文章來源:【白益民產業經濟研究所】http://www.baiyimin.com/出處：《環球財經》雜志　　

  作者：白益民，著名產業經濟學家 社科院“全國日本經濟學會”理事 著有《三井帝國在行動》、瞄準日本財團》等　　　　

暴跌•暗幕

　    　“出大事了！” 北京時間4月16日晚11時多，一位身處華爾街的對沖基金經理突然在MSN上對《環球財經》記者說到。

　　    “高盛暴跌，5分鐘跌掉了10美元，哦，15美元了，10%就這么沒了??”

　　    “跌掉20美元了??”

　　    “最高跌掉30美元??”

　　    大洋那邊，關于高盛的消息接連傳來。路透社搶發的關于高盛股價暴跌的消息，未經翻譯，便登上了國內財經網站新聞頻道。

　    　“這一定是出大丑聞了，暗幕丑聞，連金融危機時都沒這么跌過?！鄙鲜鰧_基金經理對《環球財經》記者說。

    　　其實，4月16日下午2時左右，一則關于高盛的消息已經引起了財經人士的廣泛關注：

    　　知情人士稱，高盛集團董事拉賈特•古普塔(Rajat Gupta)已于3月告知高盛，他將不再參選董事，此前檢方通知說正在審查其與帆船集團(Galleon Group)創始人拉杰•拉賈拉特南(Raj Rajaratnam)之間的談話錄音。

　    　古普塔通過發言人表示，他決定卸任是由于“有其它事情”。古普塔從2006年開始擔任高盛董事。

　    　《華爾街日報》周四報道，檢方正在調查古普塔是否在金融危機最嚴重期間向拉賈拉特南透露了高盛的內幕消息。

　    　現年61歲的古普塔和其他一些人接到政府信函，說他們的電話談話已被截獲，截獲手段是通過竊聽或該案證人自愿錄音。

　    　古普塔曾在董事會的審計、薪資、公司治理以及任命等多個委員會任職。他在高盛的董事任期將于5月到期。

　    　“高盛的暴跌與這個消息有關嗎？”《環球財經》記者向上述對沖基金經理詢問道。

　　    “有關，但不僅此。這樣的跌幅，只能說明大機構在瘋狂出貨。剛聽到消息，GE也有麻煩了，與信息披露有關，似乎與美國前財長保爾森有涉?！彼卮鸬馈?/p>

　    　保爾森，高盛前CEO。就在那一時刻，“高盛”一詞仿佛瘟疫，誰沾上，誰倒霉??

　    　“政商勾結就是罪惡的淵藪?！彼M一步補充道，“高盛就是典型案例?！?/p>

　    　災難•報應

　    　10分鐘后，確切消息傳來，美國證券行業的最高機構、直屬美國聯邦政府的獨立準司法機構美國證券交易委員會(SEC)起訴高盛，罪名是欺詐。

　    　消息稱，SEC指控高盛集團及其副總裁托爾雷(Fabrice Tourre)在設計和銷售與次優抵押貸款相關的擔保債務憑證(CDO)產品時有欺詐行為。SEC認為，高盛和托爾雷觸犯了美國證券法，SEC正謀求向高盛及托爾雷施加剝奪非法獲利、罰款等處罰。

　    　在4月16日向聯邦法院提起的民事訴訟中，SEC指控高盛集團在金融產品問題上涉嫌欺詐，隱瞞與第三方的關系，放出錯誤信息，造成投資者損失超過10億美元?！度A爾街日報》指出，這些交易可能導致了金融危機的爆發。

　    　SEC在隨后發布的一項聲明中指出，高盛設計并銷售了一種基于住宅次貸證券(RMBS)表現的抵押債務債券(CDO)，高盛沒有向投資者透露該CDO的重要信息，特別是一家大型對沖基金公司——保爾森對沖基金Paulson & C在資產選擇中所扮演的角色沒有被透露，也沒有透露該基金已對這一CDO做空。保爾森公司參與并幫助高盛集團選擇了投資組合，并通過對抵押債務債券的賣空交易在房地產市場大幅下跌時期獲得了大量的利潤。但高盛沒有向投資者透露該對沖基金公司參與了該交易，以及其在該交易中扮演的角色。

　    　SEC執法部門的主管羅伯特•庫薩米(Robert Khuzami)認為：“這種產品是新的且很復雜，但其中的騙術和利益沖突并不新鮮。高盛錯誤地允許這位能深刻影響其投資組合中抵押貸款證券的客戶對抵押貸款市場做空，高盛還向其他投資者提供了虛假陳述：該證券的投資內容由獨立客觀的第三方機構進行選擇。”

