中國：危機(jī)正日益逼近銀行業(yè)

——在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，中國政府債務(wù)水平已經(jīng)接近“歐洲標(biāo)準(zhǔn)”

文森特-科洛（Vincent Kolo），中國勞工論壇(chinaworker.info)

《社會(huì)主義者》雜志電子版第13期已經(jīng)發(fā)行，如有興趣訂閱者請(qǐng)電郵：[email protected]

  

由于全球經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退和金融動(dòng)蕩中，人們?cè)絹碓綋?dān)心中國大型國有銀行系統(tǒng)的狀況。兩年多空前激增的銀行信貸導(dǎo)致出現(xiàn)歷史上最大規(guī)模的建設(shè)熱潮，大量消耗進(jìn)口原材料和通過商品出口實(shí)現(xiàn)的超大規(guī)模的商品出口確保了國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長(zhǎng)率。但是，今天在北京方面大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案促使債務(wù)水平飆升后，一切喧囂將復(fù)歸平靜。

一年多來，政府采取信貸緊縮措施以控制飆升的債務(wù)，尤其是針對(duì)地方政府債務(wù)；同時(shí)采取方法控制“通脹”。但北京的壓制已經(jīng)反而導(dǎo)致影子銀行系統(tǒng)（“地下錢莊”）的戲劇性增長(zhǎng)。這些地下金融不但是非法的，而且也不體現(xiàn)在國有商業(yè)銀行貸款的“資產(chǎn)負(fù)債表”上。
現(xiàn)在影子銀行系統(tǒng)的貸款已經(jīng)驚人地占到中國所有貸款總額的40%，銀行和金融機(jī)構(gòu)想方設(shè)法繞過政府的控制。而正如一些評(píng)論家說的，非正式或“影子”金融體系的增長(zhǎng)也寓意“隱形的金融市場(chǎng)自由化”，銀行所追逐的“市場(chǎng)決定”利率比央行設(shè)定的利率要高得多。

這種非正規(guī)的借貸發(fā)生爆炸性的增長(zhǎng)惡化了中國政府面臨的問題，因?yàn)樗壳罢跒楸苊獯笠?guī)模的不良貸款危機(jī)而努力掙扎。根據(jù)十二月份彭博新聞社對(duì)全球金融炒家（或者按他們自己叫法是“投資者”）做的一項(xiàng)調(diào)查顯示，61%的人表示，他們預(yù)計(jì)未來五年內(nèi)中國金融業(yè)會(huì)面臨崩潰，只有十分之一的人相信中國銀行能避免麻煩 。

當(dāng)考慮到地方政府債務(wù)、鐵路投資債務(wù)，和其他諸如資金尚無著落的養(yǎng)老金負(fù)債等債務(wù)項(xiàng)目，中國的整體債務(wù)水平發(fā)生了驚人地飆升。渣打銀行亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管關(guān)家明（Nicholas Kwan）警告說，目前中國的債務(wù)水平與歐洲國家相似，在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的70-80%左右，而三年前只有約20%。他認(rèn)為，用不著太多的額外開支就會(huì)推動(dòng)中國的債務(wù)水平接近美國的水平，達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的100%。

經(jīng)濟(jì)刺激、通脹和經(jīng)濟(jì)失衡

在過去的二十年中，中國當(dāng)局從此前的官僚計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)向“國家資本主義”模式，銀行成為其用來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要工具。在2008年全球金融危機(jī)肆意橫掃全球的時(shí)候，中國當(dāng)局使用前所未有的大規(guī)模銀行信貸支持當(dāng)局的經(jīng)濟(jì)刺激措施。

這種信貸擴(kuò)張主要是進(jìn)入了地方政府和國有企業(yè)的渠道，這不僅幫助中國走出衰退，而且與許多主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃一起，幫助避免或推遲一個(gè)全球性的“大蕭條”。雖然中國貸款的投資的方法和形式不同，但與其他國家一樣，這都導(dǎo)致巨大的代價(jià)。群眾為此付出了通貨膨脹、噩夢(mèng)般炒樓投機(jī)和其他導(dǎo)致中國出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄國內(nèi)消費(fèi)水平的因素（中國消費(fèi)只占有國內(nèi)生產(chǎn)總值的35%，而在印度這一數(shù)字是的57％）。

