利率對經濟的影響和國家對利率的調控

　　作者：王國勝

　　利率是一定時期內利息額與貸款額(本金)之比。按照馬克思的經濟理論，在資本主義生產方式中，利息是平均利潤的一部分，是職能資本家為得到貸款而付給借貸資本家的代價。職能資本家為了增加貨幣資本需要從借貸資本家那里得到貸款。為此，職能資本家必須從經營獲得的利潤中拿出一部分分給借貸資本家。分給借貸資本家的這一部分就是利息。但平均利潤在職能資本和借貸資本之間的這種分割，換句話說，借貸資本家應當得到多少利息，并沒有內在的依據。

　　在社會主義市場經濟中，利息是貨幣的所有者憑借貨幣的所有權分得的財產收入。如果沒有利息收入，貨幣所有者就不愿意讓渡貨幣的使用權給其他經營者以增加其用于經營的貨幣資本。因此利息的本質也是利潤的一部分。同樣，利息在利潤中所占的份額也沒有內在的規定性，這與資本主義市場經濟沒有區別。

　　利息的性質決定了利率一般來說要低于同期的平均利潤率。如果等于或者高于平均利潤率，除特殊情況，無人會去貸款。利率的上限是平均利潤率，其下限是零。利率在上下限之間浮動，在數量上并沒有內在規定性。利率體現了平均利潤在貨幣所有者與貨幣資本使用者之間的分配，體現了貨幣所有者與貨幣資本使用者的利益關系。

　　根據馬克思的經濟理論，利率對經濟的影響主要表現在以下方面。

　　第一，從需要貨幣資本的借款人的角度看，利率的變動會影響其投資收益。當利率較低的時候，借款人從經營所得的利潤中分給貸款人的部分即利息就比較少，借款人得到的利潤部分就比較多;反之則相反。因此，利率的變動對借款投資、擴大生產有促進或抑制的作用。否定或者無視這種作用是不符合實際的。但是，由于利息只是利潤的一部分，投資者在決策時不僅要考慮利率，而且更要考慮利潤率。如果有足夠高的利潤率，高利率也不會阻止投資的沖動;如果利潤率很低甚至有賠本的可能，即使利率極低，投資者也不會借款投資。實際情況也是這樣，高利率有時伴隨經濟的高增長，低利率有時與極低的經濟增長率甚至是負增長并存。可見利率對經濟發展有影響，但不能起決定性作用。這也證明利率杠桿不可能化解資本主義經濟危機。

　　第二，從進行儲蓄的存款人的角度看，利率的變動會影響其財產收入。利率的提高會使存款人同樣的存款得到較多的財產收入，利率的降低會使存款人同樣的存款只獲得較少的財產收入。因此，利率的變動會促使存款人增加或者減少存款，這對于大多數靠節儉進行存款的存款人意味著減少或者增加消費。消費對市場經濟條件下的社會生產具有重要意義，消費的增加或減少能夠拉動或限制經濟的發展。但是，利率的提高不能增加許多低收入存款人的存款數量，或者說不能進一步減少他們的必要消費;另一方面，利率的降低也不能減少那些為購房、養老等日后所需而儲蓄的存款，或者說不能增加當期的消費。可見，利率對消費、從而對經濟發展的影響也是有限的。

　　第三，從股權投資者的角度看，利率的變動會影響股權的價格，特別是證券市場上股票的價格。在市場經濟中，利息把貨幣資本化了。利息本來是利潤的一部分，是憑借所有權分得的社會剩余勞動的價值，但卻表現為貨幣自身的產物。因此，從產生貨幣的數量上能夠倒推出資產的價值。假定一項資產的贏利不變，利率的提高會使其價格降低，反之則會使其價格提高。利率提高時股權投資者的財富縮水，但新的股權投資相對便宜;利率降低時股權投資者的財富膨脹，但新的股權投資相對昂貴。這兩種情況里面都既有促進發展的因素，也都有抑制發展的因素。但顯然利率變動時不確定性、不穩定性增加了。

　　第四，從商業銀行等機構貸款人的角度看，利率的變動會影響其對放貸的態度。在現代經濟中，商業銀行等機構貸款人往往持有數量較多的國債、企業債券、股票等各種證券。利率的變動會影響這些證券的價格。如，利率提高時這些證券的價格會降低，這不僅使變現時得到的現金減少，而且為了避免和減少損失，這些機構在一段時間里會減少變現的數量。這時，商業銀行等機構貸款人會因為感到流動性緊缺而減少貸款數量。另外，利率提高也是一個緊縮銀根的信號，這也會使商業銀行等機構貸款人在放貸時更為謹慎。這種為了保持流動性而收緊放貸的行為在投資者要求增加貸款以擴大投資的時候，能對經濟增長產生降溫的作用。

　　綜上所述，利率的變動的確能夠對經濟產生影響。一般來說，利率的降低能夠增加投資和消費、擴大信貸、促進經濟增長;利率的提高能夠抑制投資和消費、縮小信貸、減緩經濟增長。但這種促進和減緩不是無條件的，而是有條件的;不是無限度的，而是有限的。利率對經濟的影響不可能改變社會生產力和生產關系決定的經濟規律和經濟結構，更不可能像有的西方經濟學理論夸大的那樣，能夠解決由資本主義內在矛盾引發的經濟危機。