　    　為了這項交易，保爾森對沖基金公司2007年4月向高盛支付了約1500萬美元的設計和營銷費用，而以ACA資產管理公司和德國IKB銀行為代表的投資者，因此蒙受的損失可能會超過10億美元。

　    　該CDO的營銷材料名為ABACUS 2007-AC1，高盛副總裁法布里•托爾雷(Fabrice Tourre)應對ABACUS 2007-AC1存在的問題負主要責任。托爾雷設計了這一交易，負責營銷材料的準備工作，而且負責與投資者進行直接溝通。托爾雷知曉Paulson對外隱瞞的賣空部位，也知曉該公司在資產選擇中扮演的角色。此外，托爾雷誤導了ACA，讓ACA誤以為Paulson的投資與ACA的利益存在密切關聯。實際上，它們的理由存在嚴重沖突。

　　    “欺詐門”案件令高盛陷入史無前例的危機，分析估計相關訴訟潮或導致該行損失7.1億美元，高盛現任CEO布蘭克•費恩更可能被迫下臺。

　    　在2008年金融危機后，高盛一度作為“金融黑手”推向輿論的前臺，但也有相當多的人士認為，這只是“陰謀論”的一家之言。

　    　一年多后，SEC的起訴，為當初輿論對高盛的鞭撻落下了堅實的注腳。SEC對高盛指控的時間點十分敏感。去年12月，美國眾議院通過了全面改革金融體系的議案。目前，參議院銀行委員會主席多德提出的提案正在作最后修改，參議院全院辯論即將開始。奧巴馬總統近日再次敦促立法者：金融監管改革應在數周內完成。奧巴馬4月17日表示，正在國會推進的金融監管改革計劃將終結對金融機構的救助，轉而向華爾街問責，以保護消費者和納稅人的利益，避免各種不負責任的行為再次引發危機、危害經濟。

　    　分析人士稱，如果白宮只是針對高盛一家，那么對華爾街不會造成太大沖擊；如果打擊面加寬，將對美國銀行業帶來更多的變數。

　    　這一次，備受撻伐的高盛會得到它應有的懲罰嗎？

　    　答案并不清晰。因為，該案于去年開始進行調查，但據Bloomberg報道， 2009年9月履任SEC執行起訴部門負責人羅伯特•庫薩米，此前任職于高盛，職位是“高級經理”，報道稱，29歲的羅伯特•庫薩米沒有任何法律方面的經驗。

　　    有網友據此揣摩：“現在你知道高盛這招棋的妙了吧，美國證交會在周五公布該消息，黃金一時間掉了28美元，高盛的股票一時間下降23美元。我猜高盛的trading desk(交易室)早就布好做空黃金和高盛股票的局了?！?/p>

　    　另據英國《泰晤士報》4月21日報道，在高盛欺詐事件爆發以后，一些資深共和黨人針對此事件展開調查，認為美國白宮可能與華爾街監管機構進行勾結，從而做出起訴高盛欺詐行為的決定。這使高盛成為政治風暴的中心。

　    　不過，白宮方面否認美國證券交易委員會出于政府授意，在參議院辯論前起訴高盛。白宮發言人羅伯特•吉布斯強調，證交會是獨立機構，事先沒有通知白宮。

　    　虱子•淵藪

　    　在美國，高盛32000名員工被看作高登•格科(大導演奧利弗•斯通1987年執導的電影《華爾街》中主角，由麥克爾•道格拉斯演)式的商業惡魔軍團，制造住宅泡沫的貪婪操縱者，以及致使其商業伙伴美國國際集團(AIG)高額負債近乎崩潰的機會主義者。

　    　“貪婪是個好東西”，是高登•格科的名言。20年后，2008年，這句臺詞再度風行華爾街，不過變身成為了“貪婪不是個好東西”。

　    　是的，在高盛的貪婪大白于天下時，那襲華麗長袍下隱藏的虱子，觸目驚心地爬上人們眼前。人們意識到，金玉其外的高盛，不值得擁有以往給予的尊重。在2010年4月5日由國際知名調研機構Harris Interactive發布的2010美國最受尊重企業排行榜，高盛集團被評為信譽最差的5家美國公司之一。4月9日以高盛為首的美18家銀行被曝虛報債務數據。4月12日出版的美國《商業周刊》雜志指出，現在的高盛在華盛頓幾乎沒有朋友。敗絮其外——在美國公眾眼里，高盛就是華爾街罪惡的淵藪。