銀行信貸在為期兩年的刺激方案中擴(kuò)大了71%，約為26.7萬億元人民幣（美元4.12萬億美元），根據(jù)瑞士信貸銀行，中國的信貸對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例也從2008年底的120%上升到2011年3月的166%。

這一信貸海嘯的一個(gè)副作用是導(dǎo)致額外的和不必要的沖擊貨幣供應(yīng)量，也是導(dǎo)致通貨膨脹的一個(gè)關(guān)鍵因素。據(jù)《南都周刊》報(bào)道，中國的廣義貨幣供應(yīng)量（M2）上升到71.03萬億元（約合10.71萬億美元），這一貨幣供應(yīng)量的規(guī)模比美國更大，是中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）規(guī)模的近一倍。這種流動(dòng)性過剩涌進(jìn)樓市和其他金融資產(chǎn)——直接沖擊土地、住房和大宗商品的價(jià)格飆升。

銀行信貸的大規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)一步導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重扭曲，而其本身已經(jīng)嚴(yán)重失衡（包括過度投資、產(chǎn)能過剩、資源和能源使用效率低下、收入差距懸殊，及抑制消費(fèi)的極低工資水平）。

這遠(yuǎn)不是一項(xiàng)自覺的和明確的政策，這種信貸爆炸完全是以瘋狂和雜亂無章的形式所發(fā)生的，無論是銀行或由中央對(duì)此都少有控制或檢查，而地方政府和國有企業(yè)則無止境地利用獲得的寬松信貸，而沉迷于一切奢侈的投資項(xiàng)目（如“面子工程”，豪華的體育賽事和10多層樓高的公安局大樓等）以及純粹的投機(jī)（相當(dāng)比例的經(jīng)濟(jì)刺激資金進(jìn)入樓市和其他形式的投機(jī)項(xiàng)目中）。

全國房?jī)r(jià)自2007年以來上升了140%。（而這僅是一個(gè)平均增長(zhǎng)率，在一些主要城市房?jī)r(jià)在同一時(shí)期增長(zhǎng)行超過三倍）一個(gè)被廣泛報(bào)道的數(shù)字是，目前中國估計(jì)有6400萬套（已售出的）空置住房，這些房產(chǎn)成為富裕人士（包括大量政府官員）和金融投資公司的投資，而非真正用于家庭居住。而與此同時(shí)，由于缺乏民眾負(fù)擔(dān)得起的住房，僅在首都北京估計(jì)就有一百萬“鼠族”居住在地下室和人防工程轉(zhuǎn)建的住房中。

銀行創(chuàng)記錄的利潤

正如瑞士信貸（2011年6月報(bào)告）指出，“…….問題是中央政府最初兩年內(nèi)計(jì)劃投入約4萬億元刺激經(jīng)濟(jì)，但在此期間基礎(chǔ)設(shè)施投資總額為18.3萬億元，是經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的四倍。在這個(gè)數(shù)額中，我們估計(jì)約14.5萬億元是由地方政府投資。在這種情況下，如貸款出現(xiàn)問題；很令人懷疑中央政府會(huì)否完全承擔(dān)責(zé)任，如果中央政府不幫助他們擺脫困境，這將會(huì)成為一個(gè)私人部門的問題，從而會(huì)影響銀行體系。”

在經(jīng)濟(jì)刺激期間，銀行瘋狂擴(kuò)張新貸款，因?yàn)檫@將帶來巨額利潤。根據(jù)《銀行家》雜志（The Banker）從2009年到2011年的3年期內(nèi)，中國各銀行利潤總和猛增95%，現(xiàn)在占全球銀行業(yè)利潤的五分之一以上。工商銀行的利潤2010年達(dá)到325億美元，超過全球所有其他銀行。第二位是中國建設(shè)銀行，利潤達(dá)到264億美元，位居全球第三位的是JP摩根，其利潤為249億美元（《華爾街日?qǐng)?bào)》，2011年10月13日）。

