著名的“特里芬困境”說的就是“以美元為核心的國際貨幣體系給美國和世界帶來的困境”。具體是這樣：作為國際貨幣體系中“美元核心地位”的體現(xiàn)，所有國家在國際商品市場上購買所有商品都需要美元支付，但美元從何而來？必須向美國出口商品，而且必須保持對美國出口順差，其他國家才可以得到“多余的美元貨幣”，然后到國際市場上去買東西，暫時不用的美元，就變成了美國債券的投資。

　　試想：這個循環(huán)的長期結(jié)果是什么？對于美國而言，好的方面是：它必須保持龐大的貿(mào)易逆差，向世界輸出美元貨幣，從而獲得巨額“印鈔稅”――通過多印美元換走了人家的實物，而且永遠(yuǎn)不用歸還。換句話說，全世界非美貨幣國家的美元外匯儲備，就是美國的“印鈔稅收入”。

　　對美國而言，這樣做也有弊端――美國的貿(mào)易逆差會剛性上漲。非美貨幣國家發(fā)展越快，越需要更多的美元進(jìn)行國際購買，美國的貿(mào)易逆差就會增長越快。貿(mào)易逆差不僅會導(dǎo)致美元不斷貶值，更重要的是它會是美元信用大打折扣，使美元債務(wù)失去吸引力，使美元變成大家唾棄的貨幣。

　　本來特里芬先生希望美國能夠認(rèn)識到問題的嚴(yán)重，早一點(diǎn)構(gòu)建一個“超主權(quán)貨幣”――特別提款權(quán)以替代美元的地位，使得國際商品價格穩(wěn)定，世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。但美國根本不聽。

　　特里芬的研究結(jié)果出現(xiàn)在“布雷頓森林”體系執(zhí)行過程中，當(dāng)時的美元是黃金的替代品，所以國際貨幣體系上屬于間接的金本位時代。國際貿(mào)易用美元結(jié)算就等于用黃金結(jié)算。那布雷頓森林體系不是解體了嗎？“特里芬困境”應(yīng)當(dāng)結(jié)束了對嗎？沒有。

　　美國為了保持“印鈔稅”的延續(xù)，基辛格經(jīng)過百般努力，讓美元變成了國際石油市場以及一切國際大宗商品的唯一計價和結(jié)算貨幣。這實際是，讓美元和石油等商品綁定在一起，用石油等商品變成美元的“錨”，以取代“布雷頓森林體系”中美元以黃金為“錨”的特征。

　　我們必須了解美元這種貨幣的本質(zhì)特征，才可以看清國際經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實。

　　美元的本質(zhì)特征是什么？它不是“信用貨幣”，而是以商品為“錨”的“隱形商品本位貨幣”。看清這一點(diǎn)特別重要。別被美國欺騙了，當(dāng)它逼迫其他國家實施“信用本位貨幣”之時，它自己卻搞得是“隱形商品本位貨幣”。進(jìn)一步說，基于“信用本位貨幣”所建立的一切理論都是錯誤的。

　　比如，所謂“自由浮動的匯率制度”，就是建立在“信用本位”這一錯誤前提下的匯率制度。這就不難解釋，為什么中國建立“自由浮動的匯率體系”如此艱難？

　　中國是一個大國，在開放的前提下，我們的經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，必然大量對外購買資源。所以，我們對美元需求最多。我們要獲得美元，就必須出口換去美元；而為了不讓美元儲備國際購買力的降低，不增加企業(yè)進(jìn)口成本(用人民幣兌換美元，再用美元去進(jìn)口商品)我們就必須保持人民幣與美元的之間相對固定的匯率關(guān)系。

　　矛盾就在這里。因為美元是“隱形商品本位”貨幣，所以需要大量進(jìn)口和出口商品的國家必須保持與美元之間相對固定的匯率關(guān)系。比如，人民幣應(yīng)當(dāng)以美元為“錨”，才可以保障企業(yè)進(jìn)口成本穩(wěn)定。事實也是如此，這幾年人民幣不斷升值，但升值使中國在商品進(jìn)口方面獲得好處了嗎？沒有。我們看到的事實是：中國出口價格不斷相對下降，進(jìn)口價格不斷相對上升――貿(mào)易條件不斷惡化。

　　美國人自己搞“隱形商品本位”貨幣，而逼迫別人搞“信用本位貨幣”，有讓世界堅信“自由浮動的匯率制度”是最好、也是唯一可以選擇的貨幣制度。其目的，就是要實現(xiàn)自身利益的最大化。

　　“互通有無”的國際貿(mào)易表明上是“雙贏”格局。但如果這個世界不是平等的世界，存在貨幣強(qiáng)權(quán)、金融主導(dǎo)，那所謂“雙贏”必然是“癡人說夢”。而國際貿(mào)易必定是“零和游戲”――輸家輸?shù)舻模勤A家贏得的。

　　基于人民幣的國際地位和中國的金融地位，中國不可能成為贏家。這不是中國不想輸就不會輸?shù)氖拢乾F(xiàn)實國際貨幣體系、交易規(guī)則所決定的必然結(jié)果。所以，我希望外管局不要進(jìn)行徒勞的解釋。告訴我們，在“弱肉強(qiáng)食”的叢林中，我們該如何才能生存和發(fā)展。我痛恨的是：有些人不承認(rèn)“弱肉強(qiáng)食”的森林法則，掩耳盜鈴。

　　其實，美國現(xiàn)在的“軟肋”十分明顯。在金融危機(jī)剛剛發(fā)生的時候，中國許多領(lǐng)導(dǎo)人都在尋找答案：這場金融危機(jī)的到底是什么性質(zhì)？我當(dāng)時的回答是：這是“特里芬困境”的極致，是美元的危機(jī)，是以美元為核心的國際貨幣體系的危機(jī)。

　　不妨認(rèn)真梳理一下。美國的房地產(chǎn)泡沫、股市泡沫、債務(wù)泡沫、實體經(jīng)濟(jì)泡沫、國際貿(mào)易泡沫、消費(fèi)泡沫等等所有領(lǐng)域都已經(jīng)處于嚴(yán)重的泡沫狀態(tài)，匯總在一起，歸根結(jié)底都是“美元泡沫”。而“美元泡沫”則是以美元為核心國際貨幣體系存在的“特里芬困境”極致化的必然結(jié)果。

　　下面我來回答博客里一些博友提出的問題。美國為什么選擇這個時候，打壓商品價格，挺美元？

　　第一，美國財長蓋特納告訴我們，6月15日美國14.25萬億美元的國債余額將被用光，而且，如果美國國會不能盡快批準(zhǔn)“放寬國債余額上限”，8月份美國政府將面臨“債務(wù)違約”。這說明，美國政府必須立即發(fā)債，其迫切程度前所未有，所以，此時挺美元，打壓商品價格，這是它們必然的選擇。

　　第二，6月15日，同樣是QE2到期的日子。如果不能在此前大量發(fā)行國債，而美聯(lián)儲在QE2結(jié)束之后再宣布QE3，那美元就會大幅貶值，更發(fā)不動國債。QE3有沒有可能？我看可能性極大，只是形式不同于QE2而已。美聯(lián)儲很可能選擇：在不減持所持債券的前提下，用利息收益進(jìn)一步購買債券。

　　第三，美國希望通過美元堅挺強(qiáng)化世界對美元的信心，但又怕美元堅挺加劇美國還債成本。這就是“特里芬困境”達(dá)到極致后的美國。中國對此應(yīng)當(dāng)善加利用。