告別了黑天鵝層出不窮的2011年，今年世界經(jīng)濟(jì)會(huì)給投資者帶來(lái)些什么可能呢？就在中國(guó)的壬辰龍年春節(jié)期間，全球政商人士一如既往地扎堆瑞士達(dá)沃斯論壇這個(gè)當(dāng)今全球最富知名度的高端峰會(huì)。“年年月月花相似，歲歲年 年人不同”，各國(guó)精英們今年的關(guān)注點(diǎn)仍然集中在為數(shù)不多的幾個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的引爆點(diǎn)上面。歐洲的形勢(shì)，筆者堅(jiān)持本欄之前的判斷，市場(chǎng)的恐慌情緒正在消退，只是經(jīng)濟(jì)基本面的改善還相當(dāng)遲緩。不過(guò)，歐元“猝死”的概率 ，現(xiàn)在可以認(rèn)為無(wú)限地趨向于零了。各方更多的關(guān)注自然落在美國(guó)和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家能否在歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟的時(shí)候，走出各自的“風(fēng)采”和“個(gè)性”，在不被歐債危機(jī)拖下水的同時(shí)能否對(duì)提振全球宏觀經(jīng)濟(jì)起到更為正面的作用。
至少就美國(guó)而言，最近幾天發(fā)生的幾件事情著實(shí)見(jiàn)微知著，筆者以為，對(duì)分析今年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)很有幫助，值得好好玩味。
第一件，后喬布斯時(shí)代的蘋(píng)果公司向市場(chǎng)交出了換帥后的首份季報(bào)，業(yè)績(jī)之靚麗，超出所有華爾街分析師的預(yù)期，超過(guò)970億美元現(xiàn)金在手，堪稱(chēng)富可敵國(guó)，創(chuàng)造了美國(guó)乃至整個(gè)資本世界的一個(gè)商業(yè)奇跡。作為美國(guó)創(chuàng)新能力最 好的典范之一，喬布斯和他一手打造的蘋(píng)果公司向世界展示了思維創(chuàng)造可以成就多么偉大的事業(yè)。第二件，美國(guó)老牌機(jī)械制造企業(yè)卡特皮勒（CAT）也提交了令市場(chǎng)矚目的優(yōu)異成績(jī)單，這說(shuō)明在高端領(lǐng)域，美國(guó)制造依然掌握有 強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)制造業(yè)的空心化，也許并不如市場(chǎng)所揣測(cè)的那么嚴(yán)重。美國(guó)的工業(yè)基礎(chǔ)和公司層面的運(yùn)營(yíng)管理，依然是具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的。第三件，最近的一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議并未推出進(jìn)一步的量化寬松行動(dòng)（QE3），只 是將維持低利息的政策周期后推了一年。要進(jìn)一步解讀美聯(lián)儲(chǔ)的這個(gè)舉措，還需要從之前美國(guó)公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)來(lái)作系統(tǒng)的判斷。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度不盡如人意，但美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在緩慢增長(zhǎng)，的確是實(shí)實(shí)在在的復(fù)蘇。 所以量化寬松之類(lèi)的猛藥暫時(shí)還不用推出?？紤]到實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，美聯(lián)儲(chǔ)有意識(shí)延長(zhǎng)低利息政策的政策周期，充分表明了美國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持之意。上述三件事，分別從創(chuàng)新性、傳統(tǒng)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng) 力和宏觀政策支持三個(gè)方面，反映出美國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然有其正面向上的積極因素。
