密蘇里大學經濟學教授、《金融帝國》作者邁克爾·赫德森 防控熱錢是各國政府當前的第一要務
2010年10月14日 21世紀經濟報道
本報記者 周馨怡上海報道
全球外匯市場的鏖戰在短期內結束的希望接近于零。在各國央行紛紛出招來阻止本國貨幣兌美元繼續大幅度升值的同時，一個更為嚴重的挑戰正赫然擺放在政策執行者面前：防止熱錢流竄。
“在當前，利差和匯差雙重收益誘導，僅僅只要按一下電腦鍵盤，美國的投資客們就可以籌集1萬億美元，用10萬億美元甚至50萬億美元來購買世界各地所有在售的債券和股票，所有的土地和其他資產。”美國長期經濟趨勢研究所所長、密蘇里大學經濟學教授邁克爾·赫德森（Michael Hudson）10月12日在接受本報記者電話專訪時表示。
他強調，如何維護本國貨幣匯率穩定并阻止“套利美元”驅動的熱錢進出國內市場，是包括中國在內的各國政府當前的第一要務。
除長期擔任俄羅斯杜馬顧問外，邁克爾·赫德森還是加拿大、墨西哥和美國等國政府以及聯合國訓練研究所的經濟顧問。他還有一個更廣為人知的身份——研究美元霸權問題的權威學者，奠定此地位的是他在1960年代末完成的一個研究項目。
當時由于深陷越南戰爭，美國財政赤字日益增加。哈德遜研究所(Hudson Institute)撥出經費，要求赫德森研究美國國際收支赤字可能帶來的后果。他的研究結論是，大量國際收支赤字不利于世界經濟的平衡發展，但對美國卻是有利的。這直接造成了美國政府決定在1971年8月15日全面放棄美元和黃金(1345.10,20.00,1.51%)掛鉤，從此美國可以放任自己的國際收支赤字無限擴大，并通過美國國債吸收其他各國央行的盈余美元為其預算赤字融資，一舉奠定了美元的霸權地位。
三招防控熱錢
看一下《廣場協議》后日本的遭遇，就能理解熱錢流竄的危害。
自1985年簽訂《廣場協議》后的10年里，日元幣值平均每年上漲幅度超過5%，這幾乎給了國際投資者投資日本股市和一個穩賺不賠的保險方式。在協議簽定之后的近5年時間里，日本股價每年以30%，地價以15%的速度增長。而與此同時，日本名義GDP的增長率僅有5%左右， 泡沫經濟離實體經濟越來越遠。直到1989年，日本政府開始收緊銀根，雖然戳破了資本盛筵的泡沫，但是股價和地價在短期幾乎腰斬，銀行形成大量壞賬，從此日本被拖入到二十年的衰退期。
任何一個政府都不愿本國步日本的后塵，或者看到1997年亞洲金融風暴的歷史在自己國家重演，每一個國家都在盡全力試圖解決本國貨幣升值的壓力并控制資本流入。
日本、韓國、巴西等國都活躍在國際外匯市場，買入過剩美元，希望以此防止本國貨幣兌美元繼續升值。
巴西政府在10月4日還宣布，增加針對外國投資者在巴西固定收益投資的金融操作稅，稅率從2％增加到4％。
第二天，韓國政府也表示，為防止外資流入過度沖擊韓元，考慮加強監管外匯金融衍生產品。
日本央行也決定成立規模為5萬億日元（約615億美元）的資金池，購買公債、短期政府證券、商業票據與公司債。10月13日，日本央行行長白川方明暗示，如果經濟和金融形勢惡化，日本央行可能擴大原定5萬億日元的金融資產購置計劃。
赫德森對本報記者總結說，要完成防控熱錢艱巨的任務，各國政府必須做到三點：通過購買美國國債回收所擁有的美元、控制資本流入、避免使用美元以及其他被用于金融投機的實行“量化寬松”政策的貨幣。
是否做“過剩美元”的奴隸
對于每一個持有大量美元的國家而言，最優的選擇總是投資美國優質資產?！翱墒浅伺菽瓏乐氐馁Y本市場，美國不會允許中國或其他任何國家在美國利潤行業里進行投資，看一下中海油競購優尼科失敗的案例就行了。”赫德森指出。
于是，一個惡性循環由此產生：要保持匯率穩定，各國政府就要把美元還給美國，可是除了投資于并不理想的美國國債，并沒有太多其他選擇。而各國政府購買美國國債，又等于變相地幫助美國融資。
赫德森告訴記者，要真正從根源上打破這個怪圈，每一個政府都必須回答一個問題：你們還打算屈服于過剩的投機美元多長時間？
“世界被迫做出選擇，是繼續做美元霸權的奴隸，還是忍受暫時性的金融無政府主義的混亂，來建立一個全新的更公平的世界經濟？”赫德森說，他已經看到世界各國正在行動來創造一個新的國際金融體系來替代現有的美元主導的格局。
10月9日，正在土耳其訪問的中國國家總理溫家寶和土耳其總理埃爾多安在新聞發布會上表示：中土兩國將在雙邊貿易往來中使用本國貨幣，而把美元排除在中土雙邊貿易中。 9月底時，中國支持了俄羅斯有關讓人民幣和盧布直接兌換的建議。另外，中國已同巴西達成了一個類似協議。
“土耳其和巴西的經濟學家都曾向我表示，對美國的經濟失去信心，希望能和中國建立更緊密的經貿關系，但是他們不希望這個關系建立在一個不穩定的美元之上?！焙盏律f。在赫德森看來，中國和多個國家已達成共識，在雙邊貿易中放棄使用美元而使用兩國貨幣就是一個非常好的開端。
