編者按：5年前，中國(guó)從全球第一大豆生產(chǎn)國(guó)淪為了第一進(jìn)口國(guó)，國(guó)產(chǎn)大豆在美國(guó)轉(zhuǎn)基因大豆“物美價(jià)廉”的攻勢(shì)下節(jié)節(jié)敗退，失去了定價(jià)權(quán)。如今，當(dāng)初那一幕場(chǎng)景似乎又要在中國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)重新上演。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，以美國(guó)、加拿大為主力的洋豬肉大舉搶灘中國(guó)市場(chǎng)，其中美國(guó)豬肉的進(jìn)口量及進(jìn)口額漲幅均超過700%。尤為關(guān)鍵的是，這些進(jìn)口豬肉的到岸價(jià)只有國(guó)產(chǎn)豬肉的一半。洋豬肉的大舉登陸，也使得國(guó)內(nèi)一路高漲的豬肉價(jià)格出現(xiàn)了久違的下跌，而CPI的漲速也出現(xiàn)了難得的下降。不過，這種原因?qū)е碌呢i肉價(jià)格的下降，是否是我們所期盼的？在洋豬肉巨大性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的壓力下，中國(guó)本土生豬業(yè)是否感受到了寒意？

    四因素掣肘中國(guó)生豬養(yǎng)殖 洋豬肉猛敲本土生產(chǎn)警鐘

    中國(guó)生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝表示，進(jìn)口豬肉可能會(huì)在國(guó)內(nèi)肉價(jià)上漲的時(shí)候分得一些蛋糕，但靠進(jìn)口來滿足國(guó)內(nèi)需求是不行的，消費(fèi)者對(duì)豬肉新鮮度的要求決定了生豬產(chǎn)業(yè)必須本地化

    ■本報(bào)記者 桂小筍

    11月以來，中國(guó)進(jìn)口豬肉數(shù)量大幅增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)像一滴落進(jìn)油鍋的水，使本就飽受爭(zhēng)議的中國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)再度“炸鍋”。這究竟是國(guó)外食品巨頭們一次有意的圍獵行為還是巧合？中國(guó)企業(yè)是否會(huì)以此為契機(jī)再次經(jīng)受洗禮？業(yè)界人士眾說紛紜。

    進(jìn)口豬肉大幅上升及同期出口大幅下降的消息一石激起千層浪，許多人士紛紛預(yù)測(cè)，繼大豆、食用油等產(chǎn)品定價(jià)權(quán)拱手相讓之后，國(guó)外食品巨頭們或?qū)⑾乱粋€(gè)獵物定格為豬肉，再次展開對(duì)中國(guó)餐桌的圍獵之舉。

    多位分析人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從目前跟蹤的情況來看，由于行業(yè)特性等因素使然，短期內(nèi)進(jìn)口豬肉尚無法對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成根本性影響。“豬肉市場(chǎng)價(jià)格的起伏本質(zhì)是因?yàn)槭艿揭卟〉纫蛩赜绊懀M(jìn)口豬肉的大幅增長(zhǎng)只是短期行為”，中國(guó)生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝稱。而中投顧問農(nóng)林牧漁業(yè)研究員鄭宇潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)亦表示，進(jìn)口豬肉的大幅增長(zhǎng)對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)提出挑戰(zhàn)，其價(jià)格優(yōu)勢(shì)或?qū)⒋碳どi養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，加快提高生產(chǎn)管理技術(shù)水平。

    與此同時(shí)，分析人士亦認(rèn)為，由于受占地、環(huán)保、人力資源和資金等四方面的影響，目前國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依舊存在諸多難題，而也正因?yàn)樯鲜鲋T多因素的干擾，產(chǎn)業(yè)雖歷經(jīng)多年發(fā)展，集中度仍不明顯。龍頭企業(yè)如果能借此契機(jī)加以整合，將對(duì)推動(dòng)行業(yè)的向前發(fā)展起到積極作用。

