大國博弈按語：

　　美國2014年3季度GDP年化增長5%，美國上下歡呼一片，好似危機已遠離美國。事實真的這樣嗎?其實，美國今年1季度的GDP被修正為下滑2.9%。這實際上就像企業做賬，把1季度的增長做到了后邊的季度當中，以達到刺激市場的效果。美國這么刺激，根本目的是為了吸引國際資本進入美國市場。進入美國市場，無非是投資美股。看看現在美股，道指突破了18000點，這么高的估值，這是讓去高位接盤的。

　　看過我們之前分析的戰友應該知道，美國是通過QE將私有部門的債務轉嫁到政府部門和境外的，同時通過拉升股票等資產價格從而提升資產規模，以降低資產負債率。如今，美股已到了極高的位置，如果不能找到新的接盤者，股價不能永遠漲下去，一旦泡沫破裂，后果不堪設想。再加上美國QE已經不能繼續。所以，在加息預期下，必須吸引足夠多的資本，調整GDP的統計數據就是一種手法。

　　不過，在占豪看來，龐氏騙局的泡沫早晚是要破的，哪怕這個泡沫制造者是國家也概莫能外。以現在的情況看，美國股市的泡沫終究會有一場大破滅，會出現在什么時候呢?也許一年，也許兩年，或者更久一些，我們拭目以待。為了維系泡沫從而增加高位出貨時間，這次美股在高位徘徊時間可能會更長，但一旦跌起來也會更猛。這次泡沫的破滅后會出現什么狀況呢?其它結果很難預測，但有三樣東西一定會出現：一、局部戰爭一定會出現;二、中國經濟規模在泡沫破滅不久一定會超過美國;三、世界會有一個新秩序的雛形。

　　關于美國華爾街的旁氏騙局，將《大博弈 中國之危與機(經濟篇)》的相關內容分享給大家。

　　正文：

　　旁氏騙局，源自美國的一名叫做查爾斯·旁茲(Charles Ponzi)的意大利移民。這位1903年移民到美國的意大利人，在美國從事過包括油漆工在內的不少粗陋的工作。之后，在加拿大曾經因為偽造罪坐過牢，在美國亞特蘭大因販賣人口犯罪蹲過監獄。總之，本質上是一個不折不扣的騙子。在干過艱苦的工作和非法的交易后，這家伙最終發現，金融行業才是真是“行騙”賺錢的好地方。

　　于是，1919年開始，他隱瞞自己的履歷，成立了一家空殼公司，向人兜售起他那子虛烏有的“偉大投資計劃”。這個計劃，無非是引誘投資人投資某種商品，以獲得高額回報。為了不讓普通投資者摸清底細，他故弄玄虛，將計劃搞得非常復雜，讓人搞不懂來龍去脈。

　　1919年，一戰剛剛結束，世界經濟體系還相當混亂。旁茲聲稱，購買歐洲的某種郵政票券，再轉賣回美國，就能賺大錢。其原理是，通過政策和匯率等大多數普通人搞不懂的方法，可以賺到很多錢，聲稱45天就能獲得50%的回報。

　　很快，有一些膽大的投資者嘗試投入。最初，投資者在規定的時間內拿到之前承諾的回報。消息傳開后，大量投資者開始趨之若鶩。在一年左右的時間內，超過四萬波士頓投資者加入到這個隊伍，旁茲收到約1500萬美元的投資資金。

　　為了維持騙局，旁茲到處炫耀自己的財富。他購置一座有20個房間的大別墅，購買一百多套昂貴西服和高檔皮鞋。更夸張的是，他還買來數十根鑲金拐杖、鑲有鉆石的煙斗，給情人購買極其昂貴的首飾。當時，他被一些追捧他的人奉為和哥倫布、馬尼克齊名的最偉大的三個意大利人。

　　高回報承諾和高消費的包裝，這場騙局僅僅維持了一年時間，1920年8月，旁茲破產。經過審判，他被叛5年徒刑。出獄后，他又干了幾次類似的金融詐騙后繼續坐牢，直到1934年，被美國當局遣返回意大利。回到意大利后，這個膽大妄為的家伙竟然試圖對法西斯的創立者、時任意大利總理的墨索里尼行騙，最終被識破。1949年，這個行騙一生的騙子，身無分文地死在巴西的一個慈善堂中。人雖已死，但以其名字命名的“龐氏騙局”就此成為一個專有名詞。

