國際金融體系的歷史演進(jìn)與當(dāng)前國際金融危機(jī)

《國外理論動(dòng)態(tài)》 10年第6期

 　　美刊《激進(jìn)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)論》2009年12月號(hào)發(fā)表了印度裔美國學(xué)者讓瑪·瓦蘇德萬(Ramaa Vasudevan)題為《從金本位制到浮動(dòng)美元本位制——基于馬克思貨幣理論的分析》的文章，以馬克思的貨幣理論和虛擬資本理論為視角，解讀國際金融體系從金本位制到浮動(dòng)美元本位制的歷史，并認(rèn)為浮動(dòng)美元本位制賦予美元巨大的國際特權(quán)，使美國可以吸收、利用外圍國家的資本，卻反過來向外圍國家輸出金融脆弱性，每次金融危機(jī)后，外圍國家遭受重?fù)?，而美元的國際貨幣地位卻得到進(jìn)一步鞏固。文章內(nèi)容如下。
　　根據(jù)列寧的理論，帝國主義霸權(quán)是同帝國主義國家的資本輸出緊密相連的，而今天的帝國主義霸權(quán)卻是同中心國家的資本凈流入密切相關(guān)的。作為占主導(dǎo)地位的帝國主義國家，美國的外債規(guī)模在過去20多年間不斷擴(kuò)張。這個(gè)史無前例的帝國主義債務(wù)國大大受益于美元不可思議的國際特權(quán)，在美元升值和貶值周期內(nèi)均獲得了有效對(duì)抗投機(jī)性進(jìn)攻的相對(duì)免疫力。
　　馬克思在19世紀(jì)中葉撰寫了《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判》，那時(shí)的歷史背景同今天的世界截然不同，但他的分析框架對(duì)研究現(xiàn)代國際貨幣體系依然有效。金融化的基本原則在于，包括利潤、紅利和利息在內(nèi)的未來收入來源向股票、債券等可交易資產(chǎn)轉(zhuǎn)變。金融化可以被理解為一種積累方式，在這一過程中利潤越來越多地通過金融渠道而不是貿(mào)易和商品生產(chǎn)獲得。這表明，金融市場(chǎng)、金融動(dòng)力、金融制度和金融精英無論在國際還是國內(nèi)層面的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)體制中，都具有系統(tǒng)性的權(quán)力和重要性。
　　
　　一、馬克思的分析路徑
　　
　　(一)馬克思的貨幣理論
　　馬克思通過分析簡(jiǎn)單商品交換關(guān)系推演出世界貨幣的概念。馬克思指出，即便是金幣這個(gè)最簡(jiǎn)單的貨幣形式，也同其他商品一樣是被生產(chǎn)出來的，但它們的流通規(guī)律卻截然不同。
　　馬克思貨幣理論中的貨幣職能包括價(jià)值尺度、流通手段、支付手段。貨幣形式演進(jìn)的邏輯順序是理解其內(nèi)在矛盾的關(guān)鍵。在儲(chǔ)藏過程中，貨幣逐漸發(fā)展成為社會(huì)財(cái)富的抽象代表，充當(dāng)支付手段這一特殊功能。它將買者與賣者間的商業(yè)關(guān)系轉(zhuǎn)變成了債權(quán)人與債務(wù)人間的金融關(guān)系。
　　
　　(二)金融體系與金融化
　　在信用貨幣基礎(chǔ)上發(fā)展而來的、統(tǒng)一的金融體系，同資本家階級(jí)被劃分為工業(yè)資本家和金融資本家密切相關(guān)。貿(mào)易及資本主義生產(chǎn)方式的發(fā)展改變了商業(yè)關(guān)系中信用體系的自然基礎(chǔ)，一個(gè)更加復(fù)雜的金融體系誕生了。與此同時(shí)，這也是銀行和金融體系中貨幣資本不斷集中與組織的過程，是金融資本上升為主導(dǎo)資本的過程。正如馬克思所說，信用對(duì)資本及其他財(cái)產(chǎn)享有絕對(duì)支配權(quán)(Marx 1895)。
　　作為支付手段的貨幣兼具金融資產(chǎn)和一般等價(jià)物的特征。信用貨幣的貨幣特征決定了其必須遵循貨幣流通規(guī)律，且保留了不同于其他商品的、一般等價(jià)物的屬性。從某種意義上說，信用貨幣的產(chǎn)生是貨幣形式發(fā)展的必然結(jié)果，它體現(xiàn)了商品集合與貨幣的對(duì)立。馬克思闡釋了貨幣形式如何從商品使用價(jià)值和交換價(jià)值的二重性矛盾中產(chǎn)生，交換行為被分離成買與賣兩個(gè)相互獨(dú)立的行為。商品形式的矛盾演變潛藏著危機(jī)的可能。下一個(gè)矛盾在于——整個(gè)交換活動(dòng)本身與交換者相脫離，交換的二重性由此顯現(xiàn)：一方面是出于消費(fèi)目的的交換，另一方面是商業(yè)活動(dòng)中為交換而產(chǎn)生的交換。最后，貨幣形式的內(nèi)部矛盾通過金融活動(dòng)與實(shí)際交易及現(xiàn)實(shí)貿(mào)易的分離得以外化。
　　隨著利息的發(fā)展，貨幣已不再是一種被生產(chǎn)出來的商品，以金融資產(chǎn)形式存在的資本得以發(fā)展。貨幣業(yè)與商業(yè)的分離催生了新的矛盾根源。
　　貨幣資本家(金融資本家)和工業(yè)資本家對(duì)利潤總量的瓜分逐漸被利息和公司利潤間質(zhì)的區(qū)別所代替。