    進(jìn)口激增是短期現(xiàn)象

    公開資料顯示，1-9月間，中國(guó)進(jìn)口豬肉及其副產(chǎn)品同比增長(zhǎng)達(dá)44.6%，其中9月份的數(shù)額更是達(dá)到了單月新高，其中，進(jìn)口來源國(guó)主要集中在美國(guó)、丹麥和加拿大。值得注意的是，美國(guó)的進(jìn)口數(shù)量及金額都出現(xiàn)暴漲：均超過700%，和這些數(shù)字相對(duì)的則是出口數(shù)量大幅下滑。這些進(jìn)口豬肉的價(jià)格，僅為目前國(guó)產(chǎn)豬肉價(jià)格的一半。如此巨大的價(jià)格差距使得許多分析人士擔(dān)憂，長(zhǎng)此下去，占據(jù)價(jià)格優(yōu)勢(shì)的洋豬肉恐將逐步蠶食中國(guó)豬肉市場(chǎng)的份額。

    “之所以會(huì)出現(xiàn)這種狀況，只不過是因?yàn)榻衲晔袌?chǎng)出現(xiàn)了較大缺口，所以并不需要為洋豬肉會(huì)侵占中國(guó)市場(chǎng)而擔(dān)憂。目前行業(yè)受到的影響有限，在整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)，對(duì)價(jià)格等因素的最主要影響并不是進(jìn)口豬肉，而是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)頗為頭痛的疫病等。”中國(guó)生豬養(yǎng)殖網(wǎng)首席分析師馮永輝介紹，“進(jìn)口肉的大幅增長(zhǎng)不可能是長(zhǎng)期的，當(dāng)市場(chǎng)的缺口縮減之后，進(jìn)口情況就會(huì)有所好轉(zhuǎn)。”

    馮永輝介紹，由于價(jià)格因素，中國(guó)豬肉的出口并不占優(yōu)勢(shì)，但是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間周期來看，在中國(guó)豬肉處于最低谷時(shí)，價(jià)格的優(yōu)勢(shì)也會(huì)凸顯出來，“比進(jìn)口豬肉價(jià)格還便宜。”因此他認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)是否會(huì)被洋豬肉蠶食不必太過擔(dān)憂，“這是短期行為。”

    而中投顧問農(nóng)林牧漁業(yè)研究員鄭宇潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)也分析，從行業(yè)目前的情況來看，一方面是受前期養(yǎng)豬散戶大量退出、疫病等因素影響，導(dǎo)致今年我國(guó)豬肉供給出現(xiàn)較大缺口，因而加大豬肉進(jìn)口數(shù)量，增加市場(chǎng)供應(yīng)、平抑國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格，另一方面，進(jìn)口豬肉價(jià)格擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這將在一定程度上刺激對(duì)進(jìn)口豬肉的采購(gòu)量。這對(duì)我國(guó)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)提出了挑戰(zhàn)，逼迫生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)加快提高生產(chǎn)管理技術(shù)水平。

    四因素成行業(yè)瓶頸

    鑒于此種狀況，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，即使暫時(shí)來看，進(jìn)口豬肉不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成質(zhì)的改變，但對(duì)比此前幾種農(nóng)產(chǎn)品（行情，資訊）定價(jià)權(quán)流失的過程，難保不會(huì)重蹈覆轍。由于國(guó)內(nèi)豬肉市場(chǎng)價(jià)格并不穩(wěn)定，雖然在價(jià)格低谷時(shí)和進(jìn)口豬肉相比也會(huì)呈現(xiàn)出價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但是和進(jìn)口豬肉穩(wěn)定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)相比，依舊透露出產(chǎn)業(yè)的不成熟。長(zhǎng)此下去，此消彼長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)生豬企業(yè)依舊是個(gè)巨大的潛在威脅。

    鄭宇潔認(rèn)為，實(shí)際上進(jìn)口豬肉的價(jià)格優(yōu)勢(shì)的確存在，而這也是其進(jìn)口數(shù)量不斷增大的原因之一，當(dāng)前我國(guó)豬肉市場(chǎng)供給尚處不足狀態(tài)，進(jìn)口數(shù)量的增加對(duì)平衡市場(chǎng)供求有著重要作用，但是對(duì)國(guó)內(nèi)豬肉的替代作用較小，這是因?yàn)橹袊?guó)豬肉消費(fèi)量達(dá)到5000萬噸，而全球豬肉貿(mào)易量?jī)H為600多萬噸，遠(yuǎn)不能滿足中國(guó)對(duì)豬肉消費(fèi)量的需求。不過，作為行業(yè)的龍頭，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖上市公司應(yīng)當(dāng)正視自身養(yǎng)殖管理水平與國(guó)際水平間的差距，并努力提升自身養(yǎng)殖管理技術(shù)，縮小差距，降低成本。