最近，哈佛商學(xué)院在其校友中作了一項(xiàng)問(wèn)卷調(diào)查，結(jié)果發(fā)現(xiàn)大多數(shù)校友對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景表示了不樂(lè)觀的情緒。但是大多數(shù)人都認(rèn)同美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是其開(kāi)放的制度與文化，對(duì)創(chuàng)新的無(wú)比推崇、完備的法制體系和移民 源源不斷帶來(lái)的人力資本。無(wú)疑，美國(guó)當(dāng)下的主要問(wèn)題在于政治層面，在于其社會(huì)內(nèi)部各個(gè)階級(jí)利益的日益嚴(yán)重對(duì)立和不可調(diào)和?！罢碱I(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)在美國(guó)各地的興起，并迅速蔓延至其他資本主義國(guó)家，就是這種矛盾激化 的最直接的表現(xiàn)形式。貧富差距的擴(kuò)大和社會(huì)分配不公，已經(jīng)成了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的痼疾。奧巴馬總統(tǒng)最近一次的國(guó)情咨文，被坊間戲稱(chēng)為美國(guó)版的“向富人開(kāi)戰(zhàn)的宣言”。其中所表現(xiàn)出的對(duì)社會(huì)問(wèn)題的反思，從一個(gè)側(cè)面反映 了經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和社會(huì)問(wèn)題相互糾纏之后，已變成了政治頑疾。
回望2011年夏天美國(guó)民主、共和兩黨在美國(guó)國(guó)內(nèi)債務(wù)上限談判時(shí)的表現(xiàn)，再清楚不過(guò)地告訴世人：不穩(wěn)定，不透明的政策決策系統(tǒng)，是美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的重要原因之一。這種政黨官僚體系之間相互扯皮和推諉，嚴(yán)重阻礙了 私有部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)中期發(fā)展的合理預(yù)期的形成。2012年是美國(guó)的大選之年，政治問(wèn)題如果不能得到合理的解決，無(wú)疑會(huì)對(duì)上述美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)期基礎(chǔ)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的損害。在全球化日益深入的今天，指望美國(guó)不被虛弱 的歐洲拖下水已殊為不易，要想使得經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定復(fù)蘇的道路上走得更遠(yuǎn)，美國(guó)必須向市場(chǎng)展示極大的政策決心和智慧，在大選之年的背景下，能夠以國(guó)家的核心經(jīng)濟(jì)利益為重，實(shí)現(xiàn)跨黨派的合作。因?yàn)?，無(wú)論削減預(yù)算開(kāi)支， 調(diào)整稅收政策，還是債務(wù)上限談判等等迫在眉睫的政策調(diào)整，都需要國(guó)會(huì)兩黨勢(shì)力的妥協(xié)與合作。或許可以說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年所面對(duì)的最大挑戰(zhàn)，不是來(lái)自于經(jīng)濟(jì)本身，反而是其自身的國(guó)內(nèi)政治所帶來(lái)的不確定性。
概而言之，2012年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)既有向上的積極因素，也面對(duì)著政治不確定性帶來(lái)的挑戰(zhàn)。筆者的估計(jì)是，就目前的情形看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向上走好的概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于走壞的可能。政治層面的挑戰(zhàn)并非不能克服。美國(guó)的微觀經(jīng)濟(jì)基 礎(chǔ)正展現(xiàn)出其驚人的自我調(diào)節(jié)能力，這一點(diǎn)從美國(guó)居民和私有部門(mén)日益改善的資產(chǎn)負(fù)債表上可以得到最好的佐證。在政治層面上，奧巴馬第一任期競(jìng)選的核心理念是“改變”。他的連任之路到底還能走多遠(yuǎn)，正取決于他到底 給美國(guó)帶來(lái)了什么樣的改變。而在美國(guó)政府權(quán)力面臨“改變”的2012年，政黨之間的分歧不會(huì)大到顛覆經(jīng)濟(jì)的程度，恐怕是美國(guó)人最好的心理預(yù)期了。
作者系英國(guó)約克大學(xué)金融學(xué)博士，現(xiàn)任教上海大學(xué)國(guó)際工商與管理學(xué)院
章斌：美國(guó)就業(yè)形勢(shì)真的改善了嗎？