　　未來收益流動(dòng)是結(jié)合利率水平、通過未來收益流動(dòng)的資本化來衡量的。因此，公債代表了預(yù)期稅收的資本化，股票估值則反映了未來紅利收入的資本化。金融體系通過自身未來收入的資本化實(shí)現(xiàn)了自給自足，進(jìn)而發(fā)展壯大。這就是虛擬資本的來源和資本現(xiàn)象的本質(zhì)(Marx 1895)。
　　根據(jù)馬克思的分析框架，金融化是資本主義交換的內(nèi)在矛盾邏輯演繹和歷史發(fā)展的必然結(jié)果。信用與金融體系的發(fā)展推動(dòng)了生產(chǎn)力的進(jìn)步和世界市場(chǎng)的形成，也加劇了其自身矛盾與危機(jī)的爆發(fā)。
　　明斯基(1975)在闡述凱恩斯思想時(shí)，論述了金融體系的演進(jìn)及資產(chǎn)投資的投機(jī)性，并對(duì)雙重定價(jià)模式進(jìn)行了分析。一種是基于當(dāng)前產(chǎn)出的定價(jià)模式，另一種是資產(chǎn)定價(jià)模式。明斯基通過分析當(dāng)前產(chǎn)出定價(jià)模式與金融資本定價(jià)模式的分離，提出了金融不穩(wěn)定性問題。在震蕩的金融結(jié)構(gòu)內(nèi)，投機(jī)者伺機(jī)尋求利潤與收入的增長(zhǎng)，從而使金融結(jié)構(gòu)發(fā)生了從堅(jiān)固到脆弱的內(nèi)生性變化。金融成為時(shí)而抑制投資、時(shí)而刺激投資的統(tǒng)治者。
　　馬克思也曾對(duì)信貸循環(huán)及其不斷累積金融脆弱性的內(nèi)在趨勢(shì)作過有力的論述，認(rèn)為信貸與虛擬資本的增長(zhǎng)刺激了股票經(jīng)紀(jì)人和投機(jī)商的參與。馬克思的貨幣理論(即馬克思關(guān)于貨幣、信用及金融體系的統(tǒng)一論述)也曾提到過這種雙重定價(jià)模式。該模式產(chǎn)生于貨幣從其商品本源發(fā)展到虛擬資本形式的過程中。虛擬資本是由不同于其他商品定價(jià)原則的原則決定的。在馬克思關(guān)于簡(jiǎn)單商品貨幣形式的分析中，我們看到隨著金融化的演進(jìn)，資本主義金融體系在其更高階段必然發(fā)生矛盾。
　　
　　(三)馬克思貨幣分析中的世界貨幣
　　馬克思將世界貨幣視作不同貨幣形式發(fā)展的最終階段，從而將貨幣與其交換媒介、流通手段及支付手段的職能相區(qū)別。作為“世界貨幣”的貨幣是在打破其國內(nèi)流通障礙，并開始擔(dān)當(dāng)世界商品的一般等價(jià)物時(shí)出現(xiàn)的。作為國際收支與購買手段的世界貨幣是在世界市場(chǎng)與國際勞動(dòng)分工的不斷發(fā)展中產(chǎn)生的。
　　馬克思對(duì)通貨學(xué)派及貨幣數(shù)量理論家的批判源自他對(duì)不同貨幣職能的分析。這一點(diǎn)在馬克思關(guān)于金、銀危機(jī)的論述中尤為明顯。李嘉圖和休謨認(rèn)為，危機(jī)中黃金外流是貨幣過度供應(yīng)從而引發(fā)國內(nèi)貨幣貶值的結(jié)果。貨幣僅僅被認(rèn)為是流通手段，而鑄幣和金、銀間的兌換則被視作確保國際收支平衡的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制。馬克思對(duì)此并不認(rèn)同，他認(rèn)為如果遇到歉收等情況，危機(jī)將以金、銀貨幣外流的方式加速發(fā)生，作為國際收支手段的金、銀貨幣才是需求的真正所在。危機(jī)期間，信用的貨幣本質(zhì)將以耗盡信用的方式顯現(xiàn)。黃金外流阻止了紙幣的兌換，為確?？蓛稉Q性，提高利率等強(qiáng)制性措施必不可少。
　　貨幣的局限性在危機(jī)期間表現(xiàn)得最為強(qiáng)烈，尤其是當(dāng)一國突然要和另一國進(jìn)行收支結(jié)算時(shí)，劇烈的波動(dòng)要求貨幣以其本來的面目即財(cái)富的唯一形式出現(xiàn)(Marx 1859)。
　　信用和金融系統(tǒng)的發(fā)展使整個(gè)機(jī)制變得十分敏感，收支危機(jī)也從一國擴(kuò)散到另一國。因此，危機(jī)也許首先是在英國，在這個(gè)提供信貸最多而接受信貸最少的國家爆發(fā)，因?yàn)橹Ц恫铑~，即必須立即結(jié)清的各種到期支付的差額，對(duì)它來說是逆差，盡管總的貿(mào)易差額對(duì)它來說是順差。在英國以金的流出作為開端并且伴隨這種流出而發(fā)生的崩潰，之所以結(jié)清了英國的支付差額，部分是由于英國進(jìn)口商人宣告破產(chǎn)，部分是由于在國外廉價(jià)拋售一部分英國商品資本，部分是由于出售外國有價(jià)證券，買進(jìn)英國有價(jià)證券等等?，F(xiàn)在輪到另一個(gè)國家了。對(duì)它來說，支付差額暫時(shí)是順差。但支付差額和貿(mào)易差額之間平時(shí)適用的期限，由于危機(jī)而廢除或縮短；所有的支付都要一下子結(jié)清。因此，同樣的事情也在這里重演了。
　　有關(guān)傳染效應(yīng)的討論是凱恩斯關(guān)于金本位制下通貨緊縮趨勢(shì)的討論的先聲。凱恩斯提出的問題是，相對(duì)于債權(quán)國和順差國的自愿調(diào)整，債務(wù)國和逆差國是不得不進(jìn)行調(diào)整。值得注意的是，和凱恩斯不同，馬克思對(duì)債務(wù)型通縮的討論僅限于發(fā)達(dá)商業(yè)國家。