    公開資料顯示，美國(guó)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，繁育時(shí)間及疾病控制都要好于國(guó)內(nèi)。由于養(yǎng)殖環(huán)境及管理水平的不同，中國(guó)豬場(chǎng)一頭母豬每年繁育的仔豬成活且出欄量約為12頭，而在美國(guó)此數(shù)字卻可以達(dá)到18頭，這也意味著從源頭的仔豬起，中國(guó)就落后了1/3。而在疾病控制及疫苗發(fā)展上，美國(guó)也走在了中國(guó)前面。

    “從目前來看，我國(guó)的生豬養(yǎng)殖行業(yè)的短板有四個(gè)：占地問題、環(huán)保、人力資源和資金問題”，馮永輝介紹說。從他的觀察來看，這四個(gè)問題已然是掣肘行業(yè)發(fā)展的最大因素，“要達(dá)到規(guī)模養(yǎng)殖，必需有足夠的用地，但是，人口集中的地方用地困難，且要考慮環(huán)保的因素，但搬到偏遠(yuǎn)地區(qū)人力資源就難以保障，幾個(gè)因素相互制約。而最重要的是資金方面投入，錢對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)而言還是個(gè)大問題，生豬養(yǎng)殖屬于高投入、低產(chǎn)出、高風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)資金不愿意投到這種項(xiàng)目里來。”

    政策引導(dǎo)僅為外力

    鄭宇潔也認(rèn)為，我國(guó)生豬養(yǎng)殖由于缺乏科學(xué)規(guī)劃，數(shù)次陷于由于養(yǎng)豬戶跟風(fēng)養(yǎng)殖而帶來的價(jià)格大幅波動(dòng)。雖然經(jīng)過多年的發(fā)展，疫苗培育有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但是相較于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家而言，管理水平和養(yǎng)殖技術(shù)不到位造成出欄率不高，且前期由于養(yǎng)殖戶數(shù)量減少，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)處于供不應(yīng)求狀態(tài)。而隨著市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，大批養(yǎng)殖戶又會(huì)緊隨著跟風(fēng)進(jìn)入行業(yè)，從而形成了“豬周期”。

    為引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，多項(xiàng)政策陸續(xù)出臺(tái)，“政策引導(dǎo)的確會(huì)有一些作用，加強(qiáng)推動(dòng)規(guī)模化，這對(duì)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)是非常有利的。”馮永輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》介紹，據(jù)他觀察，由于生豬市場(chǎng)是高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，受市場(chǎng)影響因素大過政策，因此，如果政策能在“保險(xiǎn)、疫病防治等配套設(shè)施上做出更完善的引導(dǎo)，將使產(chǎn)業(yè)受到實(shí)質(zhì)性的利好，畢竟這個(gè)行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)、低產(chǎn)出、高投入的，基本上是賺一年、賠一年、不賺不賠又一年。”

    鄭宇潔則認(rèn)為，對(duì)于國(guó)內(nèi)的企業(yè)而言，國(guó)家政策利好對(duì)國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬企業(yè)的發(fā)展必定有著重要的推動(dòng)作用，但是這只是外力作用。要和進(jìn)口豬肉競(jìng)爭(zhēng)，關(guān)鍵是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)練好“內(nèi)功”，提升養(yǎng)殖環(huán)境和管理水平，通過提升成活率、縮短生長(zhǎng)周期等方式降低成本，加大競(jìng)爭(zhēng)力。

    此外，有分析人士認(rèn)為，由于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)與飼料、疫苗息息相關(guān)，這也注定了其榮辱與共的特性。

    龍頭企業(yè)機(jī)會(huì)來臨

    隨著洋豬肉的大舉進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，墨西哥、芬蘭等國(guó)先后組團(tuán)赴華欲開展豬肉貿(mào)易，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這從一定程度上迫使行業(yè)不得不進(jìn)行升級(jí)，向規(guī)模化和集約化轉(zhuǎn)變。

    “龍頭企業(yè)這幾年來處在快速提升階段，尤其是大的企業(yè)。隨著散戶在這幾年的退出，產(chǎn)業(yè)大調(diào)整的機(jī)會(huì)來臨。”馮永輝說，“企業(yè)如果選擇在這個(gè)時(shí)間段擴(kuò)張，會(huì)比再過幾年擴(kuò)張成本小且回收周期短。”據(jù)馮永輝介紹，龍頭企業(yè)在市場(chǎng)中目前所占份額不高，這也意味著尚有巨大的擴(kuò)張空間。

