近期中國資本市場走勢簡評(píng)　　

我在上一篇文章《決戰(zhàn)時(shí)刻——中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系現(xiàn)狀淺議》中曾對(duì)美元大循環(huán)系統(tǒng)進(jìn)行了分析，指出了中美之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系實(shí)質(zhì)是美國需要中國的外匯儲(chǔ)備歸零，而中國則需要這些外匯儲(chǔ)備以支撐人民幣的價(jià)值、支撐中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，中美之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系的矛盾是不可調(diào)和的，必然要進(jìn)行你死我活的爭斗。這其中，人民幣匯率、房地產(chǎn)市場和股票市場是三個(gè)主要戰(zhàn)場。

一、人民幣匯率、房地產(chǎn)市場及股票市場的狀況簡述　　

中國A股市場截止上周五收市已連續(xù)第六周收陰，可說是一片愁云慘淡。從11月15日階段性頂部2534點(diǎn)到12月15日收市于2180點(diǎn)，一個(gè)月之內(nèi)跌去14%。而從今年4月18日的3067點(diǎn)開始，中國A股基本呈現(xiàn)出單邊下跌態(tài)勢，截止12月18日剛好8個(gè)月時(shí)間，最后一個(gè)交易日最低探至2170點(diǎn)，8個(gè)月內(nèi)跌去近900點(diǎn)，跌幅逾29%，慘烈之至。

股市如此快速與持續(xù)的殺跌實(shí)不尋常，顯示了這個(gè)事情純從資本市場的內(nèi)在邏輯來思考是解釋不通的，它明顯地與中美在政治、經(jīng)濟(jì)等各領(lǐng)域的激烈博奕有巨大關(guān)聯(lián)。

就中國的資本市場來說，中國的房地產(chǎn)市場正處于泡沫破裂的邊緣，下跌拐點(diǎn)已現(xiàn)。由于房地產(chǎn)市場的資金鏈條跟各大商業(yè)銀行和各個(gè)地方政府都有莫大的干系，房地產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)對(duì)銀行和地方財(cái)政產(chǎn)生巨大負(fù)面影響，所以，力保房地產(chǎn)價(jià)格走勢平穩(wěn)緩降是中國經(jīng)濟(jì)政策的重要內(nèi)容。又由于房地產(chǎn)市場是一個(gè)投機(jī)性極強(qiáng)的資本市場，各種來源的資金都有，特別是近年人民幣升值吸引了大量套利資金，盤踞在房地產(chǎn)市場，下跌趨勢的形成必將促使各路投機(jī)資金套現(xiàn)離場的動(dòng)機(jī)空前強(qiáng)烈。特別是一些別有用心的西方資本，他們是做空的主力。中國政府要維持房價(jià)基本穩(wěn)定必然要準(zhǔn)備更多的資源來應(yīng)付做空資金的砸盤。

人民幣匯率高估是中國資本市場的又一個(gè)硬傷。由于中國經(jīng)濟(jì)的外向型特征，對(duì)外依存度過高，西方國家一直利用中國的這一弱點(diǎn)對(duì)中國進(jìn)行敲打，特別是美國，近些年不斷強(qiáng)壓人民幣升值，中國政府迫于壓力，只能使人民幣一直單邊升值，短短的幾年之間升值幅度已達(dá)30%，致使人民幣嚴(yán)重泡沫化。

人民幣升值給中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的危害是顯而易見的，中國政府對(duì)此當(dāng)然有更切身的感受，因此，到今年11月份的G20峰會(huì)及APEC首腦會(huì)議時(shí)，胡錦濤主席暗示人民幣匯率不會(huì)再升值，12月份到16日止，人民幣對(duì)美元匯率已連續(xù)12天觸及跌停，有人解讀為受到美歐日等的做空資本的打壓所致，也有人解讀為中國自己所為，但總之是這種走勢已明確的宣示了人民幣不會(huì)再單向升值。

由于人民幣的幣值高估，不再升值的人民幣反過來則存在暴跌的現(xiàn)實(shí)威脅，而人民幣離岸市場的存在以及國際套利資金在中國資本市場的勢力龐大，客觀上為做空人民幣提供了大量籌碼。中國政府為應(yīng)付這種威脅也必須準(zhǔn)備更多的資源。

