人民幣連日跌停，張宏良、宋鴻兵等專家熱議

民聲網（www.mshw.org）資料

http://www.mshw.org/news/finance/2011-12-08/4685.html

文章1：張宏良：怎么看待眼下人民幣連續四個交易日觸及跌停的現象

民聲網（www.mshw.org）

民聲網的編輯來電話詢問，怎么看待眼下人民幣連續四個交易日觸及跌停的現象。接到電話如聞霹靂，感覺渾身冰涼，太可怕了，在用合資公司掏空中國的資源、用金融工具掏空中國的銀行、用地方債掏空中國的財政、用富豪移民掏空中國的浮財之后，在準備好了做空中國的一系列衍生金融工具和人民幣境外交易市場之后，在已經組建完畢中國第五縱隊之后，最后再利用某個偶發事件，無論是利用經濟的、政治的或者軍事的等任何一個內外部事件，造成中國經濟和社會的強烈震蕩，以此掀起對中國財富的世紀性大洗劫，財富洗劫的規模和程度，都會遠遠超過數年前對俄羅斯的財富洗劫，如同郎咸平先生所說的那樣，把中國變成全世界最貧窮的國家。當初俄羅斯無論是國家、企業還是個人，銀行賬戶上的財產幾乎全被洗劫得干干凈凈，如果不是俄羅斯擁有廣袤的資源和全世界持續十幾年的石油天然氣漲價，估計許許多多的俄羅斯人都很難活到今天。即使擁有如此廣袤的資源，俄羅斯人口也驟然下降700多萬，許許多多俄羅斯青年女子為生活所迫，不得不遠赴東歐北美等國家依靠賣淫為生。知道了美國壟斷資本對俄羅斯的財富洗劫，就會理解為什么在21世紀政治文明高度發展的當今社會，普京仍然指使俄羅斯特工在全球追殺和暗殺叛國者，而天天狗撕貓咬的上千個俄羅斯政黨，居然沒有一個政黨對普京的暗殺活動持有異議。在經歷了用畢生積蓄最后只能買一塊面包的財富洗劫之后，俄羅斯人對叛國者的痛恨超越了一切，只要是誅殺叛國者，俄羅斯人就擁護。普京把俄羅斯首富霍多爾科夫斯基投入監獄，真正理由只有一個，就是霍多爾科夫斯基企圖引進外資共同開發俄羅斯石油資源，普京的這個理由，與中國文革時期張春橋的觀點完全相同，在中國知識界可看來簡直是罪惡滔天，所以中國越來越多的知識精英在大罵普京，而曾經被洗劫一空的俄羅斯人民卻十分喜愛他們的普京，甚至以變相恢復領導職務終身制的方法來支持和回報普京。此前我們曾多次不無憂慮地指出，俄羅斯在被洗劫一空之后，還可以憑借廣袤的資源重新崛起，而資源已經枯竭、環境瀕臨崩潰的中國，一旦財富被洗劫一空之后怎么辦，后果簡直不堪設想。

雖然目前我們還不能確定做空和洗劫中國的大棋局已經啟動，但是今年以來的種種經濟異常現象卻令人堪憂，先是在美國股市大規模拋售中國概念股，其后又是在中國股市大規模拋售A股和B股，現在A股B股還沒有拋售完，又開始大規模拋售人民幣。最近設置的人民幣境外交易市場，開始發揮出了打擊人民幣的作用，人們在境外交易市場大肆收購人民幣，然后在中國境內大肆拋售，造成人民幣連續四個交易日觸及跌停。而原本因為肆意濫發而貶值的美元，卻因為一場中東北非戰爭，變成了世界外匯市場上的搶手貨，美元信用突然大增，為美國印刷廠加緊印刷紙幣換取中國和世界更多商品創造了有利條件。眼下人民幣和美元的反常波動，至少表明人民幣的貨幣控制權，已經不在中國手中，已經被美聯儲所掌控。這就是把貨幣控制權拱手交給美國的惡果。本來，中國人民幣與商品掛鉤，是完全獨立的自主貨幣，也是能夠穩定物價和人民生活的貨幣，可是后來卻打著幣制改革的幌子，堅持要把人民幣與美元掛鉤，誰不同意誰就是反對改革，誰就是文革余孽。改革的結果，就是把人民幣的控制權拱手交給了美國，把人民幣由穩定國家經濟的利器變成了打擊和做空中國的利器，人民幣最終被改革成了依附于美元的殖民性貨幣。如果毛主席周總理在天之靈知道人民幣如此悲慘的下場，真不知道會怎樣的痛徹心扉！現在的問題在于，雖然中東北非戰爭和動蕩，起到了維護美元信用、遏制中國發展的作用，但是美國能否僅僅滿足于一場中東北非戰爭，顯然，答案是否定的。因為由金融危機、債務危機和產業危機所形成的巨大經濟危機，以及由“占領華爾街” 大眾民主運動形成的巨大政治危機，已經讓美國走投無路，需要通過洗劫中國的巨大浮財來度過目前危機。這是由西方資本主義競爭邏輯決定的，不以人的意志為轉移，既不以狼的意志為轉移，更不以羊的意志為轉移，狼餓了要吃羊，這是由狼的自然秉性決定的，與所謂“陰謀論”沒有任何關系。所謂“陰謀論”不過是中國漢奸發明的幫助狼吃羊的麻醉劑而已，只是這個麻醉劑麻醉了中國政界學界的一大批人，乃至麻醉了整個中國的社會輿論。而這彌漫整個中國上空的麻醉氣氛，才是最最可怕的因素，劫難本身雖然可怕，但是，比劫難本身更加可怕的，是對劫難的懵然不覺。

