人民幣升值后的房市振蕩判斷

(2005-7-21) 

巫繼學(xué)[人本經(jīng)濟(jì)學(xué)-自主勞動網(wǎng).中國經(jīng)濟(jì)學(xué)(www.economics.com.cn,www.wayee.com )互聯(lián)網(wǎng)首發(fā)］

正當(dāng)國內(nèi)金融界大松一口氣，人們似乎看到人民幣升值如同幽靈般地飄然而去，甚至有人竊竊自喜時，中國人民銀行21日突然發(fā)布公告稱，自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。自2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。（據(jù)新華網(wǎng)北京7月21日電）。雖然目前還難以得出結(jié)論說人民幣升值它將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響，但對于一個行將邁入市場經(jīng)濟(jì)的國家來說，它對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響將無疑是廣泛的，深刻的，有時甚至可能是震蕩性的。依據(jù)我對房地產(chǎn)的跟蹤研究來說，人民幣升值即時的反映很可能就會中國房市特別是上海、北京的房市產(chǎn)生震蕩。

此前，我曾以《做局中國：國際投機(jī)資本賭人民幣升值新動向》一文中指出：“目前，由于國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫依然，市場風(fēng)險愈益加大。在海外熱錢的追捧和本土投機(jī)資本配合炒作下，國內(nèi)大中城市房地產(chǎn)價格明穩(wěn)暗升，仍舊深扎暴利地帶。這不僅給那些真正需要購房的人們造成極大的資金壓力，而且也潛藏著巨大的市場風(fēng)險。一旦央行決定調(diào)整人民幣匯率，大量國際游資套利回流，失去外來資本支持的國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)將會面臨資金斷裂的風(fēng)險，進(jìn)而影響整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。從目前的最新動向看，這種風(fēng)險不是在減小，而是在日益擴(kuò)大。往往是聰明反被聰明誤，提醒逆市炒房者，認(rèn)清大局走勢，何必硬貼國際投機(jī)資本助紂為虐做局中國？”（《第一財經(jīng)日報》2005年7月1日）在這里，我顯然暗示人民幣匯率調(diào)整的可能，也警告“逆市炒房”者。現(xiàn)在，我判斷房市將會出現(xiàn)一輪新的調(diào)整，其中特別是上海、北京、深圳這些有熱錢進(jìn)入房市的地區(qū)。調(diào)整的重點區(qū)域，第一波很可能就集中在高檔樓盤，第二波可能涉及中檔樓盤。

為什么我會做如此判斷？我們知道，此間在中國的熱錢至少多達(dá)1000億美元。有的專家寧愿相信遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個數(shù)值的熱錢。面對中國政府可能采取的嚴(yán)厲措施，那些閑置等待升值的熱錢的最新動向是流向中國最富投機(jī)機(jī)會的房地產(chǎn)。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2004年全國房屋銷售價格比2003年上漲了9.7%。另據(jù)國家發(fā)改委和國家統(tǒng)計局的一項調(diào)查資料，2005年一季度，35個大中城市的房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲，平均房屋銷售價格上漲9.8%。在吸引外資最多的上海，商品住宅銷售價格同比漲幅達(dá)到了19.9%。這一局面，并非完全由國內(nèi)需求所致，相當(dāng)程度上乃國際游資所為。有關(guān)人士認(rèn)為，2004年大約有80億美元的海外熱錢投入了上海房地產(chǎn)市場。今年一季度海外熱錢占上海市商品住宅成交量的40%。另據(jù)人民銀行上海分行統(tǒng)計，境外資金直接流入上海房地產(chǎn)市場的比重，2001年是16．1％，2002年上升到23．5％，2003年超過了25％，2004年1至11月，境外資金流入上海房地產(chǎn)市場的總量超過222億元。熱錢尋覓的新目標(biāo)是：“百億熱錢涌入成都樓市”。作為投機(jī)資本，套利回流是它們的熟練拳法，是它們的拿手好戲。是日人民幣升值，須臾之間，獲得2％回報的熱錢，還不迅速撤離“現(xiàn)場”，去嗅尋新的投機(jī)目標(biāo)？特別是，最近國家建設(shè)部表示，下半年將繼續(xù)調(diào)控房市，這無疑給企圖戀戰(zhàn)的熱錢提了個醒。

問題的深遠(yuǎn)意義并不在于此，上述判斷僅僅是路人皆知的套路。貨幣，作為價值尺度，它是衡量一切商品價值從而價格的圭臬、標(biāo)準(zhǔn)。試想想，度量衡的標(biāo)準(zhǔn)都變了，它將在商品世界發(fā)生多么廣泛，多么深刻的影響？人們第一個想到的是國際貿(mào)易，考慮到由于中國商品的升值而帶來的出口可能萎縮。其實，在影響房地產(chǎn)的因素中，可能造成的第一個市場印象是“尺度高變”，即由于貨幣尺度加長而出現(xiàn)的價值提升。由于熱錢套利回流，其它炒房資本也可能緊隨其后。在“尺度高變”的意識驅(qū)動下，如果這種動蕩來得太猛，完全可能出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”。而一旦引發(fā)跟隨拋盤，我擔(dān)心它會不會就是房市拐點的到來！當(dāng)然，這是任何一個房地產(chǎn)商所不愿看到甚至不愿想到的。進(jìn)一步追，人民幣升值以及中國采取有管理的浮動匯率制，會從根本上改變經(jīng)濟(jì)生活中人們的貨幣觀，會改變或者校正人們對投資判斷與考量，而房地產(chǎn)投資，購買樓房的投資，都將一一受到到?jīng)_擊與影響。

我說過，“從操作層面上講，我同意如下見解：當(dāng)務(wù)之急，密切關(guān)注國際收支的發(fā)展態(tài)勢，緩解境外資金流入急劇增長的勢頭；從長遠(yuǎn)看，應(yīng)選擇在國際收支平衡和人民幣升值預(yù)期降低的適當(dāng)時機(jī)推出人民幣匯率改革，放棄與美元掛鉤的匯率制度，采用更為靈活的、釘住一籃子貨幣的匯率制度。”（《做局中國：國際投機(jī)資本賭人民幣升值新動向》，《第一財經(jīng)日報》2005年7月1日）我的上述觀點，源于與我持相同看法學(xué)者的啟發(fā)與借鑒，在此我著重申明。

人民幣是一種貨幣，貨幣是特殊商品。是商品其價格都會圍繞價值上下起伏，是商品都會有價格變動。這是自斯密以來為一代又一代經(jīng)濟(jì)學(xué)家論證、認(rèn)同并傳播的價值規(guī)律真理。因而，此番人民幣實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度毫不足怪。因為匯率浮動，幣值升降，本是市場經(jīng)濟(jì)題中應(yīng)有之意。我們應(yīng)當(dāng)對央行這一舉措鼓掌！

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