上一次提出這個問題是2008年11月，那時，以次貸危機為主要特征的金融危機席卷美國，乃至世界。那今天為什么還要問同樣的問題?因為，截至9月8日，美國總債務規模突破20萬億美元，至20.16萬億美元，而這個數據較前一天的9月7日，激增3176億美元。為什么對20萬億美元如此敏感?而市場更將之定義為心理關口?因為美國目前的GDP尚不足19萬億美元。也就是說，美國國家債務已經超過GDP。

　　經濟學家肯羅格夫和卡門萊因哈特對過去800年主權債務違約歷史進行考察，結果發現，主權債務違約的危險區域為90%。即：一旦國家債務規模與GDP的比值達到90%，那這個國家就會出現一個重要的轉折點——主權債務危機。現在，美國國家債務規模已經達到GDP的105%，這顯然是個大問題。

　　別急著下結論。日本國家債務水平已經遠超其GDP兩倍有余，并未發生主權債務危機。為什么會是這樣?絕大多數學者認為，日本以內債為主。也就是說，只要日本中央銀行被允許大量持有日本國債，那央行將變成最終買單人，以貨幣發行對沖債務到期，而化解債務擠兌危機。那么歐洲的情況如何?2013年一季度的數據顯示：歐元區17個成員國總體國家債務規模與其GDP的比值達92.2%。這其中，希臘已經達到160.5%，意大利為130.3%，葡萄牙為127.2%，愛爾蘭為125.1%。

　　值得注意的是：希臘等國也是歐元區的內債，也屬于內債危機，那為什么歐元區發生主權債務危機而日本沒有?我認為，這是主權和主權存在差異的結果。日本央行必須聽日本政府的話，但歐洲央行不聽希臘政府的話，而更多地受到德國和法國政府的影響?，F在輪到美國，美國會發生怎樣的情況?

　　首先，美國不會破產。因為到目前為止，由軍事、金融、理論和輿論——四大霸權支撐的美元霸權還在，至少我們看到國際大宗商品交易市場尚未出現足以替代美元的貨幣。這一點非常重要，國際大宗商品以美元計價結算，意味著各國必須大量儲備美元，而只要各國儲備美元，美國就有賴賬——債務違約的基礎。如果你不希望美國債務違約傷害本國外匯儲備，那你就必須容忍美國債務的不斷增加，而且還必須繼續購買美元債券。所以，對全球而言，要想美國發生債務危機，必須找到美元的替代品，而找到美元替代品就意味著美國發生債務或貨幣危機。這一點到目前為止，好像還看不出任何跡象。

　　其次，美國會通過戰爭轉嫁債務危機。只要有一次大規模的戰爭，美國也就找到了賴賬的理由，整個世界的債務體系將重新洗牌，所有美元儲備國都會跟著倒霉。

　　第三，有人認為，只要美國把黃金價格拉高到5000美元一盎司，美國的債務壓力瞬間緩解，因為美國8000多噸的黃金儲備，足以覆蓋債務。《貨幣戰爭》作者吉姆·瑞克茨就撰文給出“美國債務危機的黃金解決方案”。但我不認為這會成為特朗普的政策選項，因為，全球恢復金本位貨幣，這等于是廢除美元霸權。也就是說，所有高黃金儲備國的貨幣地位都將超出美國，比如歐元區，其黃金儲備的總和之量高于美國。為此，全世界金融市場都將發生巨大的地震，任何國家都接不住全球美元拋售狂潮。

　　如果這也不行那也不行，有沒有降低美國債務的解決方案?沒有，真沒有。這個遠遠勝過哥德巴赫猜想的世紀難題。那總的有辦法是嗎?也許我們只有耐心等待這樣的情況：美國GDP增速高于國債增速，而經過若干年，也許才能完成。特朗普其實正在努力爭取全球資本赴美投資，他認為，這才是拉動美國經濟增長、相對降低美國債務率的根本辦法。但這個過程所采取的減稅等措施，又難免進一步推高美國債務率，但愿這是短時情況。

　　金融危機發生之后，美國債務率之所以不斷而快速的上升，一個關鍵原因在于美國的國情。對于資本主義國家而言，政府是為個體大資本服務的。所以，當個體大資本發生危機之后，美國政府必須承擔義務，將企業壞賬變成自己的壞賬，繼而讓個體資本和市場變得健康起來。他們認為，只要微觀資本健康，宏觀問題就不是問題，因為可以利用美元霸權把宏觀壞賬(債務)轉嫁出去。實際上，今天的美國正走在這條鋼絲上。

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