　　馬克思指出，在普遍危機(jī)的時(shí)刻，支付差額對(duì)每個(gè)國家來說，至少對(duì)每個(gè)商業(yè)發(fā)達(dá)的國家來說，都是逆差，不過，這種情況，總是象排炮一樣，按著支付的序列，先后在這些國家里發(fā)生……接著就在一切國家發(fā)生同樣的總崩潰。
　　國際貨幣體系中的外圍國家同樣值得我們研究。盡管馬克思本人并未研究過欠發(fā)達(dá)國家加入國際金融體系的影響，但其分析框架卻是闡釋這一問題的有效工具。本文試圖說明，欠發(fā)達(dá)國家不平等地加入國際金融體系對(duì)中心發(fā)達(dá)國家來說起到了緩沖作用，中心國家得以在更大程度上通過向外圍輸出脆弱性，來擺脫其固有的債務(wù)型通縮趨勢(shì)。馬克思關(guān)于貨幣角色及職能的分析蘊(yùn)含著貨幣作為國際性權(quán)力象征的內(nèi)容。他關(guān)于信用和金融體系的統(tǒng)一概念是分析帝國主義及不平等發(fā)展的有力途徑。
　　馬克思認(rèn)為，國內(nèi)流通不同于國際流通，前者發(fā)生在國家制定價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)境中，而后者則發(fā)生在貴金屬擔(dān)當(dāng)世界貨幣(國際收支結(jié)算方式)的領(lǐng)域內(nèi)。對(duì)馬克思來說，國家儲(chǔ)備黃金就意味著貨幣主權(quán)受控于他國，但不同于其他古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家的是，馬克思并沒有完全摒棄重商主義對(duì)黃金儲(chǔ)備的偏好(Marx1859)。因此，金、銀形式的世界貨幣可以作為一般支付手段、一般購買手段和社會(huì)財(cái)富的絕對(duì)象征(Marx 1867)。支付必須通過“世界貨幣”的轉(zhuǎn)移進(jìn)行結(jié)算，故也可視其為財(cái)富在國家間重新分配的方式。從這個(gè)意義上說，黃金儲(chǔ)備是衡量國家實(shí)力的標(biāo)準(zhǔn)之一。作為物質(zhì)形式的社會(huì)權(quán)力，儲(chǔ)備貨幣概念的出現(xiàn)取決于國際社會(huì)關(guān)系的發(fā)展，即國際勞動(dòng)分工及調(diào)節(jié)分工的國際金融體系的發(fā)展。
　　馬克思貨幣理論中的等級(jí)結(jié)構(gòu)是以馬克思寫作時(shí)期的國際商品貨幣體系為基礎(chǔ)的。19世紀(jì)末，國際貨幣體系的演進(jìn)見證了信用貨幣(國家的貨幣債務(wù))作為世界貨幣的使用。虛擬資本從而取代黃金，成為新的國際收支結(jié)算方式。因此，國家債務(wù)的評(píng)估與管理成為理解當(dāng)代貨幣體系的出發(fā)點(diǎn)。
　　馬克思的論述表明，世界貨幣的積累機(jī)制與帝國主義間存在某種關(guān)聯(lián)，這正是本文所要解決的問題。沿著馬克思的思路探尋兩者的關(guān)系，可從作為支付手段的、金融資產(chǎn)(虛擬資本)形式的貨幣出發(fā)，通過其“世界貨幣”的職能，在馬克思貨幣理論的框架內(nèi)深入理解帝國主義的發(fā)展。調(diào)節(jié)國際勞動(dòng)分工的商業(yè)關(guān)系也逐漸向國際金融體系演化。
　　下文將進(jìn)一步分析信用貨幣本位制擔(dān)當(dāng)世界貨幣職能的過程及一國貨幣在國際收支結(jié)算中確立主導(dǎo)權(quán)后國際金融體系的發(fā)展如何解決貨幣形式內(nèi)在矛盾的問題。發(fā)達(dá)國家通過金融統(tǒng)治及外圍國家加入國際金融體系等具體機(jī)制，確保了其在全球資本主義體系中的核心地位。發(fā)展中的金融化和金融一體化進(jìn)一步鞏固了英國在金本位制時(shí)代及美國在后布雷頓森林體系時(shí)期的主導(dǎo)地位。
　　
　　二、國際金融體系的歷史演進(jìn)
　　
　　(一)金本位制
　　19世紀(jì)末的幾十年，現(xiàn)有國際貨幣體系的運(yùn)行機(jī)制已歷史性地超越了其金屬基礎(chǔ)。相對(duì)規(guī)模較小的黃金流動(dòng)足以支持這一時(shí)期貿(mào)易與資本流動(dòng)的大規(guī)模增長(zhǎng)。國際金本位制的實(shí)質(zhì)是英鎊本位制。
　　凱恩斯認(rèn)為，英鎊本位制的順利運(yùn)轉(zhuǎn)得益于英國在內(nèi)部金融體系中的主導(dǎo)地位及作為最大資本市場(chǎng)和貿(mào)易中心的倫敦為其合作者供給黃金的中樞角色。作為“國際交響樂隊(duì)的指揮”，英格蘭銀行成功調(diào)節(jié)了國際黃金流動(dòng)，并通過浮動(dòng)貼現(xiàn)率保持了相對(duì)較少的黃金儲(chǔ)備。由于英國在國際金融市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位，英格蘭銀行通過調(diào)整貼現(xiàn)率實(shí)現(xiàn)了資本凈流入。倫敦市場(chǎng)國際結(jié)算方式的集中及各種節(jié)約金條塊措施的實(shí)施，使英鎊取代了先前的貴金屬貨幣。
