迪拜模式，又一個泡沫的破滅？

來源：《環球》雜志 作者：梅新育 2009年12月17日

　　11月25日，阿聯酋負債累累的迪拜酋長國宣布，將重組其最大的企業實體迪拜世界（Dubai World）。迪拜世界是迪拜政府旗下的主權投資公司，總負債接近600億美元，面臨破產危機。

　　迪拜危機的根源在于過度依賴房地產業和離岸金融業。這種過度的繁榮，是西方刻意制造的“虛幻”。而對于中國來說，迪拜房地產市場一旦崩潰，相關的工程承包企業將陷入困境，相關投資將被套牢。

　　轉型：正確與失誤的混合

　　迪拜的教訓之所以深刻，是因為造成其危機的經濟發展戰略并不是徹頭徹尾的錯誤，而是正確與失誤的混合體。

　　由于石油財富終有耗竭之日，發展非石油產業是富裕的海灣石油輸出國經濟社會可持續發展的必經之路，阿聯酋及其中的迪拜酋長國也不例外。但這條道路并不平坦，許多國家的非石油產業無論是成本還是質量都完全缺乏國際競爭力，在貿易自由化環境中只能依賴于財政補貼；一些高收入國家花費高額財政資金發展諸如小麥種植等明顯不符合當地自然稟賦的產業，僅產品成本便高達世界市場該種產品價格的好幾倍乃至上十倍，不無巧立名目為權貴階層創造“尋租”機會之嫌。相比之下，迪拜確立的以服務業為中心的非石油經濟發展戰略總體上看要成功得多，2005年前后其非石油經濟增幅高于石油部門10個百分點以上。

　　迪拜的轉型戰略總體方向并沒有錯，其大力發展物流、轉口貿易等行業的策略也沒錯，地處中東“五海三洲”中樞的區位優勢、該區域經濟和國民收入急劇增長帶來的進出口流量巨幅增長、數百年來阿拉伯商人在海外經營鋪設的廣泛商業網絡……所有這一切為其物流和轉口貿易發展戰略成功奠定了堅實的基礎。多年來，整個阿聯酋年進口40%以上轉口到非洲、中東、東歐其他國家和地區，而且這一比例還有提升之勢，這一事實已經足以說明物流和轉口貿易發展戰略的成功。

　　將迪拜引向歧途、拖入危機的是過度依賴房地產業和離岸金融業，特別是該酋長國為此從1990年代以來大量借款投入開發建設基礎設施和房地產項目。據英國《泰晤士報》2008年11月25日報道，迪拜政府官員首次披露了國內財政狀況，當時該酋長國政府債務100億美元，國有企業債務700億美元，其GDP為1980億迪拉姆（約合539億美元），即迪拜國有部門債務是其GDP的158%。

　　在巨額負債投資的推動下，包括建筑業在內房地產業占迪拜經濟比重達到了30%，七星級帆船酒店等極盡奢華的建筑聞名世界，房地產價格高漲，但這種建立在高負債基礎上的房地產市場泡沫無論如何也不可能持久。到2008年末、2009年初，迪拜房地產市場的頹勢已經無法掩蓋。這次迪拜世界集團及其下屬房地產部門棕櫚島集團（Nakheel，亦譯“納赫勒公司”），無法償還到期債務而引爆迪拜全面危機，實屬必然。

　　西方卵翼下的富裕

　　迪拜經濟發展戰略的失誤之處并不難理解，問題是這種明顯的失誤何以能夠堂而皇之推行多年并受到那么多大型金融機構和投資者們追捧？與整個次貸危機的醞釀與爆發一樣，迪拜的失誤深深根植于資本主義生產方式之中，是資本主義生產方式基本矛盾的具體表現之一。迪拜統治集團的意愿與西方金融資本追求不受約束自由的貪婪一拍即合，共同造就了迪拜的資產市場泡沫，并把它吹得越來越大。

　　而迪拜的問題之所以能夠滋生并發展到這種程度，也離不開西方的整體國際戰略。

　　西方需要阿拉伯源源不斷給它提供能源，為此就需要阿拉伯安分守己呆在西方政治經濟框架之內不“輕舉妄動”。而要消除阿拉伯團結一致對抗西方的“風險”，對西方最為有利的辦法莫過于維持阿拉伯世界四分五裂、各國要么富裕而軟弱、要么強硬卻貧窮的格局。

　　為此，西方多年來刻意庇護、放縱在其卵翼下的富裕海灣石油輸出國，企圖讓這些國家及其統治集團為了一己之私而反對、阻礙阿拉伯國家的團結一致。西方希望這些人口只占阿拉伯一小部分的國家能夠成為阿拉伯國家的富裕生活方式櫥窗，從而潛移默化地在阿拉伯人頭腦中制造出“在西方卵翼下可以獲得富裕”的思想意識，給中東人一個希望，不管這個希望是多么虛幻。

　　為了扶植這樣的樣板，除了軍事保護之外，西方還必須給這些國家更寬松的待遇，包括更寬松的市場準入，對他們和西方投資者的一些高風險行為聽之任之。如果西方頭面人物能夠從這些活動中取得私利，“拿人手軟”的他們就更難以對這類高風險行為痛下殺手。

　　君不見美歐離任政界高層及其子女有多少人從海灣國家拿取高額“咨詢費”、為其游說？迪拜和其它海灣酋長們也意識到了這一點并充分利用。他們聲稱，他們出口的不是石油，而是希望；他們聲稱，如果迪拜不行了，中東對西方將更加危險，因為迪拜模式如果行不通，迪拜將效仿伊朗路線，進而將這種影響擴展到其它阿拉伯國家。這樣，西方的戰略考慮、海灣酋長和西方銀行家們的道德風險相互促進，最終造就了迪拜這樣一條畸形的發展道路。

