據人民網6月29日報道，6月16日，美國兩大房地產抵押貸款巨頭--房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mac)，收到美國聯邦住房金融局(FHFA)的指令，將從紐約證券交易所退市。

有報告指出，中國金融機構持有“兩房”債券總額達到3400億美元。“兩房”退市后，中國金融機構拋售其債券變得困難。盡管中國政府呼吁美國政府要確保“兩房”債券的安全，可美國政府力不從心，中國債主已被套牢。這3400億美元---中國人民的血汗錢，又將被宰！

退市后的“兩房”將進入場外交易平臺，流動性大大降低。“兩房”之前發行的5.2萬億美元債券，其價值進一步縮水，債券投資現正遭遇2008年金融危機之后的二次打擊。

 美國聯邦住房金融局給出的退市理由很簡單，“兩房”股價持續一個月內低于1美元，低于紐約交易所對上市公司股價的最低要求。

“兩房”退市會套牢中國債主嗎？

如果美國救助兩房的成本是個無底洞，那么中國持有的大量“兩房”債券就比較危險了。到底我們持有多少“兩房”債券，不管美國還是中國官方都沒有透露，畢竟太敏感了。

標準普爾曾經在報告中指出，中國金融機構持有“兩房”債券總額達到3400億美元。標準普爾的評估數據應該還是比較可靠的，我們實際握有的“兩房”債只會比這個多。

“兩房”退市是否會影響中國持有的“兩房”債券的價值？有人還是比較樂觀，原因是有美國政府做間接擔保。5月底結束的第二輪中美戰略會談中，美方也承諾，繼續加強對“政府支持企業”的監管，確保其具有足夠資本和能力履行其財務責任。

股票是股票，債券是債券。但“兩房”股票在紐約證券交易所的消失，無疑將大大降低“兩房”債券的流動性，中國以后要想再伺機賣出將越來越難，其價值可能將更多體現在賬面上。

美國政府真的會為“兩房”完全買單？不盡然。6月17日，美國眾議院達成一致，將把“兩房”列入可能遭到清算的金融實體。這一提案是由克薩斯州共和黨議員亨薩林提出的，還需等待參議院表決。

列入“可清算的金融實體”意味著，如果“兩房”未來嚴重威脅到了美國整體經濟，也可以考慮讓它們破產掉。一旦走到這一步，中國持有的近5000億美元的“兩房”債也將血本無歸。

 “兩房”財務惡化，美國政府力不從心。國會議員以納稅人的名義，向奧巴馬政府施壓，呼吁將“兩房”列入清算名單。

“兩房”債券不是國債，中國的一廂情愿已露危險信號。政治就是政治，經濟就是經濟，這是美國人的陷阱！

“兩房”在退市前總市值10億美元，可兩家公司卻虧損了936億美元，這兩家公司還發行了5.2萬億衍生債券。

事實上，“兩房”退市早有預謀，在奧巴馬政府通過的金融監管改革法案中，龐然大物“兩房”并沒有列入議事日程，相反強調在處理大型金融機構倒閉過程中，要保護納稅人的利益。

更為糟糕的是，政府保薦的“兩房”在發行債券的時候，一直沒有取得政府的擔保，美國國會議員則呼吁政府別再用納稅人的錢為貪婪的“兩房”債券投資人買單。這對持有大量“兩房”債券的中國債主來說，是一個非常危險的信號。

美國民調對“兩房”的問題相當悲觀，認為“兩房”的窟窿越堵越大，簡直就是兩個“無底洞”。

“兩房”核心資產只有700 多億美元，但衍生債券總值卻高達 5.2萬億美元。“兩房”退市了，其債券的安全當然要引發市場的擔憂。

“兩房”是美國政府保薦企業，因此政府保薦成了“兩房”的金字招牌，在“兩房”的融資杠桿達到70倍的時候，以穆迪、標準普爾為首的全球著名評級機構依然給了“兩房”AAA級的評級。”

美“兩房”債券一直享受著國債待遇。可是，政府保薦是不是就是政府擔保呢？

對這個問題，美國政府一直沒有給全球的投資者一個明確說法，5月24日在北京召開的“中美戰略與經濟”對話中，美國國務卿希拉里并沒有明確表示， “兩房”的債券是否已經由美國政府擔保。