　　按照馬克思的經濟理論，利息在利潤中所占的比例沒有內在的規定性，所以利率受很多因素特別是力量較強的因素的影響。供求關系是其中的一個重要因素，國家的干預和調控也是一個重要因素。把利率的高低完全歸于貨幣資本的供求一個因素是不全面的，因為這無法說明在供求平衡的情況下利率是怎么確定的。實際情況表明，國家是影響利率的一個重要力量。長期以來資本主義國家一直在干預調控利率。資本主義國家貨幣政策的一個重要組成部分是再貼現政策，再貼現政策就是通過改變中央銀行對商業銀行的再貼現率來影響商業銀行的利率。再貼現率實際上左右著利率的基準。

　　資本主義國家調控利率的主要目的是解決周期性經濟危機問題。所以，其著眼點在利率變動對經濟的刺激或抑制作用。除了再貼現政策，資本主義國家還通過在公開市場上買賣的國債的價格來影響利率;通過改變存款準備金比例以調節貨幣供求來影響利率。如前所述，由于利率在一定的條件下、一定的限度內確實能夠對經濟發展起到促進或抑制的作用，所以，把調控貨幣數量與調控利率結合在一起的貨幣政策對于推遲經濟危機的發生，減緩危機的震蕩程度是有積極作用的。在危機過后相對平穩的蕭條和復蘇階段，也能夠對經濟運行進行一定程度的微調，保持經濟發展的平衡。當然資本主義國家對利率的調控不可能達到其消除周期性經濟危機的目的。

　　在社會主義市場經濟中，國家對利率的調控應當有不同于資本主義國家的特點。

　　第一，社會主義國家調控利率，不僅要保持經濟的穩定協調發展，而且要調整好各種利益關系。

　　在社會主義市場經濟中，雖然不存在產生周期性經濟危機的內在矛盾，國家也需要調控利率，以促進國民經濟協調穩定發展。不僅如此，由于利息是利潤的一部分，利率關乎各個方面的利益關系。在社會主義市場經濟中，為了合理安排這些利益關系，也必須對利率進行調控。

　　一是從貨幣所有者與貨幣資本使用者關系的角度看，貨幣所有者不應從利潤中分得太多的利息，否則會影響貨幣資本使用者增加投資、擴大生產經營的意愿和能力，影響實體經濟的發展。因此，利率不應太高。二是從貨幣資本使用者與勞動者關系的角度看，為了能夠兼顧提高勞動收入和經營者得到合理收益兩個方面，利潤率應保持在合理的水平，不應太高。相應的，從利潤中分得利息的利率也不應太高。三是從利息收入和勞動收入的關系來看，利息在本質上是社會勞動的凝結，但由于其表現為憑借貨幣所有權得到的收入，從而造成貨幣本身就可以產生收入的現象。這種現象會貶低勞動的作用和意義，不利于鼓勵勞動致富。為此，利率也不應太高。

　　第二，社會主義國家調控利率，既要堅持長期基本目標，又要適應現實需要。

　　根據上述分析，一般來說，在社會主義市場經濟中，應當保持較低的利率。這一是因為低利率總體上說有利于增加投資和消費、促進經濟增長，從而有利于發展社會生產力和提高人民的生活水平。二是因為低利率能夠使社會主義市場經濟中各種利益關系更為合理，與社會主義市場經濟更相適應。因此，保持較低的利率應當是國家調控利率的長期基本目標。

　　但是，這并不排斥在有的時候、有些情況下，國家適當調高利率，以適應現實的需要。如，在經濟發展過熱的時候，在CPI過高的時候，等等。不過，從總體上說，保持低利率應當是常態，適當調高利率應當是特殊。而且，解決經濟發展過熱、CPI過高等問題不能全靠利率。在有些時候、有些情況下應當采取其他政策措施，未必需要提高利率。

　　第三，社會主義國家調控利率，不僅要靠貨幣政策，而且要加強對包括商業銀行在內的各種金融機構的監管。

　　在社會主義市場經濟中，國家調控利率應當學習采用資本主義市場經濟國家的貨幣政策，因為市場經濟有許多共性。除此之外，還應當加強對包括商業銀行在內的各種金融機構的監管。

　　在現實生活中，金融機構各種名目的高息攬存是實際利率上升的重要原因;貨幣資金在金融機構內部的拆借循環既給金融機構帶來不當利益，又進一步推高了利率;金融市場的炒作投機在影響經濟穩定和社會公正的同時也為利率的高企推波助瀾。這些問題的存在嚴重影響國民經濟特別是實體經濟的發展。對此，必須加強監管。比如，應當堅持國家對各類存貸款利率的控制，嚴格查處各種形式、各種名目的高息攬存，堅決打擊金融市場中的違規違法行為，等等。社會主義國家在對金融機構和金融活動進行監管方面應當比資本主義國家有更多的手段、更高的效率。

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