    “進(jìn)口豬肉可能會(huì)在國(guó)內(nèi)肉價(jià)上漲的時(shí)候分得一些市場(chǎng)的蛋糕，但靠進(jìn)口來滿足國(guó)內(nèi)需求是不行的。消費(fèi)者對(duì)于豬肉的新鮮度要求決定了產(chǎn)業(yè)必需本地化，進(jìn)口凍豬肉口感略差難以贏得消費(fèi)者的心。目前還沒有看到有外資大筆投入在國(guó)內(nèi)建立養(yǎng)殖基地的案例”，馮永輝說。

    新五豐（行情，資訊）肥水流入外人田 生豬出口毛利率僅為內(nèi)銷毛利率一成

    新五豐生豬出口毛利率為3.93%，生豬內(nèi)銷毛利率為39.25%，公司逐步調(diào)整出口與內(nèi)銷的比重

    ■本報(bào)記者 桂小筍

    雖然豬肉價(jià)格開始持續(xù)回落，但受益之前三個(gè)季度的上漲，養(yǎng)殖上市公司全年業(yè)績(jī)喜人的大局基本落定。自2009年起將產(chǎn)業(yè)布局從出口轉(zhuǎn)回內(nèi)銷的新五豐即是如此，三季報(bào)顯示，新五豐預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)同比將增加300%以上。而凈利增長(zhǎng)的原因，公司解釋為生豬銷售價(jià)格持續(xù)上漲并維持高位。

    不過，從新五豐的業(yè)績(jī)發(fā)展時(shí)間順序來看可以發(fā)現(xiàn)，雖然公司布局將市場(chǎng)轉(zhuǎn)為內(nèi)銷是從2009年開始，但在2010年全年業(yè)績(jī)并不理想，而在2011年隨著中國(guó)進(jìn)口豬肉量大幅上升與出口下滑，新五豐的業(yè)績(jī)出現(xiàn)暴發(fā)式增長(zhǎng)。新五豐是否有繼續(xù)調(diào)整內(nèi)、外銷售比率的打算？對(duì)于整體出口下滑及進(jìn)口豬肉的沖擊是否有應(yīng)對(duì)措施？《證券日?qǐng)?bào)》記者擬就上述問題咨詢新五豐，但多方聯(lián)系之后，公司未能回復(fù)。

    但是，從公司近年來的公開信息來看，由于主營(yíng)側(cè)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變，在鮮肉與凍肉、出口與內(nèi)銷的營(yíng)收比例及利潤(rùn)率上，都出現(xiàn)了相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。有分析人士認(rèn)為，從目前的情況來看，如果新五豐堅(jiān)持在內(nèi)銷市場(chǎng)發(fā)力，則其出口業(yè)務(wù)或?qū)㈦S之受到影響；而由于出口利潤(rùn)率在今年出現(xiàn)暴跌，未來是否會(huì)拉業(yè)績(jī)后腿則成了未知數(shù)。

    主營(yíng)產(chǎn)品由出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷

    于2004年登陸A股的新五豐近幾年來業(yè)績(jī)不算理想，2010年全年，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1477萬元，較上年同期下降31.88%；而在2009年度，雖然凈利較上年同期有大幅增長(zhǎng)，但基于2008年凈利只有約814萬元，難免讓投資者發(fā)出進(jìn)步快是緣于起點(diǎn)低的感嘆。

    公開資料顯示，新五豐原業(yè)務(wù)的主要營(yíng)收來自生豬的港澳出口，但是，市場(chǎng)瞬息萬變，以至于在2008年度，當(dāng)供港業(yè)務(wù)的配額管理、代理制度、供港活豬自營(yíng)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)三大政策發(fā)生重大變化時(shí)，新五豐當(dāng)年業(yè)績(jī)飽受打擊。方正證券（行情，資訊）研報(bào)顯示，此年度，港澳與大陸地區(qū)生豬價(jià)格趨同，新五豐減少港澳活豬業(yè)務(wù)后，收入由占比70%下降至25%。

