我們早就在呼吁：中國的外匯儲備應(yīng)當出售維護中國的金融定價權(quán)，今天我們看到了結(jié)果。

當全球經(jīng)濟一片狼藉、金融股再遭重壓之時，中國國家外匯局以外匯儲備大膽回購僅有６倍市盈率的中國優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)，這個決定不僅不該受到非議，反而應(yīng)當贏得掌聲。這不僅意味著中國外匯管理投資已經(jīng)發(fā)生重大突破，而且將構(gòu)成對中國金融資產(chǎn)定價權(quán)的強力維護，同時也將為中國外匯儲備管理帶來遠高于美國債券投資的收益。

此舉可喜可賀。盡管，相對于外匯儲備的資產(chǎn)總量而言，購買股票、尤其是購買中國金融股的投資微不足道，但中國有句話叫：不因善小而不為，不因惡小而為之。正確的選擇，不管多小，都是值得贊美的。況且，對于維護中國金融主權(quán)定價――這一大是大非的而言，外匯局此舉意義何其重大。

有媒體批評說：中國對于建行股票“賤賣貴買”，讓美國銀行大賺其錢。這是另一個問題。而這個問題的核心是：當年建行股份、或者全體大型國有商業(yè)銀行的股份要不要賣給外國人？我們得到了怎樣的好處？是不是賤賣了？

如何評價？如何我們割斷歷史談問題，那將失去是非判別。當年為什么要把銀行股賣給美銀、高盛等國際金融巨頭？按照當時的說法：第一，有利于完善國有銀行的公司治理結(jié)構(gòu)；第二，為國有銀行帶來先進的管理技術(shù)；第三，有利于擴大國有銀行的國際影響力。

當然，還有一個重要原因，國有銀行新股發(fā)行規(guī)模巨大，國內(nèi)市場容量有限，需要通過國際市場消化一部分籌碼。要到國際上去發(fā)行股票，必然就有一個如何吸引國際優(yōu)質(zhì)投資者的問題。如果當時沒有這些金融巨頭進行戰(zhàn)略投資，那國際大基金、大機構(gòu)投資者就不會認賬。

所以，按照上述良好的愿望，引進國際戰(zhàn)略投資者的做法恐怕無可厚非。但之后國際巨頭是否完成約定？我們的良好愿望是否達成？“鞋子擠不擠腳，只有穿的人知道”。

其實，中國對于國際金融大鱷的行為方式和真實用心，也是“通過走路才體會到鞋是怎樣擠腳的”。現(xiàn)在，他們都因為要自保，而把“有價值的投資”都變現(xiàn)了。這只能說明，我們引入戰(zhàn)略投資者的時候，根本沒有、也根本無法看清美銀、高盛等機構(gòu)的真實風險，其實他們不是合格的機構(gòu)投資人。但話又說回來，他們不是，還有誰是？

歷史，我們一定要引以為戒。農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行之時，我們已經(jīng)注意到這方面的問題了。有些技術(shù)問題其實“極易處理”。比如，社保基金為什么不可以更大規(guī)模地持有國有銀行股份？說是“沒那是多錢”。但外匯儲備一大把，為什么不能借給社保基金使用，而非得借給美國人使用？社保基金用借來的外匯，到香港購買H股，或其它穩(wěn)健的港股；或者到美國市場上購買ADR，咋就不行？中國公司發(fā)行ADR的時候，就可以要求境外購買者，買可以，但必須將一部分ADR轉(zhuǎn)配給中國社保基金，這有什么不可以。

回到建行股份。現(xiàn)在不能用簡單的“賤賣貴買”概述。股票價格的貴賤不可以用絕對價格說事，而必須用市盈率的概念衡量。美銀入股建行是2005年，那時的建行是什么資產(chǎn)狀況？什么贏利能力？有目共睹。

當時，1.065港元的股價對應(yīng)多少倍市盈率、市凈率？基本也是6倍市盈率，現(xiàn)在6倍市盈率再拿回來，也不為過。當然，今天6倍市盈率對應(yīng)的股價是4.94港元，遠遠高于當年，這說明建行的成長性非常好。讓公眾不解的是，為什么如此高成長的股票，卻賣了6倍市盈率，這也是“賤賣論”的一個充分理由。

不管過去是否賤賣，也不管我們的絕對代價有多大，我們畢竟是6倍市盈率又買回來了。讓外國人賺了大錢，國人氣憤是可以理解的。但作為投資者更應(yīng)該吸取的教訓是什么？現(xiàn)在6倍市盈率的建行股票就擺在我們面前，我們敢不敢買，敢不敢像美銀一樣持有６年，然后賺上好幾倍的利潤？

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