　　類似的騙局，顯然沒有就此告終。直到今天，我們身邊乃至世界各地，每天都在上演著類似的騙局。我國改革開放后時有發生的“非法集資”、非法傳銷等，均屬“龐氏騙局”的變種。

　　事實上，這種騙局并非只發生在普通人身上，一些高級騙子甚至會利用某些幌子和頭銜騙到專業的投資者。最典型的一位，恐怕要數因為2007年以來的經濟危機而破產的前納斯達克主席伯納德·麥道夫，其詐騙金額高達500億美元。

　　據美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission。縮寫為：SEC。)的資料，截止到2008年11月17日，麥道夫公司管理約171億美元資產，公司的半數客戶是對沖基金、銀行機構及富人。這其中，不乏知名機構和名人。

　　據《華爾街日報》報道，法國巴黎銀行投資麥道夫公司的組合基金貸款，野村證券的投資也涉及麥道夫公司，瑞士銀行向路透社證實曾投資麥道夫公司旗下基金，西班牙媒體稱當地多家金融機構都受到麥道夫案影響，歐洲第二大銀行桑坦德銀行旗下Optimal基金可能損失32億美元，M&B資本顧問基金可能損失9.3億美元。受影響的名人包括通用汽車旗下貸款機構GMACLLC主席默金、美國職業棒球大聯盟球隊紐約大都會隊老板威爾彭、著名導演斯皮爾伯格等。

　　2008年12月23日，65歲的法國“通國際”投資公司發起人、基金經理德拉維萊切特，因投資麥道夫所設對沖基金損失慘重，在位于美國紐約的辦公室內自殺。2009年2月13日，一名叫威廉福克斯頓的英國老兵，因被騙而自殺。2010年12月11日，麥道夫的兒子麥克在紐約住宅內上吊自殺。

　　麥道夫案是美國有史以來最大的詐騙案，五百億美元的涉案金額也屬世界上最大的詐騙案。為了制造這場騙局，麥道夫花費20年時間精心策劃。

　　伯納德·麥道夫，在華爾街是真正的資深人士，傳奇人物。1960年，22歲的麥道夫大學畢業后，利用暑假當救生員和安裝花園噴水裝置，賺來第一桶金5000美元。接著，他向岳父借了個辦公室，創立以自己名字命名的伯納達·麥道夫證券投資公司，經營證券經紀業務。證券交易委員會從來沒聽說過有人竟然能用5000美元起家干經紀業務的證券公司，但麥道夫是個例外。

　　到上世紀80年代初，經過在華爾街20來年摸爬滾打，麥道夫已經成為明星經紀人。他極力推廣證券電子交易，即交易計算機網絡化。當時，麥道夫已成為華爾街最大的可獨立從事證券交易的交易商。1983年，麥道夫又在倫敦開設了辦事處，成為第一批倫敦證券交易所的美國公司。1991年，麥道夫成為納斯達克董事會主席。麥道夫的工作很有成效，在這一時期培育出了微軟、惠普、思科、蘋果等一系列享譽世界的重量級科技公司，納斯達克也成長為幾乎和紐交所并駕齊驅的交易所。到2000年，麥道夫的公司資產已達3億美元。

　　功成名就后，麥道夫開始了驚天騙局。首先，他利用自己的實力打入世界最頂級的猶太人社交俱樂部——棕櫚灘鄉村俱樂部(Palm Beach Country Club)(作為文下注釋⑦：俱樂部始建于1916年。早期是美國著名漫畫家Rube Goldberg在此定期舉行全美藝術家及作家高爾夫球賽而聞名。從1960年開始，漸漸成為富有猶太人的私人領地、頂級社交場所，也成了棕櫚灘最神秘的俱樂部。)。這家高端的猶太人俱樂部，會員只有300個名額，只接受政商和文化圈的頂尖人物，俱樂部對會員的要求不僅僅是富有和知名(每年30萬美元的會費)，還需要會員每年至少有30萬美元的慈善捐款。