“這才是中國作為世界經濟的領導者應該承擔的責任，向世界介紹中國自己的經濟發展經驗，并幫助世界創造一個更公平的經濟體系。”赫德森說。
附文：
未來貨幣戰爭與貨幣突襲
密蘇里大學經濟學教授邁克爾哈德森在《金融時報》發表文章說，通過將利率降至接近于零的水平，并明確暗示新一輪定量寬松已迫在眉睫，美聯儲(Fed)給投機者（和銀行）提供了更多廉價信貸——其中大多數被用于針對美元的投機。
其原因，“二次定量寬松”的效應將迅速波及外匯市場，促使外國采取防御性措施，防范推升本幣兌美元匯率的貨幣襲擊。
美國和日本的寬松信貸政策，將進一步刺激對于收支平衡狀況強勁的發展中經濟體貨幣的投機。最大的投機戰利品，仍是中國的人民幣以及其它亞洲貨幣預期中的升值。
在此，我們看到了1997年亞洲金融危機的重現，但情形正好相反。在那段恐慌時期，投機者帶著賣單大舉涌向發展中市場，抽空了那些試圖保持匯率穩定的國家的央行儲備。如今，這些國家可能會發現資本管制頗具吸引力，但這一次，它們將阻止投機者購買其資產和貨幣，而非出售。而投機者如今瞄準的經濟體是那些強國，而非弱國。
發展中國家正在認真思考如何利用資本管制來保護自己。1997年，馬來西亞率先采取行動，阻止其貨幣被出售。最近幾周，則是中國官員在討論相關策略，阻止更多美元流入其金融市場。對于他們而言，最簡單的方法是停止將人民幣兌換用于非貿易交易的美元支付。實際上，這將導致雙重匯率——一個針對貿易，另一個針對金融交易，這是上世紀30年代至60年代的常見安排。
真正的威脅在于世界分裂為兩個彼此競爭的金融陣營，一個以美元為中心，另一個以金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）為中心。向這個方向發展的嘗試性舉措出現在去年，當時中國、印度和俄羅斯以及伊朗和上海合作組織(Shanghai Co-operation Organisation)成員國初步采取措施，將本國貨幣（而非美元）用于貿易支付。上月，中國采取了更簡單的措施——支持俄羅斯用人民幣和盧布開展直接貿易的提議。中國與巴西和土耳其也就類似交易進行了談判。
為了阻止這一趨勢，美國和日本應避免施行二次定量寬松政策，即便代價是放緩美國的增長。然而，更好的應對措施是推出新的規定，利用更高的準備金要求或對外幣貿易和期權征收短期稅，以阻止西方銀行投機外國貨幣。否則其它國家將很快采取措施，保護本國貨幣。如果它們這樣做，那么最終將美元與其使用者隔離的將是美國政策的短視，在實施時毫不顧慮它對發展中經濟體的影響。
中美貿易戰爭
來自美國商務部的最新統計數據顯示，僅10月1日至15日半個月的時間，美國商務部對華貿易救濟和相關案件多達24起，其中12日至15日四天內就多達9起。專家預言，中美之間的博弈將從匯率轉向貿易。
9月30日，美國眾議院以348比79的投票結果通過了《匯率改革促進公平貿易法案》，旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關稅。緊隨其后，一系列對華貿易救濟紛紛出臺。
從新發起的貿易救濟來看，據統計，9月至今，美國已經對中國啟動了7項337調查，一項301調查，涉及太陽能燈、液晶顯示器、打印機墨盒等多項產品。據分析，近期美國對華的貿易救濟一是逐漸集中于高附加值品和新興產業;二是更多使用337調查、301調查等手段;三是近期美國政府各部門在對華發起貿易責難層面高度協調一致。
在距中期選舉僅剩兩周時間之際，為了實現奧巴馬政府承諾的5年出口翻番戰略，共和黨這招“老調重彈”，似乎沒給選民帶來什么新鮮感。據英國《金融時報》報道，奧巴馬政府上周五宣布，將就中國政府對本國可再生能源業的扶持展開調查，美國能源設備企業與工業集團卻未對奧巴馬政府的舉措予以強烈支持。美國可再生能源理事會主席邁克爾·艾克哈特對《金融時報》說：“美國不像其他國家一樣扶持本國可再生能源行業，不能成為現在抱怨的理由?！?/p>
接連不斷的貿易調查，卻使中國業界空前團結。在幾天之內舉辦的第三場對策討論會上，不少企業提出要求：應該組織幾個行業的老大，由協會牽頭，到美國的各個州進行走訪，拜訪協會、商會、參眾議員?！靶履茉葱袠I要發展，不能再隔著窗戶紙了?！?/p>
匯率戰和貿易戰的陰影不期而至，使得世貿組織也不得不開始關注有關貨幣政策。世界貿易組織總干事拉米18日表示，越來越擔心匯率爭端會威脅全球貿易?！澳壳斑@是一個風險，但是這個風險對于貿易來講就很危險。”拉米說。而世貿組織之前一直認為貨幣問題是貨幣基金組織的任務，很少主動談論匯率。
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