　　馬克思曾對(duì)匯票如何作為支付手段實(shí)現(xiàn)流通并成為信用貨幣的基礎(chǔ)進(jìn)行過分析。這些票據(jù)從本質(zhì)上說是證券。馬克思還研究過利率對(duì)這些以虛擬資本形式存在的金融工具定價(jià)的影響。當(dāng)票據(jù)作為國際交易的中介及國際貿(mào)易的融資工具被廣泛接受時(shí)，票據(jù)市場(chǎng)的金融中介作用便延伸到國際層面。然而，國際資本流動(dòng)日漸脫離了英格蘭銀行的管控，并突破了1844年《銀行法案》在黃金儲(chǔ)備基礎(chǔ)上對(duì)銀行干預(yù)貨幣市場(chǎng)的限制。-貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性通過并行的、不受管制的私人資本流動(dòng)得以支撐。英鎊從現(xiàn)實(shí)的商業(yè)交易轉(zhuǎn)變成了純粹套匯套利的金融工具。
　　在這一過程中，信用關(guān)系的制度性結(jié)構(gòu)——大英“帝國體系”、，作為英國同其殖民地及外圍初級(jí)產(chǎn)品出口國關(guān)系的重要支撐，扮演著關(guān)鍵角色。圍繞英國建立的多邊貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)(尤其是印度)，成為穩(wěn)定帝國體系的重要因素。英國通過保持對(duì)帝國體系的順差，消解了其同美國及歐洲大陸的逆差。隨著黃金在國際收支結(jié)算中退居二線，英鎊開始擔(dān)當(dāng)世界貨幣的重任。盡管受到大英帝國政策的支持與保護(hù)，金本位制離自我調(diào)控還差得很遠(yuǎn)。
　　“一戰(zhàn)”前，擴(kuò)大可兌換外匯儲(chǔ)備的做法非常普遍。大英帝國體系中的若干國家，包括印度、馬來西亞、錫蘭、泰國和直布羅陀海峽國家都將被認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)的英鎊儲(chǔ)備作為保護(hù)自己這樣的弱勢(shì)黃金儲(chǔ)備國收支狀況和平等地位的一道防線。這意味著英鎊體系作為一個(gè)整體獲得了更多的彈性，且只要倫敦金融中心不把得益于國外長(zhǎng)期借款人的流動(dòng)債權(quán)增長(zhǎng)當(dāng)作收縮信貸的原因，那么這將有利于信貸的擴(kuò)張。
　　根據(jù)馬克思的貨幣理論，國際貨幣體系進(jìn)入一個(gè)世界貨幣呈虛擬資本形式、一國信用貨幣因貨幣形式的矛盾發(fā)展已歷史性取代黃金的時(shí)代。國際結(jié)算中鑄幣需求而產(chǎn)生的貨幣局限已被信用貨幣的使用所帶來的更大彈性所超越。引起國際貿(mào)易和流動(dòng)性增長(zhǎng)的信用鏈，為全球市場(chǎng)的資本主義中心提供了應(yīng)對(duì)債務(wù)型通貨緊縮危機(jī)傳染效應(yīng)(馬克思稱之為貴金屬危機(jī)產(chǎn)生的排炮效應(yīng))的相對(duì)免疫力。
　　在金本位制時(shí)期，國際貨幣體系作為一個(gè)整體，通常能夠熬過陣痛較少的危機(jī)，而不致削弱整個(gè)機(jī)制或威脅中心的可兌換性。這一順利運(yùn)轉(zhuǎn)被歸功于英國充當(dāng)最后貸款人的角色，而倫敦之所以有能力扮演這一角色主要緣于其他國家希望持有英鎊形式的債務(wù)的意愿。面對(duì)黃金外流的威脅，向市場(chǎng)借款只是辦法之一，而英格蘭銀行卻還能夠向包括印度和日本政府在內(nèi)的特殊儲(chǔ)戶借錢。當(dāng)法國等國家不愿提供必要的緩沖時(shí)，大英帝國體系為倫敦提供了可循環(huán)利用盈余的關(guān)鍵來源。
　　但外圍國家并不具備類似的、運(yùn)行順暢的調(diào)整機(jī)制。倫敦利率的突然提升導(dǎo)致外圍收支平衡國家短期資本的流入，從而加速了黃金外流。由此爆發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)包括1890年阿根廷的霸菱銀行危機(jī)、同期的巴西危機(jī)及1893年澳大利亞土地公司泡沫破裂危機(jī)等。這些危機(jī)都曾因英資的突然撤離而雪上加霜。
　　危機(jī)期間，通貨緊縮從倫敦金融中心傳導(dǎo)至其他中心國家，從而引發(fā)通貨緊縮的升級(jí)。英國一方面通過資本流出向外圍國家轉(zhuǎn)移流動(dòng)性，另一方面通過驟減投資和借貸，對(duì)危機(jī)期間外圍國家承擔(dān)的調(diào)整重負(fù)進(jìn)行重新分配。