　    　以下試數高盛近年來作惡的一二。

　    　操縱石油

　    　2003年，美國通過一項規定，放開了對大宗商品交易的監管，而放松監管就意味了高盛等投行有不公布其持倉報告的特權，他們擁有了無限持倉規模的豁免權，這使得對沖基金可以通過與投行達成互換協議來繞過持倉規模的限制，從而間接介入期貨市場進行投機。這是自此以后基金變得活躍、投機行為增多、油價上漲的起因。

　    　2008年伊始，因全球金融市場的混亂，老百姓已經不愿意把錢投到任何感覺不靠譜的領域。華爾街便把賭局設在了老百姓能實實在在感受到的商品市場領域：糧食、咖啡等糧食資源，以及原料資源和能源資源，特別是石油。美元貶值、信貸和地產危機，這一切都造成所謂“飛向商品實物”的局面。石油期貨價格像坐了火箭一樣向上攀升，從2007年中的60美元一桶飆升到2008年夏天的峰值147美元一桶。

　    　在那個總統選戰如火如荼的時期，對于油價攀升到4.11美元一加侖的合理解釋是“全球石油供應問題”。但是全球石油供應緊張是在撒謊，雖說全球石油供應最終會耗盡，但是短期石油供應量其實在增加。根據美國能源信息管理局的報告，在石油價格達到峰值的前6個月，世界原油供應量從每天8524萬桶上升到8607萬桶，而同期世界原油需求量則從每天8682萬桶降低到每天8607萬桶。也就是說不僅短期原油供應量上升，而且需求量在下降，這種情況按照經典經濟學的理論，本應該帶來原油價格的下跌。

　    　那么，實際是什么導致了油價的飆升呢？沒錯，價格上漲的不是真實石油消費，而是紙面石油交易。

　    　高盛通過說服養老基金和其他大型機構投資人投資于原油期貨，幾個大玩家竭盡全力把一度穩定的大宗實物商品市場搞成一個投機的賭場，也就是在固定的某一天可以以固定的價格購買原油。這種做法一舉將嚴格按照供需情況定價的原油，從實實在在的商品變成了一個像股票一樣可以投機的東西。投機到實物商品市場的熱錢從130億美元增長到3170億美元，增長了2300%。到2008年，大約有800只基金集結在原油期貨市場，油價波動的60%到70%是投機和操縱市場引起，而平均一桶原油在最終儲運和消費掉以前，要倒手27次。

　    　在半公開的政府豁免權武裝下，高盛成了一個巨大的商品賭場的首席設計師。高盛商品指數跟蹤24種主要商品價格，其中原油價格的權重占據舉足輕重的地位，成為各種養老基金、保險公司和其他機構投資人進行大規模長期賭博的主要場所。

　    　在2008年7月以前，高盛的投資組合是做空美元、做多石油，因而在2007年至2008年美元的下跌和石油的暴漲以及次貸衍生品的崩盤中，獲得了豐厚利潤。

　    　高盛做空石油是在2008年，在2008年初，被譽為“油價預言家”的高盛分析師阿爾瓊•穆爾蒂，在《紐約時報》撰文預測由于尼日利亞供應中斷、俄羅斯產量下降、中國對石油的需求將失控性的增長，石油價格將“急速飆升”到200美元一桶。2008年7月，時任高盛大中華區主席胡祖六接受《中國經濟周刊》采訪時聲稱：“從原油需求、工業技術、地緣政治等多個角度考慮，國際原油價格依然會上漲”，他還提出高盛有關“未來6到24個月油價愈來愈可能升至每桶150-200美元”的預測并非危言聳聽。

　    　事實卻并非如此，這實際上這是圈內人做空石油的信號，而做空的前奏就是吸引“最后一棒”接手原油倉位。原油價格于去年7月見頂每桶147美元，隨后一路狂瀉，到2008年12月觸及2004年初來最低點每桶32美元。不幸的是，包括中國在內的很多石油消費國，就真的成為了這“最后一棒”。他們在130、140美元的價位上大量接手。

　    　2008年10月，當眾多國家接手后，高盛出手了。高盛另人咋舌地兀然多翻空，在沒有拿出令人信服的理由時，把此前看多石油至150美元、200美元一桶，改為看空50美元一桶，這顯然難以讓人信服。被玩于股掌之中的人們早已失去了理智，更沒有想到做空確實是由高盛說了算。