向銀行借款的都是國有企業(yè)或地方政府金融工具（LGFVs-城市開發(fā)公司）等政府相關(guān)實(shí)體，所以銀行很少對(duì)有關(guān)項(xiàng)目的可行性，甚至真實(shí)性，進(jìn)行調(diào)查。在西方，銀行的這種行為被稱為“道德風(fēng)險(xiǎn)”——因?yàn)橄嘈挪还苋绾危瑖覍⒔槿氤袚?dān)所有的借貸損失。而由此帶來的腐敗和濫用資金達(dá)到新的創(chuàng)紀(jì)錄水平。這其中的標(biāo)志性事件就是和今年二月份原鐵道部部長(zhǎng)被開除出黨進(jìn)行調(diào)查，他被指控嚴(yán)重腐敗違紀(jì)，同時(shí)導(dǎo)致空前的大規(guī)模債務(wù)。（請(qǐng)見下表）

地方政府債務(wù)從經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃前微不足道的水平激增到目前估計(jì)約為10.7萬億人民幣（或相當(dāng)于27%的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP））。一個(gè)全新由超過10,000作為地方政府金融工具的開發(fā)公司組成的網(wǎng)絡(luò)在過去三年中突然浮現(xiàn)出來，這些公司基本上無管制，完全依賴于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃所提供的廉價(jià)信貸。中央政府承認(rèn)，約有3萬億元（4720億美元）地方政府債務(wù)無法償還，而標(biāo)準(zhǔn)渣打銀行的估計(jì)是9萬億元（約1.41萬億美元）存在違約風(fēng)險(xiǎn)。路透社（2011年10月24日，）警告說：“換而言之，（中國地方政府的）潛在違約債務(wù)甚至超過美國2008年金融危機(jī)時(shí)救助計(jì)劃的總額70009億美元”。

為了防止銀行危機(jī)，中國政府自去年以來已經(jīng)開始嚴(yán)格控制新增貸款。這導(dǎo)致由于資金不足眾多項(xiàng)目被砍掉，而銀行也削減了提供給地方政府或金融工具的信貸額度。鐵路行業(yè)是最明顯的例子，計(jì)劃項(xiàng)目中的約三分之一被削減，鐵路建設(shè)系統(tǒng)雇用的600多萬農(nóng)民工眾中的多數(shù)人工資拖欠幾個(gè)月未付。

中國的銀行的利潤位列全球銀行業(yè)之首

一個(gè)上海金融家告訴香港《南華早報(bào)》（2011年10月17日）“鐵道部的錢用完了。眾多鐵路項(xiàng)目已經(jīng)因缺乏資金停工，而許多工人工資尚未支付。”

與此同時(shí)，金融危機(jī)正被用來進(jìn)一步推動(dòng)私有化，在2月份整肅了鐵道部一批高層領(lǐng)導(dǎo)人后，鐵道部“改革”的建議包括更多的私人投資、建立公私合資企業(yè)和出售資產(chǎn)以獲取資金。

公路和高速公路則是另一個(gè)基礎(chǔ)建設(shè)債務(wù)的例證。盡管在汽車的使用車輛數(shù)量上出現(xiàn)“大躍進(jìn)”（中國2009年超越美國成為最大的汽車市場(chǎng)），但汽車數(shù)量并不能證明收費(fèi)公路建設(shè)不受約束增長(zhǎng)的正確性。近來來自12個(gè)省市的最新報(bào)告顯示，建設(shè)收費(fèi)公路的總債務(wù)達(dá)到7593億元（1186.5億美元），這些道路通常由道路運(yùn)營商和地方政府之間合作建設(shè)。但只有在北京市一個(gè)省級(jí)單位，這些道路能帶來利潤。根據(jù)《深圳日?qǐng)?bào)》（2011年10月19日）令人擔(dān)心的是，投資回收期可能遙遙無期，而給地方政府帶來持久的負(fù)擔(dān)，但地方政府早已肩負(fù)眾多其他債務(wù)。”

收緊貨幣政策讓位于“微調(diào)”

自從2010年以來，國務(wù)院開始控制貨幣供應(yīng)并采取了一系列緊縮政策，央行去年五次提高利率和九次提高存款準(zhǔn)備金（即各商業(yè)銀行必須存放于央行的一定存款比例）。上個(gè)月，央行三年來首次下調(diào)準(zhǔn)備金率——削減了0.5%）——可能是因?yàn)楫?dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)不景氣情況的擔(dān)憂，而執(zhí)行貨幣政策寬松的信號(hào)。然而，就目前而言，北京仍然堅(jiān)持其對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控將繼續(xù)推行。