這些年我們一直在提醒國人，“中美國”內部的狼羊結構，決定了美國做空中國、洗劫中國，是或遲或早終究會發生的事情，如同狼要吃羊是終究會發生的事情一樣。只是原本我們以為，在人民幣升值到“5”字頭之前，中國經濟應該是安全的，即使在目前大批富豪移民、大批外資撤離、大批熱錢外流已經發生的情況下，我們仍然難以確定對中國的財富大洗劫，已經就此開始了，而寧愿相信這不過是一場洗劫中國的大演習。演習的目的，在于實際檢驗一下，美國壟斷資本能否收發自如地掌控中國的做空機制，能否收發自如地操縱中國匯市、股市在波峰谷底之間巨幅波動，能否造成中國財富恐慌性地逃往美國……如果這僅僅是財富大洗劫之前的一場演習，那么，中國的損失是有限的，郎咸平他們關于中國會陷入破產蕭條的預言暫時還不會實現。可是，如果這不是一場演習，而是狼群圍獵之前的動物逃竄，是土匪到來之前的破空響箭，那么，目前的富豪外逃、熱錢外流、外資撤離、股市暴跌、匯市人民幣連續跌停、中小企業倒閉等等，就是大廈將傾前的最后一次搖晃。

文章2：宋鴻兵：人民幣連跌會否觸發硬著陸有待觀察

2011-12-07  來源：證券時報網
    證券時報網（www.stcn.com）12月07日訊 

    《貨幣戰爭》作者宋鴻兵12月6日晚間在微博稱，人民幣連跌5天會否觸發中國經濟硬著陸，目前還有待觀察，而12月9日的歐盟峰會將是金融市場信心的關鍵節點。(證券時報網快訊中心)
    宋鴻兵表示：“熱錢洶涌外流，人民幣連跌5天，會刺破中國經濟泡沫，觸發中國經濟硬著陸嗎？目前還有待觀察，我認為，美國還沒有吹響‘集結號’。12月9日的歐盟峰會應該是金融市場信心的關鍵節點！”(證券時報網快訊中心)

文章3：余永定：資本項目自由化 中國將遭受巨大損失

來源：第一財經日報　　2011-12-05
當前外匯市場出現的異動與“人民幣國際化”進程不無關系。從一年多的實踐可以看到，在人民幣國際化的旗幟下，我們實際所推行的是資本項目的自由化。我們有人民幣國際化之名，卻無人民幣國際化之實。

我們無資本項目自由化之名，卻有資本項目自由化之實。在當前國際金融環境下，推進資本項目自由化必須慎之又慎。

此外，在利率和人民幣匯率市場化實現之前的資本項目的漸進式自由化，為國際投資的套利和套匯提供了巨大利潤空間，而中國則將因此遭受巨大福利損失。

 文章4：外匯占款8年來首降 人民幣連續跌停所致？

2011年12月08日 

[世華財訊]央行11月7日公布數據顯示，10月外匯占款出現大幅下降，雖然以目前中國龐大的外匯儲備量，外匯占款下降對中國經濟影響甚微，但外匯占款下降隱含的風險卻不可忽視。

央行網站日前公布的數據顯示，今年10月中央銀行外匯占款余額為232960億元，較9月底凈減少893億元。這是自2003年12月份以來，中央銀行外匯占款余額首次出現凈減少。這也意味著10月中央銀行通過外匯占款渠道投放的貨幣凈減少893億元。

外匯占款是央行在收購外匯后向市場投放的流動性，這也是當前我國貨幣投放的主渠道。而在當前通脹仍存在的形勢下，外匯占款出現下降本應是好事，因為這有利于控通脹。但問題是，影響到外匯占款的因素較多，其背后隱含的風險值得提防。