2 月3日，美國(guó)勞工部公布，2012年1月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.3萬(wàn)人，失業(yè)率由上月的8.5%下降至8.3%，均明顯好于分析師預(yù)期。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)在創(chuàng)造就業(yè)崗位方面確實(shí)取得了進(jìn)展，但還不夠快。最近3個(gè)月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分別增加15.7萬(wàn)、20.3萬(wàn)和24.3萬(wàn)，表現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)。目前的非農(nóng)總?cè)藬?shù)仍低于危機(jī)前的560萬(wàn)人，如果每月新增人數(shù)少于25萬(wàn) 人，非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)在2014年之前就沒(méi)有希望恢復(fù)到危機(jī)前水平。本月新增人數(shù)剛剛接近了這一數(shù)值，趨勢(shì)能否維持仍有待觀察。
從行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)、臨時(shí)援助服務(wù)業(yè)、教育與健康服務(wù)等行業(yè)在增加就業(yè)方面的貢獻(xiàn)較大；建筑業(yè)雖然新增就業(yè)2.1萬(wàn)人，但較上月減少了1萬(wàn)人，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)回升力量仍然不足；信息服務(wù)業(yè)和金融業(yè)就業(yè)則是拖累因素 ，分別減少了1.3萬(wàn)人和5000人。值得一提的是制造業(yè)，1月份新增就業(yè)人數(shù)5萬(wàn)人，較上月增加1.8萬(wàn)人。這對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)講，積極意義是比較大的。但從伯南克日前在國(guó)會(huì)所作證詞來(lái)看，美國(guó)制造業(yè)近期回升的動(dòng)力主要源 于老舊設(shè)備的更新需求，是否為新投資周期啟動(dòng)所拉動(dòng)，目前還難以確認(rèn)。如果新投資周期未能啟動(dòng)，那么制造業(yè)回升的持續(xù)性就值得懷疑了。
與新增就業(yè)人數(shù)相比，1月份失業(yè)率從8.5%下降到8.3%的積極意義其實(shí)并不大。失業(yè)率的下降在很大程度上是與就業(yè)參與率的下降有關(guān)的。1月份美國(guó)不計(jì)入勞動(dòng)力的人數(shù)達(dá)到了8787萬(wàn)人，環(huán)比大幅增加了117.7萬(wàn)人，應(yīng)該是與 放棄找工作的人數(shù)大幅增加有關(guān)。這導(dǎo)致1月份美國(guó)就業(yè)參與率下降到了63.7%，創(chuàng)下1983年以來(lái)的最低水平。
盡管新增就業(yè)人數(shù)明顯上升，但裁員人數(shù)大幅增加的勢(shì)頭同樣需要關(guān)注。根據(jù)挑戰(zhàn)者裁員報(bào)告，2011年企業(yè)宣布的裁員人數(shù)達(dá)到了60.61萬(wàn)人，較2010年的52.99萬(wàn)人增加了14%；金融業(yè)裁員人數(shù)與2010年相比則增加了165%至 6.4萬(wàn)人；政府裁員人數(shù)為18.31萬(wàn)人，是2002年以來(lái)新高。今年1月份，美國(guó)企業(yè)裁員人數(shù)達(dá)到5.3萬(wàn)人，是近5個(gè)月以來(lái)的新高。
綜合來(lái)看，個(gè)人認(rèn)為，美國(guó)整體就業(yè)情況并沒(méi)有得到多大改善。1月份就業(yè)總?cè)藬?shù)與總?cè)丝?16歲以上人口)的比值依然處于58.5%的低位，連續(xù)3個(gè)月沒(méi)有變化。這個(gè)指標(biāo)從2006年的63.4%直線下降到2009年底的58.2%，2010年至 2012年1月，處于58.2%至58.7%，始終未能回升。與去年1月份相比，2012年1月份該指標(biāo)只是微弱上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)；和危機(jī)前相比，則還有4.8個(gè)百分點(diǎn)的差距。因此，整體的就業(yè)形勢(shì)對(duì)奧巴馬的連任競(jìng)選依然不利。
美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀也說(shuō)明了發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是相對(duì)較好的，短期內(nèi)衰退風(fēng)險(xiǎn)也較小；但正如伯南克所擔(dān)憂的，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)過(guò)于緩慢，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體缺乏“抗擊打”能力。如果歐債危機(jī)明顯惡化，美國(guó)經(jīng)濟(jì) 仍將受到較大沖擊。兩黨針對(duì)債務(wù)上限的又一輪扯皮今年底又將開(kāi)始，從2013年開(kāi)始，美國(guó)財(cái)政緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累則會(huì)明顯顯露出來(lái)，鞏固“戰(zhàn)壕”的時(shí)間并不充裕。美聯(lián)儲(chǔ)方面，如果情況未能明顯改善，推出又一輪量化寬 松政策的可能性不能排除。