盡管中央政府現(xiàn)在可能會(huì)“微調(diào)”其從緊的貨幣政策，部分是因?yàn)槁暦Q通貨膨脹已經(jīng)被控制住了，但信貸額度超標(biāo)的問題依然存在。惠譽(yù)國際評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)，包括非銀行信貸在內(nèi)，中國2011年的貸款總額達(dá)到了18萬億元，使政府7萬億元的控制目標(biāo)實(shí)現(xiàn)相形見絀。而這會(huì)進(jìn)一步加劇明天不良貸款的危機(jī)。

為了避開北京的信貸限制措施和維持利潤，銀行開始推動(dòng)創(chuàng)新實(shí)踐——大規(guī)模擴(kuò)張的“資產(chǎn)負(fù)債表”外的交易行為和源源不斷推出新的“理財(cái)產(chǎn)品”，也就是模仿華爾街金融弄虛作假。這些新的金融“創(chuàng)新產(chǎn)品”近來所產(chǎn)生的龐大規(guī)模已經(jīng)在中國和全球范圍內(nèi)敲響警鐘。

浙江私人行業(yè)危機(jī)

在前一個(gè)時(shí)期，我們可以看見政府控制銀行貸款的嘗試結(jié)果是出現(xiàn)驚人擴(kuò)張的影子銀行系統(tǒng)，而許多國有企業(yè)和地方政府都層層參與其中。這個(gè)影子銀行系統(tǒng)的部分是由純粹的私人“地下錢莊”和信托基金組成，它們主要向被迫向它們借款的中小型私人企業(yè)（SMEs）收取從私人中小企業(yè)出獲得的高額利息。

由于政府壓縮國有銀行的信貸，這些私人金融機(jī)構(gòu)迅速增長(zhǎng)。根據(jù)央行的報(bào)告，這些非法銀行大約釋放了2.6萬億元人民幣的貸款，但是這一數(shù)字很有可能被低估了。它們吸引來自其他資本家和富有的政府官員的資金（同時(shí)政府官員也提供保護(hù)），——這些資金都是為其制定的最高可達(dá)100%的高利貸利率所帶來的豐厚回報(bào)所吸引。新華社引述了一名涉及8億元地下貸款的高利貸女莊家，她表示80%提供資金給她的人都是地方政府官員。

但也有越來越多的跡象表明（更容易獲得銀行信貸的）國有公司也在進(jìn)入這一市場(chǎng)。由于產(chǎn)能過剩和嚴(yán)重的價(jià)格戰(zhàn)從而導(dǎo)致其核心產(chǎn)業(yè)回報(bào)率較低，而北京當(dāng)局也在打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)，所以許多國有公司今年從房地產(chǎn)投機(jī)轉(zhuǎn)向成為“貸款大鱷”而獲取利潤。

這些交易本身存在大量的非法行為，越來越多出現(xiàn)國有銀行作為中間商在一個(gè)公司（通常是國有公司）和另一個(gè)公司（通常是私有公司）之間安排“委托貸款”。在過去的一年，銀行為避讓政府限制貸款的措施而繼續(xù)保持利潤，委托貸款的額度迅速飆升。

最近浙江省的發(fā)展和私營企業(yè)集中爆發(fā)的金融弊病將這一現(xiàn)象披露出來。政府近來宣布了一項(xiàng)1600億元的“救助方案”以幫助浙江省的中小企業(yè)，這些企業(yè)正因?yàn)楸坏叵裸y行 “抽血”（而耗盡利潤）。

今年前9個(gè)月，浙江有200多名高額負(fù)債的公司老板外逃，他們欠下總共約15000名工人的薪水。其中數(shù)名資本家自殺。據(jù)報(bào)道，今年在著名的制造業(yè)名城溫州， 36萬家中小企業(yè)中的五分之一由于資金短缺被迫停產(chǎn)，許多溫州的資本家都要求將地下銀行合法化，以便可以規(guī)管市場(chǎng)。

浙江遠(yuǎn)非是獨(dú)一無二的現(xiàn)象，來自珠江三角洲（廣東省）最近的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告說，72%的中小企業(yè)在未來半年將無法盈利。根據(jù)《南華早報(bào)》（10月15日）的報(bào)道，“很多中小企業(yè)的老板說，現(xiàn)在生意比2008年全球金融危機(jī)期間更為糟糕。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們警告說，內(nèi)蒙古可能成為下一個(gè)私營企業(yè)大面積倒閉的省份。”