    尋找新的業(yè)績(jī)引擎成了迫在眉睫的事情，公開資料顯示，自2009年9月起，新五豐推出“U鮮”計(jì)劃，欲進(jìn)軍高端冷鮮肉市場(chǎng)。從業(yè)績(jī)顯示的情況來看，2010年上半年毛利率為14.5%，方正證券研報(bào)認(rèn)為，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)高出于同行水平，然而，翻閱當(dāng)年度券商研報(bào)卻發(fā)現(xiàn)，所有研報(bào)不約而同全部以“中性”示投資者，而在此之前，關(guān)于新五豐的研報(bào)，則多以“謹(jǐn)慎”、“回避”為關(guān)鍵詞出現(xiàn)在投資者面前。直至2010年底，券商的研報(bào)依舊對(duì)新五豐呈保守評(píng)價(jià)態(tài)度。

    來自天相投顧的研報(bào)認(rèn)為，2010年6月豬價(jià)反彈以來，整體價(jià)格呈上行態(tài)勢(shì)，而隨著2011年7月國(guó)家一系列政策出臺(tái)對(duì)產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，價(jià)格有所回落，但是，整體企高的局面卻持續(xù)至今。這種高企的局面顯然使新五豐受益匪淺，三季報(bào)顯示，新五豐預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)與去年相比將增加300%以上。而凈利增長(zhǎng)的原因，公司解釋為生豬銷售價(jià)格持續(xù)上漲并維持高位。

    進(jìn)出口營(yíng)收利潤(rùn)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)

    從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分布情況表顯示，2010年度，新五豐生豬出口及生豬內(nèi)銷的營(yíng)收比例可謂并不對(duì)等：生豬出口營(yíng)收約2.2億元，而生豬內(nèi)銷營(yíng)收則約為1.2億元。但是，主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率一欄則顯示，生豬出口利潤(rùn)率14.28%，而生豬內(nèi)銷則僅為7.6%。而在今年的半年報(bào)上，生豬出口與生豬內(nèi)銷的營(yíng)收比重依舊呈現(xiàn)這種出上述局面，所不同的是，在利潤(rùn)率方面卻有了巨大的轉(zhuǎn)變。而在今年半年報(bào)上，生豬出口利潤(rùn)率則為3.93%，而生豬內(nèi)銷利潤(rùn)率則增加28.79%成為39.25%。

    新五豐主營(yíng)業(yè)務(wù)情況表同時(shí)顯示，鮮肉銷售雖然在2010年度營(yíng)收僅為9944萬元，但利潤(rùn)率卻過12.88%；而凍肉銷售營(yíng)收約為1.1億元，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻為負(fù)30.36%；不過，到2011年上半年，不僅鮮肉與凍肉的營(yíng)收上發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，且利潤(rùn)率也有所變化：上半年，鮮肉營(yíng)收約4603萬元，而凍肉則約為2208萬元，但利潤(rùn)率上，鮮肉為8.53%而凍肉為7.03%

    方正證券研報(bào)認(rèn)為，新五豐雖然總體毛利率不高，但目前生豬全產(chǎn)業(yè)鏈已打通，尤其是高端冷鮮肉業(yè)務(wù)極為突出。將為未來的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不菲的力量。

    從此前的業(yè)務(wù)分布表上可以看出，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)幅度高于港澳地區(qū)。而年報(bào)顯示，旗下的7家主要子公司中，卻有5家在2010年度出現(xiàn)虧損，僅湖南潤(rùn)豐投資管理有限公司和湘潭健豐食品有限公司2家子公司實(shí)現(xiàn)贏利。

    值得注意的是，今年2月14日，董事長(zhǎng)張躍文因身體原因辭去董事長(zhǎng)一職，但仍擔(dān)任董事職務(wù)。次日，董事邱衛(wèi)履新，成為新任董事長(zhǎng)。

    預(yù)測(cè)牛市熊市不妨先看豬市

    ■賀駿

    每個(gè)月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局CPI指數(shù)發(fā)布日前夕，都是股市大盤最為敏感的時(shí)期。無他，蓋因股市走牛還是走熊，很大程度上要看CPI的臉色：CPI要是能給點(diǎn)陽(yáng)光，大盤馬上就能燦爛，反之，則繼續(xù)陰云密布。簡(jiǎn)言之，不論是上證指數(shù)還是深證指數(shù)，都要唯CPI指數(shù)是瞻。由此，預(yù)測(cè)CPI漲幅和拐點(diǎn)，成為各路研究人士預(yù)測(cè)牛市、熊市最重要的參考因素之一。

    不過，預(yù)測(cè)C指（CPI指數(shù)）也不是終點(diǎn)，因?yàn)镃指同樣要看別“人”的臉色行事，這個(gè)“人”就是“豬”。說白了，CPI指數(shù)的走勢(shì)很大程度上要看生豬市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)。繞來繞去，一言以蔽之：牛市還是熊市，關(guān)鍵是看豬市。