作者系人保資產(chǎn)研究部高級(jí)研究員
向松祚：中國(guó)超美國(guó)是命題還是現(xiàn)實(shí)
1956年8月30日晚，中國(guó)共產(chǎn)黨第八次全國(guó)代表大會(huì)預(yù)備會(huì)議第一次會(huì)議上，毛澤東有一段講話：“假如我們?cè)儆形迨?、六十年，就完全?yīng)該趕過(guò)它（美國(guó)）。這是一種責(zé)任。你有那么多人，你有那么一塊大地方，資源那么豐富，又聽(tīng)說(shuō)搞了社會(huì)主義，據(jù)說(shuō)是有優(yōu)越性，結(jié)果你搞了五十、六十年還不能超過(guò)美國(guó)，你像個(gè)什么樣子呢？那就要從地球上開(kāi)除你的球籍！”
根據(jù)毛澤東的戰(zhàn)略設(shè)想，中國(guó)人民應(yīng)該在2006年或者2016年超過(guò)美國(guó)。如果依照50年計(jì)算，中國(guó)人民幾年前就應(yīng)該被“開(kāi)除球籍”了；如果依照60年計(jì)算，中國(guó)人民是否能夠超過(guò)美國(guó)、逃脫被“開(kāi)除球籍”之命運(yùn)，所剩只有5 年時(shí)間。2010年底，盡管中國(guó)GDP總量躍居世界第二，卻依然只有美國(guó)的40%；人均國(guó)民收入或人均國(guó)民財(cái)富之差距至少在12倍以上。
綜合最近數(shù)年全球多家權(quán)威機(jī)構(gòu)的各種預(yù)測(cè)，依據(jù)一個(gè)相對(duì)最保守的假設(shè)：中國(guó)每年增長(zhǎng)8%，美國(guó)每年增長(zhǎng)4%，那么自2010年算起，最多30年后（亦即2040年）中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將超越美國(guó)。
中國(guó)是否必然超越美國(guó)、躍居全球最大經(jīng)濟(jì)體、躍居世界新的超級(jí)大國(guó)？我以為這是21世紀(jì)人類(lèi)最重大和最有趣的問(wèn)題。
過(guò)去數(shù)年來(lái)，隨著以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家迅速?gòu)?fù)蘇，“東方崛起，西方衰落”、“以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家取代發(fā)達(dá)國(guó)家，成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎”、“世界經(jīng)濟(jì)金融和貨幣權(quán)力已經(jīng)決定性地向新興市場(chǎng)國(guó)家轉(zhuǎn)移 ”……類(lèi)似的宣言、預(yù)測(cè)、命題不僅成為世界主要媒體的大字標(biāo)題，也已成為無(wú)數(shù)會(huì)議和論壇的基本主題。
全球金融海嘯爆發(fā)之后，“美國(guó)模式衰落”和“中國(guó)模式崛起”成為全球?qū)W術(shù)界乃至政治家熱烈爭(zhēng)論的重要話題。2010年美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬訪問(wèn)英國(guó)和歐洲大陸，當(dāng)記者問(wèn)他世界權(quán)力是否已經(jīng)開(kāi)始向東方尤其是中國(guó)轉(zhuǎn)移之時(shí)， 奧巴馬敏銳地意識(shí)到此問(wèn)題潛在的重要意義，應(yīng)聲回答：世界權(quán)力格局沒(méi)有發(fā)生轉(zhuǎn)移，美國(guó)和歐洲過(guò)去是、現(xiàn)在是、將來(lái)亦必將是世界的領(lǐng)導(dǎo)者。
從大歷史角度遠(yuǎn)距離觀察，如果“中國(guó)超越美國(guó)”、“東方超越西方”、“新興市場(chǎng)國(guó)家趕超發(fā)達(dá)國(guó)家”真的成為現(xiàn)實(shí)，那必將是整個(gè)人類(lèi)歷史上劃時(shí)代的大事件；站在中國(guó)未來(lái)發(fā)展大戰(zhàn)略角度觀察，我以為中國(guó)要趕超美國(guó) ，急需實(shí)施對(duì)內(nèi)、對(duì)外六個(gè)方面的重大戰(zhàn)略調(diào)整。