    　　當然，高盛隨之的策略調整就是做空石油、做多美元，隨著這一策略的實施，石油從最高147美元/桶跌到33美元/桶，77%的跌幅，以及美元指數同期30%的漲幅所驗證，全世界傻眼。

　    　據《中國經濟安全透視：獵殺“中國龍”》一書指出，高盛因為在全球金融市場的突出地位，在中國大型骨干企業“走出去”的過程中一直扮演關鍵角色。中石油、中石化、中海油等中國石油(9.67,-0.01,-0.10%)巨頭，在股份配售承銷、賬簿管理、海外并購等各方面都得到高盛等相關美國金融機構的“周密服務”。因此美國高盛對中國石油企業的海外布局了如指掌，這也是為什么高盛為首的金融炒家總能輕易利用“中國因素”進行成功炒作。2009年以來，油價反彈，在每桶60美元徘徊。高盛卻開始公開唱空油價，在5月初又發布研究報告，稱美國原油期貨價格將在未來兩個月跌至45美元/桶，事實是，截止5月底，美國原油期貨價格漲至65美元/桶，高盛唱空和唱多油價，都是為了達到自身利益的最大化。

　　    當然，高盛介入的中國戰略行業遠不止石油。

　    　涉嫌助希臘瞞赤字，并試圖嫁禍中國

　    　哈佛大學經濟史教授尼爾•弗格森曾寫道：“在每一次重大歷史事件的背后，總暗藏著金錢的秘密?！?以希臘為代表的歐元區債務危機，剛好印證了這句話。

　    　希臘為了能夠加入歐洲貨幣聯盟，尋求高盛等投行幫助降低財政赤字。因此，高盛幫希臘政府悄悄貸進了數十億美元。因為被視為貨幣交易而非貸款，而沒有對外發布。這筆交易幫助希臘在入不敷出的情況下，不僅達到歐洲赤字的規定獲得加入歐元集團資格，還得以繼續揮霍，但也埋下了隱患。2009年，希臘國家負債高達3000億歐元，創下歷史新高。2009年12月，國際評級機構連續下調希臘主權信貸評級，引爆希臘政府債務危機。

　    　多項記錄顯示，在華爾街的協助下，希臘過去10年來一直努力躲避歐洲負債的限制。由高盛制造的一筆交易，讓希臘數十億美元的債務，得以躲過布魯塞爾預算監督人員的審查。希臘為此支付了高盛大約3億美元的費用。

　    　掌握了高盛及一些華爾街交易文件的雅典經濟學家Gikas Hardouvelis表示：“這類交易因為沒有以貸款的方式記錄，常會誤導投資者以及金融監管人員對一國負債深度的了解?！?/p>

　    　此外，這些“秘密”交易，除了通過欺騙投資者，更誘導政府采取錯誤的政策，以避免采取嚴格措施，來控制他們的財政赤字和債務。比如，高盛曾一度要向中國推銷250億歐元希臘債券，想假借中國之助，進一步幫希臘來掩飾現在的債務。高盛此舉有轉移危機，嫁禍中國之嫌。

　    　在財經作家李德林所撰《做空希臘下一步高盛的終極是中國》一文中，有如下描述：

    　　在這場危機中，人們意外地發現“中國”的“身影”。去年(2009年，編者注)11月，高盛投行總裁親自前往希臘首都雅典，提出了一項幫助希臘還債套現的計劃建議，并建議希臘方面由高盛搭橋，將高達250億歐元的國債推銷給中國。當一月底希臘成功拿到80億歐元的新貸款時，市場一度便認為希臘已經沒有支付危機。然而這正是某些人需要造成的效果。這時高盛高層再度游說希臘方面。然而希臘新政府顯然已經認識到，高盛的建議是飲鴆止渴。在希臘的拒絕下，很快，市場上便出現了新的謠傳：中國拒絕購買由高盛投行安排的一項“私人投資”250億歐元的希臘國債。也就是說，希臘委托高盛出面來替其安排尋找投資者，這明確顯示希臘方面出現了問題。一個國家的國債無人問津的話，就是該國金融信譽出現問題的最為明確的標識。而中國的拒絕將使市場要求雅典提供更高的風險保險。在這種背景下，高盛就成為一個大贏家：一方面替希臘推銷國債能夠得到更多的收益，而另一方面高盛手中的“信用違約互換”保險CDS則大幅上漲。