　　打入俱樂部的麥道夫深諳這些富人的心理，他首先營造一種“高貴”的排外氣氛，對投資客戶實行“嚴格”篩選，非獲得邀請不能加入。如此一來，麥道夫的公司就好像成為頂級俱樂部中的頂級俱樂部，光有錢都無法靠近他。

　　于是，本來就名聲在外的麥道夫，成為很多頂級富人眼中的“上帝”，他們以把錢投給麥道夫而感到光榮。麥道夫向投資給他的客戶承諾每年8—12%的年收益率，而且是不管金融市場形勢如何都旱澇保收，年年如此。麥道夫甚至吹噓，不論上漲還是下跌，自己都能賺錢。與此同時，麥道夫生活極其奢華，在慈善方面傾注大量資金，這也給予他更多的光環。

　　麥道夫的“旁氏騙局”終于破滅，為什么?就是這一輪經濟危機，徹底毀了麥道夫的“精算”。自2007年由美國次級貸款引發的危機，到2008年已經徹底演變成金融風暴。2008年，美國已經有大批銀行倒閉。全球五百強企業、全球領先的金融服務公司、華爾街五大投行之一、成立于1923年的貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)于2008年3月倒臺，金融危機席卷全球。

　　危機不斷深化，各個層面投資人的資金面開始吃緊，大量客戶開始贖回在麥道夫公司的投資。開始，麥道夫還可以勉強支撐，但到了2008年12月初，一個客戶要求贖回70億美元的投資，讓麥道夫難以為繼。他不得不在12月10日向自己兒子坦白，之前的這一切，都是一個巨型金字塔式的“龐氏騙局”，前后詐騙客戶的金額高達500億美元。當天晚上，麥道夫被兒子“告發”，引爆了這場史無前例的詐騙案。第二天，麥道夫被捕。

　　麥道夫每月固定給投資人1%的回報，他一直聲稱這是自己憑本事從華爾街賺來的。事實上，他只是拆東墻補西墻、只是用后來者的資金兌現承諾給投資者的回報。這場騙局，只要有足夠的后續資金，就可以持續。但是，金融風暴讓全世界的投資者一下子緊張起來。一方面，麥道夫沒有后續資金;另一方面，被這筆70億美元的贖回壓垮。最終，騙局被拆穿。

　　麥道夫的騙術并不高明，他和“旁氏騙局”創始人旁茲其實沒有本質區別，但他卻可以騙倒專業的金融機構和各界的精英。這是為什么?這是“光環效應”。“麥道夫”、“旁茲”們用各種光環包裝自己，然后利用光環招搖撞騙。

　　那么，旁氏騙局和華爾街有什么關系呢?我們不妨對此進行一個深入的推理。

　　首先，可以肯定的是，華爾街上并非只有一個麥道夫，只是麥道夫“不幸”被揭穿而已。這一點，在麥道夫倒臺后不久就得以應驗。據報道，2009年初，正當人們對震驚世界的麥道夫案不斷咂舌之時，2009年2月17日，美國又發生一起“大規模商業欺詐案”，得克薩斯州億萬富翁、斯坦福金融集團董事長艾倫·斯坦福涉嫌向客戶銷售“不切實際”的高收益定期存款產品被調查，涉案金額高達80億美元。

　　試想，如果不是2008年10月份全球聯手救市穩住世界經濟，如果不是美聯儲和世界各國央行大肆釋放貨幣流動性，更多的投資要求贖回時，華爾街還會曝出多少只如麥道夫這樣的“金融碩鼠”?將會有多少類似的“旁氏騙局”被拆穿?不可想象。

　　其次，諸如貝爾斯登、雷曼兄弟這樣的世界級投行，哪一個又不是類似于“麥道夫”和“旁茲”?它們的杠桿率普遍超過30倍，凈資產竟然只有總資產3%左右，它們經不起總資產5%的波動(具體數據及相關情況參考《貨幣戰爭背景：中國經濟與應對方略》相關章節)。然而，在過去很多年，它們卻享受著極高的凈資產收益率。以30倍杠桿計算，它們所管理的總資產每給公司帶來3.3%的收益，凈資產收益率就高達100%。

　　更嚴重的是，這種高杠桿的過度投機現象，在華爾街普遍存在，包括摩根、高盛、花旗、AIG等華爾街的大佬金融機構都是30倍甚至更高的金融杠桿。試想，如果沒有后來的美聯儲大量用幾乎無成本的美元流動性大規模輸血緩解了市場資金壓力，將會有多少諸如貝爾斯登和雷曼兄弟這樣的金融機構倒閉?