　　金本位制下的國際一體化并未廢除民族國家問的世界性劃分，也沒有消除國家間的競(jìng)爭(zhēng)。隨著德國、法國和美國的崛起，該體系面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力日益增大。事實(shí)上，戰(zhàn)時(shí)動(dòng)蕩及戰(zhàn)后試圖恢復(fù)金本位制的宿命反映了該體系的內(nèi)在矛盾(面對(duì)英國的赤字增長(zhǎng)，倫敦試圖維護(hù)英鎊的主導(dǎo)地位)及帝國霸權(quán)的衰落。問題并不在于金匯兌本位制的回歸，而在于建立在英鎊負(fù)債基礎(chǔ)上的國際金融體制日漸削弱，英帝國霸權(quán)也每況愈下。這一時(shí)期的匯率異常波動(dòng)，危機(jī)通過英鎊兌換黃金需求的不斷擴(kuò)大得以體現(xiàn)。從這個(gè)意義上說，英鎊金融大廈呈現(xiàn)出向其金屬本源倒退的趨勢(shì)，直到1931年英國徹底停止了黃金兌換。
　　
　　(二)浮動(dòng)美元本位制的出現(xiàn)
　　戰(zhàn)后的布雷頓森林體系見證了美元金本位制的建立。第二次世界大戰(zhàn)后，美國充裕的黃金儲(chǔ)備使其成為國際市場(chǎng)上的主要債權(quán)人。首先，歐洲和日本戰(zhàn)后重建計(jì)劃中抵消資本流動(dòng)的機(jī)制及美國的經(jīng)濟(jì)、軍事援助(美元短缺困境得以緩解)強(qiáng)化了美元在國際收支結(jié)算中的地位。
　　在戰(zhàn)后過渡期，新成立的國際貨幣基金組織僅僅是一個(gè)邊緣角色，其旨在創(chuàng)造國際流動(dòng)性的替代作用十分有限。隨著貸款條件的放寬，國際社會(huì)改變了對(duì)國際貨幣基金組織的態(tài)度，而在1956年蘇伊士運(yùn)河危機(jī)期間，該組織在協(xié)定的約束下曾被禁止向大規(guī)模、持續(xù)性的資本外流提供貸款。1969年，作為一種新儲(chǔ)備資產(chǎn)的特別提款權(quán)誕生了，然而更加嚴(yán)格的償還條款削弱了這一機(jī)制進(jìn)一步擴(kuò)張的可能性。特別提款權(quán)除提供更多流動(dòng)性以緩解美元壓力外，并未對(duì)美元的國際地位造成沖擊。
　　20世紀(jì)60年代，隨著歐洲和日本成為美國工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美國的經(jīng)常項(xiàng)目平衡逐漸惡化。短期美元負(fù)債超過了其黃金儲(chǔ)備，針對(duì)美國黃金儲(chǔ)備進(jìn)行的投機(jī)行為對(duì)國際收支機(jī)制構(gòu)成了威脅。越戰(zhàn)帶來的物資需求使局面進(jìn)一步惡化。當(dāng)資本從美國逃向歐洲并引發(fā)歐洲國家的通貨膨脹時(shí)，主要金融安排的不足及單邊資本對(duì)投機(jī)性潰逃的管控不力愈加明顯。法國與德國政府開始將美元儲(chǔ)備兌換成黃金，直到1971年8月美國為抵御國內(nèi)的調(diào)整壓力停止了黃金兌換。
　　1931年，英國放棄黃金兌換從而引發(fā)了國際結(jié)算方式金本位制的崩潰，一個(gè)持續(xù)通貨緊縮、競(jìng)爭(zhēng)性貶值、英鎊喪失國際匯兌地位的時(shí)代隨之到來。與此相反，1971年國際金本位制的結(jié)束及其后的浮動(dòng)美元匯率制并未引發(fā)國際儲(chǔ)備貨幣美元的終結(jié)。過去30年國際貨幣體制的發(fā)展確保了美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的地位。建立在美元負(fù)債資產(chǎn)基礎(chǔ)上的美元貨幣體系已超越了其黃金基礎(chǔ)。
　　這一過程的關(guān)鍵在于同一時(shí)期平行的、不受管制的貨幣機(jī)制業(yè)已出現(xiàn)并得到了迅猛發(fā)展。作為官方渠道的替代，美國一些部門力求擴(kuò)大私人美元投資，以解決國際清償問題。對(duì)國際流動(dòng)性資源的控制同樣擴(kuò)大了資本流動(dòng)意義上的美元需求。尤其是20世紀(jì)60年代歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)即為美國試圖限制資本外流的后果之一。美跨國公司開始通過這一完全不受管制的新興市場(chǎng)，加大其對(duì)海外業(yè)務(wù)的投入。這一既不乏流動(dòng)性又不受管制的新興離岸市場(chǎng)為外國投資者埋單美國赤字提供了重要途徑。20世紀(jì)70年代，隨著歐佩克國家石油美元在該市場(chǎng)的循環(huán)利用，歐洲美元市場(chǎng)發(fā)展成為一個(gè)完整的資本市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)上的私人資本成為填補(bǔ)美國赤字的關(guān)鍵角色。
　　離岸市場(chǎng)的迅猛發(fā)展標(biāo)志著限制重重的布雷頓森林體系徹底終結(jié)。這為維護(hù)美元主導(dǎo)的金融開放和一體化鋪平了道路。美國試圖重塑國際貨幣體系，進(jìn)而建立一個(gè)純美元本位制的、后布雷頓森林體系的日程源自美國對(duì)自由金融市場(chǎng)的激進(jìn)訴求。該一體化為中心國家的調(diào)整機(jī)制及金融工具的擴(kuò)張?zhí)峁┝烁蟮膹椥钥臻g；金融流動(dòng)(即金融化)對(duì)維護(hù)和擴(kuò)大美元世界貨幣的職能，起到了重要作用。
