起訴高盛
2010-04-29  朱偉一

高盛開盤設賭并無過錯——資本市場就是賭場,但高盛允許對賭的一方私下做了手腳,這就壞了賭場的規矩

美國政府對華爾街下手了。2010年3月16日,證交會提起民事訴訟,告華爾街大券商高盛欺詐,理由是高盛制造并出售住房抵押投資時做了手腳。這次行動有些出人意料,其時間、動機和打擊對象似有奧妙之處。

金融危機是歷史上華爾街暴露最充分的一次,許多問題早已昭然若揭。奧巴馬行政當局卻遲遲不肯動手,似乎有網開一面,放虎歸山的意思。沉寂一段時間之后,高盛也開始公開反擊了,不斷為其在住房抵押市場的表現聲辯。高盛似已安然渡過難關,但證交會卻忽然出手,卻有不少蹊蹺之處。

首先,現任主席瑪麗·夏皮羅(MaryShapiro)是比較親近華爾街的。奧巴馬提出設立金融消費者保護機構之初,夏皮羅竟然跳出來公開反對,說是證交會已經發揮了保護投資者的職能,沒有必要再另設機構。夏皮羅長期擔任自我監管機構金融監管局主席,領取數百萬美元的年薪,而高薪的資金來自金融機構所繳納的會費。夏皮羅對華爾街的老大應該是有感情的,不會主動要求出擊打壓華爾街。即便證交會要打擊華爾街,也沒有必要選擇高盛下手。

金融危機是華爾街的一次集體作弊,有欺詐行為的絕非高盛一家。雷曼就是一家,現成打擊目標。雷曼已經破產,一只死老虎,如果追查其前領導人,阻力要小得多。放著現成的死老虎不打,卻要打高盛這只生猛的活虎,似乎有悖政府機關決策的常理。

奧巴馬總統本來也無意與高盛為敵。奧巴馬總統當初起家時是靠寫暢銷書發的財,并沒有借重資本市場,對華爾街并沒有樸素的階級感情。但奧巴馬的辦公廳主任是靠資本市場賺的錢,與華爾街的關系很深。財政部長蓋特納和總統的經濟顧問薩默斯也是華爾街的好朋友。2008年總統大選,奧巴馬本人也從華爾街拉了不少政治捐款。

對于華爾街,奧巴馬是一忍再忍,雖然公開罵過幾次華爾街,但并沒有什么實際行動。奧巴馬幾乎是哀求高盛稍稍收斂一些。奧巴馬先是說以后賺錢的機會有的是,之后又提出一些溫吞水的立法建議。但高盛不為所動,其手下的游說集團在國會山大肆活動,極力阻撓奧巴馬的議案通過,一點面子也不給。奧巴馬召集各大銀行的第一把手到白宮開會,高盛的領導居然借故缺席。

醫療改革法案通過,奧巴馬在政治上起死回生,多了不少政治資本,難道他要殺一個回馬槍,報其一箭之仇?

我以為,奧巴馬行政當局之所以動手,主要還是迫于內外壓力。民主黨內部就有壓力,自由派便一直在聲討華爾街,對奧巴馬的姑息態度大為不滿。自由派的旗幟報《紐約時報》對高盛從來都是深揭猛批。此次證交會調查的高盛欺詐,《紐約時報》2009年12月便率先報道。自由派的期刊《新共和》還不斷地給奧巴馬打氣,說是重拳出擊華爾街必勝,委曲求全必敗。

此外,國際上也有壓力。高盛這條大蟲在國際上也是橫沖直撞,希臘主權債危機中也有高盛的大手筆。希臘政府是敢怒不敢言(追究起來,希臘朝野都有人難逃其咎),但歐盟還是敢于發難的。希臘主權債務危機拖累了歐元區,歐盟自然是惱羞成怒,與美國難免有一爭。

不僅如此,高盛在全世界到處兜售有毒金融產品,許多國家都有受害的企業,相關國家的政府不會完全袖手旁觀。即便是與高盛沒有過節的國家,在對美國貿易的雙邊談判中,其政府難免會把高盛拉出來說事,借機挫一挫美國的銳氣。高盛等華爾街銀行靠美國政府無條件地輸血打氣,才得以避免破產的命運。這樣的企業有準國有企業之嫌。美國政府再要指責其他國家是計劃經濟,那就有些理虧,難免底氣不足。