10月外匯占款下降，首先與人民幣貶值預期導致銀行售匯愿望下降有關。自9月以來，人民幣貶值預期開始變得十分強烈，9月底、10月初人民幣對美元匯率曾出現跌停現象，而近期雖然央行不斷提高人民幣中間價，有明顯維穩人民幣匯率的意圖，但人民幣對美元匯率仍是出現六連跌，這意味著市場對人民幣升值預期正漸趨減弱。

在此情況下，銀行售匯意愿下降也是自然之事。數據顯示，10月央行外匯占款雖下降了893億元，但10月金融機構外匯占款卻只凈減少了249億元，這表明金融機構中尤其是銀行向央行的售匯意愿出現下降。對于銀行來說，手中擁有更多的外匯頭寸，在全球金融市場動蕩下，既有利于應對突發的市場變動，也有鮮明的貨幣套利動機。

10月外匯占款下降，也與外貿順差減少有關。外貿順差是中國外匯占款增長的主要因素之一。商務部數據顯示，10月當月順差下降36.5%，比9月當月順差下降幅度擴大24.1個百分點。由于受到歐美債務危機影響，中國出口出現疲軟態勢。事實上，10月當月的出口增速僅有15.9％，自8月份以來已連續第2個月出現同比增幅下降的情況，這導致外貿順差減少。

另外，10月外匯占款下降，也與外資抽逃有關。雖然由于中國對外資的進出管理較嚴，熱錢是否大規模流出目前存在爭議，但部分外資正在撤離中國卻是不爭的事實。近期，為彌補歐美債務危機所造成的損失，高盛、美國銀行等海外機構相繼對手中的中國銀行股進行減持。數據顯示，光高盛11月減持工行就達到十幾億美元。若連帶著其他機構的減持，其規模當不在少數。

外匯占款8年來首次下降，令央行長期面臨的頭痛問題開始有了緩解。但央行也未必可以掉以輕心，因為隨之而來的問題和風險也可能更加嚴重。

首先，外匯占款下降打亂了央行宏觀調控的步伐。本來前幾個季度中國推行的是以控通脹為首要任務的宏觀調控，但現在由于外匯占款突然下降，而不得不有所調整。事實上，央行在《第三季度貨幣政策執行報告》中就已淡化對控通脹的處理，而11月底，央行更是罕有地下調了存準率。無疑，這對控通脹的預期將會產生不可估量的影響。

其次，外匯占款與實體經濟密切相關。外匯占款上升，雖帶來了貨幣投放的問題，但畢竟這意味著實體經濟處于良好狀態；而外匯占款下降，則表明出口形勢不太樂觀，出口型企業堪憂。事實上，今年下半年，由于受到歐美債務危機的影響，出口放緩，商務部更是多次提到今年底、明年初出口形勢嚴峻。一旦中國出口下降，出口型企業日子不好過，甚至出現倒閉潮，對經濟基本面就是一種強烈的沖擊。

再者，外匯占款下降，將會對中國資本市場形成重大的沖擊。目前，在樓市調控下，房價開始出現拐點，這只會加速熱錢撤離的步伐。數據顯示，從2001 年至2010年，流入中國的熱錢大約有8000多億。一旦這些熱錢大規模撤離，將會加速房價的下行，加快房地產泡沫的破滅，從而導致房地產公司大量倒閉，進而威脅到中國銀行體系的穩定。

可以預見，隨著中國外貿結構的調整，外匯占款下降將呈現出常態，對此本不應當悲觀，但在當前全球金融形勢劇烈動蕩，全球經濟面臨衰退邊緣背景下，對外匯占款下降背后所反映的問題和風險，卻不能不視而不見。

(吳志武 撰稿)

文章5：貶值預期蔓延資金或加速流出

2011年12月06日  大洋網-廣州日報
 

　　而廣州的二手房地產市場，也已出現了境外客為了拋售而大幅降價的情況。境外資金的加速流出，勢必給房市和股市帶來更大的撤資壓力。

文章6：人民幣匯率連續跌停 專家:短暫回調并非壞事

2011年12月07日 來源：中國廣播網 作者：張棉棉
 

　　中廣網北京12月7日消息（記者張棉棉）據中國之聲《新聞縱橫》報道，這兩天，人民幣兌美元匯率走低的態勢就像北京的霧霾天氣，怎么看都看不到散去的跡象。從昨天（7日）早盤起，人民幣兌美元中間價僅出現了短暫的小幅高開，而后在美元買盤積極涌出的情況下，人民幣盤中就開始在跌停附近徘徊，并呈現出了盤中連續第五個交易日觸及跌停的局面。人民幣為何連續跌停？

