愛爾蘭風光（資料圖）

鴻鵠

愛爾蘭，一個曾經繁榮和充滿希望的歐洲國家，從2008年起整個國家由于房地產卻經歷了過山車般的變化。這個因房地產引發的國家悲劇值得中國關注。

引入歐元之前，愛爾蘭就經歷了長時間的繁榮。1995年到2000年期間，GDP年增長率達到了創紀錄的9.6%。1991年到2007年的平均GDP增長率為6.5%。如果僅僅比較1999~2007期間，愛爾蘭GDP總量增加了60%，人均GDP增加了37%。

愛爾蘭經濟增長的主要推動力是房地產。1996年，房地產業在GDP中的比重是5%，到2006年這一比重提高到10%(中國的數據是從10年前的3%提高到現在的14%)。2007年其房地產業就業人數的占比較1993年時翻了一倍，達到13.3%。房產價格居經合組織所有成員之冠(我們比較熟悉的英國房產居于第二位)，從1995年到2007年期間，新房價格增長3.5倍，二手房價格增長3倍，房價對應家庭年收入的比也從4增長到10。在愛爾蘭首都都柏林，這一數據為17。愛爾蘭GDP的增長主要得益于房地產業的蓬勃和快速發展。

2008年愛爾蘭房地產泡沫破滅，銀行承受巨大損失，政府財政陷入赤字。2009年第一季度房價比2007年高峰時下跌23%，個人房貸量降低73%，房產業的投資萎縮40%。銀行業受打擊尤甚，資本縮減70%，至2010年，整個銀行業的損失高達約350億歐元，這個數字相當于愛爾蘭年度GDP的20%。愛爾蘭銀行Anglo Irish Bank因產生歷史上最大的127億歐元虧損而被國有化。政府為此宣布為所有銀行擔保，該擔保資產規模為4400億歐元，為愛爾蘭年度GDP的2.7倍，為愛爾蘭歷史上平均年度債務發行額的27倍。該擔保為愛爾蘭政府的財政帶來了巨大負擔。即使排除擔保銀行所產生的負債，整個國家的債務也將從2007年占GDP的25%飆升到2011年占GDP的90%。因為生產萎縮和失業率上升，2009年政府收入減少11.6%，國家財政陷入赤字。

考察愛爾蘭的情況，是寬松的貨幣政策引發了泡沫。歐洲央行的寬松貨幣政策鼓勵愛爾蘭銀行大舉借債和放貸。1975年到1994年間，愛爾蘭整個國家信貸供應量僅為年度GDP的40%，而到2008年這一數據飆升為300%。10年間金融機構因大舉借債和放貸導致資產負債表急劇膨脹。愛爾蘭銀行業貸款的大部分流向了開發商和個人房貸。2008年全國銀行僅僅對開發商的貸款就是2000年全年貸款的140%，2008年的個人房貸是2000年全年貸款的175%。充足的貨幣刺激房價飆升，房價的上升又鼓勵銀行業放更多的貸款予開發商和個人。其他刺激泡沫的因素還包括愛爾蘭人口增長、不當的規劃政策等。

在奧地利學派看來，愛爾蘭房產泡沫的產生和破滅是典型的因貨幣政策引發的經濟周期。中央銀行通過人為設定低于市場的利率來創造寬松的貨幣政策，創造大量信貸，由此帶來的繁榮必定是虛假的繁榮。