　　這些私人資本流動(dòng)在本質(zhì)上與不受英格蘭銀行監(jiān)管而自主擴(kuò)張的英鎊市場(chǎng)類似。資本市場(chǎng)作為再利用發(fā)展中國家盈余的關(guān)鍵機(jī)制得以強(qiáng)化，尤其是上世紀(jì)70年代通過辛迪加方式向拉美國家大舉放貸(銀團(tuán)貸款)。從“金融壓抑”中擺脫出來的拉美經(jīng)濟(jì)自由化同美國國內(nèi)放松資本管制的趨勢(shì)遙相呼應(yīng)。拉美國家反通貨膨脹、放松管制及利率自由化等措施刺激了外國私人資本的流入，這也成為該地區(qū)金融脆弱性的征兆。面對(duì)1978年至1979年美元危機(jī)后不斷增長(zhǎng)的通脹壓力，美國試圖通過緊縮政策——沃爾克計(jì)劃，穩(wěn)定美元的地位。利率陡增加劇了拉美債務(wù)國的支付危機(jī)。1979年這個(gè)意外事件的發(fā)生標(biāo)志著新自由主義時(shí)代的到來，并由此加速了上世紀(jì)80年代發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。
　　20世紀(jì)80年代爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)為國際私人資本的泛濫提供了可乘之機(jī)。債換股等交易方式通過布雷迪債券(美國前財(cái)政部長(zhǎng)布雷迪于1989年提出的市場(chǎng)導(dǎo)向的應(yīng)急措施)，將債務(wù)轉(zhuǎn)換成可交易債券。布雷迪債券本質(zhì)上是一種結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品，此后投資銀行開始將布雷迪原則應(yīng)用于其他種類的發(fā)展中國家債務(wù)，進(jìn)而創(chuàng)造了一系列結(jié)構(gòu)性貸款。上世紀(jì)90年代初，私人資本開始大量涌入新興市場(chǎng)，從而引發(fā)了1997年至1998年的亞洲金融危機(jī)。洶涌的資本流動(dòng)使這些國家不得不面對(duì)金融泡沫帶來的波動(dòng)性和脆弱性。當(dāng)投資者逃離這些市場(chǎng)時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格崩潰和貨幣危機(jī)加速到來。
　　事實(shí)上，1994年的拉美和1998年的亞洲新興市場(chǎng)金融危機(jī)的傳染效應(yīng)同馬克思筆下商業(yè)發(fā)達(dá)國家的“排炮”效應(yīng)極為相似。金融危機(jī)不再意味著黃金外流、被迫出口商品和進(jìn)口商的破產(chǎn)，取而代之的是投機(jī)資本的潰逃、銀行系統(tǒng)的崩塌和本國貨幣的搶購。這些成為傳染效應(yīng)的主要傳遞機(jī)制。第二點(diǎn)不同在于，在馬克思所描述的時(shí)代中，傳染效應(yīng)發(fā)生在發(fā)達(dá)資本主義世界內(nèi)部，而在今天傳染效應(yīng)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了中心國家的范圍。盡管時(shí)過境遷，但馬克思貨幣理論的核心要義仍然適用。
　　危機(jī)反映出資本主義世界經(jīng)濟(jì)的貨幣局限性。向外圍國家轉(zhuǎn)移通縮危機(jī)緩解了中心國家的外部壓力。發(fā)生在上世紀(jì)90年代新興市場(chǎng)的金融危機(jī)實(shí)為一扇安全閥，即美元抵抗游資攻擊的一道防線，而其余波中的資本外逃也起到了維護(hù)美元地位的作用。此外，應(yīng)對(duì)危機(jī)的一攬子計(jì)劃也旨在維護(hù)美元的金融主導(dǎo)權(quán)。對(duì)金本位及后布雷頓森林體系金融危機(jī)的特征分析表明，外圍國家受危機(jī)的影響程度遠(yuǎn)大于中心國家。而在兩次世界大戰(zhàn)之間，當(dāng)外圍新興市場(chǎng)未起到緩沖作用時(shí)，中心國家爆發(fā)危機(jī)的頻率也相應(yīng)增加。
　　自1985年美國發(fā)起廣場(chǎng)協(xié)定，倡議五國集團(tuán)調(diào)整其貨幣及財(cái)政政策以實(shí)現(xiàn)美元有序貶值后，外國央行依然無法擺脫被動(dòng)維護(hù)美元的宿命。布雷頓森林體系終結(jié)后，官方購買美元成為其首要推動(dòng)力。這一時(shí)期，歐佩克國家的盈余日益消減，在浮動(dòng)美元匯率制下，官方美元儲(chǔ)備在多邊清算體制中發(fā)揮了核心作用，這一點(diǎn)同“一戰(zhàn)”前試圖實(shí)現(xiàn)英鎊收支平衡的日本相仿。
　　對(duì)官方美元儲(chǔ)備的依賴被視為“布雷頓森林體系的復(fù)蘇”，如維持巨額美元儲(chǔ)備的中國。但和大英帝國體系早先重建的平行貨幣機(jī)制相比較，近二十年中成形的國際貨幣體制還難以被稱為“復(fù)蘇的布雷頓森林體系”。后布雷頓森林體系時(shí)期，美元本位制下的多邊清算體制與金融中介創(chuàng)造了可觀的流動(dòng)性，這一點(diǎn)同大英帝國時(shí)代英鎊匯票的三角結(jié)算方式相仿。外國央行的官方干預(yù)同早先印度和日本對(duì)英鎊儲(chǔ)備的管理相似。與此同時(shí)，上述兩個(gè)時(shí)期的調(diào)整重負(fù)都極不平衡地落到了外圍國家身上，其加入國際金融一體化的負(fù)面影響直接導(dǎo)演了外圍國家的金融危機(jī)。