　　譚雅玲：國際投資機構有意唱衰并“做空”中國導致人民幣連續跌停

　　從國內來看，一段時間以來，中國經濟持續減速，國內外有分析人士預計，中國的出口可能還會出現大幅下滑。在這種情況下，境外投資者敏感的嗅到了緊張的味道，因而選擇抽逃資金，熱錢加速撤離中國市場。也就是說，國際投資機構有意唱衰并“做空”中國。在中國外匯投資研究院院長譚雅玲眼中，這是現在人民幣兌美元走低的主要原因。

　　譚雅玲：因為相對于外資，它是一整套的戰略戰術或者政策策略在面對中國的市場，所以中國只在關注它做空的這個時機，但是恰恰它是從做多而來，逐漸走向了做空，所以我覺得相對于外方很高端的技術和很強的經驗技術周期鏈，特別值得我們理性的面對人民幣現在的貶值狀態。

　　魯政委：歐債危機背景下美元維持強勢是人民幣跌停主因

　　從國際來說，歐債危機持續升溫，美元再次成為避難所，再加上美元基本面逐漸趨好，因而美元得以維持強勢。

　　興業銀行(601166,股吧)首席經濟學家魯政委：在國際上由于歐債危機向縱深發展(000001,股吧)，然后國際美元比較緊張。
　　宋鴻兵：人民幣跌停是短期的市場本能反應

　　不過，在中國之聲特約觀察員、《貨幣戰爭》作者宋鴻兵看來，歐債問題給歐洲銀行業帶來的麻煩才是最關鍵的，那就是資金面變得非常緊張，導致它們在海外被迫收縮、拍賣資產，所以只能抽走在中國的資金，這時“做空”中國實屬不得已為之。

　　宋鴻兵：因為最近歐債危機實際上在12月9日可能會面臨一個比較大的轉折點，歐洲能不能解決政治上的這種妥協，我覺得這個是一個可能普遍市場關注的問題。那么在12月9日之前我們看到，可能看到歐洲金融體系可能會出現流動性短缺的困境，這就是六大央行聯手向歐洲提供流動性的重要原因，所以我們看到現在市場上國內很多熱錢在向國外涌。

　　宋鴻兵認為，美國還遠沒有吹響對中國的“集結號”。

　　宋鴻兵：如果是大規模做空的話，那顯然各方面的，比如說評級機構它至少要對中國采取一種非常嚴厲、非常負面的評價，包括我們看到海外經濟學家對中國這種唱衰，雖然有，但是現在還沒有形成非常一致和調門非常高的這樣一種統一的口徑，所以我更傾向于認為這是種短期的一種市場的本能的一種反應。

　　97年亞洲金融危機時，人民幣巋然不動，給亞洲市場乃至世界都起到了不小的支持作用，那么，今天的浮動又該如何理解？宋鴻兵表示，由于歐債危機的影響，現在人民幣兌美元的貶值可能還會持續一段時間，但不會太久，因為今天的中國與97年金融危機時已有很大不同，以中國目前的外匯儲備實力，想單挑估計得好好掂量一下。

　　宋鴻兵：現在以中國外匯儲備的規模而言，我覺得可能要想做空人民幣的這種難度和資金使用量應該是個天量才能做得動，為什么我說可能是有意識做空中國和大規模組織協調的可能性不大就是你得撼動3萬億外匯儲備的這么一個龐然大物，你得調集多少資金，得準備多少時間，需要多大規模的組織和協調，我覺得現在這個情況還不太像。

　　范為：人民幣穩中有升態勢未出現根本轉折

　　對中國來說，人民幣連續升值7年后，現在出現短暫回調，或許并非壞事。

　　宏源證券(000562,股吧)固定收益總部首席分析師范為(博客,微博)：在目前國際化大的環境和背景下，人民幣穩中有升的態勢沒有出現根本轉折。

　　有專家表示，現在如果能提高人民幣兌美元的浮動程度應該是一個更為有效的方法。但要想改變現狀還需要時間，因此提醒A股市場的投資者，在市場沒有再出現大的反轉信號前，千萬莫要輕舉妄動。

文章7：中國市場遭立體做空 外資挑起“貨幣戰爭”？
時間：2011-12-08  來源：每日經濟新聞  作者：印崢嶸
 
“客戶都在搶美元頭寸，中間價根本不起任何作用，5億美金的買盤砸下來，（人民幣）不跌停才怪！”昨日（12月7日），華東某銀行外匯交易員在MSN上這樣告訴《每日經濟新聞(微博)》記者。

截至昨日，國內銀行間外匯市場上，人民幣兌美元即期匯價已連續6個交易日觸及跌停。在中央經濟工作會議召開前夕，外資立體做空中國的攻勢突如其來，一場“貨幣戰爭”似乎已悄然打響。

立體做空·唱衰

國際機構突然“變調”