二、外資對(duì)中國資本市場的作用機(jī)理　　

資本市場的博奕本質(zhì)上是一種資本游戲，與我們利用紙牌進(jìn)行的賭博沒有根本區(qū)別。由于我們的股市是一個(gè)國內(nèi)的資本博奕市場，其計(jì)價(jià)貨幣是人民幣，因此，其運(yùn)行狀況只跟人民幣的流動(dòng)性密切相關(guān)。人民幣流動(dòng)性緊縮當(dāng)然會(huì)導(dǎo)致股市下跌。

外資撤離會(huì)引起人民幣流動(dòng)性緊縮，這是實(shí)實(shí)在在的。這里可以簡單描述一下其機(jī)理。

由于我國實(shí)行的是結(jié)售匯制度，當(dāng)中國出口收入外匯或者外國投資中國時(shí)，這個(gè)外匯不是直接交到出口企業(yè)手中，而是要先將外匯支付給外管局，外管局再按實(shí)時(shí)匯價(jià)折合相應(yīng)的人民幣交給出口企業(yè)，這些外匯則作為外匯儲(chǔ)備可被人民銀行外管局用于備兌、進(jìn)口支付或向外投資，但不能用于在中國境內(nèi)流通。當(dāng)中國企業(yè)進(jìn)口或外資撤離中國時(shí)，相關(guān)企業(yè)或機(jī)構(gòu)要用人民幣向人行外管局購買外匯后這些外匯就會(huì)流出中國，人行則會(huì)回收相應(yīng)的人民幣。一般來說，這種人民幣是不能讓它在國內(nèi)流通的，因?yàn)樗窃谕赓Y進(jìn)入時(shí)增發(fā)的貨幣，在外資流出時(shí)當(dāng)然應(yīng)進(jìn)行對(duì)等的沖銷。

可以看出，外資未撤資時(shí)，國內(nèi)會(huì)有相當(dāng)?shù)娜嗣駧帕魍ǎ赓Y流出時(shí)，這部分人民幣會(huì)被人行回收沖銷，所以，這就發(fā)生了國內(nèi)的人民幣流動(dòng)性緊縮。

如果我們撇開這種資本在國內(nèi)外流進(jìn)流出的復(fù)雜的資本內(nèi)涵，純從國內(nèi)資本市場的人民幣流動(dòng)性方面來考慮，那么，我認(rèn)為這只是一種人民幣紙幣的增減的問題，并沒有發(fā)生實(shí)物的變動(dòng)。而這種紙幣的增減引起的資產(chǎn)價(jià)格的變化，如果從博奕的角度來說，政府就完全有能力平抑掉這種波動(dòng)。

外資正常地流入流出時(shí)，外匯進(jìn)入時(shí)增發(fā)的人民幣在外匯流出時(shí)應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的沖銷，這是毫無疑義的。但如果外匯的流出是一種惡意的行為，或者是國家之間的博奕產(chǎn)生了外匯非正常大量流出，這時(shí)會(huì)對(duì)境內(nèi)人民幣流動(dòng)性產(chǎn)生很大影響，從而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。這種資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)是博奕對(duì)手所期望達(dá)到的目標(biāo)。在這種情況下，作為人民的政府當(dāng)然不能讓對(duì)手的目標(biāo)達(dá)成，對(duì)手希望利用外資撤離而引發(fā)人民幣流動(dòng)性的緊縮，我們就應(yīng)采取相應(yīng)的政策，增加相應(yīng)的人民幣，從而讓人民幣流通總量大體保持穩(wěn)定。具體辦法可采用降低準(zhǔn)備金率或者利用物價(jià)平抑基金之類的機(jī)構(gòu)入市。

另外，外資也可能非正常地大量流入從而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格虛高，產(chǎn)生泡沫，這時(shí)政府可采用反向操作即可。可以提高準(zhǔn)備金率，也可讓物價(jià)平抑基金之類機(jī)構(gòu)賣出資產(chǎn)，回收人民幣，這也同樣可達(dá)到減少人民幣流動(dòng)性的目標(biāo)，抑制資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。

三、中美資本市場博奕各自的策略分析　　

由于中國資本市場盤踞了大量國際套利資本，美國的策略就比較簡單了，他們只要想辦法引導(dǎo)這些資本撤離中國市場，即可達(dá)到消滅中國外匯儲(chǔ)備的目的。具體的措施就是減赤、軍事收縮（從伊拉克撤軍是其一）以節(jié)約開支、打爆其他經(jīng)濟(jì)體（如歐債危機(jī)、做空中國等）再配合以拉升美元指數(shù)，國際資本自會(huì)滾滾流向美國。