對(duì)內(nèi)戰(zhàn)略的三大調(diào)整：其一是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略之調(diào)整，內(nèi)容涵蓋沿海和內(nèi)地的協(xié)調(diào)發(fā)展、中西部地區(qū)的跨越式發(fā)展和重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的特色發(fā)展；其二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策之調(diào)整，內(nèi)容涵蓋如何鼓勵(lì)自主創(chuàng)新和發(fā)展戰(zhàn)略新 興產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、服務(wù)行業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)，以兼并收購(gòu)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合和結(jié)構(gòu)提升；其三是財(cái)政稅收結(jié)構(gòu)和收入分配結(jié)構(gòu)之調(diào)整，重點(diǎn)是中央和地方財(cái)政收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，大幅度降低企業(yè)稅收和費(fèi)用負(fù)擔(dān)，大幅度提高中等收 入者比重和中低收入階層之收入。
對(duì)外戰(zhàn)略的三大調(diào)整包括：全球貨幣金融戰(zhàn)略調(diào)整，主要是人民幣國(guó)際化，重點(diǎn)是國(guó)內(nèi)金融和資本市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)放開(kāi)和對(duì)外開(kāi)放；全球資源戰(zhàn)略調(diào)整，重點(diǎn)是確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的戰(zhàn)略資源能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定供給；對(duì)外投資戰(zhàn) 略調(diào)整，重點(diǎn)是鼓勵(lì)企業(yè)走出去實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)居民個(gè)人直接進(jìn)行海外投資，以分散我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
作者系中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所理事和副所長(zhǎng)
美股：克魯格曼稱(chēng)形勢(shì)不妙
諾貝爾獎(jiǎng)獲得者克魯格曼在《紐約時(shí)報(bào)》專(zhuān)欄撰文表示，在一個(gè)有著更好政策制定者的美好世界里，一份好的就業(yè)報(bào)告會(huì)帶來(lái)純粹的喜悅，但在我們生活的現(xiàn)實(shí)世界里，任何一線希望都被陰云籠罩。上周五公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)報(bào)告遠(yuǎn)好于預(yù)期，讓許多人，包括我在內(nèi)，變得更為樂(lè)觀。但我們不能讓這種樂(lè)觀情緒欺騙自己，因?yàn)檫@份報(bào)告給了那些主張清洗與割腐肉的人更多的力量。
就業(yè)報(bào)告確實(shí)很好，讓人有眼睛突然一亮的感覺(jué)。失業(yè)人數(shù)開(kāi)始下降了，說(shuō)明就業(yè)人數(shù)開(kāi)始增多，而不是更多工人失業(yè)。
此外，不難看出此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能夠變得具有可持續(xù)性。從歷史標(biāo)準(zhǔn)看，當(dāng)前美國(guó)人的居住嚴(yán)重不足，在住房市場(chǎng)泡沫破裂后的六年里，我們幾乎沒(méi)蓋新房子。阻止住房市場(chǎng)復(fù)蘇的最大障礙是新家庭數(shù)量的大幅下降，換句話說(shuō)，就是許多年輕人因無(wú)力負(fù)擔(dān)買(mǎi)房支出而被迫與父母同住。如果有足夠多的美國(guó)人找到工作，購(gòu)買(mǎi)屬于自己的住房，那么拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入低迷的住房市場(chǎng)，將會(huì)拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出泥潭。
話雖如此，但我們的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)政策學(xué)會(huì)指出，2012年1月就業(yè)人數(shù)要比2001年1月更少，在這11年里，人口穩(wěn)步增長(zhǎng)，但就業(yè)人數(shù)居然沒(méi)有增加。該學(xué)會(huì)指出，既使按照1月份就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)速度，我們也要在2019年才能實(shí)現(xiàn)全面就業(yè)。