近期，國際機構突然“變調”，從唱多A股變為在多個場合高調唱衰中國，尤其唱空中國的房地產和銀行業，引發業界高度警惕。

本周一，惠譽舉行中國銀行業特別報告的說明會，惠譽中國銀行業評級主管朱夏蓮稱，借新還舊、表內表外騰挪術以及與非銀行金融機構進行交易，使國內銀行的困難暫不通過不良貸款率顯現，然而現金頭寸緊缺凸顯中國銀行業增長乏力。

朱夏蓮認為，中資銀行正步入流動性嚴重弱化、肩負更大融資規模的信貸周期，此前延緩貸款回收期限的方法已很難奏效，未來資產質量的問題可能惡化。

11月15日，國際貨幣基金組織（IMF）首次發布報告，預警中國金融系統風險，稱快速的信貸擴張導致貸款質量惡化、影子銀行和表外活動導致銀行脫媒現象加劇、房價下跌、全球經濟形勢不明朗等將嚴重影響中國銀行體系。

立體做空·拋售

多家國有行遭遇減持

11月10日，知名投行高盛減持17.5億工行H股，套現11億美元；幾天后美銀宣布，對建行的持股由5%進一步降至1%，將18億美元“收入囊中”。

做空中國的情緒進一步蔓延至港股市場。11月，JulianRobertson老虎基金旗下的KelusaCapital，將其中國對沖基金的規模擴大逾4倍至2.5億美元，該基金一直靠沽空港股獲利而聞名。

主要跟蹤中國公司H股的MSCI中國指數9月下跌17%，今年前9個月的跌幅高達26%。知名對沖基金經理張敏杰表示，恒生指數今年從近25000點一度跌至16000點附近，跌幅一度超過A股，這和投資大鱷布局做空港股不無關系。

曾成功預言安然、Tyco公司破產以及美國抵押貸款危機的“做空大師”查諾斯本周二也表示，旗下基金Kynikos正在做空中國農業銀行的股票。

立體做空·撤退

熱錢加速流出中國

公開數據顯示，除中國外，今年“金磚四國”其他國家的貨幣都出現貶值，說明熱錢在加速撤出。

張敏杰指出，海外投資者做空金磚國家，又選在中央經濟工作會議召開前夕重點做空中國，別有用意。目前中國經濟增長70%靠投資和出口，隨著中央經濟工作會議即將召開，如要保增長，調結構就可能推遲，越是推遲，爆發危機的可能性就越大，海外投資者抓住了這個兩難的時刻來中國做文章。

不過，財經評論人余豐慧(微博)認為，我們不必過于悲觀和懼怕，人民幣適度貶值對出口企業是實質性利好。

渣打銀行全球研究經濟師李煒則稱，人民幣連觸跌停和熱錢流出、做空中國的關系不大，做空中國的投資者一直存在。市場上少部分資金近期看空中國市場，是正常的投資行為，明年二季度后或出現反轉。

專家解讀

中國農業銀行總行高級分析師何志成表示，在國內銀行間外匯（CNY）市場，人民幣兌美元即期匯率日內5‰的波動區間，參考的不是上日收盤價，而是當日中間價，因此即使跌停，也可能是高開低走，較前一交易日仍然走升。

“若按股市跌停10%的概念，跌停6天就應跌去70%~80%，事實上，最近連續6個交易日觸及跌停，人民幣相對美元僅跌2分錢。近半月，人民幣兌美元匯率仍在上漲通道，市場不必過度恐慌。”何志成說。

文章8：專家學者熱議：如何看待人民幣持續貶值

2011-12-7  中國企業家網 　　

【中國企業家網】從11月30日到12月6日，人民幣兌美元即期匯率連續五個交易日觸及“跌停”。為何出現“五連跌”，該如何看待人民幣貶值，人民幣走軟又是如何影響中國經濟，是否加劇了國內金融風險？

　　以下是眾多專家、學者對這一事件的諸多看法。

　　人民幣連續跌停加劇風險

　　經濟學家韓志國：

　　隨著經濟的快速滑落，人民幣升值預期大幅降低。最近兩日，盡管央行公布的美元兌人民幣中間價大幅走高，但現貨市場卻并不買賬，人民幣匯率連續五日出現跌停。受中國金融系統風險(如房價下跌和潛在不良貸款)的擔憂影響，有跡象表明資本正持續流出中國市場。

　　原美國財政部長鮑爾森：

　　中國繼續推進人民幣匯率市場化改革將符合中美雙方的利益，如果人民幣升值速度放慢，對中國而言將是不幸的，而且會加劇中美之間的緊張關系。

　　北大國家發展研究院經濟學教授黃益平：

　　升值加快也會引發政治問題。就看你的問題大還是我的問題大。其實我非常支持匯率增加彈性，尤其現在是形成雙向波動的好時機。但美國整天拿政治說話很不地道，你有政治我也有政治。畢竟現在順差大幅減少、市場預期貶值，你總不能逼人民幣人為升值吧？