    CPI的中文全稱是“消費(fèi)物價(jià)指數(shù)”，是根據(jù)與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為衡量通貨膨脹水平的重要指標(biāo)，是政府制定物價(jià)政策、財(cái)政政策、貨幣政策等的重要參考依據(jù)。一般來說，當(dāng)CPI增幅大于3%時(shí)即被認(rèn)為是通貨膨脹，CPI增幅大于5%時(shí)，就是嚴(yán)重的通貨膨脹。因此，CPI增幅越高，國(guó)家緊縮貨幣政策和財(cái)政政策的可能性和力度就會(huì)越大，對(duì)于目前以資金為主要推動(dòng)力的股市而言，就越容易“缺血”。

    不過，CPI有一個(gè)缺點(diǎn)，就是滯后性。對(duì)于迫切需要先知先覺的股市投資者而言，CPI顯然不能完全滿足要求。那么，能夠一定程度上克服CPI滯后性的指標(biāo)是什么呢？很簡(jiǎn)單，豬肉價(jià)格指數(shù)。

    推動(dòng)CPI增幅的主要?jiǎng)恿υ谟谑称穬r(jià)格，而食品中豬肉的權(quán)重又非常之高。雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從未公布CPI籃子的具體分項(xiàng)權(quán)重，但多數(shù)研究機(jī)構(gòu)對(duì)豬肉價(jià)格在CPI中的權(quán)重判斷基本相同，即認(rèn)為豬肉價(jià)格占CPI的權(quán)重高于3%。

    因此，CPI的增速快慢很大程度上要看豬肉的價(jià)格。一個(gè)記憶猶新的例子就是，2007年那輪通貨膨脹就是由豬肉價(jià)格上漲引發(fā)的，被戲稱為“豬通脹”。而最近CPI增速回落，也是由于豬肉價(jià)格2個(gè)月前就已經(jīng)開始回調(diào)。

    當(dāng)然，豬肉價(jià)格也不是憑空產(chǎn)生的，完整的產(chǎn)業(yè)鏈主要由這樣幾個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成：種植業(yè)——糧食深加工——飼料加工——養(yǎng)豬業(yè)——生豬屠宰、深加工——農(nóng)產(chǎn)品（行情，資訊）市場(chǎng)、超市——餐飲/餐桌。這6個(gè)環(huán)節(jié)涉及到種植業(yè)、化工合成、糧油加工、飼料加工、養(yǎng)殖、獸藥疫苗、食品加工、機(jī)械制造、皮革制造、物流、零售業(yè)、餐飲業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)?3個(gè)以上的行業(yè)。故而，豬肉價(jià)格也可以視為這10多個(gè)行業(yè)的合力作用。

    不僅每個(gè)月的CPI可以提前從豬價(jià)上一探端倪，甚至整個(gè)股市的牛熊周期都可以用生豬市場(chǎng)的波動(dòng)周期作為參考。生豬市場(chǎng)呈現(xiàn)一種經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“蛛網(wǎng)現(xiàn)象”，大致每3—4年為一個(gè)波動(dòng)周期，這主要是由生豬生育繁殖和生長(zhǎng)的特點(diǎn)決定的。而綜合歷史數(shù)據(jù)看，股價(jià)和肉價(jià)基本呈現(xiàn)反向關(guān)系，即：肉價(jià)漲，股價(jià)就跌；肉價(jià)跌，股價(jià)就漲。比如，豬肉價(jià)格是從2007年開始狂漲的，而中國(guó)股市也是從2007年開始下跌的。2009年豬肉價(jià)格開始下跌，股市則迎來了一波不小的反彈。此后，隨著豬肉價(jià)格的再度飆升，股市重新進(jìn)入了漫漫熊市。如果按照這樣的規(guī)律來論，目前豬肉價(jià)格已經(jīng)開始回調(diào)了，那么股市是否也將止跌回暖呢？

    且慢，上述規(guī)律如今是否還繼續(xù)奏效尚待驗(yàn)證。原因在于，目前豬肉價(jià)格的下降與以往不同，很大程度上是外部因素造成的。數(shù)據(jù)顯示，1至9月份，中國(guó)進(jìn)口豬肉及其副產(chǎn)品達(dá)到87萬噸，同比增長(zhǎng)44.6%。前三大進(jìn)口國(guó)分別為美國(guó)、丹麥和加拿大，其中來自美國(guó)的進(jìn)口數(shù)量和金額增幅均超過700%。