我們永遠(yuǎn)也不要忘記，即便失業(yè)率逐步下降，但大量的無(wú)業(yè)游民將給我們的經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)帶來(lái)持續(xù)的傷害。我們也應(yīng)該提醒自己，長(zhǎng)期失業(yè)率，但失業(yè)6個(gè)月以上人數(shù)比例仍是經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)最高的，這意味著每個(gè)月都有許多美國(guó)人永遠(yuǎn)離開(kāi)勞動(dòng)大軍，更多的家庭用盡他們的儲(chǔ)蓄，更多的美國(guó)市民喪失希望。
因此，上周五的就業(yè)報(bào)告雖然令人鼓舞，但我們決不可放松促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的努力。全面就業(yè)仍是一個(gè)遙遠(yuǎn)的夢(mèng)。政策制定者應(yīng)該盡他們最大努力在最短時(shí)間里恢復(fù)全面就業(yè)。
遺憾的是，許多對(duì)政策制定有影響力的人并不這么想。
在金融系統(tǒng)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)稍稍減退時(shí)，便有許多政策制定者開(kāi)始叫囂要提前撤消經(jīng)濟(jì)刺激政策。他們認(rèn)為應(yīng)該開(kāi)始將注意力集中在解決財(cái)政赤字問(wèn)題，盡管貸款成本極低，失業(yè)人數(shù)居高不下。還有一些人不斷建議美聯(lián)儲(chǔ)與海外央行收緊貨幣政策，并開(kāi)始加息。
他們這些要求背后的邏輯是什么？這是不斷變化的。有時(shí)是通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的每次反彈都帶來(lái)收緊貨幣供應(yīng)量的呼聲。美聯(lián)儲(chǔ)主張加息的鷹派人物預(yù)見(jiàn)的高通貨膨脹局面從未出現(xiàn)，他們也看不到歐洲央行去年4月加息帶來(lái)的災(zāi)難性影響。
也有許多人反對(duì)當(dāng)前的低利率政策，雖然經(jīng)濟(jì)令人絕望般得低迷，但他們?nèi)愿杏X(jué)大量的低成本貨幣供應(yīng)有些不對(duì)勁。我認(rèn)為這是一種清洗的沖動(dòng)，就象胡佛總統(tǒng)的財(cái)長(zhǎng)安德魯-梅隆(Andrew Mellon)一樣。梅隆敦促胡佛讓企業(yè)自然淘汰，以便去除困擾美國(guó)的“腐肉”。
每當(dāng)出現(xiàn)好消息時(shí)，主張清洗與割腐肉的人就會(huì)跑出來(lái)大聲疾呼，應(yīng)該停止關(guān)注就業(yè)增長(zhǎng)。
事實(shí)如此，在就業(yè)報(bào)告公布后，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)詹姆士-布拉德(James Bullard)馬上跳出來(lái)宣布，美聯(lián)儲(chǔ)已沒(méi)有必要實(shí)施新的刺激經(jīng)濟(jì)政策。讓人傷心的事實(shí)是，良好的就業(yè)數(shù)據(jù)的確令美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施新刺激政策的可能性減小，而他們是應(yīng)該這樣做的。
我們應(yīng)該對(duì)新的就業(yè)數(shù)據(jù)說(shuō)什么呢？是的，就業(yè)市場(chǎng)有所改善，但形勢(shì)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上好。美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然遭透了，政策制定者應(yīng)該采取更多措施來(lái)改善經(jīng)濟(jì)。
美股評(píng)論：歐豬四國(guó)走出困境須提高創(chuàng)新能力
導(dǎo)讀：路透社分析文章稱(chēng)，一國(guó)的創(chuàng)新能力很重要，因?yàn)樗歉?jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵推動(dòng)因素，企業(yè)籍此擴(kuò)大市場(chǎng)份額和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。研發(fā)與創(chuàng)新投入高的成員國(guó)在金融危機(jī)中的表現(xiàn)更強(qiáng)勁，走出危機(jī)也更快。歐豬四國(guó)的每百萬(wàn)人專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量、研發(fā)投入比例均大大落后歐元區(qū)核心國(guó)家，這是市場(chǎng)懷疑外圍國(guó)家的經(jīng)濟(jì)不能迅速增長(zhǎng)以維持債務(wù)負(fù)擔(dān)的根本原因。
以下為路透社評(píng)論文章摘譯：
要了解希臘、葡萄牙需要克服的經(jīng)濟(jì)壓力，請(qǐng)注意以下事實(shí)：2010年兩國(guó)向歐洲專(zhuān)利局(European Patent Office，EPO)提交的專(zhuān)利申請(qǐng)平均每百萬(wàn)人不到8起。