中國力保外匯儲(chǔ)備是必須完成的任務(wù)。由于中國加入WTO后已事實(shí)上失去了貨幣主權(quán)，因此，中國的經(jīng)濟(jì)命脈已事實(shí)上系于中國的外匯儲(chǔ)備。由于中國經(jīng)濟(jì)的外向型特征，中國特別依賴于進(jìn)口，中國經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)口能源、糧食、高科技產(chǎn)品等，相應(yīng)的，為了獲得外匯以滿足進(jìn)口的支付能力，中國必然的需要大量出口以換取外匯，這就使中國同時(shí)嚴(yán)重的依賴出口。為了安全，中國所以不得不加大出口，以獲取多余的外匯，儲(chǔ)存在手中以備不時(shí)之需，這就是中國的外匯儲(chǔ)備的由來。美國要引導(dǎo)外資撤離中國，以消耗中國的外匯儲(chǔ)備，中國自然要想辦法吸引外資進(jìn)入中國，以便保持外儲(chǔ)不被過度消耗。這就是中美經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域博奕的核心。

放眼中國，還有哪些領(lǐng)域是值得外資投資的呢？中國有限的一些國有企業(yè)都是中國的命脈行業(yè)，雖然一些別有用心的人一直在鼓噪私有化，但這是關(guān)乎中華民族命脈的產(chǎn)業(yè)，如果被外資完全掌控，中國的政權(quán)還在嗎？中華民族還能生存嗎？這是堅(jiān)決不能允許的！制造業(yè)已經(jīng)產(chǎn)能過剩，吸引不了外資。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，09年投入的4萬億還沒消化呢。房地產(chǎn)業(yè)則正處于歷史高位，而且它已捆綁了中國的銀行、地方政府等，絕不能讓它快速的跌落。所以，數(shù)來數(shù)去，只有股市或許可以吸引一定的外資進(jìn)入，以充實(shí)中國的外匯儲(chǔ)備。股市要吸引外資進(jìn)入當(dāng)然就要將它砸出一個(gè)底部，使它更具投資（投機(jī)）價(jià)值，這決定了股市必須下跌，而且，由于時(shí)間緊迫，股市的下跌同時(shí)要求快速。

這樣，我們就看到了一番奇景：從今年4月份開始，中國股市展開了轟轟烈烈的下跌，其間，一邊暴跌一邊加速擴(kuò)容，越跌越擴(kuò)。有些做法簡直是匪夷所思，比如11月30日那天，本來股市有向上走好的可能，卻不料來了一個(gè)反向的暴跌，跌幅超過3%，隨即央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率，但同時(shí)又宣布電價(jià)上調(diào)，有效的抵消了降準(zhǔn)的效果，這已明示了不希望中國股市上漲。而在12月12日股指跌破998至1664的上升趨勢線后竟然就那么直線跌下去了，根本連一個(gè)小小的反彈都沒有，更是跌破了大多數(shù)人的眼球。

由以上分析可見，股市在下跌時(shí)政府并沒有采取有效措施，反而大部分時(shí)候都是配合讓股市下跌，所以，有人把股市的下跌純粹歸于美國資本的打壓這是說不通的，股市的下跌只能說也是中國政府所需要的。

當(dāng)然，中國股市的暴跌，美國等西方資本的打壓也是原因之一。在這一過程中，中國股民吃盡了苦頭，受到了嚴(yán)重的損失。不過，中國人民在這一過程中也有意外的收獲，那就是很多漢奸賣國賊的盡情表演使中國人民更清的看到了哪些人在出賣中國的利益，做下了反人民的罪行。這些人都將會(huì)被人民記在心中，當(dāng)需要清算他們的罪行的時(shí)候，不需要費(fèi)多少氣力就可將他們一網(wǎng)打盡。

后面A股的走勢可能會(huì)在美國減赤計(jì)劃敲定后完成筑底，然后在美國強(qiáng)拉美元指數(shù)引導(dǎo)國際資本流向美國時(shí)A股也會(huì)進(jìn)入拉升階段，以便能阻止外資過度流出中國。

以上分析屬于推理性質(zhì)，沒有具體的數(shù)據(jù)支持，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，本人概不負(fù)責(zé)。

楊大公子

2011/12/19

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