(qū)、市區(qū)房價倒掛的現(xiàn)象，這也從一個方面說明了中國房地產(chǎn)投機(jī)氛圍之嚴(yán)重。

我國目前的房地產(chǎn)泡沫堅硬和龐大。我們可以大概算一下現(xiàn)在北京的房子的價值，按人均35平方米、2000萬人口計算，共有約7億平方米的住宅，按3萬元/平方米估算，北京有20萬億左右的住宅價值，再加上非住宅的房地產(chǎn)的價值，北京的房地產(chǎn)資產(chǎn)將近30萬億。而北京的GDP僅為1.1865萬億，30萬億的固定資產(chǎn)才創(chuàng)造1萬億的價值，這是多么低的回報率！

（三）由特權(quán)決定的地區(qū)結(jié)構(gòu)差異

目前中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)此起彼伏,2009年以來有14個區(qū)域振興規(guī)劃相繼出臺,由此帶來的區(qū)域板塊輪動,也成為國內(nèi)資產(chǎn)市場熱點：珠三角地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要、加快建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)若干意見、江蘇沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃、關(guān)中天水經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃、遼寧沿海經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃、橫琴總體發(fā)展規(guī)劃、圖們江區(qū)域合作開發(fā)規(guī)劃綱要、促進(jìn)中部地區(qū)崛起規(guī)劃、鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃、黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃、海南國際旅游島建設(shè)意見。推出諸多區(qū)域規(guī)劃的目的在于創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長極，那么增長的動力何在呢，歸根結(jié)底其來源還在房地產(chǎn)！地方政府征用農(nóng)民的土地，然后通過招拍掛進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)和住宅地產(chǎn)的開發(fā)，GDP迅猛增加。但這樣的GDP增長實質(zhì)上是對農(nóng)民財富的掠奪和通過高房價對城市居民的掠奪。

（四）個人收入分配嚴(yán)重失衡

政府投資擴(kuò)張本身加重了收入分配的分化。征地拆遷中的掠奪機(jī)制、工程承包中的腐敗問題、政府項目經(jīng)營中的公司化傾向等都導(dǎo)致了收入分配分化的加劇。GDP情結(jié)導(dǎo)致政府對企業(yè)投資的大范圍補(bǔ)貼，企業(yè)投資中的資本收益出現(xiàn)擴(kuò)大化傾向。GDP考核的政績觀使得政府有動力想方

設(shè)法招商引資，為了招商引資，政府給予企業(yè)土地、貸款等諸多支持和優(yōu)惠，勞動力的價格也很低，企業(yè)所有者的收益非常豐厚。這也是中國產(chǎn)能過剩的一個重要原因。除此之外，資產(chǎn)泡沫化導(dǎo)致的大規(guī)模弱勢群體的財產(chǎn)轉(zhuǎn)移和不具備有效的工資協(xié)商機(jī)制也加劇了我國個人收入分配的失衡。

三、中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險

（一）資產(chǎn)泡沫破滅與銀行大規(guī)模不良信貸

2009年銀行新增貸款為9.7萬億，其中對房地產(chǎn)的直接貸款占到了貸款總額的20%，個人按揭貸款將近9000億，另外還有一部分進(jìn)入房地產(chǎn)的資金沒有列入以上兩個數(shù)字，如政府的貸款，2009年政府從銀行貸款的數(shù)額約為5萬億，其中很大一部分資金也流入房地產(chǎn)。另外，銀行貸款中的抵押貸款大部分也與土地價值有關(guān)。因此可以粗略地估計，銀行資產(chǎn)中50%都與房地產(chǎn)有關(guān)，所以，一旦房價回落，所有的抵押資產(chǎn)就會出現(xiàn)嚴(yán)重的問題。資產(chǎn)泡沫破滅與銀行大規(guī)模不良信貸是一個巨大的潛在危險。

（二）地方政府債務(wù)危機(jī)

據(jù)估計，現(xiàn)在地方政府債務(wù)大概有9萬億，甚至有10省市的貸款債務(wù)率超過100%。地方政府一年的稅收則不到3萬億。地方政府的大部分債務(wù)都是用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公益事業(yè)，很難通過這部分投資收益來償還債務(wù)。因此，土地收入就成了地方政府解決債務(wù)問題的主要手段。

（三）產(chǎn)能過剩與信貸風(fēng)險

中國存在世界上最嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題。在形成機(jī)制上，地方政府之間相互競爭，競相對企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，形成了產(chǎn)能過剩；在治理政策方面，主要方法是淘汰小企業(yè)，小企業(yè)為避免淘汰，紛紛擴(kuò)大規(guī)模，其結(jié)果是產(chǎn)能過剩越治越重。

四、后危機(jī)時代中國經(jīng)濟(jì)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)及出路

后危機(jī)時代我國經(jīng)濟(jì)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)主要在于：經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力嚴(yán)重不足，成為世界上獨一無二的、失去生產(chǎn)目的的巨大經(jīng)濟(jì)體；自然資源和環(huán)境日益惡化；投機(jī)氛圍對創(chuàng)新能力產(chǎn)生了致命的影響，科技創(chuàng)新能力嚴(yán)重不足；金融戰(zhàn)爭可能給中國帶來挑戰(zhàn)。

面對諸多嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，我國的出路有以下幾條：

第一，通過政治體制改革限制各級政府權(quán)力、限制政府行政性支出，懲治官員腐敗問題，調(diào)整收入分配。這一點非常重要，否則，發(fā)展經(jīng)濟(jì)對于全國人民毫無意義。

第二，擠干泡沫，大力發(fā)展實體產(chǎn)業(yè)，特別是面向國內(nèi)居民的消費產(chǎn)業(yè)和新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)就業(yè)，增加居民收入，擴(kuò)大居民消費需求，形成具有民生意義的良性循環(huán)經(jīng)濟(jì)體。

第三，大力推進(jìn)公共服務(wù)均等化，財政支出主要用于有利于民生的領(lǐng)域。

第四，大力鼓勵具有民生意義的自住和互助經(jīng)濟(jì)，杜絕市場經(jīng)濟(jì)對于該領(lǐng)域的強(qiáng)權(quán)侵入。

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