證交會之所以動手,最主要的原因,恐怕還是一批國會議員希望保住自己的職位。美國接近中期選舉,一批美國議員任期到期,面臨競選連任的問題。美國許多選民對華爾街的所作所為憤恨之極,很可能遷怒于美國議員,選掉幾個議員出口鳥氣。所以國會議員要擺幾個打漁殺家的造型,讓監管機構有所作為。證交會是所謂的準獨立機構,其主席一經參議院批準,總統不得隨意將其罷免。所以夏皮羅敢于出來公開與奧巴馬總統唱反調。但夏皮羅不敢不買國會的賬,國會管證交會的預算,得罪了有勢力的國會議員,證交會的日子不好過,證交會主席的日子也不會好過。

如果證交會的指控屬實,高盛的手法是比較惡劣的。證交會的說法是,2007年2月,按照一個叫約翰·保爾森的人的要求,高盛推出了一種叫“算盤2007-AC1”的金融創新產品。保爾森是對沖基金大梟,2007年下賭住房抵押市場賺了37億美元。高盛告訴投資者———主要是外國銀行、退休基金和保險公司,將由一位獨立的經理挑選有關債券。但高盛卻允許保爾森為算盤2007-AC1挑選了住房抵押債券,而且是保爾森認為要跌的住房抵押債券———保爾森本人賭的是看跌。

高盛開盤設賭并無過錯———資本市場就是賭場,但高盛允許對賭的一方私下做了手腳,這就壞了賭場的規矩。證交會執法部主任羅伯特·庫雜米(RobertKhuzami)指出:“高盛的一位客戶與住房抵押市場對賭,而且對于在投資組合中包括哪些住房抵押證券,施加了重大影響。高盛允許該客戶這樣做是不對的。”高盛態度強硬,在其書面聲明中稱,證交會的指控“法律和事實方面都完全沒有根據”,高盛將“有力地提出反駁,保護公司的名譽”。高盛號稱有“白金聲譽”,撼山易,撼高盛難。但3月16日上午,證交會的訴訟公布之后,半小時之內,高盛的股票便下跌了10%,收盤時高盛的市值少了100億美元。

證交會在起訴的數月之前,便給高盛發過一份通知,事先告訴高盛,它有可能面臨證交會的起訴。此類通知被稱作是“威爾斯通知”。接到通知之后,高盛有機會向證交會提出自己的意見,同時也可以設法與證交會和解———基本上就是花錢消災,付些罰款了事。但高盛選擇了死戰到底。這樣一來,證交會也成騎虎之勢,箭在弦上,不得不發。

實事求是地說,高盛也不好退。高盛總共出售了109億美元的算盤投資。證交會暫時是只追究其中的一筆,但一旦高盛敗退,其他交易怎么辦?即便證交會不予追究,賠錢的投資者也會蜂擁而上,亂拳打死老師傅———通過集團訴訟追索賠。

不過,高盛應該還是有回旋余地。奧巴馬行政當局出手,表面上是來勢洶洶,似乎有些六親不認,其實還是手下留情了。首先,證交會雖告了高盛欺詐,但只是追究其民事責任。如果真的要刺刀見紅,美國司法部的檢察官會與證交會的律師聯合出手,對高盛和其高管提起刑事起訴。

再有,證交會雖然也起訴了高盛的雇員,但僅起訴了一人,而且是一位職位較低的副總裁。總裁、副總裁曾經是很嚇人的頭銜,但如今一切都貶值,與通貨膨脹一樣,公司職位的頭銜也掉價不少。從級別上看,券商的副總裁相當于中國國內的副處級干部,在公司內并不是核心人員,甚至可以說只不過是下面的普通工作人員。

算盤交易是一個系統工程,需要高盛上下的群策群力,豈是一個區區副總裁能夠負責完成的?可以說,奧巴馬行政當局是朝高盛開了一炮,但只是鳴炮示警,并沒有往要害處打,其意還是要高盛適可而止。下面就要看高盛如何應招了。

高盛是表示要死扛到底,但訴訟只是表面文章,即便證交會勝訴,那也只是罰款了事,至多再對那位副總裁來一個終生市場禁入。關鍵還是要看老大們幕后談判如何。(作者為中國社科院法學所兼職教授)

作者：朱偉一

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