　    　法國分析家認為，透露出中國拒購希臘國債是令人吃驚的。這種消息按慣例是絕對處于保密狀態的。對投資者或推銷者來說，這種消息的泄露對兩者都是不利的。然而《金融時報》卻發現，消息透露者居然是高盛投行的第二把手凱利•科恩。他于去年11月和今年1月兩次前往雅典，試圖游說希臘當局讓高盛將高達250億歐元的國債推銷給中國，但遭到希臘的拒絕。于是消息便蹊蹺地走漏出來，對希臘和歐元造成巨大沖擊。

　    　整垮貝爾斯登和雷曼

　    　貝爾斯登和雷曼兄弟認為，是高盛操縱股價導致它們垮臺和陷入困境。據2008年《華爾街日報》英文版文章《Goldman Is Queried About Bear’s Fall》披露，高盛操縱貝爾斯登和雷曼兄弟股價的問題已經被美聯儲調查。雷曼兄弟CEO Richard Fuld指控高盛CEO Lloyd Blankfein，認為高盛交易員在惡意散播關于雷曼兄弟的謠言，造成雷曼兄弟股價暴跌，最終雷曼只得以破產收場。在美國，操縱股價是一項非常嚴重的指控。

　    　事實上，高盛的一封電子郵件確實對貝爾斯登造成了重大打擊。

　    　《財富》雜志曾報道，2008年3月11日，高盛的信貸衍生產品業務部在向其客戶發送的一封電子郵件中稱，高盛將不再就貝爾斯登的衍生產品交易為他們提供擔保。

　    　而在此前幾周，高盛等銀行都還在積極開展業務，同意對擔心貝爾斯登這樣無力履行其利率互換交易義務的金融機構提供擔保，并從中收取不菲的傭金。

　    　盡管高盛發言人當時聲稱該郵件不構成全面的拒絕，但資金管理公司Hayman Capital首席執行官Kyle Bass收到這郵件時還是感到異常震驚。Bass讓同事給高盛打電話確認一下，問是不是搞錯了。

　    　“沒有錯，”Bass說，“高盛告知華爾街說，他們和貝爾斯登的關系完了，風險太大了。這是他們關系的終結?！?/p>

　    　高盛的這封電子郵件的內容泄露以后，越來越多的對沖基金和其他客戶開始撤資，最后撤資者多達上百家，加速了貝爾斯登的崩潰。

　    　制造“全球化模式”陷阱

　    　在過去25年里，華爾街制造了一系列的丑聞，能忽悠出去的東西也沒剩下啥了。垃圾債券、IPO、次級房貸以及其他曾經盛極一時的金融產品，在公眾心目中都成了詐騙的陷阱。信貸市場正陷入危機當中，房地產泡沫經濟破滅，逼得華爾街不得不去找一個新的圈套誘人上鉤——全球化模式。

　    　為什么全世界都要統一成“全球化模式”呢？1984年即在高盛任職的日本人神谷秀樹在他所著《貪婪的資本主義》一書中這樣寫道：“推進全球化模式的中心人物無疑都是美國巨大投資銀行的頂層人物。簡單地說，證券世界的銷售體系是由不到十家高盛這種巨大投資銀行(包括儲蓄金融機構的投資銀行部門)掌握的。他們為了讓自己更方便，要把所有的證券都做成“定性化的商品”。也就是說，他們使交易條件規格化以便于自己更好買賣。不僅僅限于證券，原油、玉米、大豆、咖啡豆等等，他們建立起的商品交易系統中，交易的種類越多，他們的利益和市場支配能力就越強。

　    　他們在全世界各國證券市場的商業圈和支配能力都增強了，以至于市場都要采取他們的游戲規則。像他們這樣追求數字的人最忌諱的就是“個性”。當證券、商品都失去自己個性的時候，世界就掌握在了這些人的手里。

　    　高盛等投資銀行致力于用微薄的手續費來操作具有統一性(專家稱商品化)的大規模商品，只要數量龐大，那么即使很小的價格差也能夠帶來巨額收益。以高盛為首的投資銀行就是“貪婪資本主義”的產物，所以他們無論如何都需要“全球化模式”，推行全球化，就掌握了世界。

　    　高盛的野心，不過如此。

　    　全球化模式陷阱，貪婪的資本主義，高盛的罪孽。

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