但非官方的預(yù)計(jì)表明，至少有一半的地下錢莊的貸款已進(jìn)入金融投機(jī)的渠道：“浙江的幾個(gè)企業(yè)家說，地下錢莊說征收的不合理高利率意味著，沒有人會(huì)為生產(chǎn)而向他們借錢...... ” 《南華早報(bào)》的丹尼爾-任（Daniel Ren）報(bào)道（揚(yáng)子江簡(jiǎn)報(bào)，2011年10月15日）。

正如我們?cè)谡憬吹降模捎谒綘I部門的經(jīng)濟(jì)權(quán)量迫使政府現(xiàn)在瘋狂地退出一系列救市措施。據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心的數(shù)據(jù)，中小企業(yè)創(chuàng)造了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，70%的中國專利，貢獻(xiàn)60%的GDP。但對(duì)影子銀行體系的恐慌，不只是企業(yè)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)和就業(yè)崗位的損失，也包括地下銀行發(fā)展出的大規(guī)模“龐氏騙局”最終崩潰，因?yàn)楣緜兏緹o法償付超額的利息。這些地下銀行的經(jīng)濟(jì)規(guī)模約相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的10%；同時(shí)在許多情況下，它們也與金融體系的其他部分、地方政府和國有公司有著緊密聯(lián)系，這可能會(huì)威脅導(dǎo)致更大規(guī)模的金融連鎖反應(yīng)。

影子銀行的發(fā)展

 “影子銀行在中國已經(jīng)存在多年，但最近其貸款量激增是前所未有的，”《華爾街日?qǐng)?bào)》（10月13日）。據(jù)該報(bào)道，自2009年年底以來，影子銀行的規(guī)模增加了一倍，貸款余額達(dá)到17萬億元，占GDP的40%左右。

這意味著，在過去18個(gè)月中中國產(chǎn)生的信貸有十分之四是來自影子銀行體系。這一完全不受監(jiān)管部門控制的行業(yè)的借貸利率都在25%或以上（有些高利貸率達(dá)到180%），這意味著將出現(xiàn)一輪新的借款人違約浪潮，尤其是在當(dāng)前局勢(shì)下房地產(chǎn)價(jià)格開始下跌，而制造業(yè)產(chǎn)出也有所減緩。

下面是銀行廣泛采用的一些金融創(chuàng)新政策——私有和國有銀行都如此運(yùn)作——從而可以繞過北京方面對(duì)信貸的控制以及從中更高的由“市場(chǎng)決定的”利率中獲取更為豐厚的利潤。

財(cái)富管理產(chǎn)品

中國在‘資產(chǎn)負(fù)債表’外增加 信貸有好幾個(gè)不同的方式。其中包括所謂的財(cái)富管理產(chǎn)品，也即是“證券化的債務(wù)”（將現(xiàn)存貸款重新包裝為“投資”），這經(jīng)常與地方政府的相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目所聯(lián)系。銀行將之銷售給信托投資公司；而后者再加以轉(zhuǎn)售，并通常宣稱由銀行擔(dān)保獲取高收益。對(duì)銀行而言，這是一筆合適的生意，因?yàn)殂y行可以在它的資產(chǎn)負(fù)債表中減少這部分貸款，從而允許其可以出借更多額外貸款而不違反北京當(dāng)局的信貸配額。銀行通常自己控制那些與之合作的信托公司，為富有的個(gè)人管理資金。

理財(cái)產(chǎn)品項(xiàng)目在中國得到飛速發(fā)展，在2011年上半年商業(yè)銀行總共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品8.5萬億元。這超過了2010年所有銀行發(fā)行的貸款總額（8.36萬億元）在。假如在國際范圍內(nèi)進(jìn)行比較，8.5萬億元人民幣其實(shí)就1萬億歐元，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于歐洲國家領(lǐng)導(dǎo)人為“拯救”歐元區(qū)準(zhǔn)備的歐洲金融穩(wěn)定基金（ESFS）的基金總額度。

毫不奇怪，許多評(píng)論家包括政府發(fā)言人警告“次貸”風(fēng)險(xiǎn)的存在，尤其是考慮到銀行推出這些復(fù)雜和無法理解的金融“產(chǎn)品”的速度和規(guī)模，以及監(jiān)管措施的嚴(yán)重不足。政府如何規(guī)范這一僅僅在幾個(gè)月前尚不存在的現(xiàn)象呢？