　　中國受到沖擊的領域

　　迪拜危機對中國股市的心理傳染沖擊之大，眾多股民們已經深有體會；危機對中國實體經濟部門的影響也將一一展現，在貨物貿易、工程承包、資產損失三個方面最為突出。

　　海灣富裕石油輸出國特別是迪拜是中國工程承包企業淘金的樂土，也是中國出口商施展拳腳的天地。迪拜給中國出口商提供的不僅僅是當地市場，更是轉口貿易市場。2008年，中國對阿聯酋出口235.5億美元；2009年1～9月，中國對阿聯酋出口132.9億美元，其中相當一部分屬于轉口貿易。本來，在金融危機沖擊下，今年1～9月中國對阿聯酋出口就已經同比下降23.9%，迪拜危機爆發后，下列因素將對中國與當地、乃至整個海灣地區的貿易產生負面影響：需求因當地危機而減少；在危機中受損的金融機構被迫壓縮貿易信貸；貿易商對該區域業務采取更審慎態度。

　　盡管中國對迪拜貿易將因危機而部分停頓，但在該地區貿易中占有極高比例的轉口貿易所受影響相對較小，從而將緩解此次危機對貨物貿易的沖擊。但中國工程承包企業在該地區的業務就不會有這樣的緩沖作用了，他們所受沖擊將格外顯著。

　　改革開放以來，中國服務貿易總體一直是逆差，但建筑服務一直是中國服務貿易中最大順差項目之一。在《2007年中國國際收支平衡表》上，此項順差達到了24.67億美元，同比增長251.0%；其中建筑服務出口收入53.77億美元，同比增長95.3%；進口29.10億美元，同比增長42.0%。在《2008年中國國際收支平衡表》上，此項順差又增長142%，達到59.65億美元，其中建筑服務出口收入103.29億美元，同比增長92%；進口43.63億美元，同比增長50%。

　　按《中國商務年鑒》的統計：2007年，中國對外承包工程、勞務合作和設計咨詢業務共計取得168240份合同，合同金額853.4494億美元，營業額478.9953億美元，派出人次37.1709萬。其中，對外承包工程完成營業額406億美元，同比增長35.3%，新簽合同額776億美元，同比增長17.6%。2008年，中國對外承包工程、勞務合作和設計咨詢業務共計取得163881份合同，合同金額1130.1466億美元，完成營業額651.1630億美元，派出人次42.7萬。其中，對外承包工程完成營業額566億美元，同比增長39.4%，新簽合同額1046億美元，同比增長34.8%。

　　在中國一些工程承包企業、特別是名列前茅的工程承包企業中，海外業務已經占據了重要地位。在美國《工程新聞記錄》（ENR）和中國《建筑時報》聯合評選的2008ENR／建筑時報中國承包商60強中，60強2007年度國際項目總承包營業收入之和增長30.3%，遠高于國內項目總承包營業收入之和14.7%的年增長率，國際項目營業收入總和占總營業收入比重從上一年度的8.9%上升到了10.0%。其中中國機械工業集團、中材國際工程股份有限公司、中國水利電力對外公司等企業的國際業務營業收入占總營業收入的50%以上，中國交通建設集團有限公司、中國建筑股份有限公司的國際項目營業收入分別突破300億元和200億元人民幣。

　　在近年的建筑和房地產市場熱潮中，包括迪拜在內的阿聯酋一躍成為中國工程承包企業的淘金樂土。據《中國商務年鑒》的數據：2007、2008年，中國企業從阿聯酋分別取得181份和204份承包工程、勞務合作和設計咨詢合同，合同額分別為24.7990億美元和62.0291億美元，完成營業額分別為14.8301億美元、21.9972億美元。而且，阿聯酋項目單項規模較大（換言之也就意味著技術含量和利潤較高），2007年中國企業在全球取得合同平均每份合同金額為50.73萬美元，在亞洲市場平均每份合同金額為192.59萬美元，在阿聯酋市場平均每份合同金額為1370.11萬美元；中國企業在全球取得合同平均營業額28.47萬美元，在亞洲取得合同平均營業額111.28萬美元，在阿聯酋取得合同平均營業額819.34萬美元。2008年，中國企業在全球新簽合同平均每份合同金額為68.96萬美元，在亞洲市場平均每份合同金額為220.90萬美元，在阿聯酋市場平均每份合同金額為3040.64萬美元。迪拜房地產市場一旦崩潰，中國相關工程承包企業將陷入困境，盡管程度可能不同。2008年起，筆者已經利用多個場合提議中國建筑工程企業調整在迪拜市場的投入力度，希望這些忠告已經成為中國企業的行動。

　　迪拜危機對中國經濟的直接影響同時也體現在資產損失上。在迪拜此前的發展熱潮中，一些中國投資者也投身于此，如溫州商人胡賓2007年投資2800萬美元買入迪拜人工小島“上海島”，并準備用于房地產開發。如果這些中國投資者的資金來自信貸，他們所造成的風險將進一步放大。就總體而言，2003～2008年間，中國官方統計的對阿聯酋直接投資流量從937萬美元上升至1.2738億美元，在阿聯酋直接投資存量從3117萬美元上升至3.7599億美元，其中在貿易等領域的直接投資所受影響較小，在不動產領域的投資將受到較大沖擊。考慮到統計遺漏因素，中國在阿聯酋直接投資實際規模必定顯著大于上述官方統計數據。

　　至于中國企業、居民持有的未納入直接投資統計的當地證券資產，在一定時期內將被套牢。

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