　　長城證券分析師向正富：

　　人民幣匯率連續五日觸及跌停，熱錢流出加劇，利空A股；多日灰霾天氣引發社會高度關注，環保板塊或再度升溫。雖然政策“微調”預期仍在，但卻難以完全對沖經濟下滑和熱錢撤離的擔憂，前期低點或有一定支撐，但市場弱勢仍難扭轉，建議投資者繼續控制倉位，多看少動。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委：

　　面對人民幣的連日跌停，所謂的專家們有不少指海外做空中國是禍首，認為應放慢人民幣國際化的步伐。這是在推卸我們的責任！我們早就呼吁應前瞻性地防范美元走強風險，利用其箱體震蕩時期擴大人民幣對美元波幅，然而始終不見動靜！現在已遇挑戰卻又延緩改革，好時不屑改，難時不敢改，那，啥時改？！

　　香港太平洋國際集團投資顧問有限公司CEO賈臥龍：

　　從12月2日人民幣罕見跌停以來，截至12月5日，人民幣已經罕見連續第四天觸及“跌停線”，極其罕見！簡言之，外資正在急速、大規模的撤離中國。 其實，自工行、建行被大手筆拋售以來，這一跡象已初現端倪。今后資金鏈勢必更加緊張，A股慘淡是大概率事件，外資拋售房產案例會越來越多，也可以預見。

　　對目前經濟并不是壞事

　　經濟學家余永定：

　　當前境外市場上的人民幣匯率變化反過來會使投機資本進入中國的積極性進一步下降，甚至不能排除一定時期內的資本凈流出。總的來看，這種變化對中國不無好處。例如，貨幣當局將因此減少平抑匯率升值的壓力減少外匯儲備積累和對沖操作的壓力。

　　當前人民幣匯率出現的貶值趨勢，盡管可能是短期的，可以看作是對中國經濟發展趨勢的某種預警。我們不應該掉以輕心。但更重要的是：應該把出現匯率的雙向波動看作是加速匯率形成機制改革的機會。

　　財經評論員葉檀：

　　看空中國經濟蔚然成風，從中國概念股延伸到人民幣，但人民幣馬其諾防線沒有失守。

　　中國擁有3.2萬億美元外匯儲備，資本項目尚未全面開放，此時大規模地戰略做空人民幣，成本極大，無法緩解美聯儲與歐洲央行的資產負債表，不可能徹底擊垮中國的經濟實力。

　　財經評論人余豐慧：

　　這預示著國際資本看空中國經濟程度加劇。但是，也不必過悲觀和懼怕。人民幣適度貶值對國內出口企業是實質性利好。將會緩解中小出口企業經營壓力。這對目前經濟并不是壞事。

　　澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛：

　　人民幣連續跌停，意味著市場的雙向波動風險在加強，此前認為的單邊升值預期已經完全失效。但這對中國金融市場來說是一件好事，企業愿意更多地參與金融產品中進行套保等交易，這有利于活躍金融市場，深化交易深度。

　　漲跌乃常理，趨勢是關鍵

　　上海智線網絡科技有限公司CEO雷勇：

　　人民幣兌美元匯率連續五天觸及跌停，雖說有漲必有跌乃常理，卻能看出某些趨勢。美元不會一直跌下去，往往危機時全世界都買入美元避險。中國經濟還會慣性高速發展幾年，但速度下降已是必然。如資產不斷外流，國內資產價格下降也應是必然，雖然相關利益階層會極力護盤，但能護到何時何地卻是未知。

　　《貨幣戰爭》作者宋鴻兵：

　　熱錢洶涌外流，人民幣連跌5天，會刺破中國經濟泡沫，觸發中國經濟硬著陸嗎？目前還有待觀察，我認為，美國還沒有吹響“集結號”。12月9日的歐盟峰會應該是金融市場信心的關鍵節點！

　　交行首席經濟學家連平：

　　當前人民幣匯率問題很糾結。前一陣海外貶值烏云壓城，至今陰霾尚未完全散去；通脹使境內貶值情結油然而生；貿易順差收窄、資本流出加快將減少收支順差，市場升值壓力趨緩；而此時美卻運用國內法律程序、巴西則把中國告上WTO，強壓人民幣升值，實質是將其政治化。我應堅持自主原則，保持基本穩定。

　　國家信息中心預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠：

　　今天人民幣連續四日跌停，其實這一情形在2008年金融危機時就曾出現過，2008年12月初，席卷全球的金融危機一度導致全球資本大逃亡，人民幣匯率連續4天觸及跌停，周跌幅一度創下2005年7月匯改來最大。2009年3月至12月，人民幣進入“階段性貶值”區間，而2010年進入單邊升值通道，因此沒有必要過度恐慌。