委托貸款：

這是另一種形式的“資產(chǎn)負(fù)債表”外的貸款，在其中銀行作為兩個(gè)外部交易方之間的中間人。因此貸款不涉及銀行自有資本，這使得銀行貸款保持在政府規(guī)定的出借限額同時(shí)收取高額費(fèi)用。但是，根據(jù)《南華早報(bào)》10月12日的報(bào)道，這些銀行“其實(shí)是這些公司間貸款資金的最終來源，銀行將之以低利率借給國有企業(yè)，而后者將之以更高的價(jià)格借給私營企業(yè)。”

這樣的案例由于銀行強(qiáng)迫客戶以購買財(cái)富資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為獲取委托貸款的先決條件而曝光。2011年上半年，委托貸款的增長(zhǎng)幾乎抵消了政府明令控制普通貸款的努力。

香港日益增加的曝光率

美國惠譽(yù)國際評(píng)級(jí)集團(tuán)10月曾經(jīng)周警告稱因?yàn)橹袊鴥?nèi)地債務(wù)問題曝光，它可能降低香港銀行的信譽(yù)等級(jí)。現(xiàn)在中國內(nèi)地銀行和公司占香港銀行體系總資產(chǎn)的24%左右，比兩年前翻了一倍。尤其是建立在香港的的中國國有銀行的下屬機(jī)構(gòu)最近迅速增加針對(duì)內(nèi)地的貸款。這部分是對(duì)北京信貸緊縮政策的回應(yīng)（因?yàn)檫@些政策不應(yīng)用于香港銀行），同時(shí)也是因香港的低利率及港元對(duì)人民幣的匯率下跌導(dǎo)致投機(jī)“套利”所致。

日益嚴(yán)重的貸款壞賬危機(jī)

因此，中國正面臨一場(chǎng)新的貸款壞賬危機(jī)，并且很有可能需要采取某些方式對(duì)銀行進(jìn)行救援。而就長(zhǎng)期而言，它可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生阻力，占用本可以用于進(jìn)行投資的資金或者當(dāng)局多年來承諾但很大程度上未有兌現(xiàn)的可用于基本福利保障的財(cái)政資金。而與這一債務(wù)增加趨勢(shì)相伴隨的是中國經(jīng)濟(jì)放緩、地產(chǎn)價(jià)格下滑、地方政府陷入更多債務(wù)的局面。

作為井噴式經(jīng)濟(jì)刺激的結(jié)果導(dǎo)致銀行處于搖搖欲墜的狀態(tài)中，而使金融投機(jī)者猶如驚弓之鳥一般，這引發(fā)中國銀行股票價(jià)格的崩潰。今年中國四家最大的銀行的股票市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)被抹去1280億美元，而摩根斯坦利中國資本指數(shù)（MSCI China Financials Index）下跌了43%。對(duì)中國銀行界而言，股市下滑多帶來的損失已經(jīng)遠(yuǎn)大于歐洲銀行在股市上的虧損——雖然人們廣泛相信歐洲大陸的銀行會(huì)在下一階段面臨全面崩潰。

對(duì)于北京當(dāng)局而言，銀行股股價(jià)低迷非同小可，因?yàn)樗?jì)劃額外發(fā)行數(shù)億美元股票以幫助銀行充實(shí)資本，并最終核銷現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)。根據(jù)前央行官員吳曉靈的說法，最大的銀行在未來五年可能需要籌集額外5000億元人民幣的資本金。

根據(jù)瑞士信貸的報(bào)告，不良貸款（NPLs）可能會(huì)“在未來幾年”增加到債務(wù)總額的8%-12%。根據(jù)央行的數(shù)字，在今年6月份官方統(tǒng)計(jì)的不良貸款占債務(wù)總額的1%。穆迪公司則認(rèn)為不良貸款比例會(huì)高得多達(dá)到18%。穆迪公司的分析師張毅認(rèn)為，政府估計(jì)的地方政府債務(wù)3.5萬億美元人民幣可能過低。根據(jù)央行的數(shù)字，目前官方不良貸款僅占債務(wù)總額的百分之一，當(dāng)然這一數(shù)字不能認(rèn)真對(duì)待。