令人沮喪的是，早在2000 年3月22日，時任美國財政部部長的金賽爾(GenSLer)在國會作證時說，聯邦政府對政府保薦企業發行的證券不提供擔保。在今年4月3日，美國財政部長蓋特納也明確指出，房利美與房地美發行的債券是否不應該視為主權債券。

“兩房”退市了，現在有議員提議將“兩房”列入清算實體名單，那么中國持有的“兩房”債券將何去何從？

資料顯示，自2004年開始，中國對美國債券的持有一直在高速增長，從2004年到2007年驚人地增長三倍，高達到9220億美元。僅2006年到2007年，中國對美國債券的持有就增長66%。

美國財政部公布的“外國持有美國證券”年度報告顯示，截至2008年6月30日，外國持有美國長期機構債券總量為1.5萬億美元，其中，中國持有5270億美元(占36%)。這其中，中國銀行、工商銀行、建設銀行及交通銀行，共持有價值232.8億美元的房利美與房貸美發行（或提供擔保）的債券。

美國前財政部長斯諾，在4月份訪問中國時口口聲聲強調“美國是一個負責任的國家，我確信購買美國政府債券的人會發現，美國會承擔這個責任”。但是面對美國政府如何確保中國持有的“兩房”債券安全的問題時候，斯諾卻支支吾吾地說，“我不知道。我認為美國政府不應該、將來也不會允許購買‘兩房’債券的人承擔損失。”

美國甚至有智囊機構指出，如果中國做了不明智的投資，就應該自己承擔后果，而不是由美國納稅人買單。他們認為“兩房”的債券既然屬于“非政府擔保債券”，投資者獲得了高于國債的利息，就不應該再受益于政府的救市政策。

這是一種可怕的信號！美國的政客以及民間機構認為，中國政府和其他國家政府就是貪圖“兩房”債券的收益率比美國政府債券要高，才去購買“兩房”債券的。要謀圖多一點的回報，就要承受高一點的風險。美國政府沒有理由用美國納稅人的錢來補貼中國政府和其他政府的投資錯誤所帶來的損失。

政治是政治，經濟是經濟。美國政府從來沒有明確承認要保全中國持有的“兩房” 債券，這只是中國人的一廂情愿。美國人會利用經濟上的壓力跟中國進行政治上的博弈。美國人手握“美元資產安全”這一籌碼，在面對貿易摩擦和人民幣匯率問題的時候，將有更大的空間向中國方面施加壓力。

房地產泡沫的直接原因，是投機需求的膨脹。全球房地產前些年的價格膨脹，是由于投機需求的膨脹和金融機構的過度放貸共同造成的。美國的按揭金融服務，是房地產泡沫和危機的根源。投機需求加上投機性金融服務，房地產的兩大要素就形成了。美國房地產泡沫的產生與破滅，“兩房”難逃其咎。

中國金融服務業還不發達，一旦放貸標準放松，尤其是對投資性購房的放貸和利息限制的放松，中國房地產的真正的“泡沫時代”，也就隨著來臨。從中國2008年后房產泡沫的急劇膨脹，國有資本通過房地產的“吹泡機”，給中國經濟吹起了一個巨大的“非理性繁榮”的大泡泡。

上個世紀，世界上曾有過幾次房地產泡沫。1923年—1926年的美國佛羅里達房地產泡沫，引發了華爾街股市大崩潰，導致了以美國為首的20 世紀30年代的大蕭條。20世紀70到90年代，日本出現房地產泡沫，從1991年地價泡沫破滅，日本經濟至今沒有走出蕭條的陰影。 接下來，就是1997至2007年的美國房地產泡沫和次貸危機再一次帶起的全球金融和經濟危機。

從歷史的經驗中，我們看到了“房產投資拉動型經濟”的巨大破壞力。 首先，它以人類內心中對財富的過度需求和貪婪作為經濟原動力。任何社會的經濟發展，都要建立在滿足人的合理增長的物質和文化需求的基礎上，而不能建立在心理需求的基礎上。“投資”需求，就是一種脫離人的現實需要的心理需求。

當房地產這種滿足人的基本居住需求的經濟形式，與“投資”的心理需求結合起來，就變成了一個經濟的魔咒。金融服務以及不斷創新的金融發明，為房地產經濟偏離經濟發展的正常軌道，增添了杠桿的放大效應，社會的虛假財富，被加倍地放大。而房地產的“虛假財富”帶來的效應，必然是帶動起一個社會的過度消費和財富幻覺。

【太行山水 編輯 2010/06/30】