根據(jù)EPO提供的數(shù)據(jù)計(jì)算，人口數(shù)量是希葡兩國(guó)8倍的德國(guó)，2010年專(zhuān)利申請(qǐng)平均為每百萬(wàn)人335起；與希葡人口數(shù)量差不多的捷克為每百萬(wàn)人16起，愛(ài)爾蘭112起。
至于研發(fā)開(kāi)支比例，希臘2010年研發(fā)開(kāi)支只占GDP的0.6%，與1999年的水平相同；葡萄牙2009年研發(fā)開(kāi)支占GDP的比例從十年前的0.69%增至1.66%，不過(guò)仍不及經(jīng)合組織國(guó)家平均水平——同期從2.16%增至2.33%。
一國(guó)的創(chuàng)新能力很重要，因?yàn)樗歉?jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵推動(dòng)因素，企業(yè)籍此擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率而獲益。
專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量和研發(fā)開(kāi)支只是一國(guó)創(chuàng)新能力的大致寫(xiě)照，但歐盟委員會(huì)政策發(fā)展與行業(yè)創(chuàng)新部門(mén)負(fù)責(zé)人Peter Droell表示，2004-2009年歐盟研發(fā)開(kāi)支與2011年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的高度相關(guān)。
Droell上周在倫敦參加創(chuàng)新與增長(zhǎng)融資的歐盟項(xiàng)目發(fā)布會(huì)時(shí)表示：“研發(fā)與創(chuàng)新投入高的成員國(guó)在金融危機(jī)中的表現(xiàn)更強(qiáng)勁，走出危機(jī)也更快?！?/p>
因此以上數(shù)據(jù)顯示了希臘和葡萄牙所面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，即目前分別只占?xì)W盟平均水平65%和77%的勞動(dòng)生產(chǎn)率能否成功提高，很大程度上有賴(lài)于它們能否縮小與德國(guó)和其它歐元區(qū)核心成員國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)差距。
這就是市場(chǎng)懷疑歐元區(qū)外圍國(guó)家的經(jīng)濟(jì)不能迅速增長(zhǎng)以維持債務(wù)負(fù)擔(dān)的根本原因。
不僅僅是希臘和葡萄牙對(duì)創(chuàng)新培育的投資不夠。令人擔(dān)憂的是，意大利和西班牙研發(fā)開(kāi)支占GDP的比例低于葡萄牙，兩國(guó)每百萬(wàn)人申請(qǐng)專(zhuān)利數(shù)量分別為67起和31起。
不過(guò)有專(zhuān)家表示，科技與促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的政策有效結(jié)合對(duì)于生產(chǎn)力和創(chuàng)新的重要性遠(yuǎn)甚于研發(fā)開(kāi)支本身。他們問(wèn)為何歐洲不能誕生谷歌(微博)、Facebook和亞馬遜那樣的公司。
英國(guó)華威大學(xué)教授(University of Warwick)克拉夫茨(Nicholas Crafts)指出，歐洲國(guó)家促進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)的研發(fā)90%都是在國(guó)外完成。經(jīng)合組織科技工業(yè)司司長(zhǎng)Andrew Wyckoff同意創(chuàng)新相比研發(fā)更重要，創(chuàng)新還要求軟件、人力資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和公司層面的組織技能等諸多要素。
然而不幸的是，歐元區(qū)外圍國(guó)家并未在這些“無(wú)形資產(chǎn)”方面做出多大的努力。
不過(guò)，雖然愛(ài)爾蘭的研發(fā)開(kāi)支比例不及歐盟平均水平，但其創(chuàng)新能力并不弱，原因是公司與學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的聯(lián)系緊密，信息技術(shù)、醫(yī)藥科技、制藥業(yè)等高科技行業(yè)勢(shì)頭強(qiáng)勁。
葡萄牙的創(chuàng)新能力受到技術(shù)水平不高的制約。該國(guó)博士生平均數(shù)量在歐元區(qū)相當(dāng)靠前，但初、中等教育落后成為高附加值商品生產(chǎn)與服務(wù)的障礙，知識(shí)密集型行業(yè)的就業(yè)率遠(yuǎn)不及歐盟平均水平。
希臘的創(chuàng)新環(huán)境近年來(lái)只略有改善，目前很少有創(chuàng)新和研究項(xiàng)目值得投資，教育系統(tǒng)傳授的技能和知識(shí)與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。(楚墨/編譯)