這意味著中國政府可能需要執(zhí)行比世紀(jì)之交規(guī)模更大的銀行救助行動(dòng)，當(dāng)初中央財(cái)政投入超過6500億美元（相當(dāng)于40%的國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP）用于注資銀行和核銷不良貸款。當(dāng)時(shí)不良貸款的比例約為貸款總額的四分之一。而這次，無論是資金總額、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、銀行資產(chǎn)還是信貸額度占國內(nèi)生產(chǎn)總值的水平都比當(dāng)初的規(guī)模要大得多。另一個(gè)關(guān)鍵的區(qū)別是今次全球性經(jīng)濟(jì)環(huán)境，經(jīng)濟(jì)體系深陷在債務(wù)和經(jīng)濟(jì)停滯之中，各國保護(hù)主義抬升，從而限制了中國通過出口尋找危機(jī)出路的可能性。在2000年到2007年的階段，中國的出口規(guī)模擴(kuò)張三倍以上。

在中國信用危機(jī)不斷擴(kuò)展的同時(shí)，已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，而其顯著的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率也不可再持續(xù)。巴克萊資本警告說，中國經(jīng)濟(jì)可能正面臨二十年來第一次硬著陸，明年其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將放緩至6%左右。其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家也紛紛看空中國經(jīng)濟(jì)，包括法國興業(yè)銀行的阿爾伯特-愛德華茲（Albert Edwards），“中國無疑是一個(gè)嚴(yán)重失衡的經(jīng)濟(jì)，飽受信貸過度支持的投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)過度投機(jī)的困擾，而這些經(jīng)濟(jì)行為很容易失去控制乃至走向崩潰，就像所有其他在此之前曾經(jīng)被備受推崇的任何經(jīng)濟(jì)泡沫一樣。”（興業(yè)銀行研究報(bào)告，2011年10月20日）。努里爾-魯比尼（Nouriel Roubini）近來也表示，避免經(jīng)濟(jì)硬著陸對(duì)中國而言是“不可能完成的任務(wù)”。

這不僅對(duì)中國經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生重要影響，而且將對(duì)全球資本主義產(chǎn)生極為深遠(yuǎn)的影響，在過去的3年中，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)占全球生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的30%左右。銀行體系內(nèi)的不良貸款上升意味著，中國當(dāng)局至少無法采用相同的方式重復(fù)其2009-2010年經(jīng)濟(jì)刺激的“高燒”。因此，一些歐洲領(lǐng)導(dǎo)人所企盼的，中國成為“白衣騎士”再次拯救全球資本主義的夢(mèng)想也變得愈加遙不可及。這場(chǎng)在亞洲中心地帶發(fā)生的危機(jī)意味著全球經(jīng)濟(jì)的各個(gè)層面在下一階段將飽受危機(jī)與反抗的打擊。因此，工人階級(jí)比以往任何時(shí)刻都更需要對(duì)此作出明確的回應(yīng)，——即建立一個(gè)明確提出社會(huì)主義替代選擇的群眾性政黨。

鐵道部的債務(wù)在過去5年增加二倍

10月份中央政府被迫拿出2000億元人民幣（約合310億美元）以拯救鐵道部。這凸顯了鐵道部搖搖欲墜的財(cái)政狀況，尤其是在溫州火車相撞事故后（2011年7月23日），據(jù)報(bào)道，國有銀行拒絕為新鐵路項(xiàng)目發(fā)放貸款或購買其債券。

在過去五年，由于規(guī)模空前地?cái)U(kuò)張鐵路網(wǎng)絡(luò)，鐵道部的債務(wù)增加了兩倍。但許多中國人根本無法負(fù)擔(dān)新線路的車票價(jià)格，特別那些針對(duì) “白領(lǐng)”階層的新的的高速鐵路的車票價(jià)格；由此導(dǎo)致新鐵路項(xiàng)目的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。

北京交通大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李鴻昌說：“在過去的幾年中，鐵路建設(shè)規(guī)模擴(kuò)張過快過大。與一些正在興建的長(zhǎng)途線路平行的還有早已存在的短距線路。”

由于不平衡和缺乏協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、商品投機(jī)導(dǎo)致飆升的原材料成本，以及各種商務(wù)合同中的貪污成風(fēng)和揮霍巨額資金，所以鐵道部的債務(wù)迅速飆升，達(dá)到2.1萬億元（約合3300億美元），約相當(dāng)于中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值超過5%。

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