　　其三，為了應對危機，2008年10月3日，時任美國總統小布什簽署《緊急經濟穩定法》，其中有兩條專門針對會計準則。第132條，授權美國證券交易委員會(SEC)可以在其認為必要的情況下，停止執行157號準則等美國財務會計準則委員會(Financial Accounting Standards Board，縮寫為FASB)制定的規則;第133條，要求美國證券交易委員會(SEC)在美聯儲和財政部的基礎上，調查157號準則中提出的公允價值伎倆對金融機構資產負債表的影響、對2008年銀行倒閉的影響、對提供給投資者的財務信息質量的影響、FASB制定會計準則的程序、修改會計準則的可能性和可行性、能夠替代157號準則相關條文的會計處理準則，并要求美國證券交易委員會在法案生效90天內向國會提交研究報告，回報研究結果和決定(包括行政和立法建議)。

　　很快，2008年12月30日，美國證券交易委員會就向國會提交了一份長達211頁、名為《SEC Report to Congress on Mark-to Market Accounting》(漢譯：《證券交易委員會給國會的逐日盯市會計報告》)的報告。報告中，美國證券交易委員會提出改進建議和新的會計準則方案。

　　2009年5月18日，美國財務會計準則委員會(FASB)通過，廢止所謂的“特殊目的信托制度”，不再允許銀行通過這種制度隱匿部分資產或負債。而根據美聯儲2009年4月下旬發布的報告，新會計準則實施后，美國前19大銀行必須回歸表內的表外資產可能高達9000億美元。

　　新會計準則還做了很多其他方面的修改，但無論如何，這種修改主要目的在于延緩危機的集中爆發，是給華爾街的排雷。由于2008年的集中救市、以及美國連續兩輪的貨幣量化寬松(QE)，危機暫時得以緩解。但是，這只是通過發行更多貨幣和實施新會計準則，用貨幣泡沫和規則改變，暫時把“黑洞”給糊上，并非真正解除危機。

　　其四，站在美國經濟角度來說，近三十年來，美國經濟主要是靠信貸消費拉動、向外輸出貨幣，同時，將其它國家或個人用實物生產換來的美元收回到美國的資本市場、以維持經濟循環而得以發展。這些具有世界資產價值的貨幣憑證被收進華爾街，而華爾街上上下下大玩著“旁氏騙局”的游戲，這是一個怎樣的資本黑洞?

　　我們再將華爾街的范圍擴大到整個美國和世界，聯系到本書前面的內容，某種意義上說，華爾街乃至美國本身的運營模式，就猶如一個龐大的“龐氏騙局”。在這場騙局中，全世界都在拿自己的實際勞動成果憑證投資華爾街，成為美國這個“麥道夫”的“投資者”。雖然暫時由“貨幣泡沫”作用，這個“旁氏騙局”沒有穿幫。但是，美國并沒有停止的意思，國債還是以史無前例的速度增長，貨幣繼續以極高的速度泛濫。世界將面向怎樣的未來?這個謎底，恐怕需要用很久才能揭開。

　　不過，從上述我們已經可以看清，美國之所以不認錯，是因為，認錯就意味著游戲規則的改變，認錯就意味著自己要背負自己為曾經的揮霍埋單，認錯就意味著失去那資本、軍事、政治、經濟······等一系列帝國霸權。

　　筆者想說的是，如此巨大的債務黑洞，僅靠貨幣泡沫不可能解除。最終，危機會在某個地方和某個時間爆發。

　　對我們大多數人來說，一定會關心，這場危機什么時候再次爆發，發生在什么地方，與我們有什么關系?筆者將在后邊的章節中，逐漸揭開其中的謎團。文-占豪

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