布魯金斯報(bào)告：人民幣將在下一個(gè)十年中成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣
在布魯金斯研究所的最新研究中，康奈爾大學(xué)的Esward Prasad和Lei Ye提到，人民幣將成為下一個(gè)十年的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，并將“削弱而不是取代美元”，因?yàn)樵趲醉?xiàng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的關(guān)鍵指標(biāo)上，中國(guó)的表現(xiàn)很好：
1，正如其他儲(chǔ)備貨幣一樣，人民幣匯率不能自由浮動(dòng)；
2，中國(guó)保持著廣泛的資本管制，限制人民幣在全球市場(chǎng)交易；
3，中國(guó)有一個(gè)相對(duì)淺層次、尚不成熟的債券市場(chǎng)。
4，在貿(mào)易中，中國(guó)還趕超了美國(guó)。雖然中國(guó)貿(mào)易占經(jīng)濟(jì)的份額還比不上德國(guó)和瑞典，但在一項(xiàng)貿(mào)易的總體系統(tǒng)性排名中，中國(guó)位列第一，美國(guó)只排第六。
存準(zhǔn)率與中國(guó)的貨幣政策立場(chǎng)無(wú)關(guān) 新增信貸才是主角
很多人把存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)或上調(diào)視作中國(guó)央行貨幣政策立場(chǎng)的關(guān)鍵標(biāo)志之一。理論上，存準(zhǔn)率下調(diào)，意味著貨幣乘數(shù)增大。由于貨幣供應(yīng)量=基礎(chǔ)貨幣 x 貨幣乘數(shù)，在基礎(chǔ)貨幣投放額一定時(shí)，貨幣乘數(shù)地增大將增加貨幣供應(yīng)量，反之亦然。
需要特別注意的是，這一理論成立的前提條件是“基礎(chǔ)貨幣投放額一定”，而外匯儲(chǔ)備的增減則直接影響到中央銀行向社會(huì)投放的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。
里昂證券駐上海資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅福萬(wàn)（Andy Rothman）指出，
中國(guó)存準(zhǔn)率的變動(dòng)并不意味著政策放松或收緊。相反，它只是一種“沖銷(xiāo)”手段，也就是把涌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外匯（特別是由巨額貿(mào)易順差帶來(lái)的外匯）吸收掉。
下面這張圖表清楚地展示了存準(zhǔn)率和外匯儲(chǔ)備之間的相關(guān)性。中國(guó)央行需通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)沖掉外匯占款增減對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響。
吳曉靈在去年12月就曾預(yù)測(cè)明年央行將多次下調(diào)存準(zhǔn)率，來(lái)對(duì)沖外匯占款增幅過(guò)小甚至下降的影響。但她強(qiáng)調(diào)，多次下調(diào)存準(zhǔn)率不代表穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)向。這跟羅福萬(wàn)的觀點(diǎn)完全一致。
既然存準(zhǔn)率是跑龍?zhí)椎?，那誰(shuí)才是貨幣政策的主角呢？答案是新增信貸。FT指出，
（中國(guó)共產(chǎn)黨）通過(guò)人事系統(tǒng)對(duì)國(guó)內(nèi)所有的銀行實(shí)施控制，甚至控制到分行一級(jí)，因此，它能為每一家銀行設(shè)定貸款額度，繞過(guò)存準(zhǔn)率限制來(lái)管控貸款規(guī)模。這個(gè)系統(tǒng)很有效，因?yàn)椴蛔袷刭J款額度的銀行人員很快就會(huì)被解雇。
去年中國(guó)銀行業(yè)的新增信貸是7.47萬(wàn)億元，今年的新增信貸目標(biāo)是8萬(wàn)億元，較2011年略有提高，這就是中國(guó)央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“穩(wěn)健貨幣政策”的含義。
財(cái)新網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為今年1月份新增信貸超1萬(wàn)億元是大概率事件；受春節(jié)因素影響，1月出口額同比有可能出現(xiàn)零增長(zhǎng)。海關(guān)總署將于2月10日（本周五）公布1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。
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