    在中國(guó)豬市參入大量外因（外國(guó)因素）之后，是否還能與股市反向共振，目前已不得而知，尚需有心人重新摸索規(guī)律。

    豬價(jià)回暖帶動(dòng)種豬行情

    順鑫農(nóng)業(yè)（行情，資訊）一月漲幅超23%

    順鑫農(nóng)業(yè)屠宰業(yè)務(wù)毛利率僅為4.21%，而種畜養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)41.34%

    ■本報(bào)記者 桂小筍

    始于9月上旬的生豬價(jià)格下跌行情雖未現(xiàn)止跌跡象，但隨著冬季消費(fèi)旺季的漸行漸近，A股市場(chǎng)又開始了新一波的生豬養(yǎng)殖行情。

    大智慧（行情，資訊）顯示，受大盤調(diào)整等綜合因素影響，順鑫農(nóng)業(yè)今年以來股價(jià)時(shí)有漲跌，不過，自10月24日跌至12.99元的年內(nèi)最低之后即開始回調(diào)，至11月25日，股價(jià)收于15.98元。以此計(jì)算，一月之內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)23%。

    而多家券商研報(bào)認(rèn)為，作為種豬市場(chǎng)規(guī)模第一的順鑫農(nóng)業(yè)，從數(shù)據(jù)顯示情況來看，生豬行業(yè)的高景氣度，使得養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性大為提升，而這也帶動(dòng)了仔豬的行情，順鑫農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將獲得較好收益，且種豬業(yè)務(wù)收入在下半年度會(huì)有較大幅度提升。

    斥資增厚種豬業(yè)務(wù)子公司

    順鑫農(nóng)業(yè)的17家子公司中共有5家種豬繁育公司。不過，上述5家公司的注冊(cè)資本相較其它分公司則顯得單薄許多，分別在50-500萬元之間。

    不過，自今年年初以來，生豬價(jià)格的大幅上漲使得產(chǎn)業(yè)一榮俱榮，在此背景下，許多上市公司紛紛斥資投入生豬養(yǎng)殖，順鑫農(nóng)業(yè)也不例外。7月18日，順鑫披露公告稱，為提升兩子公司的生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)實(shí)力，并通過進(jìn)一步加強(qiáng)種豬基地建設(shè)，達(dá)到提高對(duì)生豬資源的把控能力的目的，因此，對(duì)擁有種豬繁育業(yè)務(wù)的5家子公司中的兩家分別增資400萬元。分析認(rèn)為，此舉符合順鑫農(nóng)業(yè)肉食品業(yè)務(wù)整體發(fā)展戰(zhàn)略，而公司則寄望借機(jī)提升肉食品業(yè)務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

    從半年報(bào)顯示情況來看，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，雖然屠宰行業(yè)和白酒行業(yè)營(yíng)收不相上下，但是毛利率卻有天壤之別：白酒行業(yè)毛利率為52.5%，而屠宰行業(yè)僅為4.21%。不過，種畜養(yǎng)殖雖然營(yíng)收與上述兩業(yè)務(wù)無法比擬，但其毛利率卻高達(dá)41.34%。

    鑒于此種狀況，方正證券（行情，資訊）研報(bào)認(rèn)為，肉制品的業(yè)務(wù)穩(wěn)定，而種豬業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大將和白酒業(yè)務(wù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)一樣成為公司未來的看點(diǎn)。

    期間費(fèi)用拖累三季度業(yè)績(jī)

    從已披露的定期報(bào)告來看，上半年度，順鑫農(nóng)業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)大增73.08%，約為2.7億元，但至三季度，凈利增速有所放緩，約為1528萬元，比上年同期下降79.27%，因此，前三季度的凈利增長(zhǎng)速度被攤薄至24.68%。對(duì)于這種狀況，多位分析人士認(rèn)為，由于三季度管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等期間費(fèi)用激增，致使公司凈利受到影響。

    三季報(bào)稱，則于新增貸款利率比去年同期增長(zhǎng)較高，前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)幅度達(dá)到138.3%；而今年以來宣傳營(yíng)銷力度的增加，也使得銷售費(fèi)用前三季度較上年增長(zhǎng)41.33%，約為1.8億元。

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