　　
　　(三)信用貨幣本位制、金融化和金融一體化
　　通過對(duì)英鎊本位制和美元本位制的初步考察可知，使用一國通貨作為儲(chǔ)備貨幣一方面有利于世界市場(chǎng)的擴(kuò)張，另一方面也潛藏著內(nèi)在矛盾。隨著國際金融和信貸體系的發(fā)展，尤其從19世紀(jì)末開始，取代黃金的信用貨幣(虛擬資本)在國際收支結(jié)算中頻繁使用，這與同期經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)密不可分。作為資本主義發(fā)展的必然前提和邏輯結(jié)果，一國貨幣作為“世界貨幣”登上了歷史舞臺(tái)，占主導(dǎo)地位的國家由此實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模的資本集中和貿(mào)易流動(dòng)。這一體系足以支持國際貿(mào)易增長(zhǎng)和資本流動(dòng)歷史性地超越黃金儲(chǔ)備的限制。
　　一國在世界貿(mào)易中的主導(dǎo)權(quán)及其作為主要債權(quán)人和資本出口國的地位，有力地支撐了該國貨幣充當(dāng)國際儲(chǔ)備貨幣的職能。該國貨幣在國際收支結(jié)算終端中，具有普遍需求并被廣泛接受，進(jìn)而成為世界貨幣意義上的物質(zhì)財(cái)富象征。
　　國際貨幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)主要體現(xiàn)在赤字圜手中充裕的國際儲(chǔ)備貨幣上，它的貿(mào)易伙伴必須有能力積累該貨幣儲(chǔ)備。世界貨幣作為一種購買手段，可以通過單邊交易獲得。國際流動(dòng)性及國際儲(chǔ)備充足水平的維持取決于國際貨幣發(fā)行國在不損害自身世界貨幣地位的前提下，維持赤字的能力。該國必須通過抵消資本流動(dòng)來防范可能的投機(jī)性攻擊，這種赤字調(diào)整機(jī)制同欠發(fā)達(dá)國家的赤字調(diào)整機(jī)制有質(zhì)的不同。該國可以向其貿(mào)易伙伴國轉(zhuǎn)嫁調(diào)整負(fù)擔(dān)，而無需貶值本國貨幣或?qū)嵭型ㄘ浘o縮。這種既關(guān)系到金融的演變與擴(kuò)散、又關(guān)系到帝國權(quán)力的特殊機(jī)制，在保護(hù)中心國家免受債務(wù)型通貨緊縮危機(jī)方面，扮演著至關(guān)重要的角色。在國際金本位制時(shí)期，英鎊票據(jù)市場(chǎng)的平行貨幣機(jī)制使國際流動(dòng)性的擴(kuò)張遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了其黃金儲(chǔ)備的金屬基礎(chǔ)。外圍國家不平等地承受著金融脆弱性的重?fù)簟?
　　兩次世界大戰(zhàn)之間的危機(jī)足以表明貨幣體系重回黃金基礎(chǔ)的曲折，而更為重要的是——多邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義削弱了以倫敦為中心的多邊結(jié)算體系。這一時(shí)期的貨幣貶值和貿(mào)易戰(zhàn)印證了國際貨幣體系通貨緊縮的邏輯，凱恩斯和馬克思都曾就此進(jìn)行過分析。
　　越戰(zhàn)引發(fā)的赤字和收支問題，也曾使美國陷入過類似的危機(jī)，然而1971年金本位制的終結(jié)并未引發(fā)向黃金的倒退或美元國際貨幣地位的崩潰，相反其后美元浮動(dòng)匯率制下國際流動(dòng)性的產(chǎn)生已同其黃金基礎(chǔ)徹底絕緣。事實(shí)上，向浮動(dòng)美元本位制的漫長(zhǎng)過渡已經(jīng)完成。20世紀(jì)70年代和80年代早期，歐洲美元市場(chǎng)利用盈余，再投資于新興市場(chǎng)。20世紀(jì)90年代，私募股權(quán)和對(duì)沖基金成為同傳統(tǒng)金融體制并行的機(jī)構(gòu)投資者。金融創(chuàng)新(即帶有證券化風(fēng)險(xiǎn)的金融工具)推動(dòng)了近十年間金融化的巨大發(fā)展。
　　歷史表明，私人資本的流動(dòng)及其金融化同英鎊本位制和浮動(dòng)美元本位制的建立與維系是一體的。而兩個(gè)時(shí)期的關(guān)鍵區(qū)別在于國際金融體系同黃金貨幣的分離程度，兩者的不斷分離推動(dòng)了信用貨幣本位制的日益演進(jìn)及金融全球化的迅猛發(fā)展。國際貨幣體系業(yè)已歷史性地超越了其黃金本源。
　　復(fù)雜的國際金融體系從根本上說是一個(gè)貨幣體系，其潛藏于貨幣形式當(dāng)中的矛盾從未被超越過。正如馬克思所說：
　　貨幣內(nèi)在的特點(diǎn)是，通過否定自己的目的同時(shí)來實(shí)現(xiàn)自己的目的；由手段變成目的；通過使商品同交換價(jià)值分離來實(shí)現(xiàn)商品的交換價(jià)值；通過使交換分裂，來使交換易于進(jìn)行；通過使直接商品交換的困難普遍化來克服這種困難；按照生產(chǎn)者依賴于交換的同等程度，來使交換脫離生產(chǎn)者而獨(dú)立。(馬克思：《經(jīng)濟(jì)學(xué)手稿1857—1858》，《馬克思恩格斯全集》第46卷上，第94頁。)