　　本輪人民幣急速下跌的原因十分復雜，既有短期的需求沖擊，也有長期資本收益的因素；既有外部的套利驅動和資本回撤，也有內部經濟增速的預期改變，另外也不排除一些機構看空中國經濟、做空人民幣的因素。

　　人們不必對人民幣貶值過度擔憂，匯率的“漲漲跌跌”恰恰充分說明人民幣正在向反映本國經濟的客觀現實的方向發展，中國可以利用當前外匯市場供求趨于平衡的機會，確立一套明確的、貫徹人民幣匯率改革目標的人民幣匯率雙向浮動規則，加快人民幣匯率形成機制等國內一系列金融制度改革，讓人民幣真正“彈起來”也許這才是中國的機會。

文章9：人民幣匯率連續五日跌停 跨境套利與熱錢外逃成隱患
2011-12-07  第一財經日報 |  于艦

　　人民幣連續第五日跌停！在境外市場存在人民幣“看空”預期、“熱錢”有撤離中國跡象等背景下，人民幣會不會一反此前的升值勢頭，掉頭向下大幅貶值，進而沖擊中國的金融市場與經濟？

　　《第一財經日報》采訪的多名市場分析人士均表示，對此不必過分擔心，近期對人民幣的拋售應為短期現象，或為套利所致；在中國3.2萬億美元外儲支撐下，至少在亞洲國家眼里，人民幣中長期仍是“避險貨幣”。

　　市場不買央行賬

　　中國外匯交易中心數據顯示，昨日，美元/人民幣詢價長時間高于中間價的千分之五，人民幣停在“跌停板”上，而競價索性就是一條“跌停板”上的直線，延續了前四個交易日的“跌停走勢”。

　　“整個上午幾乎就沒有什么交易量，人民幣幾乎一直跌停在那里。”興業銀行的外匯交易員張昱昨日中午告訴本報。

　　市場價格似乎有意跟央行授權公布的美元/人民幣中間價“唱反調”。

　　昨日央行發布的美元/人民幣中間價為6.3334，人民幣較前一日小漲15個基點。昨日人民幣即期市場開盤后，美元/人民幣詢價多數時間封在6.3651的人民幣“跌停”價位，直到接近收盤才有所松動，最終報收6.3642。

　　“市場以大量購匯為主，購匯量大過結匯量，在凈買入美元的推動下，人民幣連續觸及跌停。”張昱對本報分析稱，幾日來一直如此。昨日是幾日來趨勢的延續，表現得也比較突出。

　　但央行繼續維持著“強勢”的人民幣中間價。上周，人民幣中間價升值244個基點；市場的跌停，似乎在同中間價“叫板”。

　　套利和資本外逃

　　市場上究竟發生了什么？令人民幣面臨如此巨大的拋盤壓力？

　　套利投機是一個最直接的解釋。昨日人民幣境內的中間價是6.3334，而在離岸市場上人民幣的價格都低于這個水平，香港人民幣兌美元即期CNH 和海外無本金交割遠期NDF近日一直徘徊在6.38左右。套利者以昨日境內跌停價拋出人民幣購入美元，再到境外市場拋出美元套利，能夠坐收200個基點的差價。

　　日前，央行貨幣政策委員會前任委員余永定分析指出：“在利率和人民幣匯率市場化實現之前的資本項目的漸進式自由化，為國際投資的套利和套匯提供了巨大利潤空間，而中國則將因此遭受巨大福利損失。”

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲也持類似的觀點，認為中國人民幣跨境貿易結算之中的套利行為占比非常大。

　　另一種更大的擔憂是“熱錢”外逃。

　　今年年初，在歐美極度寬松貨幣政策下，新興市場飽受“熱錢”大量流入之苦，承受了很大的輸入性通脹壓力。

　　而亞洲金融危機的苦澀記憶，令人們更擔憂“熱錢”流向突然反轉，撤離新興市場，對新興市場的本幣幣值和國內經濟造成沖擊。

　　數據顯示，11月新興市場國家總體呈現資本凈流出。為了應對雷亞爾的貶值，減緩“熱錢”流出勢頭，巴西政府將外國人投資其股票和債券市場的IOF稅率從2%和6%下調“歸零”。

　　昨日中國央行發布的“貨幣當局資產負債表”10月數據顯示，10月央行外匯占款余額為23.29萬億元，比9月減少了893.4億元，是8年來央行外匯占款首次負增長。央行此前公布的10月所有金融機構外匯占款就出現了負增長248.92億元，為近四年來的首次負增長。