　　始于2007年夏天、爆發(fā)于主要金融中心的信貸危機(jī)是這些矛盾持續(xù)顯效的明證。
　　
　　三、結(jié)論
　　
　　發(fā)達(dá)國家通過金融統(tǒng)治及外圍國家加入國際金融體系等機(jī)制，維護(hù)了其在全球資本主義體系中的核心地位。發(fā)展中的金融化及金融一體化，也進(jìn)一步鞏固了英國在金本位制時(shí)代及美國在后布雷頓森林體系時(shí)代的主導(dǎo)地位。與此同時(shí)，外圍國家加入國際金融體系的不平等方式，使發(fā)達(dá)國家強(qiáng)加于外圍國家的債務(wù)型通縮危機(jī)愈演愈烈。馬克思的邏輯分析框架，尤其是他對(duì)虛擬資本及世界貨幣的論述揭示了其中的帝國主義及外圍國家的不平等發(fā)展。
　　以上論述表明，不斷擴(kuò)大的全球失衡、金融化及金融機(jī)制彼此關(guān)聯(lián)。在國際失衡結(jié)構(gòu)及金融脆弱性的背景下，浮動(dòng)美元制下巨大的國際流動(dòng)性暴露無疑。金融化及向外圍新興市場(chǎng)輸出脆弱性成為鞏固和發(fā)展美元本位制的關(guān)鍵。全球失衡及美國赤字歷史性地折射出國際金本位制全盛時(shí)期英格蘭銀行的特權(quán)。盡管其間貿(mào)易赤字不斷，但英國的海外投資收益足以維持其經(jīng)常項(xiàng)目盈余。作為國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行人的英國，享有過度特權(quán)。
　　另一個(gè)用以解釋全球持續(xù)失衡的例證是，后布雷頓森林體系時(shí)期的美國資產(chǎn)收益頗豐，“凈回報(bào)”實(shí)現(xiàn)持續(xù)性正增長(zhǎng)。作為“世界銀行家”的美國同英國一樣，享有過度特權(quán)。豪斯曼和施圖爾辛格(Hausmarm and Sturzeneg-get)認(rèn)為，將獲利于金融地位的美國稱為世界上最大的債務(wù)國存在某種誤導(dǎo)，因?yàn)楸M管美國在生產(chǎn)領(lǐng)域存在競(jìng)爭(zhēng)性損失(不斷增長(zhǎng)的貿(mào)易赤字)，但因其內(nèi)在的知識(shí)優(yōu)勢(shì)，美國的資本收益仍在不斷積聚。這種試圖將估價(jià)效應(yīng)迷信化為創(chuàng)造財(cái)富的獨(dú)立源泉的表述，掩蓋了美國通過國際勞動(dòng)分工攫取盈余，尤其是從其他國家剝奪盈余的事實(shí)。
　　次貸危機(jī)后，美元大幅貶值，維持全球收支和國際流動(dòng)性的金融金字塔搖搖欲墜，美元本位制的局限性暴露無遺。但該體系解體的確切形式遠(yuǎn)未確定。無可爭(zhēng)議的是，在浮動(dòng)美元本位制下，我們見證了貨幣局限性的再次顯現(xiàn)。一些金融媒體將當(dāng)前的窘境概括為“明斯基時(shí)刻”，即經(jīng)歷資產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期繁榮后，資產(chǎn)價(jià)格在某個(gè)臨界點(diǎn)驟然崩潰，從而加速周期的斷裂。馬克思對(duì)貨幣形式的矛盾分析也由此得以印證。
　　2007年9月的頭兩周，金融危機(jī)不斷升級(jí)，隨后是信貸市場(chǎng)的凍結(jié)，美國和歐洲兩地的金融機(jī)構(gòu)名譽(yù)掃地。中心國家的相對(duì)免疫性被當(dāng)前的信貸危機(jī)所破壞。
　　另一方面，隨著韓國、匈牙利和烏克蘭等新興市場(chǎng)的貨幣崩潰，外圍國家也危機(jī)四伏。盡管次貸危機(jī)重創(chuàng)了金融市場(chǎng)，但2007年涌入發(fā)展中國家的資本仍較2006年增長(zhǎng)了40％，大量資本從美國流出。許多新興市場(chǎng)都處于經(jīng)常項(xiàng)目順差、外匯儲(chǔ)備充裕的狀態(tài)中，各國央行和主權(quán)財(cái)富基金成為危機(jī)初始期國際資本市場(chǎng)的主要玩家和資金來源。但當(dāng)美國和歐洲政府及其央行在2008年9月信貸凍結(jié)后極力托市并試圖挽救坍塌的金融系統(tǒng)時(shí)，投資者便開始在全球范圍內(nèi)尋求美元的安全。當(dāng)國際金融體系破裂引發(fā)貨幣沖銷和新興市場(chǎng)的資本外逃(尤其是2008年10月的東歐)時(shí)，危機(jī)進(jìn)入了新階段。新興市場(chǎng)的資本流出給美元反彈帶來了轉(zhuǎn)機(jī)，美元兌諸多貨幣的匯率開始升值(除日元外)。債務(wù)型通貨緊縮使全球經(jīng)濟(jì)瀕臨癱瘓，而美元的國際貨幣地位卻再次得到了鞏固。國際金融體系仍在不斷演進(jìn)，而美國正試圖循環(huán)利用外圍國家的盈余并向其輸出金融脆弱性，故美元本位制的命運(yùn)如何還有待進(jìn)一步觀察。
　　
　　[賀欽：中國社會(huì)科學(xué)院馬克思主義研究院]

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