　　央行和所有金融機構兩個口徑的外匯占款出現負增長，被廣泛理解為同人民幣貶值預期和國際資本流出有關。

　　歐債危機的風險傳染也成為市場看淡中國經濟和人民幣的一個理由，據本報了解，一家大型券商即將發布的年度報告認為，歐元區GDP如下降一個百分點，中國對該地區的外貿額將降低17%。

　　在此背景之下，從2005年幾乎一直走在升值路上的人民幣，其未來的走勢，出現一個大大的問號。

　　　亞洲對人民幣仍有信心

　　其實，同其他新興市場國家相比，人民幣的表現已屬不錯。今年以來，南非蘭特貶值超過30%，印度盧比貶值達17%；巴西的雷亞爾自5月以來貶值超14%，俄羅斯盧布也自七八月起開始對美元貶值。

　　“目前市場擔心，如果人民幣被過度看空，導致‘熱錢’大量突然撤離中國，將給中國的經濟帶來損害。”張昱稱。

　　但在新加坡華僑銀行經濟學家謝棟銘看來，人民幣大幅貶值的情形不太可能出現。

　　“人民幣對東南亞一些國家的影響已經非常大了，在新加坡或者說在東南亞的一些國家，很多人愿意手里持有人民幣，說明人們是看好人民幣的升值。”謝棟銘昨天在新加坡接受本報采訪時表示，他個人認為，對亞洲國家來說，人民幣稱得上是“避險貨幣”。

　　但人民幣升值減緩的預期有所加強。《華爾街日報》稱，美國前財政部長保爾森(Henry Paulson)日前表示，隨著美國選舉年的到來，人民幣升勢減緩可能將加劇中美緊張關系。

　　昨日也有消息稱，野村證券貨幣策略師認為中國政府將繼續讓人民幣對美元升值，但年升值速度或將放緩，其原因是通脹壓力減小及經濟增長減速。

　　興業銀行的一名外匯交易員對于人民幣幾日的跌停并不覺得反常，他認為中國經濟如果不出現大的問題的話，人民幣不會大幅貶值。

　　“中國有3.2萬億美元的外匯儲備，而且幾天以來央行發布的中間價意圖非常明顯，不會輕易讓人民幣貶值。我們也對中國政府有信心。”謝棟銘說。

資料圖。

　　人民幣兌美元現貨價格連續4日現跌停 在岸市場遠期報價出現貼水現象

　　人民幣匯率再度現跌停，而且貶值預期由境外蔓延到境內，境內遠期報價昨日開始罕見地出現貼水，顯示境內投資者關于人民幣將穩步升值的堅定預期發生了動搖。

　　業內人士分析稱，人民幣貶值預期在境內的升溫，可能帶動資金加速流出，對國內的房市和股市帶來壓力；與此同時，人民幣國際化的步伐，也可能因此而放慢步伐。

　　文/表 記者方利平

　　昨日，人民幣兌美元中間價報6.3349，較上周五下跌39個基點。現貨市場價格也隨之而整體走弱，中國貨幣交易中心的數據顯示，昨日銀行間市場人民幣兌美元匯率再次跌停，觸及中間價下方0.5%的下限。

　　自上周以來，人民幣對美元匯率已經連續多日出現跌停。昨日下午，人民幣兌美元的6個月遠期報價和1年期遠期報價均較現貨價格貼水20個基點，顯示市場對于人民幣匯率已由此前的升值轉變為貶值。自2005年匯改以來，銀行間市場的人民幣兌美元遠期報價始終保持升水狀態。

　　在岸市場貶值預期的出現，與近期投資者看空中國經濟增長和資本大量外流緊密相關。自今年7月開始，境外機構便開始做空人民幣。自9月底開始，由于經濟數據快速下滑，境外做空力量卷土重來，加上美元在國際市場上全面升值，香港離岸市場上人民幣也再度出現貶值預期。

　　最近幾日，由于香港和內地的人民幣現貨價差再次拉大，出口企業不愿售匯，而進口企業大量赴內地購美元，導致美元供不應求，人民幣兌美元出現連續多日跌停的現象。

　　跨境資金或加速流出 股市房市受壓

　　人民幣匯率預期由升值轉為貶值，而高盛等境外機構也預期明年人民幣將降息，意味著人民幣和美元之間的利差將縮小。同時，A股萎靡不振，房地產市場又面臨下跌的巨大風險，炒作資金無利可圖，勢必加速撤出。

　　事實上，自9月底開始，已經出現了資本外流的情況。央行數據顯示，在9月外匯儲備大減608.16億美元之后，10月金融機構外匯占款罕見地減少了 249.9億美元。而熱錢研究專家黎友煥表示，其課題小組自地下錢莊監控的情況顯示，自9月開始，一股不明性質的巨量資金在流出。

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